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中信证券研报称，近几个交易日煤炭板块交易活跃，持续上涨。基本面而言，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，板块短期或进入反弹阶段。 全文如下 煤炭丨预期改善，板块进入反弹阶段 近几个交易日煤炭板块交易活跃，持续上涨。基本面而言，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，板块短期或进入反弹阶段。 ▍动力煤价回暖，短期煤价预期改善。 节后前两周动力煤价出现短暂下跌，港口5500大卡动力煤价跌至1000元以下，导致市场出现悲观情绪，也预期节后能源消费恢复低于预期。上周开始动力煤价止跌反弹，煤价重回千元以上。从高频数据看，以农历日期比较，春节之后沿海八省电厂日耗同比增长8%，整体也好于2021年水平。港口库存在上周也出现了显著消化，后续随着下游新开工的推进，3月煤价上涨趋势或更加明确。 ▍ 焦煤市场积极信号显现。 短期钢材价格开始修复，带动黑色产业链利润扩张。同时钢厂高炉开工率节后环比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加。同时，澳大利亚峰景焦煤价格本周一重回400美元/吨以上，创2022年下半年以来的新高，较国内主焦煤价格再度出现溢价，或抑制未来焦煤进口量，利好短期国内焦煤价格预期。中期看，国内地产景气逐步恢复，地产新开工降幅有望收窄，也利好焦煤价格中期预期。 ▍ 煤价及业绩预期：整体维持高位，下半年景气进一步向好概率大。 我们预计2023年行业供需依然维持供需平衡，煤价全年仍会维持高位。考虑产量增长和成本控制，大部分龙头公司2023年业绩或可维持稳定。节奏而言，上半年行业景气或有所反复，但下半年在季节性因素和经济复苏的带动下煤价或进入持续上涨通道。若后续稳增长政策逐渐加码，煤价仍有超预期的可能，或为行业全年预期改善带来持续的催化剂。 ▍ 风险因素： 经济改善不及预期，影响煤炭需求和煤价预期；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌；煤炭进口量超预期增加。 ▍ 投资策略：情绪好转，板块进入反弹阶段。 板块P/E估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力，短期随整体市场风险偏好下降，板块具备反弹基础；加之机构对板块的配置水平已明显下降，上涨阻力较小。后续如果国内稳增长、流动性或地产政策等宽松预期进一步叠加，板块反弹持续性可期。
今日（2月21日），煤炭板块再度拉升，截至午间收盘，其板块指数实现三连阳。个股方面，超600亿元市值的行业龙头山西焦煤、潞安环能双涨超6%，淮北矿业、山煤国际、盘江股份、恒源煤电等多股也涨幅居前。 注：煤炭板块个股集体活跃（截至2月21日午间收盘） 行业预期持续改善，板块后市景气向好 消息面，据近日报道，上周（2月13日至17日），煤炭价格普遍上涨，秦皇岛港Q5500动力煤现货价先跌后涨，向上突破1000元/吨，国内产地焦煤、喷吹煤价格环比大涨4-8%，澳洲峰景矿硬焦煤报价环比上涨接近4%。此外，期货数据方面，焦煤、焦炭主力合约近期也持续修复，截至今日午间收盘，其两者近六日分别累计上涨近9.8%、7.4%。有分析预计，随着国内需求持续恢复，煤价修复仍有空间。 开源证券指出，煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整，跌幅达30%且调整充分，当前无论是PE还是PB估值都已处底部，具有足够高的安全边际。碳中和政策将致使煤价长期维持高位，煤炭企业的高盈利高分红高股息率也有望得到持续，板块仍将保持超预期，再叠加一季度经济偏弱背景之下，基金持仓低位、其他板块已获得高额收益煤炭股攻守兼备且更具性价比，一季度有望迎来风格切换。 从数据上看，目前煤炭板块估值整体偏低，截至2月20日数据，概念股市盈率（PE，TTM）中位数仅5.6倍。其中，总市值过千亿元的煤炭龙头股中，中国神华市盈率近8倍，陕西煤业、兖矿能源、中煤能源三股市盈率均近5倍。业绩方面，以此前已披露的年报预告统计，超八成个股去年实现盈利（归母净利润下限），同时近72%的个股同比实现正增长，其中，辽宁能源、上海能源、郑州煤电预增居前。 注：总市值过百亿元的煤炭股市盈率及年报预告情况（截至2月20日午间收盘） 板块估值水平比较，关注这些景气方向 截至2月20日数据，全A指数市盈率近18倍，分板块来看，申万一级行业中，银行、煤炭、建筑装饰、交通运输、石油石化等板块市盈率数值偏低，而社会服务、农林牧渔、计算机、国防军工、综合板块相对偏高。从市盈率百分位数据看，煤炭、有色金属、国防军工、交通运输、石油石化估值处于历史较低位置，而汽车、社会服务、农林牧渔、食品饮料、商贸零售板块相对偏高。 注：各板块估值情况（截至2月20日数据） 东北证券指出，春季躁动结束主要来自于流动性和政策预期收紧。当前政策和流动性宽松预期未逆转，春季躁动进入后半段。 复盘来看，春季躁动行情的后半段，补涨是主线，包括低估值的成长和蓝筹。 复盘2017年以来的春季躁动行情，可以看到较为明显的补涨行情：后期涨幅较高的行业前期亦相对较弱，但前期涨幅较高的行业后期相对偏弱，对比估值可以发现补涨的行业主要为估值水平相对较低存在修复机会。 对于可关注的方向上，东北证券认为，短期关注风光储、新能源车、军工、化工、券商等：其一，基本面相对较好且政策持续推动的风光储、新能车、军工等；其二，经济修复预期推动且估值偏低的周期成长类，如化工、有色、机械、煤炭等。其三，受益于经济修复初期商务活动和高端消费的高端白酒、免税等；其四，政策导向的券商、电信、建筑建材等。
