美国商业活动在强劲需求推动下加速扩张，但供应瓶颈与成本压力也随之上升，为这一繁荣景象增添了隐忧。 标普全球周三公布数据显示， 9月美国综合采购经理人指数（PMI）初值攀升至58.4，预期为55.3，创2021年7月以来最高水平。 标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，制造业和服务业"目前均呈现明显繁荣态势"， 但若剔除疫情影响，当前供应链瓶颈已是近二十年调查历史中最为严峻的情形之一。 强劲的商业活动数据对市场而言释放出复杂信号：需求旺盛支撑经济增长前景，但投入成本加速上涨与供应链持续紧张，可能对企业盈利预期及通胀走势产生压力。 受数据影响，10年期美债收益率再次突破5%，十月份美国再次加息的概率也升至63.1%。 制造业与服务业双双提速 9月服务业PMI升至58.7，预期为55.8，创2021年以来最高；制造业PMI跳升至57，预期为53.7，为2022年以来最佳读数。 新订单扩张速度为2022年4月以来最快，制造业招聘力度则达到2021年2月以来峰值，服务业就业指标亦创下2022年6月以来新高。 最新的调查数据预示着年化经济增长率约为5%，目前预示整个第三季度的增长率将达到4%。 Williamson指出，若排除疫情后经济重启阶段，9月商业活动改善幅度"是2015年初以来记录到的最大增幅"。 需求旺盛驱动就业与订单齐升 此轮扩张由多重需求侧力量共同驱动。消费者支出保持强劲，人工智能相关商业投资持续升温，国防支出亦为企业提供额外支撑。 最新PMI数据显示，强劲需求正在抵消伊朗战争引发的能源成本攀升与供应链紊乱的不利影响。 就业方面，整体雇用增速为逾四年来最快，显示企业对未来订单前景持乐观预期，并积极扩充劳动力储备。 供应链瓶颈与成本压力构成隐忧 需求强劲的另一面是供给端的日益紧张。 数据显示，供应商交货时间延长幅度为2022年年中以来最大，原材料成本持续处于高位，投入价格涨幅更达到2022年以来最快水平。 受访企业主要将成本上涨归因于燃料与运输费用走高，同时多数企业也反映工资压力有所上升。 Williamson亦警告，企业在寻找合适人才方面面临日益增加的困难，劳动力短缺问题不容忽视。 这意味着，尽管当前需求端动能充足，企业在供应与人力两端承受的压力仍有可能向下游传导，并对价格水平产生持续影响。

高盛最新指出，尽管美国核心通胀表面上高于全球多数经济体，但深入拆解通胀篮子后可以发现，美国实际面临的通胀压力反而低于其他国家，当前数据在很大程度上被暂时性因素所扭曲。 据追风交易台，高盛9月22日在发布的全球经济分析报告中指出，美国核心商品通胀偏高的全部超额部分，均可由两项美国独有的暂时性因素解释： 关税推升以及AI相关的统计偏差。 高盛经济学家估计，关税目前令美国核心PCE商品通胀同比抬升约2.4个百分点，但这一效应预计将在明年下半年基本消退；与此同时， AI驱动的内存价格上涨因PCE统计口径问题被过度放大，目前对核心商品通胀贡献约1个百分点，预计将于2027年逐步消退。 这一分析对市场判断美联储政策路径具有直接参考意义。报告结论显示，在剔除上述暂时性扰动后，美国通胀的内生压力实际上弱于其他主要发达经济体，而服务业通胀的粘性问题在非美经济体中更为突出，构成更持久的政策挑战。 关税与AI统计偏差推高美国商品通胀 报告指出，核心商品通胀在新兴市场和非美发达经济体中已基本回归疫情前趋势，但在美国PCE口径下仍高出疫情前趋势约3个百分点，CPI口径下则高出约1个百分点。 报告将这一偏差完全归因于两项暂时性因素。 其一是关税效应：高盛美国经济学家估计，现行关税令核心PCE商品通胀同比抬升2.4个百分点，但随着关税影响逐步消化，这一效应预计在明年下半年大幅减退。其二是AI统计偏差：PCE统计中"软件及配件"类别权重较大，部分捕捉了企业在零售渠道的采购行为，导致今年早些时候内存价格的大幅上涨被过度反映在消费者通胀数据中。 此外，该类别未经质量调整，未能体现AI工具带来的实际性能提升。