今年，美股市场三大指数不断创下新高，表明美股投资者们似乎正处于普遍乐观情绪之中，然而与此同时，黄金价格也在同步创下新高——这让德意志银行感到了一丝诡异。 通常来说，黄金作为避险资产，其价格走高体现的是市场的避险情绪。然而，如今黄金的走势却与体现风险情绪的美股同步。 德意志银行副总裁、宏观策略师亨利•艾伦（Henry Allen）在报告中写到，这表明投资者虽然看好股市，但同时也在担心着出现重大下行风险引爆暗雷。 金价与股价同步上行？ 艾伦在报告中写道：“虽然金价有许多驱动因素，但其中之一是人们认为黄金是投资者在恐慌时期购买的避风港。毕竟，黄金不支付股息或利息，而且从很长一段时间来看，它一直难以与其他资产的回报率竞争。 他回顾到，今年9月，金价超过了1980年1月经通胀调整后的上一个峰值，而1980年时的情况是，在保罗•沃尔克（Paul Volcker）领导下的美联储正为降低通胀而大幅收紧货币政策的，美国因此正陷入经济衰退。 “因此，从历史上看，金价高企与乐观情绪并不完全相关。” 投资者在担忧什么？ 如此说来，市场似乎并不想表面看起来那么乐观。那么，投资者究竟在害怕什么呢？ 艾伦在报告中写道：“美国预计未来几年通胀率将徘徊在目标上方，这远非‘完美’”。 艾伦所说的通胀问题与当前挥之不去的关税担忧有关，尤其是制药和半导体等行业仍将面临关税的威胁。 “此外，预测市场认为，美国政府在本月底关门的可能性越来越大。而且市场显然也担心美国就业增长放缓的问题，因此美联储迅速降息的预期已经反映在美股中。” “现实情况是，市场已经消化了很多下行风险，但这也为（美股）市场潜在的上涨提供了巨大空间。” 换句话说，一旦这些已经被定价的下行风险未能成为现实，或者情况好于预期，股票市场反而可能迎来进一步的上行空间。 仍然看好黄金 一周前，德意志银行上调了黄金目标价，预计到2026年，黄金平均价格将达到每盎司4000美元，直接原因是美联储降息和全球央行的持续买入，而根本原因，可能就是市场参与者们这隐隐的担忧情绪。 除了艾伦以外，摩根大通分析师法比奥•巴希（Fabio Bassi）及其团队也做多黄金。 目前，很多人认为，人工智能股票存在泡沫，类似于1999年至2000年的互联网泡沫。不过，与二十多年前不同的是，在互联网泡沫破裂之前，黄金价格在持续下跌，因为当时的投资者对科技股过于乐观。 “（现在）与那个时期的一个关键不同之处在于，当时的实际金价处于几十年来的低点附近。这将更符合‘高度繁荣’的环境——人们希望拥有回报更高的资产，而不是不支付股息的黄金，”艾伦表示。

美东时间周三，三大指数集体收跌，人工智能（AI）龙头股英伟达和甲骨文连续第二天承压。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.37%，报46,121.28点；标普500指数跌0.28%，报6,637.97点；纳斯达克指数跌0.33%，报22,497.86点。 英伟达和甲骨文周三分别下跌近1%和近2%，延续周二的跌势。市场对AI产业可能存在“循环融资”模式的担忧加剧，引发投资者质疑。 AI投资热潮推动美股今年创下数十次历史新高，但在连续上涨后，市场出现回调。 市场人士认为，部分投资者可能在高估值下获利了结。美联储主席鲍威尔本周二也警示当前市场估值偏高。 Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield表示：“科技板块可能有点过度了。” “没有真正看多的理由。我不会说‘没人会用AI，世界要完蛋了’，但问题确实在估值上，”Hatfield说。他还指出，季节性疲弱可能令这种情况再持续几天。 部分分析人士担忧，AI高昂的投入成本可能继续拖累股市。 Kayne Anderson Rudnick首席市场策略师Julie Biel表示：“大多数科技在发展过程中会变得更具成本效益，但在AI身上，这种情况并未出现。” 英特尔股价大涨逾6%，据消息人士称，该芯片制造商正寻求获得苹果投资。 美光科技股价下跌近3%，其财报与指引未能令投资者满意，显示市场对AI相关交易的信心仍存疑虑。 阿里巴巴大涨超8%，其他在美上市的中概科技股也普遍走高。消息面上，阿里巴巴承诺加大对AI基础设施的投资。 美洲锂业公司（Lithium Americas）收涨95%，报道称美国政府寻求获得该公司10%的股份。 热门股表现 大型科技股多数下跌，英伟达跌0.82%，微软涨0.18%，苹果跌0.83%，谷歌跌1.80%，亚马逊跌0.23%，Meta涨0.70%，特斯拉涨3.98%，博通涨0.11%，甲骨文跌1.71%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.83%，阿里巴巴涨8.19%，京东涨5.74%，拼多多涨1.90%，蔚来涨2.74%，小鹏汽车涨0.38%，理想汽车涨1.60%，哔哩哔哩涨1.94%，百度涨5.85%，网易跌1.83%，腾讯音乐涨1.80%，小马智行涨1.50%。 