周三国际金价大幅下挫，延续了近日的跌势，投资者在权衡美联储可能采取更偏鹰派政策立场的风险之际，高油价加剧了市场对通胀重新抬头的担忧。 欧盘交易时段，现货黄金跌破4900美元/盎司，续创2月18日以来新低，日内跌幅2.6%；现货白银回落至77美元/盎司下方，日内跌2.2%。现货钯金跌逾3%，至每盎司1,550.64美元。 image Nemo.money市场分析师Jamie Dutta表示：“投资者担心，在能源价格高企的背景下，利率可能在更长时间内维持高位……伊朗冲突持续时间越长，这种情形出现的可能性就越大。”他补充称，这将削弱不产生利息收益的黄金的吸引力。 中东冲突已进入第三周，但作为传统避险资产的黄金价格却出人意料地萎靡不振。伊朗国家电视台周三报道称，伊朗向特拉维夫发射导弹，称此举是对以色列暗杀其安全事务负责人阿里·拉里贾尼的报复。 尽管布伦特原油价格略有回落，但仍维持在每桶100美元以上。伊朗冲突升级以及霍尔木兹海峡持续关闭，抵消了部分供应担忧缓解带来的利空影响。 高企的油价推高运输成本，从而加剧通胀压力。尽管黄金被视为对冲通胀和不确定性的工具，但高利率环境抑制了其吸引力，一方面增加了持有实物黄金的成本，另一方面提高了生息资产的收益率。 此外，分析师指出，黄金今年开局表现已相当强劲，以至于现在对战争的反应减弱了。“目前来看，限制金价进一步上涨的最大因素，是其此前已经上涨过多。” 市场普遍预计，美联储将在稍晚公布政策决定时，连续第二次维持利率不变。 投资者同时关注美联储主席鲍威尔的讲话，以判断该央行对2026年余下时间的政策路径。期货市场目前预计，年内仅有一次25个基点的降息，时间点在9月份，另一次降息则要到2027年末。 Dutta补充称：“长期驱动因素，如各国央行购金、滞胀风险以及资产配置多元化需求依然存在，这意味着到2026年底，金价仍有望走高。” 进步经济论坛理事会成员詹姆斯·米德韦认为，若要推动金价出现显著上涨，需要满足两个条件：“第一，需要美联储发出明确信号，即尽管通胀存在压力，仍将进一步降息，更倾向特朗普降息政策的美联储主席预计将于5月上任。” “第二，是市场对战争持续时间的预期发生变化。目前仍有观点认为冲突可能较快结束；但如果战争拖延时间更长、破坏范围扩大，黄金的吸引力将逐步增强。”

SMM3月19日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌2.58%，沪铝平于24835元/吨，沪铅跌0.57%。沪锌跌1.84%。沪锡跌3.39%。沪镍跌0.69%。此外，氧化铝主力期货涨0.85%，铸造铝主连涨0.04%。 隔夜黑色系普跌，铁矿跌0.86%，不锈钢跌0.21%，螺纹钢跌0.44%，热卷跌0.12%。双焦方面：焦煤涨0.17%，焦炭涨0.55%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属近全线下跌。伦铜跌3.44%，伦铝涨1.63%，伦铅跌0.67%。伦锌跌3.11%。伦锡跌3.21%。伦镍跌0.55%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金跌3.68%，COMEX白银跌5.63%。内盘贵金属方面：隔夜沪金跌2.23%，沪银跌4.44%。 截至3月19日8:01分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【自然资源部明确今年自然资源标准化工作十项要点】 自然资源部办公厅印发《2026年自然资源标准化工作要点》，按照“优化体系、精简存量、严控增量”的原则，从4个方面部署了10项重点工作，推动自然资源标准从数量规模型向质量效益型转变。在深化标准化改革、健全工作机制方面，《要点》明确了3项重点工作：一是扎实贯彻国家标准化改革要求，优化标准制修订工作程序和全国标委会管理运行机制，调整标准化技术组织体系；二是修订印发《自然资源标准化管理办法》，加强部局融合，完善“联合研制、联合发布”机制；三是强化科技创新与标准化协同发展，推动国家科技重大项目与标准化联动，促进科技成果转化为高质量标准。在强化总体规划布局方面，《要点》提出：一是印发《自然资源标准体系（2026）》，完善自然资源标准体系框架，加强业务支撑类、技术方法类、基础通用类标准的协同布局，构建新型标准体系；二是加强“一张图”建设、海洋碳汇、农用地等专项标准体系建设，加快数据、平台、场景等有关标准制定。 【证监会：严肃查处破坏资本市场秩序、侵害中小投资者利益的人和事 坚决清除影响资本市场改革发展的“拦路虎”“绊脚石”】 中国证监会3月17日召开2026年全面从严治党暨纪检监察工作会议，会议对全面贯彻落实二十届中央纪委五次全会精神、做好证监会系统纪检监察工作进行了部署。一是聚焦习近平总书记重要指示批示和“十五五”对资本市场的重要部署，围绕重点改革任务实施全程监督、跟进监督、精准监督，保障党中央重大决策部署落地见效。二是扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，全面梳理证监会系统履职用权情况，坚决纠治贯彻落实党中央重大决策部署、服务实体经济等方面存在的政绩观偏差问题。三是巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，持续深入纠治违规吃喝、违规收礼、官僚主义、乱作为、不作为等“四风”突出问题，推动完善定期研究作风建设机制。四是进一步深化重点领域腐败问题专项治理，突出重点人员、重点问题，加大案件查办力度，特别是严肃查处破坏资本市场秩序、侵害中小投资者利益的人和事，坚决清除影响资本市场改革发展的“拦路虎”“绊脚石”。五是加强公权力监督制约，督促证监会系统健全授权用权制权相统一、清晰透明可追溯的制度机制，着力消除权力运行漏洞、监管盲区、制度空白，维护制度刚性，真正把权力关进制度笼子。六是深化推动“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，锚定提升办案质效、加强队伍建设、加强教育培训接续发力，着力锻造“四个过硬”铁军队伍。 美元方面： 隔夜美元指数涨0.74%，报100.3。美国联邦储备委员会18日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。美联储主席鲍威尔表示，从去年9月至12月，美联储将政策利率下调了0.75个百分点，使其回落至中性利率预估区间的合理范围内。然而，中东局势演变对美国经济的影响尚存不确定性。短期来看，能源价格上涨将推高整体通胀水平，但目前判断其对经济潜在影响的广度和持续时间仍为时尚早。鲍威尔还表示，据中位数的与会者预测，联邦基金利率的适宜水平在今年年底将达到3.4%，在明年年底将达到3.1%，这一预测值与去年12月的预测保持一致。不过鲍威尔称，一如既往，这些个人预测具有不确定性，且并不代表委员会的计划或决定。货币政策并未预设固定路径，美联储将逐次会议地做出决策。鲍威尔将于今年5月结束美联储主席任期。鲍威尔称，如果在他作为美联储主席的任期结束时，继任者尚未获得确认，那么他将继续担任“临时主席”，直至继任者正式获得确认为止。自2025年1月上任以来，美国总统特朗普多次施压美联储降息，批评美联储主席鲍威尔的行动总是“又迟又错”，鲍威尔则多次表示将坚定致力于保持美联储不受政治影响的独立性。 (央视新闻) 中金研报称，美联储在3月会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图与经济预测显示通胀预期上修、降息空间收窄，整体政策取向偏谨慎。尽管鲍威尔认为油价冲击不确定性大、经济仍具韧性，但我们认为实际情况更为复杂。关税与移民政策已对供给形成约束，叠加油价冲击，美国经济正迈入“类滞胀”阶段。同时，私募信贷风险显现，金融条件或自发收紧。在此背景下，美联储短期内受制于通胀粘性，或继续按兵不动；中期随着需求走弱或金融风险升温，政策面临被动转向降息的压力。