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盘面：上周五晚伦铜开于8135美元/吨，盘中先探低至9073美元/吨，随后震荡上行，摸高至9188.0美元/吨，最终收于9184.0美元/吨，涨幅达2.30%（较昨收8977.5美元/吨上涨206.5美元），成交量为22062手，持仓量为293127手。上周五晚沪铜主力合约2506开于75480元/吨，盘中价格呈现波动走势，最低下探至75050元/吨，最高上冲至75750元/吨，最终收于75610元/吨，较之前上涨890元，涨幅达1.19%，成交量为45058手，持仓量为143217手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等豁免征收所谓“对等关税”。正常情况下，这对于相关行业来说，是利好事件。 （2）国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。 现货：（1）上海：4月11日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日跌40元/吨。上海地区仓单连续大量注销，市场现货流通增加升水承压回落。同时进口比价大开吸引贸易商主动进口量增加，周尾供需逐渐平衡。本周临近沪期铜2504合约交割，预计现货升水将在平水附近波动。 （2）广东：4月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴10元/吨-升水90元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨5元/吨。总体来看，月差仍较大持货商降价出货，整体交投不佳。 ）进口铜：4月11日仓单价格86到92美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格100到110美元/吨，QP5月，均价环比持平。EQ铜（CIF提单）55美元/吨到65美元/吨，QP5月，均价环比持平，报价参考4月中下旬到港货源。总体来看市场成交较前几日明显变差，报盘较前几日回落，比价恶化后新增需求有限。 （4）再生铜：4月11日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差1254元/吨，环比下降240元/吨。精废杆价差880元/吨。据SMM调研了解，由于再生铜原料采购量有限，绝大部分再生铜杆企业选择暂停生产，待囤积够足够的再生铜原料后再重新生产。 （5）库存：4月11日LME电解铜库存减少650吨至208775吨；4月11日上期所仓单库存减少2960吨至86564吨。 价格：宏观方面，美方豁免部分商品“对等关税”。美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。特朗普政府在进口关税上的反复，推动铜价止跌回升。基本面方面，上周铜价止跌回升，同时大量仓单释放，市场现货流通增加，升水承压。若铜价不再下跌，消费或无更多释放空间。综合来看，铜价回调下游趋于谨慎，关税的暂停或给予铜价支撑，预计今日铜价难有明显下跌。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

上海硅钢市场：本周上海硅钢市场整体价格持稳，成交情况平稳。具体来看，无取向硅钢方面，宝钢B50A800报价为5200元/吨，武钢50WW800报价为5050元/吨，均与上周持平；取向硅钢B23R085报价为15950元/吨，价格也未变化。市场反馈显示，本周期货市场震荡趋弱，钢材现货价格延续小幅波动，上海市场硅钢整体库存保持低位，现货价格仍有支撑。据钢联数据，本周上海市场硅钢现货库存总量为5.5万吨，环比增加0.2万吨。国营大厂资源逐步到货，使得库存略有提升。从市场情绪看，短期内钢材基本面尚未显著改善，硅钢市场供需矛盾明显，下游电机企业按需采购，贸易商以出货为主，报价意愿不强。综合预期，上海市场部分硅钢资源下周可能以弱稳运行为主。 广州硅钢市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢价格保持稳定，成交情况一般。宝钢B50A800报价5250元/吨，武钢50WW800报价5100元/吨，均与上周持平。黑色系期货本周表现趋弱，广州市场钢厂无取向硅钢现货资源报价持稳，交易氛围一般。市场反馈显示，部分资源利润压缩，贸易商囤货意愿低，整体库存保持低位。从需求看，终端行业采购意向较低，按需采购为主，实际成交价有一定议价空间。情绪方面，美国近期宣布对等关税政策，导致市场情绪低迷，商家对未来持谨慎观望态度。预计下周广州市场无取向硅钢现货价格可能小幅调整。 武汉硅钢市场：本周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格小幅下调，整体成交情况一般。武钢50WW800报价5000元/吨，50WW600报价5150元/吨，50WW350报价5900元/吨，均环比下调50元/吨。本周黑色系期货市场波动趋弱，武汉市场中低牌号资源依旧稀缺，市场以高牌号资源为主，交易氛围平淡。美国近期宣布对等关税政策，可能影响我国硅钢出口，加剧国内市场竞争。不少终端企业按需采购，大批量备货意愿不足。商家对后市持谨慎观望态度。预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格可能继续弱稳运行。

