SMM 11月25日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属集体上涨，沪铅以1.63%的涨幅领涨，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.36%。 外盘方面，截至15：07分，外盘金属同样集体上涨，伦铜及伦铝一同涨逾1%，伦铜涨1.04%，伦铝涨1.54%。其余金属涨幅均在1%以内。 碳酸锂主连涨0.44%，工业硅主连跌1.17%。欧线集运主连暴跌16%触及跌停。 黑色系方面除铁矿石外均下跌，铁矿涨0.84%。螺纹、热卷以及不锈钢跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌2.38%，焦炭跌1.04%。 贵金属方面，截至15:07分左右，COMEX黄金跌1.67%，COMEX白银跌1.86%。国内方面，沪金跌0.62%，沪银跌1.52%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【11月MLF缩量续作 业内预计降准或将较快落地】 本月MLF到期量为14500亿，为年内最高峰。今日央行缩量续作MLF，MLF操作利率保持不变。业内人士对财联社记者表示，尽管本月MLF操作缩量，但并不意味着央行在缩减中期市场流动性投放。考虑到央行已在10月开展5000亿买断式逆回购操作，相当于提前释放一定规模的中期流动性。预计后期央行将继续通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作，以及适量续作MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性。 》点击查看详情 美元方面： 截至15:07分，美元指数下跌0.46%。美国11月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.8，预期为48.8，前值为48.5，11月综合PMI升至55.3的2022年4月以来最高，主要受美国政府明年有望降低利率和采取更多有利于商业的政策的提振。不过欧元区和英国制造业PMI表现都不及预期，且较前值下滑，周五欧元跌至两年来的最低点，美元一度大幅攀升站上108一线之上。美元周一略微回吐了近期的涨幅，因为投资者认为美国财政部长人选将安抚债券市场，从而拉低了收益率，削弱了美元的部分利率优势。 此前美联储官员表态较为谨慎，市场关注12月美联储议息会议更多线索，目前对于12月降息预期略有下降。（文华财经） ► 11月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1918元 数据方面： 今日将公布德国11月IFO商业景气指数，此外，G7集团举行外长会议。 原油方面： 截至15:07分，两市油价一同下跌，美油跌0.62%，布油跌0.59%。考虑到原油需求预期整体上仍然较弱，原油价格的进一步上行空间受限。上周三大机构陆续公布月报，从三大机构在11月报中对明年供需平衡表的预估来看，对于供应和需求，三大机构的预估差异较大，需求预估上，OPEC最乐观，IEA最悲观，供应预估上，IEA最乐观，OPEC最悲观。从实际需求和库存情况来看，上周公布的EIA最新报告显示，美国汽油需求和馏分油需求环比减少，商业原油库存出现累积。（文华财经） SMM日评 ► 【SMM日评】焦炭期货窄幅波动 现货市场出货正常 ► 高镍生铁成交氛围不佳 短期内价格仍承压运行【镍生铁日评】 ► 市场交投活跃度增强 稀土价格持续攀升【SMM日评】

► 美元下跌 金属普涨 伦铜、伦铝及沪铅涨逾1% 欧线集运触及跌停【SMM日评】 ► 进口比价持续回升 仓单成交向好【SMM洋山铜现货】 ► 早市持货商出货情绪偏弱 到货减少升水止跌回暖【SMM沪铜现货】 ► 现货升贴水小幅走高 但市场活跃度表现平平【SMM华北铜现货】 ► 铜价走高下游补货欲下降 现货升水小幅走低【SMM华南铜现货】 ► 11月25日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 11月25日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 受周末集中到货影响 今日豫沪两市现货成交偏弱【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：部分持货商看涨惜售 下游企业观望慎采【SMM铅午评】 ► SMM 2024/11/25 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场成交较差 现货升水继续下滑【SMM午评】 ► 广东锌：盘面维持高位运行 今日市场整体成交一般【SMM午评】 ► 天津锌：盘面高位震荡 升水继续下行【SMM午评】 ► 沪锡价格横盘波动 现货市场询盘较少【SMM锡午评】 ► 镍价震荡运行 精炼镍现货升水延续高位【SMM镍现货午评 】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 11月22日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属普跌，仅沪铅稳于16975元/吨。