我们预计美联储上半年或维持利率不变，重启降息将推迟至下半年。但如果降息是对经济或金融环境变差的被动回应，也将难以提振市场风险偏好。(金十数据) 》美联储如期维持利率不变 点阵图显示年内还会降息一次 其他货币方面： 加拿大央行将基准利率维持在2.25%不变，符合市场预期，为连续第三次按兵不动。加拿大央行称，近期数据显示，加拿大短期经济增长将弱于今年1月时的预期；汽油价格大幅上涨将在未来几个月推高整体通胀。加拿大央行总裁麦克勒姆表示，如果看到能源价格可能导致通胀持续上升的迹象，加拿大央行可能会加息。如果能源价格回落、同时经济显现出更多疲软迹象，央行可以下调政策利率。（财联社） 数据方面： 今日将公布澳大利亚2月季调后失业率、中国2月Swift人民币在全球支付中占比、瑞士2月贸易帐、英国1月三个月ILO失业率、英国2月失业率、英国2月失业金申请人数、瑞士至3月19日央行政策利率、英国至3月19日央行利率决定、美国至3月14日当周初请失业金人数、美国3月费城联储制造业指数、欧元区至3月19日欧洲央行存款机制利率、欧元区至3月19日欧洲央行主要再融资利率、美国1月批发销售月率、美国1月新屋销售总数年化、美国2月谘商会领先指标月率、日本至3月19日央行目标利率（待定）等数据。 此外，还需关注：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；商务部召开3月第1次例行新闻发布会；瑞士央行公布利率决议； 英国央行公布利率决议和会议纪要；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；美联储召开会议讨论修改针对规模最大、国际业务最活跃银行的资本要求方案，以及针对其他大型银行的相关要求，并对美国具有全球系统重要性银行的附加资本要求作出调整；阿里巴巴公布财报； 日本央行公布利率决议。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货延续前一个交易日的涨势继续上涨，美油涨3.68%，布油涨5.7%。中东冲突升级，引发了市场对部分地区原油供应进一步中断的担忧，油价飙升。 美以伊战事正对全球能源供应造成严重冲击。最新航运数据显示，随着战事持续升级，上周，中东海湾地区主要产油国的石油出口量较2月平均水平骤降超60%。据比利时市场服务机构克普勒公司的数据，截至3月15日的一周内，沙特、科威特、伊朗、伊拉克、阿曼、卡塔尔、巴林以及阿联酋等八个海湾地区主要产油国的石油出口平均为每天971万桶。而这些国家在2月份的出口平均达到每天2513万桶，这意味着其出口量暴跌约61%。克普勒公司的数据显示，在战争爆发之前，这八个海湾国家的海运石油出口量占全球总量的36%。（央视新闻） 据美媒报道，知情人士透露，美国副总统万斯及其他特朗普政府关键官员计划于周四与石油高管举行闭门会议。万斯表示，针对油价问题，将在接下来24至48小时内宣布几项举措。知情人士称，此次会议将在美国石油协会举行，该行业团体的理事会成员将出席会议。此次会议召开之际，特朗普正面临要求解决燃料价格上涨的巨大政治压力。11月的中期选举将在很大程度上取决于美国人对生活成本的态度，而民调显示，特朗普在处理经济问题上的得分较低。分析人士指出，特朗普平抑能源价格的选择有限。他的政府此前已经下令从美国战略储备中释放了1.72亿桶原油。今天早些时候，他豁免了一项拥有百年历史的航运授权，以降低石油运输成本，并授权外国旗帜船舶在未来60天内在美国各港口之间运输一系列大宗商品。(金十数据) EIA数据显示：美国至3月13日当周EIA原油库存 615.6万桶，预期38.3万桶，前值382.4万桶。美国至3月13日当周EIA汽油库存 -543.6万桶，预期-160.7万桶，前值-365.4万桶。EIA报告称美国上周从沙特进口原油量升至2020年7月以来最高水平。美国上周从墨西哥进口的原油量升至2024年11月以来最高水平。(金十数据) 此外，据华尔街日报消息：有消息人士称，印度购买了超过3000万桶滞销的俄罗斯石油。预计不久后还会有更多交易。

SMM3月18日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌，沪铜跌1.4%。沪铝跌1.48%。沪铅涨0.82%，沪锌跌2.43%。沪锡跌3.45%，沪镍跌1.49%。 此外，铸造铝主连期货跌1.37%，氧化铝主连跌0.23%。碳酸锂主连跌3.43%。工业硅主连跌2.73%。多晶硅主连跌3.43%。 黑色系多飘绿，铁矿跌0.37%，螺纹跌0.13%，热卷平于3303元/吨，不锈钢跌1.06%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.98%，焦炭主力合约跌0.95%。 外盘基本金属方面，截至11:40分，LME金属多下行。伦铜跌0.55%。伦铝跌0.55%，伦铅涨0.08%，伦锌跌0.79%。伦锡跌0.64%。伦镍跌0.29%。 贵金属方面，截至11:40分，COMEX黄金跌0.18%，COMEX白银跌1.26%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.42%，沪银主连跌3.4%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.54%，钯主连期货跌2.37%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.61%，报1907.2点。 截至3月18日11:40分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在23215~23415元/吨，双燕主流成交于23275~23485元/吨，1#锌主流成交于23145~23345元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水40~50元/吨，对盘暂无报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家发展改革委推出新一批重大外资项目 涉及电子制造、化工、汽车、电气机械等领域】 记者18日从国家发展改革委获悉，近日，国家发展改革委推出了新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元。据悉，新入选项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等，促进产业集群加速发展。同时，加大对服务业支持力度，首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目，推动现代服务业和先进制造业深度融合。截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元，引资示范带动效应显著。 (新华社) 》点击查看详情 【央行公开市场今日净回笼60亿元】 央行今日开展205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有265亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼60亿元。 》3月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8909元 美元方面： 截至11:40分，美元指数涨0.05%，报99.61。当地时间3月17日，美国联邦储备委员会开始举行为期两天的货币政策会议。此次会议的举行正值中东地区战事引发国际油价上涨之时，市场预计美联储会维持利率不变。（财联社） 华泰证券指出，北京时间3月19日（周四）凌晨美联储将公布3月议息会议决定，近期中东冲突导致油价明显上涨，市场关注美联储是否会由于潜在的滞胀风险而转向鹰派。