据Mining.com网站报道，海桥黄金公司（Seabridge Gold）更新其在加拿大不列颠哥伦比亚省东北部的KSM铜金项目科尔（Kerr）和铁铠铺（Iron Cap）矿床资源量更新结果。推测资源量增加了590万盎司金、33亿磅铜、5540万盎司银和5100万磅钼。 推定资源量增加了30万盎司金、2亿磅铜、350万盎司银和200万磅钼。 此次资源量估算采用的金属价格与2022年米切尔（Mithell）和东米切尔露天采坑相同，即金1820美元/盎司、铜4.2美元/磅、银28美元/盎司和钼13.5美元/磅。 虽然部分可以露天矿坑开采，但科尔和铁铠铺矿床主要为地下矿山，将以块段崩落法开采。 科尔矿床的推定矿石资源量为3.84亿吨，金品位0.22克/吨，铜0.41%，银1.2克/吨，钼0.0005%。推测矿石资源量为25.9亿吨，金品位0.27克/吨，铜0.35%，银1.7克/吨，钼0.0021%。 铁铠铺矿床推定矿石资源量为4.71亿吨，金品位0.38克/吨，铜0.21%，银4.3克/吨，钼0.0039%。推测矿石资源量为23.1亿吨，金品位0.41克/吨，铜0.27%，银2.5克/吨，钼0.0031%。 海桥公司首席执行官和总裁鲁迪·弗朗科（Rudi Fronk）透露，公司正在寻找KSM项目合作伙伴。新增加的资源量只有在露天矿坑储量开采33年后才能动用。这些新增加矿产资源量对于未来一段时间的现金流影响不大。 米切尔、东米切尔和苏尔弗雷茨（Sulphurets）三个矿床合计证实和概略矿石储量为22.9亿吨，金品位0.64克/吨，铜0.14%，银2.2克/吨，钼0.0076%。按金属量计为金4730万盎司，铜73.2亿磅，银1.6亿盎司，钼3.85亿磅。

据BNAmericas网站报道，2023年，秘鲁8种主要金属中有6种产量明显增长。其中，铜产量为275.51万吨，创历史新高，较上年增长12.7%，继续维持秘鲁经济支柱的地位。 秘鲁能矿部长奥斯卡·维拉·加古列维奇（Oscar Vera Gargurevich）在会见投资者时称，这不仅标志着经营效率提升，也说明采矿业对于秘鲁经济持续发展的贡献进入了新阶段。他强调，对造福全体秘鲁人民意义重大。 “铜和其他金属开采带来了直接和间接就业，推动了矿区当地经济发展，加强了社会基础设施建设。这些正面效应不仅反映在金属出口带来了收入，也反映在周边社区人民生活水平的提高”，他指出。 同样从世界排名来看，根据美国地质调查局（USGS）发布的《矿产品概要2024》（Mineral Commodity Summaries 2024） 和秘鲁能矿部发布的月度统计公报（ESTAMIN），秘鲁仍然是世界第二大产铜国。 秘鲁铜矿产量增长主要是因为阿普里马克大区的班巴斯铜矿（Minera Las Bambas SA）2023年生产完全恢复，再加上英美集团在莫克瓜大区的克拉维科（Quellaveco）铜矿产量增长，后者产量占秘鲁铜产量的11.6%，为世界第四大铜矿。 2023年，秘鲁黄金产量超过99吨，较上年增长2.8%，主要是因为亚纳科查（Minera Yanacocha SRL）金矿产量增长。银产量为3043.04吨。 锌产量为146.84万吨，增长7.2%，主要是因为安塔米纳（Minera Antamina SA）和沃尔坎（Volcan Compañía Minera SAA）公司产量增长。 铁矿石产量为1408.10万吨，较上年增长8.8%。

