） 周二，随着中东冲突升级拖累黄金、债券和股票同步下跌，现金在全球市场中成为了“王者”，这颠覆了避险资产与风险资产之间的正常相互作用，并推高了跨资产领域的波动性。 随着特朗普发出对伊朗打击“不惜一切代价”的威胁，市场情绪发生了全面逆转——仅仅一天前，市场还曾基于冲突将迅速结束的预期而颇为淡定。与此同时，伊朗对海湾国家能源基础设施以及霍尔木兹海峡的油轮进行了持续打击，全球五分之一的能源运输经霍尔木兹海峡通过。 不难看到，周二除油价和美元走强外，全球主要股市、美国国债及其他政府债券、甚至向来被视为避险资产的黄金均遭遇了猛烈抛售。 “当前市场反应是面对高度不确定事件的典型表现，”波士顿道富投资管理公司首席投资策略师Michael Arone表示。 Arone指出，黄金价格的下跌——在周一触及四周高点后下跌了4%——显示了抛售的无差别性。 “石油和美元是人们现在唯一想要持有的东西，”他补充道。 唯有原油和美元上涨？ 行情数据显示，投资者周二进一步纷纷涌向原油和美元。 布伦特原油价格上涨了近7%，而美元兑非美货币也几乎全线走高，兑欧元、英镑和日元均创下数月高点。Vanda Research的数据显示，散户投资者还在大举买入石油股。 与此同时，债券和股票同步下跌。 周二，纳指重挫逾2%，标普500指数创下两个多月以来的最低水平，而两年期美国国债收益率盘中一度达到3.599%，创下1月下旬以来的最高水平。 市场分析师指出，引发风险规避行为的因素包括：此前对美伊冲突的过度乐观、上周六伊朗遭袭前数周市场极端的头寸布局，以及油价上涨引发的通胀压力对债券市场的冲击。 36 South Capital Advisors交易主管兼Kohinoor Strategy副投资组合经理George Adcock表示， “历史经验表明，在市场压力时期，跨资产波动率的相关性往往会趋近于1。” Adcock指出，中东的事态发展导致投资者对市场的各种结果进行定价，导致波动性飙升，并给原油、黄金和美元等资产过度拥挤的头寸带来了压力。 “1月期间我们观察到固化的负面叙事、极端持仓和低迷的波动率。这些因素现在正反射性地解除，导致许多投资组合出现严重的VaR(风险价值)和相关性冲击。”他补充道。 通常而言，当抛售在各市场板块中蔓延，打破了原本实现风险分散和保护投资组合的负相关性时，就会发生VAR冲击。 现金为王：市场流动性需求旺盛 LSEG理柏数据显示，全球货币市场基金在周一的流入资金479亿美元，创2月17日以来新高，投资者纷纷寻求短期现金类工具避险。 与此形成鲜明对比的是，投资者削减了股票配置 ，从美国股票基金撤出96亿美元资金，从其他全球股票基金中流出91亿美元，创逾两个月新高。 摩根资产管理公司全球首席策略师David Kelly指出，“当前正出现有趣的避险资金流向——美元走强但资金并未涌向美国国债或其他美元资产，这表明市场对短期现金的需求正在增长。” 纽约道富投资管理公司黄金策略主管Aakash Doshi指出，今年已有数十亿美元流入上市黄金基金，周一资金流出规模虽小，但未来可能显著扩大。 “黄金市场正出现获利了结，同时存在流动性需求——投资者正将黄金作为流动性替代对冲工具，以应对可能的追加保证金要求、平仓止损等情况。” “关键在于当真正出现地缘政治冲击或极端市场不确定性时，现金仍是王道。”Doshi强调。 不过，尽管无人能预知不确定性何时消退，但摩根大通的Kelly预计美元涨势恐难持续，尤其当冲突加剧美国脆弱财政状况与经济前景时。“冲突往往始于震慑行动，终结于泥潭，这通常对美元不利。”他如是说道。

受中东地缘局势的影响，A股油气板块上演罕见大涨行情，近2个交易日，“三桶油”历史上首次集体收获两连板。今日晚间，中国石油、中国石化与中国海油相继发布股票交易异常波动公告，提示投资者注意风险。 中国石油发布公告称，公司A股股票于2026年2月27日、3月2日和3月3日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经自查，公司目前生产经营情况正常，近期行业政策没有发生重大变化。近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势，短期油价波动存在较大不确定性，敬请广大投资者注意风险。 中国石油A股股价近两个交易日连续涨停，截至今日收盘，该股报收13.15元/股，总市值24067亿元，今年累计涨幅达26.32%。 