今日上午，白银期货主力合约开盘便跳空上涨2.37%。上周五国内休盘时段，纽交所COMEX白银期货也出现上涨，黄金期货更是无视美联储鹰派言辞及美元强势表现，仍上涨超2%。 图片来源：文华财经 财联社整理 截至上午10点15分，白银期货主力合约报7128元/千克，涨6.99%，封死涨停板，共有13700多手在买一价位，其余远期合约也均涨停。 有大宗商品专家认为，金银价格本周上涨是受到美联储不久将结束高利率时代的预期支撑。其中有五个因素是在美元强劲之际仍保持攀升的主要因素，分别是美联储降息押注、地缘政治风险升温、中国大举买入、主要经济体大选前的不确定性，以及印度卢比贬值。 宏观数据上，最近数据显示，美国3月非农就业人数增加30.3万人，创2023年5月以来最大增幅，预估为增加21.4万人。互换市场下调2024年降息预期，将充分消化的美联储首次降息时间从7月推迟到9月。 从常理逻辑来看，由于美国宏观数据的火热或降低降息预期，黄金白银理应下跌，但市场似乎无视了这一切。 弘业期货研报表示，虽然3月非农数据表现强劲，但资产端的表现有些特殊，贵金属价格在周五晚间大幅上涨，显示出市场对于非农数据“信任”程度降低。美联储主席鲍威尔在近期的讲话中倾向于认为经济的动力来源于供给侧，3月非农数据也印证了这样的想法。整体接近充分就业，失业率维持较低水平(3月3.9%，前值3.9%，连续26分月保持在4%下方)，劳动供给增加，工资增速下降(平均时薪同比增速4.1%，前值4.3%不变为2021年6月以来的最低水平)。 市场持仓量持续攀升，市场或早有预备 市场成交的火热，也令资金不断的涌入。 截至今日上午，白银期货共计沉淀资金192.88亿元，仅上午流入资金14.73亿元。 此外，据全球最大白银ETF——iShares Silver Trust公布，截至上周五，其白银持仓量为13728.48吨，增加9.95吨。 南华期货分析称，贵金属市场忽视美联储鹰派立场及强劲就业报告，一方面可能因数据可靠性问题，另一方面，也因“鹰王”卡什卡利提前释放鹰派信号，令市场有所准备，美股周五亦收复失地上涨。对于贵金属而言，通胀走高风险虽一定程度削弱美联储降息预期，但提升资金对黄金的抗通胀需求，以及高利率下金融市场泡沫破裂担忧的对冲避险需求，美国市场黄金与白银ETF持仓自3月中旬以后出现净流出现象，其中白银市场净流入显著。 南华期货认为，上周白银强势且放量上涨，周内预计仍有进一步冲高需求，首先关注27.4附近支撑有效性，如企稳，则短线可进一步看高至28.4附近，回调强支撑在26区域附近。

对于贵金属市场的投资者而言，黄金或许并非他们眼下唯一、也并不是最好的选择——因为白银近来闪耀的星光，甚至要比黄金更为“夺目”…… 行情数据显示，现货白银价格日内早间一度升穿28美元/盎司关口，刷新了近三年来的最高位。而在国内市场，银价走势甚至要更为疯狂——沪银日内高开高走，开盘后不久便一路直接封死了7%的涨停位。 事实上，尽管去年全年白银还出现了下跌——表现远远不能与黄金相提并论，但在今年年初黄金开始加速上涨的阶段里，白银却呈现了奋勇直追的强劲势头。 年初至今，现货白银价格已累计上涨了逾16%，涨幅要明显更强于创下历史新高的现货金价(+13.5%)。而类似的表现差异，也同样出现在了纽约期金/期银和沪金/沪银的价格对比上。 WisdomTree研究总监Mobeen Tahir认为，白银似乎正在为其周期性强于黄金的表现做好准备。他在本月早些时候的一份分析报告中写道，鉴于这两种金属之间的强关联性，黄金强劲且持续的反弹对白银来说也是个好兆头。 “白银经常会发现自身处于与黄金的竞赛中。这种竞争往往会吸引投资者下注。而最近几周，这种竞赛似乎正又一次形成一种动力——把人们带到观赛区，”他说。 在三月份，现货白银价格累计飙升了逾10%，而本月迄今尽管才刚刚过去短短几个交易日，银价便又进一步飙升了逾11%。毫无疑问，这已令许多原本仅仅关注到黄金的投资者，开始把更多注意力转向了白银。 Tahir表示，一些历史和结构性因素结合在一起，使眼下的市场对贵金属投资者来说呈现了“一个有趣的景象”。 