目前这一类别对核心商品通胀的同比贡献约为1个百分点，而其他发达经济体中内存价格上涨对核心商品通胀的贡献不足0.1个百分点。 高盛预计，随着其股票策略师判断内存价格进一步上行空间有限，加之美国经济分析局（BEA）将于本月底调整PCE篮子中软件及配件的权重，上述AI统计偏差将于2027年逐步消退。 服务业通胀：统计口径差异掩盖美国相对优势 在非住房服务通胀方面，官方数据显示美国PCE口径下的读数高于多数发达经济体，但高盛认为这一比较存在统计口径失真。 报告在对医疗、金融服务等类别进行跨国口径统一处理后发现，美国的核心服务通胀实际上低于其他主要发达经济体。高盛指出，PCE对金融服务价格的处理方式与其他国家存在显著差异，且对股市波动高度敏感；医疗保险的统计方式也与其他国家不一致。剔除上述因素后，美国非住房服务通胀的表现更为温和。 更关键的前瞻指标是单位劳动力成本（ULC）增速。报告显示，美国ULC增速目前接近疫情前均值，而其他经济体则明显偏高。高盛认为，由于劳动力成本是中期非住房服务通胀的核心驱动因素，这一格局意味着美国以外的经济体面临更大的通胀持续压力。 住房通胀：美国已正常化，非美发达经济体仍承压 在住房通胀方面，美国与新兴市场的租金通胀均已基本回归正常水平，但其他发达经济体仍显著高于长期趋势。 高盛将这一分化部分归因于移民政策的差异。报告显示，在移民净流入回落幅度较大的经济体（如美国、加拿大、新西兰），租金通胀的改善更为明显；而在移民回落相对有限的发达经济体，租金通胀自2023年以来进展迟缓。 此外，市场租金数据（不纳入官方通胀统计，但提供最及时的租金走势信号）显示，美国租金通胀的前景相对其他发达经济体更为乐观，进一步支持住房通胀持续下行的判断。 以上精彩内容来自 追风交易台 。

外交部发言人9月21日宣布：应美利坚合众国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。 来源： 新华社

美国通胀压力已经不再局限于中东冲突造成的油价上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周日表示， 美国消费者每天感受到的价格上涨已经扩散至经济多个领域，包括服务业，美联储需要继续把通胀压回2%的目标水平。 卡什卡利在接受福克斯新闻采访时说，美国民众目前面对的通胀“远远不只是油价”，价格压力已经出现在经济的各个方面。 他特别提到服务业通胀，认为近期数据说明价格上涨范围正在扩大，而美联储拥有应对这种局面的工具。 这一判断延续了他今年以来偏鹰派的政策立场。7月美联储选择维持利率不变时，卡什卡利就是三名支持加息的官员之一。他当时担心，如果美联储等待时间过长，通胀可能进一步固化，届时需要以更大幅度收紧政策才能重新控制价格。 从能源冲击转向更广泛的通胀问题 今年美国通胀重新升温最明显的来源是能源。中东冲突一度推动国际油价突破每桶100美元，柴油价格涨幅更加突出。高运输和能源成本正在逐步进入商品和服务价格，使央行需要判断这究竟是一次暂时性的供应冲击，还是正在转化为更持续的通胀。 这一传导已经在多个行业出现。CNBC此前报道，美国柴油价格9月一度达到每加仑6.31美元的纪录高位。卡车运输、铁路、农业、建筑和商品配送均高度依赖柴油，企业可以选择暂时吸收成本，但高能源价格持续时间越长，运费、食品、零售商品和其他服务价格受到影响的范围越大。 美联储主席凯文·沃什在9月政策会议后的记者会上也提到， 央行关注的不只是原油现货价格，还包括炼油利润等因素如何最终影响进入商店的商品价格。 卡什卡利此次表态进一步把政策讨论从“能源涨价”推向更广泛的价格压力。他表示，美联储官员已经看到服务业存在通胀迹象。 服务价格通常对工资、需求和通胀预期更加敏感，如果这一部分长期保持较高增速，仅靠油价回落可能不足以使整体通胀迅速恢复至目标水平。 