去年12月份以来，美联储降息预期大幅升温，市场一度将其首次降息时点锚定在2024年3月份。不过，随着美联储官员的偏“鹰派”表态，市场降息预期逐渐收敛，贵金属价格也因此走出一轮先抑后扬行情。尽管当前市场预期美联储首次降息时点已推迟至5月份，但在其开启降息周期之前，贵金属价格仍大概率延续上行趋势。 美联储降息渐行渐近 如市场预期，美联储在2023年12月份的议息会议上将联邦基准利率维持在5.25%~5.5%的区间。尽管美联储主席鲍威尔仍然继续强调“不排除进一步加息的可能性”，但也提及“降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适”。 美联储态度的转变，与美国经济降温的现状不无关系。通胀方面，美国2023年12月CPI同比增幅超出市场预期，但更能反映美国居民实际支出的核心PCE物价指数同比增速仅为2.9%，低于预期及前值，显示其居民通胀正有序回落。此外，美国2023年12月PPI通胀超预期降温，同比增长1%，不及预期的1.3%；环比下降0.1%，已连续3个月环比负增长，与美国制造业PMI持续处于荣枯线以下的数据匹配。 在通胀得到控制的情况下，美联储尚未开启降息周期，主要是因为就业市场仍具较强韧性。从相关数据来看，美国2023年12月季调后，非农就业人口增加21.6万人，预期增长17万人；失业率为3.7%，预期3.8%。不过，各项经济指标降温似乎并未影响美联储货币政策的进程。 从历史上看，美联储降息落地对贵金属价格走势的影响并不明显，反而在降息周期开启前一段时间，贵金属价格涨幅较为可观。这是因为贵金属市场交易充分，一般在美联储降息前已经作出反应。预计美联储将在2024年2月份和3月份的议息会议上释放更为明确的降息信号，5月份开启首次降息。按此中性预期推测，美联储将在2—3月份对降息释放更多明确信号，贵金属价格或有良好支撑。 短期利空因素仍存 在美联储2023年12月议息会议后，降息预期一度大幅发酵。不过，贵金属价格在去年12月中旬短暂上行后便进入弱势震荡阶段，说明降息预期并未支撑贵金属价格明显走高，笔者认为，这与美元流动性偏紧有一定关系。 2023年，美联储进行了大幅加息以及缩表操作，使得美元流动性趋于紧张，美联储隔夜逆回购规模已从高峰时期的2.5万亿美元降至5800亿美元，并且近期其逆回购规模下降明显提速，也给贵金属市场带来一定压力。 与此同时，未来流动性趋松预期又带来了一定支撑。除了降息预期以外，美联储也可能因流动性风险而提前结束缩表。近期，美联储官员洛根表示，在金融市场流动性稀缺的情况下，美联储需要放慢缩减资产组合的步伐，然后逐步结束该计划。因此，从中长期来看，流动性难以给贵金属市场带来持续压力。 综上所述，在美国经济持续降温背景下，美联储货币政策将由紧转松，而从历史上看，贵金属在美联储货币政策宽松的前夕通常有较好表现。笔者预计，在2月份或3月份议息会议上，美联储将给出降息及放缓缩表节奏的信号，后市贵金属市场宜以偏多思路对待。

今日国家外汇管理局数据显示，截至今年1月末，我国外汇储备规模为32193亿美元，较2023年末稍降0.58%。专家指出，外汇储备回落主要受资产估值变化影响，整体变动不大，继续保持平稳。 业内专家还指出，开年以来我国出口边际转暖，经济运行景气度回升，为外储规模基本稳定奠定了基础。从趋势看，我国外汇储备有望继续稳定在3万亿美元高位以上。此外，中国央行已连续15个月增加黄金储备，有利于提升官方储备稳定性，增强外围风险抵御能力。 回落受资产估值变化影响 国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年1月末，我国外汇储备规模为32193亿美元，较2023年12月末下降187亿美元，降幅为0.58%。 国家外汇局管理局表示，1月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。 “外汇储备回落主要受资产估值变化影响”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，上个月美元反弹，人民币等非美货币有所回落，以美元计价的资产估值有所回落；同时上个月国际金融资产价格涨跌不一影响。整体上，1月外汇储备资产规模变动不大，继续保持平稳。 