近期，国际国内金价持续在高位波动，推动饰金价格走高引发关注。据央视报道，北京市场的黄金饰品零售价已经达到600元/克。 9月14日，上海期货交易所黄金期货Au99.99高开475元，再次创下近十年新高，与去年9月14日的收盘价386.66元相比上涨22.8%。 中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。 9月14日，物产中大期货副总经理、首席经济学家景川对财联社表示，黄金的驱动通常来自两个方面，其一是对抗通胀，由于美国最新CPI数据再度回升，市场这类需求增加，对于黄金带来支撑；其二是避险，再出现金融风险的情况下，机构会启动避险买入，就目前看而言，由于市场担心通货膨胀的反复会增加FED的加息概率，从而增加金融风险概率，也提升黄金驱动。 此外，景川认为，人民币此前的贬值，对于人民币计价的黄金提供支撑。 美元强势国际金价应声下跌 9月14日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，从趋势看，黄金价格区间震荡，一方面，欧美面临顽固通胀，政策紧缩可能超预期，实际利率维持高位势必削弱黄金持有吸引力；同时，美元维持强势也对黄金计价构成压力。 美国劳工统计局9月13日发布的数据显示，美国8月CPI同比增长3.7%，略高于3.6%的市场预期，为连续两个月回升，市场开始担心美联储加息。数据公布后，美元指数受到支撑，由104.7445短线上升至104.9889，接近105关口。 与此同时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价在9月13日下跌2.6美元，收于每盎司1932.5美元，跌幅为0.13%。 不过，周茂华认为，地缘冲突、全球经济趋缓；金饰及央行购金，增强了黄金需求韧性，以及市场对美联储未来降息预期对黄金有一定支撑。 近日，世界黄金协会分析称，据各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨。7月，土耳其央行再次恢复购金，继6月恢复净购金（11吨）之后，7月又购入17吨。 分析报告称，值得关注的是，中国人民银行（PBoC）7月增持黄金23吨，巩固了年初以来最大官方买家的地位（126吨）。自去年11月开始定期公布购金量以来，中国人民银行已累计净购入黄金188吨，官方黄金储备总量增至2,136吨（占总储备的4%） 汇率贬值推高国内金价 根据国际黄金协会（World Gold Council）的数据，自2006年以来，中国一直是全球最大的黄金生产国，同时也是最大的黄金消费国之一，交易量巨大。数据显示，2022年全国黄金实际消费量达到1120.90吨，与2020年同期相比增长了36.53%。 9月14日，国泰君安期货报告认为，国内金银特别是黄金明显强于外盘，本周触及沪金历史最高点467.58元/克，极大地受到人民币贬值的影响。 周茂华表示，汇率对国内金价的影响有几个方面，一是人民币贬值导致购买国际黄金成本增加；其次货币贬值预期和资本市场投资收益低迷也带动国内投资者购买黄金资产，分散投资风险和收益。 对于9月以来的离岸人民币贬值的情况，9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。 会议强调“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”。 受到消息影响，当日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双反弹，日内涨幅均超700点。离岸人民币对美元汇率一路收复7.33、7.32、7.31、7.30等关口。 不过，周茂华认为，目前海外通胀、政策、经济及地缘冲突走势仍不够清晰情况下，市场预期分歧较大，相应价格维持区间震荡概率高，投资者也不应该过度押宝黄金单向上涨走势。

