2022年11月30日，OpenAI ChatGPT的横空出世，引着一票巨头拉开了AI争夺战的序幕。如今600多天过去，AI军备竞赛还在继续， 巨额资本开支仍换不回来对等实际收益。在AI技术上跑得最快的几家公司，反而被AI拖累了财报表现 。 首当其冲的就是OpenAI。据The Information日前援引相关数据及分析称， OpenAI今年可能亏损50亿美元，需要在未来12个月内筹得更多现金才能活下去 。巨大的资金缺口背后，OpenAI今年运营总成本或高达85亿美元，其中包括40亿美元的推理成本、30亿美元的训练成本以及15亿美元的人力成本，也难怪Sam Altman将OpenAI称作“硅谷历史上资本最密集的初创公司”。 遭遇困境的不止OpenAI。 科技巨头财报季已拉开序幕。美股“七姐妹”中，谷歌和特斯拉已在本周披露财报，但他们交出的答卷未能让市场满意。“我们认为，他们 （大型科技股）还没有明确回答有关AI有效性和盈利潜力的问题 。”XTB研究主管Kathleen Brooks表示。 几天前，在谷歌的财报电话会议上，分析师们不断地问公司CEO Sundar Pichai：谷歌每个季度在AI上投资120亿美元，什么时候才能开始产生回报？ 换句话说， 大手笔、砸重金，AI值吗？ ▌高投资，低回报 毋庸置疑的是，眼下AI是一只巨大的“吞金兽”。华尔街分析师预计， 到2026年，大型科技公司每年将在开发AI模型上花费600亿美元，但同时他们每年从AI上只能获得大约200亿美元的收入 。 据高盛全球股票研究主管Jim Covello预测，未来几年，用于扩大AI基础设施（数据中心、公用事业和应用等）的投资将超过1万亿美元，但关键问题是：AI将解决什么1万亿美元的问题？ “ 用成本高昂的技术取代低薪工作，这与我30年来看到的技术变革趋势背道而驰 。互联网即使在发展初期，也是一项低成本的技术解决方案。”Covello指出， 生成式AI问世了一年有余，“却还没有产生一项真正具有变革意义的应用，更不用说具有成本效益的应用了。 ” 这一分析与高盛一年多以前的另一份报告形成了鲜明对比。 当时那份报告指出，未来10年内，AI有望使全球3亿个工作岗位实现自动化，带动全球经济产出增加7%。由此引发了诸多有关AI颠覆性潜力的报道与分析。 ▌科技巨头的“FOMO” 拖累财报表现、难以看到经济效益回报，科技巨头为什么还要大规模投资AI？ 因为“怕” 。 英文中有一个词叫FOMO（fear of missing out），中文译为“错失恐惧症”，即一个人害怕错过一个社交的机会、一个新的体验、一个有利可图的投资……同样地，科技公司也害怕错过AI这个机会。 扎克伯格一直在囤积英伟达的芯片，砸下数十亿美元只为让Meta开发训练AI大模型。但本周他自己也承认， AI可能存在过度投资。“很多公司可能都在过度建设（AI），未来回头看看，我们可能都多花了几十亿美元。 ” 虽说AI成本高昂，但在扎克伯格看来，Meta在AI投资上作出的决定是“理性的”；因为一旦落后了，“你会在未来10~15年最重要的技术中失去站位。” 被分析师们诘问的谷歌CEO Sundar Pichai，也在电话会议上坦承， 谷歌很可能在AI基建上花了太多钱，这些基建主要是英伟达的GPU 。但Pichai认为公司别无选择，在这样一场技术浪潮面前， “投资不足的风险远远大于投资过多的风险” 。只要能占据领先身位，那么过多的资本开支相较而言也只能算是“很小的代价”。 “推动AI资本支出的是博弈论和FOMO，而不是实际收入/应用。” 红杉资本合伙人David Cahn直言。 在云计算巨头们眼中，AI既是威胁也是机遇，他们没有闲情逸致静观技术如何发展，现在就必须行动。据Cahn测算，在科技行业中，AI每年需要带来6000亿美元的收入，才能证明那些数据中心和芯片花费资金的合理性。 ▌跟风挖金子，不如卖铲子 特斯拉这个季度在AI方面的资本支出也高达6亿美元，其中很大一部分同样要支付给英伟达买GPU。 “我们别无选择。”马斯克在几天前的电话会议上说道，毕竟英伟达的芯片需求高、价格高、获取难度也高。 