此前曾连续三个交易日下跌的玉龙股份在6月4日以涨停报收，截至6月4日收盘，玉龙股份报12.5元/股，涨10.04%。 玉龙股份5月21日晚间公告，公司近日接到控股股东济高控股通知，济高控股、济南高新城市建设发展有限公司、济南高新盛和发展有限公司共同出资组建济高资本。济高控股拟以其持有的公司全部股权用于向济高资本出资，将合计持有的玉龙股份230,070,000股股份协议转让给济高资本。本次权益变动后，济高资本将直接持有公司230,070,000股股份，占公司总股本的29.38%，成为公司直接控股股东，公司的实际控制人仍为济南高新技术产业开发区管理委员会。 5月13日晚间，玉龙股份发布公告称，公司股东海南厚皑近日收到中国证券监督管理委员会山东监管局出具的《关于对海南厚皑科技有限公司采取出具警示函措施的决定》。警示函内容显示：”你公司作为山东玉龙黄金股份有限公司（以下简称玉龙股份）持股 5%以上股东，于 2023 年 1 月 18 日至 2023 年 2 月 17 日通过大宗交易方式减持玉龙股份股票，持股比例由 19.01%减少至 17.22%。期间，2 月 16 日你公司持有股份变动比例达到 1.28%。你公司在减持玉龙股份股票累计达到 1%时未按规定及时履行信息披露义务，导致玉龙股份迟至 2024 年 4 月 23 日才公告上述权益变动情况。上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第 166 号）第十三条的规定。根据《上市公司收购管理办法》（证监会令第 166 号）第七十五条的规定，我局决定对你公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。你公司应吸取教训，认真学习有关法律法规及规范性文件，严格遵守股票交易相关规定，规范证券交易行为，依法履行信息披露义务，防止此类行为再次发生。” 玉龙股份2023年年报显示：2023年，帕金戈金矿黄金产量、成本管控及盈利水平均创近年来最佳，高质量发展基本盘更加稳固；收购钒矿，参投石墨矿和硅石矿，新能源新材料业务集聚势能谋突破。2023年，玉龙股份实现营业收入24.24亿元，净利润4.45亿元。其中， 黄金采选业务实现营业收入12.61亿元，占公司营业收入的52.01%；实现净利润3.96亿元，占净利润的88.88%。 2023年是玉龙股份实施“黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动”战略、高质量推进国际化经营的第一个完整年度。 公司帕金戈金矿实现产金量9.15万盎司（2.85吨），创矿区近15年以来产量新高；2022年和2023年累计实现净利润1.56亿澳元，完成三年业绩承诺的134.68%，提前一年超额完成业绩对赌目标；同时，黄金、钒矿增储显著，帕金戈金矿新增金金属量约9.80吨，钒矿新增五氧化二钒金属资源量约15.16万吨。 玉龙股份介绍，2023年，公司主要从事黄金贵金属采选及大宗商品贸易业务。近年来，玉龙股份通过持续深耕矿业，打造出了一支高素质的矿业“铁军”。当前，公司进入双轮驱动战略升级新阶段，“黄金矿产和新能源新材料矿产”双轮驱动发展模式，在不断筑牢高质量资源储备行业壁垒的同时，以精益高效的成本管控塑强自身核心竞争力，在激烈的行业竞争中逐步掌握主动权。 玉龙股份在2023年年报中展望未来发展时表示： 2024年，公司将坚持“1235”工作思路，“1”是确保全年安全生产无事故；“2”是坚定党建引领和“双轮驱动”战略引领；“3”是显著提升核心竞争力、企业文化向心力、体制机制管理能力，“5”是重点推进五个实现：一是锚定在产矿山，全力实现矿区增产增储增效；二是攻坚在建项目，全力实现项目尽快达产；三是谋划增量项目，全力实现在产矿山并购；四是处置大宗业务，全力实现账款安全回收；五是强化价值管理，全力实现股东结构优化。 