当地时间周二，美国劳工部公布的数据显示，因汽油和住房成本上升，美国基础通胀率连续第二个月超预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。数据公布后，美股三大期指冲高回落。 具体数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。 剔除食品和能源成本的核心CPI较1月份上涨0.4%，同比上涨3.8%，两者都比预期高出0.1个百分点。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。 美国劳工部表示，继1月份CPI环比上涨0.3%之后，2月CPI环比上涨0.4%，汽油和住房(包括租金)对CPI月度涨幅的贡献超过60%。住房成本中，业主等效租金(OER)出现大幅增长。 OER指在商业房地产领域中，业主所能从租赁物业中获得的收入与物业总价值的比率，这一比率用于衡量物业投资的盈利能力和效率。 美银证券驻纽约分析师Stephen Juneau表示，未来OER通胀率很有可能更频繁地超过租金通胀率。不过，租金和OER通胀在今年应该会继续放缓，这将有助于推低核心通胀。 不过，对美国人来说还是有一些好消息：自2023年4月以来，食品价格首次没有上涨。上个月，外出用餐成本仅上涨了0.1%。 在1月份的强劲数据之后，该报告进一步证明，通胀正在变得顽固，这让央行官员们对过早放松政策保持警惕。美联储主席鲍威尔上周表示，他和他的同事们正接近开始降息所需的信心水平，但一些官员表示，他们希望首先看到价格出现更大范围的回落。 分析师EndaCurran评论称，这是又一份火热的报告，核心CPI年率和月率都超出了预期。住房和汽油成本似乎是这两项通胀上涨的背后推手，占该指数月度涨幅的60%以上。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示，周二的报告证实距离让美联储官员获得开始降息所需的“更大信心”还有一段距离。 Charles Schwab首席固定收益策略师Kathy Jones表示，这可能会被视为继续按兵不动的理由，虽然有波动，但通胀的下降趋势似乎正在趋于平缓，美联储希望看到通胀继续走低，然后再放松政策。 在CPI数据公布之前，金融市场认为美联储6月份降息的可能性约为70%。数据公布后，虽然2月CPI数据显示通胀仍然很棘手，但投资者仍然预计今年某个时候会有三次降息，从6月份开始。

如果把宏观层面的各类风险事件，比作不同等级的海啸预警级别，那么今晚华尔街即将迎接的“冲击波”，无疑是近阶段破坏力最强的…… 有迹象显示，在周二可能影响美联储货币政策轨迹的关键CPI数据出炉之前，美国股票期权市场的交易员正变得越来越焦虑不安——不少业内人士表示， 期权市场当前对今晚美国CPI数据引发剧烈行情波动的担忧程度，甚至要更甚于下周的美联储利率决议。 根据花旗的一份报告，当前期权市场的价格显示， 标普500指数周二隐含的上下波动幅度预计将达到0.9% ，这是自2023年4月以来，CPI报告公布前的最大隐含波动预估。这一读数也高于下周三美联储议息会议当天的隐含波幅。 花旗认为，市场的如履薄冰是有道理的，因为美联储利率决议本身就将部分基于最新的CPI数据。 事实上，在我们昨日的前瞻中就曾提到过，本周华尔街也有场“超级星期二”大考，那就是北京时间今晚20:30将出炉的美国2月CPI数据。 从时间背景看，此次CPI数据的发布，正值美联储3月议息会议前的噤声期，美联储将缺乏在数据发布后进一步干预市场预期的渠道，因而今晚数据的影响力料将会更为持久…… 安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley就表示，“当前市场真正的关键就是月度通胀数据。” 那么，今晚的美国2月CPI数据究竟会表现如何呢？市场当前对今晚数据最为担忧的点，又主要落在哪里呢？以下不妨让我们从多个角度，来逐一剖析…… 市场对今晚CPI的预估如何？ 目前，不少业内人士对今晚CPI数据最不愿见到的一点，就是CPI数据再度超预期。 因为上月，不少人期待中的美国CPI回落到“2时代”的愿景(预期同比2.9%)，才刚刚落空。