19世纪的那一场美国加州淘金热中，鲜见淘金客暴富，但捧出了倒腾淘金装备的加州首富Samuel Brannan、为淘金者设计出牛仔裤的李维斯、靠卖铲子开银行的 Darius Ogden Mills。 21世纪的今天，英伟达成了这场“AI淘金热”的“卖铲人”。除了特斯拉、谷歌、Meta之外，微软、亚马逊、甲骨文等科技公司同样也是英伟达的客户，这些公司大额的AI投资，撑起了英伟达不断刷新历史纪录的业绩与股价。 从ChatGPT面世至今，英伟达美股涨幅超过600%，远远将谷歌、微软等甩在身后。 美国传奇程序员、谷歌研究院院长Peter Norvig之前曾说过， 当一家公司的市占率超过50%以后，就不要再指望它在市占率上翻番了 。这是一个简单易懂的数学题。 英伟达占据着全球数据中心AI加速市场82%的份额，又以95%的市占率垄断了全球AI训练的市场，留给这家“算力霸主”的市占空间实在不多了。 熟悉互联网发展史的人，在看到如今的英伟达暴涨盛景时，很难不联想到互联网爆发初期的思科。 在上个世纪九十年代，互联网的发展带动网络设备需求暴增，思科市值水涨船高，在2000年凭借5550亿美元一举成为全球市值最高的公司。彼时思科的网络交换机市占率逼近70%，网络路由器市占率更已突破85%。但之后随着互联网泡沫破灭，思科市值一路下跌，如今市值已难以和科技巨头比肩。 眼下的这一波AI投资浪潮的核心，在于对AI变革性潜力的预期：从日常工作自动化到彻底改革整个行业。 如果科技巨头们拥有足够多的服务器和算力来运行AI，如果客户们因迟迟看不到回报而缩减投资，AI基建需求还能维持吗？英伟达的GPU还卖得出去吗？英伟达又会否重演思科的历史呢？ ▌结语 围绕英伟达和AI的“泡沫”论调始终未歇，多空争论激烈也难以得出切实结论。 这一场AI浪潮已经走过了火热的初期阶段，一批初创公司已经倒下 ：谷歌前员工创立的聊天机器人公司Character AI因融资困难已计划“卖身”给谷歌和Meta等；DeepMind前员工创立的Inflection AI，创始人带着一批员工跳槽进了微软；AI生图龙头Stability AI也不得不裁员…… 大浪淘沙后，科技巨头们仍在AI的战场上厮杀，夺得入场券之后又力图占据高地。每一场技术变革都是一次行业洗礼，谁能夺得关键技术的主导权，谁就拥有了主宰未来的力量。毕竟本质上，人类的技术进步史，也是一场权力争夺史。

据路透最新报道，在位于德克萨斯州奥斯汀的一家芯片实验室里，六名亚马逊AWS工程师对一款受到严密保护的新型服务器进行了测试。 值得一提的是， 这款服务器搭载了亚马逊AWS正在自主研发的人工智能芯片 。尽管亚马逊并未透露测试服务器所搭载芯片的名称、参数等具体信息，但据AWS计算和网络副总裁戴维·布朗(David Brown)透露：“在某些情况下， 该芯片性能相较英伟达可提高40%至50%，因此其成本应该是使用英伟达运行相同型号的一半。 ” 从亚马逊业务矩阵来看，该公司AWS云计算服务平台此前开发的AI专用芯片包括Inferentia和Trainium。据亚马逊方面表示，在最近的Prime Day（亚马逊会员日，即该平台的促销日）期间，该公司部署了80000个AI芯片实施云计算，以应对其平台上活动的激增。 不难理解，如此大手笔背后来源于亚马逊AWS业务的利润驱动。数据显示，AWS的销售额占亚马逊整体营业收入的近五分之一，今年一季度其销售额同比增长17%，达到250亿美元。目前，AWS占据云计算市场的近三分之一的份额。 因此显而易见，作为主要增长动力，亚马逊对云计算业务在价格上的降本和算力上的增效有着持续提升的需求。而此次测试服务器的目的也很简单，公司高管拉米·辛诺(Rami Sinno)在参观实验室时直言，是为了 “与市场领导者英伟达的芯片竞争。” ▌英伟达成“众矢之的” 辛诺指出，亚马逊的客户正愈发冀求一款成本更低，同时在性能上能如同英伟达AI芯片般处理复杂计算的替代品。事实上，自从英伟达夺得AI芯片领域的“王座”以来，众多厂商便纷纷为摆脱对其依赖和高昂的“英伟达税”而作出行动。 冲锋陷阵者如微软，今年2月，就有消息称其正研发一款全新网卡，以提升Maia AI服务器芯片的性能。