美东时间周三，在特斯拉、亚马逊大涨的推动下，美股三大指数集体收涨，但全天几经震荡，在美国总统大选辩论和重磅通胀报告出炉前，投资者依旧惴惴不安。 三大指数早盘曾全部下跌，不过幸运的是，大型科技股大多表现积极，亚马逊和特斯拉更是大放异彩，英伟达也未曾出现暴跌行情，尾盘还收复了全部跌幅(2.4%)。 投资者继续关注周五公布的的5月个人消费支出价格指数(PCE)，这是美联储最青睐的通胀指标。 美联储自己预计今年只会在12月降息一次，但投资者认为9月份降息25个基点的可能性为56.3%，到年底前会有两次降息。 Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，投资者在观望，积极的企业盈利和温和的通胀数据可能会鼓励更多资金从科技股转向表现落后的板块。 本周早些时候，投资者加大了对非科技类股票的押注。巴森集团首席投资官David Bahnsen表示，大型科技股正面临清算和调整，因为最近几周和几个月来一小部分科技股的“兴奋”是荒谬的。他表示，信息技术和通信服务类股票目前占标普500指数市值的近一半，这令人担忧，而且肯定不可持续。 瑞银全球财富管理分析师认为，尽管英伟达的波动扰动了市场情绪，但人工智能(AI)的结构性投资理由仍然没有改变，因此对整体股市持建设性看法，基本面依旧稳固。 市场动态 截至收盘，道指涨15.64点，涨幅为0.04%，报39127.80点；纳指涨87.50点，涨幅为0.49%，报17805.16点；标普500指数涨8.60点，涨幅为0.16%，报5477.90点。 标普500指数的11个板块多数收跌，能源板块跌0.86%，金融板块跌0.47%，电信服务板块则涨0.1%，信息技术/科技板块涨0.37%，可选消费板块涨1.98%。 美股行业ETF收盘涨跌互现， 可选消费ETF涨1.45%，网络股指数ETF涨0.45%，区域银行ETF涨0.43%，生物科技指数ETF跌1.15%，能源业ETF跌0.98%，金融业ETF跌0.63%，全球航空业ETF跌0.51%，公用事业ETF跌0.42%。 热门股表现 热门科技股多数上涨，特斯拉涨近5%，苹果涨2%，奈飞涨0.79%，Meta涨0.49%，谷歌A跌约0.1%，微软涨0.27%，英伟达涨0.25。 电子商务和云计算巨头亚马逊股价升至纪录高位，收盘上涨3.9%，使其市值首次突破2万亿美元。谷歌A在4月份突破这一大关，而英伟达、微软和苹果的市值目前均超过3万亿美元。 疫苗制造商莫德纳股价重挫逾11%，创下自2022年2月以来最大单日跌幅，因该公司的呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗有效性急剧下降，远不及竞争对手辉瑞和葛兰素史克。 家电制造商惠而浦股价上涨17.1%，此前有报道称，德国工程集团罗伯特·博世正在考虑收购这家公司。 联邦快递大涨15.5%，该公司盈利及业绩指引均超预期，多家投行给出买入评级。 在美联储公布年度银行业压力测试结果之前，包括摩根士丹利、花旗集团和美国银行在内的主要银行股均出现下滑。 Rivian大涨23.24%，大众汽车和Rivian宣布，双方将成立一家合资企业，以共同开发下一代电动汽车的电子/电气架构。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.43%。蔚来涨超6%，小鹏汽车、网易涨超3%，理想汽车涨超2%，阿里巴巴、唯品会、腾讯音乐小幅上涨。哔哩哔哩跌超4%，爱奇艺跌超3%。 公司消息 【美光科技第三财季经调整营收高于预期 但业绩指引令人失望】 美光科技第三财季经调整营收68.1亿美元，分析师预期66.7亿美元；第三财季调整后每股收益0.62美元，分析师预期0.50美元；第三财季营业现金流24.8亿美元，分析师预期32.4亿美元；第三财季调整后运营收益9.41亿美元，分析师预期8.691亿美元；预计第四财季经调整营收74亿美元至78亿美元，分析师预期75.8亿美元；预计第四财季调整后每股收益1美元至1.16美元，分析师预期1.02美元；预计第四财季经调整毛利率33.5％至35.5％，分析师预期34.5％；AI需求推动数据中心收入连续增长。 【英伟达股东大会：黄仁勋自信强调自家产品性价比】 周三美国芯片企业英伟达公司举办了股东大会。大会上，股东们批准了所有12名董事提名人选，通过了高管薪酬计划，并同意任命普华永道为该公司的审计师。