美联储暂有加息空间 美联储在9月15日至16日的会议上一致投票决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4%，这是2023年以来首次加息。此次行动的主要目标是重新推动通胀向2%回落。 卡什卡利认为，美国经济迄今对外部冲击表现出较强韧性。 尽管经历中东冲突、贸易政策变化和能源成本上涨，他表示美国经济仍然“非常有韧性”，劳动力市场也保持强劲。 这一点对货币政策尤其重要。加息通常会提高住房、汽车、信用卡和企业融资成本，从而抑制需求。如果就业和消费迅速恶化，美联储进一步加息时需要更加权衡经济增长风险； 但当前经济尚未出现明显失速，使决策者仍有空间把控制通胀置于更高优先级。 美联储加息后，市场对下一步行动仍存在较大分歧。联邦基金期货上周显示，10月会议再次加息的概率一度接近五成。此前公布的利率预测中，18名提交预测的美联储官员中有16人预计今年至少还需要再加息一次。 卡什卡利并未在周日采访中明确给出下一次加息时间或最终利率水平。他强调的是，如果价格压力继续广泛存在，美联储有责任采取措施恢复价格稳定。 等待“去通胀”趋势重新出现 卡什卡利同时没有排除通胀自行缓和的可能。他表示，如果近期地缘政治冲突逐渐退居次要位置，希望经济增长能够继续保持，同时此前的“去通胀”趋势重新占据主导。 如果能源价格回落、供应链成本下降，同时服务业价格压力减弱，美联储所需要实施的额外紧缩幅度可能降低。反过来，如果油价带来的成本继续向服务和其他核心价格扩散，即使能源价格随后下降，美联储也可能面对更加持续的通胀问题。 这也是9月加息后美国货币政策的核心分歧。市场需要判断近期价格上涨有多少属于战争和能源造成的暂时冲击，又有多少已经进入工资、服务和国内需求形成的通胀循环。 卡什卡利寄望于外部冲突缓和后“去通胀”重新出现，从而降低央行进一步收紧政策所需要付出的经济代价。

受企业设备生产降温以及制造业企业面临更高投入成本的影响，美国工厂产值今年以来首次意外下降。 美联储周五公布的数据显示， 8月份制造业产值下降了0.3%，而经济学家调查的预测中值为增长0.3%。工厂产能利用率降至75.7%，创五个月新低。 包括采矿业和公用事业在内的工业总产值维持停滞状态。由于电力需求回升，公用事业产值增长了1.8%；采矿业产值则小幅上升。 在细分行业中，计算机及电子产品、家具和常用金属的产值上月有所下降；机械、服装和纺织品则有所增加。汽车产量较上月下降1.2%。若扣除机动车，制造业产值下降0.2%。 原材料成本上涨与供应链中断为制造业带来下行风险 8月制造业产值的降温，标志着今年由坚挺的资本支出和良好的消费者需求所推动的制造业回升势头有所暂停。 生产商目前正面临石油及其他原材料成本上涨，以及因中东和乌克兰战争导致的供应链中断压力。 摩根士丹利Michael Gapen团队在一份报告中指出： “我们此前一直提醒，能源价格上涨和地缘政治风险会给制造业带来下行风险，而8月的工业产值报告可能是这些风险开始显现的初步迹象。” 美联储的报告显示，在经历前几个月的强劲增长后，企业设备产值下降了0.5%，国防与航天设备产值下降了1.2%。建筑用品以及家用电子产品和信息处理设备的产值也有所下降。 尽管如此，企业设备以及国防与航天设备的产值与去年同期相比仍保持显着增长。彭博经济学家Andrew Sacher指出： “单月的疲软不足以颠覆由AI推动的投资增长趋势。但耐用品产值的广泛下降与最近的其他报告相左。 如果这一趋势继续演变，美联储最终可能会发现，就在经济的重要增长动力开始减退之际，他们紧缩了货币政策。”

