旧金山联邦储备银行行长戴利（Mary Daly）周一表示，通货膨胀率正在下降，这增强了人们对通胀率将降至2%目标的信心。 她在一次活动上说：“通货膨胀正在下降，在某种程度上，人们越来越有信心，我们正在接近将通货膨胀率降至2%的可持续步伐。” 尽管经济正在放缓，政策制定者现在应该关注劳动力市场风险和通胀，但戴利强调， “在我们做出任何真正的决定之前，我们还有很多信息要获取”。 她拒绝预计美联储何时开始降息，以及将降息多少次。 她还表示， “在一段时间内，政策可能会出现某种程度的正常化，但这种正常化的可能性取决于获得的数据，而不是我们目前的状况。” 戴利今年在FOMC中拥有投票权。她说，劳动力市场和物价稳定面临的风险正在更好地平衡， 但美联储仍致力于2%的通胀目标。 在过去12个月里，官员们一直将利率维持在23年高点不变，等待通胀降温。 上周的一份报告显示，美国6月消费者物价指数（CPI）超预期放缓，这加大了人们对美联储最早将于9月开始降息的押注。目前，市场预计美联储在9月会议上首次降息的概率高达91.9%。 事实上，在戴利发表上述讲话前，美联储主席鲍威尔刚刚才释放了重大“转鸽信号”，而戴利的这番话似乎又像是给市场泼了一盆冷水。 鲍威尔周一重申，央行不会等到通胀率达到2%才降息。他说，“如果你等到通胀率降至2%左右，那么你可能等得太久了。” “我们在第一季度没有获得任何额外的信心，但在第二季度的三个指标上，包括上周公布的数据，确实在一定程度上增强了信心。”他补充说。 另外，美联储鸽派人物代表——芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周一也表示，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降低基准利率。 他认为，对美联储来说，继续收紧利率政策是没有意义的，因为经济不再有过热的危险。失业率正在上升，招聘正在降温，某些消费者债务的拖欠率正在上升。 “只有在经济过热时才有必要保持这种限制，但现在看来，明显没有这种必要了！”他说。

