6月12日周三，美国5月CPI数据公布后，美股三大股指期货短线走高。纳指期货涨近1%，标普500指数期货涨0.79%，道指期货涨0.65%。 美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率跌2.54%，现报4.292%，30年期国债收益率跌至4.451%。 美元指数短线走低，日内跌0.7%，报104.52。欧元兑美元短线拉升近50点，英镑兑美元短线拉升近70点，美元兑日元短线下挫近90点。 现货黄金日内涨近1%，现报2336.86美元/盎司。现货白银涨幅扩大至3%，报30.20美元/盎司。伦敦期铜日内涨1.82%，报9937美元。 稍早前， 美国劳工统计局公布的数据显示 ，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓。 剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，降至三年多来的最低，低于预期3.5%，也低于前值3.6% ；5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至0.2%，小幅弱于预期0.2%。 有分析指出，美国5月通胀大幅降温，这对美联储官员来说是一个令人鼓舞的迹象。交易员们现在重新完全消化了美联储11月降息的可能性，并预计年内会有两次25个基点的降息行动。 互换合约重新定价，强化了对美联储的降息预期。交易员还将9月降息的概率上调至72%。“这是一份非常疲软的报告，”Crews & Associates高级董事总经理Daniel Mulholland表示。“美联储现在完全有可能在9月降息。” 以下为17:30更新内容： 6月12日周三，美股盘前，三大股指期货小幅上涨，道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.12%，纳斯达克100指数期货涨0.12%。 科技股方面，甲骨文盘前涨近9%，公司财报逊色但和OpenAI及谷歌达成合作。美股“七姐妹”中，英伟达微涨。 游戏驿站盘前跌近6%，此前宣布通过发行股票融资大约21.37亿美元。 热门中概股盘前涨跌不一，知乎涨超2%，公司一季度总营收超过预期。蔚来跌3.59%，小鹏汽车涨0.4%，理想汽车跌1.89%，阿里巴巴跌0.6%，网易涨0.5%。 市场消息方面， “最刺激的周三”来了 ，今晚美国CPI携手美联储决议重磅，全球投资者严阵以待。 以下是主要看点： 关注核心CPI环比，若核心CPI环比和关键的OER租金弱于预期，市场可能开始为7月降息定价。 核心CPI环比也将是主宰美股当天涨跌的关键变量， 核心通胀率环比增速高于0.3%才会给市场带来压力 ，介于0.25% - 0.30%可能性25%，标普500指数有望上涨0.75%到1.25%。 本次FOMC美联储大概率“按兵不动”，多数分析预计，6月点阵图中的年内降息次数预测可能从3月的三次下调至两次、一次，有人甚至预测年内不降息。 如果通胀再度超预期升温，可能会促使更多联储官员在“点阵图”将今年降息次数下调至一次； 如果数据基本符合预期，今年降息两次的预期则可能占据上风 。 欧股集体走高 法国CAC40指数涨0.25%， 德国DAX30指数涨0.42%，英国富时100指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。 美国10年期国债收益率小幅下跌 美国国债上涨，10年期国债收益率日内跌0.14%，现报4.397%。 国际油价涨超1% WTI原油日内涨1.3%，报78.91美元/桶。布伦特原油日内跌1.14%，报82.85美元/桶。 黄金走低，白银、铜走高 现货黄金日内跌2.95美元，跌幅为0.13%，报2313.75美元/盎司。 现货白银日内涨0.34%，现报29.38美元/盎司。 伦敦期铜日内涨0.71%，报9828美元。 比特币涨近2% 比特币日内涨1.92%，现报67505.1美元/枚。 更新中......

