》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 2月15日讯 当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的铝、钢铁征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”，未来将考虑对汽车、芯片和药品征收关税。 铝板带箔作为中国铝加工产品出口海外的重要组成部分，美国加征关税这个举措对国内的铝板带箔市场影响几何呢？ 据海关总署数据显示，2024年中国出口至美国的铝板带箔总量为23.5万吨，其中铝板带箔16.1万吨，铝箔7.4万吨，2024年中国铝板带箔全年出口量在498.1万吨，其中铝板带342.5万吨，铝箔155.5万吨。从占比来看，中国直接出口至美国的量仅占总量的4.7%左右。因此， 从中国直接出口至美国的产品量级以及占比来看，美国加征关税此举对于中国铝板带箔整体出口形势的影响相对有限。 除了中国直接出口至美国的显性出口之外，经由其他国家再进入美国的隐性出口也需关注在内。据SMM了解，部分税则号下的铝板带箔产品直接进入美国的关税成本太高，国内企业选择先出口到墨西哥或加拿大的铝深加工工厂作进一步深加工处理，得到的成品再进入美国市场。 本次25%的关税特朗普表示“没有例外和豁免”，而作为主要铝材供应国的加拿大和墨西哥受影响较大，相关企业反馈， 后续将重点关注经由加拿大和墨西哥的部分税则号下的铝板带箔产品是否也加入加征关税行列，若事态发展不及预期，则只能因出口成本过高而被迫选择放弃部分美国市场，转而寻找其他机会消化国内产能。 综上所述， 美国对进口铝、钢铁全面加征25%关税的举措对中国铝板带箔市场的直接影响相对有限，但需警惕间接转口贸易风险，相关国内企业需持续评估转口路径的可行性，同时加速开拓多元化出口市场以降低对美依赖。 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2025 年特朗普就职前后多次提出对外加收关税政策，加拿大、墨西哥、中国等首当其冲。早在2024年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》（2024年第15号），自2024年12月1日起，取消铜材34个税号出口退税；2025年2月后中国正式公布反制措施。                SMM 根据公开资料整理        但特朗普对于关税政策反反复复，实际措施难以明确落地，美联储亦表示“头疼”。2024年9月美联储正式进入新一轮降息周期，连续几次通胀降温表现令美联储降息信心充分，然进入2025年随着特朗普多次喊话“加征关税”，该话题成了美联储2025年降息之路的难题。         数据来源：SMM        SMM 整理2024年美国进口电解铜主要国家占比发现，美国从加拿大、墨西哥、中国进口电解铜总体占比不到20%，后续或加大从非洲进口电解铜数量，主要国家为刚果（金）和赞比亚。若后续美国正式出台针对进口铜相关关税政策，预计将提升本土消费量以及非洲电解铜进口量。        观察铜价变化，铜价与美元反向走势基本维持，但与黄金正相关性加强。COMEX黄金几度刷新高，COMEX铜价在COMEX铜库存节节增加背景下多次拉涨，且与LME、SHFE呈现极高价差。          数据来源：SMM        自2024年5月COMEX因低库存挤仓拉高铜价创历史新高后，全球贸易流转令COMEX库存持续增加。        美联储降息因关税或带来高通胀，美元受国际市场情绪冲击近期抛压明显，黄金与铜涨势迅猛。LME跟随COMEX涨势，沪铜因春节归来国内大幅垒库受到基本面拖累，从而跟随海外铜价涨势较慢，国内出口机会逐渐打开，中国保税区铜库存数量增加。但因高铜价抑制且沪铜近月合约大幅Contango结构，沪铜境内显性库存持续增加，期货仓单数量亦明显上升。        近期铜价冲高，且下游消费较为弱势，近月仍可适时进行反套操作，沪期铜2502与2503合约因沪期铜2502合约即将交割，故仅存在短期或者日间反套机会。而沪期铜2503与沪期铜2504合约、2505合约、2506合约；沪期铜2504与沪期铜2505合约、2506合约目前仍适合在铜价冲高态势下进行阶段性反套操作。        