英伟达即将在北京时间周四凌晨公布其2025财年第一财季的业绩报告，并在凌晨5点召开电话会议。 身为人工智能芯片第一股，英伟达的业绩无疑对市场来说是个重磅信号。周二，英伟达股价收盘涨至954美元，再次创造历史新高，投资者们似乎仍然相信英伟达会在即将到来的财报会议上续写新的辉煌。 另一方面，美国银行称，期权交易表明，市场预计英伟达股价在财报发布后将出现约8.5%的波动，意味着相当于2000亿美元的市值涨跌空间。 而决定英伟达是再涨还是暴跌的关键因素，在于英伟达的营利增速能否“达标”，明晨是带来“惊喜”还是“惊吓”就在这一份财报上。 华尔街预计第一财季英伟达收入将增长240%至246亿美元，净利润则增长540%至131亿美元。 预期并不低 Raymond James分析师Srini Pajjuri在给客户的一份报告中指出，市场对英伟达的预期并不低，这让英伟达股价本周面临着不小的难题。 英伟达现在绝大部分收入来自于其数据中心业务，分析师预计该业务在第一财季实现210亿美元的收入，较去年同期的42.8亿美元大幅提升。 嘉盛集团资深分析师Fiona Cincotta指出，对于即将公布的财报，投资者将关注增长趋势，特别是英伟达的数据中心领域，以及围绕Blackwell平台的任何新消息。他预计，数据中心业务在第一财季的收入将达到创纪录的211.7亿美元。 他补充道，前瞻指引将是市场反应的关键，供应问题也必须得到解决。供应问题对芯片行业来说仍然具有挑战性，这将是英伟达跟上市场高需求目标的新重点。 除此之外，由于亚马逊、谷歌、Meta等大企业对人工智能芯片的强劲需求是英伟达业绩主力支撑，英伟达明早的财报同样成为市场检验科技行业对人工智能投资的关键参考。 但令人惊讶的是，全球最大的云计算平台亚马逊云服务昨日被报道称，已经暂停向英伟达采购算力芯片，理由是更新换代速度太快。 英伟达对此消息保持沉默，亚马逊之后澄清称它没有暂停英伟达的任何订单，只是在即将推出的超级计算机项目中转向英伟达的下一代Blackwell芯片。 这可能暗示客户们更愿意等待Blackwell的发货，而暂停对英伟达现在芯片Hopper的购买，即人们熟悉的H100。反馈到英伟达财报则可能变成不受欢迎的营收增速放缓。 美国银行、Stifel及Loop Capital的分析师都表达了这一担忧，警告英伟达当前的Hopper系列人工智能芯片向新一代Blackwell芯片的过渡，将对英伟达整体销售产生一定影响。 Loop Capital的分析师Ananda Baruah指出，英伟达可能不会让客户暂停Hopper订单，并以Blackwell芯片的购买权进行博弈。但如果有足够多的客户暂停订单转而购买Blackwel，英伟达的季度销售额可能会暂时下降。

一直以来，韩国出口数据（尤其是半导体、汽车和电池等企业的产品出口）在全球供应链中占据重要地位，因此韩国的出口数据往往被视为反映全球贸易趋势与全球经济状况的“金丝雀”。 本周二，韩国海关发布贸易数据显示，今年5月以来，韩国出口继续以两位数的速度增长，表明今年全球经济也正在加速增长。 韩国出口强劲复苏 韩国海关周二公布的数据显示，5月前20天，经工作日差异调整后的韩国出口总值同比增长17.7%，未经调整的出口增长1.5%；韩国整体进口同比下降9.8%，贸易逆差3.04亿美元。 韩国海关数据显示，本月前20天，韩国对美出口增长6.3%，对中国出口增长1.3%。不过，韩国对欧盟的出口下降了11.8%。 而随着韩国出口强劲复苏，韩国的经济也在快速反弹。今年第一季度，韩国GDP较前一季度增长1.3%，远远好于经济学家们预期的0.6%。 随着韩国第一季度经济表现好于预期，可能会促使韩国央行在本周晚些时候召开政策委员会会议时，将今年韩国的经济增长预期上调，原本的预期值为2.1%。 随着韩国出口表现强劲，韩国央行将更有理由长时间维持政策利率不变。外界普遍预计，韩国央行在周四制定政策时将把基准利率维持在3.5%不变，该利率被韩国央行称为“限制性利率”。 半导体价格明显回暖 韩国出口的增长很大程度上与半导体的回暖有关。随着来自智能手机制造商、数据中心运营商和人工智能开发商的订单量增加，半导体价格近几个月来已经明显反弹。 来自其他亚洲经济体的半导体需求尤其旺盛。韩国海关数据显示 ，5月前20天，韩国半导体出口量较上年同期增长45.5%。 不过，与此同时，汽车销量同比下降4.2%，无线通信设备出口下降9%。 花旗研究在近日的报告中预测：“强劲的半导体需求应会进一步带动制造业的表现，并在今年剩余时间内逐步恢复设备投资。” 汇率贬值仍值得担忧 不过，韩国经济增长仍存在下行风险。由于韩国房地产开发商在疫情时期的建筑热潮中积累了大量债务，韩国的信贷担忧依然存在。 汇率也是一个令人担忧的问题，因为韩国严重依赖进口能源和原材料来组装出口产品。今年以来，韩元与日元和泰铢一起成为亚洲表现最差的货币之一，而汇率贬值将加重韩国的进口成本压力。 韩国经济学家Lim Dong-min表示，虽然美元兑韩元汇率上升有助于扩大以本币计算的出口商的收入，但对那些依赖海外制造业需求的企业来说，这也日益成为一种负担，因为它们的债务很大一部分是外币，"这对出口商来说有好有坏，但总体而言增加了不确定性。"