中信证券研报指出，年中以来黄金受美元美债持续高位震荡影响短暂调整。通过历史复盘，中信证券认为黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行。 中信证券基于定量模型拆分认为，年底至明年初美元美债回落或令黄金价格升至2050美元/盎司左右，在风险性事件的催化下，黄金价格突破前高的可能性大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大，年底至明年初维持超配建议。 ▍近期行情的解读：美元美债高位震荡，黄金短暂调整。 5-9月以来美元美债持续高位震荡，黄金短暂调整。 主要原因：1）美国经济阶段性韧性仍强，且与非美市场经济基本面差阶段性走阔；2）美联储货币政策的市场预期变化，降息预期不断修正，叠加加息终点时点的反复博弈；3）美债评级下调与发行增加等短时扰动短时抬升美债利率。除此之外，黄金价格年初以来的“超涨”现象或并未被挤出。 ▍未来价格研判：风险事件催化下黄金或能突破前高，且沪金>伦金 敏感性分析：实际利率下行将是驱动黄金上行的核心原因。 在其他因素不变的前提下，美元指数上（下）行一个点位，黄金下（上）行约12美元。长端美债实际利率上（下）行10bps，黄金下（上）行约8美元。美元当前或仍偏强运行，但难突破前高（100-105）；10年期美债利率短期预计仍将围绕4%高位震荡，对应实际利率或难突破2.2%。结合我们定量模型测算，在非常悲观的预期下，当前黄金或难跌破1800美元/盎司，美元和美债的带动作用或能令黄金（年底至明年初）突破2050美元/盎司。 历史复盘：黄金能否突破前高依赖于风险事件扰动并形成“三因素共振”。 我们复盘了过往四次黄金价格冲出新高时的经济环境和主要资产价格走势发现，黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即 三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行，在其中1-2个因素的带动下拉升至高位，另一因素的（脉冲式）触发下，黄金走出独立行情并突破前高。 在美元和美债的带动基础上，未来黄金能否冲出新高或走出阶段性高点应重点关注风险事件的扰动。 开启时点预判：9-10月或是布局窗口期，关注非农和零售等经济数据，在风险事件的催化下突破前高的概率较大。 当前美股不利因素在积聚，企业盈利可能在10月份公布三季度盈利时预期面临较大下修压力；近期非农市场逐渐降温，失业率可能会在10月之后开始加速上行，叠加超额储蓄的不断消耗，四季度美国经济下行压力增大。此外，地缘政治、商业银行及地产脆弱性事件或亦能成为风险情绪触发点。综合来看，四季度黄金或能走出趋势性独立行情，9-10月或为黄金配置的关键窗口期。 在风险事件的催化下黄金价格突破前高的概率较大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大。年底至明年初维持超配建议。 ▍风险因素： 美联储紧缩周期节奏变化超预期；美国经济衰退开启时点早（晚）于预期；中美关系等短时地缘政治风险扰动超预期；美国与非美经济基本面差异引发美元币值波动超预期；欧洲和日本货币政策超预期；美债发行及评级调整超预期。

昨日美国8月NFIB小型企业信心指数公布值为91.3，低于前值91.9和预期值91.5。白银价格小幅震荡，今日现货白银的开盘价格为23.0893美元/盎司，SMM1# 白银上午出产参考均价为5784元/千克，均价较昨日下跌2元/千克，跌幅为0.03%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价2-3/千克，由于升贴水没有明显降低，市场刚需开始等待当日价格低点点价，小量刚需成交，但市场成交仍比较一般。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

朴迪公司（Predictive Discovery）在几内亚的班坎（Bankan）金矿项目钻探获得新进展。 主要见矿情况为： 班坎东北（NE Bankan）加密钻探在244米深处见矿40米，金品位5.64克/吨。 扩边钻探见矿23米，品位2.05克/吨； 深部钻探在750米深处见矿10米，品位5.65克/吨。 其他钻探见矿情况为： 班坎中（Bankan Central）靶区在1.5米深处见矿2米、品位22.18克/吨；在20米深处见矿28米、品位2.23克/吨。 格本贝登（Gbenbeden）靶区在224米深处见矿23米、品位1.16克/吨。 800W靶区在41米深处见矿16米、品位1.74克/吨。 预计年底完成班坎概略研究工作。