民生银行首席经济学家温彬表示，2024年1月，货币方面，美元汇率指数（DXY）上涨1.9%至103.3，非美元货币总体贬值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.2%；标普500股票指数上涨1.6%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模下降。 连续15个月增持黄金增强储备稳定性 “当前外部环境依然复杂严峻，成本推动型通胀压力依然存在，美联储开启降息周期时间延后，导致国家金融市场波动加剧”，温彬表示，但开年以来我国经济运行景气度有所回升，出口边际转暖，有利于国际收支平衡和外汇市场平稳运行，为外汇储备规模保持基本稳定奠定基础。 周茂华也表示，从趋势看，我国外汇储备有望继续稳定在3万亿美元高位以上。主要是我国经济呈现良好恢复态势，外贸保持韧性；同时，发达经济体逐步向降息过渡，制约美元上行空间，美元对估值影响有望减弱。 周茂华还认为，中国央行正顺应全球化发展趋势，增持黄金储备，优化和多元化官方储备资产结构，提升官方储备稳定性，增强外围风险抵御能力。 央行今日数据显示，截至2024年1月末，我国央行黄金储备报7219万盎司，环比上升32万盎司。整体来看，中国央行自2022年11月以来开启本轮黄金储备增持，至2024年1月，已实现连续15个月增加。 “美国等经济体公共债务风险持续上升，央行合理加大黄金储备有助于分散风险，增强官方储备资产稳定性，增强金融体系发展韧性”，周茂华还指出，从趋势看，各国外汇储备资产多元化趋势进程有所加快，以降低对单一货币及资产的过度依赖。同时，央行增加黄金储备，有助于提升该国在国际市场的信誉与融资能力。

从当下市场环境和特征来看，个股分化程度提升，市场风格切换频繁，在这种背景下，ETF由于行业品种丰富，交易成本低成为资产配置的最佳工具之一。 日前，由中国银河证券、朝阳永续主办，华安基金及银河期货协办的2023年度（第十八届）中国私募基金风云榜颁奖盛典在上海举办，华安基金指数投资部副总监、基金经理苏卿云在会上也指出，当前许多投资者开始将ETF作为投资配置的工具，ETF在市场波动中逐渐崭露头角。 ETF成市场投资热点 回顾过往，苏卿云认为去年是一个相对艰难的市场年份，然而，ETF在这个时期却展现出非常迅猛的发展和卓越的表现，整体来看，2023年ETF市场规模已突破2万亿，增长规模达到了4000多亿，增速超过30%。这表明，在市场剧烈波动的时候，许多投资者开始将ETF作为投资配置的工具。 从资金流入情况看，ETF是一个加速增长的趋势。苏卿云提到，相较于公募主动基金，近年来公募基金流入逐渐减少，而ETF则逆势增长，成为投资者关注的焦点。ETF的优势在于简单直接、费率低、高效，这也是投资者纷纷选择ETF的原因之一，不仅如此，私募基金也在加大ETF的布局，甚至开发相应的投资策略。 不过，ETF在帮助投资者简化投资方面起到了积极的作用，但投资者在选择ETF时仍然面临一些挑战。“买什么？怎么买？”还是投资者的痛点和难点。各基金管理人在过去几年时间内不仅要为投资者提供产品，还要提供相应策略。 苏卿云表示，在开发许多ETF相关投资策略后发现，资产配置和行业轮动为投资者热衷的两大策略。 具体来看，苏卿云介绍，行业轮动方面，该策略自2018年开始表现出色，年化收益率超过19%，相较于市场主流宽基指数，如沪深300、中证800，行业轮动策略取得了显著的超额收益。他指出，“该策略运作也相对简单，基于观察或量化模型，利用微观、中观和宏观三类指标评分，每月进行一次观察，根据评分结果判断未来一个月更看好的行业。” 资产配置策略则采用了大类资产配置模型，主要使用了Black-litterman模型对大类资产的收益进行预测。目标是更好地发挥资产配置的效果，通过控制回撤实现较为稳健的收益表现。 在资产配置中，对A股权益资产、海外权益资产、债券、商品等大类资产进行判断，并根据判断结果进行相应的配置。