【铜】 周五沪铜MA60日均线收阳，智利Codelco矿场出现人员伤亡事故。市场也在评估特朗普关税政策。空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货贴水20元。近期铝锭延续累库，淡季表观消费同比降幅明显。沪铝持仓继续从高位回落至60万手以下，短期或延续承压震荡。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价下调100元至19500元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压不过中期看相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差如扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝跟随反内卷题材情绪波动较大，背靠近期高点3500元偏空参与。 【锌】 08合约进交割月，期现价差归0。8月锌精矿TC继续走升，炼厂开工积极，盘面对供增需弱的基本面交投日益充分，期限结构走平。下游逢低刚需采买后，接货意愿平平，现货成交转弱，需求端对价格支撑力度不足。8月处于淡旺季切换阶段，SMM锌社库由增转降，空头二次入场偏谨慎，暂观望。 【铅】 盘面继续下挫，08合约进交割月，期现价差逐步收敛，SMM1#铅对08合约贴水收窄至50元/吨，再生铅低价惜售，价格价差倒挂50元/吨。下游逢低接货情绪好转，现货成交好转。8月存炼厂年度常规检修，叠加原料端强支撑，铅下方空间不足。静待库存验证旺季兑现程度。市场多空分歧加大，沪铅加权持仓增速扩大，沉淀资金超17亿。倾向多单背靠1.66万元/吨持有。 【镍及不锈钢】 沪锡MA60日均线震荡收阳，现锡今报26.46万，对交割月合约实时升水710元。关注国内供需博弈，大厂倘检修，社库增库空间有限。高位空单持有。 【锡】 沪锡下滑跌破MA40日均线，今日现锡26.55万，实时升水交割月合约620元。预计锡价再次跌向MA60日均线、26.2万。关注国内供需博弈，大厂倘检修，社库增库空间有限。高位空单持有。 （来源：国投期货）

【盘面】夜盘沪铜小幅反弹，今早沪铜窄幅波动，午后回落，主力9月收78930，跌0.06%，成交总量连续3个交易日缩减，总持仓减少4千余手。夜盘沪铝强势反弹，一度收复3400大关，白天盘震荡调整，主力9月收3326，涨1.65% ，成交总量略增，总持仓略减。沪铝窄幅波荡，主力收20625，较前持平，成交总量较前几无变化，持仓总量减少超过5千手。 【分析】近期美元走势偏强，限制铜铝表现。今天中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，关注后期相关政策。明早统计局将公布7月制造业PMI，国内经济近期复苏情况将对有色金属价格产生中期影响。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【铜】 周三沪铜震荡收低，关注MA40日均线支撑。市场关注美国对欧、对中具体关税协议的落地，IMF略上调全球经济增速，并相对看好中国经济。市场将关注联储会议与一系列实体经济指标表现。铜价跌幅可能再次打开到MA60日均线。空单背靠整数关持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水10元。淡季需求回落负反馈显现，铝锭社库连续累库，表观消费同比降幅明显。沪铝持仓继续从高位回落，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝震荡，保太现货报价维持19600元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压不过中期看相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差如扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝价格大涨行业利润修复，运行产能刷新历史新高，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝跟随反内卷题材情绪波动较大，背靠近期高点3500元偏空参与。 【锌】 2.25万元/吨支撑附近，多空略显僵持，资金少量增仓，市场等待中美关税谈判结果指引，宏观情绪略偏积极。盘面上行，下游接受度不足，现货成交下滑。8月TC继续走升，矿山利润仍超4200元/吨，炼厂利润尚可，盘面仍存做空矿山利润空间，中线反弹空配思路不改。短期宏观、资金和基本面暂未统一，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 铅价窄幅盘整，SMM1#铅均价下跌25元至16750元/吨，再生铅主流含税价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨，下游电池企业消费未见明显好转，接货意愿不高，虽成本端强支撑，但反弹亦缺乏消费驱动端。跟踪8月炼厂常规检修动态，等待库存验证旺季兑现程度，短期资金关注低，方向性信号不足，静待供求矛盾演进，倾向多单背靠1.68万元/吨持有。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。周末国内反内卷题材炒作遭遇重挫，多品种摁死跌停板，题材炒作降温在即，而基本面相对较差的镍可能面临加速回归基本面的契机。金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。沪镍处于反弹中后段，耐心等待空头机会成熟。 【锡】 沪锡日内震荡，中长期矿端供应预期易在高位压制锡价；冶炼端国内关注大厂检修节奏，8月供求两端继续博弈，预计国内社库增库空间有限。27万上方高位空单持有。 （来源：国投期货）

