06月21日 - 06月29日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周需重点关注： 宏观方面，美联储最看重的通胀指标——5月PCE价格指数6月25日公布，若数据偏热，将进一步强化美联储鹰派立场 ；同日公布的一季度GDP终值亦将验证AI基建投入对经济的拉动效应。国内方面，6月LPR周一出炉，此前已连续12个月持稳；5月工业企业利润数据也将出炉。日本东京CPI、韩国进出口数据同步发布，AI芯片需求能否支撑半导体出口成为焦点。 产业层面，聚焦AI。OpenAI最强模型GPT 5.6系列有望下周登场。 英伟达股东大会聚焦Blackwell与Vera新架构产能爬坡及资本回报计划；美光财报直接验证存储芯片周期拐点；6月24日， 科技领域重磅大会上海世界移动通信大会开幕，聚焦6G、移动AI、具身智能等前沿方向。此外，火山引擎原动力大会将于6月23至24日举行，豆包大模型或迎升级。 资本市场方面， MSCI 6月23日公布年度评审，韩国有望进入发达市场观察名单 ，若实现将吸引百亿级被动资金流入；SK海力士最早8月赴美上市，SEC最快6月22日当周批准。此外，迈威尔科技与Flex将被纳入标普500。 经济指标 美国5月PCE物价指数、一季度实际GDP数据 6月25日周四，美国将发布5月PCE价格指数，市场预期核心PCE环比上涨0.3%，同比将从3.3%升至3.4%。 若本次PCE数据偏热，将强化6月美联储货币政策会议以来的鹰派信号。 同日，美国将公布2026年一季度GDP终值。市场预期终值维持年化环比1.6%，同比将升至3.4%。市场预计，受益于人工智能相关基础设施投入， 一季度设备支出预计大幅跃升，消费支出增速预计放缓。 中国5月规模以上工业企业利润、6月LPR 6月22日周一，中国6月LPR出炉，LPR此前已经连续12个月持稳。 6月27日周六，中国将公布5月全国规模以上工业企业利润数据。此前4月企业利润回升加快，同比增长24.7%。 日本东京CPI、韩国进出口 6月22日周一韩国将公布6月前20天进出口数据。市场关注在AI芯片需求支撑下，韩国半导体出口能否延续此前的大幅增长态势；近期美伊和平协议前景推动油价回落，也有望边际缓解进口成本压力。 6月26日周五日本将发布东京6月CPI数据，市场预期核心CPI同比上涨1.6%。本次数据将影响市场对日本央行年底加息的预期，市场预计12月将加息至1.25%。 财经事件 密切关注美伊谈判后续，报道称双方将于21日在瑞士谈判 据新华社20日报道，巴基斯坦方面确认，伊美技术层面谈判将于21日在瑞士举行。伊朗谈判代表启程前往瑞士，可能包括伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫、伊朗外长阿拉格齐等人。美国副总统万斯也表示将前往瑞士与伊朗谈判。 OpenAI最强模型GPT 5.6有望登场 科技媒体testingcatalog 6 月19 日发布博文，报道称OpenAI 有望下周推出GPT-5.6 系列模型，涵盖mini、标准版以及Pro 版。 英伟达股东大会 英伟达2026年度股东大会定于太平洋时间6月24日上午9:00（北京时间6月25日凌晨0:00）以线上形式举行。本次大会的重点集中在Blackwell与全新Vera架构芯片的产能爬坡、AI生态商业化进展以及庞大现金流的资本回报计划。 2026火山引擎原动力大会6月23-24日举行 2026火山引擎原动力大会将于6月23-24日举行，火山引擎FORCE原动力大会是字节AI产业链最强催化之一，主线是 “豆包大模型升级 + Agent生态爆发 + 算力基建加码 + 端侧 / 行业应用落地”。 