汇丰银行（HSBC）上调了2026年与2027年的白银价格预测，但该行仍预计，中期内该贵金属的上涨空间有限。 目前， 汇丰预计2026年白银均价为每盎司75美元，2027年为每盎司68美元；此前其预测分别为68.25美元与57美元 。 今年1月末，白银名义价格飙升至每盎司121美元的历史高位，主要受金价飞涨、供应受限，以及关税担忧与地缘政治紧张引发的强劲避险需求推动。随后，受地缘冲突驱动的美元走强与金价走弱影响，银价大幅回调，当前交投在75美元/盎司附近。 尽管上调价格预期，但汇丰仍保持谨慎，认为 供应缺口缩小、工业与珠宝需求走弱，或将抑制银价持续上涨。 该行预计，全球白银市场缺口将从2025年的1.43亿盎司，收窄至2026年的7300万盎司；随着矿产与回收供应增加，2027年将进一步收窄至2500万盎司。 汇丰首席贵金属分析师詹姆斯・斯蒂尔（James Steel）表示：“我们认为，逐步缓和的缺口，不足以支撑银价长期大幅上涨。”该行预计， 2026年下半年与2027年下半年银价将走弱 。 从需求端来看， 工业用银占全球白银消费一半以上，2025年从创纪录的6.79亿盎司降至6.57亿盎司。 汇丰指出，价格高企促使制造商减少或替代白银使用，并预计这一趋势将延续。该行预测，2026年全球工业用银需求将进一步降至6.42亿盎司，2027年将降至6.18亿盎司。 珠宝领域的白银需求同样呈现下滑态势，预计2026年将从2025年的1.89亿盎司降至1.57亿盎司。 供应端方面，汇丰预计全球白银矿产产量在2026年将维持在8.48亿盎司左右，与2025年基本持平，2027年则将升至8.68亿盎司。 回收供应方面，2026年预计将从2025年的1.97亿盎司增加至2.16亿盎司，供应增长将进一步助力全球白银市场实现再平衡。 斯蒂尔同时表示， 美元走弱预期与持续的地缘政治不确定性，仍将为白银价格提供一定支撑。 但他也发出警示， 金银比未来可能进一步扩大 ，这意味着即便金价出现上涨，白银价格也可能面临承压。 汇丰银行设定了明确的年底银价目标，预计 2026年底白银价格将为每盎司70美元，2027年底则为每盎司65美元。

SMM5月18日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下挫，沪铜跌1.47%。沪铝跌1.22%。沪铅跌0.67%，沪锌跌0.91%。沪锡跌3.26%。沪镍跌1.17%。 此外，铸造铝主连期货跌1.1%，氧化铝主连跌0.54%。碳酸锂主连涨0.12%。工业硅主连跌0.82%。多晶硅主连期货跌0.98%。 黑色系多飘绿，铁矿跌0.99%，螺纹跌1.02%，热卷跌0.89%，不锈钢跌1.41%。双焦方面：焦煤主力合涨0.12%，焦炭主力合约跌0.74%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属全线下行。伦铜跌0.28%。伦铝跌0.63%，伦铅跌0.2%。伦锌跌0.81%。伦锡跌0.05%。伦镍跌0.35%。 贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.59%，盘中最低跌至4483.5美元/盎司；COMEX白银跌3.34%。内盘贵金属方面：沪金主连跌1.61%，沪银主连跌9.38%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌2.36%，钯主连期货跌1.92%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨3.77%，报2590点。 截至5月18日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104235元/吨较上一交易日跌1515元/吨，湿法铜均价为104160元/吨较上一交易日跌1485元/吨。现货市场：今日广东库存重新增加…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：1—4月规模以上工业增加值增长5.6% 国民经济保持稳中有进发展态势】 1—4月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，有效实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，生产供给平稳增长，市场销售继续扩大，外贸韧性持续彰显，就业物价总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向新向优。国家统计局数据显示：1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.5%，制造业增长5.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.5%。装备制造业增加值同比增长8.7%，高技术制造业增加值增长12.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.1和7.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长5.2%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长50.9%、36.0%、25.7%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。4月份，制造业采购经理指数为50.3%；企业生产经营活动预期指数为54.5%，比上月上升1.1个百分点。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960亿元，同比增长15.5%。 