9月16日（周二），哈萨克斯坦统计局公布的数据显示，2025年1-8月，哈萨克斯坦精炼铜产量同比跳增1.5%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9月16日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜下滑，交易商称，市场在前一天涨至15个月最高水准后出现获利了结，但美元下跌帮助限制了跌幅。 伦敦时间9月16日17:00(北京时间9月17日00:00)，LME三个月期铜下跌60美元，或0.59%，收报每吨10,126.5美元。周一铜价触及每吨10,192.50美元的2024年6月以来最高。 数据来源：文华财经 交易商称，铜价本月迅速攀升，突破每吨10,000美元的心理价位，促使中国买家采取观望态度。 金融和大宗商品市场正在等待美联储周二和周三会议后做出利率决定。降息预期令美元承压。当美元下跌时，以美元计价的金属对于其他货币持有者来说就会变得更加便宜，有可能刺激需求。 Benchmark Mineral Intelligence分析师在一份报告中称：“鉴于市场对降息的可能性达成了高度共识，投资者和交易商很可能已经提前布仓，这将削弱任何此类机制的直接影响。” 交易商称，在美联储做出决定之前，基金平仓此前押注铜价上涨的头寸。同时，上海期货交易所监测仓库中的铜库存增加，加剧了市场对中国需求的担忧。 市场还关注LME批准仓库中的锌库存自7月中旬以来下降60%，至48,975吨。其中注销仓单占36%，表明另有17,600吨锌将离开LME系统。 低库存加剧了人们对LME市场锌供应的担忧，造成现货锌较三个月期锌出现升水。该升水周二触及每吨逾31美元的去年10月以来最阔。 其他基本金属中，LME三个月期铝上涨16.5美元，或0.61%，收报每吨2,717.0美元。 LME三个月期锌上涨13美元，或0.44%，收报每吨2,992.0美元，此前曾触及3,003.5美元的1月初以来最高。 LME三个月期铅上涨8美元，或0.4%，收报每吨2,010.0美元。 LME三个月期镍下跌8美元，或0.05%，收报每吨15,428.0美元。 LME三个月期锡上涨242美元，或0.7%，收报每吨34,881.0美元。 （文华综合）

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，路透社看到的一份经济框架草案显示，卢旺达和刚果（金）将致力于同包括美国在内的第三方合作，改革完善其矿产供应链，以寻求在华盛顿和平协议签署后刺激投资。 一位知情人士称，有关国家同意这份草案，这是和平协议的一部分。目前，该草案正在征求相关利益方的意见，包括私营部门、多边银行和其他一些国家的捐助机构。 这位人士补充说，刚果（金）和卢旺达有可能在10月初举行会议，最终敲定这份草案。稍后，两国元首将签署这份文件。 这份长达17页的框架协议是双方在特朗普政府于6月份召集的华盛顿会谈中签署协议后发布的。此协议旨在结束已造成数千人死亡的战争，并吸引数十亿的西方投资进入这个富含钽、金、钴、铜和锂的地区。 该草案基于8月份达成的框架协议，并提出了实施措施和协调机制。8月份的框架协议呼吁在能源、基础设施、矿产供应链、国家公园和公共卫生领域开展合作。 刚果（金）、卢旺达和美国国务院没有对置评请求进行回应。 监管举措和改革 根据草案，各方将承诺与美国和其他国际伙伴合作，进一步完善监管办法和改革措施，“以最小代价降低私营企业投资风险”，打击非法贸易并提高透明度。 他们还将采用外部透明机制，包括遵循经合组织（OECD）以及其他机构的指南。 该框架协议还呼吁第三方对矿山进行检查，与私营行业伙伴建设跨境特殊经济区。 该框架还构建了协调机制，包括每年举办区域经济一体化方面的高层峰会，以及指导委员会和技术工作组会议。 作为6月份在华盛顿签署协议方，刚果（金）和卢旺达同意在90天内启动经济一体化议程。 在该协议中，各方承诺执行2024年的协定，即卢旺达军队将在90天内撤出刚果（金）东部。刚果（金）针对卢旺达解放民主力量（ Democratic Forces for the Liberation of Rwanda，FDLR）的军事行动计划也在同一时间内结束。 障碍 但是，能否及时落实协议也面临诸多障碍。 一位西方外交官表示，“能否敲定和签署这份协议主要障碍之一是其他和平进程已经陷入停滞”。他还补充说，卢旺达尚未撤军，针对FDLR的行动也尚未开始。 这位外交官表示，另外一项旨在调解刚果（金）政府与M23运动的多哈进程推进艰难。今年初，M23运动以闪电般的速度控制了刚果（金）东部的两个最大城市以及资源丰富的矿区。 “安全没有改善，伙伴甚至相关方面会发现难于进行经济合作”，这位不愿具名的外交官称。 本月，一位刚果（金）官员告诉路透社记者，“卢旺达不撤出刚果（金）领土，我们就不会考虑经济合作”。 