中国石化发布公告称，公司股票于2026年2月27日、3月2日、3月3日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经核实，公司生产经营情况正常，公司及控股股东均不存在应披露而未披露的重大事项。受地缘政治等因素影响，国际原油价格走势存在诸多不确定性，敬请广大投资者注意风险。 中国石化A股股价近两个交易日连续涨停，截至今日收盘，该股报收7.82元/股，总市值9456亿元，今年累计涨幅达26.54%。 中国海油发布公告称，公司股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势，短期油价波动存在较大不确定性，敬请广大投资者注意风险。 中国海油A股股价近两个交易日同样连续涨停，截至今日收盘，该股报收43.41元/股，总市值20633亿元，今年累计涨幅达43.84%。

三大指数集体收跌，深成指高开低走跌超3%，创业板指跌超2%，沪指盘中突破1月14日的阶段高点后震荡回落。沪深两市成交额3.13万亿，较上一个交易日放量1088亿。全市场超4800只个股下跌。从板块来看，油气股逆势爆发，掀起涨停潮，洲际油气6天4板，水发燃气3连板，中国石油、中国海油、山东墨龙、准油股份、海油工程、海油发展2连板。港口航运概念延续强势，中远海能、南京港2连板，招商南油、宁波海运涨停。化工板块表现活跃，金牛化工、东方盛虹涨停。下跌方面，半导体产业链持续走弱，国科微、恒烁股份、普冉股份、芯原股份跌超10%。稀土永磁概念集体下挫，中稀有色、盛和资源跌停。军工板块震荡调整，无人机、军工信息化方向领跌，航亚科技跌超15%。截至收盘，沪指跌1.43%，深成指跌3.07%，创业板指跌2.57%。 板块方面 板块上，油气板块再度爆发，中国石化、中国石油、中国海油再度全线涨停，科力股份、通源石油、潜能恒信、中油工程、惠博普、中海油服等涨停。 消息面上，据报道，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。上期所原油主力合约连续第二个交易日封涨停，涨12%，报572.3元/桶。此外在卡塔尔能源暂停液化天然气生产后，欧洲天然气价格一度飙升50%。 此外，港口航运概念延续强势，中远海能、南京港2连板，招商南油、宁波海运涨停。消息面上，波罗的海交易所称，由于中东冲突，油轮运费飙升至创纪录水平，基准油轮日收益达到42.4万美元。上期所欧线集运主力合约触及涨停，报1644.8点，涨幅为18.0%。 国泰基金表示，本轮油气板块爆发背后是“强地缘冲突”与“低估值高分红”双重逻辑的共振。从供给端看，霍尔木兹海峡作为全球能源贸易的“咽喉”，其运输受阻将直接冲击全球约20%的原油供应，这种硬缺口在短期内难以通过其他渠道弥补，为油价提供了强有力的上行支撑。在当前宏观不确定性加剧的背景下，具备避险属性且受益于通胀预期的上游资源品，正成为大资金配置的重点方向。 化工板块表现活跃，金牛化工、东方盛虹、红星发展等涨停，宝丰能源、大庆华科、农大科技、渤海化学等个股涨幅居前。 从行业景气来看，化工行业资本开支增速已经转负，加上行业 “反内卷” 持续推进，再叠加海外进入降息周期、国内扩内需政策发力，“十五五” 开局化工板块很可能迎来 “破晓时分”。具体来看，一方面，油价上行会让煤化工、气头化工等替代路线的企业受益于产品价格上涨；另一方面，中东产能占比高的甲醇、尿素、烯烃、乙二醇、钾肥、溴素、硫磺、碳酸锶等品种，可能因装置损坏或霍尔木兹海峡封锁导致供给受阻，进而推升价格。 但需注意的是，本轮油气及航运上涨高度依赖地缘事件驱动，情绪溢价与短期波动风险显著放大。而此前强势的贵金属、有色板块已先行回落，说明相关方向资金轮动与分歧正逐步加大，此时追涨的风险收益比已然较低。同时，上游涨价向下游传导有限，部分化工品涨价偏短期事件驱动，业绩兑现仍存不确定性。 个股方面 个股层面来看，今日市场的亏钱效应显著提升，超4800只个股下跌，逾200股跌超9%。此前有色板块跌幅居前，盛和资源、中稀有色、锡业股份、兴业银锡、豫光金铅等跌停，北方稀土、湖南白银、锌业股份、东方钽业等跌超9%。受中东地缘冲突的持续影响，市场风险偏好整体下降，资金选择获利兑现。油气、航运、化工股还是延续强势，“三桶油”历史首次连续涨停，洲际油气6天4板，而油运龙头招商轮船更进一步走出8天5板，金牛化工录得12天6板，燃气板块同样迎来补涨。