在多数经济学家以及交易员看来，全球最大规模债券市场——美国国债交易市场，正迎来一个“超级转折点”。随着交易员们完全定价美联储年内2次降息的预期，甚至还有一部分交易员开始定价今年三次降息的这一最乐观预期，各期限美债收益率大幅下滑，一项衡量美国国债价格趋势的基准指数抹去了2024年的全部价格损失，且市场对于收益率持续下行的信心越来越足。这股国债价格反弹之势，甚至将2年期美国国债收益率推至3月以来的最低水平。 本周，与通胀回落以及劳动力市场疲软趋势有关的情绪在美国国债市场上得到了充分体现，利率交易员们对于美联储降息路径的判断越来越清晰，而不是自今年以来多数时间段对降息路径判断分歧巨大的局面。随着最新的经济数据被经济学家们普遍视为支持美联储最早将于9月以及12月共计降息两次的观点，甚至在一些策略师看来11月也有可能宣布降息，各期限的美国国债收益率可谓全线下滑。 数据显示，2年期美国国债收益率本周下跌15个基点，至4.45%，创下今年3月以来的最低水平。2年期等短期限的美债比10年及以上的长期限美债对美联储的货币政策预期更为敏感。 本周以来的各期限美国国债价格大反弹浪潮，帮助衡量美国所有期限国债价格整体趋势的彭博美国国债指数(Bloomberg US Treasury Index)在本周抹去了其2024年的全部价格跌幅，将该指数回报率推至0.3%，甚至全面抹去了今年4月份一度高达3.4%的跌幅。 各期限美债收益率全线下滑，尤其是堪称“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率持续下滑，无疑将有助于股票、加密货币以及高风险公司债券等风险资产价值持续增长。由于10年期美债交易量庞大且收益稳定，被市场视为定价锚，从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化，如果10年期美债收益率越低，全球科技股、高风险公司债等风险资产估值也将持续增长。 “所有迹象都表明，美联储将从9月开始降息。”来自BNY Wealth的首席投资官西尼德•科尔顿•格兰特(Sinead Colton Grant)表示。“你看到市场参与者对最新CPI的反应是在6月劳动力市场报告疲软的背景下所呈现的，以及美联储主席鲍威尔最近在美国参众两院发表的较为鸽派的证词。 据了解，鲍威尔本周对国会议员表示，美联储官员们对劳动力市场的潜在风险越来越警惕，同时等待更多通胀放缓的证据，并且鲍威尔在议会上强调美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，可能不需要等到通胀率降至2%才开始降息。鲍威尔一直避免在利率问题上发出任何强烈信号，不过他强调，政策制定者面临着行动太快或太慢的风险 周四公布的通胀数据则显示，6月份消费者价格指数(CPI)增速降至三年来的最低水平，与鲍威尔言论以及上周公布的疲软就业数据共同推动了债券市场价格在本周大举反弹。 虽然周五公布的数据显示，美国6月份生产者价格指数(PPI)涨幅略高于市场预期，但市场参与者们更加关注周五公布的消费者信心指数明显下滑。因此在周五各期限的美国国债收益率继续走低。 来自资管巨头Vanguard的高级投资组合经理约翰·马齐伊雷(John Madziyire)表示:“很明显，很多人错过了高达4.75%的收益率高点，而且FOMO(错失恐惧症)情绪浓厚，但也有更多的人相信本轮周期正朝着更低收益率的方向发展。”“既然美联储降息路径比今年任何时候都清晰，你当热希望收益率曲线持续下行。” 利率掉期交易显示，最新CPI公布后，利率交易员们几乎100%消化了9月美联储会议宣布降息25个基点的预期，并且几乎完全消化了12月降息的预期，11月降息的概率也在不断提高。周五，来自巴克莱银行的经济学家们调整了对美联储政策的预测，预计继9月份宣布降息之后，12月份还会有第二次降息。 一些交易员甚至开始考虑9月份降息50个基点的可能性，他们大量买入10月份联邦基金期货合约，而只有当更庞大的力量相信美联储可能会以大幅降息开始多年来的首个宽松周期时，这种押注才具备实质意义。 仍需警惕“特朗普交易”，可能促使短期限与长期限美债收益率之差愈发扩大 “近期公布的疲弱经济数据和昨日疲软的CPI将使看空美国国债的人难以占据主导地位。但更陡峭的交易仍值得关注。”来自Bloomberg Strategists的爱德华·哈里森(Edward Harrison)表示。 交易员们现在正期待美联储最青睐的衡量潜在通胀的指标——即所谓的核心PCE物价指数以及更多显示出就业市场疲软的数据。 道明证券(TD Securities)利率策略师莫莉·麦高恩(Molly McGown)表示:“总体而言，我们认为利率将继续走低，直至进入宽松阶段。” 虽然市场完全定价美联储将在9月降息，但知名经济学家埃利安(Mohamed El-Erian)仍然敦促市场保持谨慎，因为即将到来的美国总统大选可能会使美联储的决定复杂化。前总统特朗普在与拜登的电视辩论之后获得了更加强大的支持力度，他提出了征收高额关税和打击移民的想法。这两项政策都被认为加剧通货膨胀率。 最近几周，政治因素一直是债券市场的重要影响因素。自辩论以来，短期债券的表现远远优于长期债券，这一动态被称为收益率曲线趋陡，反映出债券市场对特朗普政策可能将导致长期限的国债风险溢价上升的担忧。 本周，随着降息预期推动短期美债收益率下降幅度远远超过长期限美债收益率，这一举措获得了进一步的动力。30年期美国国债收益率在4.4%附近，比5年期国债收益率高出约29个基点，两者之差接近今年2月以来的最高水平。 来自法国兴业银行(Societe Generale)的美国利率策略主管苏巴德拉•拉贾帕(Subadra Rajappa)表示:“我不能说投资者们对期限有很强的信心，但美债收益率曲线趋陡仍有可能是受欢迎的交易之一。”