美国通胀持续回落，整体和核心指标涨幅全线低于预期，对于正在寻找降息佐证的美联储官员来说是一个“惊喜”。 6月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水平。其中，能源仍是拖累CPI环比上涨的最大因素。 剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平；5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至约0.2%（实际值为0.16%），弱于预期的0.3%。 美联储关注的超级核心通胀也有所降温，环比下跌0.05%，为自2021年9月以来的首次下跌，由运输服务成本下跌带动，但同比水平仍高于5.0% 数据发布后，交易员们重新完全消化了美联储11月降息的可能性，并预计年内会有两次25个基点的降息行动，交易员还将9月降息的概率上调至72%。 美股三大股指期货短线走高，纳指期货涨近1%，标普500指数期货涨0.81%，道指期货涨0.71%；美国国债收益率短线下挫，10年期国债收益率跌至4.287%，30年期国债收益率跌至4.451%。美元指数短线走低，日内跌0.61%。 能源通胀回落、住房价格增速下降、核心服务通胀环比明显放缓 分部门看，住房成本上涨仍是通胀下行的最大阻力，能源价格加速下滑推动通胀放缓： 能源指数本月下跌2%，汽油指数下跌3.6%，燃油指数下降0.4%。 住房成本是服务业中最大的类别，连续第四个月上涨0.4%，交通服务继前月上涨0.9%之后，5月下降0.5%； 新车指数环比下降0.5%，二手车指数扭转跌势，医疗护理商品价格大幅上涨1.4%。 值得一提的是，核心服务通胀环比明显放缓，除住房和能源外的服务价格与4月份基本持平，为2021年9月以来最低水平。 占CPI权重较大的住房通胀放缓，环比上涨了0.4%。其中，住房通胀率同比下降5.41%，为 2022年4月以来的最低水平；租金通胀同比下降5.30%，为 2022年5 月以来的最低水平。 整体来看，延续服务通胀顽固、商品通胀放缓的趋势，服务业通胀仍停留在5%以上，而商品通胀则处于2004年1月以来的最低水平。 美联储9月降息再次成为可能 投资公司AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表： 5月CPI报告是一份“非常好的通胀数据”，预计这种趋势将持续下去。今天的美联储会议应该会看到官员们“朝着2024年两次降息的方向迈进”， 而从现在开始的更疲软的CPI数据将使9月份的降息预期继续升温。 分析师Cameron Crise指出： CPI数据给债券多头和美联储带来了期待已久的下行惊喜。总体和核心CPI均比预期低0.1%，考虑到实际指数与预测值的差距，这一误差看起来是合理的。 实际上，核心指数的涨幅为0.16%，经四舍五入后几乎只上升了0.1%。除住房外的超级核心服务业下降了0.04%，这是自2021年9月以来首次出现负增长。 这使2024年的两次降息成为可能，并为市场在2025年定价更多降息打开了大门。 Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan认为，美联储还需等待2-3次的疲软数据才会降息： 这对美联储来说可以重置计划。在他们获得真正开始发出降息信号所需的信心之前， 他们仍然希望看到可能有两到三次的数据朝着正确的方向前进。 我们仍在等待住房和租金大幅下降，也在关注劳动力市场和工资增长的降温。 该报告是在美联储FOMC决议公布前几个小时发布，人们普遍预计美联储官员将连续第七次将利率维持在20年高位，同时将发布最新“点阵图”和季度经济预测。 美联储官员仍可以根据CPI数据情况调整季度经济预测，美联储主席鲍威尔表示，在会议期间发布重要数据时调整，这种情况以前也发生过。