2026上海世界移动通信大会开幕 6月24日-26日，由全球移动通信系统协会（GSMA）主办的2026上海世界移动通信大会将在上海举行。 作为亚太地区移动通信与数字科技领域的重要盛会，本届大会将聚焦6G、5G-A、移动AI、空天地一体化、具身智能等前沿方向。 SK海力士拟最早8月赴美上市，美SEC最快6月22日当周批准 据路透援引消息人士，SK海力士计划最早于8月在美国上市。美国证券交易委员会（SEC）有望在6月22日当周批准SK海力士ADR的上市申请。SK海力士于3月表示已秘密提交在美国上市申请。 MSCI将公布年度市场分类评审结果，韩国有望进入发达市场观察名单 MSCI将于6月23日公布年度市场分类评审结果， 届时将决定韩国是否能进入发达市场观察名单。 迈威尔科技与Flex将被纳入标普500 芯片制造商Marvell Technology与电子制造商Flex即将加入标普500指数。本次变动将于6月22日周一美股开盘时生效，届时Campbell's与Pool Corp将同步从指数中移除。 日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要，植田和男将发表公开讲话 6月24日，日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要。6月25日，日本央行行长植田和男出席IMF举办的一个央行讲座活动。此前，植田和男因病缺席日本央行6月货币政策会议，市场关注此次其公开讲话将释放的信号。 此外，下周泰国央行、墨西哥央行将公布利率决议。 6月货币政策会议后，美联储威廉姆斯等多位官员密集发表讲话 6月货币政策会议后，美联储多位官员密集发表讲话。6月26日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。 北约秘书长吕特定于6月24日在华盛顿与特朗普会晤 北约秘书长吕特定于6月24日在华盛顿与特朗普会晤。 第四届链博会在北京开幕 第四届链博会于6月22日至6月26日在北京中国国际展览中心顺义馆举办。6月26日，2026中国（深圳）集成电路峰会召开。 苹果首款折叠屏iPhone Fold将于6月25日量产 据报道，苹果首款折叠屏iPhone Fold将于6月25日量产。 “夏季达沃斯论坛”将于6月23日—25日在大连举办 据央视新闻，世界经济论坛第十七届新领军者年会，也就是“夏季达沃斯论坛”，将于今年6月23日—25日在辽宁省大连市举办。本届年会的主题为“规模化创新”，预计将有超过50个国家和地区的约1500位政界、商界、学术界以及国际组织人员出席本次年会。 财报 美光电话会 美光科技2026财年第三季度财报电话会议将于美国东部时间6月24日下午4:30举行，北京时间为6月25日凌晨4:30。 美光、波司登、携程、三丽鸥等财报 下周，存储芯片巨头美光科技将公布最新财报。此外，携程、三丽鸥、甲骨文日本、金务大、波司登、六福集团、耀才证券等财报公布。 芯碁微装、圣邦股份香港IPO，股票预计6月26日开始交易 芯碁微装申请通过香港IPO发行1280万股股票。预计股票将于6月24日定价，将从6月26日开始交易。 圣邦股份申请通过香港IPO发行5400万股股票。预计股票将于6月24日定价，将从6月26日开始交易。

