受能源和食品价格推动，美国2月PPI超预期升温，接力CPI继续打压降息预期。作为美联储三月决议前最后一个通胀数据，2月PPI数据进一步证明通胀仍然高企，抗通胀之路崎岖，为美联储“不急于降息”的立场提供支撑。 3月14日周四，美国劳工部数据显示， 美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，前值为1.2%，远超预期的0.9% ；PPI环比加速涨0.6%， 是预期值的两倍 ，前值0.3%。 剔除食品和能源价格的核心PPI同比上升2% ，持平前值， 超出预期的1.9% ；核心PPI环比涨0.3%，增速不及预期的0.5%， 但较上月的0.2%有所加速 。 能源价格是上涨主因 就分项价格指数来看，能源价格高企是2月PPI超预期回升的主因，其价格指数环比上涨了4.4%，贡献连PPI约70%的涨幅。 值得注意的是， 2月PPI将是美联储三月决议前最后一个通胀数据。 美联储主席鲍威尔曾表示，虽然美联储今年有降息的可能性，但必须等到有更多证据显示通胀确实回落至其2%的目标水平后才会这样做。 2月服务PPI环比上升0.3%， 投资组合管理费用上涨0.2%，较上月大幅回落 。医院门诊的价格增加了0.5%。支付给生产商的商品价格上涨1.2%，为五个月来首次上涨。 金融博客ZeroHedge指出，需要重点关注同样纳入核心PCE数据的分项指标，其中最关键的指标之一是投资组合管理的价格，它往往会较股价滞后一个月。ZeroHedge指出，尽管该分项价格的权重仅在1.6%左右，但推升1月核心PCE显著增加了约0.08%。 2月PPI最终商品需求环比上涨1.2%，成去年8月以来的最大涨幅。剔除食品和能源价格后，最终需求商品价格上涨连0.3%。 2月PPI最终服务需求环比连续第三个月上涨，涨0.5%，其中运输和仓储服务价格上涨连0.9%。 市场反应 数据公布后，美元指数拉升后短线上行约10点后又回落，最低报102.97。 美债收益率持续上行，美国10年期国债收益率上行约5个基点报4.239%。 美股期货维持小幅上涨状态，标普500指数期货涨0.13%，道指期货涨0.27%，纳斯达克100指数期货涨0.16%。

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，华尔街分析师普遍认为，这不是美联储希望看到的情况，但多数分析师表示2月通胀数据不会影响美联储下半年启动降息的预期。 有分析师表示，2月核心CPI连续第二个月环比增长0.4%，表明1月份的数据并非一次性的异常现象。财经博客Zerohedge撰文表示，2月的通胀数据对美联储来说显然不是好消息，对拜登政府来说几乎也没有好消息。 文章表示，今年本应是通缩之年，但2月的数据真正表明打击通胀之战的最后一英里是最艰难的。不过，拜登可能会从食品物价指数保持不变中得到一些安慰，考虑到他的政府一直在强调“缩水通胀”（shrinkflation）主题，而且即剔除了住房的超核心通胀并没有像上个月那样过热。但尽管如此，总体通胀看起来仍然顽固。 Fitch Ratings首席经济学家表示，这不是美联储希望看到的方向。彭博社分析师表示，在1月份通胀超出预期之后，2月的报告表明通胀仍然是顽固的，这使得联储官员对过早放宽政策保持警惕。 Charles Schwab策略师表示，2月通胀数据可能会被视为更长时间保持货币政策不变的理由。经过波动，通胀的下降趋势似乎正在平稳下来，而美联储希望看到它继续下降再降息。Apollo分析师表示，通胀出现了新的上行动能。现在，通胀开始横向移动，并且远远高于美联储的2%通胀目标。这意味着美联储将更长时间保持较高的利率。 相比之下，LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析师则表示，CPI比预期略高，但并没有高到能够阻止美联储在6月如预期降息。 鲍威尔和其他美联储官员已经警告说，通胀下降的过程会是曲折的。而在6月份会议之前，还有几次数据发布，因此整个的通胀下降路径才是重要的。正如鲍威尔所说，他们“距离获得开始降息所需的信心不远”，而这份报告本身并不会削弱这种信心。 彭博情报的利率策略师表示，利率市场似乎已经为更糟糕的通胀数据做好准备，但不认为当前数据支持通胀水平持续反弹。 UBS分析师也认为，总的来说，2月通胀报告虽然强劲，但表明1月份的高速增长不太可能持续到春季，今天的报告不太可能对即将召开的FOMC会议产生任何影响。 