Tahir指出，历史上长期来看，白银与黄金的关联系数接近0.92。这意味着，当黄金强劲上涨时，投资者往往预计白银也会如此，但数据也往往显示，黄金的上涨与白银随后的上涨之间会略微有一段间隔。 而 眼下似乎正是白银度过这段间隔期开始追赶起黄金的时刻。从金银比表现来看，当前伦敦现货市场金银比价位于90附近，仍处于历史中位偏高水平——其长期平均值约为52。 如果金银比在未来逐渐向长期历史均值修正，那么可能意味着白银接下来的涨幅将远远超过黄金。 白银基本面并不缺乏上涨动力？ 对于不少贵金属投资者而言，眼下对买入白银可能会比买入黄金感到更为顾虑的一点是——当前黄金的利好是相对比较明确的：全球地缘冲突引发着黄金避险买需、各国央行又因去美元化等原因纷纷增持黄金储备。 而相比之下，上述利好因素对于金融属性相对黄金更弱的白银来说，其实倒是并不那么明显。 毫无疑问，这些顾虑确实是真实存在的，也是人们进行贵金属投资时无法回避的。然而，这也并不意味着白银就没有其独特的一些优势。 由于严重依赖工业需求，白银往往比黄金与经济的联系更为紧密。换句话说，虽然黄金通常被视为经济衰退期间的避风港，但白银的价值更有可能随着经济的变化而波动。而眼下，美国经济数据的持续火热和全球制造业PMI的全面复苏，其实就对白银颇为有利。 白银总实物需求的50%以上来自电子、太阳能电池板和电动汽车等工业应用。在此之前，白银市场已经连续几年出现了供应短缺。 特别是光伏产业的高速发展，持续推动白银需求增长。一组业内统计显示，预计2024年和2025年，光伏用银量将分别增加26%和8%。此外，AI技术的发展也将成为白银需求增长的重要驱动力。预计AI服务器和交换机的出货量将持续增长，从而带动含银元器件需求。 国际白银协会今年1月发布的报告预计，到2024年，全球白银需求将达到12亿盎司，这将是有史以来第二高的水平，原因是工业需求预计将达到创纪录的高位，以及珠宝和银器的需求将出现好转。 白银多头已瞄准30美元大关 可以预见的是，如果今年晚些时候央行的货币政策背景变得更加有利——例如美联储正式启动降息周期，白银投资将会更为受益。 与已经屡次刷新纪录高位的黄金不同，当前白银价格仍要远低于2011年4月创下的每盎司49美元以上的历史峰值。 本月早些时候，花旗已将黄金和白银的3个月目标价分别上调9%和16%，至每盎司2400美元和每盎司28美元；并上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价上限，分别至每盎司3000美元和32美元。花旗表示，在看涨情景下，黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，白银达到每盎司30美元的均价的可能性均已有所提高。 22V Research技术分析师John Roque在上周的报告中也写道，“之前冷淡的白银似乎终于准备好加入黄金的上涨行列。30美元作为第一个目标，而一旦突破，第二个目标很可能将直指40美元。” 在技术面上，长期以来被许多贵金属分析师津津乐道的则当属白银过去40年所呈现出的“杯柄形态”。 知名业内技术分析师Chris Kimble就表示，白银花了31年时间才形成一个非常大的“杯形”形态，此后11年则形成了看似“柄”的形态。目前，白银正试图在 (1) 处形成突破。如果成功，这将是非常看涨的信号，有可能推动白银在40美元附近达到“杯顶”。 国金证券研报近期研报也指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。 光大期货则认为，若市场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，特别是从基本面来看，白银受益于光伏的快速发展，世界白银协会预期2024年白银仍将有一定供求缺口，所以当黄金不断创出新高，必然会带动白银的看涨情绪，当前白银已突破震荡区间上沿，确定性要比黄金更大一些。

