【铜】 周五沪铜收低，主力跌回7.8万下方。今日现铜78400元，广东升水缩至90元，精废价差920元。技术上，继续关注伦铜MA20日均线表现。空头持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东现货升水维持在180元。昨日铝锭社库较周一下降0.9万吨，铝棒增加0.3万吨。近期低库存状态造成Back结构加深，指数持仓激增至64万手高位。下游开工持续走弱，预计现货价格向上空间已有限，关注负反馈能否在库存上兑现以及月差收窄后的盘面沽空机会。铸造铝合金期货跟随回落，保太ADC12报价再回落100元至19500元，旺季合约保持一定升水。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元以上，但盘面AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交稀少，今日河南地区现货成交价3120元，各地指数价格继续回落30元左右，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。行业利润修复后国内运行产能回升至9200万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沽空为主。 【锌】 贵金属和有色领跌，资金板块间调仓痕迹较明显。6月13日当周LME锌投资基金多头减仓、空头增仓明显；沪锌反弹至10日均线承压，市场空头力量仍偏强。SMM0#锌均价22030元/吨，对近月盘面升水115元/吨，炼厂增产预期不改，国补退坡，消费前置，需求边际增量不足，沪锌月间差逐步收窄，锌仍主反弹空配。 【铅】 SMM1#铅均价下调50元至16725元/蹲，对07合约实时铁水135元/吨，精废价差25元/吨，需求偏弱，原料紧缺，成本和消费博弈持续，方向性暂不明朗，资金关注度较低，底部盘整两月有余，暂观望，等待资金放量。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡日内震荡收低在年线附近，现锡报26.33万，对交割月实时升水降至390元。等待社库，5月整体锡精矿进口持稳。少量远月空单持有。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡跟随有色整体情绪震荡收阴在MA60日均线下方，短线支撑26万整数关一线。关注国内5月锡精矿具体进口情况。少量远月空单持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜震荡，交割后现铜报78715元，换月后上海升水240、低于上月同期。伦铜依托MA20日均线稳固震荡，美伦两市显性库存呈强翘翘板效应，两市合计库存约30万吨级，与年初相比减少4-5万吨左右（且仍有相当部分海运在途）。空头择机换月至2508，7.95万以上考虑止 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，交割换月后华东现货升水210元。周一铝锭社库下降0.2万吨，铝棒增0.4万吨，去库有放缓迹象。近期强现实弱预期造成Back结构加深短期有利于多头，指数持仓激增至60万手后警惕资金转向，沪铝完成对前期缺口的回补后技术面无强烈向上驱动，关注淡季负反馈何时兑现以及月差收窄后的远月沽空机会。铸造铝合金维持震荡，保太ADC12报价维持在19600元。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元具备较好的做缩价差机会，但盘面上AL2511与AD2511价差仅在400-500元波动，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交跌至3100-3200元，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。行业利润修复后供应弹性较大，国内运行产能连续四周回升至9200万吨以上，过剩压力下期货延续弱势维持反弹偏空参与，目前期货贴水较大不宜追空。 【锌】 沪锌资金拥挤度仍偏高，部分空头止盈，带动盘面反弹，沪锌加权持仓降1.36万手至28.05万手，资金流出2.45亿。消费前置，传统淡季，6月需求存在环比下行压力。前期检修炼厂陆续复产，叠加新产能投放，锌锭产出基本恢复至2023年同期高位水平。供增需弱大背景下，锌仍主反弹空配。 【铅】 需求偏弱叠加部分再生铅炼厂复产预期，周二多头减仓，沪铅未能有效突破万七关键压力位。SMM1#铅对近月盘面贴水150元/吨，精废价差25元/吨，下游逢低询价积极性尚可，现货进口窗口依旧关闭，铅精矿和废电瓶偏紧提供成本端强支撑，沪铅仍以1.65-1.7万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍阴跌，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡震荡收阴，现锡报26.4万，内外锡价遇阻在MA60日均线。