随着周三晚间公布的美国5月CPI继续呈现“稳中有降”的格局，围绕着美联储降息的预期再度热络起来。受此影响，美股、美债一同拉升，美元指数短时跳水。 根据美国劳工部的数据， 美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 （来源：美国劳工部） 就核心CPI而言，周三公布的数据也是自 2021年4月以来的最低值 。 （核心CPI年率，来源：tradingeconomics） 同时，从知名宏观记者尼克·蒂米劳斯事前的统计来看，几乎所有投行都高估了5月的CPI数据。 （来源：X） 具体分项方面，5月CPI中能源价格（环比下降2.0%）是最主要的降温因素，同时新车价格继续下滑（环比-0.5%），交通运输服务的价格也开始转冷（-0.5%）。 不过正如美国劳工部写在报告标题上的问题，住房价格继续环比上升0.4%（同比增速为5.4%）。 这一块在CPI权重颇大的“通胀硬骨头”，自然也是货币政策制定者关注的重点。 （美国CPI分项数据，来源：美国劳工部） 降息热情燃起来了！ 这份“稳步回落”且“低于预期”的数据公布后，有关美联储降息的预期进一步升温。根据“美联储观察”工具，今年9月启动降息的预期已经从50%左右提升至70%。 今天晚些时候（确切讲是明天凌晨），美联储将公布利率决议和“点阵图”，届时美联储主席鲍威尔也将对降息前景发表最新看法。 （来源：CME） 前圣路易斯联储主席吉姆·布拉德在第一时间解读称， 这对于委员会来说是个好消息，他们一直在等待更温和的报告，现在他们等到了。接下来需要更多类似的数据，才能继续推进宽松政策。 布拉德也表示，今天的数据确实给那些期待更早降息的人带来了希望。 由于今年3个月美国通胀数据屡屡制造惊吓，所以美联储官员和华尔街分析师们纷纷表示，通胀数据的降温也要多看几个月。从对仗的逻辑来看至少也得要3个月，所以在4月、5月CPI数据连续落在“通胀降温”的路线上后， 6月数据将会成为改写美国通胀叙事的关键节点。 除了“9月首降”的概率提升外， 年内美联储降息至少两次 的概率也从50%提升至70%。 各类资产全线上涨 得益于这份数据，截止发稿，美股三大期指盘前齐齐拉升，同时美国十年期国债收益率跳水超10个基点，一度跌破4.3关口。 （美国十年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView） 颇受中国投资者关心的现货黄金短时拉涨近30美元，一度摸到2340美元/盎司附近。现货白银日内涨幅一度达到3%。 （现货黄金分钟线图，来源：TradingView） 美元指数跳水接近0.8%，这也代表着欧元、英镑、日元等非美货币对美元集体拉升。其中欧元兑美元站上1.08关口，而日元汇率短时间内连续收复157、156关口。 （美元/日元分钟线图，来源：TradingView）

美股标普500指数与纳指再创历史新高、10年期美债标售吸引两年来最高投标倍数——或许在本周初，没有多少人会想到，在美国CPI和美联储决议同日杀至的“超级星期三”前夕，华尔街似乎并没有滋生出太多紧张的情绪，股债市场反而以携手上涨的姿态，颇为乐观地迎接着这个对全球资本市场举足轻重的“大日子”的到来！ 行情数据显示，各期限美债收益率在隔夜普遍出现了较大幅度的回落。 截止收盘，2年期美债收益率下跌5.1个基点报4.838%，5年期美债收益率下跌6.7个基点报4.419%，10年期美债收益率下跌7.1个基点报4.401%，30年期美债收益率下跌6.5个基点报4.534%。 美债收益率与债券价格反向。隔夜的回落，也是素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率近一周来的最大单日跌幅。 与此同时，随着苹果公司股价隔夜大涨创下历史新高，大型科技股周二也引领美股整体走强，标普500指数与纳指双双刷新了历史高位纪录。 截至收盘，标普500指数涨14.53点，涨幅为0.27%，报5375.32点；纳指涨151.02点，涨幅为0.88%，报17343.55点；三大指数中仅道指隔夜收跌了120.62点，跌幅为0.31%，报38747.42点。 有业内人士指出，在美国财政部隔夜进行的390亿美元10年期国债获得不俗需求，引发人们猜测周三的通胀数据将有助于美联储今年降息后，股市和债市出现了同步走高。 The Boock Report作者Peter Boockvar表示，"在经历了许多许多个月充其量只能算平庸的标售之后，美国国债市场终于露出了笑容。市场是否已嗅到了明天的CPI可能疲软？抑或开始担心起了经济增长？ 美国财政部周二进行了390亿美元的10年期国债标售，最终得标收益率为4.438%，较前一次拍卖低出了逾4个基点，比标售结束时二级市场的收益率水平也低了逾2个基点。各期限美债收益率在标售结果出炉后迅速跳水。 此次标售尤为令人欣喜的是，投标倍数高达2.67倍，为逾两年(2022年2月)以来的最高水平——这也是美联储紧缩周期开始前一个月。过去六次10年国债拍卖投标倍数的均值为2.49倍。 