上海黄金交易所公告，自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。 原文如下： 关于调整白银延期合约保证金比例和涨跌停板的通知 各会员单位： 根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下： 自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上海黄金交易所 2024年4月8日 推荐阅读： 》沪金狂刷新高 沪银涨停 白银刚需采购博弈加剧 贵金属板块遥遥领先【SMM快讯】

自2022年初以来，金价与实际收益率的长期走势出现了明显的分化，意味着什么？ 资深分析师Garfield Reynolds在最近的一篇文章中指出，尽管面临高达2%的实际收益率——这是自2009年以来的最高水平（当时金价不到1000美元）——金价仍然强劲上涨，创下了历史新高。但在通常情况下，这样高的实际收益率会导致金价下跌。 Reynolds认为， 这种情况表明，要么金价会迅速回落，收回今年迄今的惊人涨幅，要么出现经济或者金融危机，届时风险资产出现暴跌。 Reynolds指出，金价在过去达到历史新高的两次，都是在实际收益率为负的背景下——一次是在疫情期间，一次是在2011-2012年，那时欧洲主权债务问题紧接着全球金融危机之后爆发。另外，1980年金价攀升至创纪录水平时，10年期名义收益率远低于通胀率。 Reynolds表示：“尽管金价今年的上涨可能存在回调风险，但这也可能意味着投资者开始担忧重大经济动荡即将来临。”他指出，2011年的金价峰值超过了2008年初雷曼兄弟倒闭之前的高点。 此外，美银首席投资官Michael Hartnett也观察到了金价与实际收益率之间的怪异关系。 Hartnett在上周五公布的Flow Show报告中表示： 过去18个月，黄金与实际收益率之间的相互关系已经中断：如下图所示，金价超过2200美元/盎司，实际上表明实际收益率应该是-2%，而不是目前的+2%。 这一现象的背后原因是什么呢？ Hartnett认为，投资者正在展望未来，他们认识到市场或经济无法承受5%的名义收益率和2%的实际收益率。因此，他们在对冲两种风险： 随着CPI加速下行，美联储可能会降息； 更加严峻的是，他们预计美联储最终将通过利息成本控制（ICC）、收益率曲线控制（YCC）以及量化宽松政策（QE）来支撑美国政府的支出。

4月7日，央行公布数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，央行连续第17个月增持黄金储备。东方金诚首席宏观分析师王青表示，在美债收益率波动加大的背景下，我国央行持续增持黄金，有助于储备资产保值增值。另外，这也能为持续推进人民币国际化进程夯实基础。 4月6日晚，国际金价刷新历史新高，伦敦现货黄金大涨1.77%，报2329.57美元/盎司；COMEX黄金大涨1.76%，报2349.1美元/盎司。全球央行增持黄金，市场追涨情绪仍较高，导致黄金价格大涨。众多分析师预测，美联储一旦开始降息，可能会激发更多投资者对黄金的需求，特别是对实物支持的黄金ETF，金价有望继续攀升。 清明节假期期间，黄金饰品价格继续上涨。 金投网数据显示，4月3日，周大福饰品金价突破700元关口，报703元/克；4月7日继续上涨，报718元/克。其他品牌如周六福、老庙、周生生等，饰品金价每克亦超过了700元。 近日，关于“是否将手中黄金变现”相关话题，引发网友热议，有人认为只要美元不崩盘，黄金价格就会一直涨；也有人认为没有只涨不跌的投资产品。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代， 黄金有望开启十年长牛。 国金证券指出，黄金股当前市值并未完全反映近期的金价上涨，预计2024年一季度在金价环比上涨、成本控制较为稳定的情况下，黄金公司业绩将较好兑现，黄金股相对金价具有较大“补涨”空间。 在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩较好兑现等因素影响下，预计Q2黄金股有望迎来主升浪行情。