当时该项目所打的旗号正是—— “减少OpenAI在微软服务器上训练模型所费时间，同时降低训练成本。” 很快，愈来愈多的厂商选择加入自给自足的“去英伟达化”阵营。今年4月，谷歌推出Arm架构AI芯片Axion，可支持搜寻引擎运行及AI相关任务。此外，Meta也公布了自研AI芯片MTIA的最新版本，该公司表示，其目标是 降低对英伟达等公司的依赖 。 市场研究机构CFRA分析师认为，大型科技公司正在面临芯片成本上的压力，需要靠自研芯片来加以缓解。事实上，对于资金实力雄厚的大型科技公司来说，自研AI芯片不仅能摆脱如英伟达等龙头厂商的垄断效应，还能根据自身业务定制更符合自身需求的硬件。 在其他厂商如火如荼行进着“去英伟达”的运动时，也有厂商如博通酝酿着成为“英伟达第二”。博通一季度财报显示，该公司预计2024年第一季度AI营收规模超100亿美元，其中定制DPU芯片约占70亿美元。就在前些天，该公司还被传出 正与OpenAI接洽，商谈为后者研发定制全新AI芯片的相关事宜 。

在堪称“汽车股集体渡劫”的本周，知名汽车半导体制造商意法半导体（STMicroelectronics）同样难逃暴击。截至发稿，发布最新财报后公司美股盘前跌幅达到12%，今日有可能直接跌出近一年半的新低。 经历通用汽车周二“从涨6%到跌6%”、特斯拉周三大跌12%，再加上周四盘前福特汽车、Stellantis均因财报不及预期跳水大跌后，意法半导体有这一劫多少也在情理之中了。 在意法半导体周四公布的财报中，营收同比下降25.3%至32.3亿美元，其中对于原始设备制造商（OEM）和分销商的净销售额同比分别下降14.9%和43.7%。鉴于上半年整体营收下降21.9%，所以二季度的业绩退坡有所加快。 公司总裁兼首席执行官Jean-Marc Chery直言， 本季度与公司的预期相反，工业客户订单没有改善，汽车需求则出现下降。 第二季度的净营收高于此前预测指引区间的中值，得益于个人电子产品营收的增加，但这里的利好也被汽车业务营收低于预期抵消了一部分。 （各部门营收情况分布情况，来源：意法半导体） 财报显示，模拟、功率&分立器件、MEMS和传感器产品组的收入同比下降16.2%，至19.1亿美元；微控制器、数字IC和射频产品组收入同比下降35.5%，至约13.2亿美元。 公司同时进一步下调了全年营收指引，这也是引发股价异动的核心要素。 意法半导体对于2024全年营收的最新预期为132亿美元-137亿美元之间，此前的市场一致预期是143.9亿美元。 这也是意法半导体短短半年内第二次下调本财年的营收指引。 今年1月时，公司预期的数字是159亿美元-169亿美元。到了今年4月发布一季报时，又把这个数字调整至140亿美元-150亿美元。 公司周四也将全年毛利率预期从“低40%”略微下调至40%。 对于眼下正在进行的第三季度，意法半导体预期的营收为32.5亿美元（上下浮动3.5%），而市场的共识为35.5亿美元。

火热的人工智能追涨潮似乎告一段落，以科技股为主的美股纳斯达克100指数周三下跌3.64%，创下2022年10月以来的最差单日表现，其中英伟达、博通和Arm等人工智能明星公司领跌整个板块。 针对人工智能回报前景的怀疑愈演愈烈，也让投资者更加关注估值的合理性，这一点不仅在美股市场成为趋势，也在全球配置中变得关键。而拥挤的台湾股市或许正是这一策略下的失意者。 爱马仕投资管理、M&G和景顺等知名资产管理公司最近均减持了中国台湾地区的股票，并增持韩国股票，称在创纪录的反弹之后，台湾股票的仓位已经变得拥挤。 Federated Hermes投资专家James Cook表示，鉴于韩国有更多心动选择，该公司削减了台股的仓位。目前，该资管公司持仓最大的股票为三星，因为三星的定价接近于周期的中低水平，且基于其非人工智能业务。此外三星相对台积电的折价处于历史最低。 三星电子和SK海力士等芯片公司都在进军高带宽内存领域，且这些公司的估值更加便宜，相对于台湾半导体制造公司的超高估值，这些韩股显然像是一批蒙尘的明珠。 鸡蛋与篮子 台湾市场上的人工智能股票之中，台积电无疑是定海神针，其是英伟达先进芯片的主要供应商，也是苹果等科技巨头的主要代工厂。 