美东时间周五（7月12日），美国最大银行摩根大通公布了二季度业绩，其营收和利润均超过市场预期。 财报显示，摩根大通Q2营收为509.9亿美元，同比增长20%，市场预估为498.7亿美元；净利润为181.5亿美元，创下了单季度最高纪录，同比增长25%，合每股6.12美元。 （来源：公司官网） 摩根大通Q2创下了美国银行业历史上最高的季度利润，但若扣除与Visa交易相关的收益，净利润为131亿美元，合每股4.26美元，分析师预期为4.19美元。Visa交易为该银行Q2的利润贡献了约80亿美元。 从具体业务来看，摩根大通Q2获得了24亿美元的投行业务收入，远高于该银行自己上月的预测，也高于市场预期；股票交易收入增长21%，至30亿美元，超出市场预期2.3亿美元，得益于衍生品业绩强劲；固定收益交易收入增长5%，达到48亿美元，与预期相符。 然而，摩根大腿Q2信贷损失准备金为30.5亿美元，超过了27.8亿美元的市场预期，比第一季度高出62%，这表明该银行预计未来会有更多的借款人违约。 摩根大通CEO杰米·戴蒙在财报声明中表示，美国在降低通胀方面固然已经取得了一些进展，但仍存在多重通胀因素，例如巨额财政赤字、基础设施需求和贸易结构调整等。因此，美国通胀和利率可能会维持在高于预期的水平。 咨询公司Opimas首席执行官Octavio Marenzi解读称，投资银行和股票交易业务与去年相比表现非常好，尽管普通银行业务开始下滑，但摩根大通很好地应对了充满挑战的利率环境。 然而，Marenzi同时指出，信贷损失准备金大幅增加表明，摩根大通预计美国经济将经历一段艰难时期。

昨日美国6月CPI超预期降温，延续了近期物价上涨放缓的趋势，投资者无不欢欣鼓舞，9月降息稳了！ 然而一天之后，美国另一关键通胀指标就给了投资者一记暴击。美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国6月生产者价格指数(PPI)同比上涨2.6%，创2023年3月以来最高水平，预期值为2.3%，前值为2.2%；6月PPI环比上升0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。 剔除波动较大的食品和能源类别，5月核心PPI同比上涨3%，高于预期的2.5%；核心PPI环比上涨0.4%，高于预期的0.2%。 PPI增长主要归因于最终需求服务领域的急剧上升，特别是贸易服务利润率，较5月份飙升1.9%，抵消了商品成本连续第二个月下降的影响。 PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。 此前一天的数据显示，美国6月CPI年率录得3.0%，这是自2023年6月以来的最低水平。6月核心CPI环比上涨0.1%，是自2021年1月以来最温和的涨幅。 对于美国消费者来说，过去几个月里，通胀一直朝着理想的方向发展。尽管今年第一季度出现了短暂的上涨，最终推迟了美联储的降息计划，但在接下来的三个月里，通胀已大幅降温。 机构分析认为，CPI数据带来的些许乐观情绪可能会受到打击，因为整体PPI以及扣除食品和能源的PPI涨幅均高于预期。此外，本次对先前PPI数据进行了重大向上修正，使得同比指标的误差更大。 不过据CME的美联储利率观察工具显示，虽然PPI数据高于预期，但总体上并未改变市场对美联储可能在9月会议上降息的预期，降息概率仍然维持在96%以上。 Bellwether Wealth总裁兼首席投资官Clark Bellin表示:“周五强于预期的PPI数据是一个重要的提醒，通胀仍然存在，通胀数据可能会有一些波动。不过在决定降息之前，美联储更加看重的是通胀趋势。”尽管PPI数据强于预期，但Bellin表示，他认为9月仍有可能降息。

前一日受CPI数据提振后，降息预期遭PPI数据打压。 7月12日周五，美国劳工部公布数据显示， 美国6月PPI同比增速为2.6%，创2023年3月以来最高 ，预期值为2.3%，前值为2.2%，6月PPI环比增速0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。 剔除食品、能源和贸易服务后，6月核心PPI同比增速为3%，同样升至去年3月以来的最高水平 ，预期值为2.5%，前值为2.3%，6月核心PPI环比增速为0.4%，同样较前值0%有所上涨。 同时，上月的PPI数据被大幅上修。 5月PPI同比、环比增速均被上修0.2个百分点，核心PPI同比、环比均被上修0.3个百分点。 主要由服务成本推动 具体来看，PPI上涨主要仍是由服务业推动的，同时能源业仍处于通缩状态。 其中，6月PPI受到服务成本上涨0.6%的拖累，该指数已连续第三个月大幅上涨，相比之下，商品成本下滑了0.5%。 市场反应 数据公布后，美股三大股指期货小幅走低。纳指期货跌0.17%，标普500指数期货跌0.07%，道指期货涨幅收窄至0.01%。 美国国债收益率短线上扬，10年期国债收益率上行逾2bp，现报4.235%。 美元指数短线走高，日内跌幅收窄至0.06%。 现货黄金短线走低，最低报2396.09美元/盎司。