美国最新就业数据呈现出罕见的强劲势头：截至9月12日当周， 初请失业金人数降至19.6万，较前周减少1万，为1969年以来最低水平之一；持续申领失业金人数也降至173万，创2024年1月以来新低。 数据表明，美国企业目前仍鲜有大规模裁员，就业存量保持相对稳定。 但与此同时，消费者调查对劳动力市场的描述却明显偏弱。 美国会议委员会（The Conference Board）的劳动力市场调查显示，求职者对就业环境的感受持续恶化。 两组数据的明显背离，使市场对当前美国就业市场究竟有多强的判断变得更加复杂。 彭博经济学家Eliza Winger表示，初请数据持续显示裁员压力有限，但如果美联储进一步收紧政策，可能削弱目前相对稳定的劳动力市场。这意味着， 低裁员并不意味着就业市场不存在压力，政策收紧对招聘和就业需求的影响仍值得关注。 假日因素扰动，低裁员趋势仍较明显 此次初请人数大幅下降，需要考虑劳工节假期带来的季节性影响。 劳工部数据显示，剔除季节性调整因素后，上周初请人数降幅更为明显，加州、得州、密歇根州和纽约州降幅突出，与劳工节及新学年开学等因素带来的季节性扰动相吻合。 不过，从更平滑的指标来看，低裁员趋势并非完全由单周波动造成。初请失业金人数四周移动均值降至20.325万，为五周以来最低水平，显示近期企业裁员意愿仍然较低。 更值得关注的是， 当前就业市场正在呈现“低裁员、低招聘”的格局。 彭博报道称，尽管部分知名企业不时宣布裁员，但整体经济中的裁员压力依然有限；与此同时，招聘活动并不活跃，在职员工也因外部岗位机会减少而更加谨慎地选择跳槽。 这意味着，就业市场的稳定更多来自现有岗位的留存，而不是新增岗位的快速扩张。对于已经就业的人而言，工作相对稳定；但对于求职者和希望换工作的劳动者而言，就业机会却可能明显减少。 两组数据背离，折射就业市场结构变化 因此，初请失业金数据与消费者调查并不一定互相矛盾，而可能分别反映了劳动力市场的不同侧面。前者主要衡量“有多少人失去工作”，当前数据显示企业裁员仍处于低位；后者更多反映“找工作是否容易”，而这一指标已经显露出更明显的压力。 换言之，美国劳动力市场正在出现“存量稳、新增弱”的特征：已有岗位相对稳固，但新增就业和劳动力市场流动性可能正在减弱。 若这一趋势持续，未来就业市场的压力未必首先表现为裁员激增，也可能体现为招聘放缓、跳槽减少以及求职难度上升。 这种结构性分化也将影响薪资增长、消费支出以及美联储对就业市场状况的判断。

美国8月零售销售数据强劲反弹，超出市场普遍预期，显示消费者在能源价格高企和通胀持续的背景下，消费支出依然具备韧性。 据美国人口普查局周三公布的数据， 8月零售销售额环比增长1.2%，为近五个月以来最大单月涨幅，大幅好于彭博调查经济学家给出的0.8%中位数预期，此前7月数据则经修正后为下降0.5%。 13个零售类别中有12个录得环比增长，覆盖范围广泛。 数据公布后，美元指数短线小幅走低至99.70，现货黄金小幅走高至4341.06美元/盎司，美国10年期国债收益率维持在4.979%附近波动不大。整体来看，此次数据强化了消费端支撑经济增长的叙事，对风险资产情绪形成温和提振。 核心指标全线上扬，GDP相关分项创近两年新高 此次零售数据的亮点不仅在于总量层面的超预期，更在于分项数据的全面走强。 直接输入GDP核算中商品消费分项的"控制组"销售额环比大增1.4%，为近两年来最强单月表现，远超市场预期的0.5%， 这一数字对于追踪经济增速的投资者而言具有较高参考价值。 剔除汽车和汽油后的核心零售销售同样环比增长1.2%，而剔除汽车、汽油、建材及餐饮服务的"控制组"数据表现尤为突出。分析人士指出，暑期返校购物季对百货商店、服装、运动用品及电子产品类消费形成了明显支撑。 餐厅和酒吧的销售额——零售报告中唯一涵盖服务业的类别——同样录得1.2%的强劲增长，进一步印证了消费者整体支出意愿仍然稳健。 汽油消费价格支撑销售额，网络零售强势反弹 8月汽油站销售额环比上涨3.1%，部分反映的是价格因素而非实物消费量的提升。 据美国汽车协会（AAA）数据，全国汽油均价在8月整月维持在每加仑4美元以上，而本月以来价格已进一步攀升至4.30美元以上，中东和俄乌的冲突持续制约燃油供应。 网络零售商销售额8月环比攀升2.6%，为2025年2月以来最大单月涨幅，此前7月录得下滑。这一波动在一定程度上源于亚马逊将"Prime Day"大促活动从去年7月提前至今年6月举行，导致7月数据受到拖累、8月数据相应回补。 