但韩国市场也不遑多让，SK海力士正在为英伟达的人工智能处理器提供HBM芯片，一直落后的三星电子最近也加入了HBM芯片的生产。 虽然在技术和市占上，台湾科技公司仍略有领先，但差距悬殊的股价估值让投资人更青睐于韩国公司。台湾人工智能加权指数的预期市盈率接近18倍，几乎是韩国综合指数的两倍。其中，台积电今年的预期市盈率上涨了65%，目前为20倍；而三星的预期市盈率为11.4倍，SK海力士为6.8倍。 这让很多投资人看到了更高回报的可能性。本月以来，在全球芯片市场大跌的背景下，海外基金净卖出了72亿美元的台湾股票，创下两年来最高记录，同时韩国股市则净流入了16亿美元。 摩根士丹利表示，多头基金近几个月来都在减少台积电的持仓，目前其海外持股量已经降至2月以来的最低水平。还有一些基金则指出，台积电的权重已经达到上限，这意味着其不得不寻找其他芯片公司来进行补充。 不过，这并不意味着以台积电为首的台湾电子科技股票已经丧失吸引力，鉴于其在全球供应链中的地位，该市场的科技股仍具有强劲的长期增长潜力。 施罗德投资公司的亚洲多元资产投资主管Keiko Kondo指出，投资台湾股市时不可避免地大量持有台积电，但人工智能不仅仅是英伟达，台湾市场上也不止有台积电，其他公司也会从人工智能之中收益。 M&G股票、多资产和可持续性首席投资官Fabiana Fedeli则认为，台湾市场已经变得拥挤不堪，投资者更应确保不要将鸡蛋放在同一个篮子里。

周四（7月25日），全球第二大存储芯片商韩国SK海力士公布了第二季度财报。财报显示，在AI热潮对HBM芯片的强劲需求下，今年第二季度，该公司创下了自2018年以来最高的季度营利表现。 这也是SK海力士继去年亏损后连续第三个季度实现盈利。SK海力士预计，下半年人工智能芯片（尤其是HBM芯片）需求将进一步上升。 然而尽管交出了这份强劲的业绩报告，但在昨夜美股科技股的抛售潮下，SK海力士今日股价遭到重击。截至发稿，SK海力士在韩股市场上暴跌8.44%。 SK海力士年初至今股价走势 六年来最佳季度营利表现 作为英伟达HBM芯片的主要供应商，SK海力士在这一轮AI热潮中可谓春风得意。财报显示， 该公司第二季度实现营业利润5.46万亿韩元（约合39.5亿美元），而去年同期为亏损2.88万亿韩元。这是继2018年第三季度的6.47万亿韩元之后，SK海力士最佳季度营业利润。 该公司第二季度营收飙升124.8%，达到创纪录的16.42万亿韩元； 净利润达到4.12万亿韩元，而去年同期为亏损2.98万亿韩元。 “该公司将进一步巩固其作为人工智能内存产品领导者的地位。”首席财务官Kim Woohyun在声明中表示。 在HBM竞赛中跑在前列 在人工智能热潮下，市场对HBM等高端DRAM芯片，以及用于数据中心服务器和运行设备上人工智能服务的设备的芯片的需求激增，推高了芯片价格。 目前，英伟达占据了人工智能芯片市场80%的份额。而SK海力士作为英伟达的主要HBM供应商，在HBM市场上与美国竞争对手美光和韩国巨头三星电子展开竞争。 目前来看，SK海力士显然跑在赛道的前列。消息人士透露，SK海力士今年3月开始量产第五代HBM芯片，名为HBM3E，已经首批出货给英伟达。 今年5月，SK海力士社长 Kwak Noh-Jung透露，今年SK海力士的HBM芯片已经售罄，同时，2025年的HBM芯片也几乎已经全部预定。 新韩证券表示，随着英伟达预计将加快下一代GPU的计划，以满足人工智能热潮带来的飙升需求，到2024年底，HBMs可能占SK海力士DRAM芯片利润的20%。 AI芯片股热度开始下滑？ 然而，在交出这份强劲财报之后，SK海力士股价在周四却遭受重创。 周四开盘后， SK海力士股价开盘即大跌，截至发稿跌幅已经扩大至8.44%，创下2022年11月以来的最大盘中跌幅。 此前，美国科技股普遍下跌，尤其是英伟达下跌 6.8%，表明投资者已经对人工智能相关公司的估值过高感到不安。尽管周四暴跌，但年初至今SK海力士累计涨幅仍有35.4%。 人们越来越担心，除非微软和Alphabet等公司能够从巨额投资中获得可观的收入，否则人工智能和数据中心支出将放缓。 本周，摩根士丹利将SK海力士和台积电等人工智能芯片行业股票从其关注名单中剔除，并警告称，现在可能是时候稍事休息了。