1、坚决出清非核心主业，突显公司矿业属性。 2024年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务；同时，全面聚焦矿业主业，回笼资金用于矿山建设及矿业并购，深入实施产业转型，构建聚焦核心矿业、盈利有保障、发展可持续的产业结构。同时，公司将结合年报数据，实现证监会行业分类和公司简称变更，将公司行业分类申请变更为采矿业-有色金属矿采选业，将公司简称申请变更为“玉龙黄金”或“玉龙矿业”，更加凸显矿业属性。 2、持续推进增效增储，聚精会神做好黄金业务继续实施精益化管理，进一步提升成本控制能力，精准施策提升经营质效；秉持资源就是竞争力理念，强化勘探增储，加大资金和技术投入，加强对重要靶区勘探工作，进一步提高资源量。 3、谋划矿业增量，力争实现新矿山并购。公司将加大优质贵金属矿产、有色金属矿产和新能源新材料类矿产资源的找矿力度，通过直接并购、基金并购或者合资合作等方式，扩大矿业资源和规模，增强矿业盈利能力和竞争力。 4、聚力提速项目建设，拉满达产“进度条”全力推进钒矿项目建设，统筹推进重要节点各项工作，加快钒矿采矿、选厂工程全面开工建设，全力推动项目早建成、早投产、早见效。同时，筹划适度延伸下游强关联材料产业，力争与行业头部企业合资合作，实现产业延伸、协同增效。 5、筹划股权激励或员工持股，构建长效激励机制2024年，公司将结合战略发展目标、主业转型、矿业布局等情况，论证并筹划公司股权激励或员工持股方案，调动员工积极性，吸引和留住优秀管理人才与核心骨干，构建员工积极参与公司经营管理和监督的长效机制，打造玉龙股份事业共同体。 6、强化党建引领和制度建设，以合规经营推进高质量发展公司将不断厚植党建优势，持续推动党建工作与生产经营深度融合；强化公司治理、子公司管控和内部控制等方面的制度建设，以合规经营助推高质量发展。 此外，玉龙股份一季报显示：2024年一季度，本公司黄金采选业务实现营业收入35,361.32万元，较去年同期增长6.09%；实现净利润13,061.72万元，较去年同期增长28.04%。矿业业务在主业中的支撑作用更加显著。 中邮证券6月3日题为《业绩符合预期，专注主业黄金采选》点评玉龙股份的研报指出：业绩符合预期，贸易业务逐步出清。2023年，帕金戈金矿实现产金量9.15万盎司（2.85吨），创矿区近15年以来产量新高；实现净利润37,388.95万元，创历史最高水平，2022年、2023年累计实现净利润15,623.42万澳元，完成三年业绩承诺的134.68%，提前一年超额完成业绩对赌目标。不断加强勘探挖掘增厚资源储量，前景可期。去年，玉鑫控股成立了专业的勘探公司Auspin，承接帕金戈矿区的地质研究和钻探业务，以专业化提升勘探增储能力，资源保障能力持续提升。根据玉鑫控股最新出具的《AnnualMineralResourceStatement》，截至2023年6月30日，帕金戈金矿区拥有符合JORC标准的金金属量202.1万盎司（62.86吨），比上年同期增加31.5万盎司（9.80吨）。催腾石墨项目为大型及超大型鳞片状石墨矿藏，拥有符合JORC标准的石墨矿资源量约4610万吨，另有部分区域处于资源勘探阶段，找矿潜力较大；辽宁硅石项目拥有矿石量资源量1650.1万吨，其中证内430.8万吨，采矿证深部已实现增储1219.3万吨，采矿证外围空白区内存在多条硅石矿脉，增储潜力巨大；陕西钒矿项目，拥有V2O5资源量49.99万吨，在补充勘探的平硐施工过程中，新发现原地质勘探报告中未揭露矿体，预计资源量将提升至65.15万吨。陕西玉龙楼房沟钒矿一期工程建成投产后，年产五氧化二钒5000吨。控股股东变更为济高资本，提升管理效率。降息预期再降温，长期看好黄金的上涨空间。 信达证券4月18日发布有关玉龙股份研报。要点包括：1）2023年黄金销量2.83吨，提前超额完成业绩对赌目标；2）新能源矿业加大布局；3）出清贸易业务，聚焦黄金+新能源矿业。风险提示：美联储降息节奏不及预期；公司产量不及预期等。