此外，此次具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商获配比例仅为11.6%，为8月份以来最低，间接投标人获配比例升至74.6%，直接投标人获配比例降至13.8%。 从日程安排看， 从北京时间今晚20:30美国劳工部公布5月CPI数据，到北京时间周四凌晨2:30美联储主席鲍威尔开始主持议息会议后的新闻发布会，这六个多小时的时间里，全球金融市场无疑将迎来堪称年内最为关键的一段重磅时刻—— 美联储议息日“邂逅”CPI发布日，这在以往虽然不能说绝无仅有，但往往一年也遇不上一两次。 而从隔夜美国金融市场尤其是债券市场的表现看，不少业内人士似乎正期待：今晚率先出炉的CPI数据是否至少能先带来一些好消息？ 根据媒体对经济学家的调查预估中值显示，美国5月整体CPI同比涨幅预计将维持在3.4%。不过，环比数据或有望传来利好——预计上个月CPI环比涨幅将仅为0.1%，低于4月份0.3%的环比涨幅。若最终数据能符合预期，这也将是自2023年10月以来最小的CPI环比涨幅。 美国银行表示，能源价格下跌可能会进一步加大整体CPI的下行压力。美银经济学家Stephen Juneau)和Michael Gapen在上周给客户的报告中写道：“由于汽油价格下跌，经季节性调整后，5月份能源价格可能出现下跌。在汽油价格于4月和3月上涨后，这可能让消费者松了一口气。随着原油价格走低，汽油价格在短期内可能继续下跌。” 当然，由于住房和保险、医疗等核心服务成本上涨，核心通胀率可能仍整体居高不下。但美国银行预计这些类别“将朝着正确的方向迈出一小步”。目前，媒体调查预计核心CPI将维持韧性，环比增速与4月份的0.3%保持一致，同比增速略微下降至3.5%。 彭博经济评论的宏观策略师Anna Wong表示：“5 月份的CPI报告看起来将令人鼓舞，今年夏天可能会出现一系列类似的报告。这应该为美联储在9月份开始降息奠定基础。” 当然，无论晚间CPI数据带来的短线行情如何，今晚最终的全球金融市场走向，仍将要等到美联储决议出炉和鲍威尔新闻发布会召开之后才能盖棺定论。至于市场在“超级星期三”到来前的乐观情绪，是否能笑到最后，我们也需且行且看。 22V Research公司进行的一项调查显示，大多数受访投资者正押注今晚CPI和美联储决议都将引发“风险偏好”(Risk On)。 在道明证券策略师Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg看来，鉴于近期数据的变化，鲍威尔很可能会显得有些乐观，尤其是如果5月份CPI能显示通胀率出现进一步回落进展的话。 道明证券策略师表示，“我们还期待利率点阵图将显示，2024年的降息次数将缩减为两次。美债将对点阵图和鲍威尔可能的鸽派倾向做出反应，出现适度的牛市陡峭化。然而，鉴于目前整体‘依赖数据’的背景，市场可能仍会继续进行区间交易。”

5月非农报告，出现了近年来最诡异的一幕。 官方周五数据显示 ，5月份美国意外增加了27.2万个就业岗位，比共识预期的18万个高出50%，比华尔街最高预期高出1.4万个。更惊人的是，这个数字比预估值高出4个标准差，创下过去一年最高纪录。时薪数据也意外增长，同环比均高于预期。 但与此同时，失业率却意外地从3.9% 上升到 4.0%，为两年来最高水平。 新增就业大超预期，为何失业率不降反升？ 正如 华尔街见闻 此前提及，这与企业调查和家庭调查之间的巨大差异有关，前者激增27.2万人，而后者则大幅下降了40.8万人！ 企业调查和家庭调查是美国衡量就业市场状况的两个主要调查。过去一年来，企业调查数据一直呈上升趋势，而家庭调查数据停滞不前，目前水平已回落至去年夏天的水平。 现在这两个调查之间的差异达到了900万，这是有记录以来的最大差距。 表面增加27.2万，实际可能不到10万人 那么问题来了，这次的27.2万新增就业人数中，存在多少水分？ 有人发现，根据美国劳工统计局的数据，所有就业岗位中，有23.1万个来自“出生/死亡调整”(Birth/Death adjustment)模型，也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计，而是被假定存在并直接计入电子表格中。 也就是说，这23.1万个就业岗位只是统计局基于模型假设“凭空创造”出来的，用以调整就业总人数。 知名分析师Anna Wong指出，“出生/死亡调整”模型已经跟不上现实情况了， 当前就业增长的实际速度可能不到每月10万人。 