【盘面】夜盘沪铜低后窄幅震荡，白天盘小幅回落后，小幅反弹，成交总量和持仓总量均减，其中1月合约加速减仓，向远期2月和3月合约转移。铝和氧化铝共振反弹，氧化铝表现略强于铝，铝主力2月收19975，涨0.55%，成交和持仓总量均略减，主力氧化铝2月收4802，涨1.12%，成交总量大幅缩减，总持仓略增。 【分析】今日铜跌势收窄，关注前期低点，即73000-73500一带支撑。从今年5月下旬以来，沪铜周成交总量和周持仓总量持续减少，显示资金持续离场的局面，目前进入年底阶段，中美宏观政策基本落地后，市场逐步进入产业交易逻辑，建议暂时观望。氧化铝目前处于深BACK结构和高现货升水局面，投机单边做空性价比较低，但反弹高度又受限于周边整体偏弱的交投环境。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】夜盘沪铜高开高走，白天盘开盘跳水，午后继续新低，尾盘略有反弹，主力1月73850，跌0.24%，成交总量和持仓总量均略有增加，12月合约交割后，1月合约加快了向远期移仓的速度。铝交易节奏与铜基本同步，主力2月收19850，跌0.33%，成交总量和持仓总量均略增。氧化铝远期有所反弹，而1月和2月合约震荡。 【分析】今天凌晨美联储如市场预期降息25个基点，但鲍威尔讲话偏鹰，市场预期2025年美联储将减缓降息，预计从之前的3次降息共计75个基点调整至2次降息共计50个基点，美元大幅上涨，工业品包括铜铝普跌。今天早盘，国内铜铝开盘即跳水。铜铝短期延续弱势，而氧化铝的现货升水偏高，仓单偏低，1月合约的挤仓风险尚在，1月价格高企，在深BACK结构背景下，远期合约获得了支撑。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】夜盘沪铜低开低走，失守75000整数关，白天盘窄幅波动直至收盘。主力1月收74790，跌0.82%，总成交明显放量，总持仓减至37.3万手，再创阶段新低。沪铝夜盘窄幅波动，白天盘震荡下跌，主力2月收20350，跌0.61%，总成交放量，总持仓减少接近6千手。同期氧化铝整体冲高回落，合约间呈近强远弱格局，BACK结构继续深化。 【分析】本周沪铜冲高回落，周二夜盘受宏观利好驱动上涨临近76000的位置，成为当周高点，持仓持续下降，显示缺乏主动性买盘。而铝同时受到铜博士的影响，也受到上游氧化铝价格波动的制约。昨晚中央经济工作会议的内容，符合市场预期，对市场情绪影响转为偏空。近期铜铝的交易价值不足，市场或需要继续等待新的驱动因子。

【盘面】周三沪铜全日呈窄幅波动，主力1月合约全日波动310点，创阶段新低，收75440，跌0.07%，成交总量略减，持仓总量减少3735手至37.5万手，再创阶段新低。铝夜盘震荡，白天盘走强，氧化铝探底回升，提振了铝价，主力2月收20560，涨0.86%，成交总量略增，持仓总量增加9千余手。氧化铝低开高走，2月收4729，涨0.94%，合约之间呈近强远弱，BACK结构继续深化。 【分析】沪铜减仓窄幅波动，等待宏观政策的指引。而铝价得益于氧化铝的上涨，表现较强。目前氧化铝现货升水较高，两者有修复的空间。最新仓单5.4万吨，1月持仓合计270万吨，虚实比较高，在高现货升水背景下，依然需要关注“挤仓”的风险。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】周二夜盘沪铜探底回升，今早盘创近期新高，午后有所回落，主力1月收75490，涨0.11%，成交总量略减，总持仓增加3千余手至37.9万手。沪铝交易节奏跟随沪铜，并未受到氧化铝弱势影响，2月收20400，跌0.05%，成交总量和持仓总量均略减。海外报价再度下行，午后氧化铝再创新低，2月收4648，跌3.61%，成交放量，总持仓减少超过9千手。 【分析】沪铜延续温和反弹，市场尚缺主动性买盘，价格缺乏更大的价格向上弹性，而基于国内宏观政策超预期和国内关键经济数据的好转，持续降库的铜具有中期反弹行情的潜力。铝暂时处于铜和氧化铝的双重影响中，价格处于震荡阶段，铝也处于持续降库，下方支撑较强。