若今晚的CPI数据再度令人失望，可能将至少阶段性地扭转此前美国通胀持续回落的势头。 具体来看， 今晚的总体CPI数据，无疑是最可能引发人们担忧的地方——业内目前普遍预计，美国2月总体CPI环比涨幅将从1月份的0.3%升至0.4%，这将是自去年9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 事实上，如下图所示， 若我们回顾此前美国CPI环比实际表现与市场预估间的差异，不难发现，CPI数据发布前的市场预估值，在过去近半年时间里往往低于CPI的实际涨幅。 上一次CPI环比实际公布值低于预估值，还要追溯到去年8月。 而考虑到眼下市场对今晚CPI环比的预估值已经高达0.4%，哪怕今晚的最终公布值符合预期，也都不算是一个很好看的数字，更遑论如果CPI环比涨幅更高的情况发生了…… 当然，抛开总体的CPI表现，目前业内似乎依然颇为相信，剔除能源和食品价格的核心CPI回落势头，有望暂时得到延续 ——2月核心CPI预计将环比上涨0.3%，略低于前值的0.4%。核心通胀同比则可能从1月份的3.9%下降至3.7%，这将是自2021年4月以来的最低水平。 2月有哪些因素可能影响到美国CPI表现？ 其实，早在上月底美国1月PCE物价指数，佐证了当月CPI数据反馈出的通胀反弹迹象后，不少业内人士就曾担心：美国2月CPI涨幅可能再度加速。 “新美联储通讯社”统计的各机构对今晚CPI数据的预估： 被人们提及最多的，可能导致2月CPI数据再度高企的原因——在于能源价格。 受地缘政治和欧佩克减产等因素影响，今年以来国际油价已累计涨超10%。高油价也带动了美国国内成品油的价格，根据美国汽车协会的数据，2月美国汽油价格平均上涨了近6%。 虽然能源价格在冬季早些时候有所回落，给美国总体物价走势带来了一些下行动力。但富国银行估计，这些利好在2月可能难以再兑现，2月能源服务价格反弹4%，导致加油站价格上涨。 加拿大国家银行财富管理(NBF)也表示，鉴于2月汽油价格上涨，能源细分领域可能对整体CPI指数产生上行影响，再加上住房成本的高企，总体CPI环比预计将达到0.4%，同比涨幅则可能维持在3.1%不变。 而在核心通胀领域，目前一些业内较为乐观的降温领域，能否继续兑现利好，还有望观察。 NBF指出，核心价格的上涨可能会稍微放缓(环比增长0.3%)，部分原因是核心商品领域的又一次疲软表现，这有望将核心CPI同比涨幅拉回至3.7%——这将是近三年来的最低水平。 法国兴业银行则表示，“本周发布的2月CPI报告更有可能显示总体CPI环比上涨0.4%，这主要是由于能源价格走高。我们的精确计算是在0.3%-0.4%之间（四舍五入）。 如果核心数据表现温和，市场可能会愿意忽略总体物价的上涨。不幸的是， 1月份的核心CPI曾上涨了0.4%，并且2月份的核心CPI仍存在高达0.3%的合理风险。房屋租金仍然是CPI通胀下降的最大挑战。我们预计继1月份上涨0.6%后，2月份业主等价租金(OER)将上涨0.4%。” 澳新银行则指出，“我们预计2月份核心CPI环比将上升0.3%，能源价格上涨将推动总体CPI环比上升0.5%。 1月份超级核心和房租通胀曾意外上行，预计2月份将出现一定程度的逆转，但超级核心价格的季节性波动仍在持续，这表明逆转幅度可能不大。 尽管主要由于劳动力供应的增加，劳动力需求在过去一年有所放缓，但仍然存在相当大的净过剩需求。尽管美联储官员对过去一年通胀率的缓解感到鼓舞，但通胀率仍然过高，不同通胀组成部分的进展也不平衡。在考虑降息之前，FOMC官员需要对通胀率重返2%有更多信心。” 相比之下，加拿大帝国商业银行的预估则相对乐观。 该行表示，“美国是否即将迎来第二波通胀飙升？我们不这么认为。我们对2月份消费物价指数的预期是总体和核心指数月环比均为0.3%。这一假设的基础是，1月份在整个经济中出现的工资和价格重置——可能因经济强劲和残余的季节性因素而加剧，而这一过程已经完成。这意味着本月的非住房服务业数据将趋冷。住房可能保持热度，但商品价格将保持在通缩区间。这并不是鲍威尔主席所希望的通胀构成，但随着经济的蓬勃发展，核心通胀的整体水平将处于合理区间，美联储有时间来实现更可持续的通胀构成。” 今晚全球市场如何“备战”？ 