她认为，失业率数据目前更能反映就业市场的真实状况。 自去年4月以来，出生-死亡模型已经增加了190万个就业岗位，占同期所有新增就业人数的56%。这意味着， 过去一年中超过一半的“就业增长”来自该模型。 一半新增就业来自非法移民？ 从表面上看，过去一年的新增就业是绝对亮眼的，彰显了就业市场的强劲势头，然而，深入分析其结构，新增岗位的质量却令人担忧。 过去一年，美国全职工作岗位同比减少了120万个，取而代之的是150万个兼职岗位。 仅在5月份一个月内，就有62.5万个全职工作岗位消失，兼职岗位增加了28.6万个。 还有一个数据值得注意，5月份，美国本土劳动力人数大幅下降了66.3万，总数降至1.30445亿，移民数量却激增了41.4万。 时间线拉长到过去4年，所有新增就业岗位都由移民承担，而本土工人的就业岗位自2019年12月以来一直在减少。 过去一年的情况更加糟糕：本土工人流失了66.8万个工作岗位，而移民却增加了93.4万个工作岗位。 移民新增岗位很可能来自非法移民，过去三年里，大量非法移民涌入美国边境。 也就是说， 美国的就业增长主要由非法移民推动，而本土劳动力市场正在不断萎缩。 非农报告公布之前， 渣打银行发布报告称 ，如果排除这些非法移民工人，非农就业在24财年每月的增量可能在12.5万左右，美国就业市场远远不会像今天看起来这么强劲。如果美联储充分理解了非法移民对非农就业的影响，那么每月23.1万的非农增速就没什么可担心的。 而且，由于这些非法移民的工资通常低于最低工资标准，因此虽然在过去的一年里，有数百万非法移民被雇用，但 美国的通货膨胀并没有飙升。

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在周五的最新文章中称，截至目前，企业高管、经济学家和投资者的一致预期——美国经济衰退，并没有出现。当然，此前预测美国经济会衰退的人们虽然错了，但这并不意味着他们最终不会正确。 Timiraos认为，四年前的新冠疫情引发的美国经济衰退本质上极为不寻常，随后出台了激进的政策应对措施，是美国经济到目前为止表现出惊人韧性的根本原因。 前瞻美联储6月会议 Timiraos最新文章的主题是，为什么美国经济还没有衰退。他在解析这一主题的同时，也穿插地对下周美联储6月会议进行了前瞻。 他表示，美联储官员们料将在下周FOMC会议上维持基准利率5.25%-5.5%不变，这是自2001年以来的最高水平。虽然加拿大央行和欧洲央行已经开始降息，但美国的经济增长更强劲。 美联储试图在两个风险之间找到平衡：一方面是过早降息可能导致顽固的通胀持续存在，另一方面是保持过高的利率可能引发不必要的经济放缓： 展望未来，美联储必须应对两种风险。其一是看似在从疫情中“正常化”的经济最终会进一步走弱，最终陷入预测已久的衰退。第二个风险是，如果美联储转向降息以预防经济疲软，反而重新点燃经济活动和资产价格，导致通胀维持在高于美联储2%目标的水平。 美联储官员们可能会在6月会议上表示，今年晚些时候他们仍可能会降息，但他们希望在采取行动前看到几个月的通胀和就业数据。 在上次会议上，美联储官员们对为什么他们的利率政策没有更多地减缓经济感到困惑。去年美国三家中型银行倒闭后，美联储的经济学家们在每六周向利率政策制定者们提交的预测中加入了衰退预期，这是极为罕见的。去年7月银行业压力缓解后，他们不再预测会有衰退。 美国经济没有衰退——劳动力市场 Timiraos指出，稳定的招聘继续提振消费者支出，进而推动美国经济扩张，这是美国经济此前未曾有过的。 文章中罗列了如下劳动力市场方面的数据： 美国劳工部周五的最新数据显示，该国5月份非农新增就业27.2万，过去12个月，雇主们累计增加了275万个就业岗位。 美国失业率已连续30个月位于4%或以下的水平，上一次失业率如此之低，还要回溯到1960年代末和1950年代初那段时间。 尽管美国当前的失业率仍然很低，但已从新冠疫情后的极低水平上升：5月的失业率为4%，高于4月的3.9%，去年4月时失业率一度低至3.4%。 企业雇用工人的速度已经降至七年前的水平。新冠疫情期间飙升的职位空缺也已恢复到疫情前的水平。 文章中还列举了受疫情影响，部分市场的招工模式转变： 由于一些行业仍在努力将就业恢复到疫情前的水平，强劲的就业增长持续的时间比预期更长。例如，过去两年中，休闲和酒店业增加了130万个工作岗位，但仍比长期趋势低约100万个。 当初招聘难，现在解雇慢。 