文件显示，英伟达CEO黄仁勋2024财年获得了价值约3400万美元的薪酬方案，这一数据比2023财年高出了60%。股东还通过了一项措施，将一些先前需要三分之二多数投票的问题改为简单多数投票，这些问题包括无故罢免董事、修改公司章程等。 【福特在全球召回66.8万辆F-150皮卡】 美国福特汽车公司宣布，将在全球范围内召回66.8万辆2014年款F-150皮卡，其中涉及美国境内的汽车为55.2万辆，原因是该款车的变速器存在严重缺陷。美国国家公路交通安全管理局25日公布的文件显示，2014年款F-150皮卡这款车型变速器输出轴速度传感器和动力总成控制模块之间的信号丢失，可能导致变速器意外降挡至一挡，而这可能导致车辆失控，增加撞车风险。福特称，相关车主将会在7月初收到召回通知，经销商会免费为车辆更换动力总成控制模块软件。 【黑莓第一财季营收高于预期】 黑莓第一财季营收1.44亿美元，分析师预期1.351亿美元；第一财季物联网收入5,300万美元，分析师预期4,980万美元；第一财季经调整基本每股亏损0.03美元，分析师预期每股亏损0.04美元；预计第二财季物联网收入5,000万美元至5,400万美元，分析师预期5420万美元；预计第二财季营收1.36亿美元至1.44亿美元，分析师预期1.451亿美元。

6月26日，银河证券2024年中期策略会在上海举行，主题为“乘势而上，向新前行”，银河证券党委委员、副总裁罗黎明致开幕词，宏观知名学者、行业专家、上市公司、首席分析师与投资者共同展望国内外宏观经济，探讨政策改革和资产配置，共商资本市场高质量发展。 罗黎明致辞称，当前政策端不断释放积极信号，新“国九条”、“地产新政”等产业政策持续发布，将进一步提振市场信心；资本市场需充分发挥枢纽功能，为护航新质生产力发展提供有力支持；7月即将召开的二十届三中全会，必将为中国式现代化注入强劲动力、提供更有力的制度保障。 银河证券首席经济学家、研究院院长章俊，银河证券研究院宏观组组长张迪，策略组组长、首席策略分析师杨超等参会并发表演讲。 章俊发表主题为“新路径，新动能——从土地财政到数字经济”的演讲。章俊认为，数字经济代表的新质生产力将引领中国经济增长新动能。伴随着美国经济走弱和美联储启动降息，全球资本流向有望回流新兴市场；美国科技股存在大幅调整的风险，通过投资者情绪和北上资金流动对A股市场造成一定影响；国内宏观政策需要更坚决和更灵活。 张迪发表“经济再平衡，改革再启程”主题演讲，张迪认为，美国年内降息1到2次，第一次降息大概率发生在9月份；国内权益市场受益于风险偏好的改善，原因有三，一是中美周期错位收敛开启，二是宏观政策取向更加积极，三是监管政策为权益市场健康发展保驾护航；固定收益市场方面，供给扰动和物价回升对于债市影响有限，依然看好利率债的投资机会。 杨超发表“与时偕行，聚势谋远”主题演讲。杨超认为，2024年下半年，A股业绩有望企稳回升，目前估值处于历史中低位水平，基本面好转带动投资者风险偏好改善，政策直指资本市场高质量发展，A股震荡上行概率或大幅提升。 罗黎明：拥抱新质生产力，不断开创新局面 罗黎明指出，银河证券本次策略会的主题是“乘势而上，向新前行”，旨在更好地服务实体经济高质量发展，保持经济向好态势，寻找推动中国式现代化背景下的投资机会，拥抱新质生产力，不断开创新局面。 对于今年以来的经济表现，前5个月，我国经济保持了回升向好态势，动能持续增强。一季度，我国国内生产总值（GDP）为29.63万亿元，同比增长5.3%。随着政策端不断释放积极信号，新“国九条”、“地产新政”等产业政策持续发布，将进一步提振市场信心。 此外，罗黎明提到，资本市场需充分发挥枢纽功能，为护航新质生产力发展提供有力支持。银河证券在助力新质生产力发展方面，责任在肩，通过建设一流投行，促进资金更多流向科技创新领域优质企业。 今年7月即将召开二十届三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。 罗黎明认为，7月即将召开的二十届三中全会，将部署新一轮全面深化改革，必将为中国式现代化注入强劲动力、提供更有力的制度保障，并且通过全面深化改革，形成与新质生产力相适应的生产关系，释放发展新动能。 章俊：国内宏观政策需要更坚决和更灵活 章俊提到，虽然中国经济复苏态势良好，但依然在结构层面存在多重背离，典型的是名义和实际的背离，这些背离有望在下半年逐步收敛。 