华泰证券认为，美联储3月会议将维持利率不变，下调增长、上调通胀预测，但点阵图降息指引维持不变；关注鲍威尔对中东局势影响的表述以及对是否留任理事的表态。 数据方面: 今日将公布欧元区2月CPI年率终值、欧元区2月CPI月率终值、美国2月PPI年率、美国2月PPI月率、加拿大至3月18日央行利率决定、美国1月工厂订单月率等数据。此外，还需关注：加拿大央行公布利率决议；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:40分，美油跌2.06%，布油跌1.27%。美国上周原油库存增加，使得油价承压。此外，伊拉克与库尔德地区达成协议恢复管道输油。美国政府计划进一步放松对委内瑞拉石油行业的制裁，以在中东冲突推高油价背景下提升原油产量。 据API数据显示，上周美国原油库存增加。美国至3月13日当周API原油库存 655.6万桶，预期7.3万桶，前值-167.8万桶。美国至3月13日当周API汽油库存 -456万桶，预期-181.5万桶，前值-183.8万桶。(金十数据) 伊拉克与库尔德地区达成协议，将通过库尔德的管道恢复石油出口。在霍尔木兹海峡关闭迫使减产之后，此举对欧佩克第二大产油国构成提振。库尔德媒体Rudaw援引伊拉克石油部长Hayyan Abdul-Ghani的话称，相关输油将于当地时间周三上午10点恢复。库尔德地区政府在一份声明中确认了恢复出口。该管道将库尔德地区及基尔库克油田的原油输送至土耳其地中海港口杰伊汉，远离受冲突影响的波斯湾。该管道网络的输送曾于本月早些时候被关闭。Abdul-Ghani此前表示，通过北部管道，伊拉克具备每日从基尔库克输送至少15万至20万桶原油的能力，此外库尔德地区还可输送21万桶/日。(金十数据) 央视记者当地时间3月17日获悉，美国政府计划进一步放松对委内瑞拉石油行业的制裁，以在伊朗战争推高油价背景下提升原油产量。相关措施最早可能于本周公布，包括向更多外国公司发放个别许可，使其能够在不违反美国制裁的情况下参与委内瑞拉石油业务。知情人士表示，此举旨在推动委内瑞拉原油生产增长，从而缓解全球能源供应紧张局面。 (央视新闻) 华侨银行研究部大宗商品策略师Sim Moh Siong在一份报告中表示，布伦特原油价格很可能在2026年中期之前持续高位运行，维持在每桶100美元附近。美伊冲突已进入第三周，目前看不到任何可信的缓和途径。此外，霍尔木兹海峡的石油运输仍严重受阻，且尚无美国合作伙伴响应特朗普关于采取联合军事行动重新开放该航道的呼吁。华侨银行上调了2026年第一季度至2027年第一季度期间布伦特和WTI原油的季度预测。对于2026年第一季度，该行目前预计布伦特原油价格为100美元/桶，而此前预测为70美元/桶。(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价和库存双双走低 持货商积极挺价出货【SMM华南铜现货】 ► 隔月价差首现Back结构 沪铜现货贴水延续承压态势【SMM沪铜现货】 ► 受到铝价下行影响 市场接货情绪高涨【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：今日报价数量增加 但散单实际成交有限【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价明显走低 现货成交尚可【SMM午评】 ► 宁波锌：下游逢低接货 现货贴水收窄 【SMM午评】 ► 宏观压制下沪锡合约下探36.6万 现货市场成交较为活跃【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】3月18日镍价出现反弹，美联储这周可能更倾向于保持沉默 ► 银价震荡走弱升水延续下调趋势 下游需求转淡谨慎观望 【SMM日评】 ► 日内铂价偏弱震荡 现货市场成交正常【SMM日评】 ► 观望情绪浓厚 钨市等待成交企稳【SMM钨日评】

自2月末美以与伊朗冲突升级以来，贵金属价格并未如传统避险逻辑所预期的那样出现单边上涨，反而仅在冲突初期出现短暂冲高，此后便呈现出剧烈震荡、整体承压的走势。其中白银走势更为疲软。 财联社注意到，截止3月16日，COMEX白银期货3月累计跌幅13.17%，远超同期COMEX黄金4.51%的跌幅，沪银期货主力合约更是在3月16日盘中跌超8%，最低触及19800元/千克，创下1个月内新低。 多位市场分析人士指出，市场普遍预期的贵金属避险属性“隐身”，核心原因在于交易逻辑的根本性转变，市场对贵金属从“避险需求”转向了“滞胀担忧与货币政策宽松预期降温”。 部分观点认为，在地缘政治风险凸显下，各国均开始储备战略关键物资以应对潜在冲突风险，多重因素共同作用下，全球正进入一轮大宗商品超级周期，今年商品板块分化愈加显著，投资者应学会适应变化，在波动中挖掘投资机会。 交易逻辑重构 白银为何比黄金跌得更狠？ 近日，在市场定价本轮地缘冲突的主线下，沪银期货主力合约16日大跌超8%，最低触及19800元/千克，COMEX白银期货表现更为赢弱，回调幅度远超黄金，截止3月16日，COMEX白银期货当月累计跌超13%，同期COMEX黄金累计跌幅仅4.51%。 在市场人士看来，市场交易逻辑的彻底切换，是本轮白银避险属性失效的核心根源。“外部扰动对未来经济不确定性的影响，使得市场对贵金属从避险需求转向了对滞胀与货币政策宽松预期转向的担忧”。 “美国2月核心CPI同比2.5%，环比0.2%，仍高于美联储2%的政策目标，而3月以来的高油价短期对PPI和整体CPI影响较为显著，中期需关注滞胀的风险”，申万宏源首席经济学家赵伟表示。据其测算，油价每上涨10%，美国整体CPI、核心CPI或分别提升24-28BP、4-7BP，高油价亦会拉动PPI通胀（油价与美国PPI的决定系数高达0.57）。 “特别是对于3-4月为通胀低基数的美国宏观数据而言，当前美国内需强韧程度远弱于2021-2022年，高油价对于居民收入的侵蚀或更为显著”，赵伟表示。 最新利率期货市场显示，投资者已基本排除美联储3月降息可能，对2026年全年降息预期已不足一次25个基点，货币政策宽松预期的大幅降温，也对贵金属形成了直接利空。 与此同时，霍尔木兹海峡局势反而激活了美元的避险属性，大量资金回流美元市场，美元指数与美债收益率同步上行，直接抬高了贵金属的持有成本，降低了无息资产的吸引力。 “更关键的是，早在1月末中东冲突预期升温时，贵金属已提前走完一轮上涨行情，市场对冲突风险的定价已较为充分，”中一期货团队表示，3月初冲突正式升级后，投机资金纷纷出现“买预期，卖事实”的行情，进一步加剧了盘面的回落。 白银短期承压 在多位机构人士看来，白银跌幅远超黄金，核心在于其双重属性成为了行情的“双刃剑”。 中信期货研究所宏观研究组高级研究员张皓云表示，白银受贵金属整体避险情绪带动，价格中枢仍获支撑，但其工业属性决定其对增长预期更为敏感。当前市场一方面交易地缘风险与美元波动，另一方面又担忧高油价冲击全球需求，因此白银表现大概率弱于黄金。 据悉，白银工业需求占比约50%，广泛覆盖新能源、AI基础设施、电子化工等领域，这也让其在本轮市场逻辑切换中陷入两难。 张皓云进一步指出，若美联储降息预期继续后移，实际利率维持高位，将对高波动资产形成一定压制，白银向上突破需要更明确的流动性宽松信号配合。在滞胀环境下，黄金更偏向防御型配置，而白银处于“贵金属属性受益、工业属性受损”的双重拉扯之中，其价格弹性更多体现为日内和阶段性波动放大，而非单边顺畅上行。 瑞银在3月13日发布的报告中警告，若霍尔木兹海峡封锁延续至4月底，原油价格可能突破每桶150美元，美联储降息预期将进一步推迟，白银大概率维持宽幅震荡甚至偏弱整理。 张皓云也表示，从操作层面上看，短期白银预计延续高波动震荡格局，若油价继续上升但全球风险偏好回落，金银比或仍有进一步抬升空间，若后续美元继续回落且市场重新交易中期宽松预期，白银弹性才可能重新释放。 部分期货业内人士认为，当前白银宜多看少动，重点关注美联储政策动向及霍尔木兹海峡局势演变是否会引发经济衰退不少。不过，也有部分分析人士仍较为乐观。“贵金属看重的是长期价值，本世纪的俄乌冲突和伊拉克冲突都发生在经济衰退两年之后，而整体经济仍在持续增长，油价冲击并不直接引发经济衰退”，某头部期货业内人士表示。 莲华资管首席投资官洪灝近日也提出大宗商品超级周期概念。洪灝指出，AI产业爆发、全球能源转型本应持续释放白银的工业需求，成为价格的核心支撑，尽管短期市场更担忧滞胀削弱白银的工业需求，中长期来看，地缘政治风险凸显下，大宗商品超级周期已经到来。 “过去10年大宗商品行业长期处于投资不足的状态，地缘政治风险凸显放大了战略关键物资的储备价值，这一轮原材料需求已超出市场预期”，洪灝表示。 世界白银协会2月报告也明确提出，2021-2025 年全球白银市场已连续五年出现供应短缺，2026 年将迎来连续第六年供需赤字，全年缺口预计达 6700 万盎司，其价格中枢仍有上移动能。