建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。 相关概念股： 紫金矿业(02899)：高盛3月底研报称，维持紫金矿业“买入”评级，并调升今明两年盈利预测3%至9%，反映集团公布更高的铜及黄金产量，目标价由17.5港元升至19港元。 山东黄金(01787)：近期，山东黄金发布2023年全年业绩，收入约592.75亿元，同比增长约17.83%；股东应占利润22.67亿元，同比增长约89.99%。2023年公司矿产金产量41.78吨，同比增加3.10吨，增幅8.03%。 中国黄金国际(02099)：中国黄金国际此前发布公告，公司所属长山壕金矿(长山壕矿)于2024年1月3日开始全面恢复正常生产运营；所属甲玛铜金多金属矿已于2023年12月15日开始逐步恢复生产。 招金矿业(01818)：大摩3月6日研报称，金价创下每盎司2100美元以上新高，招金将从中受惠。该行估计，金价每升1%，招金2024年净利润就会增加2.9%。

当投资者因股市创下新高而欢欣鼓舞时，他们最喜爱的避风港也达到了新的高峰——金价上周达到了每盎司2,328.7美元的历史高点。 美国顶级经济学家、罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）认为，黄金的涨势还未完结。他说，这种势头可能会在下一个商业周期转变之前将金价推升至3,000美元，较当前水平上涨30%。 他在最近的一份报告中表示，最近的黄金热潮“特别令人印象深刻”，因为它不仅超过了比特币和所有主要货币，而且还克服了经常压低其价值的典型宏观逆风。 “金价上涨之际，美元走强，通胀预期下降，而在此期间，美联储已将市场预期转向‘（利率）更长时间的高位横盘’。”他写道：“所有这些事态发展通常会压制金价，但（实际情况是）金价仍在继续上涨。” 在黄金未来的大涨来临之前，有必要回顾一下近期金价飙升背后的原因。 需求旺盛 罗森伯格和他的团队表示，金价近期高位的主要推动力并非来自供应方面（近年来一直保持稳定），而是来自需求方面，这要归功于各国央行重新将黄金作为储备资产：日本、俄罗斯、土耳其和波兰等国担心过度依赖美元。此外，许多人在抵御特殊经济风险时转向黄金，以作为安全保障。 他们在报告中写道：“各国央行正再次大规模增持黄金。”数据显示，各国央行在2023年第三季度购买了361吨黄金，而2022年同期为净卖出77吨。 他们还发现，黄金在印度和中国等新兴市场更有吸引力，而西方投资者则落在了后面，因为当地的高利率和高涨的股价削弱了低收益黄金的吸引力。 此外，工业使用量的增加，特别是在高度活跃的电子行业，是另一个价格推动者。该报告称：“受人工智能热潮推动，生产商夜以继日地工作，芯片制造业的繁荣肯定是实物黄金需求的推动力，这种需求不会很快消失。” 对不确定性的担忧 罗森伯格还将近期金价上涨归因于全球地缘政治风险和不可预测的宏观经济前景。 他说：“国际关系走向军事化、对抗和两极分化的趋势是难以辩驳的，因此，黄金价格的风险对冲功能变得越来越重要。” 在货币方面，他说，随着美国债务与GDP之比达到120%，服务成本不断上升，投资者在选举结果的不确定性和迫在眉睫的财政危机的可能性之下增加了黄金持有量。 下一站：3000美元 随着黄金的稳定势头持续下去，罗森伯格预计，随着各国央行开始降息，金价将再上涨15%左右，最大涨幅可能达到30%。 这位经济学家提出了两种情景，都得出了黄金将进一步上涨的结论：“软着陆”和典型的熊市。 首先，在“软着陆”的情况下，假设全球实际利率回到2000年之前的平均水平（高于全球金融危机后的停滞时期），这将导致美元下跌约12%，金价上涨约10%。 但如果经济陷入衰退——全球实际利率回到2014-2024年的平均水平，股市企稳，美元贬值8%左右，黄金的涨幅更可能是15%，使其进入2,500美元区间。 “将这些观察结果与我们的建模结合起来，我们发现金价的下行风险有限，但上涨空间很大。金价达到每盎司3000美元的可能性远远大于回落至每盎司1500美元的可能性，”他们写道，并补充称，若地缘政治紧张局势加剧，将进一步推高金价。 最后，罗森伯格总结道，对投资者来说，要点很简单：确保你的投资组合中有黄金，并增持黄金。