机动车及零部件经销商销售额环比增长0.6%，与此前行业数据一致——8月汽车销售量攀升至2025年4月以来最高水平。 消费数据与消费者信心背离，市场解读存在分歧 值得关注的是，强劲的实际支出数据与低迷的消费者信心调查之间形成了显著背离。 消费者信心指数目前接近历史低位，部分指标甚至逼近新冠疫情最低谷时期的水平，但反映在收银台上的实际消费行为却持续走强，8月零售销售同比涨幅达到6.0%。 这一背离现象令部分市场参与者困惑。需要指出的是，零售数据未经通胀调整，汽油价格的大幅上涨在一定程度上推高了名义销售金额，而非完全反映实物消费量的增长。不过，即便对通胀因素进行粗略调整后，实际零售销售仍呈上升趋势。 此次数据整体上支持"消费者仍是经济增长主要引擎"的判断，但分析人士也提示，高企的能源价格和持续通胀压力对居民实际购买力的潜在侵蚀，仍是后续值得持续关注的风险因素。

加拿大与美国的贸易谈判在8月戏剧性破裂后，双方关系走向再度成为市场焦点。加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）表示，这次破裂反而有助于厘清加拿大的谈判底线，并表示愿意在条件合适时重启对话。 周一卡尼在接受采访时明确指出， 加拿大的"红线"包括主权保护、文化保护以及不受限制地与其他国家签署贸易协议的权利，并称美方"或许已经更清楚地理解这些红线"。 特朗普周六表示，与加拿大达成协议可能"相当快"到来，但未透露具体细节。卡尼对此表示欢迎，称加拿大随时准备坐下来达成一项尊重双方主权及加拿大文化机构的协议。 不过，卡尼的表态措辞审慎，并未设定具体时间表。"我们会在合适的时候坐下来，"他说： "加拿大和美国拥有非常深厚的双边关系，有时会经历一些紧张时期。只要我们延续目前这一方式，某个时间点我们终会达成某种协议。" 谈判破裂后，美方对约200亿美元加拿大出口商品加征50%关税，加拿大随即以等值反制措施回应。双边关税摩擦升级，对涉及加美贸易的相关行业形成直接压力。 卡尼立场：不存在"面子问题"，但不会放缓多元化布局 卡尼在采访中刻意淡化谈判重启的政治阻力。"这对我们来说不是面子问题，"他说，"我们是务实的人，清楚自己的底线在哪里。" 他同时强调，加拿大不会因等待与美国重启谈判而放缓拓展其他贸易伙伴的步伐。 本周，卡尼在多伦多主持首届加拿大投资峰会，邀请全球顶级资产管理机构出席，旨在吸引更多外国直接投资。峰会结束后，他将立即飞赴法国，就深化加拿大与欧盟关系展开会谈。 破裂经过：双方互指对方提出最后一刻要求 加美两国高层贸易谈判于8月21日破裂。原定协议框架涵盖降低美国对钢铁、汽车等加拿大核心行业的关税，以及取消部分加拿大贸易限制措施。 然而谈判最终未能达成。双方均指责对方在最后关头提出额外要求。卡尼表示，美方要求触及加拿大对法语文化的保护机制，并试图限制加拿大与其他国家签署贸易协议的能力——这两点均属加方不可逾越的底线。 谈判破裂次日，即8月22日，特朗普政府随即对约200亿美元加拿大出口商品实施50%关税。加拿大旋即宣布反制，对等值美国出口商品加征对等关税。

美国总统特朗普周日接受记者采访时再次强调，美国应该拥有全球最低的利率。 “我们应该支付——美国如此强大—— 我们应该支付全球最低的利率，不管他们的公式怎么说 ，”特朗普说。 对于美联储本周会议是否会加息，特朗普则表示：“我不知道。” 就在特朗普发表上述言论前，美国劳工部上周五公布的8月消费者价格指数（CPI）显示，美国物价涨幅超出预期。核心通胀增速同样高于预期，令市场进一步提高了对美联储加息的押注。 目前，联邦基金利率目标区间处于3.5%至3.75%。市场此前预计，美联储可能在本周会议上加息，相关押注一度升至85%以上，另有数据显示9月加息概率达到86%，年底前还预计会有两次加息。 特朗普面临的压力并不只来自利率政策。美国对伊朗的战争已经进入第七个月，能源价格上涨进一步增加了经济中的物价压力，而特朗普提高进口关税也让美联储将通胀重新压回目标水平变得更加复杂。 