SMM3月18日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌0.92%，沪铝跌0.52%，沪铅涨1.03%。沪锌跌1.73%。沪锡跌2.34%。沪镍跌0.95%。此外，氧化铝主力期货涨1.59%，铸造铝主连跌0.44%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.37%，不锈钢跌0.57%，螺纹钢涨0.51%，热卷涨0.64%。双焦方面：焦煤涨1.32%，焦炭涨0.98%。由于伊朗冲突导致天然气供应下降，部分天然气用户转向使用煤炭，推动煤价上涨。但当冲突结束后，煤价能否维持强势仍存疑。Morgans指出，在美以对伊朗发动攻击之前，澳大利亚纽卡斯尔港出口的动力煤基准价格为每吨118美元，此后已升至每吨138美元。分析师Chris Creech表示：“在2025年6月为期12天的上一轮冲突期间，原油价格在冲突结束后迅速回落至冲突前水平。如果霍尔木兹海峡在短期内重新开放且卡塔尔恢复液化天然气生产，预计煤价也会出现类似的快速回落。”Morgans预计，2026财年下半年煤价为每吨115美元，其长期假设为自2027财年起维持在每吨120美元。(金十数据) 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普跌。伦铜跌1.07%，伦铝跌0.81%，伦铅微涨。伦锌跌1.4%。伦锡跌2.01%。伦镍跌1.32%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.18%，COMEX白银跌1.51%。内盘贵金属方面：隔夜沪金跌0.16%，沪银跌1.85%。 截至3月18日8:07分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行公开市场今日净回笼60亿元】 央行今日开展205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有265亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼60亿元。 美元方面： 隔夜美元指数延续前一个交易日的跌势继续跌0.25%，报99.56。素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos表示，这场中东冲突很可能强化美联储将维持利率不变的共识预期。而更棘手的问题在于，官员们对未来数月之后的利率走向会发出何种信号。Timiraos认为，本周的美联储决议将有三个关键看点：首先是政策声明。今年1月，少数官员曾试图鼓动删除暗示下次行动将是降息的声明措辞，但未获成功。若此次会议做出这一修改，将标志着首次明确承认宽松周期可能已经结束。其次是季度预测(包含利率点阵图)，19位与会官员将各自写下对未来几年通胀和利率走势的预期。第三是会后的新闻发布会，美联储主席鲍威尔可能会在会上放大或淡化上述前两项内容所释放的任何信号。而据CME“美联储观察”：美联储到本周降息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为98.9%，加息25个基点的概率为1.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率3.1%，维持利率不变的概率为95.9%，加息25个基点的概率为1.1%。到6月累计降息25个基点的概率为78.1%。（财联社） 华泰证券指出，北京时间3月19日（周四）凌晨美联储将公布3月议息会议决定，近期中东冲突导致油价明显上涨，市场关注美联储是否会由于潜在的滞胀风险而转向鹰派。华泰证券认为，美联储3月会议将维持利率不变，下调增长、上调通胀预测，但点阵图降息指引维持不变；关注鲍威尔对中东局势影响的表述以及对是否留任理事的表态。(金十数据) 其他货币方面： 凯投宏观经济学家布拉德利·桑德斯表示，加拿大央行认识到供应冲击给通货膨胀带来的风险，例如当前世界正经历的霍尔木兹海峡油轮通行受限的情况。加拿大央行希望避免重蹈疫情期间的覆辙。不过，加拿大的GDP增长在2025年第四季度和今年第一季度都将远不及预期，因此闲置产能可能正在累积。加拿大央行的决策者希望“避免做出日后可能需要逆转的决定，尤其是在未来几个月《美墨加协定》的重新谈判即将正式开始之际”。(金十数据) 摩根大通预计英国央行2026年将按兵不动，此前预测4月和6月各降息25个基点。小摩预计下次降息将推迟至2027年第一季度。（财联社） 数据方面： 今日将公布欧元区2月CPI年率终值、欧元区2月CPI月率终值、美国2月PPI年率、美国2月PPI月率、加拿大至3月18日央行利率决定、美国1月工厂订单月率等数据。此外，还需关注：加拿大央行公布利率决议；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨2.7%，布油涨3.28%。中东冲突持续，市场对原油供应前景的担忧支撑油价。美国政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升。 据外媒报道，知情人士表示，特朗普政府拟进一步放松对委内瑞拉石油行业的制裁，以在地缘冲突推高油价之际提升原油产量。这些举措最早可能在本周宣布，包括发放更多个别许可证，允许外国公司在不违反美国制裁的情况下在委内瑞拉开展业务。特朗普政府还将建立一项更广泛的机制，使更多企业更容易进入委内瑞拉市场。目前尚不清楚该措施是否会以一般许可证的形式实施。部分知情人士称，预计将获得美国财政部授权在委内瑞拉运营的公司包括印度国有企业ONGC Videsh的一家子公司、总部位于斯德哥尔摩的Maha Capital AB，以及巴西肉类加工巨头JBS Foods Group旗下的J&F Investimentos。(金十数据) 据API数据显示，上周美国原油库存增加。美国至3月13日当周API原油库存 655.6万桶，预期7.3万桶，前值-167.8万桶。美国至3月13日当周API汽油库存 -456万桶，预期-181.5万桶，前值-183.8万桶。(金十数据) 伊拉克石油部长萨瓦德周二表示，伊拉克正与伊朗谈判，以确保其部分油轮能够通过霍尔木兹海峡。他在接受电视采访时说：“我们需要向他们提供这些船只的身份、船名、归属和所有方信息。”由于中东冲突导致经由霍尔木兹海峡的出口实际上已经中断，伊拉克已将原油日产量从约420万桶削减至略高于100万桶。(金十数据) 日本财务省周三表示，日本2月经海关清关的原油进口同比增长16.4%。初步数据显示，作为全球第四大原油进口国，日本上月原油进口量为264万桶/日（1175.7万千升）；上月液化天然气进口量为582万吨，同比下降0.9%；用于发电的动力煤进口量在2月下降1.1%，至873.5万吨。(金十数据)