另外，银行、保险等低位防御性板块受到市场重视，重庆银行涨超5%，农业银行、工商银行、建设银行、新华保险等逆势活跃，在低风偏的市场环境下，高低切有望成为短线主流风格。 后市分析 今日市场全天震荡走低，三大指数均以放量长阴报收，此前震荡向上的结构遭到完全破坏，若短线无法快速迎来强力反弹，指数或仍存一定向下调整空间。沪指维度后续可重点留意4050±20（布林下轨与季线）附近的支撑力度，只要不将其有效跌破，中期仍能以区间震荡结构看待。而从盘面维度来看，此前的期热门赛道如贵金属、有色、算力、电网设备等均跌幅居前，上述热点中核心标的强弱或可视为短线情绪的风向标，若始终无法迎来资金修复的话，便意味短线风偏依旧较低，不利于市场的止跌企稳。 市场要闻聚焦 1、全国政协十四届四次会议4日下午开幕 会期7天 全国政协十四届四次会议新闻发布会今天（3月3日）下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况。刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。 2、国内商品期货多数收涨 能化板块掀涨停潮 国内商品期货多数收涨，能化板块掀涨停潮，集运欧线、燃料油、原油、甲醇、液化气、塑料、聚丙烯、乙二醇涨停，对二甲苯、苯乙烯、沥青、苹果、焦煤涨超4%，PTA、短纤、瓶片涨超3%。跌幅方面，碳酸锂、沪锡跌停，沪银跌超9%，铂跌超8%，钯跌超6%，沪镍、多晶硅跌超3%，橡胶、国际铜、沪铜、工业硅跌超1%。

三大指数涨跌不一，沪指低开高走涨0.47%，创业板指冲高回落，盘中一度翻红。黄白线明显分化。沪深两市成交额3.02万亿，较上一个交易日放量5327亿。盘面上，全市场超4200只个股下跌。从板块来看，油气股全线爆发，近二十只成分股涨停，洲际油气5天3板，中国石油、准油股份、石化油服、山东墨龙、潜能恒信涨停。贵金属概念集体走强，晓程科技20cm涨停，西部黄金、四川黄金等多股涨停。化工板块反复活跃，金牛化工走出11天5板，金瑞矿业、红星发展、兴化股份涨停。港口航运概念表现活跃，中远海能、南京港、招商南油涨停。煤炭板块午后拉升，中煤能源触及涨停创17年新高。下跌方面，光伏设备概念集体下挫，双良节能一字跌停。截至收盘，沪指涨0.47%，深成指跌0.2%，创业板指跌0.49%。 板块方面 板块上，油气股全线爆发，中国石油、中国石化、中国海油三大权重收盘集体涨停，此外科力股份、潜能恒信、通源石油、海油发展、中曼石油、准油股份、仁智股份等同样涨停。 消息面上，根据咨询公司Rystad Energy的消息，由于航运公司采取预防措施，通过霍尔木兹海峡的油轮交通实际上已经陷入停滞。国际油价早盘大幅冲高，布伦特原油早盘一度冲高至超82美元/桶，NYMEX原油最高冲至75美元/桶。后虽有所回落但依旧维持着高位震荡。瑞银分析师表示，市场可能正面临一场重大供应中断，这或将推动布伦特现货价格升至每桶120美元以上。 贵金属同样走强，晓程科技20cm涨停，西部黄金、四川黄金、湖南黄金、招金黄金、赤峰黄金、中金黄金等涨停。消息面上，受中东局势持续升级影响，现货黄金日内突破5400美元/盎司。 近期地缘冲突不确定性加大，而以黄金为代表的贵金属方向，成为资金对冲风险的首选，形成“冲突加剧→避险情绪升温→资金涌入→金价上涨”的清晰逻辑。叠加美联储降息预期、全球央行持续购金，贵金属作为战略资产有望长期溢价。 化工板块反复活跃，金牛化工走出11天5板，金瑞矿业、红星发展、兴化股份、新金路、宝丰能源等涨停，四川美丰、宏达股份、宏柏新材、亚钾国际等个股涨幅居前。 消息面上，美伊冲突对全球化工行业形成重大影响，伊朗是全球重要的化肥生产国和出口国，甲醇供应占全球10%，尿素出口量位居世界前列。 产业层面，化工行业正迎来“金三银四”传统旺季。据机构统计，本周跟踪的100个化工品种中，43个品种价格上涨，58%的产品月均价环比上行，“反内卷”政策持续推进，落后产能加速出清，叠加两会窗口期顺周期政策预期升温，化工板块有望迎来估值与盈利的双重修复。 但需要警惕的是，上述板块在此前的涨价逻辑驱动整体的位阶已不低，在美伊冲突的的刺激冲高后兑现需求或逐步累加。当后续冲突出现缓和，地缘风险溢价将或将消退，届时需提防相关核心品种快速回落风险。 个股方面 个股层面来看，今日市场呈现割裂态势，一方面逾百股涨停或涨超10%，另一方面超4200只个股收跌。