如同我们昨日前瞻中提到的，尽管已经过去了一个月，但许多华尔街交易员目前仍对2月13日上一次CPI数据发布日的遭遇，记忆犹新。 美国劳工部当时公布的数据显示，美国1月核心消费者价格环比涨幅创下8个月来最大，这导致标普500指数当天下跌了1.4%——这是该指数自2022年9月以来最糟糕的CPI发布日表现。2月份的那次大跌，也将美债收益率推至了年内的最高点。 根据业内的一组统计数据，虽然标普500指数在过去12个月中，仅在4个CPI报告发布日出现下跌，但近来这些交易日的波动性正在上升——在过去六个月里，标普500指数在CPI发布当天向任一方向移动了至少约0.8%，这远高于截止去年9月份统计期的不到0.5%。 这种反应表明，市场对通胀报告正再次变得更为敏感。去年，随着通胀消退，股市对CPI信号的反应曾一度相对温和。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示，“经济数据开始提出更多的问题，而不是答案——即美联储需要多长时间才能对通胀改善获得更多信心。到目前为止，股市经历了强劲的一年，但它们是否走得太远太快了？有可能。” 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官yong-yu Ma则指出，“ 股市上月最终摆脱了高于预期的通胀数据(利空)，这令人印象深刻。但如果连续多个月出现不利数据，这将考验股市是否还有能力继续忽略这一点 ，并进一步让人质疑今年迄今的涨势是否需要尽快巩固。” 牛津经济研究院高级经济学家Bob Schwartz也表示，即将到来的CPI、PPI指标表现十分关键。如果1月份CPI的强劲上涨被证明不是偶然的，美联储对于政策转向的评估可能又会面临新的调整。 美联储主席鲍威尔上周在国会作证时曾重申，在政策制定者确信他们已经遏制了通胀之前，该联储不会急于降息。而目前，美国经济和劳动力市场仍然较为强劲，这意味着美联储尚有空间，等待更明确的证据表明通胀正在回到政策制定者2%的目标，然后再采取宽松行动。

上周，美国总统大选党内初选阶段的“超级星期二”落下了帷幕，拜登和特朗普双双以无悬念的巨大优势跨过了今年大选的首道关键考验。而对于美国金融市场的交易员而言，本周迎接他们的或许也将有场重量级的“超级星期二”大考： 美国2月CPI数据即将于3月12日公布，投资者料将据此预测美联储年内究竟何时会开始降息…… 继上周五喜忧参半的就业报告之后，不少投资者认为， 即将公布的2月份CPI报告，对于决定是否追加看涨国债的押注将至关重要。 掉期交易商目前认为，6月份开始降息几乎是板上钉钉的事，指标10年期美债收益率上周一度触及了一个月来的新低。 同时，美股年内的火热行情，也料将迎来宏观经济基本面的一道现实考验。 在盈利前景改善和美国经济持续展现韧性的支持下，标准普尔500指数在过去19周中有16周出现上涨，自1964年以来，美股大盘还从未有过比这更好的表现。 然而，如果月度消费者价格指数(CPI)继续显示美股通胀仍然顽固，股债市场上述走高的势头可能会被遏制。 有分析人士就表示，最新的CPI数据将提供一个关键的检验标准——即通胀率是否正在稳步下降，足以让美联储像交易员们目前预期的那样尽快开始放宽货币政策。 如果CPI出现超预期的跳涨，可能会破坏债券市场近期的涨势，因为市场对美联储即将把通胀率拉回到其2%目标的信心，近来一直在助长着这一涨势，美股也同样如此。 CPI会否连续第二个月引发市场动荡？ 目前，许多交易员仍对2月13日上一次CPI数据发布日的遭遇，记忆犹新。 美国劳工部当时公布的数据显示，美国1月核心消费者价格环比涨幅创下8个月来最大，这导致 标普500指数当天下跌了1.4% ——这是该指数自2022年9月以来最糟糕的CPI发布日表现。 2月份的那次大跌，也将美债收益率推至了年内的最高点，部分原因是火热的CPI数据显示美国1月核心服务业出人意料地强劲，而这恰恰是美联储最为关注的领域。 事实上，根据业内的一组统计数据， 虽然标普500指数在过去12个月中，仅在4个CPI报告发布日出现下跌，但今年这些交易日的波动性正在上升 ——在过去六个月里，标普500指数在CPI发布当天向任一方向移动了至少约0.8%，这远高于截止去年9月份统计期的不到0.5%。 这种反应表明，市场对通胀报告正再次变得更为敏感。