公司消息 【英特尔据悉寻求苹果投资以助力其扭转颓势】 知情人士透露，英特尔公司已与苹果公司接洽，寻求对这家陷入困境的芯片制造商进行投资。苹果和英特尔还讨论了如何更紧密地合作。他们表示，会谈处于初期阶段，可能不会达成协议。 作为复兴计划的一部分，英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）一直在物色合作伙伴。 知情人士称，英特尔还与其他公司就潜在的投资和合作事宜进行了接触。 受此消息提振，英特尔周三收盘大涨超6%。 【甲骨文进行今年第二大发债交易 认购需求接近880亿美元】 甲骨文公司周三启动180亿美元的美国投资级债券发行，这是2025年以来该市场规模第二大的债券发售交易。知情人士透露，认购需求最高达到近880亿美元。 据悉，甲骨文的债券分六批发行，其中包括一只罕见的40年期债券，收益率定在比同期限国债高出1.37个百分点的水平，最初讨论的指引价格比基准收益率高出约1.65个百分点。 【OpenAI据悉考虑租赁英伟达芯片 或节省10%-15%支出】 据报道，OpenAI正与英伟达探讨租赁人工智能芯片的可行性，旨在降低双方大规模新数据中心合作中的成本压力。知情人士透露，通过租赁服务器芯片而非直接采购的方式，OpenAI可节省10%至15%的成本支出。采用GPU租赁模式，OpenAI无需为采购芯片另行筹资，并可更快拿到芯片。 【亚马逊旗下Zoox寻求大规模部署无人驾驶汽车】 亚马逊旗下自动驾驶子公司Zoox正寻求获得美国监管机构更广泛的许可，以运营不配备传统驾驶控制装置的无人驾驶汽车。 根据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)周三公开的一份监管文件，Zoox已申请豁免部分美国汽车安全标准，以允许其投放由自动驾驶系统操控、且车上没有人类驾驶员的车辆。 若申请获批，Zoox将能够在美国道路上运营多达2500辆无人驾驶汽车。而该公司此前的批准仅涵盖用于研究和演示的车辆。

美国股市正“大快朵颐”地享用美联储顺周期的宽松政策——在此过程中，它们重新夺回了全球估值最高市场的“殊荣”。而尽管“高处不胜寒”的回调风险始终存在，但仅凭这一点或许尚不足以引发美股抛售，因为其经风险调整后回报率仍要低于众多全球市场。 下图是MSCI全球指数(ACWI)的走势图，并采用了颜色标识——用以显示以美元计价的各国MSCI指数中，在某一时间段哪个市场拥有最高的三个月平滑市盈率。 如图中所示，印度股市(黑色)在过去几年中长期占据着榜首。尽管在此期间印度市场多次因估值过高面临下行风险，但始终能获得强劲支撑。 不过，美股在去年特朗普当选总统前后，一度重新领跑了上述估值排名榜单，并在今年上半年的关税纷争期间一度持续保持这一位置。而随着美国市场在征收关税数月后终于出现震荡，印度市场于六月重新登顶，随后又很快被保加利亚股市取而代之。 但 截至上周，美股已重夺这一全球最昂贵估值的“圣杯” ——尽管这很可能是一杯毒酒。 值得一提的是，美国股市眼下不仅估值居全球之首，相较自身历史水平也处于高位。 标普500指数的市盈率目前已突破今年2月的高点，其周期调整市盈率(CAPE)更是已达到了近150年历史统计数据的第98个百分位。 当然，正如宏观策略师Simon White所提到的， 仅向投资者揭示估值高度，并不能预言其何时会回落。 White表示，若美股处于超买状态，对此的担忧或许会更为迫切。但其风险调整后的回报率并未显著偏高——无论是相较其自身历史水平，还是更为关键的全球资产间的对比。 如下图所示，标普500指数和美国科技板块的一年期风险调整后回报率仅位居全球资产的中游水平。黄金和比特币目前的回报风险比最高，而标普500指数不足1倍，纳指也仅在1倍左右。 高回报风险比通常预示着剧烈的价格反转，因为伴随回报的低波动性通常蕴含着“自我毁灭”的种子，最终可能导致无序抛售。 White指出，目前还不存在美股即将大幅下跌的事前征兆，当然，诸多因素仍值得投资者持续警惕潜在风险——尤其是其冠绝全球的估值水平。