美国与伊朗之间的冲突不会改写贵金属的涨价逻辑，但分析师警告，美伊冲突引发的经济衰退却有这个能力。 贺利氏金属分析师指出，当地缘政治和油价波动引发经济衰退时，贵金属价格会大幅走弱。20世纪70年代的两次石油危机都发生在贵金属牛市期间，危机后贵金属价格继续攀升，但随着美国经济陷入衰退，贵金属价格趋势开始逆转。 油价冲击对贵金属价格的直接影响有限，如1990年海湾战争，当时正值贵金属熊市，加上战争引发的经济衰退，贵金属价格继续下跌。又如2003年的伊拉克战争和2022年的俄乌冲突，虽然当时油价也大幅飙升，但由于整体经济走强，贵金属价格保持平稳。 分析师强调，现在距离上次经济衰退已经过去六年了。典型的商业周期持续五到六年，这增加了经济陷入衰退的风险，从而拖累贵金属价格下跌。 走势分化 贺利氏指出，油价飙升预计将推高通胀，市场因此调整了降息的可能性。目前市场预测显示，美联储今年降息一次的可能性最大，降息两次及以上的可能性则大幅下降。 这种情况下，投资者对贵金属的热情有所减退，但从逻辑上来说，不同贵金属受到经济衰退冲击的影响也不一样，这也可能导致贵金属接下来的走势明显分化。 其中，黄金可能最为保值。分析师认为，支撑黄金价格的长期因素仍在，因此金价在未来仍有继续上涨的动力。此外，历史案例证明，黄金在经济衰退期间通常充当避险工具，其收益率往往跑赢股市和其他资产。 不过，沃尔什交易公司商业套期保值联席主管Sean Lusk指出，黄金价格过去三年很大程度上与股市同步进行，而现在股市暴跌回调，金价也难免陷入下跌。他预计，短期内金价将跌破每盎司5000美元，小幅回升后进一步下跌。 与此同时，而由于铂族金属和白银的工业用途更为广泛，经济衰退对这两种金属价格的负面影响将大于黄金。白银回落至每盎司80美元附近，贺利氏分析师表示，如果该支撑位失守，银价可能下探至每盎司72美元至64美元的前期低点。

SMM3月17日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线上涨，沪铜涨0.52%。沪铝涨0.1%。沪铅涨1.83%，沪锌跌0.46%。沪锡涨2.05%，沪镍涨0.55%。 此外，铸造铝主连期货涨0.27%，氧化铝主连涨3.53%。碳酸锂主连涨1.77%。工业硅主连跌1.26%。多晶硅主连涨0.33%。 黑色系多飘红，铁矿涨1.75%，螺纹涨0.29%，热卷涨0.27%，不锈钢涨0.21%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.13%，焦炭主力合约微涨。 外盘基本金属方面，截至11:40分，LME金属涨跌互现。伦铜跌0.29%。伦铝涨0.47%，伦铅涨0.26%，伦锌跌0.26%。伦锡涨0.92%。伦镍跌0.31%。 贵金属方面，截至11:40分，COMEX黄金涨0.69%，COMEX白银涨1.27%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.49%，沪银主连涨0.38%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨5.27%，钯主连期货涨3.58%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌3.36%，报1938.1点。 截至3月17日11:40分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报30元/吨较昨日下降20元/吨，平水铜报贴水80元/吨较昨天下降70元/吨，湿法铜报贴水140元/吨较昨天下降55元/吨。广东1#电解铜均价100255元/吨较上一交易日涨1300元/吨，湿法铜均价为100140元/吨较上一交易日涨1290元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策】 财政部发布2025年中国财政政策执行情况报告。其中提到，2026年继续实施更加积极的财政政策，主要体现在五个方面：一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续用力优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能，让宏观政策更好激发微观主体活力。 》点击查看详情 【国家能源局：2026年1-2月份全社会用电量同比增长6.1%】 国家能源局发布1-2月份全社会用电量等数据。1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。 【央行公开市场今日净投放115亿元】 央行今日开展510亿元人民币7天期逆回购操作，利率1.40%，与此前持平。因今日有395亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放115亿元。 》3月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8961元 美元方面： 截至11:40分，美元指数涨0.07%，报99.88。美国总统特朗普表示，美联储应立即召开特别会议降息。(财联社) “美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储这周可能更倾向于保持沉默。但预测迫使他们勾勒出一条路径。两位前美联储主席向我表示，他们希望避免预测短期内降息。现任官员是否会采取同样的态度，成为了这次会议的核心焦点，鹰派和鸽派都可能通过指向同一个冲击来坚持自己的立场。据CME“美联储观察”：美联储到本周降息25个基点的概率为0.9%，维持利率不变的概率为99.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率3%，维持利率不变的概率为97%，累计降息50个基点的概率为0%。到6月累计降息25个基点的概率为21.9%。(金十数据) 其他货币方面： 澳洲联储加息25个基点至4.10%，符合市场预期，为连续第二次加息。澳洲联储表示，通胀预期的短期指标已经上升，通胀率很可能在一段时间内维持在目标水平之上，通胀风险偏上行。(财联社) 日本财务大臣片山皋月表示，近期汇率波动与经济基本面不符，并再次警告当局可能采取行动应对汇率走势。“整体金融市场出现了显著波动，”片山皋月周二对记者表示。她指出，汇率波动与经济基本面脱节已持续一段时间，并称当前这种偏离似乎尤为显著。片山在提及她周一的表态时说道，“考虑到汇率对民众日常生活的影响，我们已做好随时应对的充分准备。”青空银行首席市场策略师Akira Moroga表示，她周一提到的“果断行动”，几乎是最强硬的措辞了。对干预的担忧抑制了美元的上行空间。三菱日联银行东京全球市场研究主管Teppei Ino表示，我们需要牢记日元有再次跌破160的可能性。政府官员可能会继续发出口头警告，但这些言论不太可能实质性地改变市场情绪。(金十数据) 数据方面: 今日将公布澳大利亚至3月17日澳洲联储利率决定、德国3月ZEW经济景气指数、欧元区3月ZEW经济景气指数、美国2月成屋签约销售指数月率、美国2月谘商会领先指标月率等数据。此外，还需关注：澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会（金十数据） 原油方面: 两油期货均上涨，截至11:40分，美油涨2.7%，布油涨2.8%。因霍尔木兹海峡基本处于封锁状态，市场对供应问题的担忧挥之不去，支撑油价。 美国国务卿鲁比奥敦促主要石油进口国韩国协助重新开放霍尔木兹海峡。据韩国外交部长赵显的办公室发布的通话记录，鲁比奥周一在与赵显通电话时，请求首尔方面为恢复中东地区的和平与稳定提供支持。声明称：“鲁比奥强调，各国加强合作比以往任何时候都更为重要，以确保霍尔木兹海峡的长期安全，并稳定全球经济和国际油价。”“赵显表示，中东地区的和平以及霍尔木兹海峡的安全、自由航行，对所有国家（包括韩国）的安全与经济都至关重要，并呼吁继续保持密切磋商。”此次通话之际，美国在欧亚的盟友因担心被卷入冲突，纷纷回避特朗普提出的协助重开该海峡的要求。