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10月9日（周四），沪铜在中国国庆长假后于周四恢复交易，跳升至逾16个月高点，在本已紧俏的市场中，主要矿山的供应疑虑令价格获得支撑。 上海期货交易所交投最活跃的11月期铜合约收高4.19%，报每吨86,750元。该合约盘中一度触及87,000元的日内高位，为2024年5月22日以来最高。 北京时间17:28，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜涨1.9%，报每吨10,872美元，延续周三涨势，刷新16个月高位。 国际铜业研究组织(ICSG)周三预计，2025年全球精炼铜市场将供应过剩约17.8万吨，低于先前预估的过剩的28.9万吨，因包括自由港位于印尼的格拉斯伯格(Grasberg)铜矿等主要矿山产出中断，该矿已停产一个月。 ICSG目前预计 2026 年将出现15万吨的短缺，而之前预估则为过剩20.9万吨。 周三，Teck Resources 下调智利旗舰铜矿Quebrada Blanca到2028年的产量预估。 美元走低也为铜价提供了支撑。美元走软使得以美元交易的商品对使用其他货币的交易商来说更加便宜。 美元周四稍作喘息，本周走势强劲，有望创下近一年来最大周线涨幅，主要受日本执政党党魁换人导致日元疲软的帮助。 在上海期货交易所的其他基本金属中，锡的涨幅位居第二，沪锡主力合约收高2.99%，至每吨287,090元，因头号出口国印尼本周加大了对非法锡矿开采的打击力度。 印尼总统普拉博沃敦促军方、海关和海岸警卫队等当局继续努力制止非法开采。 此外，印尼矿业部长表示，印尼已出台一项规定，旨在帮助中小型企业以及合作社获得采矿许可，而无需经历招标程序。 这项新规定是基于2月份通过的一项法律而制定的，该法律为规模较小的公司（包括宗教团体的业务部门）提供了进入某些矿区的优先权。 上海期货交易所其他基本金属方面，沪铝主力合约收高1.6%，至每吨21,090元；沪锌主力合约收高1.7%至每吨22,315元；沪镍主力合约收高2.4%，至每吨124,480元；沪铅主力合约收高1.09%至每吨17,115元。 在LME其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.85%，至每吨2,777美元；三个月期锌上涨0.85%，至每吨3,030.50美元；三个月期铅上涨逾1%，报每吨2,022.50美元；三个月期镍上涨0.8%，报每吨15,470美元；三个月期锡上涨1.1%至每吨36,790美元。 （文华综合）
【盘面】国庆长假期间，外盘有色普涨，LME铜和LME铝均创下了年内新高。沪铜开盘高开高走，并伴随持仓大幅增加，沪铜主力11月高点触及87000，创去年5月22日以来新高，最终收86750，涨4.19%，总成交小幅放量，总持仓量增加超过3.1万手。沪铝交易节奏基本与铜接近，主力11月收21090，涨1.61%，总成交放量，总持仓增加超过3.8万手。氧化铝盘中创本轮新低，主力1月收2875，跌0.28%。 【分析】美联储开启降息周期后，中美宏观趋于共振，基本面上，铜精矿供给偏紧，而铜下游需求也在全球新兴产业带动下，逐步成为重要的战略资源，而铝供给也面临“天花板”，需求存在增量。在宏观面和产业基本面双双利多的背景下，中期铜铝仍可看高一线。 【风险】外围 【估值】铜中性偏高 铝中性 （来源：华鑫期货）
【行情资讯】 国庆期间LME锡价偏强运行，最高涨至37695美元/吨，接近3月份高点，截至10月7日最新收盘报价，LME锡价报36445美元/吨，较9月30日涨1045美元/吨，涨幅2.95%。供应方面，缅甸锡矿复产缓慢，叠加印尼整治锡矿非法开采活动，矿端维持偏紧，市场对供应担忧有所升温，10月随着缅甸矿产量逐步恢复，云锡冶炼厂复产，预计整体供应或将小幅增长。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但占需求大头的传统消费电子及家电领域需求依旧低迷；短期来看，随着“金九银十”传统旺季的 到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至 73.22%，较7月有明显改善，但高锡价对实际采购意愿的压制依然存在，下游企业仅维持刚性采购。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但整体量能仍有待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：280000元-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：36000美元-39000美元/吨。 （来源：五矿期货）
【铜】 节前最后交易日沪铜收回部分涨幅，现铜报82210元，上海贴水5元。节中市场关注政府关门风险，一旦僵局可能推迟非农就业等数据公布。铜市继续消化Grasberg基本缺席两个季度供应对平衡表的影响。技术上，伦铜显露趋势突破潜力，沪铜进入8.3-8.5万高位区。与去年5月高点相比，供损题材发酵，但无美盘挤仓风险，伦铜0-3月贴水29美元，且基本需求有偏负预期。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货贴水20元。昨日铝锭社库较上周四下降2.5万吨，国庆前去库偏中性，9月表观消费同比基本持平，需求具备韧性但缺少亮点。沪铝暂维持20500-21000元震荡。