》点击查看详情 【统计局：4月一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比降幅收窄或与上月相同】 国家统计局：4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市共有21个，比上月增加5个。 》点击查看详情 【深圳楼市热度持续 公积金贷款占比显著提升】 最新统计数据显示，新政后公积金贷款占比显著上涨，这从一个侧面折射出新政精准释放刚性和改善性住房需求，市场信心增强，交易热度持续。截至5月17日，全市一二手住宅网签5526套，同比增加39.2%。（深圳发布） 》5月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8435元 美元方面： 截至11:41分，美元指数涨0.09%，报99.34。据英国金融时报，两名由美国总统特朗普提名的美联储官员，反对让鲍威尔“无时间限制地”担任美联储临时主席一职。这凸显出，在白宫持续攻击美联储之际，这家央行内部的政治分歧正在加剧。美联储主席鲍威尔的第二个任期于周五结束。在正式继任者沃什完成就职前，鲍威尔被任命为临时主席，代行职责。由特朗普提名进入美联储理事会的米兰和鲍曼在一份联合声明中表示，他们支持让鲍威尔暂时担任临时主席，但由于这一安排“无时间限制”，他们“无法支持这一行动”。其中，米兰投下反对票，而鲍曼则选择弃权。米兰和鲍曼在声明中表示，鲍威尔担任临时主席的安排“应限制在一个明确且有限的时间范围内，至少为一周”，但他们“可以支持最长一个月的期限”。 DoubleLine Capital首席执行官冈拉克表示，投资者不会在下次美联储政策会议上看到降息 。“此前人们预期今年会有两次降息，但通胀市场却根本不配合，”冈拉克表示，“在我看来，当两年期美债收益率比联邦基金利率高出近50个基点时，根本不可能进行降息。”冈德拉克称，刚刚获确认为美联储主席的凯文·沃什在一个“艰难时期”上任。冈拉克说：“DoubleLine的模型表明，下一个CPI指数的首位数字将为‘4字头’。”此外，据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.2%，累计降息25个基点的概率为0.8%。美联储到7月维持利率不变的概率为95.0%，累计降息25个基点的概率0.7%，累计加息25个基点的概率为4.2%。(金十数据) 亚德尼研究公司总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni表示，随着投资者日益担忧通胀，美联储需要跟上债券市场的步伐，否则可能面临失去对借贷成本控制的风险。他指出，鉴于当前市场环境已“不再”适合宽松立场，美联储应在6月会议上取消其宽松倾向。“如果美联储未能取消这一倾向，投资者将得出结论，认为美联储正落后于通胀曲线，并将要求更高的通胀风险溢价，”Yardeni表示，“我们预计美联储将在6月会议上维持利率不变，并转向紧缩政策立场。”Yardeni补充道，当前的经济背景已不再为宽松倾向、更不用说降息提供理由。相反，他认为，一个比市场预期更为鹰派的沃什，实际上可能通过帮助抑制长期国债收益率而对特朗普有利。(金十数据) 数据方面: 今日将公布美国5月NAHB房产市场指数、中国4月全社会用电量同比（待定）等数据。还需关注：国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；七国集团(G7)财长和央行行长会议举行，至5月19日。 原油方面: 截至11:41分，两市油价均上涨，美油涨2.21%，布油涨1.83%。美伊局势再度升温，内塔尼亚胡与特朗普通话“讨论重启对伊战事可能性”。特朗普警告，“对伊朗而言，时间紧迫，他们最好迅速行动，否则将一无所有。刻不容缓！”Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad判断：“霍尔木兹海峡封锁将持续成为市场的主导驱动因素，因为目前看不到明确的结局，而全球石油库存的缓冲正在迅速缩小。因此，原油价格面临进一步上行风险，这将同时压制全球债券和股票市场。”（华尔街见闻） 伊拉克新任石油部长巴西姆·穆罕默德·胡达伊尔在16日的新闻发布会上表示，该国4月份通过霍尔木兹海峡出口了约1000万桶原油，远低于美以伊冲突爆发前的每月约9300万桶。胡达伊尔表示，目前伊拉克计划增加连接伊拉克基尔库克与土耳其杰伊汉港之间的输油管道的流量，增加出口量。不过如果战争不结束，伊拉克的原油出口无法恢复到战前水平。伊拉克计划与石油输出国组织（欧佩克）开展对话合作，以提升该国的出口能力。(金十数据) 此外，乌克兰安全局表示，乌克兰袭击了俄罗斯莫斯科地区的一座炼油厂和两座油泵站。此外，日本一项最新民意调查结果显示，面对原油供应不足，七成日本民众认为政府应呼吁采取节能措施。近期，日本原油进口量骤减，已两次释放石油储备，引发广泛担忧。共同社16日至17日进行电话调查，就原油及其衍生品供应不足等问题询问民众看法。17日发布的调查结果显示，70.5%的受访者表示日本政府应呼吁采取措施节约能源和资源。对于生产塑料的关键原材料石脑油，70.6%的受访者表示已因供应不足“感到不安”。(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价回落下游采购增加 整体交投情况略好于上周五【SMM华南铜现货】 ► 铜价连续回落 下游畏高持观望态度【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：持货商报价数量少 下游接货情绪平淡【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价小幅下滑 部分企业逢低点价接货【SMM午评】 ► 天津锌：锌价回落 成交未见明显好转【SMM午评】 ► 锡价高位下跌后震荡整理 现货市场逢低挂单观望运行【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月18日镍价小幅下行，1—4月份规模以上工业增加值同比实际增长5.6% ► 【SMM硫酸镍日评】5月18日 成交归于冷清 镍盐价格略降 ► 【SMM调研】安监&环保督察影响 部分区域产量下滑 ► 银价大幅跳水 现货市场未见明显起色【SMM日评】 ► 铂价日内继续承压 现货市场小幅回暖【SMM日评】