远期铜价存在冲高回落风险，且在特朗普可能随时出台关税政策令美联储降息犹豫不决的背景下，后市美联储降息空间有限，美元虽短期回落但需警惕阶段性冲高。        在铜价回调阶段需关注基本面供需矛盾       矿端：铜精矿现货市场持续坍塌，铜精矿计价条款进一步恶化，2月14日SMM进口铜精矿指数（周）报-8.67美元/吨，创新低。2025年矿端缺口预计比预期扩大，给予铜价底部支撑以及阶段性上冲辅助。       再生原料：国内“反向开票”政策仍对再生铜杆采购报价模式造成不同程度的影响，海外进口再生铜原料方面，受中美关税的影响，进口贸易商尚未恢复从美国本地采购的业务；此外，美国再生铜原料大多以COMEX计价，COMEX铜价冲高亦抑制美国再生铜原料购买意愿。欧洲市场由于当地对可再生资源出口的限制政策，采购数量和成本受到了不同程度的冲击。      电解铜：3-6月冶炼厂存在季节性检修，国内供应偏向紧张，且随着近期出口机会有望打开，冶炼厂或抓住机会锁定出口。据悉，原出口大户于2025年将重新计划出口事宜，国内货源供应将减少。需求端口若铜价存在阶段性回调，预计消费在传统旺季作用下向好。电解铜迎来去库支撑期货结构转变。       数据来源：SMM     总体来看，远月套利操作存在可能性为铜价阶段性回落，基本面供需矛盾凸显时前期反套止盈后开启正套。                                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                2月14日SMM进口铜精矿指数（周）报-8.67美元/吨，较上一期的-2.70美元/吨减少5.97美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内铜精矿现货市场持续坍塌，铜精矿计价条款进一步恶化。据SMM了解，近期又贸易商以负个位数中低位向冶炼厂出售1万吨Cerro Verde，作价期为M+5，装期为3月份。月内有贸易商以个位数低位出售1万吨铜精矿，作家期为M+5，装期为3月份，该笔交易虽然TC比较可观但是黄金的Payable比较苛刻。有冶炼厂以近负个位数中位的加工费向贸易商购买1万吨南美干净矿，装期为4月份，作价期为M+5。某贸易商以近0美元的价格向买方出售1万吨杂矿，作价期为M+6，装期为3月份。有冶炼厂以负个位数中位采购1万吨3月份装期的干净矿，作价期为M+4。        2月12日BHP旗下1万吨Escondida招标，装期为4月份，作价期为M+3并于2月17日截标。Sierra Gorda招标结果出炉，2025年3月装期的1万吨Sierra Gorda招标结果为-34美元，2026年Sierra Gorda招标结果为-15美元，每个季度发运1万吨。         据外媒报道，Freeport McMoRan有可能将于本月根据新的出口许可证恢复从印尼出口铜精矿，印尼贸易部上周表示支持自由港恢复铜精矿出口。         SMM九港铜精矿库存2月14日为84.18万吨，较上一期减少0.55万吨，主要减量来自于锦州港，本周锦州港铜精矿库存环比减少2万吨。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         宏观方面，1月美国核心CPI环比上涨0.45%，同比升至3.26%，高于市场预期值，显示通胀压力仍存。：CPI数据强化市场对美联储维持紧缩政策的预期，加息时点可能延后至四季度。美联储主席鲍威尔强调需观察政策效果，暂缓降息节奏。特朗普签署备忘录引入“对等关税”，对钢铝、汽车等领域加征关税，但缓冲期缓解短期冲击。对关税领域的担忧持续推涨伦铜，周内自9400美元/吨附近上行至9500美元/吨附近。国内方面，两会临近，国内政策聚焦“适度宽松货币政策”与电网投资加码，沪铜主力合约本周也呈现上涨态势，自76500元/吨附近一度冲高至78000元/吨。         基本面方面，近期，印尼政府批准自由港公司恢复铜精矿出口。自由港计划在2月开始向中国装运铜精矿，预计2月底前获得新的出口许可证。 此举有望缓解全球铜精矿供应紧张局面，降低冶炼厂的加工费压力。电解铜方面进口比价持续走跌，导致国内进口亏损扩大。美金铜市场活跃度转淡，冶炼厂密切关注出口窗口打开时机。