过去几年中，由于大量的提前退休潮，一些企业经历了招聘工人过程中的费尽心思，因此在经济低迷时更不愿解雇工人。 总的来说，到目前为止，美国劳动力市场的不均衡问题已经自行解决，而且是在没有出现经济衰退的情况下。 不过展望未来，文章中提到： 如果职位空缺大幅下降，那么失业率将上升。 企业没有裁员，但是如果利率处于高位更长时间，将侵蚀利润率、使得利润下滑，那么接下来裁员的压力就会加大。 两年前，美联储以几十年来最快的速度加息，以对抗最初误判为可能短暂的通胀。企业争相招聘员工，大幅加薪和发放奖金，物价飞涨。投资者、经济学家和一些美联储官员认为，可能需要更高的失业率才能使供需恢复平衡。 美国经济没有衰退——私营部门强劲 当美联储开始加息时，私营部门的资产负债表异常强劲。许多家庭和企业在美联储历史性降息之后，锁定了超低的借款成本，从而避免了随后加息对他们的影响。 通常来说，在经济从衰退走出的恢复期，家庭会更加谨慎消费，更倾向于储蓄。当利率较低时，借款支持消费，高利率则会抑制消费。 但这一次不同，经济活动更多地由财富和收入支持，而不是信贷推动。 疫情改变了消费习惯，再加上资产价格上涨、良好的就业前景和政府刺激政策，让更多家庭感到财务宽裕。 调查显示，自疫情以来，消费者们的信心有所下降，但他们的大手笔消费却显示出相反的情况。人们感觉更有信心，因此每增加1美元收入和净财富时，他们会花费更多。过去三年，家庭净资产与收入的比率比疫情前的任何时候都高。 美国经济在2001年和2008年发生衰退后，资产价格下跌，但这次并没有。尽管2020年初有过短暂的下跌，但美国股市和房价的飙升促进了高收入消费者的消费。 但另一方面，低收入消费者已经耗尽了疫情期间的储蓄，开始依靠信用卡借款。在高利率的冲击下，他们的支付逾期率上升，折扣零售商报告说需求在减弱。 美国政府支出等接过接力棒 当美联储加息威胁到利率敏感的住房和制造业的就业时，美国政府在基础设施、计算机芯片、电池工厂上的新支出接过了接力棒。 美国政府对基础设施和绿色能源项目的额外支出才刚刚开始影响该国经济。去年第四季度，制造业的建设支出同比增长了67%。 高盛副主席、前达拉斯联储主席Robert Kaplan表示，劳动力市场的影响是前置的，这种影响发生在基础设施法案或《通胀削减法案》项目宣布时，即使财政支出不会立即发生。 更进一步，许多这些项目可能会吸引从低薪服务业岗位上转移过来的工人们，从而进一步增加需求，例如对托儿服务或餐馆就餐等的需求。 其他类型的商业投资也在增加，包括软件和研发投资，这些投资对高利率的敏感度较低。 Timiraos另外提到，一些中型市场企业本来可能已经遇到麻烦，但被私募股权公司收购，这类群体更为老练，知道如何进行困境债务交易，来保护自己的价值，所以算是勉强维持。 与欧洲相比，美国企业的破产数量下降幅度更大，新企业成立的数量也大幅增加，这也促进了就业增长。根据美联储的研究，截至去年年底，美国的新企业注册数量比四年前增加了53%，而欧洲仅增加了8%。 新移民 Timiraos表示，去年美国经济还得益于不同寻常的移民增加，进一步促进了就业、支持了消费并缓解了工资压力。 并非岁月静好 Timiraos直言，没有什么比美国房地产市场更能说明疫情时期的异常状况了。当前美国30年期按揭贷款的平均利率徘徊在7%左右，而三年前同期仅为3%。高利率不仅影响了需求，也抑制了供应。许多没有按揭贷款或锁定了低利率的房主不愿意搬家。 根据洲际交易所的贷款数据，4月美国未偿还按揭贷款的平均利率为4.1%，与三年前的3.9%变化不大。 由于二手房市场的挂牌量极低，房屋建筑商因此受益。但新房库存近几个月上涨至十多年来的最高水平，凸显潜在的疲软。更高的利率也意味着建筑商们持有库存的成本更高。 今年春天的传统房地产市场旺季也令人失望，虽然和去年相比，买家更愿意达成交易。市场仍然非常缓慢，业内人士称，目前买家数量几乎达到了最低点。 美国经济还面临来自那些未能为高利率做好准备的行业的风险 ，这些行业希望美联储能迅速控制住通胀并降息。重灾区是商业地产市场的投资者及其贷款人，包括小型和中型银行，如果利率不迅速下降，他们可能会开始面临更大的损失。 商业房地产面临的压力，除了办公楼本身因混合办公模式转变而受创，还有再融资方面的。去年到期的数十亿美元的办公楼债务的所有者将贷款延期一年左右。这些物业中的许多，价值已经下降，它们正在以接近7%的利率再融资2020年或2021年时以3%的利率借到的贷款。 曾于2017年至2021年担任美联储银行监管副主席的Randal Quarles表示： 如果保持利率在这个水平，会有一些人坚持不住。 