越限制，越抢购。 据印度《经济时报》最新报道，印度政府近期出台一系列黄金进口限制措施，不仅未能压制需求，反而在全国各地引发婚嫁珠宝的恐慌性抢购。与此同时，高盛贵金属分析师Lina Thomas重申，黄金年底目标价维持5400美元/盎司不变。 事情的起因是印度卢比的急剧贬值。由于中东地区能源供应受到冲击，印度作为全球第三大石油进口国首当其冲，外汇大量流出，卢比跌至历史低位，印度储备银行被迫入市抛售美元护盘。为进一步稳定汇率，莫迪政府先是呼吁民众减少购金和出境旅游，随后大幅上调黄金进口关税，几天后又直接限制黄金进口量，并警告正在研究更多紧急措施以保护外汇储备。 结果适得其反。 “两天涨了15%到20%”：抢购潮席卷印度全国 据印度《经济时报》报道，恐慌性购金浪潮已在印度全国蔓延。 珠宝商们表示，消费者担心政策继续收紧，纷纷赶在6月婚礼旺季开始前提前出手。驱动这波抢购的核心逻辑很简单：现在不买，以后可能更贵，甚至买不到。 全印度宝石珠宝国内委员会主席Rajesh Rokde表示：“过去两天，婚嫁珠宝的销售额比日常均值高出15%至20%。” 抢购范围已经超出了眼前的婚礼需求。拥有65家门店的Jos Alukkas连锁珠宝商董事总经理Varghese Alukkas说：“有些人甚至在为11月至12月的婚礼提前购金，因为他们担心政府可能会禁止购买黄金。” 在孟买最大的黄金珠宝集散地扎韦里市场（Zaveri Bazaar），交易商估计过去两天销售额上涨约20%。珠宝商Senco Gold董事总经理兼CEO Suvankar Sen描述了市场上弥漫的情绪：“各种传言满天飞。有人说进口关税要涨，有人说增值税（GST）要从现在的3%上调。这种不确定性促使消费者纷纷出手购买婚嫁珠宝。” 他补充说，目前约60%的购买与即将到来的婚礼季有关，其余则是为冬季活动提前备货。 印度金银珠宝协会（IBJA）全国秘书Surendra Mehta说得更直接：“B2B和B2C的交易都在发生，市场上就是恐慌性购买。黄金在印度文化中根深蒂固，消费者买婚嫁珠宝，就是为了规避未来可能的关税上调或现金购买限制。” 高盛：年底目标5400美元，但短期需谨慎 在零售端一片抢购的同时，高盛贵金属分析师Lina Thomas在最新报告中重申了对黄金的长期看多立场，维持2026年底目标价5400美元/盎司。 不过，分析师同时指出，央行购金节奏有所放缓——尽管放缓幅度低于此前预期。高盛更新后的12个月移动平均（12MMA）预测模型显示，今年3月央行月均购金量为50吨，而此前模型的估算值为29吨。Lina Thomas预计，央行购金量将在2026年全年回升，月均达到60吨。 Thomas的逻辑是：央行调查显示各国对黄金的底层需求依然强劲，近期地缘政治局势的演变将进一步强化央行和私人投资者的多元化配置意愿。 但Thomas也给出了短期风险提示。报告指出，黄金流动性高，一旦私人投资者面临流动性压力——例如在利率上升、增长预期走弱的背景下股市出现下跌——黄金往往是最先被抛售的资产之一。换句话说，短期内黄金可能承压，但高盛对年底的方向判断没有改变。 限制越严，灰色渠道越活跃 历史规律显示，政府试图通过限制贵金属来管控资本外流，往往会产生反效果：一旦正规市场受限，需求就会转向非正式渠道，黄金走私活动随之增加。 分析还提到，如果黄金和白银的传统购买渠道持续受阻，印度可能最终走上其他受金融压制的发展中国家的老路，转而寻求比特币、稳定币等非法币替代品来保值。

SMM5月18日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内外盘金属集体下挫，且跌幅多在1%以上，伦锡以4.03%的跌幅领跌，伦铜跌3.15%，伦铝、沪锡跌超2%，伦铝跌2.36%，沪锡跌2.84%。伦铅、伦锌、伦镍、沪铜、沪镍一同跌超1%，伦铅跌1.39%，伦锌跌1.35%，伦镍跌1.9%，沪铜跌1.29%，沪镍跌1.3%。沪铅、沪锌跌幅在1%以内，沪铅跌0.6%，沪锌跌0.44%。氧化铝主连跌1.19%，铸造铝主连跌0.99%。 上周五隔夜黑色系方面普跌，不锈钢跌0.94%，铁矿跌0.8%。热卷、螺纹跌超0.6%，热卷跌0.63%，螺纹跌0.62%。双焦方面，焦煤跌0.49%，焦炭跌1.32%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金上周五隔夜下跌3.02%，周线下跌3.96%；COMEX白银大跌10.59%，周线下跌5.65%。国内方面，沪金跌1.13%，周线下跌3.37%；沪银跌6.79%，周线跌3.26%。主要是受美国公债收益率和没有结案走强压制，另外，美国和伊朗的冲突加剧了通胀担忧，进一步强化了市场对加息的预期。 截至5月16日8:24分，上周五隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 王毅向媒体介绍中美元首会晤情况和共识。王毅表示，两国元首互动相处近9个小时，同意构建“中美建设性战略稳定关系”是最重要政治共识。应特朗普总统邀请，习近平主席将于今年秋季对美国进行国事访问。两国经贸团队达成了总体平衡积极的成果，包括继续落实前期磋商达成的所有共识，同意成立贸易理事会和投资理事会，解决彼此农产品市场准入的关切，在对等降税框架下推动扩大双向贸易等。 国内方面： 就半导体、稀土、波音、石油采购等中美经贸相关问题，外交部集中回应。 5月15日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，集中回应中美经贸相关问题。