在发布令人失望的Q2财报后，特斯拉股票周三遭到猛烈抛售。截至周三美股收盘，该股跌超12%，创2020年9月以来最大单日跌幅。 特斯拉最新财报显示，该公司利润连续第二个季度下滑。而由于降价和增加人工智能（AI）项目的支出，特斯拉的利润率降至五年来的最低水平。令马斯克引以为傲的Robotaxi也要推迟至10月亮相。 财报发布后，高盛和花旗先后下调了对特斯拉的目标价。然而，华尔街投行韦德布什（Wedbush Securities）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）认为， 特斯拉仍有很多值得看好的地方，真正的增长故事在于其在AI方面的雄心。 艾夫斯预测， 特斯拉的人工智能机器人出租车计划将为新的增长铺平道路，而其备受期待的廉价车型将提振销量。 “特斯拉的魔力又回来了。”他在X上写道，并重申了 韦德布什对特斯拉300美元的目标价。这意味着该股能较当前水平上涨约39%。 在周二的财报电话会议上，马斯克宣布特斯拉的Robotaxi将推迟到10月10日推出，比此前8月8日的发布日期晚了两个月。马斯克也没有给出监管部门批准的明确时间表，但他表示，如果第一辆自动驾驶出租车不能在明年实现，他会感到“震惊”。 但艾夫斯并没有因为缺乏明确性而止步不前。他估计机器人出租车将于明年推出，一旦推出，它将“开启特斯拉人工智能故事的开端”， 他预计特斯拉的估值有望达到1万亿美元。 他在周三的一份报告中写道：“特斯拉增长故事的下一阶段将围绕自动驾驶、机器人出租车和人工智能展开。这种愿景就在门口。” 艾夫斯还认为，特斯拉推出廉价电动汽车的计划将推动未来几年销量的增长。虽然马斯克没有给出明确的细节，但他表示，一款成本更低的车型将在2025年上半年推出，价格将低于3万美元。 不过，其他分析师则仍然更为谨慎。除了高盛和花旗外，美国银行在周三的一份报告中将特斯拉的目标股价从260美元下调至255美元，理由是特斯拉的毛利率较低，但表示该公司“未来仍有许多催化剂可以帮助推动股价上涨。”

据中央气象台发布的台风预警，今年第3号台风“格美”将在周三晚间于我国台湾岛中北部沿海登陆，之后穿过台湾岛，并在周四下午到傍晚在福建、浙江一带沿海登陆。 而这一台风或是近年来最大的台风。Enki Research的灾害建模师Chuck Watson表示，这将成为一场重大灾难，根据美国联合台风预警中心的数据，格美预计在未来12小时内发展成为相当于4级飓风的风暴。 根据美国国家飓风中心的标准，飓风分为五个等级，分别为一级、二级、三级、四级和五级飓风，其中四级飓风的速度为131-155英里/小时。 据一名渔船船长称，目前台湾地区宜兰苏澳港口已经挤满了寻求避风的船只，如果格美自台湾岛东海岸登陆，损失将十分巨大。 目前，台湾地区已经全境停工停课，台北街道几乎无人，岛内几乎所有航班都已被取消。 洪水风险 格美之前已经率先在菲律宾肆虐，目前为止，其造成至少4人死亡，并导致数十万人紧急疏散。菲律宾当地正受到洪水侵袭，首都马尼拉已经陷入交通瘫痪。 中国台湾地区则将成为下一个接受格美台风考验的地方。据中央气象台消息称，格美已在周二下午5点增强为今年首个超强台风。 根据当地气象部门预测，台风期间，我国台湾中部和南部山区部分县市总降雨量将达到1800毫米，极有可能引发洪水灾害。 而降水量集中的台湾岛中部今年早些时候曾发生过大地震，山体结构并不稳定，因此山体滑坡风险相当大。 作为全球最大的芯片制造商，台积电表示正在对其岛内的晶圆厂进行例行预防安排，但预计其工厂将在台风期间保持正常生产。此外，台湾电力宣布，约有6000名人员正在待命，以备维修工作。

