由于日元汇率年内的持续贬值，以日元计价的黄金的表现从未像现在这样好……

今年迄今为止，持有日元计价金条的日本投资者为自己赢得了丰厚的回报。日本国内金价目前已经升至了每克10000日元以上的历史高位，自今年1月份以来的涨幅达到了约18%。

Fujitomi Securities大宗商品分析师Toshitaka Tazawa表示，日元暴跌是推动黄金价格上涨的主要原因。日元汇率接近数十年来的低点，今年对所有其他G10货币都出现了下跌。

这为日本投资者持有而非抛售黄金提供了强有力的理由。在以往，金价未必能从美元兑日元汇率走强中明显受益，因为国际基准通常以美元报价。

日本贵金属精炼厂Tokuriki Honten董事Taketomo Washida表示，“零售客户通常倾向于在下跌时买入，在上涨时卖出。但他们现在卖得并不多。”

不少经济学家表示，零售金价的走势——日本各地金店已录得长达18个月的上涨，反映了随着多年的通缩让位于消费价格不断上涨，日本家庭对风险的态度的迅速转变。

投资基金Japan Catalyst Fund的经济学家兼顾问Jesper Koll指出，日本家庭购买黄金的主要推动力是，在多年来缺乏将资产变现的强烈动机后，他们迫切寻求通胀保护。

自新冠疫情颠覆世界经济以来，日本投资者对黄金支持的ETF产品也表现出了浓厚兴趣，相关持有量从2020年开始强劲增长。这与全球总体情况形成了鲜明对比，由于投资者担心美联储将在更长时间内维持高利率以抑制顽固的通胀，全球投资者继续回避黄金，黄金ETF持仓量出现了大幅流出。较高的借贷成本对不产生利息的黄金来说通常是负面的。

大阪堂岛商品交易所总裁兼首席执行官Masashi Murata表示，对美联储将进一步加息的猜测正在缓解，这进一步增强了黄金的吸引力。"你可能认为黄金在规避风险的情况下才会走强，但在日本，尤其是在散户投资者中，他们会将储蓄资金转移到黄金和股票等投资工具上。”

乐观中尚需谨慎

当然，在日本市场上，黄金价格未来还能涨到多高，或许也依然将取决于日元汇率的表现。

可以肯定的是，日元持续走软并不一定是板上钉钉的事。上周末，在日本央行行长出人意料地暗示有可能结束负利率政策，日元就一度在周一大涨了逾百点。在美联储和其他央行积极加息的情况下，利差因素此前一直是推动日元下跌的关键因素，但未来这一领域的“天平”不排除出现逆转的可能。

Fujitomi Securities的Tazawa 认为，黄金价格可能会保持高位，但这取决于美元兑日元的下跌速度，以及美国潜在降息情况下的需求。

Dai-Ichi Research Institute首席经济学家Hideo Kumano则警告称，由于市场规模较小，人们不应过度解读日本金价的上涨。

他表示：“这可能被证明是一个异常现象，即使通胀居高不下，该国老龄化的人口可能也不会改变他们的行为，并开始大举消费。”