关于稀土供应，中方致力于维护全球产供链稳定；针对采购美国石油及波音飞机，中方表示愿共同维护能源安全与产供链稳定，强调中美经贸互利共赢本质。 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《做强做优做大实体经济》 。文章指出，制造业是实体经济的基础，要把制造业高质量发展放到更加突出的位置，坚定不移建设制造强国。实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎。 美元方面： 截止上周五隔夜收盘，美元指数上涨0.41%报99.28，周线上涨1.45%。能源价格上涨和航运长期受阻加剧通胀压力，推高了市场对美联储今年将加息的预期。美国利率期货价格周五大幅下跌，这反映出债券市场投资者愈发确信，高企的通胀将迫使美联储在今年晚些时候或2027年初加息。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预计到明年1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议，美联储的指标利率上调25个基点的概率已升至约60%，12月加息的可能性为50%。 美国4月零售销售进一步增长，但部分增幅可能来自通胀上升，因为伊朗冲突推高了能源及其他大宗商品价格。周四公布的数据表示，4月零售销售增长0.5%，符合市场预期，而3月增幅被下修后为1.6%。伊朗冲突正在推升通胀，美国能源信息署数据显示，4月汽油价格上涨12.3%。尽管油价飙升，但由于今年退税金额较大，消费尚未明显从其他领域转移。美国国税局数据显示，截至4月25日，平均退税额较2025年同期增加323美元。不过，这一支撑正在减弱。PNC金融服务集团的经济学家表示，根据内部数据分析，“消费者正在比去年更快地动用退税资金，尤其是在低收入家庭中”，并补充称，“用于偿还信用卡及其他债务的退税资金也在减少”。(金十数据APP) 美联储理事会周五在一份声明中表示，已任命杰罗姆·鲍威尔担任临时主席（chair pro tempore），直至其继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就职。 美联储表示：“任命现任主席担任临时主席的这一临时举措，与以往历届主席更替期间的惯例保持一致。” 对此，美联储理事鲍曼、米兰宣称，不支持临时负责人任命。 5月15日，鲍威尔的美联储主席任期于届满。（华尔街见闻） 美银全球研究的分析师：如果全球经济增长强劲导致美联储无法降息，新兴市场可能表现良好。但在非对称增长（有利于美国）或全球滞胀冲击的情景下，新兴市场将更为脆弱。在汇率方面，即便距离选举触发点还有几个月，大宗商品前景和货币政策应会继续对巴西雷亚尔提供支撑。（华尔街见闻） 数据方面： 本周中国方面，将公布中国4月社会消费品零售总额同比、中国4月规模以上工业增加值同比，中国至5月20日一年期贷款市场报价利率、中国4月Swift人民币在全球支付中占比等数据；美国方面，将公布美国至5月16日当周初请失业金人数、美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动、美国4月成屋签约销售指数月率、美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数、美国5月费城联储制造业指数、美国至5月9日当周续请失业金人数、美国5月标普全球制造业PMI初值、美国5月标普全球服务业PMI初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、美国5月NAHB房产市场指数、美国5月一年期通胀率预期终值、美国4月谘商会领先指标月率等数据；英国方面，将公布英国3月三个月ILO失业率、英国4月失业率、英国4月失业金申请人数、英国4月CPI月率、英国4月零售物价指数月率、英国5月制造业PMI初值、英国5月服务业PMI初值、英国5月CBI工业订单差值、英国5月Gfk消费者信心指数、英国4月公共部门净借款、英国4月季调后零售销售月率等数据；德国方面，将公布德国4月PPI月率、德国5月制造业PMI初值、德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度未季调GDP年率终值、德国5月IFO商业景气指数等数据；欧元区方面，将公布欧元区3月季调后贸易帐、欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率终值、欧元区5月制造业PMI初值、欧元区3月季调后经常帐、欧元区5月消费者信心指数初值等数据；加拿大方面，将公布加拿大4月CPI月率、加拿大3月零售销售月率等数据；日本4月核心CPI年率、法国5月制造业PMI初值、澳大利亚4月季调后失业率等数据也将公布。 此外，中国方面，将公布国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会，国内成品油将开启新一轮调价窗口。5月21日2：00，美联储将公布货币政策会议纪要。澳洲联储公布5月货币政策会议纪要，欧洲央行首席经济学家连恩、美联储理事沃勒欧洲央行研究会议上发表讲话，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话。 原油方面： 截至上周五隔夜收盘，美伊对霍尔木兹海峡通行问题的对峙僵局未见突破，两市油价一同上涨，美油涨4.44%，布油涨3.55%。周线方面，美油涨10.73%，布油涨8.08%。 由于伊朗冲突切断了波斯湾的能源供应，美国炼油商正在加紧生产燃料，以填补汽油、柴油和航空燃油的供应缺口。分析人士表示，预计这种快速增长的趋势将使许多炼油厂在至少2026年剩余时间内达到有效最大产能。欧洲和其他地区备用原油供应的减少，加上中东地区战后基础设施短期内难以恢复，正在推高原油加工利润率。