美东时间周二，因投资者对人工智能（AI）牛市趋势的可持续性产生担忧，三大指数集体收跌，纳指跌约1%，跌幅主要来自英伟达、甲骨文和亚马逊等AI相关股票。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.19%，报46,292.78点；标普500指数跌0.55%，报6,656.92点；纳斯达克指数跌0.95%，报22,573.47点。 此前，三大指数均连续三个交易日创下历史新高。 英伟达股价下跌2.8%。此前一天，该芯片巨头宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，这一消息曾推高公司股价并带动整体股市上涨。 然而，部分投资者重新审视这一客户与供应商之间的交易，认为其与互联网泡沫时期的交易类似。同时，市场也对两家明星AI公司是否拥有足够能源支持其扩张计划表示质疑。 甲骨文周二下跌4.4%，公司近三个月因乐观的AI销售预期上涨逾50%。 亚马逊跌超3%，这家电商巨头面临多方面的法律和监管挑战。 “这有点像是两个市场的故事，”Alexandria Capital研究主管Lou Liberatore表示。“一边是受益于AI的公司在推动市场上涨，另一边则是其余公司在原地踏步。” 针对英伟达和OpenAI之间的合作，D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria评价称：“虽然英伟达投资OpenAI的消息最初引发积极反应，但投资者很快意识到，目前OpenAI或许只能依靠英伟达来获得所需资金，英伟达成了最后的‘兜底投资人’。” Luria 补充道：“OpenAI已作出远超自身能力的承诺，而英伟达可能是唯一愿意提供资金支持的股权投资方。” 美联储主席鲍威尔周二进一步加剧市场对估值过高的担忧，他在回答提问时表示，目前股市价格确实相对偏高。 鲍威尔在货币政策方面的讲话并未透露新意。 热门股表现 大型科技股集体下跌，英伟达跌2.82%，微软跌1.01%，苹果跌0.64%，谷歌跌0.34%，亚马逊跌3.04%，Meta跌1.28%，特斯拉跌1.93%，甲骨文跌4.36%。 热门中概股普遍收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.22%，阿里巴巴跌0.71%，京东跌2.92%，拼多多跌0.04%，蔚来涨0.29%，小鹏汽车跌0.80%，理想汽车跌1.65%，哔哩哔哩跌4.02%，百度跌8.09%，网易涨0.39%，腾讯音乐跌4.20%，小马智行涨3.79%，禾赛跌1.55%。 公司消息 【OpenAI、甲骨文与软银宣布新建5座“星际之门”数据中心】 当地时间周二，OpenAI、甲骨文以及软银集团宣布将在全美新建五座数据中心，以扩大由政府支持的人工智能（AI）项目“星际之门”（Stargate）的版图。 OpenAI与甲骨文将共同建设其中三座，分别位于得州沙克尔福德县（Shackelford）、新墨西哥州多尼亚安娜县（Doña Ana），以及美国中西部某尚未公布的地点。 另两座数据中心将由OpenAI与软银合作建设，分别位于俄亥俄州洛兹敦（Lordstown）和得州米拉姆县（Milam）。 【“木头姐”四年来首次持有阿里巴巴 价值逾1600万美元】 “木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）旗下的基金四年来首次重新购入阿里巴巴集团控股有限公司的股票，此时正值该股因阿里巴巴在人工智能领域的积极进展而飙升至多年高点。 伍德的方舟投资管理公司的一份每日交易报告显示，周一，该公司旗下的两只交易型开放式指数基金抢购了阿里巴巴的美国存托凭证（ADR）。根据基金持仓报告，这些股票总价值约1630万美元。 【美国锑业公司获得五角大楼2.45亿美元独家合同】 美国锑业公司周二宣布，公司已从美国国防后勤局获得一份为期五年的独家合同，合同金额最高可达2.45亿美元，为国防储备供应锑金属锭。 受此消息影响，美国锑业公司周二收盘大涨逾13%。 【美光科技Q4营收同比大增46%】 美光科技第四季度经调整营收113.2亿美元，同比增长46%，预估111.5亿美元；调整后每股收益3.03美元，上年同期1.18美元，预估2.84美元。公司预计2026财年Q1营收为122亿至128亿美元，预计第一财季调整后毛利率50.5%-52.5%。 美光科技表示，由人工智能驱动的需求正在加速增长，DRAM供应趋紧。

不少机构人士表示，随着美元走弱进一步提升了亚洲地区资产的吸引力，亚洲股市很可能继续跑赢美股。 近几个月来，亚洲市场已受益于较低的估值和资金从美国资产大规模流出的趋势。贸易紧张局势缓解的迹象日益增多，也正为亚洲股市提供着支撑。 持续数月的上涨行情似乎远未结束——尽管人们对美联储最新的降息举措早有预期，但此举仍强化了美元的看跌前景，并为亚洲央行放松货币政策创造了空间。 一组行情对比显示，MSCI亚太指数年内迄今已累计攀升22%，跑赢标普500指数约8个百分点，有望创下2017年以来最大的年度领先幅度。 “我们在战术上看好亚太股市在今年剩余时间相对于美股的表现，”Lombard Odier Singapore Ltd高级宏观策略师Homin Lee表示。 他补充称，从大宗商品价格稳定到美国降息和贸易中断风险消退等一系列因素，应会为市场提供良好的背景。 从估值指标看，MSCI亚太指数当前的远期市盈率为16倍，低于标普500指数的23倍。即便在科技行业的对比中，亚太市场似乎也更具估值优势。