中国黄金国际5月31日在港交所公告，经西藏自治区及国家有关部门批准同意，公司所属甲玛铜金多金属矿（「甲玛矿」）二期选厂于2024年5月30日开始恢复运营。日处理矿量为34,000吨。一期选厂将随之停止营运。公司正在积极推进三期尾矿库建设，预计于2026年上半年建成并投入营运。 中国黄金国际的公告显示：2023年3月27日，甲玛矿因果朗沟尾矿库发生尾砂外溢（「尾砂外溢」）停止运营。停止运营期间，公司积极对果朗沟尾矿库进行了全面维修和加固。 中国黄金国际公司董事会主席兼首席执行官童军虎在公告中表示：甲玛矿正谨慎地恢复运营和提高产量。尾砂外溢的根本原因已得到彻底的审查，吸取的经验教训将应用于今后的生产以及三期尾矿库的设计和建设中。 中国黄金国际5月16日在港交所公告，公司一季度收入由2023年同期的2.53亿美元，减少76%至6050万美元；净亏损为2600万美元，2023年同期净溢利为7870万美元；黄金产量由2023年同期的5.28万盎司，减少61%至2.07万盎司。 中国黄金国际此前在披露的2023年年报中表示：2023年， 受甲玛铜金多金属矿果朗沟尾矿库尾砂外溢导致的停产影响，公司业绩同比出现较大幅度下滑，出现了自2020年以来的首次亏损。 从中国黄金国际2023年年报业绩情况来看：2023年，销售收入由2022年同期的1,104.9百万美元，减少58%至459.4百万美元；矿山经营盈利由2022年同期的395.6百万美元，减少80%至80.4百万美元。 净亏损为23.0百万美元，与2022年同期的净溢利225.4百万美元相比减少； 经营所得现金流由2022年同期的447.3百万美元，减少至1.6百万美元； 黄金总产量由2022年同期的238,836盎司减少38%至147,963盎司； 铜总产量由2022年同期的187.4百万磅（约85,004吨）减少76%至44.2百万磅（约20,051吨）。 产量及利润减少主要由于甲玛矿区自2023年3月27日起因果朗沟尾矿库发生尾砂外溢而暂停营运所致；由于暂停营运， 本公司于2023年第二及第三季度并未自甲玛矿区录得任何产品销售，惟仍有少量钼。于2023年12月15日开始逐步重新 开展营运。 中国黄金国际在2023年年报中 预计长山壕矿2024年的黄金产量介乎106,097盎司至112,528盎司（约3.3吨至3.5吨）。对于甲玛矿区， 中国黄金国际在其2023年年报中表示：公司预期将收到政府批准于2024年5月开始恢复营运的决定。于收到批准后，甲玛矿区将按原定处理能力约 34,000吨╱日对二期选矿厂进行复产。鉴于复产的实际时间视乎政府发出批准的最终日期，年度生产指引存在不确 定性； 预期2024年铜产量介乎95.0百万磅至98.0百万磅（约43,200吨至44,500吨）； 预期2024年的黄金产量介乎42,439盎司至45,333盎司（约1.32吨至1.41吨）。 回顾中国黄金国际此前发布的有关长山壕金矿和甲玛矿的公告可以看到： 中国黄金国际1月5日在港交所公告，公司所属长山壕金矿于1月3日开始全面恢复正常生产运营。公司此前在公告中披露，长山壕矿计划于2023年第三季度末及第四季度降低开采率，以加强边坡的管理及维护。