特朗普此前表示，韩国石油的很大一部分，也是其能源的很大一部分，都来自霍尔木兹海峡。他们不仅应该感谢我们，更应该帮助我们。让我感到意外的是，他们并不急于提供帮助。(金十数据) 韩国政府和执政党共同民主党16日召开会议，同意在未来三个月释放总计2246万桶战略石油储备，以缓解由中东局势紧张引发的油价上涨。会议同时决定，韩国产业通商资源部将于本周将该国能源危机预警级别上调一级，由四级中最低级的“关注”提升至“注意”。此外，共同民主党和政府同意在本月底前向国会提交今年第一份补充预算案，以帮助解决相关民生问题。 (新华社) 》IEA：必要时将释放更多石油储备 重开霍尔木兹海峡至关重要 现货市场一览: ► 换月后市场交投情绪好转 关注明天库存变化情况【SMM华南铜现货】 ► 卖方挺价与买方观望并存 换月后沪铜现货交投两清【SMM沪铜现货】 ► 盘面价格低开高走 市场看涨情绪浓厚【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：惜售看涨叠加下游观望 再生铅成交清淡【SMM铅日评】 ► 宁波锌：贸易商报价坚挺 现货升水持稳【SMM午评】 ► 上海锌：盘面小幅走高 成交环比转差【SMM午评】 ► 主力合约重心小幅回升 下游企业补货后市场成交转淡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】3月17日镍价出现反弹，1-2月份国民经济起步有力开局良好 ► 【SMM热点】螺纹规格加价调整：跟市场，赚效益！ ► 【SMM调研】华中轧线周度调研：华中建材产量稳步上涨 厂库延续去化 ► 【SMM热点】南京钢铁股份有限公司调整螺纹钢部分产品规格组距价差 ► 稀土价格全线回落 市场情绪持续走弱【SMM稀土日评】 ► 铂价止跌回升 现货贴水扩大成交尚可【SMM日评】

3月以来，金银市场整体呈现偏弱震荡走势。尽管中东冲突持续，但贵金属并未出现明显的避险上涨行情，反而出现多次回落。多位分析师表示，在本轮地缘冲突中，贵金属价格走势与市场情绪出现阶段性背离，核心原因是市场交易逻辑已从“避险需求”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。 从事件影响看，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，本轮地缘冲突，市场首先放大的并不是避险溢价，而是供应扰动带来的油价上涨以及全球通胀压力。随着布伦特原油价格重新站上100美元/桶，市场迅速将注意力转向高油价是否会导致美联储维持更久的高利率。在这一环境下，美元走强、美债短端收益率上行，使得黄金作为无息资产面临更高的持有成本，避险买盘难以形成持续单边行情。 海通期货研究所贵金属研究员周松源表示，霍尔木兹海峡紧张局势持续，短期原油价格上涨的确定性明显增强。油价走高推升美国通胀预期，如果通胀持续抬升，那么美联储后期降息节奏大概率被打断，年内首次降息可能延后，这对贵金属形成潜在利空。他进一步说，1月末以来，中东冲突预期持续升温，市场对冲突风险的定价已经较为充分。当冲突真正爆发后，部分投机资金选择兑现收益离场，导致盘面出现快速回落。此外，霍尔木兹海峡局势在一定程度上强化了美元信用体系，美元指数与美债收益率同步上行，对贵金属价格形成压制。 “3月以来金银市场表现偏弱，主要原因在于市场交易主线发生切换。”国信期货首席分析师顾冯达表示，当前市场关注焦点已从“地缘避险”转向“通胀预期与货币政策”的博弈。他表示，中东冲突推升油价，市场担忧通胀再度走高，从而强化了美联储维持高利率甚至推迟降息的预期，美元指数走强对黄金形成直接压制。在这一背景下，地缘冲突带来的避险买盘被“通胀—紧缩”逻辑所抵消，黄金的金融属性与避险属性出现博弈。白银则由于兼具更强的商品属性和价格弹性，在宏观压制下价格波动更为剧烈，回调幅度通常大于黄金价格。 东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖也表示，随着霍尔木兹海峡紧张局势导致油价大幅上涨，全球通胀压力升温，市场对美联储降息预期下降、对欧洲央行加息预期升温，美元指数走强、美债收益率持续上行，货币政策紧缩预期对黄金价格形成明显压制。在存量资金博弈的背景下，部分资金转向受供应扰动影响更大的原油和化工品种，贵金属市场资金阶段性流出。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，本轮地缘冲突中黄金价格未出现传统的避险涨幅，反映了避险逻辑与宏观定价机制之间的冲突。霍尔木兹海峡紧张局势推升油价，削弱通胀回落动能并压制美联储降息预期，美债收益率与美元指数走强，实际利率抬升对黄金形成估值压力。同时，美元在当前阶段兼具避险与流动性优势，也对黄金形成资金分流。 对于金银后市表现，吴梓杰认为，后期主导变量仍然是美元指数、实际利率和美联储降息路径，它们决定了贵金属估值的上限和节奏；而地缘局势、央行购金和资金流向则更多影响行情的斜率与价格波动区间。黄金价格后期能否重新走强，关键在于油价冲击是否缓和、美国通胀数据能否重新给市场提供降息空间，以及美元是否结束当前的偏强运行态势。 他表示，如果油价继续高位徘徊，市场对“美联储高利率维持更久”的担忧就很难消退，黄金价格大概率仍以高位震荡、反复拉锯为主。一旦油价回落、美国通胀预期降温，利率和美元的压力会明显减轻，黄金价格上行弹性就会重新释放。整体来看，金银价格走势的中期方向并不悲观，但短线仍会被美元、利率和油价牵动，节奏上更像震荡中的择机修复。 徐颖认为，短期中东冲突仍然是市场关注的重点，尤其是持续时间以及霍尔木兹海峡通航情况。对于美联储，美国就业市场尚未企稳，而通胀上行风险增加，金融系统的波动增加，其货币政策步入进退两难的窘境。值得注意的是，对于即将到来的3月美联储利率会议，市场普遍预计美联储将“按兵不动”。当前中东冲突前景尚不明朗，其影响也难以预估，美联储需要更多时间来观察经济表现，或许很难释放出“鸽派”的信号。 在顾冯达看来，后期金银价格走势的核心驱动因素将围绕“美国通胀预期”与“经济增速放缓”的博弈展开。短期来看，油价走势仍是关键变量，若油价继续冲高，则美国通胀预期将进一步升温，强化美联储维持高利率的逻辑，金银将继续承压。但需要注意的是，如果油价上涨开始侵蚀经济增长动能，市场可能从“通胀交易”转向“滞胀交易”。在滞胀环境下，经济增长放缓与通胀走高并存，黄金的抗通胀属性将重新成为核心定价逻辑，反而可能迎来反弹契机。 （期货日报）

SMM3月17日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属多上行。沪铜涨0.58%，沪铝跌0.48%，沪铅涨0.24%。沪锌跌0.56%。沪锡涨2.43%。沪镍涨0.37%。此外，氧化铝主力期货涨0.57%，铸造铝主连跌0.13%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.62%，不锈钢微涨0.04%，螺纹钢涨0.29%，热卷涨0.27%。双焦方面：焦煤跌1.31%，焦炭跌0.69%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨。伦铜涨1.08%，伦铝跌1.38%，伦铅涨0.92%。伦锌跌0.52%。伦锡涨1.6%。伦镍涨1.27%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金跌1%，COMEX白银跌0.42%。内盘贵金属方面：隔夜沪金跌0.86%，沪银跌0.12%。 截至3月17日8:05分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 》李成钢：中美就一些议题取得初步共识 国内方面： 【工信部：适度超前布局建设5G、智算等新型信息基础设施 打造“5G+工业互联网”升级版】 工业和信息化部召开干部大会。会议强调，要推动产业体系优化升级。