据业内的汇总数据，上周跃升至四年高位的恒生科技指数的远期市盈率约为21倍，而纳斯达克100指数为27倍。 多重优势 不少业内人士指出，尽管美联储本轮宽松周期的降息速度和幅度眼下仍存不确定性，但上周的降息举措显然为亚洲货币提供了额外支撑。 期权市场信号显示，交易员正支付溢价对冲亚洲货币进一步走强的风险。亚洲货币风险逆转指标的汇总数据(衡量不同时期内亚洲货币兑美元走强时期权需求的指标)，已连续数月处于正值区间。 “在此背景下，我们正增加非美股票（包括亚洲股票）相对于美股的敞口，”景顺投资解决方案团队驻香港的多资产投资组合经理Chang Hwan Sung表示。 他补充道，此举主要源于对美元的看跌预期，以及“寻求国际多元化配置和外币升值的美国资本外流”。 当然，可以肯定的是，任何通胀驱动的美联储降息周期暂停甚至鹰派政策转向，都可能轻易扭转投资者情绪，而大国间的地缘政治关系仍然容易出现恶化。与此同时，印尼、泰国和日本的政治不确定性也受到关注。 但目前来看，市场普遍存在的乐观情绪认为， 随着美国例外论持续遭受质疑，对亚洲股票的需求可能会保持强劲。 “美国仍然是人工智能和企业盈利能力的重心，但亚洲提供了一个独特的视角，包括印度的内需故事、日本央行收紧政策背景下的日本银行股，以及政策支持与货币化开始趋同的中国科技股精选投资。”盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示。

美股三大股指齐创历史新高 英伟达大涨近4% 周一，美股市场低开高走，在英伟达和苹果的带领下，三大股指盘中均创历史新高，并收于纪录高位。 截至收盘，道琼斯指数涨0.14%，报46381.54点；标普500指数涨0.44%，报6693.75点；纳斯达克指数涨0.70%，报22788.98点。 英伟达股价大涨3.9%，盘中创历史新高，市值逼近4.5万亿美元。 英伟达周一宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心。台积电在美上市股票也同步走高，大涨约3%。 另一只AI概念股甲骨文也在周一上涨，此前公司宣布晋升Clay Magouyrk和Mike Sicilia为联席CEO。甲骨文当日大涨6%，使其本月累计涨幅扩大至45%。 得益于iPhone 17销售火爆，苹果周一大涨超4%，年内走势由跌转涨，股价逼近历史新高。 大型科技股多数上涨，英伟达涨3.93%，微软跌0.67%，苹果涨4.31%，谷歌跌0.86%，亚马逊跌1.66%，Meta跌1.63%，特斯拉涨1.91%，甲骨文涨6.31%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.96%，阿里巴巴涨0.88%，京东跌3.33%，拼多多跌0.70%，蔚来汽车跌6.24%，小鹏汽车涨1.39%，理想汽车跌1.17%，哔哩哔哩跌1.10%，百度涨0.95%，网易涨0.20%，腾讯音乐涨3.23%，小马智行跌0.72%。 不过，美国联邦政府关门风险仍在制约市场涨幅。上周，美国国会参议院否决了共和党和民主党提出的临时拨款方案。参议院民主党领袖舒默随后敦促美国总统特朗普与民主党会面，以达成协议。美国国会为联邦政府拨款的最后期限为9月30日。 国际金价再创历史新高 周一纽约尾盘，现货黄金涨1.67%，报3747.00美元/盎司。COMEX黄金期货涨2.07%，报3782.40美元/盎司。现货白银涨2.29%，报44.0722美元/盎司。COMEX白银期货涨2.16%，报44.315美元/盎司。 图为COMEX黄金期货日线走势 有数据显示，9月22日，COMEX黄金期货价格盘中突破3760美元/盎司。当天，多家黄金类A股上市公司股价大幅上涨，中金黄金、晓程科技领涨。随着国际金价节节攀升，品牌首饰金价也水涨船高，不少品牌黄金珠宝商的饰品金报价逼近1100元/克大关。此外，临近国庆、中秋假期，不少品牌珠宝店推出优惠活动，但优惠力度整体较小。近期，黄金行业上市公司频获机构调研。从机构调研内容看，黄金售价、成本变动、下半年产金目标是机构重点关注的问题。 美联储10月降息25个基点的概率为89.8% 据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%。美联储12月维持利率不变的概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3%。 美联储理事米兰表示，最好迅速将政策调整至中性水平，但对当前政策状况并不“恐慌”；50 个基点的系列降息将 “重新调整” 政策。在大幅降息之后，预计2026年和2027年将进一步小幅降息。 恒生AH股溢价指数创逾6年新低 据财联社报道，2025年以来，恒生沪深港通AH股溢价指数从145点震荡走低。9月22日，这一指数盘中最低报116.62点，创下逾6年新低。今年以来，该指数累计回落逾17%。近期AH股溢价收敛，主要得益于两方面因素：一是南向资金加速流入，海外长线资金近几个月也持续涌入港股，助推了港股市场上涨，并推动AH股溢价收窄；二是今年的“A+H”上市潮在一定程度上改变了港股上市公司结构，宁德时代、恒瑞医药等龙头企业H股较A股溢价幅度较大，驱动这一指数回落。