印尼5月锡出口延续增势，且马来西亚4月受天然气断供影响的产能重启，压低锡价。整体，锡市技术形态虽然稳固，但趋势方向在供求现实与预期间仍不显著。部分空单减仓至远月持有。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜下午盘收阳，铜价形态稳固。今日现铜跟涨到78875元，上海铜升水缩至75元，广东平水，精废价差周内稳定在1300元。LME持续去库带动外盘铜价，晚间继续关注美伦溢价。前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损。 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，华东现货升水收窄10元至80元。本周去库速度有所放缓，需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，抢出口消费前置后关注强现实是否向弱预期转换。沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与。本周氧化铝现货成交回落至3200-3250元。行业利润修复后供应弹性较大，氧化铝产期过剩格局未改，期货延续弱势考虑逢高偏空参与，贴水扩大后不宜追空。 【锌】 受中央督察组检查的影响，内蒙古广恒再生锌企业锌焙砂和粗锌停产，巴彦淖尔紫金据悉受影响不大，叠加有色板块整体偏强，沪锌回调节奏不畅，周五盘面以空头减仓为主。SMM0#锌报价下跌190元/吨至22660元/吨，对近月盘面升水150元/吨。基本面预期转向供增需弱预，现货升水下滑。沪锌月差收窄，维持反弹空配看法。 【铅】 铅价底部窄幅整理，资金分歧日渐增加，加权持仓8.7万手，沉淀资金13.12万吨。SMM1#铅均价持平16500元/吨，对近月盘面贴水145元/吨，再生铅炼厂亏损持续，再生精铅持货商惜售，精废报价倒挂25元，受中央督察组检查的影响，内蒙巴彦淖尔粗铅厂停产，进口窗口持续关闭，成本端支撑走强，沪铅略显跌无可跌。下游偏向原生铅采购，且刚需采买为主，需求整体偏弱，对高价铅支撑不足。沪铅暂看1.65-1.7万元/吨震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍期价震荡回落，市场交投活跃。消息影响下市场风险偏好回暖。传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。金川升水2550元，进口镍升水300元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫。高镍铁报价在960元每镍点，低位稍显抗跌。库存来看，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降800吨至4.2万吨，不锈钢库存降6400吨至96.8万吨。沪镍反弹，择机做空。 【锡】 沪锡日内高位震荡，今日现锡上调4800元至26.44万，对交割月实时升水860元。锡精矿供应紧俏超预期，短线提拉锡价。周内除佤邦复供可能较预期曲折外，泰国河流环保禁止缅南锡精矿中转泰国运输，可能影响500金属吨供应。沪锡整体持仓较低，价格反弹已接近前期26.5万上方建议入场位。部分空单减仓或远月移仓。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜主力震荡收阳在7.8万上方，今日现铜微调到78415元，上海铜升水缩窄到90元，广东铜贴水15元。周内SMM社库减少4200吨至14.88万吨。隔夜美国ADP就业与服务业PMI疲软，但联储本月降息概率低，晚间关注ECB利率动作与美国4月贸易账。反弹空配或主动换月。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东现货升水小幅回落至90元。今日铝锭社库减少1.5万吨，铝棒增加0.2万吨，去库速度有所放缓。需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，抢出口消费前置后关注强现实是否向弱预期转换。沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与。几内亚矿区事件暂时平息，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩。今日西北电解铝厂招标出厂价3200元附近，有回落迹象。