2月21日早盘，港股黄金及贵金属板块走高，大唐潼金(08299)涨超8%，招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、中国黄金国际(02099)跟涨。光银国际指出，由于美国利率及债券收益率有望见顶，利好金价的行情走势，黄金作为非收益资产的吸引力也将得以提升。随着美联储接近加息尾声、地缘政治紧张局面持续、美元下挫、股市及债市继续波动，以及全球经济前景黯淡，黄金预计将在2023年保持稳步上升的势头。 此前亚市现货黄金短线突然急涨，金价正逼近1880美元/盎司关口。随着2022年10月美国CPI数据超预期回落， 国际金价自去年11月起步入持续上行通道，累计上涨约18% ，引发市场高度关注。施罗德投资认为， 黄金生产商的利润率有望于今年因金价走强而再度向上 。 需求方面，2022年复杂动荡的经济局势中，黄金资产的配置需求也持续扩大。世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示， 2022年度全球黄金需求同比增长18%至4741吨，为2011年以来最高，其中全球央行年度购金需求达到1136吨创下55年来的新高 。仅2022年四季度，全球央行就购金417吨，2022年下半年的购金总量也超过800吨。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，在2022年见证了十多年来黄金需求的最高水平，部分原因在于各国央行对黄金这一避险资产的大量需求。黄金的各种需求驱动因素起到了平衡作用，比如加息潮导致投资者战术性抛售部分黄金ETF，而通胀走高则刺激了金条与金币投资的增长。最终，整体黄金投资需求较上年增加了10%。美元的持续走弱和加息步伐的放缓可能会对黄金ETF的需求起到积极作用。 浙商首席李超指出，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。 当前黄金具有较高配置价值，一是未来全球央行转向宽松驱动实际利率回落，将对黄金价格形成提振，二是利率长期下行与美元长期趋弱走势也将利好金价 。 中金公司认为，国际货币体系的变迁本质上是人类寻找信用秩序驻锚的过程。虽然金本位制已时过境迁，美元已成为当前事实上的国际本位币，但黄金作为天然的信用量度，仍然是人类纸币信用的重要对冲品。实际利率作为持有黄金的机会成本，从逻辑和实证上是研究黄金的有效框架。 黄金有望在2023年创出较高涨幅 。随着美国通胀逐步回落，将驱动美联储放缓加息节奏，甚至开启降息周期，实际利率有望持续回落；再叠加当前逆全球化背景下，全球货币体系面临深刻变革，黄金储备的购买需求正在系统性上升， 对于未来金价走势，中金认为 金价已进入右侧上行通道，并有望突破2075美元/盎司的历史高位，甚至达到2300-2500美元/盎司的水平 。该行表示，往前看，通胀下行为实际利率腾挪向上空间的传导路径仍未改变，黄金投机溢价在短期内仍存出清压力。 中长期来看，年内金价走势的核心决定因素或为美国经济基本面情况。看好2023年A/H股黄金板块配置机遇 。 相关概念股： 紫金矿业(02899)：公司是一家以金铜等金属矿产资源勘查和开发及工程技术应用研究为主的大型跨国矿业集团，在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融业务等,拥有较为完整的产业链。 中国黄金国际(02099)：公司在中国经营两个生产矿山，包括内蒙古地区的长山壕金矿和西藏地区的甲玛铜多金属矿。2021年上半年公司实现黄金产量12.5万盎司，铜4.6万吨，持续保持增长势头。 招金矿业(01818)：公司主营业务包括黄金探矿、采矿、选矿、氰冶及副产品加工销售。2022年前三季度，公司实现营业收入达57.89亿元人民币，同比增加7.94%；归母净利润约2.65亿元人民币，同比增加659.78%。 山东黄金(01787)：2022年，公司黄金产量稳步提升，主业盈利能力增强，成功扭亏为盈。预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为10亿元至13亿元，扣非后净利润为10.63亿元至13.63亿元。 大唐潼金(08299)：主要经营业务为在中国“小秦岭”黄金产区(世界第六大黄金产区)开采矿石。