美东时间周一，美股市场低开高走，在英伟达和苹果的带领下，三大股指盘中均创历史新高，并收于纪录高位。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.14%，报46,381.54点；标普500指数涨0.44%，报6,693.75点；纳斯达克指数涨0.70%，报22,788.98点。 英伟达股价大涨3.9%，盘中刷新历史新高，市值逼近4.5万美元。 英伟达周一宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心。台积电在美上市股票也同步走高，大涨约3%。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，这项合作关系可能意味着“AI交易将继续推动每股收益（EPS）和股价增长，直至2026年甚至更久”。 另一只AI概念股甲骨文也在周一上涨，此前公司宣布晋升Clay Magouyrk和Mike Sicilia为联席CEO。甲骨文当日大涨6%，使其本月累计涨幅扩大至45%。 得益于iPhone 17销售火爆，苹果周一大涨超4%，年内走势由跌转涨，股价逼近历史新高。 Stovall说：“除非未来三个月出现严重危机，否则市场基本已经在告诉你，它们希望在年底前进一步走高。” 不过，美国联邦政府关门风险仍在制约市场涨幅。 上周，美国国会参议院否决了共和党和民主党提出的临时拨款方案。参议院民主党领袖舒默随后敦促美国总统特朗普与民主党会面，以达成协议。 美国国会为联邦政府拨款的最后期限为9月30日。 热门股表现 大型科技股多数上涨，英伟达涨3.93%，微软跌0.67%，苹果涨4.31%，谷歌跌0.86%，亚马逊跌1.66%，Meta跌1.63%，特斯拉涨1.91%，甲骨文涨6.31%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.96%，阿里巴巴涨0.88%，京东跌3.33%，拼多多跌0.70%，蔚来汽车跌6.24%，小鹏汽车涨1.39%，理想汽车跌1.17%，哔哩哔哩跌1.10%，百度涨0.95%，网易涨0.20%，腾讯音乐涨3.23%，小马智行跌0.72%。 公司消息 【英伟达拟向OpenAI投资最高1000亿美元 并共建10吉瓦AI数据中心】 当地时间周一（9月22日），英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元的投资。 根据协议，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心，用于训练和运行下一代模型。这一耗电量相当于800万户美国家庭的用电量。 据知情人士透露，英伟达首笔100亿美元投资将在第一个吉瓦数据中心建成时投入。投资将按当时的估值进行。 双方表示，英伟达将随着每一吉瓦数据中心上线逐步投资，首个阶段预计在2026年下半年启用，基于英伟达的Vera Rubin平台。合作细节将在未来数周敲定。 【iPhone 17掀起换机潮 韦德布什大幅上调苹果目标价至310美元】 随着iPhone 17系列销售火爆，韦德布什（Wedbush）周一将苹果公司目标价从270美元上调至310美元。该机构分析师称，新品发布后的强劲需求表明，苹果将在多年低迷发布后迎来的“真正换机周期”。 【辉瑞据称拟斥资73亿美元收购Metsera】 消息称，美国医药巨头辉瑞公司正接近以73亿美元的交易收购减肥药物开发商Metsera。这也意味着接连经历开发挫败后，辉瑞又杀回了减肥药市场。 据多位知情人士称，辉瑞将以每股47.50美元的价格现金收购Metsera，并在达成特定里程碑时再支付每股22.50美元，使得交易总价值达到73亿美元。 受此消息提振，Metser周一大涨60.8%。 【甲骨文换帅！两位新联席CEO上任，全力押注云基建】 当地时间周一（9月22日），美国甲骨文公司在官网宣布提拔39岁的Clay Magouyrk和54岁的Mike Sicilia为联席首席执行官。 原CEO沙弗拉·卡茨（Safra Catz）被任命为董事会执行副主席。分析指出，这一轮人事调动表明甲骨文正将公司重点放在迅速扩张的云计算业务上。