2025 年 4 月 11 日，内蒙地区高碳铬铁出厂价 8400-8500 元 /50 基吨，较前一交易日持平。本周铬铁市场偏强运行，节后铬铁价格延续上涨态势，涨幅达 200 元 /50 基吨，进入高位后开始平稳运行。市场零售货源紧缺状况不减，有价无市情况依旧，叠加铬矿可流通资源较少且价格迅速上升，工厂生产成本压力持续增强，挺价意愿强烈，不断抬高铬铁报价。铬铁涨价在一定程度上缓解了前期成本倒挂的局面，利润空间扩大，部分南方工厂选择开工复产。但是周内关税政策变动扰乱下游市场，不锈钢价格持续下跌，钢厂采购情绪不高，多以谨慎观望为主，铬铁实际成交量有限。预计短期内铬铁市场平稳运行。 铬矿方面，本周铬矿价格上涨后保持稳定，询盘情绪稍减。 40-42% 南非粉现货价格小幅上调 1 元 / 吨度，期货报盘出现 300 美金 / 吨的高价成交。南非粉货源集中且可售量较少，叠加铬矿价格高位运行，买方接受程度较低，因此铬铁厂家采买原料存在一定困难。同时，本周天津港铬矿库存有所减少，入库量偏低，支撑铬矿看涨情绪。此外，南非系和津巴布韦系铬矿价格上涨抬高主流系块矿价格， 40-42% 土耳其块矿涨至 65 元 /50 吨度，但是买方采买意愿一般，成交偏少。考虑到关税政策多变影响宏观局势，市场多加观望，预计短期内铬矿稳中偏强运行。

本周，SS 主力合约开盘即跳空低开，此后价格持续走低。本周五，SS 主力合约完成换月，切换至 2506 合约。截至 4 月 11 日上午 10:30，SS2505 报价为 12650 元 / 吨，相较于上周下跌了 765 元 / 吨。从宏观层面分析，4 月 2 日美国宣布对所有贸易伙伴加征 “对等关税”，同时针对贸易逆差较高的国家额外加征 20% - 49% 的关税。根据这一政策推算，中国出口至美国商品的加权税率可能会大幅攀升至 137%，其中包含 12% 的基础税率与 125% 的额外税率。这一政策变动，对于不锈钢这类出口占比较大的产品而言，极有可能产生直接影响。在清明假期前，由于美国关税政策实际落地情况尚不明朗，国内市场处于观望状态，反应较为平淡。但在假期期间，海外市场受此消息影响出现剧烈波动，市场弥漫着悲观情绪。节后，SS 期货受此影响跟随下跌。从基本面来看，当前不锈钢供给增速较快，而下游需求增速难以与之匹配。再加上期货盘面的带动，市场普遍呈现悲观看跌情绪，本周内下游贸易商普遍反馈成交较为清淡。目前，市场受宏观消息面影响较大，整体处于谨慎观望状态。预计下周不锈钢市场依旧将整体偏弱运行。

本周，304 不锈钢成本整体呈现走弱态势。然而，由于不锈钢成品价格大幅下跌，不锈钢厂的亏损状况进一步加剧。 在镍系成本方面，受期货盘面影响，纯镍和高镍生铁价格双双下跌。尤其是高镍生铁，随着菲律宾雨季逐渐结束，镍矿紧缺问题得到缓解，加上印尼开斋节结束后，印尼高镍生铁冶炼厂逐步恢复开工，10 - 12% 高镍生铁价格在本周内大幅下跌 36 元 / 镍点，降至 997.5 元 / 镍点。废不锈钢价格也随不锈钢成材价格下跌，华东地区 304 边料价格本周累计下跌 750 元 / 吨，约为 9600 元 / 吨。与之形成对比的是，高碳铬铁市场情况有所不同。因铬铁厂家开工率有限，市场零售货源偏紧，且铬矿采购存在一定困难，高碳铬铁价格延续了前期的涨势。内蒙古地区高碳铬铁价格本周上涨 200 元 / 50 基吨，达到约 8450 元 / 50 基吨。 目前，尽管不锈钢成本有所回落，但回落速度跟不上价格下跌的速度，导致不锈钢厂亏损进一步扩大。以 304 冷轧为例，按当日原料计算，周内现金成本下降287元/吨，但亏损扩大至7.5%；按存货原料成本计算，现金成本下降21元/吨，亏损5.12%。预计下周不锈钢成本仍会有所下降，但在宏观政策影响下，市场上低价货源频繁出现，短期内不锈钢价格仍将维持在低位。因此，预计短期内不锈钢厂的亏损状况难以得到改善。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 宏观方面，美国特朗普政府于 4 月 2 日发布的 “ 对等关税 ” 政策超出市场预期 ，政策落地后，市场对全球贸易成本抬升及供应链分化的担忧加剧，美股期货大幅下挫，纳斯达克指数期货跌幅超 4% ， LME 铜价一度跌至 8100 美元 / 吨。 4 月 9 日关税生效前夕，特朗普突然宣布暂停额外对等关税 90 天此举缓解短期贸易摩擦升级风险，铜价迅速反弹至 8800 美元 / 吨上方。然而，政策仍存两大不确定性：一是针对中国的关税未暂停，且美方释放 “125% 惩罚性关税 ” 信号；二是铜虽被暂时豁免，但特朗普称 “ 重大药品关税即将到来 ” ，暗示关键品类豁免或为临时性安排，后续调整风险仍存。 