美国前财政部长萨默斯（Larry Summers）日前警告称，美国经济即将“撞车”，因为美联储为抑制通胀所做的努力并没有达到预期效果。 在最近的一次采访中，有人问到美联储是否需要重新考虑控制美国通胀率的方法，因为该指标仍远高于其目标值。萨默斯表示：“美联储一直试图（使通胀）刹车，但看起来他们的策略并没有发挥太大作用。” 在过去的一年里，美联储以历史上最快的速度提高了利率，试图将通货膨胀率降至2%的目标。今年2月初，美联储再次加息25个基点，使自去年3月以来的累计加息幅度达到450个基点。 尽管通胀率已从6月份9.1%的40年高点回落，但仍远高于美联储的目标。美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国1月CPI同比上涨6.4%，为连续第7个月下降；核心CPI同比上涨5.6%，低于前值5.7%。但这两项数据都仅比去年12月略有下降，且均高于市场预期，这表明价格压力依然居高不下。 萨默斯说，“当你的刹车得不到足够的牵引力时，会发生两件事。一是你可能行驶过快，这就是通胀压力；二是你可能会陷入某种冲突或崩溃”。他可能指的是美国经济衰退。 “我认为，这两件事在当前环境下都是真正的风险，”他补充说。 最近出现的超预期零售销售报告和强劲的美国劳动力市场数据已经引发投资者的担忧，认为美联储可能会比先前预期的时间更长时间地继续加息。但萨默斯认为，美联储需要谨慎行事。 他说，“风险在于我们将刹车刹得非常非常猛烈。当我们刹车过猛时，会在同一时间引发一些负面的周期动态，例如储蓄率上升、过剩库存等。危险就在于经济的下滑。”
一、【早盘盘面回顾】 市场早盘开盘后震荡分化，临近上午收盘时小幅跳水，创业板指领跌，沪指盘中一度站上3300点。盘面上，周期股开盘后集体走强，有色方向领涨，白银有色涨停，河钢资源接近涨停，润禾材料涨超10%。汽车产业链震荡走高，激光雷达方向领涨，硕贝德涨超10%，雷科防务涨停。卫星导航概念股盘中异动，中国卫星一度涨停。光伏概念股展开反弹，通威股份涨超5%。下跌方面，ChatGPT概念股冲高回落，海天瑞声跌超10%，凯撒文化跌超8%。消费股陷入调整，中炬高新跌超7%。总体上个股跌多涨少，两市超2500只个股下跌。沪深两市今日成交额6232亿，较上个交易日放量660亿。截至上午收盘，沪指涨0.1%，深成指跌0.14%，创业板指跌0.59%。北向资金方面，沪股通早盘净流入18.49亿，深股通早盘净流出10.72亿。 两市共16股涨停（不包括ST及未开板新股），7股未封住涨停，两市封板率68%。今日两市连板股3家。其中ChatGPT概念元隆雅图3连板，威孚高科、东易日盛2连板。 板块方面，周期股今日早盘集体活跃，钢铁板块涨幅居前，其中河钢资源涨超9%，鸿路钢构、八一钢铁、海南矿业涨幅居前。国君证券表示，今年的复苏逻辑将贯穿全年，无论是自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与特钢反馈的制造业订单，都指向两个字复苏。从行业数据上看，钢铁表观消费量是逐步修复的，库存的累积速度放缓，伴随金三银四旺季的到来，需求与价格将伴随市场交易复苏的主线，同股价形成共振。需求一旦从数据端开始验证，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。 其中煤炭板块涨幅居前，其中山西焦煤、潞安环能涨超6%，淮北矿业、山煤国际、兖矿煤电、晋控煤业等个股涨超3%。中信证券在近期研报中表示，短期钢材价格开始修复，带动黑色产业链利润扩张。同时钢厂高炉开工率节后环比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加。同时，澳大利亚峰景焦煤价格本周一重回400美元/吨以上，创2022年下半年以来的新高，较国内主焦煤价格再度出现溢价，或抑制未来焦煤进口量，利好短期国内焦煤价格预期。中期看，国内地产景气逐步恢复，地产新开工降幅有望收窄，也利好焦煤价格中期预期。 汽车板块盘中整体走强，威孚高科、湘油泵涨停，经纬恒润涨超10%，江淮汽车也盘中快速冲高一度逼近涨停。华阳集团、宇通客车、长城汽车、福田汽车等涨幅居前。消息面上，工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第六十二批），吉利、宇通、比亚迪等企业部分车型在列。此外，特斯拉向欧洲监管机构提交了车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上车。据Autolab报道，HW4.0性能预估约为HW3.0的2-4倍，最大的变化是加入了4D毫米波雷达，作为激光雷达的过渡，成本仅为其的10%。 航空卫星方向也在盘中异动，中国卫星一度涨停，新余国科涨超6%，三角防务、中天火箭、晨曦航空、星网宇达、航天彩虹等个股涨幅居前。消息面，近日高德地图与千寻位置在北京举行新闻发布会，双方宣布达成战略合作协议，共同发起“北斗出行应用创新计划”，助力国家自主高精尖科技在交通出行场景的广泛落地。中金公司表示，在装备现代化建设加速的背景下，航空行业整体有望长期保持高景气运行，当前板块估值安全边际较高，建议重视板块中长期配置机会，重点关注航空装备、特种新材料、卫星产业链等细分领域的投资机会。 总之，今日早盘沪指在弹升至3300点后再度遇压回落，最终几乎平盘报收，当指数冲高时市场分歧依旧较大，后续大概率仍以震荡结构为主。从盘面上来看，今日早盘市场热点轮动节奏较高，周期股方向相对强势，钢铁、煤炭、有色等板块均涨幅居前，而新能源赛中汽车产业链与光伏也有所反弹，但市场整体认可度偏弱，对于盘面的带动作用也较为有限。此外市场主线ChatGPT概念今日再度冲高回落，其中人气龙头海天瑞声跌超10%，短线情绪或将进一步承压，午后留意板块内部的亏钱效应是否会进一步扩大。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、华能清洁能源研究院发布针对奥联电子发布失实公告的澄清声明称，本公司与南京奥联汽车电子电器股份有限公司无任何合作协议、技术交流和业务往来。其公告中胥某简历中有关华能清能院的描述严重不实。胥某未曾受邀到访华能清能院，也未曾参与华能清能院钙钛矿中试线的任何设备调试和工艺研究，本公司与其个人亦无任何业务往来。