总是给市场灌输“（英伟达芯片）买得越多、省得越多”的黄仁勋正在面对一个挑战： 客户们现在知道买最新一代的芯片能“省更多”后，开始停止下单当前仍在售的最强算力产品了。 根据周二的最新消息， 全球最大云计算平台亚马逊云服务（AWS）已经暂停采购英伟达在售的最强大算力芯片（Grace Hopper超级芯片） ，以等待今年晚些时候上市的最新型号。 亚马逊是怎么想的？ 亚马逊云服务的想法并不难理解：再过几个月英伟达的新一代数据中心GPU就要上市了，性能翻倍、能耗还大幅下降。 在今年3月的GTC大会上，英伟达刚刚发布新一代Blackwell架构GPU。而股民们更加熟悉的H100则是Hopper架构GPU，在那个时间点才刚开始向客户发货1年左右。 用黄仁勋自己的话来说， 如果要训练一个1.8万亿参数量的GPT模型，需要8000张Hopper GPU，消耗15兆瓦的电力，连续跑上90天。但如果使用GB200 Blackwell GPU，只需要2000张，同样跑90天只消耗四分之一的电力。 除了训练大模型外，生成Token的成本也会随之显著降低。 更大的差异在系统性能层面。黄仁勋介绍称，在1.8万亿参数的GPT-MoE推理性能层面， Blackwell集群的性能可以达到Hopper集群的30倍之多 。 亚马逊云服务对媒体表示， 公司已经“完全转移”了之前对Grace Hopper超级芯片的订单，替换为接下来要上市的Grace Blackwell 。AWS强调，考虑到这两代芯片间隔的时间很短，这一举措是“合理”的。 英伟达方面拒绝对这一报道发表评论，称需要在周三发布财报前遵守静默期的规定。 会有影响么？ 对于周三盘后的英伟达财报，目前市场的预期是营收继续增长至245.9亿美元。作为对比，英伟达在上一财年同期实现营收71.92亿美元，而上一个财季的营收为221亿美元。 真正能影响股价的，依然是英伟达对这种翻倍增长势头能延续到何时的展望。而现在又加入了一个新鲜的不确定性—— 随着越来越多的客户开始等待Blackwell芯片上市，今年是否会出现一段时间的营收增速停顿？ 在今年的剩余时间里，Blackwell芯片的产能将不断爬坡，目前市场的主流预期是 英伟达将在今年四季度开始交付新一代服务器 。花旗集团分析师对此指出，随着去年以来等待英伟达交付产品的时间缩短后，AI芯片的需求可能会出现“潜在的空档期”。 或许也有巧合因素，英伟达的股价前高正是在Blackwell芯片发布后创造的，之后经过持续三个月的震荡，直到最近才刚刚摸回前高附近。 当然，从另一个角度来思考，现在的英伟达也远远没到需要考虑“芯片滞销”的地步。摩根士丹利的分析师们表示，即便英伟达上一代芯片的供应变得更加充足，但现在仍能看到新的云、企业和主权国家客户正在买入市场上所有可及的Hopper芯片。

在戴尔推出新款AI电脑、并与英伟达达成合作后，英伟达首席执行官黄仁勋周一表示，该公司与戴尔科技公司的合作将把人工智能（AI）传播给更广泛的客户，帮助企业和组织创建自己的“人工智能工厂”。 他在接受采访时表示：“我们希望将这种生成式人工智能能力带给世界上的每一家公司。这不仅仅是提供一个盒子，而是提供整个基础设施。这是一个极其复杂的基础设施。” 戴尔发布AI电脑 同日，戴尔推出了五款全新的增强型AI电脑。据了解，新品全系列都搭载了高通Snapdragon X系列芯片，且内置的神经处理单元（NPU）能加速AI任务，如运行聊天机器人。而且，新电脑配有专用按键，可以一键启动微软的AI Copilot服务，后者能自动完成总结文档和撰写备忘录等任务。 通过发布最新系列AI电脑，戴尔押注它们将帮助重振长期陷入困境的业务。该公司表示，其中两台电脑已经可供预订，其余电脑将在未来几个月内推出。 戴尔首席执行官Michael Dell在接受采访时表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI电脑将成为标准配置。” 英伟达借势扩张 戴尔是向政府机构和企业提供计算基础设施的最大供应商之一，而英伟达并不直接服务于这个市场。