其余金属均下行，沪铝、沪锡以及沪镍一同跌超1%，沪铝跌1.38%，沪锡跌1.07%，沪镍跌1.69%。 外盘方面，截至15:06分，外盘金属涨跌互现，伦铅以0.68%的涨幅领涨，伦锡涨0.1%。其余金属涨跌幅也均在1%以内。 碳酸锂主连跌4.1%，工业硅主连跌1.09%。欧线集运主连跌0.37%。 黑色系方面集体下跌，铁矿、螺纹以及热卷均跌超1%，铁矿跌1.09%，螺纹跌1.5%，热卷跌1.32%。双焦方面，焦煤 跌0.54%，焦炭跌1.63%。 贵金属方面，截至15:06分左右，COMEX黄金涨0.74%，录得五连涨。COMEX白银涨0.64%。国内方面，沪金涨1.74%，同样录得五连涨，沪银涨0.19%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【商务部：将会同相关部门制定出台拓展绿色贸易的专门政策文件】 商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文在新闻发布会上介绍，下一步，商务部将会同有关地方和部门，密切跟踪外贸运行情况，分析形势变化，抓好外贸领域政策落地落实，帮助外贸企业稳订单拓市场，为经济持续回升向好提供有力支撑。王受文表示，商务部将会同相关部门制定出台拓展绿色贸易的专门政策文件。目前文件正在起草之中，预期在明年适当时候出台。该文件在提升外贸企业绿色低碳发展能力、拓展相关产品进出口、建立健全支撑保障体系方面谋划一些务实举措，为拓展绿色贸易创造好的政策环境。 中国人民银行国际司负责人刘晔在会上表示，影响汇率的因素是多元的，未来人民币汇率可能保持双向波动态势。人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率的弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 》点击查看详情 【国家能源局：截至10月底全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦 同比增长14.5%】 国家能源局数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长20.3%。1~10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%； 电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.13%。根据CME Fedwatch tool，市场认为美联储在12月会议上降息25个基点的可能性为 59.4%。美国周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数减少6,000人，经季节性调整后为21.3万人，创七个月新低，低于经济学家预计的22万人，暗示就业增长在上月因飓风和罢工而突然放缓后，很可能在11月出现反弹。 投资者将关注北京时间23:00将公布的美国密歇根大学消费者信心指数（终值）数据，以及美联储理事鲍曼的讲话，以寻找有关利率前景的进一步线索。（文华财经） ► 11月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1942元 数据方面： 今日将公布美国11月21日10年期TIPS竞拍-总金额、11月21日10年期TIPS竞拍-高收益率、11月SPGI制造业PMI初值、11月密歇根大学消费者信心指数终值，英国11月Gfk消费者信心指数、10月季调后核心零售销售月率、11月SPGI服务业PMI初值、11月SPGI制造业PMI初值，日本10月全国CPI年率、10月全国核心CPI年率，法国11月SPGI制造业PMI初值、德国11月SPGI制造业PMI初值，欧元区11月SPGI制造业PMI初值，德国第三季度未季调季度GDP年率修正值，加拿大9月核心零售销售月率等数据。 此外，美联储理事巴尔将参加一个论坛活动，欧洲央行行长拉加德将在欧洲银行业大会上发表讲话，瑞士央行行长施莱格尔将发表讲话，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比将参加一场会议的问答环节。 原油方面： 截至15：06分左右，两市油价涨跌互现，美油涨0.01%，布油跌0.03%。不过虽说如此，在供应风险加剧的背景下，本周两市油价预计均将录得周线上涨。俄罗斯石油供应中断的风险正在升温。俄罗斯本月表示，其石油日产量约为900万桶。美国原油和汽油库存上升以及明年供应过剩的预测限制了油价涨幅。 高盛分析师在一份报告中表示：“我们的基本假设是，布伦特原油价格维持在70-85美元的区间，闲置产能高企限制了价格的上行空间，OPEC和页岩油供应的价格弹性限制了价格的下行空间。”高盛分析师称，如果伊朗受到更严格的制裁，那么将导致伊朗供给减少100万桶/日，布伦特油价可能会在2025年上半年升至每桶85美元左右。 一些分析师预测，在下周的数据中，石油库存将再次跳升。佛罗里达州 Ritterbusch and Associates 公司的 Jim Ritterbusch预计下周产量以及美国炼油厂的活动将出现反弹，将对原油和主要油品产生负面影响。（文华财经） SMM日评 ► 市场成交价格再次下探 高镍生铁短期内价格承压【镍生铁日评】 ► 铝价继续走弱 再生铝价小幅跟跌【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】今日镍盐价格持稳 ► 氧化物价格普遍回升 但市场成交有限【SMM日评】