刚果（金）认为矿产财富被掠夺是其军队与M23运动冲突的关键因素。 路透社看到的一份文件副本显示，在上个月公布的协议中，卢旺达和刚果（金）都表示每个国家对自然资源的开发、加工和出口拥有“完全主权”，也都认识到在每个国家建设矿产加工和转转化能力的重要性。 两国也承诺保证矿产贸易资金不会再资助武装组织，并在该地区打造世界级的现代化矿业，同时在跨境矿产供应链建设方面实行互动。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，智利铜业委员会（Cochilco）11日发布的数据显示，7月份，世界最大产铜商——智利国家铜业公司（Codelco）与必和必拓的埃斯康迪达（Escondida）铜产量都呈现同比增长。 其中，Codelco公司7月份产量为11.85万吨，增长6.4%；世界最大铜矿山埃斯康迪达的产量为11.48万吨，增长7.8%。 嘉能可与英美集团的合资矿山科亚瓦西（Collahuasi）7月份产量为3.42万吨，下降27.2%。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

铜冠铜箔9月16日开盘出现明显上涨，截至16日9:55分，铜冠铜箔涨5.01%，报35.18元/股。 被问及“公司的产品在固态电池可以运用吗？有哪些核心技术？与下游有接洽吗？”铜冠铜箔9月15日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司已经开发出了中、高抗拉强度等的各种不同规格强度锂离子电池用铜箔、网状三维结构铜箔等高端锂电铜箔产品适用固态电池和半固态电池的铜箔产品。 铜冠铜箔9月15日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司HVLP铜箔定价综合考虑成本、市场供需及客户情况确定产品售价。公司HVLP铜箔目前在手订单充足。 铜冠铜箔9月15日还在互动平台回答投资者提问时表示， 公司下游客户为覆铜板、锂电池等生产企业。 有投资者在投资者互动平台提问：面对AI算力需求驱动下的服务器用高速铜箔订单激增，公司在生产、研发和客户服务方面做了哪些准备？铜冠铜箔9月4日在投资者互动平台表示，公司深耕铜箔生产多年，已经积累众多优质的客户资源和核心技术，拥有丰富的制造经验。公司高频高速铜箔已批量向下游客户供应，在新产品研发过程中，公司依靠自身资源自主创新，并与客户保持密切沟通和合作，推进产品创新。 有投资者在投资者互动平台提问：随着5G通信、人工智能等新兴技术的快速发展，对高端PCB铜箔的需求不断增加，公司在这方面有哪些技术优势和产能扩充计划？铜冠铜箔9月4日在投资者互动平台表示，公司坚持创新驱动发展，不断满足市场对铜箔产品的新需求。公司较早布局高端铜箔市场，相关产品实现批量供应，并实现规模化出口。公司拥有多条HVLP铜箔完整产线，并新购置多台表面处理机以扩充HVLP铜箔生产，满足未来增长需求。 有投资者在投资者互动平台提问：贵公司产品探索在人形机器人上使用吗？铜冠铜箔9月4日在投资者互动平台表示，公司开发的高频高速铜箔可应用于不同传输速率的服务器、数据中心、交换机等5G通信技术、物联网新智能设备等领域。 铜冠铜箔8月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司向控股股东铜陵有色采购铜原料，供应稳定，铜品质较高，且具有地域优势，采购价格参照市场公开报价。 铜冠铜箔8月16日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入29.97亿元，同比增长44.80%；归母净利润3495.4万元，同比扭亏；扣非净利润2427.05万元，同比扭亏。对于营业收入增加的原因，铜冠铜箔表示：主要是新产能释放，销售增加所致。 对于公司从事的主要业务，铜冠铜箔在其半年报中介绍：公司主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。截至本报告披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为8万吨/年。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证，2025年公司再度入选“双百企业”名单。 在对公司的主营业务进行分析时，铜冠铜箔在其半年报中表示：2025年上半年铜箔行业供过于求的供需结构尚未改变，叠加美国关税政策的不确定性和市场铜价的剧烈波动，铜箔市场整体环境仍然艰难，铜箔生产企业经营形势依然严峻。但伴随人工智能在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，锂电池铜箔的竞争焦点也转向4.5μm、5μm等高附加值产品。在此背景下，公司积极调整产品结构，优化市场策略，发挥高端铜箔领域先行者的优势地位，大力开拓高端市场，坚持以高端路线引领公司发展。 