尽管英伟达的销售额在过去一年大幅增长，但它的增长主要依赖于一小部分客户：被称为超大规模的数据中心运营商。 根据媒体汇编的数据，微软、Meta、亚马逊和谷歌母公司Alphabet是其最大的客户，戴尔紧随其后。 英伟达的扩张计划取决于让机构和企业开发自己的人工智能能力，从而刺激对其产品的需求。为此，他们需要戴尔提供的存储、网络和计算设备。黄仁勋说，“这就是为什么它是一个重要的合作伙伴。” 他正在推动英伟达更深入地进入软件工具、计算机设计和人工智能模型领域，帮助将该公司的技术推广到从药物发现到造船等各个领域。戴尔则表示，英伟达之所以取得成功，是因为它为向人工智能的转变做好了准备，并在创新方面超越了所有竞争对手。 今年迄今，英伟达股价已累计上涨约97%。英伟达是继微软和苹果之后市值最高的科技公司，定于周三盘后公布最新财报。分析师估计，该公司上季度的销售额增长了243%。

在5月20日晚间举行的2024年一季度业绩电话会上，对于今年整体的出货预期，速腾聚创CEO邱纯潮表示，“因为汽车的销售表现是有季节性的，一般来说，第一、二季度都属于淡季，但预计三、四季度的表现会有所好转。” “不同的车企之间的装配率也有所不同，随着时间的推移还有一些变化。但最近越来越多的车厂开始标配激光雷达，如：极氪001，智己LS7，仰望U8等车型都是标配的。 随着自动驾驶功能的普及，比较高端的车型标配激光雷达已成为一种趋势。 ”邱纯潮进一步表示。 财报显示，今年一季度，速腾聚创营收约3.6亿元，同比增长149.1%；经调整后净亏损8410万元，同比收窄11.5%。收入构成方面，该公司用于ADAS应用的激光雷达产品收入约3.1亿元，同比增长327%，为营收主力。 在销量方面，今年一季度速腾聚创激光雷达产品总销量约12.04万台，同比增长457.4%，应用于ADAS领域的激光雷达产品销量约11.62万台，同比增长542%。 毛利率来看，该公司一季度毛利率为12.3%，上年同期为8.4%。其中ADAS毛利率由2023年第一季度的毛损率58.5%提高至2024年第一季度的毛利率10.6%。 业绩会上，速腾聚创多位高管表达对未来毛利率预期的信心。该公司CFO邹钧表示， 今年下半年会推出自研的SoC芯片来取代FPGA，产品价格上会有相应下降。同时随着产品起量，该公司原材料议价能力提高，原材料降本明显。 《科创板日报》记者注意到，今年以来，速腾聚创先后发布两款激光雷达新品：MX、M3。对于这两者的定位，电话会上，速腾聚创CEO邱纯潮表示，“总体来说可以理解为，当前该公司原有的M跟MP的市场，会逐步被我们新的两款产品M3跟MX所取代。方向就是M3是能够保持原有的ASP的基础上，持续协助行业去开拓更高端的应用功能，而MX是希望（价格）往下下探，目前主要用在15-20万区间的车型上，从而提高渗透率。” 产能方面，邱纯潮提到， 目前该公司可用产能为100万台/年，“深汕（基地）正在建设过程中，我们的第一代车载激光雷达MX，明年第一季度就会在深汕那边生产。” 邱纯潮进一步表示，由于平台化的布局，各类产品的产线可以稍作修改进行复用，因此目前并未投入非常多的产线，主要根据客户需求来展开。 海外市场方面， 邱纯潮表示，“我们目前是在北美、欧洲已建立了分支机构，持续跟海外的客户沟通，另外我们在日韩也有同事在当地为客户进行支撑， 我们最近也斩获了一个在2021年到2022年全球最大销量的整车厂的全球业务 ，这也代表了我们在海外拓展取得的一些成绩。” 其提到， 海外市场在激光雷达硬件上主要产品是M3。由于海外时间节点推进较慢，预计要到2026年左右，才会陆续有越来越多的项目推进量产 。 当前，机器人相关业务亦是速腾聚创重点布局业务。一季报显示，该公司机器人及其他的激光雷达产品，今年一季度录得毛利1140万元，少于2023年的2900万元。毛利率亦从2023年同期的67.2%下降到今年一季度的29%。 对此，邱纯潮表示，“机器人市场是一个逐渐上量的过程，预计明年上半年，机器人会在（公司）财务上呈现出较好的表现。”