分析人士表示，预计这种快速增长的趋势将使许多炼油厂在至少2026年剩余时间内达到有效最大产能。美国能源信息署的数据显示，所谓“产能利用率”已连续三周攀升，目前已接近92%。近几周来，汽油产量触及九个月来的最高水平，而航空燃油产量则达到了自2024年夏季以来的最高水平。(金十数据APP) 美国能源部长赖特周五在得克萨斯州萨宾帕斯的一场活动上表示，美国将补充从战略石油储备（SPR）中释放的每一桶原油。他称：“我们现在正在释放石油，而对于每一桶释放的石油，我们将至少回补1.2桶进入储备。最终我们会让储备规模比开始时更充足。”(金十数据APP) 据美媒报道，特朗普政府计划简化阿拉斯加国家石油储备区内石油项目的许可审批流程，以推动美国北极地区的原油增产。内政部此举旨在为石油生产设施及相关基础设施的建设和运营建立新的许可框架。根据该方案，符合条件的项目可能会更快地获得分析和授权，或许仅需30天。这一举措可能使康菲石油、桑托斯公司、雷普索尔公司等在储备区内持有租约的企业受益，加快政府对康菲石油旗下Willow等项目（曾招致气候活动人士强烈反对）的审查。在伊朗冲突期间，由于全球约20%的供应被困在波斯湾，特朗普政府已加大呼吁美国石油公司提高产量。(金十数据APP) 美国进出口价格在4月大幅上涨，创逾四年来最大涨幅，受与伊朗冲突相关的油市压力推动，进一步显示全球最大经济体的通胀抬头。美国劳工统计局周四公布的数据显示，进口价格指数环比上涨1.9%，为2022年3月以来最大增幅，其中石油成本飙升19%。出口价格环比上涨3.3%，同样为逾四年来最大涨幅。（华尔街见闻）

美国通胀数据持续升温引发市场对高利率维持更久的担忧，黄金价格面临压力，或录得周线下跌 。 周五欧盘前，黄金一度跌超2%，并跌至4560美元附近；白银日内跌超6%，至78美元附近。 美国最新公布的数据显示，4月份批发通胀（PPI）增速进一步加快，创下2022年以来最快水平；与此同时，消费者价格指数（CPI）也录得自2023年以来最大涨幅。 在通胀压力升温背景下，市场对美国利率维持高位的预期进一步增强。美元持续走强，美国10年期国债收益率同步大幅上升对黄金形成明显压制。 霍尔木兹海峡危机持续影响市场 全球能源运输关键通道霍尔木兹海峡目前仍处于实质性封锁状态。随着结束美伊战争的外交努力迟迟无法取得突破，能源供应风险持续推高市场对通胀的担忧。 国际油价本周整体维持上涨趋势，WTI原油周五冲上103美元。 澳新银行集团（ANZ）分析师Daniel Hynes与Soni Kumari在报告中表示：“通胀预期的升温、收益率的攀升以及美元的走强，很可能会让 黄金在短期内继续承压 。” 澳新银行同时将黄金升至每盎司6000美元目标价的时间预期，由原本的明年初推迟至2027年年中。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示， 黄金目前正同时受到多个不利因素影响 。他说：“黄金正遭受四面八方的打击——油价上涨使通胀再次成为焦点，推高了收益率，美元走强，使黄金成为市场对降息再次产生怀疑情绪的不幸受害者。” 黄金后市仍有支撑？ 黄金自战争初期大幅下跌后，目前整体维持窄幅震荡。市场正在高利率风险与经济增长放缓担忧之间反复权衡。 一方面，持续高通胀可能迫使利率长期维持高位；另一方面，战争时间拉长又可能拖累经济增长，并最终推动货币政策重新转向宽松。 自战争爆发以来，黄金累计跌幅已经超过12%。 不过， 部分机构认为黄金未来仍可能重新获得资金支持。 道明证券高级大宗商品策略师Ryan McKay在报告中表示，尽管近期黄金表现疲弱，但未来几天对冲基金仍可能继续增加黄金配置。 McKay在谈及大宗商品交易顾问（CTA）时表示：“在几乎所有的价格路径模拟下， 我们的定价模型都持续指向CTA将会加仓做多 。” 白银周五大跌6%，但受市场对工业金属投机热情回升推动，白银价格在5月份已上涨6%。 近期金银比持续回落，也被部分交易员视为白银估值相对偏低的信号。不过，澳新银行分析师在报告中指出， 白银近期涨势短期内可能缺乏足够支撑。 但他们同时表示：“ 市场持续的供不应求以及结构性需求，应该会在中长期内为银价提供坚实支撑 。” 与此同时，印度近期在上调黄金进口关税后，又进一步收紧黄金进口规定，以稳定卢比汇率。这一系列措施对印度黄金需求情绪形成压力。印度是全球第二大黄金消费市场。

在全球能源转型与数字经济加速发展的背景下，白银作为兼具工业属性和金融属性的战略金属，其产业链正经历深刻变革。一方面，光伏、新能源汽车、5G通信等新兴领域对白银的需求持续攀升，推动行业向高附加值、绿色化方向升级；另一方面，资源约束、技术壁垒与市场波动对产业链韧性提出更高要求，亟需通过创新驱动实现全链条协同发展。 叠加中国“双碳”目标推进与全球ESG投资浪潮，白银产业在绿色生产、循环利用及低碳技术应用上的需求愈发迫切。国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》已明确提出加强贵金属资源循环利用，而国际银价波动与地缘政治风险，进一步倒逼企业提升供应链自主可控能力。 立足这场产业变革与政策红利双向叠加的关键节点，现重磅发布 2026 SMM（第七届）白银产业链创新大会 第五波参会进程函 ：本届盛会将于 6 月 11 日 —12 日在 江苏昆山隆重召开 ，本届大会将以国际化视野、前沿化议题、精准化对接机制，汇聚全球龙头企业、科研专家、政策代表与行业新锐，搭建思想交流、资源互通、技术落地的高端合作平台。我们诚邀行业同仁共赴昆山盛会，把脉白银市场后市走向，凝聚产业链联动合力，共探创新转型路径、共绘产业高质量发展新蓝图。 会议注册链接： https://meeting.smm.cn/89a7b32e/application-meeting 点击 报名表单 即可完成参会登记，共掘行业商机，携手聚力共赢，诚邀莅临昆山赴会！ 白银会第五波进程函 SMM会议联系人：孙智龙 电话：13262611571 邮箱：sunzhilong@smm.cn