美国股市上周五收盘再创历史新高。然而，在股市一片欢腾背后，一些华尔街分析师也注意到了一个可能令人感到不安的信号：美国长债收益率在美联储降息后反而出现了上涨。可以说，股债市场在美联储降息后呈现出了截然不同的反应。 在上周初一度跌穿4%关口后，10年期美债收益率上周五一举重新跃升至了4.145%。30年期美国美债收益率(因其与住房抵押贷款的密切关系而受到密切关注)上周五尾盘时的交易价格约为 4.76%，也高于当周早些时候的4.604%的低点。两组长债收益率都创下了自7月以来最大的单周涨幅。 美联储在上周三的议息会议后宣布将基准利率下调了25个基点，至4.00%-4.25%，这促使不少股市投资者欢呼今年首次降息，推动美股进一步创下了历史新高。但One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，债券交易员则将此举视为近期债券上涨后“卖事实”的机会。 Boockvar指出，长期债券交易员似乎并不希望美联储降息。他们抛售长期债券导致债券价格下跌、收益率上升。债券价格与收益率呈反向变动。 Boockvar解释道，在通胀率高于美联储2%目标，且经济表现稳健之际放松货币政策，可能意味着央行正“忽视”通胀风险——这对长期债券构成了关键威胁。 美联储周三更新的经济预测显示，美联储决策者预计明年通胀将略有加速。 有迹象表明，在本月早些时候发布的非农就业数据表现疲软后，美联储似乎正将政策重心从抗通胀转向提振劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也将上周三的降息称为“风险管理”举措，并指出劳动力市场正在走软。 对此，Boockvar认为，“如果长债收益率继续走高，债券市场将发出这样的信号：‘我们认为在通胀率维持在3%的情况下，不应激进降息’”。 Boockvar还提到，值得注意的是，尽管美联储自2024年以来多次降息，但10年期美债收益率与去年同期相比几乎未有变化。 长期债券收益率上升可能到影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用。不难看到，在上周美联储降息后，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点。 恐对美股不利？ Laird Norton Wetherby首席投资官Ron Albahary则指出，美股此轮涨势能否持续，如今可能将取决于10年期美债收益率走势。 Laird Norton是一家管理着约160亿美元资产的财富管理公司。Albahary认为， 股债市场在降息后的背离是市场存在“某种失调”的迹象。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制10年期国债收益率进一步上升，并让“债券义警”们保持克制。 Albahary认为，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧，他预计长期债券收益率可能进一步上升，即便美联储降息亦然。 “我担忧收益率曲线显著陡峭化，”Albahary表示，“这将拖累经济增速。” 面对股市创纪录的高位，Albahary指出，他正积极寻求在“对冲成本低廉”时进行对冲，以规避市场波动风险。 “我们仍主要配置股票资产，”他坦言，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，以及其他可能在市场动荡重启时发挥“缓冲作用”的资产。

美东时间周五，在美联储降息利好的推动下，华尔街迎来了创纪录的一周，三大指数再刷历史新高。 本周美联储将基准利率下调25个基点，这是自去年12月以来的首次降息。尽管这一举措早已被市场充分定价，但在美联储主席鲍威尔称此次举措为“风险管理式降息”后，市场当日出现了剧烈震荡。不过随后两天，主要股指均平稳走高。 Piper Sandler分析师表示，美联储的降息为股市奠定了乐观基调，预计市场短线或现盘整。“近期刷新的历史高点，大概率只是本轮牛市的一次中途休整，随后仍将续创新高。” 美联储新任理事斯蒂芬·米兰当天表示，在本周利率决议前，他仅与总统特朗普进行了简短交谈，并未受到任何关于如何投票的压力。 米兰主张更大幅度地降息50个基点，他称这一决定完全出于独立判断。“我会根据自己对数据和经济的解读做独立分析，我所做的就只有这些，也仅限于这些。” 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他支持本周美联储降息25个基点的决定，并认为，在今年最后两次会议上再各降息25个基点将是合适的。 Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“虽然9月在历史上往往出现回调，但今年市场却逆势而上，自3月以来累计上涨35%，技术面和基本面均提供了有力支撑。不过，考虑到标普500的远期市盈率已达22倍，而市场波动率长期处于低位，一段整固或震荡期将是正常且健康的走势。” 