太阳石金属公司（Sunstone Metals）在厄瓜多尔北部的帕尔马（El Palmar）铜金矿项目取得新进展。T3靶区的第二个孔在918米深处见矿295米、金当量品位0.51克/吨，其中包括26米厚、金当量品位0.96克/吨的矿化，证实存在一个大型斑岩成矿系统。 修正后的磁模型显示，靶区边缘钻探的两个孔验证其宽度至少120米，可能宽达700米，位于一个直径为1.5公里的圆形靶区内，是走向延伸长度大于2.5公里的斑岩群的一部分。 沿探区分布的托阿奇（Toachi）断层控制着附近的卢里马瓜（Lluimagua）和阿尔帕拉（Alpala）铜金发现。

截至9月8日，伦敦银价格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈现“倒N”形走势，整体偏弱，跌幅近4.3%。受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银，1—9月份，沪银价格整体在4756元~6008元/克震荡偏强运行，涨幅接近8.4%。三季度以来，伦敦银价格整体在22.21美元~~25.26美元/盎司震荡，涨幅为0.73%；沪银价格盘中一度突破6000元/千克，整体在5427元~6008元/千克偏强运行，涨幅为6.74%。 近3年白银供不应求 据世界白银协会数据，2011年—2021年，除2013年和2015年，白银需求因为投资需求大幅增加而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。2021年，全球白银供给量为997.2百万盎司，需求量为1049百万盎司，供应缺口达到5180万盎司。2022年，供应缺口进一步扩大至7150万盎司，2023年，供应缺口将会进一步扩大，库存偏低和供不应求的格局继续影响白银市场。 从商品属性和价格逻辑出发，供不应求将支撑白银价格持续上涨，但是，无论是2021年还是2022年，白银价格表现均偏弱，所以白银供需数据对白银价格趋势影响有限，货币属性和债券属性影响下的黄金价格走势成为白银价格走势的核心影响因素。 欧洲经济衰退难免 2023年，通胀高企增加生产生活成本，美国和欧洲货币政策持续收紧，在抑制通胀的同时，对经济产生负面影响。受能源危机、内生经济增长动力不足等因素影响，美国和欧洲经济持续下行，欧洲经济在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然较大。虽然美国经济仍偏下行，但是韧性较强，经济软着陆预期持续升温，对贵金属形成偏空影响。但是美国经济偏下行趋势难以避免，2023年四季度或者2024年初，美国经济依然存在陷入局部衰退的可能性。 美元指数上方空间有限 近期，美元指数或维持震荡略偏强行情，然而上方空间有限，突破105.88点前高位置可能性小。美元指数中长期弱势行情难改，再度跌破100点的可能性大，下方关注95点支撑。从中长线来看，美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策将逐步转向宽松，美国经济偏下行。受美国和欧洲政策差将会收窄预期、欧元及英镑表现偏强等因素影响，美元指数中长线的弱势行情将会持续。未来，美元指数将会维持高位震荡走势后再度走弱，不排除跌至100点的可能。 白银价格偏强 美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银价格趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而在通胀反弹下，美联储政策仍存在较大的不确定性，“鹰派”预期及节奏则形成利空影响。而经济衰退和有色金属价格走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响。美元指数和美债收益率短期维持强势，对白银形成短线偏空中长线利好影响。 预计白银价格整体将维持先调整后震荡偏强走势。伦敦银价格整体在22美元~26美元/盎司偏强运行可能性大，沪银价格在5400元~6200元/千克偏强运行可能性大。若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银价格可能进一步上涨，则上方阻力位调整为伦敦银28美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600元~6800元/千克。