美联储新任主席凯文·沃什在首次新闻发布会上释放鹰派信号，令市场措手不及，也令外界对利率前景的判断骤然生变。 资深市场策略师Ed Yardeni警告，若美联储当真致力于将通胀压回2%目标，加息或许在所难免。 美联储周三维持利率不变，但沃什在随后的发布会上以强硬姿态亮相，强调通胀容忍度极低。受此影响，美股下跌，短期美债收益率急升，市场开始重新定价更高的政策不确定性。 Yardeni在接受彭博电视采访时表示 ，沃什明确指出美联储已逾五年未能实现2%的通胀目标，"不加息，你怎么做到？所以我认为市场现在的反应是对的。" 他同时指出，即便加息25或50个基点，也未必是大事，债券市场甚至可能因此反弹。 沃什鹰派首秀震动市场 沃什在新闻发布会上的表态令投资者始料未及。他在发言中频繁提及"通胀"与"价格稳定"，对劳动力市场的着墨则明显偏少，显示其政策优先级已向控通胀倾斜。 Yardeni注意到 ，沃什对2%通胀目标的承诺措辞毫无含糊，态度坚定。 与此同时 ，沃什此次选择不参与点阵图预测，令市场失去一个重要的政策信号参照，进一步加剧了前景的不确定性。 美股和短端美债收益率的即时反应，印证了市场对这一鹰派立场的高度敏感。 Yardeni：沃什回归"旧我" Yardeni将沃什的风格比作前美联储主席Alan Greenspan， 称其"信息量不多，充满模糊，偶有意外"。 他认为，沃什在出任主席之初或曾向特朗普总统释放过偏鸽派的信号，但如今已迅速回归其一贯的"旧沃什"面貌，将价格稳定置于首位。 Yardeni指出，沃什长期以来对美联储的预测能力和沟通方式持批评态度，此次不参与点阵图，正是这一立场的延续，也令市场在解读政策走向时面临更大挑战。 油价下行或给沃什"送运" 尽管发出加息警示，Yardeni也提示了一个可能令美联储无需采取行动的变量：油价。 他指出，汽油价格近期持续下跌，有望推动整体通胀显著回落。本周中东地区达成临时停火协议，亦可能进一步压低油价，从而为消费者价格涨势降温。 Yardeni表示， 沃什或许会因此"走运"，在不动用加息工具的情况下看到通胀自然回落。 但他同时强调，若通胀顽固不退，小幅加息对市场的冲击未必如外界担忧的那般严重——债券市场甚至可能将其解读为正面信号，予以正面回应。

美国劳动力市场呈现出韧性与隐忧并存的格局：初请失业金人数小幅回落，但续请失业金人数攀升至三个月峰值。 美国劳工部周四公布数据显示，截至6月13日当周，初请失业金人数较前周减少4000人，降至22.6万人，略高于彭博调查经济学家预期的22.5万人。与此同时，续请失业金人数在前一周升至181万人，创下近三个月以来最高水平。 数据公布后，市场对美联储货币政策路径的预期进一步偏向鹰派。 尽管续请人数的上升提示就业市场的吸纳能力或在边际放缓，但5月非农就业报告（新增就业17.2万人）表现强劲，叠加本次初请数据的小幅回落，共同巩固了"劳动力市场仍具韧性"的既有判断 ，从而推升了投资者对加息概率的押注。 初请失业金人数回落，四周均值创阶段新高 本周初请失业金人数从23万（四个月高点）回落至22.6万，仍位于近四年来的常规波动区间。分地区看，宾夕法尼亚州和俄勒冈州增幅最为明显，俄亥俄州和伊利诺伊州则降幅最大。 需要注意的是， 用于平滑周度波动的四周移动平均值升至22.325万，创下去年12月以来新高 。这一指标表明，尽管单周数据出现改善，初请人数的整体走势仍在温和上行。 续请人数升至三个月高点，再就业压力有所上升 续请失业金人数重新突破180万，升至三个月新高，反映出部分失业者重返岗位的难度有所增加。不过，该指标仍显著低于2025年第四季度接近200万的周期峰值，整体压力尚处于可控范围。 彭博分析指出，尽管伊朗战争引发的能源价格冲击对经济构成一定压力，劳动力市场整体仍保持韧性。初请失业金人数虽然同比有所上升，但从历史标准来看依然偏低，且持续低于去年同期水平。 就业韧性支撑美联储偏鹰立场 综合近期就业数据来看， 劳动力市场的持续韧性为美联储维持偏紧的货币政策立场提供了支撑。 在5月非农就业报告超预期之后，市场已开始重新定价加息路径，而本次初请失业金人数的小幅回落，进一步巩固了这一政策框架。 分析人士指出， 当前就业市场处于“低解雇”模式，企业裁员意愿整体有限，但续请失业金人数的持续上升也提示，新增就业岗位的吸纳能力可能在边际放缓。 后续数据走势，尤其是续请人数是否会延续回升态势，将成为市场判断美联储政策空间的重要观察窗口。