TradeStation市场策略师表示，通胀数据有点热，但多头们还没准备放弃，投资者仍然乐观认为住房成本将下降。 在关键的6月会议之前，市场还有三份报告来确认或逆转这一希望。现在华尔街仍然保持信心，但如果未来的数据没有改善，这种情况可能会改变。股票仍在攀爬担忧之墙。 State Street分析师说： 我认为真正的担忧是我们会看到超核心和住房加速上涨，而由于这没有发生，我们又重新开始比赛了。市场想要从中读到积极性，即美联储将能够在夏季开始降息，并不想在降息开始之前担心任何细节。 CIBC资本市场分析师表示，劳动力市场重新平衡和工资增长放缓表明服务价格涨幅将会更温和，预计美联储将在下半年更加舒适地放宽货币政策。 媒体分析称，热门的核心CPI数据不会增加美联储即刻降息的信心，但它也并未排除中期降息的可能性。 更重要的是，业主等值租金的不寻常飙升的逆转显示，1月份的读数很可能只是一个偶然事件，而不是住房通胀粘性增加的信号。我们仍然预计，随着通胀和劳动力市场进一步降温，美联储将获得足够的信心，最早在5月降息。

美国劳工部周二公布的数据显示，美国上月通胀再度高于预期，虽然这份数据几乎没有改变市场对美联储将在今年晚些时候开始降息的判断，但确实正令美联储眼下的处境变得更为复杂…… 根据美国劳工部的报告，美国2月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%，高于经济学家事先预期的3.1%，2月CPI环比上涨了0.4%，为去年9月份以来的最大涨幅。 与此同时，剔除食品和能源项目的核心CPI较1月份上涨了0.4%，同样高于经济学家预期的0.3%。核心CPI较上年同期则上涨了3.8%，虽然这是自2021年以来的最小涨幅，但依然浇灭了1月份通胀强于预期只是一段小插曲的希望。 素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos表示，美国通胀率连续第二个月高于预期，可能会在下周的美联储议息会议上强化央行对降息的观望态度。 今年以来，美国股市全面上涨，由于投资者普遍相信美联储会在年内降息，宏观因素对股市的影响整体较为正面。 周二超预期的CPI报告发布后，股市依然顽强上涨，这表明投资者也认为6月份的降息进程尚未脱轨。 标普500指数当天结束了此前两天的连跌，创下了年内第17个收盘纪录。 根据芝商所FedWatch的数据，联邦基金期货交易员隔夜对美联储在6月份降息的概率押注，仅从周一的72%小幅降至了69%。 不过，这份报告确实可能令美联储接下来的审议工作难以轻松。 为更好地追踪通胀趋势而剔除了食品和能源的核心价格涨幅超出预期——无论是同比还是环比指标皆是如此，这一现象或许已足以引发美联储的高度重视。 事实上，除热情高涨的股市外，隔夜全球金融市场的其他领域，对于这份CPI报告的反应，显然是相对更为悲观的。 最明显的无疑是债市。美债价格隔夜整体承压，各期限国债收益率纷纷上涨， 因2月CPI数据的表现引发了人们的担忧，即如果物价压力仍然较高，美联储可能无法像投资者预期的那样在年内顺利展开多次降息。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨4.6个基点报4.595%，5年期美债收益率涨6.5个基点报4.157%，10年期美债收益率涨5.9个基点报4.16%，30年期美债收益率涨5.3个基点报4.316%。 近来持续创下历史高位纪录的黄金，隔夜也停下了八连涨的脚步。 COMEX 4月黄金期货收跌1.03%，报2166.1美元/盎司，最近九个交易日内首次收跌，跌落连续七日所创的收盘历史高位。 接下来的焦点可能就在美联储点阵图了？ 巴克莱银行美国经济学家Pooja Sriram表示，周二的报告“可能会降低美联储对通胀快速接近2%目标的信心”。 对此， “新美联储通讯社”Nick Timiraos认为，当美联储官员下周开会时，一个关键的焦点就将是其利率点阵图——大多数官员是否还会继续预期今年将降息三次，或者是否会有更多的官员转而认为只需降息两次？ Timiraos指出，虽然点阵图预测并不是FOMC审议后的产物，但在美联储不改变利率或大幅修改政策声明的时期，点阵图预测往往在影响公众预期方面具有重要意义——下周就可能再度出现这种情况。 