据Choice数据统计，截至周日，沪深两市本周共146家上市公司接受机构调研。按行业划分， 机械设备、医药生物和电子行业接受机构调研频度最高 。此外，汽车、计算机、交通运输等行业关注度有所提升。 从细分领域看， 半导体、专用设备和汽车零部件板块位列机构关注度前三名 。此外，化学制药、化学制品、生物制品等行业机构关注度大幅提升。 具体上市公司方面，据Choice数据统计， 欢乐家、汤臣倍健等接受调研次数最多，达到2次 。从机构来访接待量统计，共有11家上市公司接待百家以上机构调研， 京东方A、华阳集团和新宙邦位列前三，分别为268、217和210家 。 在本周接受调研的上市公司中，北向资金流入最多的3只股票分别为 京东方A、杰瑞股份和鹏鼎控股，净买入额分别为2.29亿元、1.16亿元和0.85亿元 。 市场表现看，本周黄金概念股表现活跃。此外，国际黄金期货和现货价格于周五均创下历史新高，多家机构调研相关A股上市公司。其中，耐普矿机周三接受机构调研时表示，目前公司70%的收入来自铜矿， 8%来自黄金 ，4%-5%来自锂矿，其余部分来自铁矿石。 二级市场表现看， 耐普矿机股价周三收盘涨超11%，最近4个交易日累计最大涨幅达32% 。 云南铜业周三接受机构调研时表示，2023年公司生产阴极铜138.01万吨、黄金16.2吨、白银737.53吨。 2024年，公司主产品生产计划自产铜精矿含铜6.72万吨，电解铜120.5万吨，黄金10.9吨 。 山东黄金周三发布调研纪要显示， 公司2024年不低于47吨的黄金产量计划包含银泰黄金全部产量 。此外，银泰黄金主要从事贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，旗下拥有5家大型且品位较高的矿山。公司收购银泰黄金控制权后，实现西南、东北地区的资源从无到有、以点带面的战略布局，大大增强了黄金主业优势地位。 湖南黄金周二发布机构调研时表示，截至2023年末，公司保有资源储量矿石量6800万吨，金属量：金141756千克。 2024年公司计划生产黄金49700千克 ，锑品36000吨。

SMM4月7日讯：地缘政治风险带来的避险需求上升、多国央行购金等因素使得国际金价无视多位美联储官员的”鹰声“，在4月4日出现短暂调整后，在4月5日美国公布非农就业报告后，COMEX黄金虽然盘中短线转跌，但是随着美元涨势出现回落，COMEX黄金出现大幅上涨并又双叒叕创新高！ 截至5日隔夜行情收盘，COMEX黄金报2349.1美元/盎司，涨幅为1.76%，COMEX黄金盘中刷新历史新高至2350美元/盎司；COMEX白银报27.6美元/盎司，涨1.3%。截止4月6日04:55分，伦敦金现货收涨1.63%，报2328.14美元/盎司，盘中再次刷新历史新高至2330.36美元/盎司。伦敦银现货收涨2.01%，报27.43美元/盎司。 国内贵金属清明期间未开盘，回顾截至4月3日收盘的表现可以看出，沪金报541.52元/克，涨1.87%，盘中刷新历史新高至541.8元/克；沪银报6791元/千克，涨4.9%，创自2020年8月以来的新高。此外，伴随着金价的频刷新高， 国内的首饰金价也涨至近720元/克 。 而花旗将黄金和白银的0-3个月目标价分别上调至2400美元和28美元。当然，在花旗等多家机构调高国际金价目标价至3000美元/盎司之际，也有不少机构提示金价市场波动或加剧的风险。而受到投资和避险需求提振的白银现货，其下游的工业生产需求因银价高位受到不同程度的抑制。 消息面 美国劳工局4月5日发布的非农就业报告显示：美国3月非农就业人数增加30.3万人，创2023年5月以来最大增幅，预估为增加21.4万人，前值增加27.5万人修正为27万人。而今年前两个月，美国的通胀数据也持续高于预期。美联储内部鹰派的声音似乎也越来越响亮。美联储“鹰王”、明尼阿波利斯联储主席卡时卡里近来表示，在美国经济表现如此良好的情况下，美联储没必要降息。美联储理事鲍曼在周五表达了更为激进的观点。