昨夜今晨，美股市场大抵算得上风平浪静——微软携一系列OEM厂商集体发布新一代人工智能电脑，再度吹响AI的集结号。 AI总龙头英伟达在本周发布财报前又走高逾2%，在其摸到历史高位附近的同时，也推动纳指很自然地续刷新高。根据统计，这也是纳指今年第9次创新高。 （英伟达日线图，来源：TradingView） 昨日也有一个显著的特征，大宗商品的异动也对股市形成强烈的映射。昨日黄金、铜价再度冲至历史新高，带动工业金属、黑色系一同上涨。与黄金、白银，以及一堆挖矿有关的概念股多数上涨。除了挖实体矿外，加密货币有关的概念股也因为以太坊现货ETF的新消息再度“鸡犬升天”。 农业方面，基于对黑海产粮区的长期产能担忧，芝加哥小麦期货出现了一轮接近6%的跳涨。 其他消息 【伊朗新一届总统选举定于6月28日举行】 据央视新闻报道，由伊朗第一副总统、伊朗议会议长、伊朗司法总监组成委员会当地时间5月20日举行会议，并对伊朗总统选举做出安排。会议决定，总统候选人登记时间为5月30日至6月3日，竞选活动将在6月12日至6月27日展开，并定于6月28日举行总统大选。 另外，伊朗副总统曼苏里也在周一表示，将于当地时间21日上午在东阿塞拜疆省大不里士举行莱希遗体告别仪式。21日下午将于伊朗库姆省库姆市举行莱希遗体告别仪式。22日，将在德黑兰举行相关纪念仪式，随后莱希的遗体将被转移至马什哈德，并于23日在马什哈德举行葬礼。 【斯洛伐克总理伤情趋于稳定 已可以进行交流】 负责治疗斯洛伐克总理菲佐的罗斯福大学医院当地时间5月20日在社交媒体发表声明称，当天的会诊结果表明菲佐的伤情已经稳定，可以进行交流，他的炎症也在慢慢消退。斯洛伐克副总理兼国防部长卡利尼亚克向斯总统恰普托娃说明了菲佐目前的健康状况。恰普托娃表示，很高兴看到总理的健康状况正在好转，并衷心祝愿他早日康复，希望在方便的时间去医院探望总理。 【消息人士：SEC要求交易所加速更新现货以太坊ETF关键文件】 据Coindesk援引三位消息人士称，美国证交会（SEC）要求交易所加速更新关于现货以太坊ETF的19B-4文件，这表明他们可能会在本周四之前批准这些申请。但这并不意味着以太坊ETF将获批，潜在发行人还需要获得S-1申请批准后，这些产品才能开始交易。一位知情人士说，SEC可能需要一段不确定的时间来批准S-1文件，因为这没有截止日期。 周一早些时候，受到分析师猜测SEC可能会在本周批准现货以太坊ETF影响，以太坊价格从3150美元附近跳涨至3600美元上方，比特币也借势突破7万美元。 【微软发布会：新一代Copilot+PC集体亮相】 当地时间周一，微软举行发布会，展示了即将在6月上市的“Copilot+PC”将拥有的亮点，并发布了搭载高通骁龙X芯片的新款Surface Pro和Surface Laptop电脑。品牌OEM公司宏基、华硕、戴尔、惠普、联想、三星也一同在周一发布了一系列新AI电脑，为象征着本地算力普及化的纪元拉开帷幕。 【美国药房宣布将提供平价版GLP-1复合药物】 美国药房创业公司Hims & Hers健康周一收涨27.66%。公司在周一宣布，将推出司美格鲁肽复合药物，起售价为每月199美元。横向对比，使用同样成分的诺和诺德Wegovy售价则至少为每月1350美元，诺和泰也要900多美元，也就是说至少能便宜8成。未来还将推出79美元/月的口服减肥复合药物。 复合药物是定制的替代品，旨在满足特定患者的需求，而不是品牌药物，所以不受到FDA的审查，但仍需满足生产药品相关的法律。Hims & Hers表示，公司正在与全美最大的仿制药制造商（之一）展开合作。公司预期，这项计划到2025年底将带来超过1亿美元的收入。 【因为CEO一句话 摩根大通领跌标普500指数和道指成分股】 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周一在公司投资者日活动上向股东表示，在当前价格下不会大量回购股票，不过当股价下跌会更积极地进行回购。摩根大通的股票在上周创下历史新高，受此言论影响持续跳水，周一收跌4.5%，领跌标普500指数和道指。对于交班计划，戴蒙也表示“进展顺利”，并强调 “这取决于董事会”。 【AI配音被指酷似知名演员 OpenAI紧急宣布停用】 当地时间周一，美国科创公司OpenAI发表声明宣布，由于旗下聊天机器人ChatGPT的一款名为Sky的女性配音引发网友广泛质疑，公司正采取措施解决问题，同时正在暂停使用这款AI声音模板。据悉，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼在上周的发布会结束后，马上发了一个单词——her，指的是科幻爱情电影《Her》的场景正在成为现实。也是因为这个比喻，令不少网友意识到了另一个问题：OpenAI找的配音，是不是与好莱坞知名女演员、饰演过漫威宇宙英雄“黑寡妇”，以及给《Her》里面人工智能助手配音的斯嘉丽·约翰逊（Scarlett Johansson）非常相近。