芯源微、澜起科技、聚辰股份三家科创板半导体公司在7月22日晚间发布询价转让减持股份公告后，仅隔一个交易日，于7月23日盘后接连发布转让定价情况。 芯源微、澜起科技、聚辰股份发布的询价转让定价初步情况显示，此次转让价格分别为64.72元/股、57.72元/股、55.49元/股，略低于三家公司最新一个交易日（7月23日）收盘价64.90元/股、58.80元/股、59.14元/股。 也就是说三家公司的转让价较市价最多折让6.17% 。 或受市场消息影响，今日（7月23日），半导体板块集体下跌，芯源微跌超11%，富创精密、澜起科技跌超8%，芯朋微、芯海科技、聚辰股份、普冉股份、思瑞浦跌超7%。 对于询价转让公告发布后公司股价的波动，今日（7月23日），《科创板日报》记者以投资者身份致电澜起科技证券部，相关工作人员表示，二级市场股价波动会有很多因素干扰，该公司无法具体评价原因。 芯源微证券部人士则向投资者表示，减持可能会对一些投资人造成情绪上的冲击，大家可能有一点情绪面的触及。 聚辰股份投资者关系部人士表示，“今天整个行业都跌得比较多。”该公司还在今日（7月23日）盘后发布业绩预增公告。公告显示，预计今年上半年归母净利润同比增长124.93%。 对此，聚辰股份表示，进入2024年以来下游应用市场需求的逐步回暖，下游内存模组厂商库存水位的改善，随着DDR5内存模组渗透率的持续提升，该公司SPD产品的销量较上年同期实现大幅度增长，NOR Flash产品以及汽车级EEPROM产品于报告期内的出货量同比实现高速增长。 询价转让制度设计本意平缓减持冲击 澜起科技、芯源微、聚辰股份昨日（7月22日）发布的询价转让公告显示，从减持比例来看，三家拟减持股份分别占总股本的1%至2%不等；减持方均为各家公司首发前股东；转让原因均为自身资金需求；转让价格均不低于发送认购邀请书之日（即7月22日，含当日）前20个交易日股票交易均价的70%。 《科创板日报》记者多方采访了解到，询价转让作为上市公司股东减持的一种形式，从各项制度安排上，其本意在于尽可能降低对二级市场的冲击。 一家在去年完成询价转让的科创板芯片公司证券部人士接受《科创板日报》记者采访表示， 询价不需要提前披露，定价交易过程公开透明，且单次转让比例不低于1%，可以联合不同股东一起操作，减持的效率比较高，受让方有6个月锁定期，给市场传递信号能够有序接力。从系列制度设计和安排来看，目的是降低对二级市场冲击。 另一家在今年宣布实施询价转让的科创板芯片公司证券部人士接受《科创板日报》记者采访称，对于上市公司首发前股东——尤其是财务投资者，必定会有退出需求， 但现在市场环境低迷，上市公司并不希望这些股东频繁多次抛售股票对市场造成影响，因此会牵头谈判，安排询价转让股份的工作 。 资深投行人士王骥跃接受《科创板日报》记者采访表示， “询价转让的减持方式，是科创板当时制度设计的一项创新，其实是可以起到平缓减持冲击的蓄洪区式的设计。 但在当下的市场环境中，询价转让还是受到了争议。” 询价转让的价格通常不低于发送认购邀请书前20个交易日股票交易均价的70%。有投资者质疑这一定价是否过低。 据了解，其他减持方式中，大宗交易的交易价格不低于前一个交易日收盘价80%；协议转让则是不低于协议签订日收盘价80%；集中竞价减持的价格根据市场的股票走势价格决定。询价转让的七折仅为底价，通过市场博弈股东还可以设置更高价格。 王骥跃表示，相比于竞价交易而言，询价转让会有锁定期的安排（通常为受让股份6个月），也正是因为这个锁定期的存在，受让方就有了风险，需要有折价做风险补偿。折价的多少，取决于受让方的竞价结果。“下限是法定的，有充分的下限空间，才可能保障转让的可行性。” 年内询价转让数量增多 中信证券“包下”近七成业务 除了减少对市场冲击，上市公司选择询价转让方式减持的另一个原因还在于当前市场资金流动性较差。 有科创板公司人士向《科创板日报》记者表示，“由于折价的存在，其实一般作为股东也并不愿意通过询价转让方式贱卖股份，优选竞价，其次才是大宗和询价。” 另有企业人士称，科创板由于有一定入市门槛，相对来说成交量较小、流动性较低，加上考虑到今年行情低迷，询价转让对许多公司来说或是减持方式的优选。 资深投行人士王骥跃也表示，“当股价高的时候，市场情绪热烈，反而就不需要通过转让方式减持，直接抛售即可。恰恰是因为股价低，转让方不好出手，才选择询价转让。” 《科创板日报》记者梳理来看， 进入今年二季度后，发布询价转让计划书的科创板公司数量较去年明显有所增多 。 