就全球经济再平衡而言，章俊认为，美联储加息和美国经济增长强劲导致全球资本回流美元资产，伴随着美国经济走弱和美联储启动降息，全球资本流向有望回流新兴市场。 全球补库或将不及预期，章俊认为上半年出口韧性对冲地产下行的重要支撑因素，下半年如果全球补库不及预期会拖累中国出口，宏观政策层面需要有前瞻性应对。 全球经济的另一潜在风险点是，如果美国通胀粘性较高和资产价格进一步反弹，美联储年内可能不降息，甚至存在加息风险。中美利差维持在高位，人民币汇率承压，抑制货币政策空间。拖累全球经济，对中国出口形成负面冲击。 章俊提到，人工智能发展路径依然存在不确定性，VIX与美国基本面存在严重背离，美科技股市场存在大幅调整的风险。美国科技股大幅调整会拖累全球风险资产价格，通过情绪或者北上资金外流对A股形成负面传导，进而影响实体经济。 章俊认为，国内宏观政策需要更坚决和更灵活，目前中国的实际利率水平依然偏高，对投资和消费形成一定制约；中央财政加杠杆方向明确，力度也有所增强，但发行和使用节奏依然有待加快；人民币汇率双向波动的弹性不足，考虑中国长期利率中枢下行，可以放宽汇率波动区间，更多让市场力量寻找均衡汇率水平，可以协助通胀水平加速回归正常。 同时，章俊提到，高质量发展蓝图之下，土地财政模式的可持续性受到挑战，中国经济发展亟需新动能和新路径。未来新质生产力的发展将重塑中国经济发展模式，战略性新兴产业的布局更多看重当地的高素质劳动力和制造业基础，单纯的财税和土地优惠吸引力会明显下降。 关于宏观经济前景判断，张迪演讲称，大流行以来，中美经济和政策周期长期错位，两国名义增长之间存在一定“温差”。站在2024年中向后展望，全球经济再平衡的过程正在逐步发生，中美经济周期错位收敛的过程已经开启。一方面，制造业部门和贸易部门的韧性对经济增长形成了强力支持，广义财政发力对于下半年基建投资形成一定支撑。另一方面，地产数据的连续调整已经促使需求端政策全面放松，未来支持稳房价和去库存的政策工具仍有可能加码。另外，三中全会召开在即，新一轮以经济体制改革为核心的全面深化改革再次开启，全会或在加快构建高水平社会主义市场经济体制、大力发展新质生产力、防范化解重大风险等三大方面有望释放积极信号。 杨超：A股震荡上行概率或大幅提升 杨超认为，2024年下半年，全球地缘因素频发，美联储降息预期临近，市场定价环境多变，大类资产价格波动加剧。与时偕行，可胜于损益盈虚之中。随着国内宏观经济修复力度持续上升，A股业绩有望企稳回升，目前估值处于历史中低位水平，基本面好转带动投资者风险偏好改善，政策直指资本市场高质量发展，A股震荡上行概率或大幅提升。 主题风格方面，大盘价值股行情有望延续，小盘成长股改善在迹。 结构性博弈方面，杨超建议关注以下投资机会，一是高股息（红利）行情有望延续全年；二是在新旧动能转换背景下，A股科技创新主题，尤其是新质生产力概念是未来投资趋势；三是出海主题相关行业；四是大规模设备更新和消费品以旧换新主题，相关行业投资价值有望逐步提升。

美东时间周二，美股出现了和此前一天截然相反的走势，投资者涌入科技股，英伟达在暴跌后又反弹近7%，芯片板块整体表现出色，带动纳指涨逾1.2%。 科技股反弹是市场最大的推动力量，美股七巨头全部收涨。在经历了几天的疲软之后，一些投资者等到了一个更好的进场机会。 不过，不包括英伟达和其他一些主要科技股的道指并没有受益，周二也是纳指和道指在10个交易日中第8次出现反向走势。 由于商业状况、就业市场和收入前景平平，美国6月消费者信心指数出现下滑。世界大型企业联合会当天公布的数据显示，消费者信心指数从5月份向下修正后的101.3降至100.4。 美联储理事库克周二表示，美联储“在某个时候”降低利率是合适的。她预计今年通胀将逐步改善，并在2025年出现更快的进展。“明年的通胀将进一步大幅放缓：住房服务通胀将下降；核心商品通胀保持小幅负值；核心服务通胀（不包括住房）随着时间的推移放缓。” 独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli认为，在经济陷入衰退或美联储政策立场发生变化之前，目前的牛市不会脱轨，当然，一些波动是难免的。 美国银行表示，客户上周净卖出美股，为一个月来首次，资金外流以对冲基金和机构资金为主，而散户投资者买入。 量化策略师Jill Carey Hall等人在发给客户的报告中表示，截至6月21日当周，美国银行客户资金净流出总计16亿美元。