【盘面】周三沪铜全日呈窄幅波动，主力1月合约全日波动310点，创阶段新低，收75440，跌0.07%，成交总量略减，持仓总量减少3735手至37.5万手，再创阶段新低。铝夜盘震荡，白天盘走强，氧化铝探底回升，提振了铝价，主力2月收20560，涨0.86%，成交总量略增，持仓总量增加9千余手。氧化铝低开高走，2月收4729，涨0.94%，合约之间呈近强远弱，BACK结构继续深化。

【分析】沪铜减仓窄幅波动，等待宏观政策的指引。而铝价得益于氧化铝的上涨，表现较强。目前氧化铝现货升水较高，两者有修复的空间。最新仓单5.4万吨，1月持仓合计270万吨，虚实比较高，在高现货升水背景下，依然需要关注“挤仓”的风险。

【估值】中性

【风险】宏观政策不及预期