其中，今年4月、5月、6月的询价转让数量分别为6家、5家、9家；去年同期则分别为1家、6家、7家。据统计，今年7月以来，截至目前，已有6家科创板公司宣布询价转让计划，而去年7月仅有3家。 《科创板日报》记者还关注到， 今年发布询价转让计划的科创板公司多数属于半导体板块 ，如：澜起科技、芯源微、聚辰股份、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、慧智微、力芯微、海光信息、南芯科技等。 另外， 今年以来大约有接近七成数量的询价转让业务，受委托实施方均为中信证券 。 具体来看，包括昨日（7月22日）公告询价转让的三家公司澜起科技、芯源微、聚辰股份，以及今年的乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、高凌信息、振华风光、日联科技、优利德、石头科技、柏楚电子、联影医疗、传音控股、派能科技、南芯科技、九号公司等。另有相对少数询价转让则委托华泰证券、中金公司、中信建投、广发证券、海通证券等券商实施。 据了解，科创板询价转让第一单即有中信证券的参与。2020年，中微公司询价转让初步结果显示，委托中信证券的8名股东拟转让股份全部卖出，委托中金公司的1名股东拟转让股份只卖出了五分之一左右。这是科创板首单询价转让制度落地。彼时，在业内看来，两家券商的出售结果不一样，体现了市场化背景下券商不同的销售能力。 市场人士表示，“中信证券在询价转让方面经验很丰富，并且手里的受让方资源也会比较多。”另有科创板上市公司人士表示，选择实施方更多还是看股东的需求和偏好，以中金为例，他们承销能力也不差，金融服务差异度不会很大。 存储等半导体行业景气度持续提升 今年以来，以存储和半导体设备为代表的半导体各板块景气度均实现回升。 其中，澜起科技预计今年上半年实现归母净利润5.83亿元至6.23亿元，较上年同期增长612.73%至661.59%。 据中泰证券分析师王芳于本月发布的研报观点，AI服务器、AI PC将加速DDR5渗透，2024年中DDR5渗透率有望超过50%，澜起科技新品MRCD、MDB、CKD、PCIe5.0 Retimer今年已陆续进入收获期。 聚辰股份今日（7月23日）晚间发布的上半年业绩预告显示，预计今年上半年归母净利润同比增长124.93%。该公司表示，进入2024年以来下游应用市场需求的逐步回暖，下游内存模组厂商库存水位的改善，随着DDR5内存模组渗透率的持续提升，该公司SPD产品、NOR Flash产品以及汽车级EEPROM产品今年上半年出货量同比实现高速增长。 华金证券分析师孙远峰本月发布的研报观点称，在终端需求逐渐复苏、海外大厂产能转向HBM等高附加值产品以及AR/VR等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求等因素驱动下，利基存储有望步入上行周期。

沙特阿拉伯正加速发展人工智能产业。作为其最新举措的一部分，其国有能源巨头沙特阿美公司旗下风险投资部门，最近向韩国芯片制造商Rebellions公司投资了1500万美元。 沙特阿美旗下价值5亿美元的风险投资公司Wa'ed Ventures实际上是沙特一个投资平台。此次向Rebellions的这笔投资是该公司在不到一周的时间里对芯片行业的第二笔投资，同时也是该公司在韩国的第一笔投资。 上周二（7月16日），该公司还参与了总部位于美国加州的人工智能平台aiXplain的一轮650万美元融资。 Wa'ed Ventures董事总经理Fahad Alidi表示，投资整个人工智能产业链，不仅是风险资本投资者的战略举措，也是加快沙特在全球技术和创新竞赛中努力的一种承诺。 创业的“温床” 目前，Rebellions正在与韩国巨头三星电子合作开发专用芯片，以服务于生成式人工智能市场。并且该公司正在考虑在韩国进行首次公开募股（IPO）。 今年6月，这家初创公司还同意将其业务与SK电信旗下的Sapeon Korea Inc.合并。