不存在“指导华能清能院 550×650mm 钙钛矿电池组件中试线效率验收达标，最高认证效率达到16.8%”等相关事实，且文中“16.8%”的认证效率数据为杜撰数据，与本公司认证数据不符。 2、中国发布《全球安全倡议概念文件》，其中提到，加强人工智能等新兴科技领域国际安全治理，预防和管控潜在安全风险。中国已就人工智能军事应用和伦理治理发布立场文件，愿与国际社会就人工智能安全治理加强沟通交流，推动达成普遍参与的国际机制，形成具有广泛共识的治理框架和标准规范。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：供需双弱转向供需双强，价格维持 3800-4300 区间震荡 【现货和基差】 21日晨唐山钢坯+30至3870元每吨。20日华东螺纹+40至4220元每吨，主力基差36元每吨；热轧+20至4260元每吨，基差-4元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+2.1万吨至230.8万吨。五大品种产量环比+14万吨至916万吨。其中螺纹产量+17万吨至263万吨。热轧-0.4万吨至307.8万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。 【需求】 节后建筑行业开工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落，成交量环比+5.3至20万吨。 【库存】 库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加34万吨至2386.5万吨，农历同比-0.4%。其中螺纹环比+41.6万吨，农历同比下降1.6%；热轧环比-10万吨，农历同比增加6.5%。热轧库存高于螺纹，但热卷去库早于螺纹。 【观点】 盘面震荡偏强走势，铁矿石破新高，双焦补涨，成本上升推动钢材上涨。成材基本面供需双弱向供需双强转化，周度数据显示铁水已经增产至230以上，而下游制造业有所补库影响板材需求较好，但建材开工依然偏满，2-3月依然处于需求验证期。整体钢厂复产早于需求复苏，将加大后期库存压力，叠加近期煤价走弱，成本有下移预期。预计价格维持高位震荡走势，原料库存去库成本支撑明显，而上方钢厂利润不能过高，让高炉产量释放。操作上可逢高试空下库存较高的热卷。 铁矿石：需求有复苏迹象，市场情绪环比改善 【现货】 青岛港口PB粉环比+5元/吨至898元/吨，超特粉环比+10元/吨至785元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为970.5元/吨和976.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为59.3元/吨和6.07%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.15万吨至230.81万吨。节后第三周，钢厂日耗环比上升，厂库小幅去库，库存消费比环比下降0.43%至32.67%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。 【库存】 港口库存14110.72万吨，环比+100.44万吨；钢厂进口矿库存环比-35.65万吨至9237.10万吨。 【观点】 需求有复苏迹象，市场情绪环比改善。基本面上，供应季节性下降，需求有待启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量下降幅度较大，主因上周部分巴西船期缩短；澳巴发运量环比上升，但其均值符合季节性下降预期。节后第三周，需求环比改善，日均铁水环比+0.94%，进口矿日耗环比+0.92%，钢厂进口矿库存环比-0.38%，库消比环比-0.43%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。昨日建材交易量上升幅度较大，需求环比改善， 5-9价差走阔，但须谨防行政限产的可能性；需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。 焦炭：需求和政策共振，短期离场观望 【期现】 截至2月20日，主力合约收盘价2859元，环比上涨28元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水47元。下游刚需表现尚可，随着成材走强和对铁水的回升预期，盘面大幅拉涨，期限贸易商开始逐步活跃。 【供给】 截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限，随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。 【需求】 截至2月16日，247家钢厂日均铁水230.81万吨，环比增加2.15吨，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。 【库存】 截至2月16日，全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨，环比减少2.8万吨，247家钢厂焦炭库存650.16万吨，环比下降1.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.16天。