目前长山壕矿的边坡维护工作已完成，采矿、运输、破碎和上矿均已达到正常水准。长山壕矿的深部资源开发准备工作正在有序进行中，并已取得显著进展。公司继续推进长山壕矿深部资源利用的可行性研究。 中国黄金国际2023年12月19日公告显示：经拉萨市政府批准，公司所属甲玛铜金多金属矿(甲玛矿)已于2023年12月15日开始逐步恢复生产，这与该公司此前于2023年3月31日公告，2023年5月5日公告及2023年11月15日公告中所披露的关于甲玛矿果朗沟尾矿库尾砂外溢事件的情况一致。中金黄金国际的公告显示 ：本次的甲玛矿复工为部分井下采空区治理及一期选矿厂恢复运营生产，日处理矿量6000吨。 选矿厂所产生的尾矿全部通过充填系统充填至井下采空区。公司为全面复工製定了分步计划，本次一期选矿厂复工是全盘计划中的第一步。目前果朗沟尾矿库坝体的修复和加固工程已全面完工，安全评估报告已完成，正等待政府验收及审批。后续尾矿排放方案的审核流程也在同期进行中，公司将继续推动甲玛矿按照设计能力全面复工复产。 中国黄金国际的公告显示：中国黄金国际为一家于加拿大英属哥伦比亚注册的黄金及基本金属矿业公司。公司的主要业务涉及黄金及基本金属矿产的营运、收购、开发及勘探。公司的主要采矿业务为位于中国内蒙古的长山壕金矿（「长山壕矿」或「长山壕」）及位于中国西藏的甲玛铜金多金属矿（「甲玛矿区」或「甲玛矿」）。中国黄金国际持有长山壕矿的96.5%权益，而中方合营（「中外合作经营企业」）方则持有余下3.5%权益。公司拥有甲玛矿区的全部权益。 甲玛矿区为一个大型铜金多金属矿床，蕴含铜、黄金、钼、银、铅及锌金属。 公司于多伦多证券交易所（股份代号：CGG）以及香港联合交易所有限公司主板（股份代号：02099）上市。

进入5月份，白银一路狂飙，涨幅比黄金还猛。现货白银大涨近20%至31.5美元/盎司，刷新十一年来新高。 白银这波猛拉显得有些“莫名其妙”，德银在周五的最新报告中指出， 白银在5月的上涨超出工业需求解释范围，即使将黄金和铜价纳入白银公允价值模型，也难以解释当前白银的强势。 德银认为，当前白银定价过高，维持对年底银价28美元/盎司的预测不变，虽然进一步的涨势是可能的，但预计金银比将从目前的73水平回升至80或更高。 风险情景是，2024年和2025年白银的预期赤字可能使白银库存进一步降低，当前白银可视化库存相当于12个月的需求，明显高于铂金的6个月。 白银涨势超出工业需求解释范围 德银指出，白银价格的上涨已经超出了单纯的工业需求增长所能解释的范围。 尽管全球工业生产正在加速，但这还不足以解释银价的全部涨幅。 具体数据显示，2024年3月的工业生产同比增长从2月的0.3%上升至1.6%，而全球制造业PMI几乎保持不变，从3月的50.6略微下降到4月的50.3，但仍高于2023年第四季度的平均值49.0。 德银基于美元、Comex库存、全球GDP加权工业生产增长和ETF白银活动构建了白银公允价值模型，其发现由于全球工业部门PMI开始上升，白银升值前景似乎是合理的，但此前预计的范围为4.5%，类似于2013-14年和2017-18年的高峰，但如今的涨幅显著超过模型预测。 考虑黄金和铜，银价涨得也离谱 除了工业需求外，其他因素可能也在推动银价上涨。德 银表示，一种可能性是黄金4月份涨势可能推动白银上涨，另一种可能性是铜的涨势预示工业需求强劲，从而推动白银上涨。 于是，德银将黄金和铜都作为解释变量纳入模型，但银价仍高于模型公允值。 这种方法将解释变量数量增加到六个， 扩展模型将残差误差从51%减少到25%，但仍未完全消除误差。 误差主要是由于ETF白银持仓下降5700万盎司，以及Comex白银库存增加2500万盎司。 此外，需要注意的是，铜的上涨更多是受供应方面影响，智利和秘鲁供应受限以及铜矿项目批准减少，而不是需求超预期， 因此铜价不适合作为白银需求上涨的风向标。 当前白银定价过高 德银认为，实际上当前白银定价过高： 我们维持2024年底银价28美元/盎司的预测，当前模型的残差误差为+25%，这意味着银价可能会有进一步的上涨，预计金银比将在年底前回升至80或更高，目前为73。 白银价格上行的风险在于，2024年和2025年供应短缺显著减少可视化库存，即使在这两年短缺之后，白银可识别库存仍将相当于12个月的需求，显著高于铂金的6个月。