实施传统产业焕新行动，部署实施重大技术改造升级工程，做好新型技术改造城市试点工作，强化标准引领、质量提升、品牌建设。培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，推动建立未来产业投入增长和风险分担机制。大力发展智能制造、绿色制造、服务型制造。推进信息化和工业化深度融合。适度超前布局建设5G、智算等新型信息基础设施，打造“5G+工业互联网”升级版。开展制造业数字化转型行动，深入实施“人工智能+制造”行动，培育一批特色智能体。加快发展卫星互联网。 》点击查看详情 【外汇局：购汇需求基本稳定 市场预期总体平稳】 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，2月以来，国际地缘政治冲突加剧，国际金融市场波动加大，我国外汇市场运行总体稳健。从交易规模看，2月，外汇市场交易量为2.6万亿美元，企业、个人等非银行部门跨境收支合计1.2万亿美元，剔除春节假期影响后，日均环比分别增长2%和12%。从外汇供求看，2月，企业和个人等非银行部门跨境资金净流入356亿美元，环比下降57%。其中，货物贸易项下跨境资金净流入678亿美元，环比下降26%。2月，银行结售汇顺差428亿美元，环比下降46%。从3月以来的情况看，跨境资金流入和流出基本均衡，供求较为平衡。总的来看，当前我国涉外经济平稳发展，外汇市场交易保持活跃，企业等主体结汇意愿稳中有降，购汇需求基本稳定，市场预期总体平稳。 【央行上海总部：3月16日起上海市商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%】 中国人民银行上海市分行联合国家金融监督管理总局上海监管局印发《关于调整上海市商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知》，对上海市商业用房购房贷款政策作出以下调整：自2026年3月16日起，上海市商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。辖内银行业金融机构应根据本通知规定的下限要求，结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首付比例。在具体实施中，各家银行需充分考虑在途交易等因素，切实便民利民。 》点击查看详情 【《深圳市住房公积金管理办法》印发 个人缴存比例可调整】 深圳市人民政府印发《深圳市住房公积金管理办法》。《管理办法》明确，职工可在单位缴存比例的基础上，自愿申请提高个人缴存比例，以获取更高住房公积金贷款额度，增强自身住房消费能力。调整后的个人缴存比例，最高不超过12%。在每个住房公积金年度（当年7月1日至次年6月30日）内，职工可以调整一次个人缴存比例。有办理需求的职工，可向本单位专办员提出申请，由专办员统一办理调整手续。 【上期能源所：对部分客户采取限制开仓监管措施】 上期能源所公告，2026年3月16日，1组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）处理标准。上述客户交易行为违反《上海国际能源交易中心异常交易行为管理细则》第16条之规定，上期能源决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓的监管措施。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.69%，报99.81，盘中最低跌至99.66。市场普遍预计，美联储官员在本周的会议上将维持利率不变。与此同时，人们也在关注若中东冲突的后果与政策目标相悖，美联储可能会如何应对。美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦表示：“目前，官员们很可能会表示他们仍处于观望状态，因为他们正在密切关注中东地区迅速演变的局势。”巴韦谈到油价的飙升时说：“他们不想贸然下结论。这属于供应冲击。供应冲击会增加他们所承担任务的执行风险。”除了经济方面的复杂因素外，本周美联储会议还笼罩着一场紧张且影响重大的政治风波。上周，一名联邦法官裁定撤销美国司法部针对鲍威尔发出的传票，但美国检察官誓言将继续推进对美联储及其负责人的调查工作。这可能会扰乱美联储预计于5月进行的领导层交接事宜。(金十数据) 周一公布的法院文件显示，特朗普政府已请求法官重新考虑其此前的一项裁决，该裁决实际上阻止了对美联储主席鲍威尔的刑事调查。位于华盛顿的美国地方法官James Boasberg在上周五解封的一项裁定中，阻止了联邦检察官今年1月发出的多份传票。这些传票旨在获取有关美联储总部翻新工程超支的信息，以及鲍威尔去年就该项目向国会作证的情况。美国司法部在一份新的法庭文件中敦促法官重新审议其决定。负责领导此次调查的华盛顿特区联邦检察官Jeanine Pirro及其团队在文件中辩称，法官“适用了错误的法律标准”，并且“在若干重大事实问题上存在错误”。该动议于上周四以密封形式提交，但应Pirro办公室的要求于周一公开。(金十数据) 此外，据CME“美联储观察”：美联储到本周降息25个基点的概率为0.9%，维持利率不变的概率为99.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率3%，维持利率不变的概率为97%，累计降息50个基点的概率为0%。到6月累计降息25个基点的概率为21.9%。(金十数据) 宏观方面： 今日将公布澳大利亚至3月17日澳洲联储利率决定、德国3月ZEW经济景气指数、欧元区3月ZEW经济景气指数、美国2月成屋签约销售指数月率、美国2月谘商会领先指标月率等数据。此外，还需关注：国务院副总理何立峰于3月14日—17日率团赴法国与美方举行经贸磋商；澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌4.55%，布油跌2.06%。在上周同意释放创纪录规模的紧急石油储备后，国际能源署（IEA）表示，若有需要，还能提供更多储备。国际能源署署长比罗尔表示：“IEA迅速采取的行动对市场起到了稳定作用。不过，虽然我们的库存释放措施目前能够起到缓冲作用，但这并非长久之计。”比罗尔强调，对于石油和天然气行业而言，“最为重要的一点”就是恢复至关重要的霍尔木兹海峡的正常通行。该海峡因中东地区的战争而中断了运输。他表示，更多的石油正流入亚洲市场，而亚洲市场对来自中东的石油供应最为依赖。(金十数据) 特朗普炮轰盟友“出工不出力” 霍尔木兹护航联军组建受阻。在新闻发布会上，特朗普再次呼吁其他国家协助确保霍尔木兹海峡的安全，并表示尽管战争持续扰乱石油市场和全球航运，但伊朗已近乎被摧毁。特朗普告诉记者：“许多国家告诉我他们正在加入——有些国家对此非常积极，有些则不然。其中一些是我们帮助了许多、许多年的国家。”特朗普对美国盟友和其他经济体表示了挫折感，因为到目前为止，这些国家对他关于协助确保船只通过该海峡的呼吁一直公开持模棱两可的态度特朗普点名批评了北约及其他组织，声称他们依靠美国提供“数百亿美元”的保护，但在被要求采取行动时却无动于衷。在日本，官员表示没有计划派遣船只为停滞的油轮护航。英国同样没有承诺执行全面的海军任务。西班牙外交大臣表示，决不能做任何进一步增加紧张局势或升级局势的事情。德国总理默茨表示不会参与霍尔木兹海峡的安保工作，且目前并不知晓任何相关的实施方案。(金十数据) 随着霍尔木兹海峡实际上对航运关闭，沙特正加紧通过绕行路线出口原油，目前大量油轮正在沙特红海关键港口准备装运原油。船舶追踪数据显示，周一至少有27艘油轮停泊在延布港两处原油出口设施附近，高于上周五的11艘。(金十数据) 》IEA：必要时将释放更多石油储备 重开霍尔木兹海峡至关重要