【盘面】夜盘沪铜高开低走后震荡，白天盘延续弱势，主力9月收78840，跌0.18%，成交总量和持仓总量均减。沪铝延续弱势，主力9月收20605，跌0.22%，成交总量大幅缩减，总持仓减少超过1.2万手。氧化铝探底回升，主力9月收3307，涨1.01%，成交总量大幅缩减，总持仓略减。 【分析】铜铝继续减仓，继续调整，短期美元强势反弹，限制有色整体表现。本周也是宏观超级周，7月中央政治局会议将召开，7月底美联储利率决议和中美贸易谈判等，7月31日统计局将公布7月制造业PMI。建议继续等待宏观指引和铜铝持仓总量恢复。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜震荡下行，主力合约跌破79000，白天盘略有反弹，主力9月收79000，跌0.42%，成交总量略减，总仓减少1.1万手。沪铝夜盘冲高回落，白天盘延续弱势，主力9月收20615，跌0.65%，成交总量放大，总持仓减少超过2.6万手。氧化铝9月收3243，跌6.27%，持仓总量减少超过3.7万手。 【分析】周五夜盘阶段，焦煤大幅减仓，价格重挫，国内反内卷行情转入调整，对有色整体行情也构成负面影响。铜铝减仓调整，短期进入防守，等待持仓恢复，而氧化铝前期涨幅较大，调整或更为剧烈。本周是宏观超级周，7月中央政治局会议召开，7月底美联储利率决议和中美贸易谈判等，7月31日统计局将公布7月制造业PMI。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜低开后震荡，白天盘延续窄幅波动，主力9月收79250，跌0.74%，成交总量略增，总持仓减少超过6千手。得益于氧化铝的反弹，沪铝表现略强于沪铜，主力9月收20760，涨0.12%，成交总量略增，总持仓减少超过过1.1万手。氧化铝主力9月收3428，涨1.27%，成交总量略增，总持仓增加1.5万手。 【分析】近期国内期货市场的焦点是国内基本面主导的商品，如双焦、玻璃、碳酸锂、多晶硅等，而海外市场定价的商品相对平淡，但基于国内宏观经济景气复苏和政策利好持续，铜铝调整空间有限，维持中期看涨观点，短期关注8月合约向远期合约移仓过程中，持仓总量恢复的强弱。氧化铝价格弹性较大，需注意资金管理。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【铜】 周五沪铜震荡收阴，今日现铜79450元，上海升水125元。工业品“反内卷”题材下，铜市场交易情绪偏谨慎，倾向铜价上方整数关阻力大。隔夜美欧服务业PMI强劲，德国制造业动能转折，美国制造业PMI初值7月降至49.5。轻仓持空。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货升水10元。近期铝锭社库连续小幅累库，需求环比回落但未超季节性，继续关注铸锭量增加后库存变化。沪铝短期高位震荡，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑。今日氧化铝冲高回落高位波动，本周北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入。氧化铝行业老旧产能占比低，目前运行产能处于历史高位偏过剩状态，政策预期驱动冲高后警惕回调风险。 【锌】 围绕“反内卷”题材的多、空消息真伪难辨，市场情绪波动大，锌市资金偏谨慎，多头高位减仓，沪锌2.3万整数位暂承压，加权持仓降至23.3万手。宏观、资金情绪发酵过后，市场仍将回归基本面主逻辑，锌矿端供应增量如期兑现，炼厂新产能投放，供应预增，消费未见明显起色，大方向仍以反弹空配为主。三季度政策层面偏乐观，沪锌高位区间预计在2.35-2.4万元/吨区间，耐心等待空配机会。 【铅】 铅价低位，再生铅惜售，SMM精废报价持平，1#铅均价对08合约实时贴水135元/吨。下游倾向采购炼厂低价厂提货源，且偏向采购原生铅，SMM铅库存缓增至7.14万吨。现货进口窗口关闭，原料供应偏紧，成本端支撑下，沪铅略显跌无可跌。旺季兑现节奏偏慢，叠加关税和消费前置影响。但资金缓步增仓，沪铅沉淀资金16亿，需警惕资金吸筹结束后的单边行情，逢低轻仓试多，多单背靠1.68万元/吨持有。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡上扬，市场交投活跃。反内卷题材引导下，热钱狙击空头拥挤品种。金川升水2000元，进口镍升水350元，电积镍升水100元。高镍铁报价在901元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，但整体的位置仍高。沪镍走强，低位震荡看待。 【锡】 沪锡减仓收回27万下方跌幅，隔夜伦锡遇阻收阴在3.5万美元下方，沪锡27万以上属相对高位。周内LME低库存与现货升水走扩带动涨势，另市场关注缅甸佤邦洪水灾情；市场也开始关注龙头企业年度检修时间点。不看好中长期趋势，上一轮高位持有空单可适风控减持。 （来源：国投期货）