港股恒指今日加速回落，前期大热的黄金股跌幅居前。 截至发稿，紫金矿业(02899.HK)跌近6%，创调整以来新低。招金矿业(01818.HK)跌近4%，潼关黄金(00340.HK)、灵宝黄金(03330.HK)双双跌超3%，山东黄金(01787.HK)跟跌逾2%。 近期，国际金价在一轮连续大涨的创新高行情后，迅速从高位回调。伦敦现货黄金价格突破2450美元高位后，回落超120美元/盎司，累计跌幅近5%。一度令市场担忧黄金后续表现乏力。 紫金天风期货分析师刘诗瑶在本周的报告中指出，近期黄金与利率、美元反向波动，利率逻辑重出江湖。美联储公布5月FOMC会议纪要偏鹰，美元指数上行对金价走势带来压力。 此外，紫金天风期货认为，由于市场已经将4月通胀数据可能放缓的预期计入，除非数据出现大幅偏离，预计金价短期内还将窄幅震荡。 国盛证券宏观团队还在5月29日的报告中指出，截至5月底，COMEX黄金期货和期权的净多头持仓占比处在91%的历史分位，反映出做多交易已偏拥挤。短期内资金博弈可能引发金价调整并且波动加剧。 不过，尽管金价近期迎来猛烈调整，不少内外资机构均对黄金中长期的走势仍十分乐观。 高盛在近日的报告中表示，仍选择性看好大宗商品，预计金价到年底将上涨14%至2700美元/盎司；瑞银的分析师团队最近也将年底黄金价格预测上调至2600美元，并建议投资者在2300美元/盎司或以下逢低买入。 另据国盛证券对过去5轮黄金牛市的表现对比，也发现本轮黄金牛市在基本面、估值等维度仍具备上涨空间。 国盛证券称，本轮黄金牛市与过去4轮相比，表现并不算十分强势。2018年至今的行情中，年化回报率仅为16.8%，为5轮牛市中最低水平。这也意味着未来黄金潜在的上涨空间还很大。 另一方面，今年3月初以来的黄金上涨开始更多受交易性因素驱动。基本面维度，美联储降息预期将带动美债利率中枢下移利多黄金。同时，地缘政治风险持续带来的不确定性，也将提振避险需求和全球央行购金需求，对金价形成支撑。 估值层面，当前黄金价格与美元货币供应量M2的比值处在历史低位，与大宗商品指数比值也均处在合理区间。 国盛证券认为，综合看当前黄金价格的估值水平依然偏低。随着美联储货币政策转向宽松，美元供应量将重回增长趋势。未来几年黄金有望跑赢美股，从而吸引更多投资者增持。

文华财经据外电5月28日消息，2024年将成为大宗商品交易商有史以来赚钱的年份之一，而这可能只是一个开始。 从金属、能源到农产品，共计有47种大宗商品价格连续第四年上涨，并创下一系列多年高点和纪录新高。 毫无疑问，大宗商品市场是一个宝箱，充满了不同寻常的机会，GSC大宗商品情报（GSC Commodity Intelligence）认为，进入6月份，有3种大宗商品值得关注--它们仍处于一个长期超级周期的早期阶段。 **2024年贵金属繁荣** 首先，谈到大宗商品的超级周期，就不能不提到黄金--这是因为全球受欢迎的贵金属已经将自身牢牢定位在2024年表现佳的资产类别之一。 在一次爆炸性的上涨推动金价创下每盎司2,450美元的纪录新高后，随着交易商锁定获利，金价已经回落，他们准备在黄金下次大的波动中获利。 不过涨势肯定远未结束。 