内贸方面，沪铜contango结构扩大，吸引市场参与者进行远月borrow套利，现货成交表现冷清，持货商多关注交割后升水表现。         展望后市，美关税走向仍牵动人心，LME 3M与COMEX主力合约价差已破900美元/吨，伦铜下方抬升动力较强，预计下周将在9450-9650美元/吨波动，沪铜预计在76500-78500元/吨运行。国内方面下周为沪期铜2502合约最后交易日，预计交割后现货升水将因短期库存去化困难被压制于贴水下方。预计现货对沪铜2403合约在贴水120元/吨-贴水50元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

当地时间2月13日，美国总统特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并成考虑对使用增值税制度的国家加征关税，同时美联储主席鲍威尔也表示利率将会考虑特朗普加税问题，因此市场担忧美联储降息，提前交易利多情绪。 【经济数据】： 利空：美国1月末季调CPI年率公布值为3%，高于前值和预期值2.9%；美国1月季调后CPI月率公布值为0.5%，高于前值0.4%和预期值0.3%；美国至2月8日当周初请失业金人数公布值为21.3万人，低于前值22万人和预期值21.5万人。 【现货市场】： 白银：本周上海地区自提的吨级国标现货银锭的升贴水报价为-1到平水，上海地区自提的吨级大厂升贴水报价为2元/千克，本周周初由于白银绝对价处于高位，市场下游采购积极性较弱，基差问题也不利于市场囤货，降价后采购刚需采购部分。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5184-5290元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7811-7970元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7761-7920元/千克。本周周初由于价格高位，市场采购积极性较弱，下游开工较低，市场以库存消耗为主，周二以及周三价格出现回落后，市场进行了刚需补货。临近周末价格拉涨后，市场采购意愿下滑。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存61.5万吨，环比+0.6万吨，+1.0%。钢厂焦炭库存272.2万吨，环比-6.5万吨，-2.3%。焦企焦煤库存253.5万吨，环比-20.1万吨，-7.3%。港口焦炭库存123万吨，环比+4万吨，+3.4%。    

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.3%，周环比-0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.1%，周环比-0.1个百分点。

1、根据SMM调研，本周吨焦盈利41.4元/吨，焦企盈利收缩。 从价格角度看，本周焦炭价格进行第八轮降价，降价幅度为50-55元/吨，焦企吨焦盈利收到降价负面影响；从成本角度看，春节过后煤矿复工复产，焦煤供应逐步恢复，焦煤价格出现下跌，炼焦成本下降，修复焦企利润。 下周焦炭价格仍有第九轮提降预期，但焦煤价格同样承压，价格与成本或同步下降，焦企吨焦利润或窄幅波动。 2、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.3%，周环比-0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.1%，周环比-0.1个百分点。 从盈利角度看，多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小。从库存角度看，春节过后焦企出货不畅，加之焦企勉强维持正常生产，焦企在自身高库存的基础上继续累积，压制焦企生产积极性。从环保角度看，山西、河北、山东等地区环保政策没有加严，对焦企生产暂无明显影响。 后续多数焦企亏损风险较小，且即使亏损，仍在多数焦企可承受范围内，或有小部分焦企出现压产情况，焦炭供应继续宽松。但钢厂对市场预期较差，且自身焦炭库存保持在安全水平，仍保持按需采购。综上，下周焦企焦炉产能利用率或小幅下降。 