SMM5月15日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌，沪铜跌1.61%。沪铝跌1.09%。沪铅跌0.6%，沪锌跌0.24%。沪锡跌2.14%。沪镍跌1.82%。 此外，铸造铝主连期货跌1.04%，氧化铝主连跌0.64%。碳酸锂主连跌0.54%。工业硅主连跌1.84%。多晶硅主连期货跌0.08%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.8%，螺纹跌0.18%，热卷跌0.43%，不锈钢跌1.27%。双焦方面：焦煤主力合跌1.29%，焦炭主力合约跌0.85%。 外盘基本金属方面，截至11:46分，LME金属全线下行。伦铜跌1.46%。伦铝跌0.82%，伦铅跌0.47%。伦锌跌0.91%。伦锡跌0.19%。伦镍跌1.16%。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金跌1.5%，COMEX白银跌4.6%。内盘贵金属方面：沪金主连跌1.53%，沪银主连跌7.64%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌5.47%，钯主连期货跌4.87%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.88%，报2519点。 截至5月15日11:46分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水130元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105750元/吨较上一交易日跌2020元/吨，湿法铜均价为105645元/吨较上一交易日跌2020元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【预告：国新办将于5月18日举行新闻发布会 介绍加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况】 国务院新闻办公室将于2026年5月18日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和税务总局、北京市、上海市、深圳市有关负责人介绍加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况，并答记者问。（国新网） 【信通院启动人工智能终端智能化分级测试工作 加速推进新国标落地实施】 近日工业和信息化部、国家市场监督管理总局、商务部等部门联合发布《人工智能终端智能化分级》（GB/Z 177—2026）系列国家标准，清晰界定了人工智能终端的智能化水平，为建设安全、有序、高效的人工智能终端生态奠定了良好基础。中国信通院是系列标准的主要起草单位之一，在手机、平板、微型计算机、眼镜、耳机、音箱、电视、汽车座舱等产品领域具备完整的检测资质与技术能力。现启动第一轮人工智能终端智能化分级标准符合性检测工作，欢迎相关企业积极参与测试，共同推动标准落地实施，助力产品智能化水平提升。（中国信通院） 【中国央行市场操作当日实现零投放零回笼 本周实现净回笼510亿元】 中国央行今日开展5亿元7天期逆回购操作，因今日有5亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。本周，中国央行进行25亿元逆回购操作，因本周有535亿元逆回购到期，本周整体上实现净回笼510亿元。(金十数据) 》5月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8415元 美元方面： 截至11:46分，美元指数涨0.17%，报99.04。美国商务部周四公布的数据显示，美国4月份零售销售额继续增长，但在能源价格快速上涨背景下，市场认为消费数据部分受到通胀推高价格因素影响，实际消费动能可能并没有表面数据反映得那么强劲。数据显示，美国4月份零售销售额环比增长0.5%，为1月以来新低，符合市场预期。此前3月份数据经过下修后，增幅为1.6%。5月初美国消费者信心已经跌至历史低点，而通胀增速也在三年来首次超过工资增长速度，市场因此担忧消费支出未来可能明显放缓。 美联储威廉姆斯：货币政策略显紧缩。我现在没有看到加息或降息的理由。美联储理事巴尔：我们并未陷入衰退，但就业增长乏力。我尚未决定在6月FOMC会议上采取何种行动。据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.8%，累计降息25个基点的概率为3.2%。美联储到7月维持利率不变的概率为93.8%，累计降息25个基点的概率为3.1%，累计加息25个基点的概率为3.1%。(金十数据) 数据方面: 今日将公布美国5月纽约联储制造业指数、美国4月工业产出月率、中国4月全社会用电量同比等数据。还需关注：2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在关于央行独立性的线上讨论会上致开场辞； FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场讨论；美联储理事巴尔就资产负债表发表讲话；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；鲍威尔的美联储主席任期结束；美国总统特朗普对中国进行国事访问。 原油方面: 截至11:46分，两市油价均上涨，美油涨1.36%，布油涨1.29%。中东冲突以及霍尔木兹海峡通航的不确定性，支撑油价。美国总统特朗普称：我们不需要开放霍尔木兹海峡，正在为地区国家重新开放霍尔木兹海峡而努力。 印度外交部14日证实，一艘印度籍商船在霍尔木兹海峡附近的阿曼海岸段遭到袭击，但船员均平安。印度外交部当天在一份声明中对商船和海员持续成为袭击目标表示遗憾。