合并后的公司将专注于神经处理单元（NPU），其中Rebellions将负责管理公司，旨在未来两到三年内赢得全球AI半导体市场，以便更好地与英伟达和高通等公司竞争。 根据一份声明，Rebellions计划利用这笔资金在沙特建立一家新的子公司，并在那里开展业务。 目前，沙特本身已经成为中东地区创业活动的温床。根据数据平台Magnitt的数据，该国在2024年上半年的风险资本融资达到了4.12亿美元，在中东和北非地区是最高的。它在新兴市场中排名第二，仅次于新加坡。 其中，沙特主权基金——公共投资基金（PIF）一直在向科技公司和初创公司提供资金，以寻求建立风险投资行业，并鼓励年轻企业家创办企业，以实现经济多元化并增加就业机会。 Wa'ed Ventures公司近年来正加速转向国际投资，作为沙特推动经济多元化和吸引全球科技初创企业的一部分。Fahad Alidi曾经在接受采访时表示，“我们的资金部署速度非常快，希望未来能利用全球投资来造福沙特阿美”。

在上周与投资者交谈后，花旗周一对半导体行业进行了评估，并对该行业提出了一些新的看法，其中包括博通(AVGO.US)在积极情绪方面可能会赶上英伟达(NVDA.US)。 该公司的分析师在一份投资者报告中写道:“从我们的谈话来看， 博通似乎正在赶上英伟达，逐渐成为顶级持股，因为博通有更多的人工智能客户加入(Open AI和字节跳动)，而且来自VMware的业务也在增加。我们还认为，一些投资者对英伟达感到疲惫。 ”英伟达是今年受欢迎的科技股票。但最近有关竞争、高估值和地缘政治不确定性的担忧施压其股价。然而，英伟达股价今年仍上涨了138%，而博通股价上涨了41%。 花旗还发现，由于补充库存，投资者看好恩智浦半导体(NXPI.US)和亚德诺(ADI.US)。 花旗分析师称："在模拟领域，得益于库存补充，恩智浦仍是最受青睐的股票，其次是亚德诺。"尽管如此，花旗对恩智浦的评级仍为“卖出”，理由是“鉴于自主回调，存在下行风险”。恩智浦半导体定于周一美股盘后公布第二季度业绩。分析师普遍预计，该公司营收为31.2亿美元，每股收益为3.20美元。 在模拟芯片的其他领域，花旗指出，一些对冲基金正开始买入德州仪器(TXN.US)，因预期该公司盈利上升，资本支出减少。 花旗写道:“我们相信营收会上升，但对本财报季资本支出下降持怀疑态度。我们认为，在今年年底前某个时候，德州仪器降低资本支出的可能性更大。”花旗还指出，在看到德州仪器毛利率触底之前，共同基金对该公司“不感兴趣”。 花旗还表示，一些对冲基金正在买入安森美半导体(ON.US)，因为他们相信该公司在财报季期间会“超出预期并提高股价”。但花旗最近将其评级从“买入”下调至“中性”，理由是碳化硅业务存在风险。 另一方面，据花旗称，AMD (AMD.US)和微芯科技(MCHP.US)目前被认为是最不受投资者青睐的公司。 对AMD旗下MI300产量下调和微芯科技收入进一步减少的担忧正在推动这种负面情绪。花旗表示:“我们预计MI300产量不会下调，但认为微芯科技的指引可能略低于市场共识。” 花旗还将美光科技(MU.US)的股票列入了负面观察名单。 花旗表示：“该股可能在一个月内表现不佳，因为我们预计三星将在24年第三季度获得英伟达HBM芯片供应资格，并增加资本支出。竞争压力将会在短期内对美光股价产生压力。” 尽管市场情绪各不相同，但花旗对整个半导体行业仍“极度看好”。 花旗看好半导体板块的原因包括设备销售强于预期，以及企业在人工智能方面的持续支出。进入财报季，该公司的首选标的是英伟达、AMD、博通和迈威尔科技(MRVL.US)等，这些公司主要与人工智能相关。花旗认为，尽管估值很高，但费城半导体指数可以继续走高。 花旗分析师Christopher Danely在一份投资者报告中写道:“我们预计，随着工业终端市场进行库存补充，人工智能的优势、PC、无线和数据中心终端市场的企稳(合计占半成品销售额的62%)以及模拟芯片公司更好的数据/指引，24年第二季度的财报季将成为半导体领域的积极催化剂，总体预期将上升。尽管估值很高，但我们认为(费城半导体指数)可以继续走高，并引用我们的半导体投资规则第一条:‘不要根据估值买入或卖出。’”