散户是唯一的净买家，此外还有企业回购，为连续第四周买入。 市场动态 截至收盘，道指跌299.05点，跌幅为0.76%，报39112.16点；纳指涨220.84点，涨幅为1.26%，报17717.65点；标普500指数涨21.43点，涨幅为0.39%，报5469.30点。 标普500指数的11个板块普遍收跌，电信服务板块收涨1.85%，信息技术/科技板块涨1.79%，能源板块涨0.14%，抵消其他板块的下跌，可选消费板块跌0.28%，金融板块跌0.83%，原材料板块跌1.28%，房地产板块跌1.41%。 美股行业ETF收盘涨跌互现，半导体ETF涨2.34%，科技行业ETF涨1.83%，全球科技股ETF涨1.68%，网络股指数ETF涨1.08%。而区域银行ETF跌1.37%，银行业ETF跌1.21%，全球航空业ETF跌1.11%，公用事业ETF跌0.95%，金融业ETF与日常消费品ETF亦跌超0.5%。 热门股表现 热门科技股普涨，亚马逊涨0.41%，微软涨0.73%，苹果涨0.45%，谷歌涨2.68%，Meta涨2.34%，特斯拉涨2.61%。 英伟达大涨6.76%，重回3万亿美元俱乐部。知名投资者Steve Eisman表示，他并不在意英伟达股价近期的调整。他补充称，人们仍会买入一只昂贵的股票，因为他们相信这只股票的叙事，“只要这个叙事保持完整，就像现在的英伟达一样，叙事就会继续下去。” 瑞银集团表示，英伟达最近的抛售并不反映科技或市场的前景恶化，因为其他需求信号是积极的。“英伟达的股价回调，不应被误认为是人工智能结构性投资案例或整个股票前景的警告信号。” 减肥药双雄均创历史新高，诺和诺德收涨3.25%，报146.91美元；礼来制药收涨1.63%，报904.61美元。 零售巨头沃尔玛首席财务官将第二季度列为“最具挑战性的季度”，导致该公司股价下跌2.2%。 邮轮运营商嘉年华公司股价上涨8.7%，该公司称受益于价格上涨，利润率扩大，实现第二季度利润率上升。其他邮轮股的股价也上涨，挪威邮轮控股公司的股价上涨了5.7%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.29%。唯品会跌超3%，哔哩哔哩、京东、富途控股、微博跌超2%，蔚来、满帮、阿里巴巴、拼多多跌超1%。 公司消息 【礼来与OpenAI合作开发新型抗菌药物】 当地时间周二，美国制药巨头礼来公司宣布，已经与OpenAI达成合作，将利用其生成式人工智能(AI)开发新型抗菌药物。礼来首席信息和数字官Diogo Rau表示，生成式AI提供了一个新的机会，可以帮助研究人员加速发现新型抗菌药，并在与耐药菌的斗争中开发专用技术，两家公司的合作有助于解决世界各地人民面临的重大卫生挑战。 【波音据称将以股票为主的形式收购势必锐】 据媒体援引消息人士报道，波音已提出以每股约35美元的价格收购其主要供应商势必锐航空系统公司（Spirit AeroSystems），交易资金将主要来自于股票，而非现金。据悉，波音原计划以全现金的形式收购势必锐，但交易谈判在最后一刻出现了转折。每股35美元的价格较势必锐周一收盘时的股价溢价约6%，交易总价值达到了41亿美元。自2月底波音收购势必锐的计划公开以来，势必锐的股价上涨了22%。 【特斯拉宣布在美召回2.3万辆Cybertruck车型】 周二美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露召回公告，特斯拉将召回部分2024款Cybertruck，共计11,688辆。召回原因为：电流过大会导致前挡风玻璃雨刮器电机控制器失灵，雨刮器失灵会降低能见度，从而增加撞车风险。特斯拉售后服务部门将免费更换雨刮器电机。此外，因后备箱盖帆形饰板可能粘贴不当，存在脱落风险，特斯拉还将召回11,383辆2024款Cybertruck。特斯拉售后服务部门将在必要时使用粘合促进剂和压敏胶带，或免费更换缺失的饰板。 【联邦快递年度利润指引高于预期】 联邦快递第四财季调整后每股收益为5.41美元，分析师预期5.34美元；第四财季营收221亿美元，符合分析师预期；预计2025财年将回购25亿美元股票；预计2025财年调整后每股收益为20-22美元，分析师预期20.85美元；预计2025财年营收增速将处于0%-10%区间的中下段；预计2025财年资本开支52.0亿美元，分析师预期55.5亿美元。 【埃克森美孚推出新的圭亚那石油项目 以期提高未来十年在该国的原油产量】 埃克森美孚公司朝着其在圭亚那的第七个石油项目迈出了第一步，这是一个明确的信号，表明该石油巨头打算在未来十年扩大圭亚那的原油产量。埃克森美孚国家经理Alistair Routledge在接受采访时表示，该Hammerhead石油项目最快将在2029年每天生产18万桶原油，目前尚待圭亚那政府的批准。