其中资源类周期股集中爆发，油气股几乎全线涨停，其中“三桶油”作为核心权重首次收盘集体涨停。贵金属方向，市值超千亿的山东黄金、中金黄金双双涨停，而湖南黄金2连板。化工股反复活跃金牛化工走出11天5板。港口航运概念同样表现亮眼，招商轮船7天4板，中远海能、招商南油等涨停。此外，部分算力硬件权重同样获得资金回流，中际旭创、新易盛双双放量涨超5%。 今日连板个股数量增至20家，但资金连板炒作的延续性仍相对较差，今日连板晋级率仅2成，而随着豫能控股未能成功封板，连板高度降至3板，可见相较于连板博弈，目前资金更偏好于趋势炒作，热门赛道中趋势保持完好的核心标的仍是后市关注的重点。 后市分析 今日市场放量震荡整理，三大指数涨跌不一，两市成交额重回3万亿。其中沪指在油气、贵金属等权重带动下，延续震荡走高态势，盘中一度逼近前期高点。而创业板指虽最终未能收红，但回踩60日均获得有效支撑，再度展现出较强的承接动能。在此背景下，震荡轮动或仍是后市主旋律，留意盘面中的结构性机会为主。今日市场热点主要围绕着中东局势冲突加剧展开，属于较为典型的事件型催化。但从中期维度而言，在后续地缘冲击趋于缓和，整体的风险偏好将有望迎来修复，后续A股仍将回到“以我为主”的状态。 市场要闻聚焦 1、需求回暖PVC价格持续上行 产业链企业订单充足 今年以来，PVC通用塑料行业迎来困境反转，开年以来价格持续上行。 2、中国汽车流通协会启动指南落实筹备工作 规范汽车行业价格行为 为积极落实市场监督管理总局2026年2月出台的《汽车行业价格行为合规指南》，推动汽车行业价格行为规范化、常态化，中国汽车流通协会将于本月正式启动相关工作小组筹备工作，多措并举推动指南落地见效。该工作小组将聚焦指南核心要求，针对汽车生产、销售环节的价格合规痛点，牵头梳理行业实践难点，统筹推进指南细化措施的研究与制定。筹备期间，协会将每周召开专项会议，诚邀各会员单位积极建言献策、分享行业实践经验，联合专家共同完善细化措施，确保其兼具合规性与实操性，适配当前汽车行业发展实际。

据Choice数据统计，截至今日，沪深两市 本周共48家上市公司接受机构调研。 按行业划分， 机械设备、电子和汽车 行业接受机构调研频度最高。此外，轻工制造、社会服务等行业关注度有所提升。 细分领域看， 专用设备、汽车零部件和通用设备 板块位列机构关注度前三名。此外，光学光电子、消费电子等行业机构关注度提升。 具体上市公司方面，据Choice数据统计， 中国天楹接受调研次数最多，达到4次。 从机构来访接待量统计， 风华高科、斯菱智驱和哈尔斯排名前三，机构来访接待量分别达104家、93家和53家。 市场表现看， 小金属概念股本周表现活跃。 华锡有色周六发布机构调研纪要表示，公司持有并经营铜坑矿、高峰锡矿和佛子冲铅锌矿三座矿山。 铜坑矿矿区面积15.7786平方公里，证载开采规模为350万吨/年 ，主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属。 高峰锡矿矿区面积2.1981平方公里，证载开采规模为33万吨/年 ，其主矿体为世界上罕见的特大型特富锡多金属矿体，锡、锌、铅、锑含量均达到独立矿床工业要求。佛子冲铅锌矿矿区面积13.2852平方公里，证载开采规模为45万吨/年，主要含有锌、铅、铜等金属。根据2025年半年度报告， 公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等金属资源量合计449.25万吨。 二级市场上， 华锡有色周五收盘录得3天2板。 锡业股份周三发布机构调研纪要表示，公司铟生产基地都龙矿区是全国最大的原生铟生产基地， 铟资源储量全球第一。 截至2024年12月31日， 公司铟金属保有资源储量4821吨， 2025年前三季度公司生产产品铟101.62吨。铟产品是公司的主要产品之一， 铟市场价格上涨预计将会对业绩产生正面的影响 。二级市场上， 锡业股份周五收盘涨停。