由于日元汇率年内的持续贬值，以日元计价的黄金的表现从未像现在这样好…… 今年迄今为止，持有日元计价金条的日本投资者为自己赢得了丰厚的回报。日本国内金价目前已经升至了每克10000日元以上的历史高位，自今年1月份以来的涨幅达到了约18%。 Fujitomi Securities大宗商品分析师Toshitaka Tazawa表示，日元暴跌是推动黄金价格上涨的主要原因。日元汇率接近数十年来的低点，今年对所有其他G10货币都出现了下跌。 这为日本投资者持有而非抛售黄金提供了强有力的理由。在以往，金价未必能从美元兑日元汇率走强中明显受益，因为国际基准通常以美元报价。 日本贵金属精炼厂Tokuriki Honten董事Taketomo Washida表示，“零售客户通常倾向于在下跌时买入，在上涨时卖出。但他们现在卖得并不多。” 不少经济学家表示，零售金价的走势——日本各地金店已录得长达18个月的上涨，反映了随着多年的通缩让位于消费价格不断上涨，日本家庭对风险的态度的迅速转变。 投资基金Japan Catalyst Fund的经济学家兼顾问Jesper Koll指出，日本家庭购买黄金的主要推动力是，在多年来缺乏将资产变现的强烈动机后，他们迫切寻求通胀保护。 自新冠疫情颠覆世界经济以来，日本投资者对黄金支持的ETF产品也表现出了浓厚兴趣，相关持有量从2020年开始强劲增长。这与全球总体情况形成了鲜明对比，由于投资者担心美联储将在更长时间内维持高利率以抑制顽固的通胀，全球投资者继续回避黄金，黄金ETF持仓量出现了大幅流出。较高的借贷成本对不产生利息的黄金来说通常是负面的。 大阪堂岛商品交易所总裁兼首席执行官Masashi Murata表示，对美联储将进一步加息的猜测正在缓解，这进一步增强了黄金的吸引力。"你可能认为黄金在规避风险的情况下才会走强，但在日本，尤其是在散户投资者中，他们会将储蓄资金转移到黄金和股票等投资工具上。” 乐观中尚需谨慎 当然，在日本市场上，黄金价格未来还能涨到多高，或许也依然将取决于日元汇率的表现。 可以肯定的是，日元持续走软并不一定是板上钉钉的事。上周末，在日本央行行长出人意料地暗示有可能结束负利率政策，日元就一度在周一大涨了逾百点。在美联储和其他央行积极加息的情况下，利差因素此前一直是推动日元下跌的关键因素，但未来这一领域的“天平”不排除出现逆转的可能。 Fujitomi Securities的Tazawa 认为，黄金价格可能会保持高位，但这取决于美元兑日元的下跌速度，以及美国潜在降息情况下的需求。 Dai-Ichi Research Institute首席经济学家Hideo Kumano则警告称，由于市场规模较小，人们不应过度解读日本金价的上涨。 他表示：“这可能被证明是一个异常现象，即使通胀居高不下，该国老龄化的人口可能也不会改变他们的行为，并开始大举消费。”

今日白银的价格小幅上涨，现货白银的开盘价为23.0325美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5786元/千克，均价较昨日上涨23元/千克，涨幅为0.4%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价3/千克，由于基差变化升贴水较高，市场采货需求不高，刚需采购，出货企业资金回笼压力不大，升贴水僵持，成交比较冷淡。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