苹果与台积电又传出新“绯闻”。 据媒体报道，日前，苹果公司首席运营官杰夫·威廉斯（Jeff Williams）拜访台积电，而台积电方面更是由总裁魏哲家亲自接待。双方似乎针对苹果发展自研AI芯片并将包下台积电先进制程产能等事宜展开了讨论。 去年秋季，作为早期技术采用者的苹果已经包下了台积电的3nm产能（一年内仅供苹果使用），而据业界猜测，此次苹果将为其自研AI芯片包下台积电的2nm制程。早些时候，台积电方面也表示，将在2025年开始生产2nm制程芯片。 据行业预测，如果苹果预定台积电2nm乃至更先进制程的首批产能，则预估苹果将贡献台积电营收达新台币6000亿元（约合1345.8亿人民币），有望创新高。去年，苹果共向台积电支付了175.2亿美元（约合1266.75亿人民币）。 ▍AI落地持续带动芯片需求 这并非苹果第一次向台积电下达大额订单。 此前，苹果包下台积电的3nm产能，以图利用台积电的N3B工艺供给将要用于全新Mac的M3芯片，条件是，让台积电自行承担未合格芯片成本，从而节省己方的现金流开支。 这是由于，客户向台积电采购芯片素来有两种交易模式，其一为直接采购芯片成品，其二为采购作为芯片原材料的晶圆（wafer）。 由于台积电出色的良品率，客户大多采取后者，也就是购买晶圆作为自己的采购模式。可另一方面，台积电的先进制程往往在生产初期良率低下，为保持自身先进技术采用者的行业地位，苹果才出此决策。 事实上，此次苹果包下台积电的先进制程，是公司为发展生成式AI的又一举措。出于对AI商机的把握，苹果公司作出了众多布局。苹果首席财务官卢卡·梅斯特里（Luca Maestri）日前在财报会议上表示，其对生成式AI的商机感到兴奋，在过去五年内，公司已在相关研发投入超1000亿美元。 目前，苹果正在设计自研AI服务器处理器，采用台积电3nm及SoIC先进封装制程，并以3D堆叠方式将处理器进行整合，预计在2025年下半年步入量产。 此外，苹果前不久发布的iPad Pro，其所采用的M4芯片，也具备相当的AI性能。其配备了神经网络引擎（NPU），运算速度可达每秒38万亿次，专门用于加速AI任务。 而几近成为共识的是，人工智能（AI）的发展，也将进一步带动芯片行业的发展。 摩根士丹利在研究报告中指出，ASIC（定制化AI芯片）将在未来几年内超过GPU的增长速度，并有望在4至5年内占据AI半导体市场30%的份额，主要原因为下游客户对芯片需求趋向个性化。 开源证券在最近研报表示，随下游需求持续复苏，端侧AI持续落地，SoC需求有望持续增长，同时，由于SoC板块库存控制有效，SoC需求增长将持续拉动板块营收增长，毛利率、净利率逐渐趋稳。此外，开源证券还预测，2024年随着下游需求逐步复苏，晶圆代工及封测企业稼动率将持续提升，业绩有望逐步改善。

5月17日下午，2023年度科创板半导体材料专场集体业绩说明会举行，本期参会公司有 晶合集成、方邦股份、久日新材、宏微科技等7家上市公司，参会公司高管就行业趋势及订单情况、新兴应用方向、海外业务布局等外界关注的问题向投资者作出了积极回应。 从半导体行业情况来看，全球半导体产业自去年四季度以来，逐渐迎来复苏。中信证券认为， 随消费电子需求复苏，AI驱动增量释放，半导体周期上行，预计2024年全球半导体材料市场将同比增加11%。 在此背景下，本次参会的产业链公司如何看待半导体材料趋势变化？有哪些机会和挑战？以及在手订单情况等成为市场关注的焦点。 半导体材料景气度逐步回升 业绩会上，谈及行业趋势变化和应对举措时，晶合集成董事长蔡国智表示，半导体行业景气度回升，市场整体需求有所回暖，同时公司持续优化产品结构，强化技术实力，产品市场竞争力提升。 清溢光电董事长唐英敏指出， 从目前情况来看，2024年公司所在的半导体芯片掩膜版行业景气度呈现出积极发展趋势。 同时，全球晶圆厂的扩产趋势也推动了半导体材料的需求，尤其是在中国大陆，晶圆制造产能的增长将进一步拉动上游半导体材料需求。 对于行业景气度，宏微科技董事长、总经理赵善麒在业绩会上表示，公司所在的IGBT等功率半导体器件进口替代空间巨大，根据中商产业研究院数据显示，2022年我国IGBT自给率达到26.5%，预计2024年我国IGBT行业产量将达到0.78亿只，需求量约为1.96亿只。整体看，我国IGBT行业仍存在供需缺口。 “ 从市场端看，国内新增装机量、整车销售量需求旺盛，整个市场正处于逐步回暖阶段，相应功率半导体器件需求也会增加。 ”赵善麒补充。 中巨芯副总经理陈东强在回复《科创板日报》记者及部分投资者提问时则表示， 2024年在人工智能等新技术、新应用的驱动下，全球半导体行业呈现触底及复苏反弹态势。 半导体材料作为半导体行业的重要支撑，将伴随行业复苏而逐步改善。 当前国内半导体材料市场整体竞争仍然激烈，机遇与挑战并存。 市场需求增加致在手订单充足 业绩会上，部分企业也从一季度以来，在手订单同比、环比增长情况向投资者做了介绍，从各家公司回应情况来看，亦说明了半导体材料领域的回暖趋势。 “2024年1-4月，公司光引发剂的销售量比2023年同期增长超过40%。” 久日新材董事长表示，目前公司以光刻胶及光刻胶原材料为产业发展方向，该领域在国内产业基础比较欠缺，国产化率较低，有着广阔的发展空间。 “今年4月，公司订单基本延续了第一季度的状态，4月内产品售价和原料成本无明显变化。”久日新材方面进一步表示。 晶合集成董事长蔡国智表示，公司目前在手订单充足，产能利用率维持高位，公司将持续关注市场需求变化并积极应对。与此同时，“今年一季度整体产能利用率维持高位。”晶合集成方面表示。 方邦股份董事会秘书王作凯表示，目前公司新产品认证、销售工作有序推进，可剥离超薄铜箔部分系列产品目前通过了相关载板厂商及终端芯片厂商的认证， 持续获得小批量订单；薄膜电阻通过了相关下游的认证，取得了小批量订单；FCCL方面，使用自产铜箔+外采PI生产的FCCL产品持续获得小批量订单。 源杰科技董事长、总经理张欣刚在回答《科创板日报》记者提问表示，受益于行业需求回暖和EML产品的出货，从去年四季度开始公司收入持续回暖。同时，公司将持续加大各类EML、以及CW光源光芯片的研发、生产和销售。 多家企业回应原材料涨价影响有限 此外，石油石化、金、铜、铝、镍等有色金属等大宗商品价格看涨，作为半导体新材料企业，其业绩表现、毛利率变化情况等亦为投资者所关注。 业绩会上，源杰科技副总经理、财务总监 陈振华表示，针对衬底等主要原材料产品，公司的采购渠道同时涵盖国内外厂商，其采购价格基本平稳，对公司成本和毛利率变化影响较小。当然，公司也会持续关注未来原材料价格波动风险，制定合理的采购策略，控制原材料价格变动风险。 方邦股份董事会秘书王作凯表示，近期大宗商品价格上涨，对公司铜箔业务有一定影响，但估计影响幅度有限。 清溢光电总经理吴克强介绍，公司目前暂未收到供应商涨价通知，该公司半导体方面的材料价格与去年相比较，无明显变化。 与此同时，晶合集成、中巨芯、久日新材等多家企业纷纷表示，大宗商品价格的上涨对公司原材料成本整体影响较小。 不过，与前述企业市场表现相反， 原材料价格看涨对宏微科技造成了一定的业绩承压。 数据显示，宏微科技2024年一季度，实现营业收入2.46亿元，同比下降25.59%，实现归母净利润-172万元，同比由盈转亏。公司销售毛利率为15.88%，同比下降3.57个百分点。 业绩会上， 宏微科技董事会秘书丁子文直言，上述大宗有色金属涨价会对原材料成本有一定承压，公司会积极关注原材料的成本情况，已和上游供应商积极磋商，了解价格调整趋势，保证毛利相对稳定。 对于上游原材料价格看涨，半导体材料企业产品销售价格变化情况， 方邦股份董事会秘书 王作凯表示，公司目前主要产品的销售价格基本保持稳定；中巨芯财务负责人孙琳亦表示，2024年以来，公司经营情况稳定，主要产品所用原材料的价格与2023年相比总体变化不大。

AI硬件的涟漪由算力芯片为中心扩散，逐步向光模块、铜连接延伸，现如今可能给封装材料带来变革。 今日有消息传出，英特尔加大了对多家设备和材料供应商的订单，从而积极备战下一代先进封装的玻璃基板。受此消息影响，今日玻璃基板概念股盘中强势上涨，沃格光电（603773.SH）、三超新材（300554.SZ）、五方光电（002962.SZ）等多股涨停，惠柏新材（301555.SZ）、瑞丰光电（300241.SZ）、联建光电（300269.SZ）等跟涨。 一直以来，芯片封装被视作延续摩尔定律寿命的重要技术。 为实现提高晶体管密度以发挥更高效能算力这一重大技术突破，英特尔计划在2026年至2030年投入对用于下一代先进封装的玻璃基板的量产。 值得一提的是，英特尔开发玻璃基板已有近十年的历史，其量产计划也早在2023年9月便已被提出，彼时英特尔还宣布已在亚利桑那厂投资10亿美元，建立玻璃基板研发线及供应链。 如同业界将先进封装技术视作推进摩尔定律的未来，英特尔亦将玻璃基板视作芯片封装的未来。英特尔表示：“英特尔所推出先进封装的玻璃基板，将令产业与晶圆代工客户在未来数十年受益。” 实际上，上述认知也并非英特尔的一家之言，从举措上不难看出，各厂商已纷纷踏上对玻璃基板的布局之路。 例如，近期三星电机计划将玻璃基板相关设备采购和安装提前到9月，试生产提前到今年第四季度开始，相较原定的年底完工目标提前了一个季度。 苹果正积极与多家供应商商讨将玻璃基板技术应用于芯片开发，以提供更好的散热性能，从而使芯片性能在更长时间内保持峰值。 而在早先时候，SK集团旗下SKC业已设立子公司Absolix，并与AMD等半导体巨头探讨大规模生产玻璃基板。 那么，玻璃基板的优势究竟何在？ 根据Tom's Hardware的报告，玻璃基板拥有更好的平整度，从而可增强曝光和对焦能力，其出色的尺寸稳定性则能在芯片互连中发挥自身优势。此外重中之重在于，相较于传统有机基板和硅基板，玻璃基板拥有更好的热稳定性和机械稳定性，这种耐温耐压的特性为其应用至以人工智能（AI）为代表的数据密集型工作打下了基础。 据Prismark统计，预计2026年全球IC封装基板行业规模将达到214亿美元， 而随着英特尔等厂商的入局，玻璃基板对硅基板的替代将加速，预计3年内玻璃基板渗透率将达到30%，5年内渗透率将达到50%以上。