她表示，如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息，而不是降息。美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。他指出，就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件“史诗级”的宽松及其他一些因素，中性利率远远高于美联储以为的水平。萨默斯表示，“我不想为6月的货币政策开药方，但根据当前事实和趋势，我认为在那次会议上降息是不合适的”。萨默斯说，“我认为比较正确的做法是维持利率不变，要比点阵图显示的时间长的多，虽然下一次利率调整的方向很可能是向下，而且也应该向下，但加息的可能性同样真实存在”。3月非农报告发布后，互换市场下调2024年降息预期，将充分消化的美联储首次降息时间从7月推迟到9月。 包括央行在内的多国央行持续增持黄金。 央行数据显示，中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，为连续第16个月增持黄金储备。此外，世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。现货黄金价格近来飙升，周三触及每盎司2,288.40美元的历史新高。得益于央行购买等长期利好因素，黄金价格在3月之前已经处于历史高位。 据周大福官网显示，4月7日，周大福足金（饰品、工艺品类）的零售金价为718元/克。此外，据第一财经4月6日消息，六福足金项链的售价为718元/克，并表示工费另计；周生生、老庙黄金、老凤祥、潮宏基的足金饰品4月6日的零售挂牌价格也分别已经飙升到719元/克、717元/克、717元/克、718/克。 而在金价上涨之际，据证券时报消息：近日不少黄金饰品批发商云集山东招远。在终端销售门店，进货商对购进黄金首饰显得尤为谨慎。在选择款式方面，进货商的选择由传统工艺转为以国潮文化为元素的时尚饰品。而线下大批量黄金原料的回购也成为重头戏，不少囤金大户选择在金价高点出售。在线下黄金原料回购火热的同时，不少金店开通了线上回购模式。 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，4月2日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加20,493手合约，至178,213手合约。 据国际文传电讯社报道，俄罗斯可能暂时对黄金征收额外的税。 澳洲珀斯铸币局（The Perth Mint）周五表示，3月黄金产品销售量降至近五年来最低位水平，因金价上涨导致消费者的需求下降。珀斯铸币局公布的数据显示，3月金币和金条销售量较前月下降65%至16,442盎司，为2019年5月以来最低位水平。3月销售量较上年同期减少近80%。白银产品销售量为860,672盎司，环比减少15%，同比下降53%。珀斯铸币局的Neil Vance表示，3月份黄金需求的下降与全球黄金产品销售的持续疲软相一致，因为客户对贵金属投资产品价格上涨做出了反应。 1#银3月涨近10% 银价高企使其下游工业需求受抑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受宏观、避险情绪、投资需求、金价狂飙等因素带动的白银现货价格近来也出现了大幅飙升，SMM1#银均价3月的涨幅为9.87%。而进入4月，4月1日银价继续上涨，4月2日上午白银的价格有小幅回调，下游市场开始部分备货采购，由于绝对价格仍处于相对较高的位置，因此市场采购也以刚需和挂单为主，成交情况较前两周有所好转，随着周三白银价格的大幅上调，市场采购和销售的情绪转弱。而据SMM了解，下游的工业生产需求因银价高企受到不同程度的抑制。 光伏需求方面 ：本周光伏下游企业收到银价大幅上涨的影响，以观望和刚需为主，市场通过长单和库存维持刚需供应，下游采购情绪较弱。 