金价在关键心理价位2,300美元上方仍受到良好支撑，这终表明仍有大量上行空间。 黄金并非今年唯一一个获得丰厚回报的贵金属品种。 自从去年10月以来，白银价格一路飙升，从每盎司不到20美元反弹至本月的12年高点32.50美元，在如此短的时间内，涨幅达到令人吃惊的62%。 上次银价突破每盎司32美元时，其交易价在100天内达到每盎司50美元。如果这是预测银价未来表现的一种领先晴雨表，那么终意味着一件事--更高的银价即将到来。 **铜的牛市：炙手可热的需求推动价格创纪录新高** 随着大宗商品需求持续飙升，铜正迅速成为另外一种今年注定会出现爆炸性上涨的金属。 铜的第二次“本世纪牛市”在2024年迎来火热开局，价格飙升至每吨11,104美元的纪录新高。 铜价飙升受到一系列宏观利好因素带动，其中之一就是能源转型和人工智能科技对铜的旺盛需求。 **基本事实** 随着黄金、白银和铜价延续不可阻挡的上涨动能，瞄准了新高，GSC大宗商品情报的分析师将2024年称为“金属年”。 就像煤炭之于工业革命、原油之于20世纪一样，铜和白银对绿色能源转型、人工智能和电动汽车行业来说是不可或缺的。 不管怎么看，有一件事是明确的。2024年大宗商品的宏观经济背景看起来比以往任何时候都要更加乐观，可以肯定的是在未来几周或几个月内，价格不需要太久就会突破历史新高。

中信建投研报核心观点 白银金融属性与商品属性兼备，当前宏观、商品属性共振向上。美联储降息实际利率向下、美元信用体系弱化、地缘政治等因素构成贵金属价格向上驱动力，当前金价、铜价已经创历史新高，而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的60%分位，打开银价想象空间，且金银比在高位水平，比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好，工业需求旺盛，光伏银浆领域需求高增，预计2024年白银需求增速2.0%；但供给端难以形成增量，过去十年供给CAGR为负，预计2024年供给继续下降0.7%，白银有望连续四年供给短缺，且缺口较2023年扩大。白银金融属性和商品属性双击，银价有望走出新一轮牛市。 摘要 供给：过去十年CAGR为负，预计2024年继续下降0.7% 白银近十年产量下滑明显，CAGR为-0.5%，其中矿产白银CAGR为-0.7%。虽然白银回收量连续增加，但难以弥补矿产端的产量下降。矿产白银多来自铜铅锌矿伴生，高银矿品位下滑、海外供给扰动等因素限制了产出，预计2024年白银总供给较2023年继续下降0.7%。 需求：工业需求旺盛，总需求增速2%，有望连续四年供给短缺 绿色经济带动白银的工业需求快速增长，光伏用银增长强劲，在工业需求领域占比已达到29.6%。此外，新能源汽车中用银量较传统汽车明显提高，白银也是AI算力中是不可或缺的金属。预计2024年白银饰品银器需求恢复增长，投资需求仍被抑制，工业需求的强劲拉动总需求2.0%，供给缺口较2023年扩大至215.3Moz，白银有望连续四年供给短缺。 价格：金融、工业属性双击，银价上行且具备更大弹性 白银兼具金融和商品双重属性，当前商品、宏观共振向上。商品属性层面，供需连续四年短缺推动银价具备较强上行基础；金融属性层面，美联储降息构成银价上行基础，美元信用弱化金价定价模型重构，黄金价格长期乐观，白银作为黄金影子具备更大上行弹性。 投资建议： 当前白银金融、商品属性双击，具备较大向上弹性，标的建议选择白银业务占比较高，价格上涨能够带来较大利润弹性的企业。 风险提示： 美联储降息不及预期风险；工业需求不及预期风险；黄金价格下行风险。