Timiraos称，美联储主席鲍威尔曾表示，为了让美联储在今年晚些时候开始降息，通胀数据不一定需要从去年年底的温和数据中有所改善。但一个很大的问题是，今年前两个月总体CPI环比分别上涨0.4%，这在多大程度上代表着通胀下降趋势的“倒退”。 业内分析师Chris Anstey也表示，美国2月CPI数据增加了美联储官员集体将去年12月点阵图预计的年内三次降息改为年内两次降息的风险，点阵图上2024年底基准利率的中位数预估值，将是人们首先要寻找的东西。 PIMCO董事总经理兼经济学家Tiffany Wilding指出，“就对美联储的影响而言，虽然周二的CPI报告本身可能不足以阻止美联储年中降息，但它应该引发真正的问题，即如果劳动力市场没有进一步宽松，通胀能在多大程度上回到目标水平。” 当然，目前也依然有一些业内人士认为年内三次降息的情况不会轻易改变。 前波士顿联储主席罗森格伦周二就表示，劳工部的报告不应该从根本上改变今年降息三次的预期，这也是官员们在12月会议上的计划。 罗森格伦在接受采访时称，周二的报告基本上说明核心通胀正在逐步改善。只要工资和薪金继续下行，我认为这份报告不会真正改变6月份可能降息的整体观点。 罗森格伦表示，他个人倾向于美联储在5月初的会议上降低利率，因为有迹象表明，经济降温的程度超过了迄今为止的主要指标。但他表示，他认为美联储官员会等到6月份才会首次降息，以便对通胀率恢复到2%的目标更有信心。

当地时间周二，美国劳工部公布的数据显示，因汽油和住房成本上升，美国基础通胀率连续第二个月超预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。数据公布后，美股三大期指冲高回落。 具体数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。 剔除食品和能源成本的核心CPI较1月份上涨0.4%，同比上涨3.8%，两者都比预期高出0.1个百分点。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。 美国劳工部表示，继1月份CPI环比上涨0.3%之后，2月CPI环比上涨0.4%，汽油和住房(包括租金)对CPI月度涨幅的贡献超过60%。住房成本中，业主等效租金(OER)出现大幅增长。 OER指在商业房地产领域中，业主所能从租赁物业中获得的收入与物业总价值的比率，这一比率用于衡量物业投资的盈利能力和效率。 美银证券驻纽约分析师Stephen Juneau表示，未来OER通胀率很有可能更频繁地超过租金通胀率。不过，租金和OER通胀在今年应该会继续放缓，这将有助于推低核心通胀。 不过，对美国人来说还是有一些好消息：自2023年4月以来，食品价格首次没有上涨。上个月，外出用餐成本仅上涨了0.1%。 在1月份的强劲数据之后，该报告进一步证明，通胀正在变得顽固，这让央行官员们对过早放松政策保持警惕。美联储主席鲍威尔上周表示，他和他的同事们正接近开始降息所需的信心水平，但一些官员表示，他们希望首先看到价格出现更大范围的回落。 分析师EndaCurran评论称，这是又一份火热的报告，核心CPI年率和月率都超出了预期。住房和汽油成本似乎是这两项通胀上涨的背后推手，占该指数月度涨幅的60%以上。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示，周二的报告证实距离让美联储官员获得开始降息所需的“更大信心”还有一段距离。 Charles Schwab首席固定收益策略师Kathy Jones表示，这可能会被视为继续按兵不动的理由，虽然有波动，但通胀的下降趋势似乎正在趋于平缓，美联储希望看到通胀继续走低，然后再放松政策。 在CPI数据公布之前，金融市场认为美联储6月份降息的可能性约为70%。数据公布后，虽然2月CPI数据显示通胀仍然很棘手，但投资者仍然预计今年某个时候会有三次降息，从6月份开始。