今日（2月27日），稀土永磁板块继续活跃，截至收盘，祥明智能、中国瑞林、中稀有色等多股涨停。其中，板块龙头北方稀土也大涨超5%，盘中股价一度升至62.79元，创历史新高。 注：北方稀土今日创历史新高（截至2月27日收盘） 十天股价增近三成，融资余额持续攀升 作为时下热门赛道——稀土板块的市值龙头，北方稀土的股价动向一直受市场投资者关注。进入2月以来，北方稀土股价迎来快速攀升，截至今日收盘，近10个交易日期间累计上涨近29.2%，涨幅在整个有色金属板块中位居第二，仅次于同样受涨价逻辑催动的中钨高新（45.7%）。目前，北方稀土已连续3个交易日成交额在100亿元以上。 从资金面来看，北方稀土近期融资余额有所回升。截至2月26日数据，其目前融资余额规模达82.88亿元，创2025年10月下旬以来新高。其中，北方稀土在2月25日期间获融资客9.36亿元加仓，单日净买额为2025年10月25日以来近4个月高点，同时在整个历史行情中位居第四高峰值纪录。 注：北方稀土近期融资余额变动（截至2月26日数据） 目前，在整个稀土永磁板块中，共有14股融资余额在10亿元以上。其中，北方稀土位居首位，且融资余额规模断崖式领跑。中国铝业、厦门钨业、包钢股份、中矿资源、中国稀土紧随其后，融资余额分别达47.7亿元、34.4亿元、33.9亿元、28.8亿元、25.3亿元。若以融资控盘比统计，惠城环保、中科磁业、焦作万方等股融资余额较流通市值比例相对居前。 小金属股持续吸金，六成标的年内新高 近期，有色金属成为节后市场重要关注方向之一，其中，小金属板块持续成为活跃资金“吸金”重点。具体数据上看，其板块（申万二级）今日成交额达733.0亿元，在整个历史行情中位居次高纪录，仅低于今年1月29日（860.3亿元）。个股方面，合计共有3只标的今日录得年内最高成交额，分别为金天钛业、宝钛股份、云南锗业。 注：小金属板块近期成交额变动（截至2月27日收盘） 若以股价层面统计，累计共有16只小金属股今日盘中创年内新高，占整个板块标的近64%比例。10只个股今日录得历史最高价，分别为中钨高新、东方钽业、宝武镁业、章源钨业、云南锗业、翔鹭钨业、北方稀土、中稀有色、盛和资源、厦门钨业。其中，中稀有色今日收盘价收报102.08元，为目前唯一一只小金属“百元股”。 注：目前小金属股价排行榜（截至2月27日收盘） 从历史行情上看，在小金属板块中，累计共有5只个股历史最高价突破百元大关，分别为浩通科技、中矿资源、中国铀业、锡业股份、中稀有色。若仅统计收盘价，仅有中矿资源、锡业股份、中稀有色3股站上百元关口。从量能数据上看，在小金属股历史行情中，仅有北方稀土、中国稀土单日最高成交额在100亿元以上，且最高成交额日均在2025年期间。

市场探底回升，三大指数涨跌不一，创业板指盘中一度跌超1%，黄白线分化。沪深两市成交额2.54万亿，较上一个交易日放量759亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2800只个股下跌。从板块来看，算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念均表现强势，深南电路、大族激光、广合科技、川润股份涨停。电力板块走强，赣能股份2连板，华银电力涨停。燃气轮机概念集体大涨，应流股份、万泽股份、东方电气、常宝股份封涨停。环保股尾盘拉升，中科环保、启迪环境封涨停。下跌方面，影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前。其中影视院线概念股连续大跌，博纳影业触及跌停。截至收盘，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%。 板块方面 板块上，算力硬件方向全面走强，CPO、PCB领涨，杰普特、聚飞光电、广合科技、烽火通信、沪电股份、深南电路、亨通光电等涨停，东山精密、四会富士、胜宏科技、本川智能等个股涨幅居前。 消息面上，英伟达还展示了下一代Vera Rubin算力系统的内部构成与供应链细节。该机架集成72颗Rubin图形处理单元（GPU）和36颗Vera中央处理器（CPU），整套系统共含130万个组件。 液冷服务器同样走强，高澜股份、川润股份、中天科技、佳力图等涨停，德邦科技、申菱环境、欧陆通、思泉新材等个股涨幅居前。 消息面上，2月25日，英伟达AI基础设施负责人Dion Harris在加州总部向媒体展示了下一代Vera Rubin算力系统的内部构成与供应链细节。由于功耗上升，Vera Rubin也是英伟达首个100%液冷散热的系统。 此外需注意的是，英伟达今晨公布财报，四季度营收681亿美元，同比增长73%；数据中心营收为623亿美元，市场预期为606.2亿美元。