美国5月零售销售数据大幅超出市场预期，消费者支出展现出超预期韧性——尽管消费者信心跌至历史低位、油价持续高企，整体零售额同比增速仍攀升至近三年半以来最高水平。 美国人口普查局周三公布数据显示，5月零售销售额环比上涨0.9%，远超市场预期的0.6%，4月涨幅亦经修正至0.4%；同比增速达6.9%，为2023年1月以来最强表现。 加油站收入环比大涨3.4%，是推动整体数据走强的主要贡献项，直接反映伊朗战争期间油价飙升的影响。 剔除加油站后，销售额仍录得稳健的0.7%环比增长。 数据公布后，Target和沃尔玛等大型零售商的表态与上述数据相互印证——两家公司均表示，在通胀持续多年的背景下，消费者购买意愿仍超出预期。此次数据亦与美国银行、摩根大通及PNC金融服务集团的信用卡消费追踪数据相吻合，上述机构均记录到较大规模的税收退款和股市上涨对消费支出的支撑。 然而，强劲数据背后存在明显隐忧：实际工资下滑、储蓄率走低，显示消费者维持当前支出节奏的空间正在收窄；低收入家庭在油价冲击下承压尤为突出，消费结构的"K型"分化持续加剧。 13类商品中11类录得增长，机动车反弹居前 5月零售数据呈现广泛性增长，13个商品类别中有11个录得正增长。机动车及零部件销售环比反弹1.2%，为近一年来最大单月涨幅；加油站及非实体零售商（含电商）涨幅同样居前。相较之下，电子产品及食品服务类销售小幅收缩。 餐厅和酒吧支出环比下降0.1%，逆转了4月的强势增长——这是零售月报中唯一涵盖服务业的类别。 美国银行分析师在数据公布前已预判将出现大幅超预期表现。该行指出，5月汽油价格在CPI报告中环比季调后大涨7.0%，直接推高了加油站零售收入，是本月数据的重要拉动力之一。需要指出的是，上述所有零售数据均为名义值，未经通胀调整。 控制组数据明显超预期，为GDP提供支撑 备受关注的"控制组"销售数据——直接用于计算国内生产总值（GDP）的零售分项——5月环比上升0.7%，明显高于市场预期的0.4%。该指标剔除了食品服务、汽车经销商、建材商店及加油站，被视为消费者基本支出动能的较为纯粹的衡量标准。 核心零售数据表现同样强劲：剔除汽车的零售额环比上涨0.8%，超出0.6%的预期；剔除汽车及加油站后的数据环比上涨0.5%，亦优于0.3%的预期。 若以CPI进行粗略平减，实际零售销售正从去年12月的负增长区间持续修复，消费的实质性改善趋势已初步显现。 低收入群体承压，消费分化成关键变量 尽管整体零售数据亮眼，消费结构的裂痕仍在扩大。美国银行数据显示，5月油价大涨导致各收入群体可支配类消费占钱包份额均低于2025年同期水平，与近年来该占比持续上行的趋势明显背离。 低收入家庭受油价冲击更为显著——必要支出占比的上升幅度大于中高收入群体，进一步拉大了不同收入阶层之间可支配消费能力的"K型"鸿沟。信用卡数据亦显示，富裕消费者支出增速明显快于中低收入群体，后者同时面临预算收紧与借贷成本偏高的双重压力。 随着近期油价开始回落，这一结构性分化能否逐步收窄，将成为判断美国消费后续韧性的关键观察指标。

伊朗伊斯兰共和国通讯社17日晚公布伊美谅解备忘录文本。 本文来源： 新华社