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。 3月12日周二，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国1月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。 美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国2月核心CPI同比增3.8%%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年4月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。3个月核心CPI年化率从3.9%升至4.1%。6个月年化核心利率从3.5%升至3.8%。 其中，商品通货紧缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。 所谓的超级核心通胀，也即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨 0.5%，同比增幅高达4.5%，创2023年5月以来的最大增长。 美国CPI数据公布后，美元指数短线下挫约20点后回升，目前报102.94。美国股指期货先跌后涨，目前标普500指数期货上涨0.6%，纳斯达克100期货上涨0.8%，道指期货上涨0.28%。 住房通胀增速环比放缓 美国统计局称，住房和汽油的价格上涨占整个月价格上涨的 60% 以上。二手车、服装、机动车保险和机票的价格也有所上涨，创下了自2022年5月以来的最大月度涨幅。 作为服务业中最大的类别，住房价格攀升了0.4%，与1月份的大幅攀升相比有所放缓。业主等值房租也是如此，它是住房类别的一个子类别，也是 CPI 中最大的单项构成部分。 该指标跟踪房主支付的假设租金，在最近几周成为头条新闻，因为美国统计局表示，方法上的调整是 1 月份 CPI 强劲读数背后的一个重要因素。一手住宅租金上涨了 0.5%，为 10 月份以来最大涨幅。 除住房和能源外，服务价格比 1 月份上涨了 0.5%，低于上个月的 0.8%。虽然政策制定者强调在评估国家通胀轨迹时关注这一指标的重要性，但他们是根据一个单独的指数来计算这一指标的。 该指标被称为个人消费支出价格指数，不像消费物价指数那样重视住房。这也是 PCE 日益接近美联储 2% 目标的原因之一。2 月份的 PCE 数据将于本月晚些时候公布。 美联储又多了一个“按兵不动”的理由 经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。在1月份的强劲数据之后，该报告进一步证明，通胀正在变得顽固，这让央行官员们对过早放松政策保持警惕。美联储主席鲍威尔上周表示，他和他的同事们正接近开始降息所需的信心水平，但一些官员表示，他们希望首先看到价格出现更大范围的回落。 Charles Schwab首席固定收益策略师Kathy Jones表示： 这可能会被视为继续按兵不动的理由，虽然有波动，但通胀的下降趋势似乎正在趋于平缓，美联储希望看到通胀继续走低，然后再放松政策。 本月晚些时候，美联储将举行FOMC会议，并公布的最新利率点阵图，去年12月官员们预计今年将降息3次。自去年7月起，美联储一直将目标利率区间维持在5.25-5.5%的二十年来最高水平。 分析师Chris Anstey表示，美国2月CPI数据增加了美联储官员集体取消他们在去年12月预测的三次降息中的一次的风险。 但DAKOTA WEALTH分析师ROBERT PAVLIK认为，美国2月通胀数据显示通胀仍然很棘手。2%的通胀似乎不会很快到来。我们正走在（美联储）6月降息的下坡路上，这一点还不会有任何改变，预计今年某个时候会有三次降息，从6月份开始。

上周，美国总统大选党内初选阶段的“超级星期二”落下了帷幕，拜登和特朗普双双以无悬念的巨大优势跨过了今年大选的首道关键考验。而对于美国金融市场的交易员而言，本周迎接他们的或许也将有场重量级的“超级星期二”大考： 美国2月CPI数据即将于3月12日公布，投资者料将据此预测美联储年内究竟何时会开始降息…… 继上周五喜忧参半的就业报告之后，不少投资者认为， 即将公布的2月份CPI报告，对于决定是否追加看涨国债的押注将至关重要。 掉期交易商目前认为，6月份开始降息几乎是板上钉钉的事，指标10年期美债收益率上周一度触及了一个月来的新低。 同时，美股年内的火热行情，也料将迎来宏观经济基本面的一道现实考验。 在盈利前景改善和美国经济持续展现韧性的支持下，标准普尔500指数在过去19周中有16周出现上涨，自1964年以来，美股大盘还从未有过比这更好的表现。 然而，如果月度消费者价格指数(CPI)继续显示美股通胀仍然顽固，股债市场上述走高的势头可能会被遏制。 有分析人士就表示，最新的CPI数据将提供一个关键的检验标准——即通胀率是否正在稳步下降，足以让美联储像交易员们目前预期的那样尽快开始放宽货币政策。 如果CPI出现超预期的跳涨，可能会破坏债券市场近期的涨势，因为市场对美联储即将把通胀率拉回到其2%目标的信心，近来一直在助长着这一涨势，美股也同样如此。 CPI会否连续第二个月引发市场动荡？ 目前，许多交易员仍对2月13日上一次CPI数据发布日的遭遇，记忆犹新。 美国劳工部当时公布的数据显示，美国1月核心消费者价格环比涨幅创下8个月来最大，这导致 标普500指数当天下跌了1.4% ——这是该指数自2022年9月以来最糟糕的CPI发布日表现。 2月份的那次大跌，也将美债收益率推至了年内的最高点，部分原因是火热的CPI数据显示美国1月核心服务业出人意料地强劲，而这恰恰是美联储最为关注的领域。 事实上，根据业内的一组统计数据， 虽然标普500指数在过去12个月中，仅在4个CPI报告发布日出现下跌，但今年这些交易日的波动性正在上升 ——在过去六个月里，标普500指数在CPI发布当天向任一方向移动了至少约0.8%，这远高于截止去年9月份统计期的不到0.5%。 这种反应表明，市场对通胀报告正再次变得更为敏感。去年，随着通胀消退，股市对CPI信号的反应曾一度相对温和。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示,“经济数据开始提出更多的问题，而不是答案——即美联储需要多长时间才能对通胀改善获得更多信心。到目前为止，股市经历了强劲的一年，但它们是否走得太远太快了？有可能。” 目前，业内普遍预计，美国2月总体CPI将从1月份的0.3%上涨至0.4%。这将是自9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 2月核心CPI指数(不包括食品和能源)预计将环比上涨0.3%，略低于前值的0.4%。核心通胀同比则可能从1月份的3.9%下降至3.7%，这将是自2021年4月以来的最低水平。 金融市场枕戈以待 从时间背景看，此次CPI数据的发布，正值美联储3月议息会议前的噤声期，美联储将缺乏在数据发布后进一步干预市场预期的渠道，因而周二数据的影响力料将会更为持久。 此外，对于亚洲市场的投资者而言，还需要注意的是，美国已从上周日开始正式进入了夏令时，因此此次2月CPI数据的发布时间，也将会落在周二20:30，而非过去几个月的21:30。 Wisdom Tree Investments 固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，CPI对债券投资者的意义要大于其最终对美联储政策的影响。这是因为虽然美联储最青睐的通胀指标是PCE物价指数，但市场往往更容易对CPI做出反应——因为它是第一个出炉的。 他解释称，当前核心PCE物价指数为2.8%，美联储很可能希望其降至2.5%。从日历上看，这意味着还需要几份报告——然后就差不多到6月份了。但债券市场不会等待核心PCE，它将对CPI做出反应，这也将决定(美债价格)涨势是否能继续。” 安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley表示，“当前市场真正的关键就是月度通胀数据。” 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官yong-yu Ma则指出，“股市最终摆脱了上个月高于预期的通胀数据，这令人印象深刻。但如果连续多个月出现不利数据，这将考验股市是否还有能力继续忽略这一点，并进一步让人质疑今年迄今的涨势是否需要尽快巩固。” 除了CPI外，本周美国方面还将公布PPI、零售销售和密歇根大学消费者信心指数等多项宏观经济指标，同样值得投资者保持高度留意。

随着欧洲央行周四公布了最新利率决议，央行官员也结束了噤声期，多名欧洲央行管理委员会委员周五对未来政策走向发表了看法，他们表示，决策者在春季开始降息的可能性很大。 欧洲央行周四维持三大关键利率不变，符合市场预期，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.50%、4.75%和4.00%。 在利率会议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，决策者内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并且不会等到通胀降到2%才行动。但她同时强调，央行官员在本次会议上未讨论降息问题，也不会对未来利率调整的速度作出承诺。 欧洲央行公布利率决议后，交易员增加了其降息的押注，预计今年将降息100个基点。 法国央行行长维勒鲁瓦周五表示，欧洲很有可能在4月或6月的会议上进行首次降息，因为目前决策者已就尽快降息达成广泛共识。 需要说明的是，欧元区各国央行行长均是欧洲央行管理委员会成员。欧洲央行将于4月11日、6月6日和7月18日做出利率决定，之后要到9月12日才会再次召开会议。 芬兰央行行长Olli Rehn发表了类似看法，他表示，通胀放缓速度超出预期，欧洲央行将在4月到6月期间考虑降息。 立陶宛央行行长Gediminas Simkus认为，欧洲央行非常有可能在6月份降息，不排除4月份降息的可能性，但几率偏低。 德国央行行长纳格尔表示：“在夏季休会前降息的可能性正在增加，这将取决于数据，但前景已经变得光明。” 他强调：“货币政策的最后一英里通常是困难的，你必须保持冷静，不能过早地声称已经克服了通胀。” 立场偏鹰的拉脱维亚央行行长Martins Kazaks则表示，欧洲央行开启降息周期后，并不一定会在每次利率会议上都降息。

在投资者翘首以盼美联储降温之际，一只拦路虎却等在了前方：在最近美国炼油厂产能限制和原油价格上涨的情况下，美国汽油价格大幅上涨。 这不禁让人回想起2022年夏天美国汽油飙升导致通胀失控式上涨的情景。在如今市场翘首以盼美联储降息之际，如果美国汽油价格上涨导致通胀降温放缓，可能将令美联储进一步推迟降息的时间表。。 美国汽油价格持续上涨 美国汽车协会的数据显示，本周一，全美平均汽油价格为每加仑3.35美元，较一周前上涨0.09美元，但仍比一年前低0.05美元。 “受到恶劣天气和一些关键工厂断电的影响，美国不少炼油厂的运转效率下滑。 未来几天，美国零售汽油价格可能会高于一年前。 ”OPIS全球能源分析主管汤姆•克洛扎（Tom Kloza）表示。 近几个月，美国汽油价格正在悄然上涨。去年12月时，美国中西部和墨西哥湾沿岸有24个州的平均汽油价格低于3美元。但到本周一，只有9个州的平均汽油价格低于这一门槛。 美国汽油价格上涨的直接原因在于炼油厂效率降低。由于冬季恶劣天气影响，美国中西部一些大型炼油厂被迫停工。 比如，今年2月，英国石油在美国印第安纳州的一家大型炼油厂由于全厂停电而被迫关闭。该炼油厂的日加工能力为43.5万桶原油。这对当地的汽油价格显然造成了影响。本周一，印第安纳州和邻近的伊利诺伊州的平均汽油价格分别为每加仑3.73美元和3.42美元。 能源分析师克洛扎补充说：“西部各州的价格将大幅上涨，尽管恶劣天气抑制了需求，但我们看到汽油价格仍然上涨了约0.25美元/加仑。” 而在美国一向油价最贵的加州，本周一的平均油价为每加仑4.83美元，高于一周前的4.64美元。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示：“每年的这个时候，我们往往会看到油价上涨的道路上有更多的颠簸，所有这些都是由于季节性的起伏。但目前， 炼油厂维修、夏季汽油价格上涨、需求上升等因素，都可能导致汽油价格从现在到阵亡将士纪念日（5月30日或5月的最后一个星期一）期间，每加仑再上涨0.20-0.50美元。 ” OPEC+延长减产推动原油上涨 原油价格上涨也是导致美国汽油上涨的元凶之一。 上周五，美国WTI原油期货自去年11月以来首次突破每桶80美元。原油期货价格已连续两个月上涨，总体呈上升趋势。 原油上涨的原因在于OPEC+减产。石油研究机构Lipow oil Associates的分析师Andy Lipow表示：“我认为原油价格的上涨是基于欧佩克+将继续自愿减产到2024年第二季度的预期。” 本周，OPEC+宣布达成协议，将每天减产220万桶原油的计划延长至第二季度。尽管这一协议刚刚宣布，但在此前几个交易日，市场已经提前消化OPEC+将继续减产的预期，并推高了合约价格。 美国汽油价格上涨的消息，对于美联储来说显然会是个噩耗 ：2022年夏天，美国汽油价格曾一度飙涨到每加仑5美元以上，并由此推动通胀大涨。而去年美国通胀持续降温，也是在汽油价格下滑的趋势带动的。 如果美国汽油价格再次上涨并拖累通胀降温速度，美联储可能将不得不进一步推迟降息预期。

德国经济研究所(IW)周一发表研究称，如果唐纳德·特朗普再次当选美国总统，并像他说的那样大幅提高进口关税，那么到2028年，德国的经济将至少萎缩1.2%。 特朗普此前曾表示，如果他能再次入主白宫，他将对所有进口商品征收10%的关税。 根据德国经济研究所的研究，若特朗普的关税政策成为现实，将在最初几年使美国经济产出暂时减少1-1.4%，因为物价上涨和失业率上升将给消费带来压力，而信心冲击将在短期内影响投资。但随着贸易和财政平衡的改善，美国国内生产总值（GDP）到2028年将恢复至略微负增长的水平。 相比之下，特朗普的关税政策对欧洲尤其是德国等出口导向型国家的冲击要严重得多，而这些国家目前已经受困于高能源成本和缺乏熟练劳动力。 德国央行上月发布报告称，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，让业已面临多重挑战的德国经济陷入技术性衰退。 德国经济研究所的研究显示，受出口下降和随之而来的私人投资减少的影响，德国GDP到2028年将下降1.2%。 德国经济研究所警告称：“欧盟现在应该为这种情况做好准备。欧盟应该利用拜登总统的剩余任期，将与美国的贸易关系建立在更坚实的基础上。” 该机构称，这意味着需要将美国-欧盟贸易和技术委员会会议制度化。此外，欧盟还应与澳大利亚、南方共同市场、印度或印尼等伙伴签订更多自由贸易协定。 德国经济研究所还表示：“其次，如果特朗普当选并威胁要对欧盟实施新的贸易壁垒，欧盟应该能够做出反应。为了应对这种威胁，欧盟也应该采取可信的报复措施。”

欧元区2月通胀放缓程度低于预期，这为欧央行官员提供了“不急于降息”的支持。 3月1日，欧盟统计局公布的初步数据显示，受到烟草价格和服务业的推动， 2月欧元区CPI从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%，也高于欧央行2%的目标位。 剔除食品和能源的2月核心CPI从3.3%放缓至3.1%，也高于预期的2.9%，为连续第七个月下降，表明价格压力仍在降温。 从细分板块看，食品、酒精和烟草预计在2月份同比增速达到4.0%（1月为5.7%）， 其次是服务业同比增速为3.9%（1月为4%）， 非能源工业品同比增速达到1.6%（1月为2%），能源价格大幅下滑3.7%，但降幅不及12月，12月能源价格的降幅达到了6.3%。 欧元区成员国之间的通胀走势也出现分化，德国、法国和西班牙通胀率增速有所下滑，但意大利通胀率维持在0.9%不变。同日欧盟统计局发布的另一份报告显示， 1月失业率保持在6.4%的历史低位，尽管欧元区经济有所放缓，但就业市场依然紧张。 经济学家Jamie Rush、Maeva Cousin指出： 欧元区2月份通胀继续回落，对欧洲央行来说重要的是，服务价格通胀回落，这正是政策制定者最想看到的。我们预计未来几个月通胀将进一步下降，这也是理事会在降息之前需要看到的。 6月降息会来吗？ 目前市场对今年降息的步伐预期变化不大，预计首次降息将在6月进行，但降息的概率已从本周的近100%降至约80%。欧央行官员们的意见趋于一致，即在6月份进行首次降息，但也有少数人赞成更快地采取行动。 葡萄牙财政部长Fernando Medina希望在经济经济陷入困境时，能更快地实现降息，其在接受采访时表示： 保持紧缩政策存在“高风险”，欧洲各国经济都出现了非常明显的放缓，有些国家已经出现停滞和衰退。此时此刻，维持现状的风险大于降息风险，经济已经足够放缓了。 但部分欧央行成员担忧，工资和劳动力成本的上涨有可能在更长时间内加剧物价压力。 奥地利央行行长Robert Holzmann周五指出： 我们观察了欧洲和各国的通胀数据，我们看到的是这些数据证实了我的观点，即我们必须等待，必须留心，不能匆忙做出决定。 欧央行行长拉加德周一表示，预计通胀下降趋势将继续下去，但她和她的同事们需要看到更多通胀回落至2%的目标。 一些官员表示，今年欧元区通胀率可能会降温至2%，甚至低于2%，这比欧央行12月份的最新预测早了几个月。 希腊央行行长Yannis Stournaras上周表示，最近的一系列数据表明将在秋季达到2%的通胀目标。 葡萄牙央行行长Mario Centeno认为，在实现这一目标后，通胀率将在2%的目标上下波动。 下周欧洲央行将举行政策会议，并提出新的经济预测，市场预计欧央行可能会下调通胀和经济增长速度。