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】周一夜盘沪铜增仓冲高，白天盘减仓震荡回落，主力1月收75130，涨0.45%，总成交放量，总持仓增加1千余手。沪铝表现偏弱，白天盘悉数抹去夜盘的涨幅，主力1月收20295，跌0.22%，总成交放量，总持仓略减。同期氧化铝减仓下行，主力1月收5218，跌0.95%。 【分析】夜盘交易时段，中央政治局会议释放的宏观信号带动铜铝上扬，白天盘随着同期股市高开低走，工业品包括有色的交投情绪下降，转入调整。夜盘铜反弹过程中，持仓有所增加，但白天盘转入减仓后，期价转弱，在缺乏主动性买盘的支持下，期价反弹缺乏持续性。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】周五夜盘冲高回落，白天盘震荡直至收盘，主力1月收74740，涨0.27%，成交总量略增，持仓总量减至37.4万手，再创阶段新低。铝交易节奏与铜基本同步，主力1月收20340，跌0.37%，成交总量和持仓总量均略减。氧化铝午后下挫，主力1月收5230，跌2.39%，成交总量和持仓总量均减。 【分析】今日盘后，新华社发布中央政治局主要内容，会议指出，明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，打好政策组合拳。LME和COMEX场外有色价格普涨，国内政策端利好和关键经济数据的好转共振，关注持续降库的铜铝，后期若有持仓恢复的配合，中期有望展开升势。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】夜盘沪铜窄幅波动，白天盘第二节后展开反弹，尾盘偏强。主力1月收74730，涨0.31%，成交总量和持仓总量均略减。海外成交氧化铝FOB价格大幅下跌，诱发上期所氧化铝午后重挫，远期跌幅更大，主力1月跌3.53%，远期跌幅在5%以上。铝在氧化铝带动下，大幅下跌，主力1月收20310，跌1.29%，总成交放量，总仓减少5千余手。 【分析】短期铜价反弹，但持仓仍未见恢复，市场依然缺乏主动性买盘，短期价格或仍有反复，关注下周中央政治局会议和经济会议的内容。而铝价受到氧化铝带动，短期盘面走弱，氧化铝是否企稳将影响中期铝价的成本支撑。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜低开高走，白天盘震荡直至收盘，主力1月手74530，跌0.32%，成交总量和持仓总量均减。夜盘沪铝再创本轮反弹新高，白天盘震荡回落，主力1月收20505，涨0.24%，成交总量略减，总持仓增近5千手。同期氧化铝调整，远期跌幅较大，主力收5446，跌0.06%，远期3月跌超2%。 【分析】铜价减仓调整，市场缺乏主动性买盘，市场或延续震荡，等待宏观方面的指引。铝受到氧化铝调整带动，盘中冲高回落，20700以上显示较强阻力，短期关注氧化铝动向，特别是1月合约高虚实比背景下的挤仓风险。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜震荡反弹，一度收复75000整数关，白天盘略有回落，主力1月收74750，涨0.93%，成交放量，总仓略减。沪铝午后明显拉升，主力1月收20580，涨0.98%，成交放量，总仓略增。夜盘氧化铝窄幅波动，白天震荡上涨，主力1月合约再创新高，收5497，涨2.52%，成交略减，总仓略增。 【分析】连续两日沪铜反弹，持仓未来明显增加，目前上涨仍缺乏主动性买盘支持，注意短期或有反复。铝今日表现较强，除上游氧化铝带动，其自身基本面也对盘面形成一定的驱动，虽然月产量保持高位，但库存持续下降，显示需求保持旺盛。氧化铝再创新高，主力1月挤仓势头未减，今日1月合约收盘持仓19.6万手，折合390万吨左右，而最新仓单为5.2万吨，虚实比明显偏高。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）