【盘面】夜盘沪铜创本轮反弹新高，白天盘震荡回落，午后一度反弹，但尾盘再度下行，主力8月收80560，跌0.07%，总成交缩量，总持仓增加4千余手。夜盘沪铝随沪铜上涨，创本轮新高，白天盘震荡，主力8月收20680，涨0.07%，成交总量缩减，总持仓增加5千余手。同期铝合金主力11月收19965，涨0.33%，氧化铝高开低走，主力9月收3026，涨0.93%。 【分析】近期LME铜库存小幅增加，（0-3）从上周最高300美元以上持续回落，最新96美元，市场短期挤仓压力在缓解，这或将影响铜的上涨节奏。中期维持多头思路，短期注意调整压力。铝延续中期上涨，短期注意20800-21000阻力。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【铜】 周二沪铜下午盘主力合约增仓拉涨至8.06万。今日现铜报80205元，上海铜升水200元，广东升水涨至90元，精废价差仍在2100元。7月LME香港库启用，关注由此带来的物流影响。晚间关注欧美6月制造业PMI终值。隔夜美元指数因财政法案与7月降息概率延续弱势，同时，加拿大取消数字关税，美股再创历史新高。技术上，短线沪铜涨势可能打开到8.1万偏上。中长期趋势交易仍建议关注高位空配。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货升水继续下降30元至40元，华南铝棒加工费跌至负值，铝锭社库继续小幅增加，终端消费前置和淡季负反馈显现。近期宏观风险偏好向好推动有色强势，沪铝指数持仓处于近年高位显示市场分歧大，警惕阶段性回调风险。铸造铝合金窄幅波动，保太ADC12报价稳定在19500元，旺季合约保持一定升水。铝和铸造铝合金现货价差大但AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交3000-3100元。几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近，国内运行产能连续六周回升至9300万吨以上，现货流动性有所改善，过剩前景下期货弱势震荡逢高偏空为主。 【锌】 特朗普推动“大而美”法案，美元指数持续走低，外盘金属走势偏强，对内盘形成拉动。锌基本面仍显供增需弱，锌价日内先抑后扬，整体收跌，加权持仓降6千余手至26.88万手，资金流出1.84亿。火烧云60万吨潜心冶炼厂已开启投料生产，万洋、云铜新产能陆续出量，国内供应端压力依然存在，锌仍主反弹空配。 【铅】 周二SMM1#铅均价报16925元/吨，对07合约实时铁水扩大至210元/吨，交仓明显有利可图。原生铅炼厂虽进入常规检修阶段，但前期检修原、再生炼厂陆续复产掣肘下，沪铅反弹动能稍显不足，短期或围绕万七震荡，多头仍等待消费端的进一步指引。盘面走弱，精废价差收窄至50元/吨，成本端支撑下，沪铅仍显跌无刻碟。有色板块在铜铝带动下整体偏强，前期低位多单背靠万7持有。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复仍是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存维持百万吨附近高位，最新报99.2万吨。技术上看，沪镍处于反弹末端，等待空头机会成熟。 【锡】 沪锡主力尾盘受铜市情绪拉动，短线增仓涨近27万。今日现锡26.65万，对交割月实时转升水110元。锡市正处消费淡季，倾向26.8-27.2万为偏高位区，较远月合约延续空配。 （来源：国投期货）

以下为金属市场7月重要报告公布日程：

【铜】 周五沪铜高位震荡，增仓测试8万关口。今日现铜上调到80125吨，上海铜升水扩至110元。海外投行再次强调对铜征收高额进口关税，美盘高位涨幅走扩，LME0-3月现货升水走高到300美元以上。临近7月市场关注美国与主要贸易伙伴的谈判，目前倾向可能继续顺延，除对等关税，谈判国不确定美国通过232征收行业关税的趋势。另外，联储7月降息节奏也成焦点。技术上，短线沪铜涨势可能打开到8.1万。中长期趋势交易仍建议以关注高位空配方向为主。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝跟随有色偏强，华东现货升水继续下降30元至100元，昨日铝锭铝棒社库库存与周一基本持平。沪铝指数持仓处于近年高位显示市场分歧大，终端消费前置和淡季负反馈初步显现，短期宏观风险偏好向好推动有色强势，关注情绪稳定后的阶段性高位沽空机会。铸造铝合金期货跟随小幅上涨，保太ADC12报价上调100元至19600元，旺季合约保持一定升水。铝和铸造铝合金现货价差大但AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交少，北方现货指数陆续回落至3100元以下，海外最新成交小幅上涨至380美元，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。国内运行产能回升至9300万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沽空为主。 【锌】 市场风险情绪修复，有色板块整体偏强，秘鲁36万吨产能的Cajamarquila锌冶炼厂因罢工停产，对盘面形成利多。资金层面观察，前期高位空头持仓依旧坚挺，多空博弈加剧。秘鲁的锌精矿仍可大量进口至国内消化，Cajamarquila冶炼厂罢工停产并不改变年内全球锌元素转向过剩的预期；消费并无实质好转，下游对高价锌接受度不足，锌现货升水走低。情绪、资金面和基本面略有偏离，静待三者统一后的高空机会。 【铅】 沪铅冲高回落，持货商贴水出货，下游接货相对谨慎，现货成交低迷。再生铅利润修复后复产预期走强，精废价差50元/吨。SMM1#铅均价持平17000元/吨，对07合约实时贴水扩大至235元/吨，交仓有利可图，交易所铅库存继续走高至5.19万吨。原生铅炼厂检修与复产并存，整体开工偏高，供应端仍倾向视为底部支撑，铅反弹高度依赖消费，侧重观察下游电池提涨是否顺畅。技术面，观察沪铅回踩后能否站稳万七支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复，矿端压力加大。高镍铁报价在922元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存降千吨于3.8万吨，不锈钢库存增千吨至100万吨。沪镍反弹强劲，短期观望。 【锡】 沪锡日内回吐涨幅，主力夜盘最高触及27.2万、对等关税震动以来高点。海外伦锡库存低以及国内锡市原料仍处强现实，配合量价带动锡价周内突破MA60日均线。不过锡市正处消费淡季，今日现锡报26.9万元，已对交割月合约实时贴水。等待社库，倾向26.8-27.2万偏高位区，建议参与较远月合约空单。 （来源：国投期货）