Piper Sandler首席全球经济学家Nancy Lazar认为， 美国当前经济周期与1990年代中期高度相似——若油价已见顶、通胀压力开始消退，消费支出有望重新加速，住房市场也将迎来渐进式复苏。 Lazar在周日发布的客户简报中指出，近期原油价格的下滑若标志着能源冲击的终结，实际收入将随之改善，为消费端提供支撑。与此同时，住房市场正出现三项积极信号： 名义个人收入持续上升、新房价格有所回落，以及抵押贷款利率仍有进一步下行空间。 Piper Sandler分析师将当前周期定性为更接近1996年而非1999年，认为这一判断对投资者的资产配置具有重要参考意义——前者意味着经济软着陆与温和复苏，后者则预示着过热与随后的剧烈调整。 1996年而非1999年 Lazar的核心论点建立在与1990年代的历史对比之上。 她的团队指出， 当前周期与1990年代更为相似，彼时房价涨幅与收入增速大体同步，根本原因在于美联储并未像2005年、2015年和2022年那样将利率长期压制在名义GDP增速以下。 在具体的政策路径上，分析师援引了两段历史的相似性：美联储曾于1995年降息75个基点，而2024至2025年间累计降息175个基点；1996年经济增长重新加速，而2025年下半年同样出现了以工业活动为主导的增长回升。 Piper Sandler明确将当前周期与1998年划清界限。 1998年美联储过度宽松，助推了经济与市场的后周期繁荣，最终演变为1999至2000年的泡沫。分析师认为，此轮美联储政策相对克制，超额泡沫积累的风险因此更小。 住房市场：三重因素推动可负担性改善 Lazar团队识别出三项正在共同作用、推动住房可负担性回升的因素。 其一，名义个人收入持续增长；其二，新房价格已出现下降；两者叠加，使新房价格相对收入的比值已回落至更具可负担性的水平。 值得关注的是，新房价格目前已低于二手房价格，这一现象较为罕见。分析师认为，这一价差将对二手房价格形成制约，使其难以出现显著上涨。从区域分布来看，各地区二手房可负担性指标均已出现回升迹象。 不过，分析师同时强调，尽管方向已经转变，住房可负担性的绝对水平仍处于低位，意味着这一修复行情仍有较大的延续空间。 市场信号已现积极转变 Piper Sandler列出了若干正在密切跟踪的先行指标，以验证住房复苏的持续性。 抵押贷款申请量已出现回升；全美住宅建筑商协会（NAHB）景气指数预计将逐步走高；家居建材零售商的客流量亦已触底，并呈现出缓慢回升的态势。 在利率层面，抵押贷款利率已较疫情后的高点明显回落，若能源价格延续下行趋势，利率仍有进一步下降的空间，这将为住房需求的修复提供额外动力。 历史韵律并非历史重演 Lazar团队在得出上述结论的同时，也明确承认当前与1990年代之间存在差异，并以"历史往往押韵，而非重复"来表达对这一类比的审慎态度。 分析师的核心判断是：若美联储政策保持相对克制，经济过热与资产泡沫的风险将相应降低，当前周期更可能沿着1996年的轨迹演进，而非滑向1999年式的后期繁荣与随后的剧烈出清。对于投资者而言，这一判断的关键验证变量，仍在于油价走势与通胀拐点是否如期兑现。

美国住房市场再度承压。5月新屋开工数据大幅崩塌，创下疫情以来最低水平，跌幅远超市场预期。 周二，美国商务部数据显示，5 月新屋开工环比大跌15.4%，远逊于市场预期的下降2%，创2024年3月以来最大单月降幅 。与此同时，4月数据被下修至环比下降8.5%。 经季节性调整后，5月新屋开工年化总数降至疫情以来最低水平 ，而就在一个月前，该指标还处于2024年以来的阶段高位。 在住房库存维持高位、抵押贷款利率持续偏高的背景下，住宅建设活动明显降温。5月建筑许可环比下降0.7%，与市场预期基本一致，但多户型住宅许可继续走弱，反映开发商对新增项目投放保持谨慎。 多户型住宅拖累整体开工 从结构来看，5月开工数据大幅回落， 主要受到多户型住宅拖累 。 其中，多户型住宅开工年化数由修正后的48.6万套降至28.4万套；相比之下，单户型住宅开工仅从89.9万套小幅降至88.2万套，表现相对稳定。 建筑许可数据也呈现类似分化。单户型住宅许可由修正后的88.1万套升至88.6万套，延续温和增长；多户型住宅许可则从49.1万套降至47.4万套，显示开发商对租赁住房市场的扩张意愿有所减弱。 高利率与高库存压制开发意愿 分析认为，住房市场正同时面临融资成本和库存压力。 一方面，抵押贷款利率维持高位，持续抑制购房需求；另一方面，待售住房库存增加，销售周期拉长，使开发商在新项目投资上更加谨慎。 在此背景下，住宅建筑活动进一步放缓，也令市场开始关注建筑商信心是否会出现转弱。随着开工数据明显下滑，美国房地产市场复苏动能仍面临考验。