新太平洋金属(NEWP.US)打造区域资源“铁三角”的规划正加速落地。 9月5日，该公司科兰加（Carangas）银金矿首次矿产资源估算报告出炉，这是该项目发展的一个重要里程碑。本次资源估算将科兰加银金矿确立为具有全球意义的银金多金属发现。 报告显示，按照NI43-101标准估算，科兰加银金矿的控制级别资源量为2.149亿吨矿石，其中含6385吨银、49吨金、66万吨铅、120万吨锌和5万吨铜，折合银当量金属超17000吨。推断级别资源量为4500万吨矿石，其中含1500吨的银、7吨的金、14万吨铅、24万吨锌和8000吨铜，折合银当量金属3415吨。科兰加银金矿呈近地表层状态分布，适合露天开采，平均剥采比为1.8：1；初步分析显示冶金测试指标良好，适合采用氰化浸出工艺回收银，银回收率高达90%，金的回收率高达98%；项目规划建设成为世界级大型低成本露天银矿。 资源量估算报告将科兰加银金矿矿床分为三个矿化区域：银矿化区、锌铅矿化区和金矿化区。资源量估算报告还考虑了科兰加项目的矿权范围和露天采矿境界的限制，采用的边界品位为银当量40克/吨（“g/t”）。 首次资源量估算结果无疑开了一个好头，进一步证明科兰加项资源量潜力巨大。 根据智通财经APP了解，科兰加项目距离玻利维亚奥鲁罗市180公里，距离智利边境50公里，位于玻利维亚高原，平均海拔3800米，处于南美超浅成热液成矿带内。秘鲁、智利在该成矿带已建成大量金铜矿床的矿山，但在该成矿带的玻利维亚部分尚未得到勘探开发。 新太平洋金属收购科兰加项目之后，迅速进行了地质填图和采样分析，确认在东西向1.6公里、南北向1.4公里的第三纪火山碎屑岩内均有银矿化，矿体规模大、埋藏浅，展现出可形成大型露天开采的银铅锌矿潜力。 2021年，新太平洋金属公司在此施工了35个钻孔，总计1.3万米钻探，取得孔孔见矿的佳绩。2022年新太平洋公司追加了4万米钻探，并在科兰加区域内进行了激电探测，结果显示在海拔3600米-3800米可见多处激电异常区域，其中海拔3600米的高激电异常与金见矿段完美吻合。 新太平洋金属公司认为，本次在露天开采境界之下发现的大量以金为主的矿化体，向北部和东北方向延伸，其品位和规模与报告的金矿域相似，随着勘查工作的进行在未来有可能转化为可供地下开采的资源。 除了科兰加项目，新太平洋金属在玻利维亚的矿业布局还有旗舰项目银沙（Silver Sand）银矿和银针（Silverstrike）银金矿，至此 “三足支撑”发展布局初步成型。 公开资料显示，新太平洋金属公司于今年1月份公布了其旗舰项目银沙银矿的初步经济评价。初步经济评估显示，该项目预计可实现税后净现值为7.26亿美元，内部收益率为39%，这得益于矿山14年的服务期限将生产1.71亿盎司（超5300吨）的白银总产量。 此外，银针（Silverstrike）银金矿已施工12个钻孔3578米，前两个钻孔的化验结果已返回。两个交叉钻孔均为近地表开始见矿厚200米。银针银金矿的发现是继银沙和科兰加项目之后又一具有里程碑意义的找矿突破。 随着三座矿山的逐步开发，新太平洋金属资源禀赋优势突出，成长性基因已得到多次验证，未来成长空间可期。 将视线聚焦贵金属市场，2023年上半年，申万贵金属板块实现营收1628.18亿元，较去年同期上涨15.8%；归母净利润38.19亿元，较去年同期上涨15.7%，整体表现亮眼。 近日，美联储主席鲍威尔发言，强调降低通胀决心不变，但会更加谨慎，偏鹰信号释放来自较强劲的经济数据，金银价格回调、充分计价利空因素。 展望后市，随着就业与通胀压力趋缓，预计美联储加息进程接近尾声。而美国经济增长乏力以及全球地缘政治风险上升，仍触发市场避险需求，金银价格反转临近。 此外，白银市场的供需失衡也为银价上涨提供支撑。目前白银需求端增长主要来自光伏用银等工业需求。随着全球能源结构调整加速，预计白银供需矛盾将加深。中信证券预计，乐观条件下，2023年光伏用银需求达到5451吨，白银供需缺口将达到4859吨。 申银万国证券研报显示，“白银的货币属性、工业属性、金银比三维共振，预期2023年有望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。” 综上，在金银价格未来向好背景下，随着新太平洋金属的三个项目资源量估算结果的陆续公布，公司资源储备进一步增厚，为后续股价攀升提供助力。

上周五美国7月批发销售月率公布值为0.8%，高于前值-0.7%，和预期值0.2%。今日白银价格小幅波动，现货白银的开盘价为22.8879美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5763元/千克，均价较上周五均价下跌4元/千克，跌幅为0.07%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价3/千克，由于今日基差扩大，市场出货变少，收货增多，为覆盖成本，出货升贴水较高，早上较便宜的国标，出货很快。     》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格