文华财经据外电5月27日消息，行业人士称，金价升至历史新高，现货黄金周一创下每盎司2449.89美元的新高。上周早些时候，白银和铜也创下多年新高。 尽管这三种金属目前都已经脱离此前的高位，但仍徘徊在历史高位附近，分析师预计这三种金属的价格在未来12个月内仍将走高。 贵金属和工业金属上涨的逻辑是什么？ ***地缘政治风险和中国买需推动现货金走升*** 周一现货黄金位于每盎司2351.3美元附近。 澳新银行在最近的一份报告中表示，在美元再次疲软和美国国债收益率回落的情况下，黄金价格保持了上涨势头。但这还不是全部。 澳新银行策略师在一份报告中写道：“尽管地缘政治风险继续提振避险需求，但第一季度中国黄金需求的大幅增长在很大程度上推动了进金价上涨。”中国在2023年已经超越印度，成为全球最大的黄金买家。 世界黄金协会（WGC）公布的数据显示，中国消费者也一直处于黄金购买的前沿。2023年，中国消费者购买了603吨黄金首饰，较2022年增长了10%。 世界珠宝协会预计，今年中国珠宝需求将保持在较高水平，甚至比2023年更高。 瑞银（UBS）策略师上周在一份报告中上调黄金价格预估。该报告预计到9月底，黄金价格将达到每盎司2,500美元，到年底将达到每盎司2,600美元。该行的乐观前景归功于中国需求强劲，而美国4月份的一系列疲软数据推动了对美联储降息预期的重新定价。 更高的利率往往会给黄金带来压力，因为它们使美国国债(也是一种避险资产)成为对投资者更具吸引力的选择。 瑞银贵金属策略师Joni Teves周一在接受采访的时候表示，“我们认为黄金可以继续创新高。” ***黄金的穷亲戚终于追上了黄金*** 被冠以“黄金穷亲戚(poorer cousin)”的白银又是如何呢？虽然白银往往是黄色金属的“副手”，但在价格方面，两者有着正相关关系，尽管白银价格走势通常具有一定的滞后性。 贵金属研究咨询公司Metals Focus董事和总经理Nikos Kavalis在接受采访的时候表示，“白银可以说更有趣了，它终于赶上了黄金。” 他详细阐述说，随着市场对黄金牛市的信心越来越强，越来越多的投资者转向白银。 上周三，在投资者兴趣高涨和供应面临挑战的情况下，白银价格上至每盎司逾31美元，创下十多年来的新高。 白银具有广泛的工业用途，通常用于汽车、太阳能电池板、珠宝和电子产品行业。 Joni Teves称，“我们认为白银实际上是从金价上涨中真正受益的贵金属。这两者之间有很强的相关性。” 她补充称，当美联储放松政策时，白银处于“真正跑赢黄金的有利地位”，尤其是在供需基本面仍然紧张的情况下。 澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示：“矿山生产增长放缓和工业需求强劲表明白银供应滞后于需求，这将使市场保持结构性供需缺口。” Nikos Kavalis称，今年铂、钯和铑等其他贵金属都出现了供需缺口，因此价格应该会寻获支撑。 ***铜先攀爬 然后是爬行*** 铜最近也迎来了辉煌时刻，上周二创下每吨10,857美元的历史新高，随后逐渐回落。 澳新银行表示，随着供应限制的加剧，今年铜价“受到供应紧张的有力支撑”。 由于产量低于预期，国际铜研究小组（ICSG）下调了今年铜市供应过剩量预估值。 2023年11月，在最高法院的裁决和全国范围内对环境问题的抗议活动之后，第一量子公司（First Quantum Minerals）停止了旗下位于巴拿马的Cobre Panamá铜矿的生产，该铜矿是全球最大的铜矿之一。 而英美资源集团表示，将在2024年和2025年削减铜产量，以降低成本。 花旗（Citi）策略师本月早些时候在一份报告中表示：“工业金属和贵金属复合体的强劲上涨支撑着金融和实物流入以及看涨情绪。”他补充道，这是一个“金属牛市”。该投行称，在基本情况下，未来3-6个月中，铜价将盘整，但认为铜价仍有进一步上行的空间，这取决于美联储宽松政策和全球制造业复苏的程度。 “我们仍然坚信，铜将在未来12-18个月内升至每吨12,000美元，在牛市情况下，将达到每吨15,000美元。”