下游钢厂维持较高开工率，但是补库积极性偏弱，整体仍维持低库存战略。近期控制到货钢厂较多，库存增幅有所放缓，焦企出货一般，部分地区部分焦企场地库存有所累积。 【观点】 随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行，盘面有所拉涨。现货市场维持平稳，伴随原料煤的逐步回落，焦化厂利润不断改善，焦企增产意愿进一步提升。短期需求增速较快支撑盘面走强，叠加政策利好不断，盘面走强仍升水可能，短期空单离场观望为主。 焦煤：需求和政策共振，短期离场观望 【期现】 截至2月20日，主力合约收盘价报1925元，环比上涨28元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货升水50元。炼焦煤市场整体平稳运行，产地价格涨跌互现，蒙煤需求开始不断增加，影响蒙煤报价坚挺。 【供给】 国内煤矿产量继续恢复，目前产地除个别矿点因井下问题生产仍不正常外，其余煤矿已基本恢复正常生产水平，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加12.57万吨至906.33万吨，产能利用率周环比上升1.25%至90.02%。进口方面，甘其毛都口岸通关较上周日均增加49车，近期由于性价比因素，蒙煤多发往山西地区。值得注意的是，国内贸易商对蒙煤拍卖仍有抵制，后市影响仍待观察。策克口岸通关较上周同期日均通关量大幅增加130车，口岸恢复散装车运输后通关量大幅增加，且后期仍有较大的增量空间。 【需求】 截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限，随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。 【库存】 截至2月16日，全样本独立焦企焦煤库存958.88万吨，环比下降12.39万吨，247家钢厂焦煤库存822.96万吨，环增加4.23万吨。下游需求好转，开工率上行对原料煤仍有刚需，下游原料库存仍在去化。 【观点】 炼焦煤市场平稳运行，国内煤矿开工逐步恢复正常，产量快速恢复，蒙古进口焦煤仍在持续增加。随着焦企开工提升、成材需求好转，叠加政策利好不断，盘面逐步走强，短期或持续维持升水可能，建议空单离场观望为主。 动力煤：产地和港口报价回升，后市关注需求情况 【现货】 产地煤价平稳有涨，内蒙5500大卡报价为770元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为850元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为821元/吨，环比上涨25元。港口5500报价1030-1070元，随着煤价回落，下游采购意愿提升，在情绪和部分需求进场的情况下，港口报价小幅回升20元。 【供给】 截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。 【需求】 截至2月19日，六大电厂78.66万吨，周环比增加6.46万吨，电厂库存1239.7万吨，周环比减少32万吨，可用天数周环比下降2.3天。截至2月17日，江内六港煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求。 【观点】 产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前坑口存在补跌情况，随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持价格小幅上探，但整体经济恢复仍需时间，预计当前需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：2月20日，SMMA00铝现货均价18690元/吨，环比+230元/吨，对主力-80元/吨，环比-10元/吨。 【行业】：2月19日，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至40-45%，2月27日压减到位。预计在前期减产的基础上，再次压减产能85万吨。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月16日当周，铝型材开工率58%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率77%，周环比+1.6个百分点；铝箔开工率80.4%，周环比+1个百分点；铝材开工率61.5%，周环比+1.7个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月20日，中国电解铝社会库存123.3万吨，较上周四+1.7万吨，累库速度放缓。2月20日，LME铝库存58.6万吨，环比-0.6万吨。 【逻辑】：供应端，西南地区受枯水季影响限电限产，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨，云南地区减产落地，影响85万吨，高于预期。下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度如预期放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节后需求复苏，市场对两会存预期，叠加减产影响，铝价偏多对待，逢低多。 