【盘面】夜盘沪铜低开低走，白天盘有所反弹，主力9月收78280，跌0.25%，总成交略有放大，总持仓减少接近5千手。氧化铝夜盘弱势，白天盘转涨，午后延续强势，主力9月收3241，涨0.97%，成交总量和持仓总量均略减，沪铝在氧化铝带动下，白天盘反弹，主力9月收20650，涨0.76%，成交总量略减，总持仓略增。 【分析】目前国内宏观情绪回暖以及政策预期提振工业品包括铜价，等待持仓恢复后的买点。而铝得益于氧化铝的强势，期价已重回强势区，延续回调做多。近期反内卷商品有整体反弹迹象，关注氧化铝对铝的影响。 【估值】铜估值偏高 铝估值中性 【风险】外部 （来源：华鑫期货）

【铜】 周三沪铜MA60日均线下方震荡收阳，今日现铜78350元，上海铜升水100元，广东贴水55元，精废价差收敛到660元。晚间关注美国6月贸易数据。市场仍在评估Codelco地下矿场事故可能对年度生产目标的影响，下半年供损率有提升风险。伦铜可能震荡下调到9500美元，空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元。铝锭连续两周累库，淡季表观消费同比降幅明显，不过铝棒产量环比回升，库存峰值可能在8月出现。沪铝持仓高位回落，短期震荡为主，区间低点20200元附近具备支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19700元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，中期看相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差机会。近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝承压震荡，反内卷题材引领相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元，下跌空间也相对有限。 【锌】 涉“反内卷”黑色品种反弹趋势难以证伪，沪锌空头逢低减仓，盘面反弹，下游前期逢低备货，高价接货意愿不足，现货交投略显清淡。基本面供增需弱仍主导中线逢高空配主逻辑，但主力合约到期日落在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息的预期偏积极，沪锌阶段性反弹概率大，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 受环保影响主产地再生铅开工消息带动，再生铅供应区域性差异凸显，8月底到9月初部分原生铅炼厂存常规检修计划，电解铅炼厂报价坚挺，沪铅空头大举减仓，盘面低位反弹，下游询价积极，但采购偏谨慎。虽然受到关税、消费前置等因素影响，8月传统旺季下，铅社库转降，铅基本面略向好修复，沪铅下方成本支撑相对坚挺，暂看1.66-1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多参与。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材炒作遭遇重挫，题材炒作快速降温，而基本面相对较差的镍更是加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中减仓震荡，预计以震荡市况为主。海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持。国内则关注大厂检修计划与淡消费博弈下的高社库变动。高位空单平仓观望。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜震荡收阳，现铜报78615元，上海升水130元，广东贴水55元。伦铜库存大增至15万吨以上。市场评估Codelco年度生产目标，下半年供损率有提升风险。倾向铜价MA40日均线阻力强，伦铜可能震荡下调到9500美元，空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元.周一铝锭社库较上周四继续增加2万吨。铝锭连续两周顺畅累库，淡季表观消费同比降幅明显，需求负反馈进一步显现。沪铝持仓从70万手回落至60万手以下，短期或承压震荡，区间低点20200元附近具备支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19600元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格震荡，中期看相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差机会。近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。反内卷题材引领工业品出现剧烈波动，短期氧化铝震荡偏弱为主，不过海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元，暂下跌空间也相对有限。 【锌】 锌市回归供增需弱的基本面逻辑，资金持续减仓，空头情绪逐步释放，加权持仓降至20.56万手。炼厂原料不缺，有利可图下，供应预增，锌精矿TC仍存反弹空间，需求淡季特征明显，对价格支撑略显不足。但08合约进交割月，09、10合约到期日处“金九银十”传统旺季，仍需关注政策层面的反复。沪锌下方暂看2.2万整数关支撑，观望，静待2.35万元/吨上方的空配机会。 【铅】 空头情绪逐步释放，沪铅止跌反弹，日K收长下影，SMM1#铅均价报16600元/吨，对08合约贴水收窄至30元/吨。铅精矿供不应求，部分原生铅炼厂8月底至9月初存常规检修计划；再生铅炼厂复产和减产并存，消费仍是沪铅反弹关键。精废报价持平，再生铅价格优势几无，下游倾向采购低价原生铅，铅锭库存转降，对沪铅形成支撑。8月传统旺季，跟踪社库，验证旺季兑现程度，预计沪铅1.66-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材炒作遭遇重挫，题材炒作快速降温，而基本面相对较差的镍更是加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中走高，今日现锡26.7万。