去年，随着通胀消退，股市对CPI信号的反应曾一度相对温和。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示,“经济数据开始提出更多的问题，而不是答案——即美联储需要多长时间才能对通胀改善获得更多信心。到目前为止，股市经历了强劲的一年，但它们是否走得太远太快了？有可能。” 目前，业内普遍预计，美国2月总体CPI将从1月份的0.3%上涨至0.4%。这将是自9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 2月核心CPI指数(不包括食品和能源)预计将环比上涨0.3%，略低于前值的0.4%。核心通胀同比则可能从1月份的3.9%下降至3.7%，这将是自2021年4月以来的最低水平。 金融市场枕戈以待 从时间背景看，此次CPI数据的发布，正值美联储3月议息会议前的噤声期，美联储将缺乏在数据发布后进一步干预市场预期的渠道，因而周二数据的影响力料将会更为持久。 此外，对于亚洲市场的投资者而言，还需要注意的是，美国已从上周日开始正式进入了夏令时，因此此次2月CPI数据的发布时间，也将会落在周二20:30，而非过去几个月的21:30。 Wisdom Tree Investments 固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，CPI对债券投资者的意义要大于其最终对美联储政策的影响。这是因为虽然美联储最青睐的通胀指标是PCE物价指数，但市场往往更容易对CPI做出反应——因为它是第一个出炉的。 他解释称，当前核心PCE物价指数为2.8%，美联储很可能希望其降至2.5%。从日历上看，这意味着还需要几份报告——然后就差不多到6月份了。但债券市场不会等待核心PCE，它将对CPI做出反应，这也将决定(美债价格)涨势是否能继续。” 安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley表示，“当前市场真正的关键就是月度通胀数据。” 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官yong-yu Ma则指出，“股市最终摆脱了上个月高于预期的通胀数据，这令人印象深刻。但如果连续多个月出现不利数据，这将考验股市是否还有能力继续忽略这一点，并进一步让人质疑今年迄今的涨势是否需要尽快巩固。” 除了CPI外，本周美国方面还将公布PPI、零售销售和密歇根大学消费者信心指数等多项宏观经济指标，同样值得投资者保持高度留意。

美国顶级经济学家、罗森博格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）越来越担心，一场突如其来的衰退可能会打击美国经济。 据悉，他的这种担忧源于2月份的就业报告，该报告显示失业率意外地从3.7%上升至3.9%。罗森伯格认为，这一数据让软着陆的说法面临风险。 他在最新发布的一份报告中表示：“现在失业率比2023年1月的周期低点上升了0.5个百分点，这打乱了软着陆的说法，因为一旦失业率从低点上升这么多，没人预料到的衰退就会到来。” 具体而言，罗森伯格对“失业率上升0.5个百分点”这样的解读是基于萨姆规则（Sahm Rule）。该规则一旦触发，经济就处于衰退的最初几个月。 萨姆规则是一种用于预测经济衰退的指标，它基于失业率的变动。具体来说，当失业率的3个月平均值上升到过去12个月的最低值之上0.50个百分点时，就被认为是经济衰退的可能信号。这一规则由经济学家克劳迪亚·萨姆（Claudia Sahm）女士提出。 不过需要注意的是，只有当全国失业率的三个月移动平均值比去年的低点高出0.5个百分点或更多时，才会触发“萨姆规则”，而不是绝对失业率。这一数值目前为0.27个百分点，因此失业率必须继续走高才能触发衰退指标。 另一方面，失业率的上升并不是罗森伯格担心的唯一因素。 通过分析就业报告，罗森伯格表示，12月和1月就业报告的负修正为16.7万人，这表明美国就业市场没有增长。 “与普遍看法相反，劳动力市场正在萎缩。”他写道。 他还强调，尽管医疗保健、政府和餐饮业的招聘势头强劲，但科技和银行业的净裁员仍在加速。 “与此同时，作为就业市场最佳领先指标之一的临时工分行业就业数据显示，上月就业人数减少1.5万人，”罗森伯格称，这为2月就业报告增添了另一个担忧。 总而言之，罗森伯格对美国经济和股市的看法继续采取防御立场。 “我仍然不会追逐这个东西，”他在谈到飙升的股市时说，“我记得小时候，乌龟赢得了比赛。”