2023年，英伟达凭借552.68亿美元营收超越高通，首度跃升为全球营收最高芯片设计厂商，在资本市场创造神话，即将于5月22日公布的公司季度业绩亦受到市场期待，海外多家机构预计其一季度业绩和二季度指引将明显高于预期。不过，在A股市场，一众“英伟达算力概念牛股”却于近期接连翻车，“算力租赁故事讲不下去了”的声音四起。 财联社记者多方采访获悉，即便英伟达“护城河”暂时仍难撼动，其训练卡租赁近期也在逐渐降温，价格降幅超过了20%，各地政府、企业自建算力中心也在一定程度上压缩了算力租赁生意规模，市场呈现“大鱼吃小鱼”格局。 与此同时，国产算力正迎头赶上，华为昇腾早已成为关注焦点，市场成为国产厂商发展的最大优势。 算力租赁市场缘何爆发？ 财联社记者从某芯片经销商处最新获悉，目前其手中H100服务器的现货价格超270万元，尽管较今年年初的最高点300万元左右已经略有下滑，但仍处历史高位，相对于H100 28-30万美金的出厂价依然有大幅溢价。 去年以来，大模型算力需求攀升，英伟达显卡一度成为“唯一解”，性能受市场认可，叠加货期不稳定，其稀缺性与昂贵价格使算力租赁业务成为不少A股企业追捧的“香饽饽”。据财联社记者不完全统计，已有至少16家A股上市公司进入算力租赁市场，其中不乏从医药、服装等领域跨界而来的企业。 自OpenAI推出ChatGPT以来，英伟达可用于AI训练的GPU A100、H100等产品售价飙涨、一卡难求。芯谋咨询分析师商君曼告诉记者，英伟达GPU的稀缺与昂贵正是催生算力租赁市场爆发的重要因素。 某AI独角兽的算力基础设施负责人李小琳告诉记者，单A800其公司有超30台。显然这笔支出是小型创业团队及研究团队难以承担的。 此外，由于英伟达GPU只能与台积电合作，其GPU的货期也极其不稳定，能稳定拿到卡成为奢望。李小琳称，下游与英伟达签订的合约往往不包含延迟交货的赔偿条款，因为货期随时有可能更改。 “其实如果企业拥有自建算力中心的实力，且能稳定拿到卡，自建算力中心是比租赁更划算的，能够及时获得技术支持，还可以以资产形式体现在财报上。”李小琳进一步表示道。 那么，是否可以使用算力相近的卡替代英伟达？ 作为AI芯片的“灯塔”，英伟达一直在被对标。如今年4月推出的英特尔Guadi3，英特尔官方表示其AI训练速度是H100的1.7倍，推理速度是H100的1.5倍，效能则是H100的2.3倍。 但是从使用者角度来看，算力并非是英伟达唯一的优势。商君曼表示，除能够保持算力水平的高速升级外，英伟达的护城河更多来自于其互联设计及生态。李小琳告诉记者，数据中心是由成百上千块GPU组成，英伟达的NVLink会让其产品拥有更快的传输速度与计算性能。生态方面，大部分技术人员对于英伟达的CUDA（Compute Unified Device Architecture，计算统一设备架构）平台的依赖还是比较高，开发者们会在CUDA上进行开发和测试 AI应用，开发者们的反馈也让CUDA越做越好。 “想让我们更换算力设备是很难的，尽管产品底层架构类似，但学习成本很高，类似于飞行员重新更换一台飞机，学习时间需要3-6个月，对于企业而言既耽误项目进度，还会增加很多人力支出。”李小琳说。 算力租赁的生意还好做吗？ 大模型训练需求的蓬勃增长，与英伟达卡溢价高、货期长的特性已经令第一批从事算力租赁生意的企业尝到甜头。 以去年的AI算力牛股中贝通信（603220.SH）为例，去年9月7日、10月25日、11月16日，其算力服务单价分别为12万元/P/年（H800）、2.5万美元/P/年（即约17.84万元/P/年）、18万元/P/年，拥有强势定价话语权。根据年报，去年中贝通信净利润增长超30%，主要增量来源于智慧城市与算力、新能源等新业务，这一部分全年营收同比增长49.94%。 这股热潮也使利通电子（603629.SH）算力业务于去年四季度开始产生营收，而汇纳科技（300609.SZ）子公司四川汇算智算去年则实现净利润251.48万元。 时至2024年年中，还不断有“新人”跨界涌进算力租赁赛道，每每公布消息都引发资本市场躁动，算力租赁生意还是一门好生意吗？ 