作为全球AI硬件的核心龙头英伟达超预期的业绩，一定程度上削减了近期市场对于A股AI硬件公司成长性的担忧，助力科技股情绪的整体回暖。另一方面，电子元器件的涨价潮同样推动相关细分持续走强。存储芯片、MLCC、功率器件、PCB等核心品类集体提价，上游硅片、电子铜箔、玻纤布、光刻胶、特种气体等关键材料同步大幅上涨。 算力租赁方向震荡反弹，润泽科技涨超15%，华胜天成、福鞍股份、佳力图涨停，中贝通信、云天励飞、光环新网、宏景科技等涨幅居前。 消息面上，春节期间，阿里、字节、智谱、kimi、Minimax、Google等大模型厂商纷纷发布新模型和产品。openclaw热度大增，短短两周内，OpenClaw的Token使用量就飙升到了OpenRouter上全部Token约13%。作为春节假期前市场的热门题材，在经历了前两日的调整后，凭借科技股回暖的节点，获得部分资金的回流。不过相较于算力链中的其余细分，该方向的修复力道仍相对一般。 环保股尾盘拉升，中科环保、启迪环境涨停，节能铁汉、蒙草生态、清水源等个股涨幅居前。消息面上，2026年全国两会即将开启，生态环境法典在内的多部法律的草案将提请审议。预计近期围绕行业政策预期博弈仍将反复上演，但相关题材的延续性仍有待进一步观察。 个股方面 个股层面来看，今日市场整体情绪有所回落，连板股数量明显减少，晋级率更是不足3成。其中周期股内部分歧加剧，化工人气龙头之一的美邦股份跌停，锂电股中的鹏辉能源与雅化集团双双跌超9%。不过该方向依旧保留着短线活口，化工股中的金正大和澄星股份双双晋级3板，小金属反复活跃，章源钨业和云南诸业同样成功连板晋级。涨价逻辑作为行业景气的代名词和决定风格扩散的核心因素，预计仍较大程度对于后市产生影响，故受益周期方向仍有望反复活跃。但在经历前几日的普涨后，预计后续市场会更为聚集某些细分或个股之中，届时秉承去弱留强的原则为宜。 后市分析 今日市场震荡分化，三大指数涨跌不一，量能进一步提升。从指数维度而言，在5日线被有效跌破之前，短线反弹结构仍有望延续。不过正如昨日文章强调的，目前指数已逼近前高附近，或一定程度受到前期套牢卖压的影响。而从盘面热点角度来看，市场追价动能有所欠缺整体还是以轮动为主。另外，保险、银行等权重股持续调整也对沪指的压制也始终存在。若无足够增量资金驰援，震荡与反复仍是后市的主旋律，把握热点轮动过程的结构性机会或是关键。 市场要闻聚焦 1、华为云码道公测版发布 覆盖代码生成等AI编程技术 26日讯，华为云码道（CodeArts）代码智能体公测版今日发布，集代码大模型、IDE、自主开发模式为一体，覆盖代码生成、研发知识问答、单元测试用例生成、专家技能Skills、Codebase代码库索引、规范驱动开发等AI Coding技术，同时接入开源模型GLM-5.0、DeepSeek-V3.2以及华为自研模型，并提供鸿蒙的专属模型，可为开发者提高研发效率，提供智能化编码体验。 2、NAND闪存持续缺货涨价 群联要求客户交预付款 NAND价格高涨，市场供货持续紧缺，NAND闪存芯片控制大厂群联日前发函通知客户将更新付款条件。该公司表示，NAND近来价格持续增长，对资金需求影响也明显提高，为能取得更多稳定的货源，近期将依照个别客户不同，与客户讨论预付款的条件。

针对即将于春节假期后生效的MSCI指数2月季度调整。高盛在最新策略报告中指出，本轮调整中， 中国股票获得的被动资金净流入规模位居全球首位 。 高盛同时指出，过去5年的经验显示，被纳入MSCI指数或自由流通因子上调的股票，在指数评审公告日至正式生效日之间，通常会跑赢被剔除或自由流通因子下调的股票，随后在调整生效后部分回吐。在这一过程中，新兴市场（EM）资产通常比发达市场（DM）提供更好的阿尔法机会。 MSCI指数调整主要依据市值、自由流通比例、流动性及可投资性等量化标准，同时在自由流通因子分档等技术环节保留有限裁量空间。因此， 调整背后也展现出全球资金在区域与产业层面的再配置逻辑 。 中国资产将迎资金流入 据高盛测算，本次MSCI核心指数调整将在亚太及全球新兴市场（APAC / GEM）触发超过170亿美元/140亿美元的双向被动交易，其中净流入约16亿美元/4.5亿美元。 其中，中国股票预计获得约14亿美元的净被动资金流入，在全球股市中净流入最多。而在资金流向的另一头，法国、英国和美股市场料将成为资金主要流出的市场。 （来源：高盛、MSCI） 资金流向特征显著 指数调整结果也显示，被动资金在行业层面呈现出较为集中的流入与流出格局，反映出本轮再平衡具有一定的结构性特征。 