美联储内部的担忧在于，通胀维持高位的时间越长，未来重新将其压回目标水平所需要付出的代价可能越大。 特朗普则长期认为，美国较高的利率帮助了其他国家，却损害了美国自身利益。 “我比任何人都更懂公式，而且我们拥有全球最好的信用，却让其他国家富了起来。我们可以在两分钟内关掉这一切，” 特朗普周日说。 两周前，特朗普还曾在社交媒体上直接提出贸易威胁：“降息，否则我将停止与那些我们对之有逆差的国家进行贸易。” 周日晚些时候，特朗普在登上返美飞机前再次谈到这一问题，并表示： “我们不想与任何国家有逆差。我们想要顺差，或者至少打平。” 当记者追问他是否真的会采取行动时，特朗普回答：“是的，我会对某些国家这么做。”他同时表示，这一措施“将在一定时间内逐步实施”。 通胀升温之际，沃什夹在总统与市场之间 特朗普对前美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）的批评曾持续多年，但自他亲自挑选的凯文·沃什（Kevin Warsh）今年早些时候出任美联储主席后，特朗普对美联储领导层的态度有所缓和。 今年5月，沃什在白宫仪式上宣誓就职时，特朗普曾称赞这名自己选中的主席，并鼓励他“完全独立”。特朗普当时说：“就做你自己的事。” 本周，美联储的这一独立性表态将面临实际考验。通胀数据重新升温，而特朗普仍公开要求降低借贷成本，沃什需要在两种相互拉扯的压力之间作出政策选择。 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）上周五接受彭博电视采访时表示， 特朗普仍然希望利率下降，如果美联储加息，“总统会有话要说”。 但到了周日，哈塞特的表态有所缓和。 他在“福克斯周日新闻”节目中表示， 无论美联储如何决定利率，特朗普“都将首先捍卫凯文·沃什的独立性”。 哈塞特同时强调了特朗普本人的政策偏好：“如果是加息，那么总统——我确信他不会特别高兴。” 中期选举也增加了白宫对经济政策的政治焦虑。距离11月中期选举仅剩数周，这场选举将决定共和党能否继续控制国会两院，而近期路透/益普索民调显示，加息可能进一步加剧选民对生活负担能力的担忧。 能源、住房、医疗和食品杂货价格上涨，已经成为选民最关注的问题之一。特朗普的支持率也随着通胀持续而下降。 降低利率即便需要数月才能传导至实际的按揭贷款或信用卡账单，也能让特朗普向选民释放经济纾困的信号，并将部分经济压力从政府政策转移出去。 彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）认为， 沃什正处在一个“无赢的局面”。 “他们真的处于一个无赢的局面：要么招致总统的怒火，要么在市场上丧失信誉，而后者对通胀的后果可能在未来更加严重，” 奥布斯特费尔德说。 他还表示：“我不认为沃什想以‘在美联储使命岌岌可危时屈服于政府压力’的美联储主席身份载入史册。” 加息预期升温，沃什还要应对美联储内部压力 沃什面对的压力不仅来自白宫，也来自金融市场和美联储内部。 上周五通胀报告公布后，包括道明银行和摩根大通在内的主要华尔街机构迅速调整预测，预计美联储本周将加息。 彭博经济学家Anna Wong和Andrew Sacher表示： “未经过滤的市场信号很明确：投资者希望并预期联邦公开市场委员会加息。如果美联储不加息，在市场参与者眼中，沃什将被困住。” 前费城联储主席、现任宾夕法尼亚大学沃顿商学院任职的帕特里克·哈克（Patrick Harker）则提出了不同角度的看法。 他认为，加息反而可能在一定程度上帮助政府实现更广泛的经济目标，因为更高的利率能够缓解市场对通胀的担忧。如果通胀预期进一步上升，长期美国国债收益率可能走高，进而推高按揭贷款和企业借贷成本。 “通过加息，这向外界表明美联储在尽职尽责，”哈克说，“这可能有助于政府正在努力做的事情，而不是伤害它。” 7月29日，美联储维持利率不变。当时沃什未能以令投资者满意的方式解释这一决定，30年期美国国债收益率随后上升。 美联储内部同样出现了要求加息的声音。