美东时间周一，三大指数涨跌不一，道指反弹至一个月高点，英伟达大跌拖累纳指走低1%，AI龙头的持续回调引发了市场疑虑。 近几日的美股走势显示，市场内的资金正从成长股流向价值股，特别是能源板块。在燃料需求预期增强的刺激下，周一油价上涨，能源和油田服务公司股价领涨。 Bel Air Investment Advisors董事总经理Carl Ludwigson表示，除了英伟达和其他芯片股外，"市场其余板块表现积极，因我们仍走在软着陆的道路上。" Miller Tabak的分析师Matt Maley认为，如果少数大型科技股走弱蔓延到整个板块，可能会给大盘带来一些问题。至少在短期内是这样，美光科技将于周三公布的业绩会是一个关键。 本周投资者关注的最大事件是周五公布的个人消费支出(PCE)物价指数，该指数是美联储最青睐的通胀指标，预计将显示物价压力有所缓和，这也是市场保持韧性的原因。 另外，芝加哥联储主席古尔斯比当天表示，他预计美国通胀会进一步降温，为美联储较早开始降息铺平道路。虽然古尔斯比没有透露关于降息时机的信息，但他提到政策制定者确实需要考虑“短期利率目标保持在当前的高水平”这一决定是否是合适的。 而美联储利率观察工具显示，投资者仍预计今年将有大约两次降息，预计9月份降息25个基点的可能性为61%。美联储自己的最新预测是可能在12月降息一次。 市场动态 截至收盘，道指涨260.88点，涨幅为0.67%，报39411.21点；纳指跌192.54点，跌幅为1.09%，报17496.82点；标普500指数跌16.75点，跌幅为0.31%，报5447.87点。 标普500指数的11个板块普遍收涨，标普信息技术/科技板块收跌2.07%，能源板块跌0.74%；电信板块则涨不足0.2%涨幅最小，金融、日用消费品、公用事业板块至多涨超1.2%，能源板块涨2.73%领跑。 美股行业ETF收盘涨跌互现，能源业ETF涨2.52%，区域银行ETF涨2.06%，生物科技指数ETF涨1.91%，银行业ETF涨1.89%，公用事业ETF、日常消费ETF及金融业ETF亦涨超1%。半导体ETF跌3.44%，科技行业ETF跌2.45%，全球科技股ETF跌2.08%。 热门股表现 热门科技股多数下跌，博通跌超3%，亚马逊跌1.86%，微软跌0.47%，苹果涨0.31%，谷歌跌0.23%，Meta涨0.83%，特斯拉跌0.23%。 英伟达暴跌6.7%，创两个月以来最大单日跌幅，为连续三个交易日下跌，市值落于3万亿美元之下。且在技术上已经进入回调状态，即从近期收盘峰值下跌10%或以上。 在上周成为全球市值最高公司之后，投资者选择获利了结，英伟达首席执行官黄仁勋也在抛售股票。根据美国证券交易委员会的文件，黄仁勋在6月13日至21日期间累计减持了72万股英伟达股票，套现金额达9460万美元。此外，英伟达的首席财务官Colette Kress及其他高管也在减持。 石油与天然气、百货商店涨幅居前，柯尔百货涨超7%，帝国石油、梅西百货涨超4%，埃克森美孚涨近3%，雪佛龙、道达尔、壳牌涨超2%。 数字货币概念股Coinbase跌超6%，比特币24小时内大跌超5000美元，跌幅超7%。 美国Alnylam制药公司大涨34.5%，该公司宣布，其研发的RNAi药物vutrisiran在Ⅲ期HELIOS-B研究中取得了积极的顶线结果。在总体和单药治疗人群方面，药物在主要终点和所有次要终点上均具有统计学显著性。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.30%。理想汽车、蔚来涨超3%，小鹏汽车、富途控股涨超2%，腾讯音乐、网易、阿里巴巴涨超1%。 公司消息 【空客下调全年商用飞机交付目标 并推迟A320增产计划】 当地时间周一，飞机制造商空客下调了2024年全年商用飞机交付目标，预计到年底交付量为770架，而此前的预期为800架。在当天电话会议上，空客首席执行官Guillaume Faury表示，情况没有任何好转，发动机供应正成为一个“重大问题”，因此公司需要调整业绩目标。