【操作建议】：关注18500支撑，逢低多 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：2月20日，SMM0#锌23270元/吨，环比+300元/吨，对主力升水5元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月17日当周，镀锌开工率78.46%，环比+2个百分点；压铸锌合金开工率62.47%，环比+0.9个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-1个百分点。 【库存】：2月20日，国内锌锭社会库存18.15万吨，较上周五-0.3万吨；2月20日，LME锌库存约2.9万吨，环比持平。 【逻辑】：原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，国内库存由增转降，累库预期或告一段落。短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期，下方空间或有限，建议关注22800支撑，逢低多。 【操作建议】：逢低多 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月20日SMM1#电解铜均价69030元/吨，环比-15元/吨；基差-80元/吨，环比-25元/吨。广东1#电解铜均价68990元/吨，环比-65元/吨；基差-110元/吨，环比-35元/吨。 【供应】矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC78.23美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】上周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，现货维持贴水。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。但是，两会在即，国内需求复苏预期向好。 【库存】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比增加1.25万吨；保税区库存16.42万吨，周环比增加1.59万吨；LME铜库存6.48万吨，周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨，周环比增加2.76万吨。 【逻辑】国内两会乐观预期牵引，美元阶段性偏强压制，而盘面注意力更多偏向国内，整体情绪乐观。基本面上，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，再生铜对精铜消费替代增强，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。短期铜价偏强震荡，主力关注70000关口表现。 【操作建议】偏多思路，主力关注70000关口 【短期观点】谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 隔夜，市场静待周中公布的美联储会议纪要，周一美国交易所因总统日休市，消息面平淡资产波动收窄，美元指数小幅走低，贵金属小幅收涨。COMEX黄金期货平开先跌后回升整体在开盘价上下窄幅波动，收盘价为1851.3美元/盎司微跌0.03%；COMEX白银期货走势相对黄金更强，收盘报21.815美元/盎司涨0.46%创“二连阳”。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这情况，市场对弱预期的交易持续面临纠正，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政 策的线路，6月将继续加息的概率上升。欧日央行趋于鹰派对美元有所影响，但在美国通胀未能见到显著回落 的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，市场关注下周即将公布美联储会议纪要，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价短期在1900美元(415元)下方波动。 短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此 外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期在22 美元(5050元)下方维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近若跌破 将持续回落，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱 扩张暂缓但空头力量仍主导市场。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势偏弱单边建议逢高做空，多金银比继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
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