不过另一方面，Quarles表示，美联储的快速加息冻结了许多债务人的债务，这可能反而延长了高利率减缓经济活动所需的时间。因为准备最不充分和最容易受高利率影响的公司只是在尽可能拖延应对。 未来几年，每年都会有数千亿美元的公司债券和贷款到期，但对于负债不可持续的公司来说，如果他们认为利率很快会下降，那么再融资是没有意义的。他们会尽可能长时间地以任何方式推迟接受。 房地产经纪公司Redfin的首席执行官Glenn Kelman表示： 如果把经济比作山脊上的登山者，有时山脊非常宽阔，即使是重大事件也不会将经济从山脊上推下来，而现在，感觉山脊变窄了很多。 越来越多在过去三年中快速提价的零售商、食品制造商和餐馆报告称，价格上涨遇到了更大的阻力，这其中包括星巴克、麦当劳和卡夫亨氏。 与此同时，邮轮公司报告创纪录的预订量。有业内人士提到，消费者们说，不打算买一个10美元的快餐芝士汉堡，但真的想去六天的邮轮旅行。

隔夜股市 全球主要指数周五普遍下跌，美股三大指数均小幅收低，美国5月非农就业数据强于预期，打压了投资者对美联储降息的押注。 周五公布的数据显示，美国5月份季调后非农就业人口增加27.2万人，显著高于市场预期的18.5万人；美国5月失业率意外升至4%，为2022年1月来新高，市场原先预计会维持在3.9%不变。 商品市场 国际原油期货结算价小幅下跌，本周累跌近2%。WTI原油期货7月合约跌0.02%，本周累跌1.89%。布伦特原油期货8月合约跌0.31%，本周累跌1.84%。 COMEX黄金期货跌3.33%，报2311.2美元/盎司；COMEX白银期货跌6.68%，报29.273美元/盎司。 市场消息 【拜登政府将再购买600万桶石油补充战略储备】 拜登政府将再购买600万桶石油补充美国的战略石油储备（SPR），利用油价下跌的有利机会来补充已经大幅消耗的战略库存。 美国能源部周五宣布了两个战略石油储备招标，分别是9月交付150万桶以及10月、11月和12月再交付450万桶。投标将于本月晚些时候截止，购买的石油将存放在之前一直处于维护状态的Bayou Choctaw储备库。 为了补充容量超过7亿桶的战略储备，美国能源部之前已经购买了大约3860万桶存放在另一个储备库的石油。根据能源部的数据，战略石油储备目前约为3.7亿桶，较2022年初时的大约6亿桶大幅下降。 【乌总理：乌克兰50%的发电能力被摧毁】 乌克兰总理什梅加尔当地时间7日表示，乌能源行业的形势非常严峻，俄罗斯摧毁了乌克兰50%的发电能力。政府正在努力修复，尽量赶在供暖季节之前启动更多的发电设备。什梅加尔指出，目前只有27%的大型火力发电厂仍在继续运行。他表示，政府更需要对修复后的发电设备加强保护。 【欧洲央行行长拉加德：利率将在必要长的时间里维持限制性】 欧洲央行行长拉加德表示，利率将在必要长的时间里维持限制性；取得了重大进展，但抗通胀斗争尚未结束；欧元区在抗击高通胀问题上仍然有很长的路要走；通往2%通胀目标的道路将不会是一帆风顺；欧洲央行仍需要在一段时间内“踩刹车”。 【摩根大通将美联储首次降息预期时间从7月调整为11月份】 在强于预期的非农就业数据公布后，摩根大通经济学家将美联储首次降息的预期时间从7月调整为11月。首席经济学家Michael Feroli在周五一份报告中写道，该行现在预计美联储将在11月首次降息，然后明年每季度降息一次。报告称，“7月降息的可能性看起来很低，居民调查报告的疲软的确可能会波及到从现在至9月利率会议时的就业数据，但考虑到近期就业增长势头，可能需要5份就业报告才能满足考验”。 【台积电：5月营收约2296.2亿元新台币，同比增加30.1%】 6月7日，台积电公布5月营收报告。2024年5月合并营收约为新台币2296.2亿元，较上月减少了2.7%，较去年同期增加了30.1%。 【Stellantis考虑在南非生产新能源汽车】 Stellantis将于本月开始在南非建设其第一家汽车厂，而该公司现在也考虑在当地生产新能源汽车，由此可能将扩大原计划1.58亿美元投资的工厂。Stellantis南非公司总经理迈克·惠特菲尔德（Mike Whitfield）说，这些汽车可能包括电动汽车、氢能汽车或混合动力汽车。 【贾跃亭：完成战投融资之前，FF将努力每月交付一辆新车】 6月7日，法拉第未来创始人兼首席产品及用户生态官贾跃亭在微博透露，FF即将重启FF 91 SOD2（SOD第二阶段）交付，为首个二级市场个人投资者用户交车。贾跃亭表示，在完成战略投资者融资之前，在我们能够筹集到所需零部件资金的前提下，我们将努力每个月交付一辆新车。