该公司预计全年调整后息税前利润大约为55亿欧元，低于此前预计的65亿欧元至70亿欧元。空客指出，将把A320达到每月75架的增产计划推迟一年，也就是推迟到2027年。空客ADR收盘大跌6.1%。 【诺和诺德官宣41亿美元扩展北美制造基地】 当地时间周一，丹麦生物制药公司诺和诺德在官网宣布投资41亿美元（约合270亿丹麦克朗），以扩大公司在美国的制造产能。具体来看，诺和诺德计划在美国北卡罗来纳州克莱顿建造第二座灌装和精加工制造工厂，增强其生产司美格鲁肽相关药物——“维格威”（Wegovy）和“诺和泰”（Ozempic）的能力。公司在新闻稿中称，41亿美元的设施已开始建设，总占地达到26英亩，增加140万平方英尺的生产空间用于无菌制造和成品生产流程，建设将在2027年至2029年间逐步完成。 【欧盟打响《数字市场法案》第一枪 警告苹果应用商店违法】 欧盟委员会周一发布公告称，经调查初步认定美国苹果公司的应用商店（App Store）涉嫌违反《数字市场法案》。这也使得消费电子巨头领到该法案今年3月生效后，欧盟反垄断机构打出的“第一颗子弹”。作为意料之中的进展，欧盟同时宣布，对苹果应用商店收取“核心技术费”、iPhone用户从第三方渠道下载应用的复杂步骤等情况展开调查。

AI狂热让英伟达在本周一度成为全球市值最大的公司后，市场同时发现，管理规模高达800亿美元的科技行业ETF（代码XLK），早已吸金无数。 据EPFR全球数据显示，截至6月19日的当周，约87亿美元流入XLK，占同期美股总资金流入量的三分之一。 为什么如此大量的资金会流入单只ETF？有分析人士认为，很可能与XLK在“三巫日”的“心跳交易”有关。 不过异动并不大，周五苹果的股价下跌了1%，而英伟达下跌约3%。 为什么 XLK 要卖出苹果，买入英伟达？ XLK主要追踪科技精选行业指数，和许多指数基金一样，XLK每季度都会进行一次再平衡，让投资组合恢复到符合规则的初始状态。 XLK不是单纯的市值加权指数，而是“经修正的”市值加权指数，为了避免指数过度集中于少数几家公司，XLK在市值加权的基础上，也会对个股持仓权重设置上限，例如 ： 一、单一公司的权重不能超过22.5% 二、权重在 5%以上的股票的总权重不能超过50%； 三、一旦突破50%的持股上限，剩余的单个成分股权重不得超过4.5%。 下面就用XLK的具体持仓来说明一下为什么XLK要赶在周五“三巫日”这天调仓。 据ETF Action数据显示，截至5月30日，XLK前三大持仓分别是：微软（22.5%）、苹果（21.5%）以及英伟达（5.4%）。 显然，微软、苹果以及英伟达的权重超过了5%的门槛，持仓第一大股微软的权重22.5%，且三者总体权重为49.4%，符合规则。 但意外出现了，上周英伟达的市值一度超越苹果。如果不进行调仓，英伟达的权重也会提升至21.5%左右。这样，微软、英伟达及苹果的总体权重将达到65%，明显超过XLK规定的50%的上限，因此苹果公司的权重只能下降。 这也是周五的“三巫日”发生的事，XLK必须在这一天调仓，卖出价值约110亿美元的苹果股票，将其权重从21.5%降至4.5%左右，然后买入价值约100亿美元的英伟达股票，将英伟达的权重增至 20%以上，才能符合规则。 这也是为什么投资者在上周密切关注苹果和英伟达之间的市值之争，因为最后谁的市值更大，谁就能获得更高权重，而输家的权重会下跌约75%。 有分析人士指出，上周流入XLK的87亿美元，很可能就是XLK卖出苹果进行调仓交易的一部分。 Strategas Securities的ETF策略主管Todd Sohn表示，上周巨额资金流入可能是XLK希望在不征税的情况下，卖出已有浮盈的苹果股票的“心跳交易”的一部分。 什么是心跳交易？ 在美国ETF行业中，像是XLK这类基金为了符合规则而调仓是经常的事，调仓过程中若卖出的股票有浮盈，那么山姆大叔就会找你收资本利得税。为了合理避税，基金就会采取"心跳交易"这种普遍的做法。 这个过程因大量资金的流入和流出在图表上看起来像心跳的脉动，因而被称为“心跳交易”。 WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj表示，下周XLK可能就会经历大规模的资金流出，作为心跳交易的最后一步。 