首饰等其他下游需求方面 ：白银其他下游由于白银高价的影响，首饰行业需求受到明显抑制，而其他下游使用白银主要以白银的导电性为主，因此有其他贱金属替代，由于白银的价格较高，市场对白银的接受度明显减弱，以刚需和其他贱金属替代为主，因此其他下游本周挂单情况也较差。 机构声音 最新的Kitco News Weekly黄金调查显示，华尔街对下周市场的乐观情绪甚至超过了散户投资者的无法被打击的乐观情绪，因为对地缘政治动荡的更大担忧淹没了对金价从最新新高回落的担忧。本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的反应表明，看涨情绪完全抓住了机构的想象力。九位专家（占75%）预计下周金价将进一步攀升，而只有一位分析师（仅占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（17%）表示，多空因素都存在，无法预测下周走势。与此同时，Kitco的在线调查投出了240张选票，75%的散户投资者预计金价会进一步上涨或震荡。159位散户交易者（占65%）预计下周金价将上涨。另有41人（17%）预测金价会下跌，而40位受访者（17%）对黄金的近期前景持中立态度。 Pavilonis表示，尽管本周多位美联储官员发表了源源不断的鹰派言论，但市场上没有抛售。“现在又加上中东正在发生的一些地缘政治问题有可能升级，在这种情况下，这在短期内对黄金来说是利多的。如果周末无事发生，他认为大宗商品可能会在下周早些时候出现回调。他说：“如果什么都没有，能源价格就会下跌，然后你可能会看到黄金稍作喘息。我认为黄金可能会回到一个不错的整数价位，比如2000美元。” 花旗称，我们将黄金和白银的0-3个月价格目标分别上调9%和16%，为每盎司2400美元和每盎司28美元； 上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到每盎司3000美元和32美元；看涨情景下，认为黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，且白银达到每盎司30美元的均价的可能性提高。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“虽然美元表现强势，但黄金价格已三周连涨。推动金价走强的关键因素便是人们对美联储放松货币政策的押注增强，以及中东地区地缘政治局势不断恶化。另一个提振金银价格的官员因素便是中国近几周的大举买入。央行持续买入以及今年主要经济体大选前存在的不确定性也增强了黄金作为避险工具的魅力。此外，印度卢比贬值亦支撑该国国内黄金价格。”其在谈及美联储放宽货币政策时表示： “尽管美联储官员本周就降息发出了不同的信号，但由于美国经济的物价压力正在消退，市场情绪倾向于6月降息的预期。” 东方金诚首席宏观分析师王青认为，以美元计价的国际金价持续攀升有三方面原因：一是当前正处于美联储降息的预期升温阶段，黄金需求增加是正常的市场反应；二是年初以来多国央行仍在继续增持黄金，地缘政治风险的上升及全球贸易环境的高不确定性，让各国央行更加重视黄金储备，数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右；三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨，除了季节性消费需求释放外，也与资本市场波动性加大、黄金投资属性凸显等因素有关。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。 国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。建议关注盛达资源、兴业银锡、银泰黄金、金贵银业等标的。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 推荐阅读： 》投资和避险需求狂热 白银涨涨涨【SMM分析】