► 金属普跌 黑色系多跌超1% 碳酸锂跌超4% 沪金五连涨【SMM日评】 ► 进口比价回升 市场成交有所增加【SMM洋山铜现货】 ► 铜价和库存双双下降 但下游采购欲下降【SMM华南铜现货】 ► 周内消费逐渐降温 市场需求趋于减弱【SMM华北铜现货】 ► 11月22日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 沪铝弱势震荡 今日豫沪两市现货交投清淡【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价走势相对平稳 持货商维持挺价出货【SMM午评】 ► 再生铅：铅价下跌下游刚需补库 但成交意愿稍好于昨日【SMM铅午评】 ► SMM 2024/11/22 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场出货较多 现货升水下滑【SMM午评】 ► 天津锌：下游接货意愿低 升水下行【SMM午评】 ► 宁波锌：下游接货情绪不高 现货升水下滑【SMM午评】 ► 广东锌：贸易商手中货量较少 市场整体成交偏淡【SMM午评】 ► 沪锡价格冲高回落 现货市场询盘逐渐减少【SMM锡午评】 ► 镍价震荡上行 精炼镍现货升水持续攀升【SMM镍现货午评 】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

基本面回暖 一方面，铅精矿紧而不缺，原生铅炼厂平稳产出，再生铅开工则受原料及环保管控影响较大，供给端恢复不确定性较强；另一方面，需求端季节性好转，下游保持按需采购模式，为后续去库提供条件。 自10月中下旬起，随着北方陆续开始供暖，河北、河南、安徽等地区天气预警频发，环保管控政策下，再生铅生产及运输受限，市场流通货源逐步趋紧，下游蓄电池企业开工则稳中向好。上周，随着供给端偏紧态势有所好转，铅价出现回落，但是考虑到原料及生产端仍存不利因素，铅价下方支撑仍较为强劲。 铅精矿及废电瓶偏紧问题难解 国内内蒙古、广东、青海、河北、四川等地区铅锌矿山于10月集中检修或意外停产，部分矿山或于11月恢复。但考虑到高海拔地区即将面临季节性减停产，国产矿产难见明显增量，矿端上调加工费意愿极低。进口矿盈利窗口持续关闭，流通资源稀少且报价较高，冶炼厂仅考虑少量采买进口矿进行配矿补充。从当前炼厂原料库存来看，11月北方地区冬储陆续开启，且前期炼厂检修期间亦有所备库，国内铅精矿供应紧而不缺，炼厂原料库存天数小幅增加。废电瓶方面则进入报废淡季，门店看涨惜售情绪较重，回收商收货压力较大，废电瓶价格易涨难跌。 自10月开始，原生铅及再生铅炼厂均以检修复产为主，加上新增产能投放爬坡，原生铅产量稳中有升。再生铅方面，受天气和原料影响较大，自10月中下旬开始，环保管控下陆续有再生铅炼厂下调开工，再生铅市场流通货源偏紧，炼厂成品库存明显去化。截至11月15日，再生铅炼厂周度成品库存为6050吨，较10月初的高点下降19600吨。近期随着环保限产力度的减弱，安徽、河南地区炼厂多恢复正常，但内蒙古地区某大型炼厂因原料限制减产，增减相抵后，产量好转幅度有限。加上天气及原料扰动因素并未完全解除，再生铅炼厂复产不确定性仍存，炼厂成品库存或难有明显累积。 终端消费复苏 国庆节后，随着铅价逐渐回落企稳，业内避险情绪下滑，前期因高铅价而减少的刚需订单陆续释放，加上终端市场进入传统消费小旺季，下游铅蓄电池企业生产积极性好转，尤其是汽车蓄电池板块，中大型生产企业开工升至70%~100%不等，电动自行车蓄电池板块则因经销商补库带动多数企业开工上调5~20个百分点不等，行业开工整体明显上移。进入11月之后，虽然旺季步入尾声，部分企业订单有所下滑，但生产企业有冬季成品建库的惯例，工厂生产稳中有升，消费端整体稳中向好。 因再生铅市场流通货源偏紧，持货商报价坚挺，再生精铅与原生铅报价相差无几，部分地区报价甚至高于原生铅，使得下游企业采买更倾向于原生铅。原生铅方面，随着期现价差走扩，持货商交仓积极性较高，进一步挤压现货流通资源，市场成交以长单交付为主。库存则呈现明显的阶段性累积趋势，随着交割结束，再生铅炼厂复产，市场流通货源好转，铅价冲高回落。下游刚需补库动作重新出现，一定程度上为铅价托底提供重要支撑。 综合来看，一方面，铅精矿紧而不缺，原生铅炼厂平稳产出，再生铅开工则受原料及天气污染环保管控影响较大，供给端恢复不确定性较强；另一方面，需求端季节性好转，下游保持按需采购模式，为后续去库提供条件。整体上，基本面回暖，铅价下方支撑较强，预计短期以偏强整理为主，运行区间可参考16300~17300元/吨，后续持续关注再生铅炼厂复产及下游采买情况。策略方面，沪铅期货可考虑逢低布多，期权策略可考虑卖出月内虚值看跌期权。