心跳交易的主要作用 心跳交易的主要作用就是帮助基金管理人实现税务优化，当ETF进行实物交换时，可以避免在卖出增值资产时产生的资本利得税。 值得注意的是，Kashner指出， 心跳交易本质上是一种递延纳税策略，而不是永久性的避税手段 ，它只是通过合理规则将纳税义务推迟，一旦ETF最终要清仓某只股票，相关的资本利得税还是要缴纳的。但对于华尔街来说，今天的1美元，和明天的1美元是不同的，越晚缴纳资本利得税，潜在收益越高。 虽然心跳交易因其高效的减税效率而备受华尔街推崇，但也引来一些争议。 芝加哥大学法学教授JeffreyColon指出，与共同基金、公开交易的合伙企业和投资者的直接投资相比，心跳交易会给ETF带来不公平的税收优势。美国国会应取消对资产实物交换的税收豁免，或者减少相关豁免。无论哪种选择，都会使ETF股东的应税收益和经济收益更加一致。

昨夜今晨，纳指和标普500指数在开盘轻轻摸了一下历史新高后，便进入了全天的回撤状态。 截至收盘，一度踏上5500点关口的标普500指数跌0.25%，报5473.17点；纳斯达克指数跌0.79%，报17721.59点；道琼斯工业指数涨0.77%，报39134.76点。令许多“看图炒股”的投资者感到不安的是， 周四纳指和标普全都走出了“outside day”的形态，也就是俗称的“反包” ——今天的K线实体完全包裹住了前一个交易日的K线实体，这种信号在连续上涨后的影响更加明显。 （纳指日线图，来源：TradingView） （标普500指数日线图，来源：TradingView） 其中走势最典型的正是这一轮全球股市上涨的龙头英伟达。 从一度上涨近4%到最终收跌超3% ，也将刚坐了一天的“全球股王”位置交还给了微软。 （英伟达日线图，来源：TradingView） Bn capital分析师Leo Nelissen评论称，今天是一个典型的获利回吐日。 市场内的资金从成长股流向价值股，特别是能源板块 ，因为国际油价再度出现看涨信号。非常有趣的是，过去三个月，标普500指数前十大成分股平均上涨了17%，剩下的股票则平均下跌了1.3%。目前指数的集中度如此之高，以至于一些“大公司”的疲软就能导致指数下跌，但不会引起广泛的股价下跌。 Financial Enhancement集团分析师Andrew Thrasher形象地将目前的市场称为“ 卖方正在进场，而多头在刀刃上跳舞 ”。他表示，现在一切几乎都取决于英伟达和苹果，引发市场下跌所需的因素并不多。 周四市场的异动也可能与周五的“三巫聚首”有关。 根据统计，本周五大约有价值5.5万亿美元的美股指数、个股、ETF期权到期。周五收盘后同样也是标普道琼斯指数每个季度调整权重的日子，一大堆跟踪指数的ETF也会跟着一起调整持仓。 热门股表现 周四美股科技巨头涨跌互现，其中苹果跌2.15%、微软跌0.14%、亚马逊涨1.8%、META涨0.44%、谷歌-A涨0.69%、特斯拉跌1.78%、英伟达跌3.54%、英特尔跌0.03%。 中概股表现疲软，纳斯达克中国金龙指数跌1%，阿里巴巴跌0.15%、百度跌2.27%、拼多多跌0.03%、京东跌1.27%、网易涨0.99%、蔚来跌2.26%、理想汽车跌1.74%、哔哩哔哩涨5.38%。 其他消息 【吉利德长效艾滋病预防药展现超积极结果】 美国生物制药公司吉利德科学周四在官网宣布，其研发的“Lenacapavir”（来那卡帕韦）在预防艾滋病毒方面显示出了100%的有效性。这一结果也推动公司股价大涨8.46%。 据悉，5,300多名受试者按照2:2:1的比例随机分配接受Lenacapavir、Descovy和Truvada用于HIV暴露前预防（PrEP）。Descovy、Truvada是每日一次的口服药；Lenacapavir则是一款衣壳抑制剂，每半年一针。 结果显示，在Lenacapavir组2,134名女性中，HIV感染病例为0例。而在Truvada组1,068名中，HIV感染病例为16例，发病率为1.69例/100人；Descovy组2,136名中有39例发病病例，发病率为2.02例/100人。 【首批AI PC上市后 高通股价大跌超5%】 截至美股周四收盘，在自身利空和芯片板块整体表现不佳的联动下，高通单日大跌超5%。消息面上，首批搭载骁龙X Elite芯片的笔记本电脑本周登陆市场，随后便出现了软件适配性的不足。同时伴随着苹果上个月发布M4芯片，高通一直强调的性能优势也变得有些尴尬。 