但声明未提及遭袭船只的具体名称和袭击者身份，仅表示船上所有印度籍船员均安全。总部位于英国的温沃德海事分析公司14日在社交媒体上说，一艘印度籍货船在霍尔木兹海峡附近阿曼海域疑似遭无人机袭击后沉没，船上所有船员已被成功营救。（新华社） 据德里的零售商周五透露，印度上调了汽油和柴油价格，每升涨幅约为3卢比（约合0.03美元）；这是该国四年来首次上调燃油价格，旨在弥补因全球油价飙升而遭受的部分损失。受伊朗战争引发的霍尔木兹海峡几近关闭及严重航运中断事件影响，全球油价一度飙升至每桶120多美元的高位，随后回落至每桶100至105美元左右。目前，德里的柴油零售价为每升90.67卢比，汽油零售价为每升97.77卢比。印度石油公司、印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司这三家国有企业，共同掌控着印度全国超过10.3万座加油站中的90%以上，这三家公司通常会同步调整柴油和汽油的零售价格。(金十数据) 此外，日本央行官员称：由于围绕中东冲突以及霍尔木兹海峡事实上被关闭的不确定性，石油、化工产品等广泛商品价格出现上涨。4月批发价格同比涨幅创2023年5月以来最大。(金十数据) 现货市场一览: ► 交割日供需两淡 现货交投淡静【SMM华南铜现货】 ► 广东锌：锌价虽有下行 但市场成交仍旧普通【SMM午评】 ► 银价与硫酸双双上涨 铅精矿加工费为何"稳如泰山"？【SMM分析】 ► 环保限产供应收缩 还原铅供需维持紧平衡【SMM还原铅周评】 ► 天津锌：下游消费较弱 成交仍较差【SMM午评】 ► 沪锡合约盘面回落重心下移 市场升水下调刺激少量刚需跟进【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月15日镍价持续下跌，4月广义货币（M2）同比增长8.6% ► 【SMM硫酸镍日评】5月15日 成交归于冷清 镍盐价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】宏观扰动拖累SS期货走弱 低库存压力、刚需支撑不锈钢现货价格 ► 镨钕价格偏弱运行 市场交投氛围冷清【SMM稀土日评】 ► 银价日内承压调整 现货市场清淡不改【SMM日评】 ► 铂价承压大跌 绝对价格走低并未明显提振下游消费【SMM日评】

瑞银集团（UBS）策略师发布的最新白银预测显示，由于投资需求减弱、工业消费趋软以及矿产供应增加，白银的供应缺口将大幅收窄，这在多个时间维度上削弱了白银的上涨潜力。 瑞银策略师韦恩·戈登（Wayne Gordon）和多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）在一份报告中写道： “对于2026年，我们预计由于价格高企，光伏领域的需求将减弱；同样较高的价格也抑制了银器和珠宝的需求。综合来看，我们估计这些渠道将减少约5000万盎司的需求。” 转向投资需求，瑞银分析师指出，已知的交易所交易基金（ETF）持仓总量已减少近7000万盎司，降至约7.94亿盎司，而净投机性期货头寸也已回撤至略高于1亿盎司的水平。 对此， 该行将全年投资需求预期从4亿盎司以上下调至3亿盎司 ，并称这一预期“考虑到今年迄今的资金流出，仍算慷慨”。 该行目前预测， 2026年第二季度末的白银价格为每盎司85美元，低于此前预测的100美元。9月份的目标价也从95美元下调至85美元，年底目标价从85美元下调至80美元，2027年3月的预测从85美元下调至75美元。 此次调整是基于对市场整体供需失衡状况的重新评估。瑞银现在预计， 2026年白银市场的供应缺口将缩小至约6000万-7000万盎司，较此前估计的3亿盎司大幅减少。 策略师们表示： “与较小的供应缺口相一致，我们下调了所有预测时间段内的价格展望。在我们的基准情景中，我们预计白银价格将大致呈现横盘整理。” 瑞银指出，黄金是稳定银价的因素，使得该行没有做出更大幅度的下跌预测。策略师们表示：“我们仍然预计黄金价格将趋于走高，这将为白银提供重要的锚定。”并指出近期黄金与白银价格之间的相关性有所增强。 该行预计，金银比将随着时间的推移向75至80左右的区间靠拢。 在供应方面，策略师们认为“背景略有增强”，预计矿产产量将达到约8.5亿盎司。 在交易策略方面，戈登和施奈德表示，他们仍然倾向于卖出波动率，而非持有直接多头头寸。尽管隐含波动率已从今年早些时候（2月份一个月期已实现波动率曾一度接近150%）显著回落，但仍处于历史高位。 分析师们表示：“我们认为，在未来三个月内卖出下行风险以赚取持有收益，是一个具有吸引力的策略。”

利空“秋后算账”？沪银今晨闪崩逾7% 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今天早上开盘，贵金属市场就遭遇了双杀，其中白银期货的跌势尤为惨烈。沪银主力合约盘中一度重挫超过7%，不仅将本周的涨幅全部回吐，盘中更是迎来了关键位置的破位。 白银为何突然“变脸”？我认为，这背后可能是两股力量的“延迟”释放。 第一，是通胀压力的“秋后算账”。 本周二和周三，美国公布的4月CPI和PPI数据双双爆表，超乎市场预期。按理说，这么强的通胀数据本应立刻打压白银这类抗通胀资产的价格，但当时市场情绪正热，一方面对某些高层互访的行程抱有乐观期待，另一方面新兴科技板块的强势表现也带动了整体风险偏好，这两股“暖风”暂时把数据的利空给“屏蔽”了（如下图所示，数据公布当天，白银价格未迎来明显抛压）。如今，随着相关行程结束、科技股走势趋稳，市场的乐观情绪开始消退，价格这才回过头来，慢慢消化这份迟来的压力。 图片来源：国泰君安期货app 第二，是消费大国恐面临“需求降温”。 就在本周早些时候，全球最重要的白银消费市场之一——印度，突然宣布将黄金和白银的进口关税从6%大幅上调至15%。此举旨在遏制贵金属进口，缓解其外汇储备压力。要知道，印度在宗教仪式、婚礼和日常生活中存在大量对白银的消费场景，是白银消费市场的主力军。