美国劳工统计的数据显示，5月份剔除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来最小增幅。同比增幅3.3%，也是三年多来最低水平。经济学家认为，核心CPI比总体CPI更能反映潜在通胀水平。受汽油价格下降影响，整体CPI环比下降0.1%，为疫情爆发以来首次。分析认为，美国6月通胀全面降温，这将进一步提振美联储官员相信可以很快降息的信心。 黄金，白银集体走高，COMEX黄金期货收涨1.73%，COMEX白银期货收涨2.29%。此外，隔夜美股金银矿业股中，赫克拉矿业收涨超7.4%，泛美白银涨约5.9%，科尔黛伦矿业涨约5.8%。 美元与大宗商品价格之间存在负相关关系，当美联储降息投放货币时，美元回落引起全球信用扩张，刺激全球总需求扩张，进而导致大宗商品总需求扩张，最后使大宗商品价格上涨。德邦证券近日研报指出，2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 西部矿业 是中国第二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商，2024年铜精矿生产目标16万吨，同比增长3万吨。 银泰黄金 到2025年预计黄金产量达12吨，金资源量及储量达到240吨。公司拟收购加拿大Osino矿业公司100%股权，布局纳米比亚的TwinHills金矿。

当地时间周四，美国劳工部公布的数据显示，因汽油价格大幅下跌，美国6月份通胀超预期放缓，为美联储今年晚些时候开始降息提供了进一步的保障。 具体数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，远低于市场预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.3%，低于市场预期的3.4%，回落至2021年4月以来最低水平。6月核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来最低水平，市场预期为0.2%。 从细分项目来看，汽油价格大幅下跌3.8%是本月CPI放缓的主要原因，也抵消了食品和住房价格上涨0.2%的影响。住房相关成本一直是通胀最顽固的组成部分之一，而占CPI权重约三分之一的住房成本(包括租金)涨幅回落也是一个相对积极的信号。 除了能源价格回落和住房价格小幅上涨外，二手车价格环比下降1.5%，较上年同期下降10.1%，该项目是2021年通胀飙升的主要驱动因素之一。机票、酒店住宿和住院治疗等其他服务的成本也较上月有所下降。 这些数据进一步证明，通胀在年初急剧上升后，已恢复下行趋势，而更广泛的经济活动似乎正在放缓。上周公布的非农就业报告显示，失业率连续第三个月上升，这些数据应该会让美联储在今年晚些时候开启降息大门。 此外，美联储主席鲍威尔本周在国会作证时，开始为降息做铺垫，这可能会被证明是更坚实的降息基础。他指出，劳动力市场降温意味着持续高通胀的潜在源头已经减弱。他还表示，就业市场的进一步疲软可能是不必要的，也是不受欢迎的。 据CME的美联储利率观察工具显示，美联储在9月的会议上降息的可能性冲高至近90%，高于报告发布前预期的80%。 数据发布后，美元指数短线走低70余点，非美货币普遍上扬；现货黄金短线走高近20美元，突破2400美元/盎司关口，为5月22日以来首次；美股三大股指期货集体走高。 AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，美国经济已经走弱，而且通货膨胀率也在下降。这对美联储来说是一个好情况，我们预计未来几个月就业和通胀数据将更加友好，这将导致美联储开始降息，尽管是缓慢而谨慎的降息。 摩根士丹利E-Trade交易和投资董事总经理Chris Larkin认为，6月份的通胀报告意味着美联储离9月份降息又近了一步，从现在到9月18日，可能会发生很多事情，但除非大多数经济数据再次变得“火热”，否则美联储没有理由不降息。 信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示：“最新的通胀数据使我们坚信美联储走在9月降息的道路上。核心CPI自2021年以来的最小涨幅肯定会让美联储相信，第一季度CPI冲高只是暂时的，这种信心的增强可能会为今年内多次降息积累动力。”