SMM3月16日讯： 美国2026年1月核心PCE同比增长3.1%，创下2024年3月以来的新高，这一数据显著高于美联储设定的2%通胀目标，直接加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧情绪。与此同时，中东冲突持续升级且暂无缓和迹象，受霍尔木兹海峡石油运输受阻等因素影响，国际油价持续徘徊在100美元/桶附近，进一步推升了市场对美国通胀回升的预期，进而导致美联储降息预期大幅后移。据芝商所FedWatch数据显示，当前市场对美联储3月维持利率不变的概率已接近99%，首次降息时点延后至9月，年内降息预期大幅收缩。 降息预期的降温叠加避险资金涌入，推动美元指数重返100美元关口， 值得注意的是，原本因中东冲突产生的贵金属避险买盘，也在一定程度上被美元走强的吸引力所对冲，这些因素共同对贵金属市场形成了压制。虽然国内的白银工业需求尚可，但市场对全球经济放缓的担忧，压制了白银的工业需求预期。与此同时，贵金属投机需求的持续下降，也使得需求端对贵金属价格的支撑作用减弱。 除了宏观环境与需求端的影响，前期受地缘避险情绪推动而积累的贵金属多头头寸，在当前利空因素共振下出现集中平仓，进一步加重了贵金属市场的承压态势。此外，技术面与市场情绪层面也形成了负面助推，随着国际金价跌破5000美元/盎司这一关键心理关口，市场程序化止损被触发，进一步加速了贵金属价格的下跌。 截至3月16日17:01分左右，COMEX黄金跌1.31%，报4995.6美元/盎司；沪金主连跌2.04%，报1118.34元/克；COMEX白银跌2.8%，报79.065美元/盎司；沪银主连跌6.34%，报20301元/千克；白银T+D跌5.83%，报20077元/千克。此外，铂主连跌3.49%，报532.8元/克；钯主连跌4.23%，报398.55元/克。伴随着期货的下调，贵金属的股市板块也出现了明显的下跌，截至3月16日收盘，贵金属板块跌3.7%，个股方面：山金国际跌6.71%，西部黄金、招金黄金以及山东黄金跌超5%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 3月16日，SMM1#白银上午出厂参考均价为20630元/千克，均价较前一交易日跌1460元/千克，跌幅为6.61%。据了解，随着16日银价偏弱震荡，现货市场升水延续下滑趋势。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水400-500元/千克报价，但与上周情况相似，因下游消费转淡并大幅议价等原因实际成交升水下调至350-400元/千克按需成交。华南地区冶炼厂银锭对2606合约升水350元/千克或对TD的升水400元/千克报价，但实际成交偏淡，部分贸易商表示本周投资需求明显转淡，买方仍有较多观望并维持大幅议价，持货商陆续调价出货，现货市场成交转淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： Pepperstone的分析师Dilin Wu在一份报告中说，现货金价守住每盎司5,000美元上方可能对其近期价格走向至关重要。该分析师指出，如果跌破每盎司5,000美元水平，黄金价格可能会进一步跌至每盎司4,850-4,900美元的支撑区。不过，如果金价企稳，接下来需要关注的阻力位将是每盎司5,100美元和5,250美元。他称，强势美元和杠杆多头平仓可能会给金价带来压力，而机构和央行买盘则提供支撑。他补充称，地缘政治紧张局势升级或美联储采取偏紧缩立场可能会引发更大的波动。 最新的Kitco新闻周刊黄金调查显示，华尔街对黄金近期走势看法分歧，而散户投资者仍保持温和的看涨倾向。本周，15位分析师参加了Kitco News黄金周度调查，其中六位分析师（40%）预计本周金价会走高，而另外6位专家（40%）预计金价将下跌；其余三位分析师（20%）认为短期内黄金价格上涨和下跌的风险均衡。Kitco在线民调中有270位散户投资者参与者，其中169名散户投资者（63%）预计本周金价会上涨，另有32名散户投资者（12%）预计本周金价会下跌；其余69名三花投资者（26%）预计本周黄金价格料将盘整。 国信期货表示：短期来看，美元强势与通胀粘性将继续压制金银，但地缘风险并未消退，市场仍处多空拉锯阶段。预计金银将维持高波动震荡格局，沪金主力合约关注1050-1100元/克镀金支撑区域，沪银主力合约观察19000-20000元/千克附近支撑力度。操作上建议短期多看少动、控制仓位，利用回调逐步布局黄金作为中长期底仓；白银波动剧烈，暂时观望为主。 五矿期货认为：当前金价整体呈横盘整理态势。美伊冲突背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。美国2025年4季度GDP仅增长0.7%，而26年1月份PCE及核心PCE数据同比分别录得2.8%和3.1%，仍显著高于美联储2%的政策目标，在当前能源价格上涨的背景下或加剧物价上行压力，将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。短期价格或仍处于震荡区间，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-22000元/千克。 光大期货表示，美伊冲突持续升级下，黄金市场却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走高，本身有利于金价，但由此也可能导致全球央行推迟货币宽松节奏，市场反而担忧股市大幅波动下产生流动性风险。本周将迎来美联储3月议席会议，周四凌晨公布利率决议及点阵图，市场普遍预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔如何评估中东冲突引发的油价飙升对通胀和增长的“双向风险”。若点阵图继续下调降息预期， 可能短期压制金价；但若美联储承认滞胀风险上升，将强化黄金的配置价值。 金源期货指出：中东地区冲突仍在持续升级，能源价格大涨正在推升全球通胀预期，使市场重新评估主要央行的政策路径。目前市场普遍预计美联储在3月议息会议就将按兵不动，对美联储降息的预期一再减弱，已预计美联储今年降息预期可能不足一次，甚至预期欧元区今年将加息两次。目前中东局势主导全球金融市场，预计贵金属将呈偏弱走势，密切关注局势变化。　　 惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。 世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。 财联社3月6日消息，由于近日中东冲突，全球贵金属交易正处于剧烈震荡之中。商品发现基金的创始人兼首席执行官Willem指出，全球金融结构已进入根本性的结构调整期，而导致这一转变的主要催化剂是实物白银市场的供应迅速收紧。数据指出，纽约商品交易所（Comex）注册的白银库存已降至9000万盎司以下，短短数月内下降超过30%。Willem还警告，主权债务危机才是目前被整个市场忽视的主要“黑天鹅”事件。随着高负债国家达到财政崩溃点，对法定货币的信任崩溃将迫使黄金和白银进行大规模重估，以稳定金融体系。（财联社） 世界铂金投资协会(WPIC)3月4日表示，全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司。该协会三个月前曾预计市场将大致平衡。现货铂金价格在2025年大涨127%后，今年迄今已上涨2%，并于1月26日触及每盎司2,918.80美元的纪录高位。 开源证券近日认为，短期内由于市场预计可能会有军事行动，黄金价格已经有所上升。参考2003年3月以及2025年6月的经验来看，在军事行动发生后，短期利多出尽，黄金价格可能有下行的压力，但从中长期角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。 推荐阅读： 》投资热度下滑叠加进口冲击 国内银锭现货市场发生改变【SMM分析】 》银价偏弱运行 现货市场需求转淡升水下调【SMM日评】 》铂价大幅下跌 现货成交有所回暖【SMM日评】