美国制造业在连续四个月扩张后，于5月骤然失速，化工与石油产品产出下滑成为主要拖累，战争对供应链的冲击初现端倪。 美联储周一公布的数据显示，美国5月工厂产出环比几乎零增长，远低于彭博经济学家调查预期中值0.3%的增幅，4月数据则被上修至0.7%。制造业内部明显分化——耐用品生产保持扩张势头，非耐用品却遭化工与石油产品拖累而走弱。 彭博经济学家Stuart Paul表示，数据中心建设与部分回岸投资推动了资本支出计划，耐用品制造为工业产出整体走势提供了支撑，"但这远非制造业全面复兴，我们估计仅约三分之一的品类实现了增长"。 与此同时，另一份同日发布的纽约联储帝国指数显示，纽约州6月工厂活动在5月强劲反弹后重新回落。未来售价指数攀升至2022年以来最高水平，纽约联储报告指出，这"表明企业普遍预期将在未来六个月内提价"，通胀压力的传导迹象值得关注。 战争冲击渗入供应链，化工石油成重灾区 此次制造业产出停滞的核心矛盾，在于非耐用品板块受到明显冲击。化工与石油产品产出下滑，合成染料与颜料产出在过去三个月累计下降5.5%，美联储数据显示这可能与战争引发的供应链紊乱有关。 近期的行业调查曾释放出相对乐观的信号——客户因战争而提前囤货、国防订单上升以及数据中心持续建设，共同推动制造业活动指标回升。 然而此次数据表明，供应链扰动的负面影响正在跨行业蔓延。5月生产者价格同比涨幅创2022年以来最快，供应链中断对通胀的传导效应正在扩散。 数据中心与国防领域逆势走强 尽管整体产出停滞，两大结构性增长引擎仍表现突出。计算机与电子产品产出在截至5月的三个月内累计增长逾4%，为近五年来最大涨幅，数据中心建设热潮对相关制造业的拉动效应持续释放。 国防与航天设备产出连续第六个月攀升，达到2019年12月以来最高水平。经济学家认为，补充战争消耗弹药的需求，以及近期贸易协议框架下出口扩大的潜力，将成为今年制造业增长的重要驱动因素之一。 能源领域同样出现积极信号。5月油气钻井活动环比增长5%，创逾四年来最大单月增幅，表明美国页岩油企业已开始对较高油价作出生产反应。总体工业生产（涵盖公用事业及矿业）5月环比上升0.1%，工厂产能利用率基本持平。

美国消费者信心在六月初出现四个月来首次回升，但整体情绪仍处于历史低位，高通胀与伊朗战争阴影持续压制经济预期。 密歇根大学周五公布的数据显示， 美国6月初步消费者信心指数从5月份创纪录低点44.8升至48.9，高于经济学家预测的46。近期油价回落是推动信心改善的主要动力，为饱受通胀困扰的美国家庭提供了短暂喘息空间。 与此同时，美国 通胀预期有所降温。美国消费者对未来一年通胀率的预期从4.8%回落至4.6%，对未来五至十年通胀率的预期则降至3.4%，抹去了上月的涨幅。 尽管如此，市场对美国消费动能的担忧并未消散。本周早些时候公布的数据显示，5月份消费者价格同比上涨4.2%，为逾三年来最大涨幅，凸显通胀压力依然严峻。 低收入群体率先改善，整体信心仍近历史谷底 油价下跌对低收入消费者的提振效应最为显著。报告显示，该群体在此次信心回升中改善幅度最为突出，原因在于燃料支出在其预算中占比较高，油价波动对其实际购买力的影响更为直接。 然而，整体信心依然在历史低位徘徊。衡量消费者个人财务状况感知的分项指数虽有回升，但仍接近2009年以来的低位水平；当前状况指数同样小幅攀升，但仍贴近历史最低点。