6月26日（周四），苏克敦金融分析师在一份报告中表示，随着市场焦点仍在地缘局势发展上，金属市场正显示出谨慎的看涨情绪。 苏克敦金融表示，标普500指数正逼近纪录高位，北约领导人已支持一项将国防开支提高到GDP的5%的计划，其中1.5%将用于基础设施和网络安全等投资。 苏克敦金融补充说，与此同时，特朗普要求在中东达成解决方案，这一压力正帮助缓解地缘紧张局势，从而支撑了风险偏好，进而利好金属价格。 （文华综合）

【铜】 周三沪铜收阳，今日上海铜升水缩至60元，广东升水10元。伦铜暂时仍稳固在MA20日均线。国内现货升水收敛，市场观察消费淡季特点。空头持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东现货升水继续下降10元至140元。周一铝锭社库增1.5万吨，消费前置和淡季负反馈初步显现。伊以达成停火，霍尔木兹海峡封锁带来供给扰动担忧消退。沪铝指数持仓处于近年高位显示市场分歧大，关注月差收窄后的沽空机会。铸造铝合金期货跟随上涨，保太ADC12报价稳在19500元，旺季合约保持一定升水。铝和铸造铝合金现货价差大但AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交少，西北地区招标价折出厂价在3000-3100元，各地现货指数继续回落至3100元附近，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。国内运行产能回升至9300万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沽空为主。 【锌】 宏观情绪偏暖，盘面持续反弹，SMM0#锌均价涨50元/吨至22200元/吨，对07合约升水90元/吨，下游采购意愿低迷，现货成交不足。基本面变化不大，资金行为带动反弹，关注60日均线附近压力，基本面供增需弱预期不改，延续反弹空配看法。 【铅】 沪铅放量突破万七关键压力位，告别清明节以来盘整局面。再生铅利润修复，复产预期增强；原生铅6月下旬常规检修，累库压力减弱。消费处于淡旺季切换期，电池企业开工平稳，部分电池企业计划提产备货，部分企业计划提涨电池价格，刺激经销商备货，铅基本面短期向好修复。放量突破万七视为多头入场信号，逢回调轻仓试多，多单背靠1.68万元/吨持有，侧重观察实际消费及铅价能否向下游有效传导。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡下跌，市场交投活跃。现货方面，金川升水2750元，进口镍升水500元，电积镍升水200元。菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复，矿端压力加大。高镍铁报价在922元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存降千吨于3.8万吨，不锈钢库存增千吨至100万吨。沪镍反弹强劲，短期观望。 【锡】 沪锡日内震荡收复跌幅，MA60日均线位置外强内弱。国内锡市场加工费低迷，消费清淡。少量远月空单持有。

【铜】 周五沪铜收低，主力跌回7.8万下方。今日现铜78400元，广东升水缩至90元，精废价差920元。技术上，继续关注伦铜MA20日均线表现。空头持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东现货升水维持在180元。昨日铝锭社库较周一下降0.9万吨，铝棒增加0.3万吨。近期低库存状态造成Back结构加深，指数持仓激增至64万手高位。下游开工持续走弱，预计现货价格向上空间已有限，关注负反馈能否在库存上兑现以及月差收窄后的盘面沽空机会。铸造铝合金期货跟随回落，保太ADC12报价再回落100元至19500元，旺季合约保持一定升水。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元以上，但盘面AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交稀少，今日河南地区现货成交价3120元，各地指数价格继续回落30元左右，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。行业利润修复后国内运行产能回升至9200万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沽空为主。 【锌】 贵金属和有色领跌，资金板块间调仓痕迹较明显。6月13日当周LME锌投资基金多头减仓、空头增仓明显；沪锌反弹至10日均线承压，市场空头力量仍偏强。SMM0#锌均价22030元/吨，对近月盘面升水115元/吨，炼厂增产预期不改，国补退坡，消费前置，需求边际增量不足，沪锌月间差逐步收窄，锌仍主反弹空配。 【铅】 SMM1#铅均价下调50元至16725元/蹲，对07合约实时铁水135元/吨，精废价差25元/吨，需求偏弱，原料紧缺，成本和消费博弈持续，方向性暂不明朗，资金关注度较低，底部盘整两月有余，暂观望，等待资金放量。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡日内震荡收低在年线附近，现锡报26.33万，对交割月实时升水降至390元。等待社库，5月整体锡精矿进口持稳。少量远月空单持有。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡跟随有色整体情绪震荡收阴在MA60日均线下方，短线支撑26万整数关一线。关注国内5月锡精矿具体进口情况。少量远月空单持有。 （来源：国投期货）