行业利润修复后供应弹性较大， 【锌】 海外矿山二季度产出较一季度环比预增，国内CZSPT发布2025三季度末前进口矿TC均价指导价区间为80-100美元/干吨，6月较进口矿TC均价55美元/干吨进一步走高，矿端供应转松预期不改。近期云铜15万吨锌冶炼产能、金利和万洋共计20万吨锌合金产能陆续投产，预计锌社库低位震荡，但锌锭及锌合金总供应量环比增加。消费淡季逐步显现，SMM锌社库环比增0.43万吨至7.93万吨。基本面或进一步转弱，沪锌延续反弹空配思路。 【铅】 周四SMM1#铅均价上涨75元至16500元/吨，对近月盘面贴水195元/吨，较高期现价差继续推动持货商交仓积极性，铅酸蓄电池消费淡季态势延续，多数企业处于减产状态，SMM铅社库增加至5.39万吨。原生铅高开工不改，再生铅炼厂挺价出货，精废价差持平。成本和消费博弈延续，沪铅维持1.63-1.7万元/吨区间震荡看法。 【镍及不锈钢】 沪镍期价震荡回落，市场交投活跃。贸易冲突再度反复，并明显蔓延到钢铁领域，不锈钢在历史上就是反倾销的重灾区。传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。金川升水2550元，进口镍升水300元，电积镍升水150元。菲律宾禁矿政策相关题材偃旗息鼓。菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫。高镍铁报价在960元每镍点，低位稍显抗跌。库存来看，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降800吨至4.2万吨，不锈钢库存降6400吨至96.8万吨。沪镍反弹，择机做空。 【锡】 沪锡加权阳线震荡在年线下方，今日现锡继续上调4100元至25.96万，对交割月实时升水780元。关注年线位置表现，佤邦复产入市速度可能较预期更曲折，锡精矿紧俏将延续更长期。前期高位空单持有、逢反弹择机换月。 （来源：国投期货）

以下为金属市场6重要报告公布日程：

【铜】 周五沪铜震荡走低，周K线连续三周显示上方压力。今日现铜78235元，上海铜升水170元，广东升水已降至15元，周内精废价差紧。晚间关注美国4月PCE等实体指标。围绕特朗普对等关税的司法博弈反复；整体周内铜价未脱离偏窄交投区间，关注国内边际需求变化。反弹空配或主动换月。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东现货升水维持110元。铝市库存顺畅去库至低位，强现实局面维持，但6月或将面临国内季节性转淡和抢出口前置后的出口需求走弱压力，关注现货反馈变化，沪铝在前期缺口20300元关键位置面临阻力，逢高卖保参与。几内亚矿区影响继续扩大可能性不高，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，但矿石预期出现变化，以当前几内亚矿石75美元估算行业平均成本2900元附近。短期现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性较大，运行产能环比持续回升，前景偏悲观。期货弱势震荡为主，贴水扩大后不宜追空。 【锌】 周五SMM0#锌均价跌60元至22770元/吨，对近月盘面升水170元/吨，内盘社库降至7.5万吨，LME锌库存降至14.1万吨，不排除隐性库存偏高可能。 节前多头资金避险情绪升温，沪锌资金流出8504万，沪锌抹去前一日涨幅，收于三角形整理形态下沿。趋势上仍偏弱。6月TC反弹，消费进入淡季，基本面预期转弱，前期高位空单继续持有。 【铅】 端午假期临近，部分下游放假1-5天，需求依旧偏弱。周五沪铅增仓破位下跌，SMM1#铅均价下跌175元/吨至16400元/吨，对近月盘面贴水235元/吨，再生精铅均价对1#铅升水75元/吨报价。消费端自下而上负反馈下，不排除再生铅进一步压价采购原料可能，但是废电瓶供不应求的局面暂难扭转，进口窗口未开启，沪铅下方仍需关注1.63万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹遇阻，市场交投活跃。传统消费旺季接近尾声，下游终端前期因利好政策刺激而释放的采购需求已基本得到满足。不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。代理及贸易商为缓解出货压力，采取小幅让利策略。青山集团下调 200 系不锈钢盘价，不锈钢整体过剩压力持续。镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨。沪镍反弹乏力，空头持有。 【锡】 沪锡日内收低，测试25万整数关。今日现锡下调7500元至25.15万，现货升水490元，幅度一般。当下国内锡精矿加工费低，原料紧俏，且跌价后可能带动中下游点价，有助在25万整数关暂时缓和跌势，等待社库。高位空单持有。 （来源：国投期货）