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持20400元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝更具韧性，不过行业库存处于高位水平，旺季需求有待观望。氧化铝运行产能超过9800万吨，行业库存持续上升。供应过剩明显，国内外现货继续下调。当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800元附近。 【锌】 LME锌库存不足4.2万吨，0-3月升水44.4美元/吨，基本面内弱外强，内外价差走扩至4200元/吨以上，沪锌出口窗口临近打开。市场担心节中外盘软挤仓，空头节前落袋为安，沪锌加权持仓降1.6万手至23.5万手，盘面反弹2.2万遇阻，整体低位弱势震荡。0-1月差收盘达到682元/吨，显示市场对于长假后国内供大于求基本面的悲观情绪。国内基本面供大于求预期延续，沪锌延续反弹承压看待。 【铅】 前期检修原生铅炼厂陆续复产，再生铅炼厂利润修复后，复产亦增加。下游节前备货基本结束，长假带来短期供大于求，铅基本面走弱，沪铅多头加速离场，盘面大幅下挫，单日抹去全月涨幅。铅精矿依旧偏紧，下方仍需关注1.65万元/吨附近成本支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势运行，市场交投平淡。金川升水2300元，进口镍升水325元，电积镍升水25元。高镍铁报价在956元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，并借政治局势动荡进一步炒作，推升镍产业链价格水平。纯镍库存减少600吨至4.09万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存增1.2万吨至90.9万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，即将开启下行趋势。 【锡】 沪锡收长上影线，夜盘增仓资金大部分离场，隔夜印尼表示9月打击非法锡开采活动与出口走私，沪锡增仓大涨万余点。建议谨慎关注印尼政策影响，打击非法采矿一般意味着中后期印尼天马销量走高，实际印尼天马前期产销不及预期，但仍对完成全年目标持有信心，可能包含了对非法采矿的看法。供应端，关注节后大厂复产后精锡开工率变动。需求端，节前主动备货。关注节后库存变动，实际需求仍可能缺少亮点。等待节后交易。 （来源：国投期货）
9月26日（周五），伦敦金属交易所(LME)期铜周五微跌，但周线有望涨逾2%。 沪铜则延续涨势，市场受到自由港宣布不可抗力引发的供应中断担忧支撑，但高价位下需求走软限制了涨幅。 LME三个月指标期铜下跌0.35%，最新报每吨10,223.5美元，但本周周线有望涨逾2%。 沪铜主力合约收盘上涨0.38%，报每吨82,470元。本周累计上涨逾3%。 分析师称，美元走强拖累了LME铜价。美元周五守住大幅涨幅，此前美国经济数据好于预期，抑制了对美联储今年将进一步放松货币政策的预期。 沪铜价格周四曾攀升至半年高位，此前自由港表示，预计其印尼矿区2026年的产量将比之前预计的低35%。 有分析师称，沪铜价格走高是因为在十一国庆长假前，部分消费商在补货，预计这将影响需求，铜价能否进一步上涨取决于下游对高铜价的接受度。 据证券时报网本周四报道，中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。目前，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信会很快有结果。 其他金属方面，三个月期锌跌0.85%；三个月期铅跌0.62%；三个月期镍跌0.45%；三个月期铝跌0.38%；三个月期锡跌0.16%。 （文华综合）
9月25日（周四），伦敦金属交易所(LME)期铜价格上涨，沪铜触及六个月高位，此前自由港公司宣布印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿遭遇不可抗力，交易商预计原材料供应将进一步吃紧。 LME三个月期铜稍早触及每吨10,460.50美元，为自2024年5月以来最高水平，受助于供应收紧忧虑。 该合约最新上涨0.55%，报每吨10,393.50美元。 沪铜主力合约收涨3.34%，报每吨82,660元，盘中曾一度达到每吨82,980元，为3月26日以来最高水平。 自由港周三表示，分阶段重启可能会在2026年上半年进行，Grasberg铜矿2026年的产量可能会比之前的估计低35%。 该铜矿是全球最大的铜金矿之一。 本月早些时候，由于大量潮湿物质堵塞了通往该铜矿地下部分的通道，该矿的作业已经暂停。 自暂停运营以来，市场一直在消化铜原料的紧缺情况，而最新进展支持铜价进一步上扬。 在自由港公司宣布印尼Grasberg铜矿遭遇不可抗力后，高盛周四下调了2025年和2026年全球铜矿供应预期。 该投行预计，受此干扰，全球铜矿供应将损失52.5万吨，2025年下半年全球铜矿供应预测将减少16万吨，2026年减少20万吨。 有期货分析师称，受影响的Grasberg铜矿产量远高于预期，支持铜价在短期内走强。 周三铜价创下15个月新高，涨幅高达3.9%。 据证券时报网报道，中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。目前，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信会很快有结果。 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.36%，三个月期锌下跌0.65%，三个月期镍上涨0.18%，三个月期锡上涨0.49%，三个月期铅变化不大。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年1-7月全球铅市场供应过剩量为30,000吨，而上年同期的供应过剩量为10,000吨。 7月全球铅市场供应短缺量为5,600吨，6月份为供应短缺19,100吨。 1-7月全球锌市供应过剩量为72,000吨，上年同期的供应过剩量为185,000吨。7月全球锌市供应过剩量为30,200吨，6月为供应过剩量为28,900吨。 （文华综合）