高盛统计显示，资金流向的行业特征相对清晰：在亚太地区， 科技硬件与半导体（+22亿美元）、资本产品（+9.3亿美元）、软件与服务（+4.8亿美元）成为主要受益方向 ；而消费、运输和出行服务板块则面临被动减配。 在中国市场，这一主线主要通过三条路径体现：一是半导体及相关硬件，包括设备、核心零部件及关键材料；二是AI软件与自动驾驶等应用层，更多集中在港股市场；三是上游资源与材料，如有色金属等与算力基础设施密切相关的领域。 高盛的测算显示，本轮获得资金流入的中国股票，多数具有“硬科技”+“AI链”的属性，或是近来大热的有色明星股。其中商汤科技、长飞光纤、禾赛科技、小马智行四支新加入指数的港股都将迎来至少两亿美元的潜在被动资金净流入。宁德时代则因自由流通因子的上调也将获得资金净流入。 另一个受益方向则是制造、材料及硬科技的中游环节。世纪华通、中钨高新、宏桥控股等个股在被动资金净流入测算中靠前。 类似的情况也出现在美股市场。 光通信核心器件供应商Lumentum，以及该行业偏上游的光源+材料+工业设备生产商Coherent ，均有望在本轮调整中迎来近7亿美元资金的净流入。 根据日程，相关调整将在2月27日收盘后生效，下一次季度调整将于5月12日公告。

据Choice数据显示，近一个月（1.18-2.13）包括 大金重工、耐普矿机、天顺风能、英唐智控、精智达、九号公司-WD、晶科能源、中际旭创、国能日新、环旭电子、三七互娱、奥比中光-UW、华通线缆 在内的13家上市公司机构来访接待量超100家（含100家），具体情况见下图： 其中， 英唐智控、精智达、中际旭创、环旭电子和奥比中光 – UW均拥有芯片概念 ，近一个月机构来访接待量分别为195家、171家、137家、113家和110家。 晶科能源、国能日新和华通线缆均拥有光伏概念 ，近一个月机构来访接待量分别为158家、125家和100家。 主营电子元器件分销及芯片设计制造的英唐智控1月31日在线上会议表示，公司自2019年开始，就坚定不移的实施从电子元器件分销向上游半导体芯片研发制造进行转型升级的战略决策，至今已经投入了大量的资金在产能和研发的各种布局上，还将继续投入。 目前公司自身的芯片研发制造业务已经占到公司整体业务体量的比例接近10%，年平均收入在4亿元人民币左右。 国内少数半导体存储器测试设备业务全覆盖的厂商之一精智达1月29日在电话会议中介绍新产品进展， ASIC 芯片：公司已经在稳步推动下一代高速测试产品的研发工作 ，确保公司在下一代存储技术测试领域的持续领先。 算力芯片测试机：公司将加快高端算力芯片测试样机的推出 。结合战略客户新品节奏，存算一体背景下，公司预期今年将取得进一步进展。 光模块龙头中际旭创2月1日披露投资者关系活动记录表，针对“光芯片是否存在产能供给瓶颈”问题，公司回复表示，光芯片供给相对更紧张，主要由于高端光芯片的供应商偏少，且生产周期更长，产能较需求增长更慢一些。 随着硅光产品占比的逐步提升，公司有能力持续扩大CW光源的供给能力 ，可以通过导入更多供应商，或者通过市场份额与订单规模优势，与具备大规模生产能力的厂商合作，锁定长期产能， 缓解光芯片供给紧张的情况。 环旭电子2月4日在线上会议表示，公司在AIDC层面上，布局有算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线，这三条业务线都和母公司日月光投控未来在先进封装技术上的布局相关联。就算力板卡而言， 日月光将来在算力芯片的封装上会取得更多的份额 。公司 算力板卡的业务可以和集团的算力芯片的封装衔接起来 ，更好地服务头部CSP客户。 奥比中光 – UW2月4日披露投资者关系活动记录表，公司是国内率先开展3D视觉感知技术系统性研发，自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现3D视觉传感器产业化应用的少数企业之一。自成立起， 公司已前瞻性布局“芯片+算法+光机”三位一体研发矩阵 ，通过技术预埋策略深度卡位具身智能赛道，依托核心自研芯片和自研算法引擎搭建技术嫁接平台，持续提升研发转化效率，形成技术护城河。公司自成立第二年即启动了自主芯片研发计划， 迄今为止已完成超过10款芯片流片，涵盖iToF、dToF感光芯片及专用ASIC算力芯片等 。 