周五，美国5月非农新增就业大超华尔街预期，失业率升至两年新高。 美股三大股指集体低开，纳指盘初跌0.22%，标普500指数跌0.34%，道指跌0.26%。 美股科技股多数走低，英伟达跌1.7%，特斯拉跌0.72%。 美股盘初，主要行业ETF多数下跌，生物科技指数ETF跌0.7%，网络股指数ETF跌0.5%，全球科技股指数ETF跌0.4%。 GAMESTOP股价开盘一度下跌22%，创下5月17日以来最大跌幅。随后因大幅波动暂停交易，此前下跌幅度收窄至15%。报道称游戏驿站可能出售高达7500万股a类股票。 现货黄金日内暴跌逾60美元，最低至2312.86美元/盎司，日内跌2.66%。 持续更新中

周五（6月7日）美股盘前，美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，5月非农明显强于市场预期，失业率则时隔两年突破4%。 具体数据显示，美国5月份季调后非农就业人口 增加27.2万人 ，显著高于市场预期的18.5万人。 就业人数的增幅主要集中在医疗保健、政府部门以及休闲和酒店业，这与“小非农”报告反应的趋势一致。这三个行业分别增加了6.8万人、4.3万人和4.2万人，总和超过了非农的一半。 不过，3月份数据从31.5万人下修至31万人；4月份从17.5万人下修至16.5万人。经过这些修正后，3月和4月新增就业人数合计较修正前减少1.5万人。 数据还显示，美国5月失业率意外升至4%，为2022年1月来新高，市场原先预计会维持在3.9%不变。最新的失业人数为660万，与之相比，一年前失业率为3.7%，失业人数为610万。 但在家庭调查方面有明显的疲软，衡量就业的指标下降了40.8万人。另外，就业参与率意外走低至62.5%，市场原本预期会维持在62.7%；U6失业率稳定在7.4%不变；平均每周工时也维持在34.3。 通胀的关键晴雨表——5月平均时薪环比上涨0.4%， 同比涨幅为4.1% ，分别高于市场预期的0.3%和3.9%。 媒体分析认为，非农数据可能会给近期有关美联储可能在今夏开始降息的预期泼上一盆冷水。经济学家埃里安称，5月就业报告确实关闭了7月降息的大门。数据公布后， 互换市场不再充分定价12月前美联储降息的情景。 截至发稿，美国10年期和2年起国债收益率双双跳涨12个基点至4.41%和4.85%；美元指数也扩大日内涨幅至0.6%；现货黄金跌超2%；现货白银跌超4.5%，先前一度跌超5%。 Pepperstone高级研究策略师Michael Brown评论道，美国5月就业报告好坏参半。该报告总体上包含了鹰派倾向，招聘继续快速增长，薪资增长也比预期要快，这表明劳动力市场总体上仍然相对紧张。 Brown认为，5月就业报告似乎不太可能改变美联储政策前景。不出所料，联邦公开市场委员会（FOMC）成员继续更加重视双重任务中的通胀方面，并可能在下周重申，他们尚未获得人们所寻求的信心。 Spartan资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，这是一份强劲的报告，它表明劳动力市场没有任何崩溃的迹象。这对经济和企业盈利都有好处，但对于最早可能在9月份降息的前景而言，这是一个负面因素。 Cardillo指出，美联储最感兴趣的部分是平均每小时工资数据，4.1%的同比增幅使得这份报告可能会消除9月份降息的希望，并将降息时间推迟到12月份，“我们将静待下周三的CPI数据。”

美国劳动力市场继续小幅降温。 6月6日，美国6月1日当周首次申请失业救济人数22.9万人，高于预期的22万人，以及前值的21.9万人（上修至22.1万人），为四周最高水平。 与此同时，美国5月25日当周续请失业救济人数为179.2万人，略超过预期的179万，前值从179.1万下修至179万。 在首申数据公布的前一天，有“小非农”之称的ADP新增就业15.2万人，为三个月最低水平，4月数据也明显下修。服务业为就业增长主力，制造业就业大幅放缓。 劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。有分析认为，如果就业报告继续出现惊喜，这可能会让9月甚至7月降息再次成为可能。 5月非农报告将于本周五公布。华尔街当前的共识是，5月非农新增就业19万人，高于4月份的17.5万人。