3、本周焦企焦炭库存61.5万吨，环比+0.6万吨，+1.0%。钢厂焦炭库存272.2万吨，环比-6.5万吨，-2.3%。焦企焦煤库存253.5万吨，环比-20.1万吨，-7.3%。港口焦炭库存123万吨，环比+4万吨，+3.4%。 本周焦企焦炭库存依旧保持高位，钢厂焦炭库存出现小幅下降。多数焦企利润仍维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但下游终端拿货积极性一般，焦企焦炭库存高位运行。本周钢厂持续消耗自身库存，且钢材价格下跌，钢厂仍有提降意愿，压制钢厂补库需求，钢厂焦炭库存小幅下降。 后续多数焦企仍将继续保有利润，即使亏损也在焦企可承受范围内，整体生产情况稳定，但因为自身库存较高，加之出货不畅，部分焦企或小幅压产，但钢厂对终端市场预期偏差，且自身焦炭库存处于安全水平，下周补库需求一般，按需采购为主。因此，预计下周焦企或转为降库，钢厂焦炭库存窄幅波动。 本周焦企焦煤库存再度出现下跌，主要原因是煤矿逐步复产，焦煤供应宽松，焦煤价格缓慢下跌，且下游焦企钢厂焦煤库存尚处于合理水平，补库需求一般。后续煤矿进一步复产，市场运力也基本恢复正常，叠加部分焦企焦煤库存处于较低水平，有补库需求，预计下周焦企焦煤库存或停止下降，窄幅波动。 本周焦炭供应继续保持宽松局面，且市场对焦炭价格有第九轮降价预期，但部分贸易商两会政策抱有期待，小幅补充库存，下周港口焦炭库存或有所增加。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（2月10日-2月14日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间53到69美元/吨，QP3月，均价为61美元/吨，周环比下降2美元/吨，仓单57到71美元/吨，均价为63.8美元/吨，周环比下降3.53美元/吨，QP2-3月。EQ铜CIF提单为3.4美元/吨到17.4美元/吨，均价为10.4美元/吨，周环比上升0.4美元/吨，QP3月。截至2月13日15：00收盘，对沪铜2503合约沪伦比值为8.17，进口盈亏-700元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为C50.55美元/吨，2月date与3月date调期费差为C0.6美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格68美元/吨，主流火法61美元/吨，湿法54美元/吨；好铜提单70美元/吨，主流火法61美元/吨左右，湿法52美元/吨；CIF提单EQ铜2美元/吨到16美元/吨，均价为9美元/吨。 本周进口比价持续走差，美金铜市场成交转冷。周初持货商报盘仍然坚挺，远月两牌货源实盘高居70美元/吨以上，市场对3月到港量持偏紧预期。至周中进口亏损扩大至600元/吨附近，国产品牌仓单在市场上被大量抛售，实盘成交重心节节回落，近月提单价格亦受影响。卖方出货积极性变弱，买方亦无进口动力，市场进入供需双弱阶段。因LME 2月date将至，2月date与3月date大量空头移仓，使得LME铜2月与3月间的结构从2月13日contango36美元/吨附近骤降至0美元/吨附近，价差几乎走平。同时因COMEX、LME、SHFE三市铜价拉涨，沪铜2502合约进口亏损扩至900元/吨以上展望后市，出口窗口即将打开，中国冶炼厂或将开始布局出口机会，需关注LME亚洲地区库存变化情况对总库存的修复。3月中上旬预计到港量明显减少，预计美金铜市场供应将偏紧，但溢价受比价压制短期难涨，注册铜之间品牌价差预计将扩大。 据SMM调研了解，本周四（2月13日）国内保税区铜库存环比上期（2月6日）上升0.71万吨至3.54万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.64万吨至2.83万吨；广东保税环比上升0.07万吨至0.71万吨。本周保税区库存如期增加仍为国内冶炼厂出口所致。而加工材企业隐性库存消化仍需时间，短期仓单供应偏宽松。因本周出口窗口打开，部分国内冶炼厂有计划增加出口量，预计下周保税区库存仍将增长。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库