晶科能源的主营业务是太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，并以此为基础 向全球客户提供高效、高质量的太阳能光伏产品，持续输送清洁能源 。针对“如何看待钙钛矿电池在太空的应用前景？”问题，公司1月30日在券商策略会、线上电话会议上表示， 光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升7-10倍，发电小时数较地面提升4-7倍，且不占用土地资源 。据相关第三方机构数据报告，太空光伏有望开辟一个万亿级别增量应用场景。相比于砷化镓，钙钛矿在效率和未来的效率增长上、适应太空极端环境、轻质柔性和成本端具备优势。未来若钙钛矿技术能够突破，对太空光伏的应用会产生较大的提升。 国能日新发布的 “旷冥”大模型在新能源风电、光伏发电领域具备多维应用场景 。此外，公司2月3日接受机构调研时表示，投资萨纳斯智维（青岛）电力有限公司的主要考量在于公司业务侧重于新能源场站及储能资产运营过程中的策略制定及执行落地，而萨纳斯智维专注于 风电/光伏/储能 等资产建设及设备运行维护服务。双方在业务体系方面具备互补性，可为新能源电站、储能电站等相关客户提供从建设实施、现场运维、运营策略制定及收益兑现的全链条、高价值服务，形成资产综合运营及运维服务的完整闭环。华通线缆 在光伏方面的相关产品主要有可用于光伏产业的太阳能光伏电缆、低压电力电缆、中压电缆等 ，公司的光伏电缆主要用于光伏电站领域。

2月12日，小金属板块热度激增，截至收盘，翔鹭钨业、东方钽业、章源钨业涨停，盛和资源、中钨高新、宝钛股份等股也涨幅居前。其中，板块龙头股中钨高新盘中股价一度涨至56.80元，创下历史新高。 注：小金属股今日集体活跃（截至2月12日收盘） 年内新晋千亿俱乐部，融资客近期再度加仓 受钨、铟、镨钕等多个产品价格上涨影响，小金属股开年以来热度居高不下。其中，作为领涨品种——钨板块的“市值一哥”，中钨高新年内股价持续走高，截至今日收盘，其累计上涨近99.7%，幅度接近翻倍，并在全市场千亿市值股中年涨幅位居第一。同时，其总市值于1月23日历史首次迈过1000亿元，成为新晋“千亿俱乐部”中的一员。 注：中钨高新年内股价持续走高（截至2月12日收盘） 从资金面来看，中钨高新近期再获融资客加仓，截至2月11日数据，其目前融资余额达23.97亿元，为其上市以来最高纪录。其中，中钨高新近4个交易日共获融资客近3.39亿元加仓，融资余额增幅近16.5%。若统计年内行情，中钨高新目前融资余额较去年年末时累计增长11.09亿元，增幅接近86.1%。 注：中钨高新近期融资余额变动情况（截至2月11日数据） 以整个板块层面统计，筛选小金属（申万二级）股，21只两融成分股中累计共有19只年内融资余额录得增长。其中，中钨高新、北方稀土2股唯二融资净买额在10亿元以上，厦门钨业、锡业股份、中矿资源融资净买额分别达8.2亿元、6.9亿元、5.1亿元，章源钨业、贵研铂业等股也获融资客重点关注。仅有中稀有色和宝钛股份2股融资余额年内下降。 注：小金属股年内融资余额变动情况（融资余额截至2月11日，其余数据截至2月12日） 历史新高热股盘点，两大板块占比较高 除中钨高新外，今日另有70余股同样创历史新高。从行业层面（申万一级）来看，剔除年内上市新股，今日股价历史新高的个股主要集中在电子、机械设备两大板块，其占比均为17.6%，通信股占比也在一成以上。同时，其还涵盖电力设备、有色金属、建筑材料、基础化工、建筑装饰、汽车、钢铁、计算机、轻工制造、纺织服饰等板块。 注：今日创历史新高股行业分布情况（截至2月12日收盘） 个股层面来看，这些历史新高股中不乏多只权重龙头。具体数据方面，截至今日收盘，其平均总市值达462亿元，中位数总市值近264亿元。其中，千亿市值股共有13只，整体占比近17.6%，分别为天孚通信、潍柴动力、思源电气、徐工机械、芯原股份、长飞光纤、中钨高新、三环集团、东阳光、中国巨石、招商轮船、杰瑞股份、环旭电子。 从资金面来看，今日历史新高股中，截至2月11日数据，累计共有18股年内融资净买额在1亿元以上。其中，天孚通信、中钨高新、炬光科技、数据港、思源电气融资净买额分别达26.8亿元、11.1亿元、7.3亿元、5.2亿元、3.7亿元。若以融资控盘比统计，创益通、同星科技、太辰光、鑫磊股份、长芯博创等股融资余额较流通市值比例相对居前。