另外，美国参议院周五否决了一项短期支出法案，增加了美国政府停摆的风险，该法案原本旨在将政府资金维持到11月下旬。 富国银行高级全球市场策略师Scott Wren警告称，随着经济放缓、关税影响逐渐显现、政治不确定性继续存在，美股在涨至创纪录水平后可能会变得更加动荡。 市场动态 截至收盘，道指涨172.85点，涨幅为0.37%，报46315.27点；纳指涨160.75点，涨幅为0.72%，报22631.48点；标普500指数涨32.40点，涨幅为0.49%，报6664.36点。 美股三大股指本周均录得涨幅，道指一周累计上涨1.05%，纳指上涨2.21%，标普500指数上涨1.22%。 标普500指数11个板块中有7个上涨，信息技术/科技板块涨1.19%，金融板块涨0.22%，工业板块涨0.21%，房地产板块跌0.46%，能源板块跌1.28%。 美股行业ETF中，科技行业ETF收涨1.01%，全球科技股指数ETF涨0.74%，网络股指数ETF涨0.49%，半导体ETF则收跌0.40%，银行业ETF、区域银行ETF、能源业ETF跌1.03%-1.33%。 热门股表现 大型科技股普涨，特斯拉涨2.21%，微软涨1.86%，英伟达涨0.24%，谷歌A涨1.07%，亚马逊涨0.11%，Meta跌0.24%。 苹果上涨3.2%，报道称，苹果已至少告知两家供应商，将iPhone 17标准版的每日产量至少提高30%；此外，摩根大通上调未来两年iPhone营收与盈利预测，并将苹果目标价调至280美元。 联邦快递涨2.3%，此前该公司公布的季度利润和营收均高于分析师预期，得益于成本削减和美国国内递送业务的强劲表现，公司抵消了国际业务量下滑的影响。 核电概念股大幅飙升，Oklo涨30%，NuScale Power涨22.7%。特朗普政府正在寻求加快发电厂、输电线和其他能源项目的开发，以帮助满足人工智能和制造业日益增长的电力需求。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.25%。小马智行大涨18.6%，文远知行涨逾10%，小鹏涨1.6%，拼多多跌超2%，理想汽车、爱奇艺跌超1%。 公司消息 【甲骨文与Meta商谈200亿美元AI云计算合作】 甲骨文正与Mete就一项价值约200亿美元的云计算交易进行磋商，这进一步表明甲骨文已成为重要的基础设施供应商。据知情人士透露，根据这项多年期协议，甲骨文将为这家社交媒体巨头提供计算能力，用于训练和部署人工智能模型。消息人士称，总承诺金额可能会增加，其他交易条款在最终协议达成前也可能发生变化。该合同将为甲骨文的云基础设施业务锦上添花。上周，该公司报告预订量大幅增长，推动股价创下历史新高。 【xAI以2000亿美元估值融资100亿美元？马斯克最新回应：假消息！】 据媒体援引知情人士消息报道，埃隆·马斯克旗下的人工智能初创公司xAI正在从投资者处筹集100亿美元新资金，本轮融资对公司的估值达到了2000亿美元。如果计划成行，这是继Anthropic月初以1830亿美元估值完成130亿美元融资后，又一家基础大模型公司估值“火箭式”蹿升。目前行业龙头OpenAI在二级市场股权转让中，估值高达5000亿美元。针对上述融资报道，马斯克最新在社交媒体平台上回应称：这是假消息，XAI目前并未筹集任何资金。 【OpenAI正在开发首批智能硬件，供应链很有可能与“果链”重合】 周五的最新市场消息显示，OpenAI正在开发的神秘硬件设备包括一款“无显示屏的智能音箱”，另外公司也考虑过开发眼镜、录音笔和“可佩戴别针”。首批设备发布的目标节点为2026年末或2027年初。同时有爆料称，知名“果链”公司立讯精密已拿下至少一款OpenAI设备的组装合同。知情人士称，OpenAI还接洽了组装AirPods、HomePod和Apple Watch的歌尔股份，寻求为其未来产品供应扬声器模组等零部件。

美东时间周四，美股三大指数收盘齐创新高，美联储降息利好提振了投资者信心，英伟达入股英特尔引发芯片股狂欢。 美国劳工部最新公布的数据显示，上周美国初请失业金人数下降，但整体劳动力市场已出现降温，企业对劳动力的需求和供给均在减弱。 经济学家指出，企业用工需求放缓的部分原因是进口关税带来的不确定性；与此同时，移民收紧则减少了劳动力供给，形成了美联储主席鲍威尔周三所形容的“微妙平衡”。 High Frequency Economics首席经济学家卡尔·温伯格表示：“我们昨天从美联储声明和鲍威尔的讲话中听到不少关于就业市场的负面言论，但初请失业金的稳健走势依然处于远低于衰退的水平，这也削弱了美联储和市场要求更多、更大幅度降息的理由。” 美联储周三将联邦基金利率下调25个基点，并预计2025年余下时间将保持稳步降息节奏，以支撑就业市场。 鲍威尔强调，劳动力市场的走软将是决策重点，并暗示未来的政策会议上可能会进一步降息。 