前瞻指标略有好转，预期指数升至49.3，创三个月新高。 该调查负责人Joanne Hsu在声明中表示： "尽管出现了温和的喘息，油价高企对消费者的影响依然十分突出。目前的油价水平对消费者而言整体上仍难以接受，持续压制其对经济的看法。" 报告还显示，近半数受访者预计利率将在未来一年内上升。 伊朗局势存变数，供应链压力料将延续 据央视新闻，特朗普称美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署。这一表态短期内为市场提供了一定支撑。 但经济学家警告，即便伊朗局势得到较快化解，其已经引发的通胀冲击仍将持续发酵。原材料及运输成本的上涨需要时间才能在供应链中完全消化，未来数月家庭仍面临进一步价格上涨的压力。 值得注意的是，尽管油价近期有所回落，但仍高于战前水平。此次密歇根大学调查涵盖5月19日至6月8日期间的受访者回复。

伊朗战争引发的能源价格冲击持续向下游传导，美国通胀压力进一步积聚。 美国劳工统计局周四公布数据显示， 5月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅 ，高于市场预期的6.4%；环比上涨1.1%，远超预期的0.7%。数据发布后，市场加息预期小幅升温，目前预期集中于2026年加息一次。 这一数据与本周早些时候公布的消费者价格指数（CPI）共同描绘出通胀持续升温的图景。分析人士认为，上述数据将强化外界对美联储2026年加息的预期。在劳动力市场重拾动能的背景下，抑制通胀已成为美联储当前的首要任务。 值得关注的是，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%；环比上涨0.4%，同样低于预期的0.5%，成为本轮数据中相对温和的一面。 能源与服务成本双双推高PPI 5月PPI数据的主要推动力来自能源价格与服务成本的同步攀升。 根据劳工统计局数据 ，5月能源价格同比大幅上涨10.7%，成为整体PPI超预期上行的核心驱动因素。 霍尔木兹海峡封锁引发的能源价格冲击自伊朗战争爆发以来持续蔓延，企业正将更高的能源与运输成本向下游转嫁。 服务成本同样录得显著增长。运输与仓储费用环比上涨2.6%，在战争爆发初期两个月大幅飙升后仍保持上行态势。据彭博，卡车货运费率持续走高，一方面源于战争相关的燃油附加费上涨，另一方面则受到特朗普政府移民管控政策导致司机供给萎缩的影响。 核心PPI低于预期，企业利润率面临挤压 尽管整体PPI超预期上涨，核心通胀数据却呈现相对温和的走势。 核心PPI剔除食品和能源后5月同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4% ，与经修正后的4月数据持平。环比涨幅为0.4%，亦低于预期的0.5%。此外，据PPI数据显示，内存价格在5月实际出现下滑。 然而，CPI与PPI之间的价差走势值得警惕。据彭博数据，两者之间的利差正在发出企业利润率承压加剧的信号。 生产端成本涨幅持续高于消费端价格涨幅时，企业消化成本的空间将被明显压缩。 双重通胀数据叠加，美联储加息预期升温 5月PPI数据公布后，市场加息预期小幅走高，但整体仍维持相对稳定，目前定价显示2026年约有一次完整加息。 结合同期CPI数据来看，5月消费者价格同比涨幅创三年来最高。双重通胀数据的叠加，令市场对美联储政策转向的讨论明显升温。在当前以控制通胀为核心的政策立场下，叠加劳动力市场显现复苏迹象，维持高利率乃至进一步加息的理据正在增强。 分析人士指出，若霍尔木兹海峡局势短期内难以缓解，能源价格冲击将持续向更广泛的商品与服务价格传导，届时通胀压力或进一步累积，美联储的政策选择空间将愈发受限。