有“小非农”之称的美国民间就业人数增幅有所改善，但改善的程度不及市场预期。 美国自动数据处理公司（ADP）公布的具体数据显示，2024年2月份美国私营企业就业人数增加14万人，低于市场先前预估的15万人，1月份的数据经修正后为11.1万人。 按企业规模分类，小型企业（1-49人）就业人数在2月增加了1.3万人，中型企业（50-499人）增加了6.9万人，而大型企业（500人以上）增加了6.1万人。 ADP报告中几乎所有行业的就业人数都有增长，只有自然资源采矿业和信息行业分别减少了4000人和2000人。 在就业人数增长的行业中，休闲和酒店业以4.1万人的增幅居首，建筑业增加了2.8万人，其他表现稳健的行业有贸易/运输/公用事业（+2.4万人）、金融服务业（+1.7万人）等。 报告还显示，2月未跳槽员工的薪资同比增速录得5.1%，是2021年8月以来的最低增速，可能表明通胀压力正在消退。另外，跳槽者的工资增幅为7.6%。 去年，美国经济实现了2.5%的年度增长率，但很多声音认为高利率将很快把经济拖入衰退泥潭。正因如此，美国的就业市场格为受到关注，外界期望从中发现更多关于未来经济和利率路径的线索。 ADP首席经济学家Nela Richardson写道，“就业增长依然稳固，薪酬增长呈放缓趋势，但仍高于通胀水平。”Richardson认为，由于劳动力市场是动态的，对美联储利率决议的影响可能不大。 日内，美联储主席鲍威尔将出席国会听证会。发稿前不久公布的讲稿显示，鲍威尔认为这家全球金融系统中最重要的央行可能会在今年某个适当的时间点降息，但尚未准备好透露具体时间。 本周五（3月8日），美国还将发布2月就业形势报告，届时将公布官方的非农增幅、失业率等重磅数据。目前市场预计，届时公布的非农就业人口将增加20万人，失业率维持在3.7%不变。 近几个月来，小非农和非农录得了截然不同的读数，前一月非农录得的人数增幅为35.3万人，是ADP的三倍之多。

周二，ISM公布的数据显示，美国2月ISM服务业扩张速度放缓，一定程度上系就业指标所致，支付价格指数也明显回落，订单和商业活动上升。 美国2月ISM服务业指数52.6，不及预期的53，1月前值为53.4。50为荣枯分水岭。美国ISM服务业PMI一年多以来一直保持在50大关上方。 重要分项指数方面： 衡量未来需求的新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高， 单月涨幅1.1个点。 商业活动指数较1月上升1.4个点，达到57.2，创五个月新高， 表明扩张继续。该分项指数在ISM制造业数据中对应于其工厂产出分项指数。 就业指数下跌2.5个点，跌至48，陷入萎缩区间。 1月时，就业指数单月大幅反弹6.7个点，回到50.5的扩张区域。从受访者的评论来看，2月就业指数下降的原因是企业裁员或谨慎招聘，以及难以招聘和雇用合格的员工。 价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月以来最大，跌至58.6， 表明成本上涨的速度在放缓。回顾上个月数据，价格指数跳涨7.3个点，创2012年来最大涨幅，达到64，为去年2月以来的最高水平。由于红海危机导致航运公司改变线路，美国企业需要应对运输成本飙升的问题。 供应商交货指数下降3.5个点至48.9，为10月份以来的最低水平，表明交货时间有所改善。交货时间的改善和积压订单的更大进展表明供需更为平衡。 库存指标下跌2个点，跌至47.1，这是2022年底以来的最大收缩。库存情绪指标也在下降，单月降幅2.6个点，达到56.7，表明受访者认为他们的库存变得更加符合需求。 有14个服务行业在2月出现增长，其中建筑业、零售业和公共管理行业领涨。 ISM服务商业调查委员会主席Anthony Nieves在一份声明中表示：“大多数受访者对商业状况大体持积极态度。