【丹麦Zealand新药实现16周减重8.6%】 当地时间周四，丹麦生物技术公司Zealand制药发布公告称，公司在研的长效胰淀素（amylin）类似物petrelintide在Ⅰb期试验中取得积极的顶线结果。高剂量组的受试者在16周里平均体重从基线下降8.6%，作为对比的安慰剂组仅下降了1.7%。同时相较于GLP-1药物，胰淀素类似物的减肥副作用也会更小一些。受此消息影响，Zealand周四在美股场外市场涨超10%。 【黄仁勋持续出售股票】 根据周四盘后英伟达CEO黄仁勋提交的144文件，他在本周一、周二再度分别出售了12万股英伟达的股票，同时通报预计会在周四再卖12万股。按照英伟达的价格，12万股大约等同于1500-1600万美元，这意味着黄仁勋近两周将回笼接近8000万美元的资金。 【Piper Sandler将AMD列为下半年大型芯片股首选】 周四美国芯片公司AMD逆势大涨4.62%。消息面上，公司遭到黑客攻击的事件并未对股票造成影响。另外，知名投行Piper Sandler重申了对这家半导体公司的增持评级，并将其作为下半年首选的大型芯片股。分析师Harsh Kumar指出，这家公司在2024年下半年的前景光明，同时GPU供应有所改善。

6月20日周四，美股盘初，三大股指全线走高，道指涨0.2%，纳指涨0.35%，标普500指数涨0.31%，突破5500点，续创历史新高。 半导体股大涨，英伟达涨约3%，再创历史新高，超微电脑涨超10%，台积电涨约2%。 埃森哲一度涨约11%，现涨超6%，公司Q3生成式AI新预订额破9亿美元。 特朗普媒体（DJT）跌超9%，创4月18日以来盘中最低，投资者担心增发的股票将稀释该公司的（股票）价值。 主要行业ETF涨跌不一，能源业ETF、半导体ETF涨幅居前。 部分中概股上涨，哔哩哔哩涨超8%。 欧股集体上涨 德国DAX30指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.87%，英国富时100指数涨0.42%，欧洲斯托克50指数涨0.78%。

今年以来，美股表现异常强劲：标普500指数在2024年已经累计上涨了15%。 近日，美股（尤其是科技股）更是涨势如虹：截至美东时间本周二收盘，标普500指数收涨0.25%，报5487.03点，年内第31次创收盘历史新高；以科技股为主的纳斯达克指数收涨0.03%，报17862.23点，连续第7个交易日创出收盘新高。 在这一牛市背景下，华尔街上的众多机构分析师们近期也是纷纷上调美股目标价，蜂拥着聚集在多头的阵营之中。然而，CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）近日提出警告，在三大不利因素的打压下，美股将出现回调。 三大因素即将打压美股？ 斯托瓦尔预测，在美联储利率、通胀和股票估值三方面因素打压下，标普500指数即将迎来调整，可能将下跌5%。 尽管美国通货膨胀率正在下降，但仍高于美联储2%的目标，导致美联储官员近期“鹰”声不断，反复表态，到今年年底预计只会降息一次。 然而，过去两年的高利率已经引发了2年和10年国债收益率曲线出现有史以来最长的倒挂，而这是美债市场上重要的衰退预警指标。 每当美国两年期国债收益率超过10年期国债收益率时，这一美国经济衰退的警告灯就会持续闪烁。从历史纪录上来看，该指标一直是一个可靠的衰退信号，而在部分经济学家看来，这一次可能不会有什么不同。 此外，以历史标准衡量，美股估值也处于高位，这暗示着未来的下行趋势。斯托瓦尔指出，标普500指数目前的市盈率比过去20年的平均市盈率高出32%。同时，近年来主导市场的科技股目前的股价市盈率也比过去20年平均水平高出68%。 他表示：“我认为我们真的已经进退两难了。为了平衡这一点（高估值），我们不得不向上修正盈利预期。” 美股科技股可能出现“裂缝”？ 斯托瓦尔指出，美股大型科技股的估值过高。而未来，美股科技股可能即将出现“冰层中的第一道裂痕”。 “跑赢美股大盘的只有科技股。 我觉得美股有点像是一架只靠一个引擎带动飞行的大型喷气式飞机。你想想看，它还能在空中飞多久。 ” 尽管华尔街上仍然是多头声音占多数，但也有其他预测人士警告称，随着美股（尤其是科技股）继续攀升，市场上行空间有限。 曾两次成功预测美股崩盘的传奇投资者约翰•赫斯曼（John Hussman）警告称，根据一项估值指标，美股似乎处于1929年以来最高估的水平，这可能为股市大幅回调铺平道路。