7月会议上，三名政策制定者投票支持加息； 在最新通胀数据公布后，如果沃什试图阻止加息，可能会影响他在希望领导的美联储同僚中的地位。 美联储委员会在5月沃什接任时，已经表现出维护央行独立性的强烈意愿。 海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）表示，沃什在政治上很难占据有利位置。 “沃什目前在政治上赢不了，” 朗说， “如果他加息，他会收到一条推文；如果他按兵不动，他会遭到市场的反弹。” 鲍威尔的经历，可能成为沃什的前车之鉴 特朗普与鲍威尔过去的关系，也成为外界判断沃什处境的重要参照。 特朗普第一任期内任命的鲍威尔于2018年2月初宣誓就职，到当年7月，特朗普就已经公开批评其加息，此后更演变为持续多年的公开攻击。 不过，鲍威尔与白宫始终保持着疏远且正式的关系。沃什则不同，自上任以来已经多次与特朗普进行非正式交谈。 咨询公司Energy Aspects的美国经济学家迈克尔·雷德蒙（Michael Redmond）认为，这种个人关系可能帮助沃什缓解总统的不满。 “他可以在电话里恭维总统，倾听他的意见，让他把话说完，”雷德蒙说，“也许沃什受到的压力没有那么大。” 但白宫对美联储施加的压力并非只有公开表态。特朗普曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，这一行动目前受到最高法院阻止；与此同时，针对鲍威尔的刑事调查也曾使白宫与美联储之间的矛盾进一步升级。 在这种环境下， 沃什不仅需要处理总统要求降息的政治压力，还必须维护美联储对抗通胀的政策信誉。 更早之前，特朗普本人似乎就预见到了这种局面。 今年1月，在最终选择沃什担任美联储主席的前几天，特朗普曾说：“他们说了一切我想听的话，然后得到了这份工作。” 随后他又说：“他们得到工作后，突然就说，‘让我们加一点息吧。’”

美国消费者信心在9月初大幅下滑，创下近年新低，汽油价格持续攀升与贸易紧张局势双重施压，令民众对生活成本的担忧明显加深。 据密歇根大学周五发布的初步调查结果， 9月美国消费者信心指数从8月的51.7降至47.8，低于彭博经济学家调查的所有预测值。消费者对未来一年通胀的预期从4%跳升至4.6%，5至10年长期通胀预期也小幅上行至3.4%。 本次信心下滑有明确的触发因素：汽油价格已升至9月份有记录以来的历史最高水平，美伊冲突持续推高能源成本，直接侵蚀美国家庭的实际购买力。 本次调查覆盖8月25日至9月7日期间的受访者反馈，彼时正是汽油价格加速上涨、贸易紧张情绪升温的阶段。 与此同时，周五发布 美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平 ，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅，交易员预计美联储下周加息概率约为90%。 经济展望跌至2022年以来低位，多数消费者预期美联储将在未来一年内加息 本次调查中，衡量未来前景的预期指数跌幅尤为突出，从51.5骤降至45.8；反映当前状况的现状指数相对平稳，从51.9小幅降至50.9。 消费者对未来一年经济状况的判断降至2022年7月以来最低水平，当前及未来财务状况的评估也双双恶化。 值得关注的是， 自2023年以来首次出现多数消费者预期美联储将在未来一年内加息——这一转变折射出市场对通胀重燃的深层担忧。 跨党派信心同步下滑，共和党满意度创特朗普回归以来新低 此次信心下滑具有明显的跨党派特征。调查显示，来自两党的消费者信心均出现下滑，其中仅有35%的共和党受访者认为政府在经济管理上表现良好，为特朗普去年重返白宫以来的最低读数。 密歇根大学调查主任Joanne Hsu在声明中表示： "本月民众对政府经济政策的评价下降约10%，仍远低于2026年2月、即伊朗冲突爆发前的水平。值得注意的是，即便是通常支持现任政府经济政策的共和党人，其满意度也出现了显著下滑。"