选择宽基的ETF作为国内股票标的，以及相关的海外ETF标的，此外，黄金和债券同样有相应的ETF可供选择。“这更突显了ETF产品形式的优势，当中几乎可以涵盖所有大类资产配置的投资。”苏卿云表示。 未来看好低波与红利两大策略 谈及今年看好的策略，苏卿云表示他将关注低波动策略与红利策略。 从市场表现来看，去年低波动策略表现极为出色，“我们使用了500行业中性低波指数和中证500作为对比。在过去19年中，几乎只有两三年，500低波的收益未能战胜中证500，其他年份都取得了明显的超额收益。因此，我们认为500低波在中证500中的胜率非常高。”通过对过去相关因子的分析，苏卿云发现500行业中性低波是在500指数中表现最优异的增强因子之一。 苏卿云还指出，低波策略还具有降低风险的效果。因此，从风险收益比的角度来看，500行业中性低波的指数收益是最高的。 第二个备受关注的策略是红利策略，红利策略选择了市场上股息率较高、分红较好、具有良好现金流的资产。“这些公司之所以能够分红，是因为它们本身是盈利的，因此基本面非常强劲。当然，它们的估值也相对较低。”苏卿云解释。 红利策略和低波策略有一些相似之处，它们并非完全是一个防御性的指数，从长远来看，无论是在下跌市场、振荡市还是牛市，它们都能取得一定的超额收益。 此外，红利策略去年表现突出的原因之一是整个市场的策略偏低。苏卿云认为，“在这种情况下，红利策略容易发挥其有效作用。然而，有一些时候它的表现并不理想，这说明市场中存在一些更强劲的主线投资主题或方向。” 除了上述两个相对细化的策略指数之外，苏卿云表示，还有一个宽基指数也值得关注，比如，上证180ETF，它的代表性非常强，占到上海市场60%的市值，占到70%的营业收入，80%的净利润和90%的分红，具有低估值高分红的特点，抗风险能力也相对较强，适合市场整体策略。 2024年黄金等大类资产可期 展望2024年，苏卿云表示，他首要关注的大类资产便是黄金，这态势源于多方面的核心因素。首先是去美元化，美元信用在逐步下降。在地缘危机爆发时，美元成为美国对欲制裁对象兑付的手段，将美元武器化，大幅削弱了美元地位。“我们预计将在去年的基础上加大对黄金的持仓。“苏卿云强调。 其次是美联储政策的变化。苏卿云表示，尽管美联储尚未正式降息，但降息的预期大概率上升，美元也将逐步走弱。在此过程中，黄金往往呈现走强的机会。另外，中期来看，风险事件频发，包括地缘政治和美国大选等，都可能产生影响。 谈及近期较火爆的跨境投资，苏卿云也表示，近年来，对于海外投资的关注度不断提升。基金公司积极部署了美国纳斯达克、日本日经225ETF，还包括法国、德国等多个国家，进行了全球范围内广泛的布局。 苏卿云也提示，去年年底和今年初，很多投资者都高度关注海外投资标的，但一些标的的溢价较高，溢价高的主要原因在于基金公司的QDII额度不足，投资者应审慎投资。

美联储降息修正仍影响盘面波动，今天白银价格持续降低。现货白银开盘价为22.322美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5825元/千克，均价较昨日下跌25元/千克，跌幅为0.4%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭升贴水报价为0-1元/千克，上海地区凌达现款现货的大厂银锭升贴水报价为2-4元/千克，临近春节，大部分家在外地的客户回家过年，市场出货、收货情绪均不高，市场交投冷清。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