而随着关税的大幅提高，或将会抑制进口需求，给总体消费预期浇了一盆冷水。 此外，市场情绪可能还受到一个容易被忽略的“人事变动”干扰。 在当地时间5月14日，美联储的鸽派理事斯蒂芬·米兰正式递交了辞呈。他明确表示，将在新任主席凯文·沃什上任时或之前离任。这位理事在任期内一直是坚定的降息支持者，在每一次利率决议中都投票主张更宽松的政策。他的离开，让市场感到美联储内部的“鸽派”声音少了一个重要的票委。虽然单一人事变动的影响有限，但在当前敏感时刻，这无疑给市场对美联储未来政策预期，蒙上了一层小小的阴影。 【沪银盘面分析】 技术面上看，沪银主力Ag2608合约的这轮急跌，正好砸到了一个关键的“缓冲地带”。​这个区域的下沿是20000元/千克附近的整数心理关口，上沿则大致是5月11日最高价（约20138元）。价格跌到这里后，下跌的势头边际放缓，甚至在触碰支撑后立刻拉出了一根反弹阳线，短暂回到了20000点上方。 更关键的是，从短线观察，这一波看似凶猛的下跌，持仓细节里，无论是白银主力还是次主力合约，均没有出现空头大举主动增仓进攻的迹象。这说明目前的抛压，可能更多是受情绪和宏观面影响的多头止损或获利了结盘，而非新的空头力量入场强攻。技术上接下来的核心看点，就是紧盯白银主力价格能否在这个20000-20138区间附近，有效站稳。 图片来源：国泰君安期货app 截稿时间： 2026年5月15日10点34分 资料来源： 新华社、第一财经、金十数据、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 免责声明： 本点评中基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力区间为通过均线、布林轨道、形态、黄金分割线等技术分析手段综合得出,仅供参考。投资者须注意支撑压力位有效突破后，支撑压力相互转化的可能。 投资者须注意市场风险。本点评所有内容在任何情况下均不构成对任何人的投资建议，仅用于交流学习，投资者据此做出的任何投资的一切后果由投资者个人承担。在任何情况下，国泰君安期货有限公司(下称“本公司”)、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本点评的内容来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。对点评中涉及的具体交易规则以交易所公布的内容为准，请投资者密切关注交易所对交易规则的调整，本公司对此不承担任何责任。本点评版权仅为本公司所有，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

截至本周一五连涨后，白银市场开始高位震荡，周四遭遇大抛售。 美东时间14日周四，纽约期银主力COMEX 7月白银期货全天维持跌势，美股盘后曾跌破83.80美元，刷新日低时日内跌幅扩大至6.3%。本周一，期银刚刚录得2月25日以来最长连涨日，当天收盘逼近86美元/盎司、刷新3月10日以来高位。 相比黄金，白银近期波动明显更剧烈。此前受中东局势、通胀预期升温以及工业需求乐观情绪推动，银价数日累计涨幅一度超过15%，但周四市场情绪急转直下。 高位获利了结：白银此前涨势过猛 分析人士普遍认为，本轮暴跌首先源于此前涨幅过快后的技术性回调。 本周一，纽约期银收涨超6%，创2月27日以来最大日涨幅，过去五个交易日累计涨幅一度接近17%。媒体指出，投资者此前集中押注兼具“避险+工业金属”双重属性的白银，使其表现明显强于黄金。 而在快速拉升后，多头仓位已明显拥挤。 Kitco此前援引市场人士观点称，银价突破80美元后，大量趋势资金、CTA以及短线杠杆资金加速涌入，使市场处于高度脆弱状态，一旦上涨动能减弱，极易引发程序化止盈和平仓。 周四的暴跌，被不少交易员视为典型的“过热后的踩踏式回撤”。 美元与美债收益率反弹，压制贵金属 宏观层面的压力同样不可忽视。 周四美元指数明显反弹，美债收益率维持高位，削弱了无息资产白银和黄金的吸引力。此前类似情形已在3月出现，当时银价曾单日暴跌15%。Investing.com援引分析指出，美元走强与美债收益率上升，会显著提高持有贵金属的机会成本。 与此同时，市场对美联储短期内降息的预期也有所降温。 虽然部分机构认为，美联储陷入“政策僵局”有利于白银长期表现，但短期来看，只要美国经济和通胀数据仍具韧性，实际利率高企就会持续压制贵金属估值。 印度突然上调进口关税，需求担忧升温 需求端的不确定性，也成为周四市场抛售的重要导火索。 印度政府本周突然将黄金和白银进口关税从6%大幅提高至15%，旨在压缩贵金属进口、缓解外汇储备压力。据报道，印度上调关税的消息公布后印度国内金银期货一度暴涨，但市场很快开始担忧：高关税可能抑制全球最大的实物贵金属消费市场之一的需求。 Kitco分析认为，印度政策变化将直接影响实物白银需求，尤其是珠宝和投资银条市场。对于已经大涨后的白银而言，任何需求放缓迹象都会放大市场波动。 后市怎么看：长期逻辑仍在，但波动恐成常态 尽管周四大跌，许多机构对中长期银价仍维持偏乐观态度。 汇丰银行近日上调2026和2027年银价目标，认为能源转型、光伏需求以及全球供应持续短缺，将继续支撑白银长期价格中枢。不过该行也警告，在银价短时间大幅飙升后，“进一步上涨空间可能有限”，短期存在明显回调风险。 Kitco近期则指出，全球白银市场连续多年处于供应缺口状态，ETF资金回流以及工业需求增长，仍是支撑银价的重要基础。 一些分析人士甚至认为，白银正在经历一种“结构性重估”。 一方面，白银兼具贵金属与工业金属属性；另一方面，AI数据中心、电动车、太阳能产业快速扩张，都在持续推高工业银需求。Kitco称，银价突破80美元，某种程度上反映了全球经济结构变化。 不过，多位交易员也提醒，与黄金相比，白银市场流动性更弱、杠杆资金占比更高，因此其波动往往被放大。 换句话说，白银未来可能仍处于“长期看多、短期巨震”的状态。