受访者仍然担心通货膨胀、就业和持续的地缘政治冲突。” ISM服务业PMI数据公布后，美国两年期国债收益率短线跳水将近6个基点，从4.58%一线跌向4.52%，日内整体跌幅扩大至超过7个基点。10年期美债收益率短线下挫大约4个基点。 同日稍早的数据显示： 美国2月Markit服务业PMI终值52.3，创2023年12月份以来终值新低，连续第13个月扩张， 预期51.4，2月初值51.3。其中，就业分项指数终值降至51.2，创2023年11月份以来终值新低；新商业分项指数终值降至2023年11月以来新低。 美国2月Markit综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张， 预期51.4，2月初值51.4。其中，输入价格分项指数终值降至55.5，创2020年10月份以来新低；新订单分项指数终值下降。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示： 继制造业产出增长加快的消息传出后，2月份服务业活动进一步强劲扩张。商品和服务生产部门共同报告了自去年6月以来的最大幅度增长， 暗示美国GDP将进一步实现季度稳健增长。 尽管金融服务业增长放缓，这与最近降息预期的回落有关，但经济增长仍出现加速。随着生活成本危机的缓解和健康的劳动力市场状况，2月份消费品和服务的需求进一步回升，意味着消费者再次站在经济扩张的最前沿。 不过令人担忧的是，在经济增长加快的同时，调查发现价格压力再次出现。 尽管平均价格仍以过去四年来最慢的速度之一上涨，但2月份商品和服务的通胀率均有所上升，暗示价格压力普遍上升，这可能会让政策制定者们担心降息太早了。

受商用飞机订单下滑拖累，1月份美国制造业新订单降幅超出预期。 3月5日周二，美国商务部人口普查局发布数据显示，美国1月工厂订单环比下降3.6%，逊于市场预期的2.9%，为2020年4月以来最大降幅。此外，前值修正后由环比增长0.2%变为环比下降0.3%。1月份工厂订单同比下降了1.6%。 有分析指出，1月工厂订单下降的主要原因是：商用飞机预订量急剧下降。 今年1月5日，一架波音737 Max 9飞机在飞行途中舱门脱落，导致美国联邦航空管理局（FAA）下令Max9全系停飞。该事件对波音的声誉造成了重大打击，市场对波音飞机安全质量问题存疑。波音公司在其网站上报告称，1月份仅收到了3个商用飞机订单，远低于12月份的371个订单。 各分项指数方面： 商用飞机订单在1月份暴跌了58.9%，此前12月份曾上升1.0%。 计算机和电子产品的订单激增了1.3%。 机动车车身、零部件和拖车的订单增长了0.7%。 整体交通运输订单在12月份下降0.6%之后，1月份大跌了16.2%。 电气设备、家电和零部件订单增长了0.9%。 机械订单则小幅下降了0.3%。此外，原材料和加工金属产品订单也出现下滑。 制造品出货量下降了1.0%，库存略微下降了0.1%。工厂的未完成订单在上月增长了1.3%之后，1月上升了0.2%。 政府还报告称，美国1月份非国防资本商品（不包括飞机）订单持平，未达预期的0.1%增长。核心资本商品出货量增长0.9%，高于之前报道的0.8%。非国防资本商品订单暴跌19.5%，超过预期的19.4%。据上周报道，这些商品的出货量下降了3.0%，会影响GDP中的企业设备支出计算。企业设备支出已连续两个月收缩，显示出企业在设备投资方面的谨慎态度。 有分析指出，自2022年3月以来，美联储累计加息525个基点，导致2023年生产放缓。尽管美国制造业在2023年面临挑战，但整体上可能正在迎来复苏。商用飞机订单的大幅下降不代表整个制造业的趋势，例如计算机和电子产品的需求激增。 此外，供应管理协会（Institute for Supply Management）的一项调查显示， 制造商对未来的展望变得更加乐观。