今年上半年，公司完成铜箔产量35,078吨，其中5μm及以下锂电铜箔产量实现稳步增长，高频高速基板用铜箔呈现供不应求态势，其产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%。高端HVLP铜箔产量增速较快，上半年已超越2024年全年产量水平。 9月10日，天风证券孙潇雅团队认为，铜箔是PCB的关键原料，高端品包括RTF、HVLP、可剥离铜箔。AI发展促进高端PCB铜箔需求和产品迭代，国产商有望分享产业增长蛋糕。HVLP铜箔市场当前以日韩厂商为主导，国产替代空间广阔。看好AI产业链发展对上游铜箔的促进，建议关注铜冠铜箔、德福科技。 中国银河点评铜冠铜箔研报指出：新产能释放，营业收入大幅提升。下游需求回暖，毛利率有所回升。重点布局高端PCB铜箔，展望海外市场。公司是国内重要铜箔供应商，其PCB铜箔和锂电池铜箔出货量位居国内前列，积极布局高端领域。依托自身长期发展的技术优势，积极拓展海外市场，有较大长期空间。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧、下游需求疲软、高端产品销售不及预期等风险。 国金证券点评铜冠铜箔的研报指出：Q2业绩超预期，国金证券认为2025年是AI铜箔利润释放的元年，有望逐季验证。经营分析（1）PCB铜箔：HVLP卡位优势明显，报表逐步验证高景气趋势。①产品结构方面，伴随AI在全球范围的高速发展，作为AI服务器基材的HVLP铜箔需求旺盛，并保持持续增长态势，高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占PCB铜箔总产量的比例已突破30%，其中HVLP铜箔25H1产量已超越2024年全年产量水平；②盈利能力方面，25H1PCB铜箔营收达17.03亿元、同比+29%，毛利率为5.56%、同比+2.77pct，毛利率同比有较为明显改善，判断主因系高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）产量占比提升拉动；公司在PCB用高阶铜箔领域卡位优势明显，RTF铜箔产销能力于内资企业中排名首位，HVLP1-3铜箔已向客户批量供货，HVLP4铜箔正在下游终端客户全性能测试，载体铜箔已掌握核心技术，正在准备产品化、产业化工作。（2）锂电铜箔：经营层面同样实现积极改善，产品逐步转向向4.5um、5um等高附加值。25H1锂电铜箔营收达11.37亿元、同比+93%，毛利率为0.24%、同比+5.82pct。风险提示：HVLP铜箔行业扩产节奏偏快的风险;下游AI需求不及预期;传统PCB铜箔业务盈利能力继续下滑的风险;锂电铜箔业务持续拖累的风险；限售股解禁风险。

占全球铜产量四分之一的智利预计，尽管两家主要铜矿生产遭遇挫折，但今年铜产量仍将增加，为紧张的全球市场提供一些喘息之机。 智利Codelco头号矿山发生事故，泰克资源有限公司（Teck Resources Ltd.）一家公司的尾矿出现问题，这些都是智利实现约560万吨年度目标的障碍。但必和必拓集团（BHP Group）的大型Escondida矿今年上半年的产量较去年同期增长11%，Collahuasi矿也将摆脱低品位矿石的局面。经过大修的El Salvador矿开始增产。 因此，矿业部长Aurora Williams表示，仍预计今明两年的铜产量将有所增长，到2027年将达到创纪录的600万吨。对于一个在2023年产量达到20年来最低水平的国家来说，这将是不错的成果，因公司正在努力振兴业务，新的矿床变得更加难以发现和开发。Williams称，铜的长期前景也在改善。“我相信产量会增加，智利将在全球市场上获得更多的份额。市场走势表明，未来供应会更多。” 这一预测是在能源转型和为人工智能提供动力的更多数据中心的建设导致全球对金属的需求增加之际做出的。 可以肯定的是，智利以前曾让铜市场失望过。几年前，智利政府的铜业机构Cochilco曾预计到目前为止产量将超过700万吨。Codelco一直是其中的重要组成部分，在经历了数十年的投资不足后，这家国有巨头正努力迎头赶上。 前景有所改善，两项所谓的邻接协议将使该国产量增加近30万吨。Codelco的Andina矿和邻近的英美资源集团（Anglo American Plc）运营的Los Bronces矿正在敲定整合的最后细节。英美资源集团和泰克（Teck）本月宣布结盟，目前正就Collahuasi和Quebrada Blanca矿达成类似协议。除此之外，必和必拓和Lundin Mining在阿根廷边境有一个大型项目。 Williams表示，英美资源集团与泰克的合并协议是智利铜业乃至全球铜市场活力的“积极信号”。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn