》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.1%，周环比-1.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.7%，周环比-1.4个百分点。

1、根据SMM调研，本周吨焦盈利31.7元/吨，焦企盈利收缩。 从价格角度看，本周焦炭价格进行第九轮降价，降价幅度为50-55元/吨，焦企吨焦盈利收到降价负面影响；从成本角度看，多数煤矿已经恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，供应宽松导致焦煤价格下跌，修复焦企利润。 下周焦炭价格仍有第十轮提降预期，但焦煤价格同样承压，价格与成本或同步下降，焦企吨焦利润或小幅下降。 2、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.1%，周环比-1.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.7%，周环比-1.4个百分点。 从盈利角度看，多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小。从库存角度看，焦企出货不畅，加之焦炭供应保持在较高水平，焦企在自身高库存的基础上继续累积，压制焦企生产积极性。从环保角度看，山西、河北、山东等地区环保政策没有加严，对焦企生产暂无明显影响。 后续多数焦企亏损风险较小，且即使亏损，仍在多数焦企可承受范围内，或有小部分焦企出现压产情况，焦炭供应继续宽松。但终端市场复苏缓慢，不及市场预期，且自身焦炭库存保持在安全水平，钢厂按需采购为主。综上，焦炭供应宽松局面短期难以改变，下周焦企焦炉产能利用率或小幅下降。 3、本周焦企焦炭库存70.1万吨，环比+8.6万吨，+14.0%。钢厂焦炭库存274.3万吨，环比+2.1万吨，+0.8%。港口焦炭库存130万吨，环比+7万吨，+5.7%。焦企焦煤库存241.1万吨，环比-12.4万吨，-4.9%。 本周焦企焦炭库存再度累积，钢厂焦炭库存出现小幅增加。多数焦企利润仍维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但下游终端拿货积极性一般，焦企焦炭库存高位运行。本周钢厂订单情况表现较好，部分钢厂正常拿货，但钢厂向上游寻求利润意愿较强，为压制焦炭价格，按需采购为主。 后续多数焦企仍将继续保有利润，即使亏损也在焦企可承受范围内，整体生产情况稳定，但因为自身库存较高，出货不畅，部分焦企或小幅压产，但钢厂终端市场预期一般，且自身焦炭库存处于安全水平，下周或有仅有部分钢厂补充库存。因此，预计下周焦企或继续累库，钢厂焦炭库存窄幅波动。 本周焦炭供应继续保持宽松局面，且市场对焦炭价格有第十轮降价预期，但部分贸易商对两会政策抱有期待，小幅补充库存，下周港口焦炭库存或有所增加。 本周焦企焦煤库存继续下跌，主要原因是多数煤矿已经恢复正常生产，其自身焦煤库存保持高位，供应宽松，且下游焦企钢厂焦煤库存处于正常，补库需求一般。后续焦煤供应保持高位，市场运力恢复正常，焦钢企业拿货流程顺畅，集中补库需求明显减弱，预计下周焦企焦煤库存或继续下降。

焦煤焦炭市场风云变换，龙年到蛇年，后续市场如何转变，敬请期待......

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盘面：隔夜伦铜开于9539美元/吨，全程维持偏强震荡，并在震荡过程中摸底于9510.5美元/吨，在盘尾摸高于9575美元/吨，最终收于9558美元/吨，涨幅达1.23%，成交量至1.8万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开高于77940元/吨，随后重心走低摸底于77560元/吨，随后维持偏强震荡，最终收于77670元/吨，涨幅达0.13%，成交量至2万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，前值由21.3万人修正为21.4万人。 （2）中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。 现货：（1）上海：2月20日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水110/吨-贴水70元/吨，均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨20元/吨。据SMM了解本周上海地区仍小幅垒库。因进口亏损持续扩大，近期主动清关进口量预计将有减少，同时冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。 （2）广东：2月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，均价贴水85元/吨持平上一交易日。总体来看，仓单大量流出现货升水仅持平昨日，但实际成交尚可。 （3）进口铜：2月20日仓单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格50到62美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为C6.43美元/吨， 3月date与4月date 至Back0.13美元/吨附近。因LME3月date与4月date之间结构急转，进口比价快速踩踏。持货商多持观望状态，近月货源报盘寥寥可数。据悉国内冶炼厂已开始布局出口动作。 （4）再生铜：2月20日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1814元/吨，环比上升323元/吨。精废杆价差1060元/吨，据SMM调研了解，由于再生铜原料供应持续紧缺，有再生铜杆企业采购负责人反映市场上已经出现加价抢货的情况，有部分再生铜杆企业目前原料库存量尚可，能保证短期正常开工生产。 （5）库存：2月20日LME电解铜库存减少2150吨至268750吨；2月20日上期所仓单库存减少4869吨至152463吨。 价格：宏观方面，美国至2月15日当周初请失业金人数略高于预期，录得21.9万人，高于预期的21.5万人，美联储博斯蒂克表示仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性，美指明显走软。同时美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，特朗普宣布木材关税可能于4月2日宣布，但目前美国正与俄罗斯就和平协议进行谈判，美国已暗示解除制裁可能是协议的一部分，且特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，贸易争端的担忧或得到短期缓解。在美指明显走软下，铜价维持偏强水平。基本面方面，contango结构扩大，持货商现货出货意愿降低，同时随着出口窗口打开，冶炼厂开始布局出口，预计后市升水将有支撑。截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。综合来看，美指明显走软，预计铜价将有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周华北地区现货升贴水承压运行，截至本周四时现货升贴水为贴水380元/吨–贴水300元/吨，均价贴水340元/吨。节后归来华北地区下游需求在铜价高位运行的抑制下表现疲软。周内交割后铜价有所回落，消费短暂有所恢复，然而周尾随铜价的回升需求再度减弱，有持货商迫于库存压力低价出货，现货升贴水低位运行。当前北方仍处消费淡季，需求高度依附于铜价，在供应充足的情况下，铜价重心需出现进一步下探，下游买兴才有望进迎来明显提振。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       本周一沪期铜2502合约最后交易日结束，现货市场正式进入对沪期铜2503合约报价。春节后两周，上海地区电解铜库存仍在垒库。截至本周四，SMM上海地区电解铜库存录得21.21万吨；SHFE上海地区铜期货仓单71483吨。周内铜价短暂探低冲高，沪期铜2503与沪期铜2504合约Contango月差走扩，持货商挺价意愿明显，即使下游消费不佳，持货商并无明显甩货意愿，本周升水相对持稳。展望下周，铜价高位震荡令下游采购意愿难有提升，升贴水上行乏力，但考虑持货商成本，预计下周贴水将较本周小幅收窄。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                              本周，山东地区铜现货市场升贴水持续处于低位运行状态。截至周四，山东地区现货升贴水均价已报至贴水 325 元 / 吨。具体来看，终端需求恢复步伐较为缓慢。周二铜价重心下移后，下游加工企业的采购积极性有所提升，但整体采购热情依旧不高。本周现货市场成交仅略有改善，整体活跃度仍有待进一步提高 。展望下周，山东地区现货升贴水已接近底部，预计下周升贴水下行空间有限。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

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