随着 CPI 数据不及预期，美元指数跌破 100 点大关，支撑伦铜周内逐渐回升至 8900 美元 / 吨以上。 基本面方面，本周铜精矿市场现货 TC 继续走跌，矿山对冶炼厂 TC 实盘成交于 -30 美元 / 吨以下。电解铜方面，随着周初比价大开进口活跃度明显增加，保税区连续两月垒库后首次去库。国内方面，周内因铜价下行下游订单暴增，社会库存亦大幅去化。沪铜近月合约 BACK 结构扩大，远月结构亦完全反转。 展望下周，宏观方面美经济指标持续回落，美联储降息压力持续增加。但关税造成的滞涨风险高悬，市场或加大美联储后续降息预期。美关税政策反复多变，预计将为铜价带来持续的不确定性波动。预计伦铜将在 8800-9200 美元 / 吨波动，沪铜将在 73500-76500 元 / 吨波动。现货方面，下周进入沪期铜 2504 合约最后交易日，仓单大幅注销预计将使现货供应明显充足，预计现货对沪铜 2504 合约在贴水 30 元 / 吨 - 升水 30 元 / 吨附近波动。                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        4月11日SMM进口铜精矿指数（周）报-30.89美元/干吨，较上一期的-26.4美元/干吨减少4.49美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内智利CESCO 会议召开，周内现货市场成交和询报盘活动冷清。周内某冶炼大厂以负30美元中位的加工费从贸易商采购4万吨南美干净矿，装期为下半年，QP为M+5。Los Pelambres招标结果出炉，某新晋贸易商以-60美元低位的价格从中标，1万吨装期为10月份，2万吨装期为11月份，QP为M+1。        KGHM位于智利Sierra Gorda铜矿一名工人死亡，矿山的生产工作已停止，2024年Sierra Gorda铜产量为14.6万金属吨。        据SMM了解，本周一Matarani港口通往嘉能可Antapaccay、Hudbay和Las Bambas铜矿的道路已经解除封锁，道路封锁持续一周多的时间，并未对铜精矿生产、汽运物流和装船作业并未造成多大影响。        SMM九港铜精矿库存4月11日为72.62万实物吨，较上一期增加7.86万实物吨，主要增量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比增加7.49万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（4月7日-4月11日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间99.2到109.2美元/吨，QP5月，均价为104.2美元/吨，周环比上涨8.2美元/吨，仓单85.2到91.2美元/吨，均价为88.2美元/吨，周环比上涨18.7美元/吨，QP4月。EQ铜CIF提单为50美元/吨到60美元/吨，均价为55美元/吨，周环比上涨18美元/吨，QP5月。截至3月28日，LME铜对沪铜2504合约沪伦比值为8.34，进口盈亏-500元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为Back16.95美元/吨；4月date与5月date调期费差为Back2.73美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格92美元/吨，主流火法88美元/吨，湿法86美元/吨；好铜提单110美元/吨，主流火法105美元/吨左右，湿法100美元/吨；CIF提单EQ铜55美元/吨到65美元/吨，均价为60美元/吨。 因特朗普对华关税政策在清明节发酵，周初有色大盘齐跌，伦铜低开于8100美元/吨，进口盈利窗口大开，周初持货商大量锁定比价建立正套头寸，保税区仓单大量进口。近港EQ与注册提单溢价水涨船高，特别是EQ提单溢价快速上行。至周中比价逐渐回落，但市场余温仍存，实盘价格坚挺。EQ提单与注册货源溢价差快速收窄。周五LME结构再度转为BACK，持货商积极出清手中现货降低移仓成本，市场报盘小幅回落。展望下周，国内快速去库与结构反转为比价提供支撑，国内主动出口后续增量零星，预计LME亚洲仓库库存将持续去化，仓单溢价短期上行空间较弱。因非洲地区发货量较往年减少，预计EQ提单与注册铜价差将持续收窄。 据SMM调研了解，本周四（4月10日）国内保税区铜库存环比上期（4月3日）下降0.4万吨至9.16万吨。其中上海保税保税库存环比下降0.45万吨至8.2万吨；广东保税环比上升0.05万吨至0.96万吨。保税区库存连续两月大幅增长后出现拐点，主要有以下几点因素：1.周初伦铜大幅下行进口比价大开，贸易商从保税区积极进口。2.前期高频流转的出口货源已陆续发往LME，后续新增量因出口窗口关闭而减少。展望后市，进口窗口逐渐打开，国内冶炼厂停止主动出口动作，并且国内社会库存快速去化，保税区库存预计将开始减少。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库