现货和供应：雾霾和环保检查导致运输受限、再生铅开工下滑，铅锭供应阶段性减少。前期进口窗口短暂打开，进口锭流入国内市场，但炼厂高开工下，对铅精矿偏紧缓解有限，国产PB50铅精矿TC维持500-800元/金属吨，进口PB60铅精矿TC维持-30~10美元/干吨。废电瓶回收淡季，持货商低价惜售，废电瓶延续易涨难跌。期现价差超260元/吨，持货商倾向交仓待交割，挺价情绪。铅价持续走升，下游接货有所好转，原料和铅锭偏紧存在产业链自我强化的成分。目前北方重污染天气预警解除，河南车辆运输恢复，原生铅炼厂蒙自、水口山已复产，金利3月下旬检修预期已经提前反映进价格中。安徽环保检查影响有限，前期检修再生炼厂进一步复产，新建再生铅产能投产。成本端支撑强，供应阶段性恢复，精废价差扩大至100元/吨，SMM铅社库环比增0.55万吨至7.17万，累库幅度略超往年同期水平。

消费：电池企业淡季促销、消费端“以旧换新”政策刺激下，电池厂订单尚可，铅价持续反弹，下游备货好转。但铅价高位，下游采买相对谨慎，倾向采购低价再生铅。

走势与策略：暂关注沪铅1.78万元/吨一线调整压力，资金博弈尚未到达白热化阶段，PB2503交割过后，观察仓单和资金持仓动向。