周一，受OPEC+延续石油减产计划至少至9月底，及美国夏季驾车季节带来的石油需求激增前景影响，美油和布油显著回升，日内涨幅均超1%。 同时，美联储最关注的通胀衡量指标个人消费支出(PCE)通胀数据将在本周四出炉，经济学家预计这份报告很可能带来一些积极信号，表明通胀下降并未完全停滞。周一，黄金白银价格双双回升，日内涨逾1%。 油价加速涨离逾一周低位，日内涨幅高达1.3% 上周累跌超2.2%，并刷新2月8日以来低位后，本周初，油价在创下四周来最大单周跌幅后显著回升。 国际原油期货周一盘中多次转跌，欧股早盘转涨后彻底摆脱跌势。欧股早盘，美国WTI原油曾刷新日低至77.69美元，日内跌逾0.03%，布伦特原油曾刷新日低至82.07美元，日内跌0.06%左右，欧股盘中涨幅扩大，美股午盘时，美油涨至78.80美元，日内涨逾1.3%，布油刷新日高至83.20美元，日内涨超1.3%。 最终，原油实现两连涨。WTI 7月原油期货收涨1.07%，报78.55美元/桶，布伦特原油最终涨1.2%，报82.82美元/桶，和美油均脱离上周四所创的三个月来低位。 有分析指出，尽管市场面临不确定性，基本供需关系仍然是支撑油价的关键因素，OPEC+的石油减产计划延期和美国夏季驾车季节的石油需求激增前景为油价提供了一定的支撑。 一方面，OPEC+联盟计划在6月2日举行会议，比原定计划晚了一天，市场普遍预计石油减产计划至少延续至9月底。有分析指出，该组织决定在线举行会议，这支持了石油减产措施将继续的预期。 另一方面，市场可能会重新将焦点转向需求。随着美国阵亡将士纪念日周末的到来，美国驾车高峰期即将开始，届时将有助于交易员们观察更多关于燃料需求的信息。而上周三美国能源部公布的汽油需求达到了自11月以来的最高水平，这为油价提供了一定支撑。同时，根据美国汽车协会的数据，初步迹象显示，预计今年阵亡将士纪念日周末乘坐飞机的旅客人数将达到近20年来的最高水平，显示出原油需求的强劲回升迹象。 根据瑞银集团商品策略师Giovanni Staunovo说道：“创纪录的飞行活动和强劲的汽油需求应该会对油价形成一定支撑。” 美联储公布PCE数据前夕，金价反弹1% 周一，金银价格双双回弹。在上周累计跌超3%，创9月29日一周以来最大周跌幅后，现货黄金价格于周一震荡回升，涨离5月9日以来最低水平。美股早盘，现货黄金刷新日高至2358美元/盎司上方，日内涨幅超1.0%； 上周累跌2.43%后，COMEX 7月白银期货周一加速反弹，美股午盘日刷新日高至32.06美元/盎司，涨幅涨逾5.1%；沪银夜盘涨幅一度扩大至约5%，最高触及8442元人民币。 上周，因美联储的强硬言论促使投资者利用近期贵金属高价进行获利了结。本周一金银期货周一整体上涨。有分析指出，一些市场分析师认为最近黄金价格的下跌只是短期回调。他们指出，通胀预期的缓解、美联储可能在年底前降息，以及中央银行持续强劲的黄金需求，都是支持黄金长期看涨的因素。 同时，本周市场的焦点将转向美国的个人消费支出(PCE)通胀数据，这是美联储偏好的通胀衡量指标。5月26日，据媒体援引经济学家的预计，美国4月剔除食品和能源价格的个人消费支出价格指数 (核心PCE) 将上涨0.2%。这将是该指数今年以来的最小涨幅，而该指数更能反映潜在通胀情况。媒体援引经济学家表示： “这份报告很可能带来一些积极信号，表明通胀下降并未完全停滞。在劳动市场降温、收入增速放缓的背景下，消费者信心逐渐减弱，这将在今年剩余时间内持续推动通胀下行。”