从下游市场角度来看，国家（深圳•前海）新型互联网交换中心的数据显示，目前有算力需求的企业对于价格、服务速度和质量都较敏感，其中大模型训练与推理需求超过50%（训练35%、推理17%）；61%的企业以租赁方式解决算力需求，31%的企业出于对数据高度敏感的保护需求，选择自建算力。可见算力租赁仍是主流方式。 就职于某算力租赁上市公司的王洁告诉记者，“大厂大多有能力自建算力，但也会进行租赁，如果真的要跟外部厂商合作，那就是深度合作，利通电子和腾讯就是如此。” 不过记者也从多位受访者处获悉，近几个月租赁价格的高溢价已逐渐降温。 计算机行业分析人士李欣告诉记者，英伟达的几款训练卡近两个月租用价下降较多，降幅超过了20%。背后原因一方面在于，租用训练卡的多为头部大模型厂商，由于需求量大，议价权很强，能把价格压得比较低；另一方面，不少拿H100等型号去做算力租赁的智算中心，由于能得到算力券补贴、电力补贴等，对外把租赁价压得非常低，也就压缩了市场。 王洁认为，目前算力租赁市场呈现“大鱼吃小鱼”格局。“现在算力市场上小规模集群做不起来，我们的一些客户签的都是100台服务器起步，一些想跨界做算力租赁的企业在禁令前在手算力可能只有四五百P，零碎租赁市场空间太小，那么他们可能就会清退手上的资源。”她向记者举例，内蒙古电价便宜，很多朋友在内蒙古有IDC机房，但服务器只有几十台，现在都在清退。 面对不断进入行业的“后来者”，王洁称，“我们从业者觉得做算力风险还是挺大，也发生过打完采购预付款供应商就卷钱逃跑的情况。只能说租赁市场鱼龙混杂，总有人真的在做，也总有人在讲故事，不好判断。英博数科在业内响当当的跟英伟达签了合同，无论是时机、团队还是前期情况，我作为从业者觉得他们还不错，但是也有很多质疑声音。” 始智AI wisemodel社区创始人刘道全还告诉记者，“曾碰到个别完全不懂算力的公司也进来交学费。” 另外有消息称，近期部分算力租赁厂商正出售手中的算卡资源。李欣告诉财联社记者，如果是用英伟达训练卡去做算力租赁，其实算力租赁企业回本周期会拉的非常长。商君曼告诉记者，对于跨界进入算力租赁行业的企业，能否稳定拿到卡、卡的数量能否支撑起需求、是否有专业技术人员去做集群与服务器、算力租赁服务能力，都可能形成挑战。 国产算力及时扛起大旗？ 英伟达的紧缺催生出国产算力租赁市场，国产算力的发展也成为不得不讨论的话题。“国产GPU厂商起步较晚，目前在生态方面较英伟达为代表的国际龙头尚有一定差距，且国内的先进制造能力可能存在挑战。但如果要在国内市场扩大市占率，其实还是国产厂商更有机会。”商君曼表示。 目前来看，华为昇腾、寒武纪(688256.SH)、摩尔线程等一批国产算力企业已经初露锋芒，云厂商人士张骏向财联社记者表示，“厂商要建1000P以上的智算中心，还是最认可英伟达，其次可能就是华为（昇腾）。不过并不是所有场合都需要那么强的算力，比如在边缘端，国产的性价比就凸显出来了。”李小琳进一步解释，算力卡分为推理卡和训练卡，在推理卡领域国产小厂的卡已经可以使用；训练卡的话，目前国产做得最好的还是华为昇腾。 李小琳还透露，目前其公司已经开始接触华为昇腾的卡。“从价格上，我们这边接触的昇腾一台180万左右，比英伟达便宜100万左右；相对于英伟达货期不稳定的情况，昇腾的货期也相对稳定，说两个月就两个月，确定性更强；此外，购买昇腾的卡之后，昇腾的技术人员会驻厂来带企业人员学习使用方法，减小了企业的学习成本。” “目前其实很多大厂都已经能够看见昇腾的身影了，很多头部公司的算力中心建设也在英伟达的基础上配备了一定比例的昇腾”李小琳进一步表示道。 一个很好的案例就是科大讯飞（002230.SZ），根据媒体报道，科大讯飞发布的多款大模型都宣称系基于华为昇腾生态打造。 值得注意的是，去年以来四川华鲲振宇智能科技有限责任公司也受到高度关注， 在其官网高调介绍：“作为国产算力规模第一企业，基于鲲鹏+昇腾的基础软硬件技术能力，提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，华鲲振宇已成为华为计算最佳战略合作伙伴、鲲鹏+昇腾生态唯一双战略级认证整机伙伴，过去三年业绩实现高速增长。” 前不久，高新发展（000628.SZ）因宣告其筹划已久的华鲲振宇70%股权收购事项暂停，受到市场诸多质疑。 总体来看，多位受访者均认为，目前国产训练卡与英伟达仍有差距，但也不乏机会，“尽管在生态方面英伟达遥遥领先，但国产厂商最大的优势其实是市场。目前我们国家AI芯片市场规模大概是4成，我认为随着大模型应用的落地，国产化AI芯片的市场比例一定会提高。”商君曼表示。 （文中李小琳、李欣、王洁、张骏均为化名）