9月24日，上海期货交易所发布通知，根据《上海期货交易所关于2025年休市安排的公告》（上期所公告〔2024〕204号），现对国庆节、中秋节期间有关工作安排如下：一、2025年9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。2025年10月1日（星期三）至2025年10月8日（星期三）休市。2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 原文如下： 关于2025年国庆节、中秋节期间有关工作安排的通知 各有关单位： 根据《上海期货交易所关于2025年休市安排的公告》（上期所公告〔2024〕204号），现对国庆节、中秋节期间有关工作安排如下： 一、2025年9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。 2025年10月1日（星期三）至2025年10月8日（星期三）休市。 2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2025年9月29日（星期一）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铸造铝合金期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%； 铜、铝、锌、铅期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%； 镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 线材期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 纸浆、胶版印刷纸期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 天然橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2025年10月9日（星期四）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 所有期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 请各有关单位做好风险防范工作，确保市场平稳和交割顺畅。 特此通知。 附件：国庆节、中秋节期间相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2025年9月24日 点击查看通知详情： 》关于2025年国庆节、中秋节期间有关工作安排的通知
【铜】 周三沪铜减仓窄幅震荡，现铜报80045元，上海铜升水维持55元。隔夜欧美9月制造业表现一般。节前有一定备货提振，但需持续关注涉铜消费指标压力，本月社库仍为净累库。观望。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝波动有限，各地现货升贴水略有回升，华东平水。下游开工继续季节性回升，9月表观需求不及预期，不过节前补库铝锭有去库迹象，沪铝暂维持20500-21000元震荡。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20300元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性。氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显，国内外现货继续下调。当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800元附近。 【锌】 锌锭进口亏损超3000元/吨，锌出口预期走强，伦锌高位回落。国内消费旺季不旺，关税影响，8月镀锌板出口走弱，超强台风“桦伽沙”影响下，珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，沪锌持续增仓下行。技术面看，下方支撑在2.15万元/吨。 【铅】 再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差75元/吨。下游企业刚需择优采购，节前备库需求临近尾声，高价铅锭成交偏弱。盘面多头部分逢高止盈，沪铅在1.72万元/吨感受到明显压力。9月下旬仍有原生铅炼厂检修计划落地，再生铅供应整体增量空间有限，铅基本面供需双弱，矛盾暂有限。1.7-1.73万元/吨盘整看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。短期宏观利好因素已基本出尽，成本端上涨动力不足，不锈钢现货价格涨势难以持续。但十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现。纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，即将开启下行趋势。 【锡】 沪锡震荡收阳，今日现锡27.14万，交割月实时平水现货。隔夜伦锡在关键支撑位3.4万美元上方震荡。当下市场仍存供应端题材，包括缅矿复供慢与印尼煤矿及各类矿种矿证的不确定性。短线观望。 （来源：国投期货）