海外锡市场低库存，且受印尼天马上半年产量下降支持，但实际LME印尼锡仓单数量很小，以马来产区为主。另外，印尼月出口趋势与印尼天马产出时有相悖，市场较难预期未来变动。技术上，内外锡价关注MA60日均线支撑。高位空单持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜MA60日均线收阳，智利Codelco矿场出现人员伤亡事故。市场也在评估特朗普关税政策。空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货贴水20元。近期铝锭延续累库，淡季表观消费同比降幅明显。沪铝持仓继续从高位回落至60万手以下，短期或延续承压震荡。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价下调100元至19500元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压不过中期看相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差如扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝跟随反内卷题材情绪波动较大，背靠近期高点3500元偏空参与。 【锌】 08合约进交割月，期现价差归0。8月锌精矿TC继续走升，炼厂开工积极，盘面对供增需弱的基本面交投日益充分，期限结构走平。下游逢低刚需采买后，接货意愿平平，现货成交转弱，需求端对价格支撑力度不足。8月处于淡旺季切换阶段，SMM锌社库由增转降，空头二次入场偏谨慎，暂观望。 【铅】 盘面继续下挫，08合约进交割月，期现价差逐步收敛，SMM1#铅对08合约贴水收窄至50元/吨，再生铅低价惜售，价格价差倒挂50元/吨。下游逢低接货情绪好转，现货成交好转。8月存炼厂年度常规检修，叠加原料端强支撑，铅下方空间不足。静待库存验证旺季兑现程度。市场多空分歧加大，沪铅加权持仓增速扩大，沉淀资金超17亿。倾向多单背靠1.66万元/吨持有。 【镍及不锈钢】 沪锡MA60日均线震荡收阳，现锡今报26.46万，对交割月合约实时升水710元。关注国内供需博弈，大厂倘检修，社库增库空间有限。高位空单持有。 【锡】 沪锡下滑跌破MA40日均线，今日现锡26.55万，实时升水交割月合约620元。预计锡价再次跌向MA60日均线、26.2万。关注国内供需博弈，大厂倘检修，社库增库空间有限。高位空单持有。 （来源：国投期货）

【盘面】夜盘沪铜小幅反弹，今早沪铜窄幅波动，午后回落，主力9月收78930，跌0.06%，成交总量连续3个交易日缩减，总持仓减少4千余手。夜盘沪铝强势反弹，一度收复3400大关，白天盘震荡调整，主力9月收3326，涨1.65% ，成交总量略增，总持仓略减。沪铝窄幅波荡，主力收20625，较前持平，成交总量较前几无变化，持仓总量减少超过5千手。 【分析】近期美元走势偏强，限制铜铝表现。今天中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，关注后期相关政策。明早统计局将公布7月制造业PMI，国内经济近期复苏情况将对有色金属价格产生中期影响。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【铜】 周三沪铜震荡收低，关注MA40日均线支撑。市场关注美国对欧、对中具体关税协议的落地，IMF略上调全球经济增速，并相对看好中国经济。市场将关注联储会议与一系列实体经济指标表现。铜价跌幅可能再次打开到MA60日均线。空单背靠整数关持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水10元。淡季需求回落负反馈显现，铝锭社库连续累库，表观消费同比降幅明显。沪铝持仓继续从高位回落，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝震荡，保太现货报价维持19600元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压不过中期看相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差如扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝价格大涨行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝跟随反内卷题材情绪波动较大，背靠近期高点3500元偏空参与。 【锌】 2.25万元/吨支撑附近，多空略显僵持，资金少量增仓，市场等待中美关税谈判结果指引，宏观情绪略偏积极。盘面上行，下游接受度不足，现货成交下滑。8月TC继续走升，矿山利润仍超4200元/吨，炼厂利润尚可，盘面仍存做空矿山利润空间，中线反弹空配思路不改。短期宏观、资金和基本面暂未统一，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 铅价窄幅盘整，SMM1#铅均价下跌25元至16750元/吨，再生铅主流含税价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨，下游电池企业消费未见明显好转，接货意愿不高，虽成本端强支撑，但反弹亦缺乏消费驱动端。跟踪8月炼厂常规检修动态，等待库存验证旺季兑现程度，短期资金关注低，方向性信号不足，静待供求矛盾演进，倾向多单背靠1.68万元/吨持有。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。周末国内反内卷题材炒作遭遇重挫，多品种摁死跌停板，题材炒作降温在即，而基本面相对较差的镍可能面临加速回归基本面的契机。金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。沪镍处于反弹中后段，耐心等待空头机会成熟。 【锡】 沪锡日内震荡，中长期矿端供应预期易在高位压制锡价；冶炼端国内关注大厂检修节奏，8月供求两端继续博弈，预计国内社库增库空间有限。27万上方高位空单持有。 （来源：国投期货）