在投资者翘首以盼美联储降温之际，一只拦路虎却等在了前方：在最近美国炼油厂产能限制和原油价格上涨的情况下，美国汽油价格大幅上涨。 这不禁让人回想起2022年夏天美国汽油飙升导致通胀失控式上涨的情景。在如今市场翘首以盼美联储降息之际，如果美国汽油价格上涨导致通胀降温放缓，可能将令美联储进一步推迟降息的时间表。。 美国汽油价格持续上涨 美国汽车协会的数据显示，本周一，全美平均汽油价格为每加仑3.35美元，较一周前上涨0.09美元，但仍比一年前低0.05美元。 “受到恶劣天气和一些关键工厂断电的影响，美国不少炼油厂的运转效率下滑。 未来几天，美国零售汽油价格可能会高于一年前。 ”OPIS全球能源分析主管汤姆•克洛扎（Tom Kloza）表示。 近几个月，美国汽油价格正在悄然上涨。去年12月时，美国中西部和墨西哥湾沿岸有24个州的平均汽油价格低于3美元。但到本周一，只有9个州的平均汽油价格低于这一门槛。 美国汽油价格上涨的直接原因在于炼油厂效率降低。由于冬季恶劣天气影响，美国中西部一些大型炼油厂被迫停工。 比如，今年2月，英国石油在美国印第安纳州的一家大型炼油厂由于全厂停电而被迫关闭。该炼油厂的日加工能力为43.5万桶原油。这对当地的汽油价格显然造成了影响。本周一，印第安纳州和邻近的伊利诺伊州的平均汽油价格分别为每加仑3.73美元和3.42美元。 能源分析师克洛扎补充说：“西部各州的价格将大幅上涨，尽管恶劣天气抑制了需求，但我们看到汽油价格仍然上涨了约0.25美元/加仑。” 而在美国一向油价最贵的加州，本周一的平均油价为每加仑4.83美元，高于一周前的4.64美元。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示：“每年的这个时候，我们往往会看到油价上涨的道路上有更多的颠簸，所有这些都是由于季节性的起伏。但目前， 炼油厂维修、夏季汽油价格上涨、需求上升等因素，都可能导致汽油价格从现在到阵亡将士纪念日（5月30日或5月的最后一个星期一）期间，每加仑再上涨0.20-0.50美元。 ” OPEC+延长减产推动原油上涨 原油价格上涨也是导致美国汽油上涨的元凶之一。 上周五，美国WTI原油期货自去年11月以来首次突破每桶80美元。原油期货价格已连续两个月上涨，总体呈上升趋势。 原油上涨的原因在于OPEC+减产。石油研究机构Lipow oil Associates的分析师Andy Lipow表示：“我认为原油价格的上涨是基于欧佩克+将继续自愿减产到2024年第二季度的预期。” 本周，OPEC+宣布达成协议，将每天减产220万桶原油的计划延长至第二季度。尽管这一协议刚刚宣布，但在此前几个交易日，市场已经提前消化OPEC+将继续减产的预期，并推高了合约价格。 美国汽油价格上涨的消息，对于美联储来说显然会是个噩耗 ：2022年夏天，美国汽油价格曾一度飙涨到每加仑5美元以上，并由此推动通胀大涨。而去年美国通胀持续降温，也是在汽油价格下滑的趋势带动的。 如果美国汽油价格再次上涨并拖累通胀降温速度，美联储可能将不得不进一步推迟降息预期。

周五，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。不过，美国2月Markit制造业PMI终值52.2，创2022年7月份以来终值新高。两类制造业PMI调查之间的差异，为至少三年以来最大。 美国2月ISM制造业指数47.8，不及预期的49.5，1月前值为49.1。 1月时ISM制造业指数创下15个月新高。50为荣枯分界线。 重要分项指数方面： 新订单指数49.2，前值52.5，单月下降3.3个点。新订单指数在1月时创下三年多以来的最大月度涨幅，于2月回撤。 不过新出口订单出现大幅上涨，从上月的45.2单月大涨6.4个点，达到2月的51.6。这表明美国以外的客户正在增加。 生产指数48.4，单月下滑2个点，创去年7月以来最低。生产指数在1月时出现四个月来的首次扩大，不过2月又陷入衰退。 就业指数45.9，创去年7月以来最低，前值47.1，单月回落1.2个点。近几个月来，就业分项指数整体处于低迷态势。 物价支付指数52.5，预期53.2，前值52.9。价格压力较1月时放缓。1月时，该价格指数单月大增7.7个点，并进入扩张区间。 库存指标单月下滑0.9个点，降至45.3，表明库存收缩速度在加快，企业库存水平低。客户库存指标单月上升2.1个点，升至45.8，但仍处于收缩态势。 2月有八个制造业行业出现增长，其中服装、非金属矿产品和初级金属领涨。七个行业报告了衰退，包括家具、机械和木制品。 ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore在一份声明中表示： 需求处于复苏的早期阶段，与1月份相比，生产执行相对稳定，因为企业开始为扩张做准备。供应商仍然拥有产能，但显示出陷入困境的迹象，部分原因是他们的原材料供应链。 对制造业在经历了16个月的收缩之后，在3月或4月达到扩张区域相当有信心。一切感觉都在朝着正确的方向发展。上半年会有点坎坷，这就是其中之一。 不过一些分析人士并没有Fiore这么乐观。有分析称，最新的ISM制造业PMI数据对美国的采购和供应管理高管们来说是一个打击，他们此前乐观地认为，自2022年底以来美国制造业的萎缩将告一段落，正在处于扩张的边缘。2月数据意味着此前1月回暖为昙花一现，制造业仍难以获得足够的动能。 ISM制造业数据公布后，两年期美债收益率跳水至日低，下跌5个基点，至4.58%下方，日内整体转而跌超4个基点。美国10年期国债收益率跌约0.6个基点，逼近4.24%，ISM制造业数据发布前曾涨至4.29%上方、刷新日高。 ISM制造业PMI与同日稍早公布的Markit制造业PMI并不一致，后者在2月录得终值52.2，创19个月终值新高。 具体数据如下： 美国2月Markit制造业PMI终值52.2，创2022年7月份以来终值新高，预期51.5，初值51.5，去年同期为47.3。 分项指数中，2月新订单终值54.5，创2022年5月份以来新高、连续第二个月扩张，之前一个月为52.6；2月产出分项指数终值创2022年5月份以来新高。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示： 制造业正显示出令人鼓舞的迹象，正在摆脱过去两年大部分时间困扰商品生产行业的低迷状况。经过长期减少库存以降低成本后，工厂现在越来越多地重建仓库库存水平，从而推高了对投入品的需求，并推高了产量，产量达到2022年初以来的最高水平。还有迹象表明，对消费品的需求更加强劲，部分与生活成本危机缓解的迹象有关。 因此，企业正在投资更多的员工和更多的设备，为未来几个月进一步提高产量奠定基础，以期推动制造业经济更强劲、更可持续的复苏。 今年早些时候运输中断和供应链的问题已经缓解，减轻了投入价格的压力，尽管工厂交货价格在客户需求强劲的情况下正在回升，这将是未来几个月密切关注的一个领域，因为政策制定者们借此评估降息是否合适以及降息时间。 对于ISM和Markit制造业PMI显示的巨大差异，财经金融博客Zerohedge点评称，这是两类制造业调查之间，至少三年以来的最大差异。标普全球数据显示制造业扩张达到2022年6月以来的最强劲水平，而ISM数据显示，制造业在过去16个月里持续处于收缩态势。

个人消费支出依旧强劲但库存水平下修，美国四季度GDP年化季环比小幅下修至3.2%。 2月28日，美国商务部发布的数据显示，美国四季度GDP年化季环比修正值下修至3.2%，不及预期的3.3%。 2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长，超出年初华尔街的预期，2022年为1.9%。 报告显示，美国实际GDP的增长反映了消费者支出、出口、州和地方政府支出、非住宅固定投资、联邦政府支出、私人存货投资和住宅固定投资的增长的全方位增长。 个人消费支出环比增长上修至3%，超预期的2.70%，成为经济增长的主要动力 。 尽管美联储加息给家庭和企业带来了负担，但就业增长和通胀率下降仍为消费支出提供了动力。消费者的消费意愿在假日季零售表现中得到体现，12月份零售额快速增长。 具体而言，消费支出的增长反映了服务和商品支出两方面的增长： 在服务业的增长中，主要增长来源是食品服务和住宿以及医疗保健；在商品方面，其他非耐用品（以医药产品为首）和娱乐用品及车辆（以计算机软件为首）对消费增长做出了主要贡献。 分析师认为，报告中的一些细节如企业投资和消费者的耐用品支出，表明经济环境比预期的要弱。 美元指数短线小幅走低，现报104.06。美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持约0.4%的跌幅。现货黄金短线波动不大，现报2033.49美元/盎司。美国10年期国债收益率短线走低约2个基点，现报4.280%。