【铜】 周二沪铜减仓收跌，现铜80010元，上海铜升水55元。国内节前有一定备货提振，但需持续关注涉铜消费的指标压力，观望。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏弱震荡，华东贴水10元。下游开工继续季节性回升，但铝锭社库仍未现拐点，表观需求不及预期，沪铝在3月高点位置具备阻力，本周关注十一假期前备货能否带动库存和现货呈现正反馈。铸造铝合金跟随沪铝回落，保太现货报价维持在20300元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性。氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显，国内外现货继续下调。当前价格晋豫产能现金成本尚有利润暂难触发减产，氧化铝弱势运行支撑看向6月低点2800元附近。 【锌】 内外极端价差下，锌出口预期走强，LME锌高位转降，锌锭进口亏损收窄至3100元/吨。消费旺季不旺，超强台风“桦伽沙”影响下，珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，沪锌增仓下行。技术面看，下方支撑在2.15万元/吨一线。 【铅】 再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差75元/吨。下游企业刚需择优采购，节前备库需求临近尾声，高价铅锭成交偏弱。盘面多头部分逢高止盈，沪铅在1.72万元/吨感受到明显压力。9月下旬仍有原生铅炼厂检修计划落地，再生铅供应整体增量空间有限，铅基本面供需双弱，矛盾暂有限。1.7-1.73万元/吨盘整看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。短期宏观利好因素已基本出尽，成本端上涨动力不足，不锈钢现货价格涨势难以持续。但十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现。纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，即将开启下行趋势。 【锡】 沪锡震荡收阴回到27万，8月锡精矿进口量仍在低位，缅矿复供慢；精锡当月少量净出口。印尼天马表示尽管前期产出低迷，但能完成2.15万吨产量目标。锡价暂难走出趋势行情，短线观望。 （来源：国投期货）
【铜】 周五沪铜在中长期均线上方震荡收阳，现铜79990元，上海铜升水70元，精废价差1750元。晚间关注伦铜变动，下旬关注国内中下游国庆前备库情况。现货端有韧性，观望。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东贴水20元。下游开工继续季节性回升，年内铝锭库存大概率处于偏低水平。但铝锭社库仍未现拐点，继续关注旺季需求反馈。当前产业驱动不强，沪铝在3月高点位置具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝回调，保太现货报价稳定在20400元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性。氧化铝运行产能超过9700万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显，各地现货指数继续下调。几内亚矿山存复产预期，罢工暂未影响生产，晋豫产能现金成本尚有利润，氧化铝支撑暂看6月低点2830元附近。 【锌】 LME锌库存继续走低，0-3月升水24.27美元/吨，海外现货偏紧，LME锌反弹趋势未根本扭转。沪锌2.2万整数关附近，多空分歧加大，成交放量，加权持仓再增7057手至23.69万手，沉淀资金47亿。锌现货进口亏损超3100元/吨，出口窗口尚未打开，外盘低库存对内盘仍有托举。侧重观察海外库存变动，若LME锌有大幅交仓出现，内外盘齐跌概率大。若LME锌库存持续低位，沪锌大概率围绕2.2万整数关继续盘整。 【铅】 炼厂检修支撑下，主产地贴水货源不足，再生铅供应地区性差异仍存，精废价差75元/吨。国庆、中秋假期临近，下游备货积极。铅基本面向好，内外盘同步去库，多头缓步增仓，沪铅加权持仓增至9.6万手，沉淀资金14.9亿，日内资金流入7600万。9月底仍有原生铅炼厂检修计划，沪铅上方仍有空间，短线暂看1.73万元/吨压力位，关注炼厂复产情况。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，印尼地震引发供应担忧。现货方面，金川升水2300元，进口镍升水300元，电积镍升水50元。高镍铁报价在956元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹，并借政治局势动荡进一步炒作，推升镍产业链价格水平。纯镍库存增千吨至4.1万吨，镍铁库存下降四千吨在2.92万吨，不锈钢库存降1.6万吨至91.9万吨。沪镍短期受到印尼地震扰动，总体偏弱。 【锡】 沪锡加权MA60日均线收阳，现锡26.93万，实时升水2510合约340元。晚间关注伦锡MA60日均线表现，本周海外仓量风险已经降温。观察社库变动，锡价调整有利去库。倘沪锡有效下破60日均线，意味消费平淡。观望。 （来源：国投期货）
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