4月1日晚间，有研新材发布公告，公司拟向控股股东中国有研科技集团有限公司（以下称“中国有研”）发行3583.31万股公司股份，募资不超过3.2亿元，扣除发行费用后用于偿还国拨资金专项债务。本次发行的发行价格为8.93元/股。 对于本次定增的目的， 有研新材表示，公司本次向特定对象发行股票，将进一步增强公司资本实力，优化资产负债结构，提升公司的盈利能力和抗风险能力 ，从而实现股东价值的最大化。 有研新材主要从事电子薄膜及贵金属材料、稀土材料、红外光学及光电材料、生物医用材料研究、开发、生产、销售。产品主要应用于新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、生物医用材料等战略性新兴产业，满足国民经济发展需要等。 2023年前三季度，受稀土和铂族金属价格和需求下滑影响，公司业绩下滑明显。根据有研新材发布2023年Q3业绩报显示,前三季度，公司实现营业收入83.20亿元,同比减少29.1%；实现净利润1.40亿元，同比减少46.31%。 《科创板日报》记者注意到，这已经是公司连续第三个季度出现营收、净利润双双下滑。此前的2023年3月、2023年6月，公司分别实现营收30.25亿元、56.48亿元，同比下滑22.64%、23.75%；实现净利润分别为3878万元、5286万元，同比下滑23.75%、72.07%。 自身盈利能力的大幅削弱，有研新材的负债压力加大，同时应收账款规模持续高企，影响到了公司的流动性。 截至2023年9月末，有研新材资产总额59.63亿元，流动资产40.90亿元，其中应收账款规模高达8.43亿元，货币资金4.09亿元；负债方面，截至2023年9月，公司短期借款4.72亿元、一年内到期的非流动负债1.84亿元、长期借款3.41亿元、应付债券16.4亿元、其他流动负债1.46亿元，有研新材负债总额20.05亿元，远远超过公司手持货币资金规模。 从现金流报表来看，2022年，有研新材经营活动产生的现金流净额为1.57亿元，现金及现金等价物余额仅为11.16亿元，但截至2023年9月末，有研新材经营活动产生的现金流净额为-4.50亿元，现金及现金等价物余额降至4.09亿元。 在此背景下，有研新材本次定增募资将全部用于偿还债务。 有研新材表示， 截至2023年9月30日，公司资产负债率为33.63%。以2023年9月30日数据为计算基础，假设不考虑发行费用，本次募集资金全部用于偿还委托贷款，本次发行完成后，公司合并报表口径资产负债率将下降为31.48%。 《科创板日报》记者注意到， 除了通过定增集资外，公司还通过转让子公司股权的方式改善财务状况。 去年5月，有研新材发布公告的出售控股子公司公告显示，公司以约5.85亿元的价格分别向中国稀土集团、中国有研转让其持有的有研稀土新材料股份有限公司股权，此次转让涉及有研稀土约43.72%股权。 “本次转让后公司现金流有望优化，业务向半导体材料聚焦。” 中信证券在2023年5月发布的研报中表示，有研新材向中国稀土集团、中国有研转让其持有的有研稀土股份，合作围绕稀土产业链开展专业化整合，有利于公司发挥特色优势，促进产业发展。 近年来，伴随着国内晶圆厂商的纷纷扩建，作为上游原材料之一的靶材本土化替代发展较快。国金证券预计，2024年，国内晶圆产能占全球比例从2022年的16%提升到19%，半导体材料市场规模稳步增长。 早在2022年3月，有研新材发布公告称，决定对首发募投项目“有研亿金靶材扩产项目”进行调整，项目改造建设地点包括山东德州新建生产基地和昌平基地升级改造两部分，产品结构和生产工艺进一步优化和改善，项目建成后产能达到 73000块/年。 具体调整内容包括：项目投资总额由3.28亿元增加至6.46亿元，土地面积由100亩增至140亩，建设面积由29000平米增至43000平米，产品结构将部分铝系靶、钛靶调整为铜系靶材，建设周期由12个月延长至18个月，2025年底前达产。 项目进展方面，根据 国金证券研报显示，截至2023年9月，有研新材昌平厂区产线改造完成，目前产能3.5万块/年，德州基地规划扩建4.3万块产能，2023年9月已正式投产，目前产能逐步爬坡。 就定增预案、经营业绩及未来产能规划等情况，《科创板日报》记者多次致电有研新材，截至发稿尚未收到公司相关问题回复。