【20:43更新】 北京时间20:30，美国劳工部公布数据显示， 美国6月CPI同比增速为3%，低于预期的3.1%；6月核心CPI同比3.3%，低于预期3.4%和前值 3.4%， 显示物价压力全面缓和。 数据公布后，互换市场消化的年内降息幅度有所增加，美股三大期指集体上涨，纳指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.17%，道指期货涨0.12%。 美国国债收益率迅速走低，10年期国债收益率下行约9bp，现报4.191%。美国2年至10年期国债收益率日内下跌至少10个基点。 美元指数短线走低，日内跌0.53%。英镑兑美元升至一年高点。 黄金、白银短线走高，现货黄金突破2400美元/盎司关口，为5月22日以来首次。 【以下为17:00更新】 日本40年期国债收益率触及3%，为2007年发行来首次。 消息上，日元走势持续疲软，加剧了市场对日本央行将采取进一步货币政策正常化措施的猜测，投资者对日债持谨慎态度。 【以下为16:26更新】 美股盘前三大期指下跌 道指期货跌0.04%，标普500指数期货跌0.06%，纳斯达克100指数期货跌0.07%。 明星科技股涨跌不一，由于台积电第2季营收超市场预期，股价继续走强，盘前涨近1%，今日台股股价收涨3.35%报1080元新台币，续创历史新高，市值达28万亿新台币。 英伟达涨0.6%，超微电脑跌0.44%，特斯拉跌0.45%。 中概股部分大涨，小鹏汽车大涨超5%，蔚来涨近3.5%，理想汽车涨超2%。 欧股集体上涨 欧洲斯托克50指数涨0.49%，德国DAX30指数涨0.32%，法国CAC40指数涨0.61%，英国富时100指数涨0.21%。 美债收益率持稳 多数期限的美债收益率日内小幅上行，10年期美债现报4.286%，2年期美债收益率报4.633%。 油价止跌 因需求增长的迹象和避险情绪升温共同提振了市场情绪，油价连续第二日上涨。 现货黄金连涨三日 现货黄金涨破2380美元/盎司，日内涨超10美元。

7月11日周四，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。 6月核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%， 为2021年4月以来的最低水平 ；环比上涨0.1%，预期和前值均为0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。 备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.1%，但同比涨幅回落至5.0%以下。 数据公布后，美股三大股指期货直线拉升，美债收益率迅速走低，10年期国债收益率下行近10个基点；美元指数跌幅扩大。 值得注意的是，这是CPI连续第三次低于华尔街预期，7月降息的预期卷土重来， 3个月和6个月的年化通胀率均出现下降。 但目前7月份的几率仍然很低。 交易员预计美联储年内三次降息25个基点的可能性为25%。

万众期待的6月消费者价格指数（CPI）将于今晚来袭，该数据对美联储后续的降息路径至关重要。 美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee表示，该报告不仅将成为美股多头的重要时刻，还将是对一些投资者的“清算”，他们预计会出现第二波通胀。 Lee在一个最新视频中告诉客户，他预计6月份的CPI报告将显示通胀“急剧下降”，这应该会导致美国股市上涨，并增加美联储今年降息两次以上的可能性。 “这将是一种清算，我的意思是重新指导人们如何看待通胀和经济状况，”他说。 Lee指出，最近与Fundstrat客户群的谈话，他们的观点主要分为三类：预计第二波通胀即将来袭；预计美联储降息是因为经济走弱而不是因为通胀趋稳；以及认为经济硬着陆风险加大。 “但还有第四种观点，也就是我们的观点，这并不是一种广泛持有的观点，即通胀正像岩石一样坠落，因此美联储降息是好事，这对股市有利。我认为，如果本周的数据如我们预期的那样，很有可能会有更多人加入这一阵营。”他补充说。 经济学家目前普遍估计，6月份核心CPI环比上涨0.21%，但Lee认为，任何低于0.25%的数据都将有助于推高股价。数据显示，月度CPI报告在去年12月、今年4月和5月引发了持续一周的股市反弹，当时通胀显示出比经济学家预期更快的降温迹象。 “任何低于0.25%的数据都是积极的。我认为，除了5月份的0.16%，0.20%至0.25%的CPI数据都将是过去一年里较低的。这只会证实通货膨胀正在急剧下降。我认为预期的降息次数将超过两次。这对股市有利。”他在视频中说道。 无独有偶。摩根大通交易部门也预计，6月CPI报告清淡将提振美国股市。 该行在周二的一份报告中说，最有可能出现的情况是“美国核心CPI环比涨幅在0.15%至0.20%之间”，这或许会推动股市上涨0.50%至1%。这种情况发生的可能性为35%。 摩根大通的Andrew Tyler表示，“多位美联储官员已经暗示，9月降息是合适的…考虑到这一点，我们在战术上仍然看涨美股，但信心略有下降。”