据Mining-Journal网站报道，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets,BMO）研究认为，由于通胀得到控制和生产率提高，今后黄金生产商利润率将上升。 经过对每家公司2024年经营预期的详细分析，BMO估计，2023年金矿企业的黄金可持续生产成本上升8.5%至1298美元/盎司，2024年预计下降14%至1118美元/盎司。 利润率上升反过来有望填补股价与金价的差距，2023年12月份以美元计的金价创历史新高，2024年以来一直在2000美元/盎司以上。 1月份，斯普罗特资产管理公司（Sprott Asset Management）高级资产经理约翰·哈萨维（John Hathaway）提及金矿公司股票令人信服的投资案例。哈萨维反思了金矿公司股价处于25年来最低水平的原因，金价与股票现价之间的价差为700美元/盎司。 “这些差距表明市场没有完全反映这些企业的价值”，他写道。 利润率上升和盈利能力增强将使得黄金生产商通过不断增长的现金余额来健壮其资产负债表，使一些企业能够更积极地削减债务，更多地投资勘探开发，或增资收购和股东回报。 “市场没有完全认识到金矿股可能产生的潜在回报，导致其估值偏低。由于对该行业投资潜力认识不足，使得目前金矿企业股价被低估”，哈斯威称。 哈萨维认为，随着企业现金余额增加，加上要应对储量下降的问题，并购的步伐会加快，这将使得金矿行业“处于准清算状态”。 彭博通讯社的汇总数据显示，尽管储量价值从1200美元/盎司上升至1300美元/盎司-1400美元/盎司，全球最大10家金矿企业的储量从2011年的5.9亿盎司降至2022年的3.95亿盎司，过去10年可采年限下降了33%。 “我们的确认为，焦急的股东可能会欢迎强势并购”，哈萨维称。

瑞银在最新一份报告中指出，由于其对美联储将开始降息的预期，黄金和白银价格预计将在2024年进一步攀升。 瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，“我们预计， 美联储转向宽松政策将推高金价 。此外，这还伴随着美元走弱。”他预计 金价将在今年年底触及每盎司2200美元。 截止发稿，国际金价报每盎司2046.25美元。瑞银给出的目标价相当于较目前水平再上涨7.5%。 黄金价格往往与利率呈反比关系。随着利率下降，与债券等投资相比，黄金变得更具吸引力。 从另一个角度看，较低的利率使美元贬值，使黄金对国际买家来说更便宜，从而推高了需求。 尽管降息的时机和幅度仍存在很大的不确定性，但瑞银维持了对美联储放松政策的预期。上周的政策会议上，美联储宣布将在1月份维持利率不变，并且打消了市场对3月份降息的希望。 此外，自10月7日以色列与哈马斯的战争爆发以来， 黄金作为避险资产的吸引力有所上升 ，地缘政治因素推动金价在上月创下每盎司2,100美元的历史新高。 Teves称，“我们确实认为，在宏观不确定性和地缘政治风险很大的环境下，投资者将开始增加黄金配置。” 白银前景乐观 与此同时，黄金的“穷亲戚”白银的前景也很乐观，Teves称白银有望“真正地发光”。 Teves称，“在美联储放松货币政策的情况下，我们认为白银会有很好的表现。” 截止发稿，白银的价格为每盎司22.66美元。 这位策略师解释道，白银作为地缘政治和避险资产并不像黄金那么常见，但当美联储放松政策时，形势可能会向有利于它的转变。 由于白银广泛的工业应用， 白银的表现与整体经济的健康状况密切相关 。这种贵金属通常用于制造汽车、太阳能电池板、珠宝和电子产品。

今日美联储主席鲍威尔发表言论，美联储维持3次降息，且会谨慎选择降息时间，略超出市场预期，今日白银价格小幅下跌。现货白银开盘价为22.712美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5865元/千克，均价较上周五下跌61元/千克，跌幅为1%。据SMM了解，今日上海地区量大现款现货的国标银锭升贴水报价为2元/千克，上海地区量大现款现货的大厂银锭升贴水报价为3-4元/千克，临近春节，市场交投冷淡。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格