CFRA Research 首席投资策略师Sam Stovall表示：“我们正在寻找经济增长的支撑点和当前高估值的合理性，而利率走低的前景有助于实现这一点。” 罗素2000小盘股指数上涨 2.4%，创下纪录高点。小盘股公司通常更依赖外部融资来支撑运营和扩张，相比资金雄厚的大型企业，它们更容易受益于低利率环境。此外，与依靠AI热潮的科技巨头相比，小盘股与经济周期的联动性更强。 City Index和Forex.com的法瓦德·拉扎克扎达表示：“投资者乐于在每次回调中买入，主要归因于AI推动的热情和大型科技企业持续强劲的财报表现。但令人担忧的是，如果科技板块动能减弱，市场其他部分可能难以支撑当前的估值水平。” 他指出，这将使本轮上涨在投资者信心动摇时变得脆弱，对标普500公司的前景也应保持更加谨慎的立场。 与此同时，特朗普继续对美联储“发动袭击”，可能引发市场动荡。美国司法部周四已向最高法院提出申请，要求推翻下级法院的裁定，允许总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克。 市场动态 截至收盘，道指涨124.10点，涨幅为0.27%，报46142.42点；纳指涨209.40点，涨幅为0.94%，报22470.73点；标普500指数涨31.61点，涨幅为0.48%，报6631.96点。 标普500指数11个板块中有7个上涨，信息技术/科技板块涨1.36%，金融板块涨0.6%，工业板块涨1.06%，房地产板块涨0.06%，能源板块跌0.43%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达收涨3.49%，谷歌A涨1%，Meta涨0.58%，亚马逊跌0.17%，微软跌0.31%，苹果跌0.46%，特斯拉跌2.12%。 英特尔暴涨22.77%，创最近约38年来最佳单日表现，此前英伟达宣布将向英特尔投资50亿美元，并与其联合开发PC与数据中心芯片。 网络安全公司NetSkope美国IPO首日收涨18.37%，另一家网络安全公司CrowdStrike大涨12.8%，此前至少有9家投行上调了该股目标价。 诺和诺德上涨6.3%，其口服版司美格鲁肽在晚期临床试验中显示出与注射剂接近的减肥效果。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.79%。网易跌超4%，哔哩哔哩跌超3%，微博、理想汽车、阿里巴巴跌超2%，百度、小鹏、拼多多跌超1%。 公司消息 【马斯克澄清特斯拉Optimus机器人万台订单：假的】 近几天有传闻称，特斯拉有望获得万台“Optimus 3+”大单一事，又出现了新的变数。事情的起因，是在美国粉单市场交易的Bright Green当地时间9月15日宣布，与制药基础设施平台公司PharmAGRI Capital Partners合并，并任命大股东Lynn Stockwell担任重组后的PharmAGRI公司董事长兼首席执行官。在这份平平无奇的公告中，藏着一条令资本市场感到震惊的消息：名不见经传的PharmAGRI宣布与机器人、AI和电动车龙头特斯拉合作，并声称双方已签署意向书（LOI），将在其自营农场、原料药合成与处方药生产中部署多达1万台Optimus 3+机器人，在符合劳工法规的前提下消除低薪重复性工作。经过数日发酵后，马斯克终于给出回应：假的。 【谷歌将把Gemini引入Chrome浏览器】 谷歌周四发文称，面向全美Mac、Windows及移动端用户，正式在Chrome浏览器中深度集成自研大模型Gemini。该AI模型的功能包括：应用户请求解释所访问的网页、整合多个标签页的信息，甚至恢复此前关闭的网站。据悉，Gemini在Chrome中与谷歌应用实现了更深层次的集成，例如日历和地图等，用户无需跳转页面即可直接访问这些服务。该公司负责平台与设备业务的高级副总裁Rick Osterloh在声明中表示：“我们正在升级Chrome浏览器，让用户能够以前所未见的方式充分利用互联网。而我们在实现这一点的同时，依然保持了Chrome广受用户喜爱的速度、简洁与安全。” 【微软豪掷70余亿美元 声称要在威斯康辛打造“世界最强AI数据中心”】 当地时间周四，科技巨头微软发布了一份口气颇大的公告，宣称要在美国威斯康辛州打造“世界上最强大的人工智能数据中心”。作为背景，微软正在威斯康辛州的芒特普莱森特建设一处投资约33亿美元的数据中心。公司周四宣布，将再拨出40亿美元扩建第二处数据中心。微软总裁兼副董事长布拉德·史密斯在当地市政厅举行的会议上透露，首座数据中心将容纳“数十万块”英伟达Blackwell GB200图形处理单元，预计将于2026年初投入使用。第二个数据中心规模上与第一个类似，将在2027年或之后投入运营。微软总裁纳德拉也在社交媒体上直言将在威斯康辛州建造“世界上最强大的人工智能数据中心”。