当地时间周五（12月23日），TC能源公司表示，美国方面的监管机构已经批准Keystone输油管道的重启计划，希望在测试和检查后尽快恢复服务。 12月7日，这条流量高达62.2万桶/日的“加拿大-美国输油大动脉”宣布全线关闭，因为发现它的石油泄漏到了堪萨斯州华盛顿县的一条小溪中。 据报道，此次事件的石油泄漏量高达1.4万桶，是美国近九年来最大的石油泄漏事件。由于泄漏的原油流入水路，外界当时认为Keystone的停运可能会持续很长时间。 不过，由于泄露点不在到伊利诺伊州的线路上，这段管线已经部分恢复了运营，但向南的前往库欣的管线任然关闭。另外，库欣到墨西哥湾的管道也在以较低的速度运行。 至于剩余部分什么时候恢复，TC能源称，美国运输部的管道和危险材料安全管理局（PHMSA）已经批准了重启计划，公司将在恢复服务时提供最新信息。据知情人士透露，TC能源方面的目标是在12月28日或29日全面恢复管道系统。 根据美国政府问责局2021年的一份报告，TC能源拥有特殊许可证，可以在比其他美国原油管道更高的压力水平下运营Keystone管道。而PHMSA最新的要求是，TC能源必须在发生泄露线路上降低20%的压力，直到获得进一步的监管批准。 一些环保组织认为如此快地批准管道重新投入使用是一种不负责的行为。根据PHMSA的数据，自2010年开始运营以来，Keystone已经发生了7次泄漏。

据媒体报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克周五表示，该国可能会在2023年初削减5%-7%的石油产量，以应对西方针对俄原油和石油产品实施的价格上限措施。 诺瓦克首次详细说明了俄罗斯对油价上限的回应，他表示， 减产幅度可能达到每天50-70万桶 。诺瓦克此前已多次重申，即使不得不减少产量，俄罗斯也不会接受价格上限。 12月5日，欧盟、七国集团和澳大利亚对俄罗斯海运石油出口设置每桶60美元价格上限的决定生效。交易价格高于该上限的俄罗斯石油货物无法获得西方公司的一些关键服务，包括保险。 西方国家希望以此削弱俄能源盈利的能力，同时又不至于影响全球的供应。 尽管诺瓦克将这一减产量描述为“微不足道”，但在许多分析师预测来自全球第二大经济体中国的需求将反弹之际，如此规模的削减可能令全球石油市场收紧。 据诺瓦克称，俄罗斯今年全年的石油产量可能会增长到5.35亿吨。按7.33 桶/吨的比率换算，这相当于每天约1074万桶。根据媒体看到的行业数据，俄罗斯11月的平均日产量达到1090万桶的八个月高位。 普京下周初将签署法令 俄罗斯总统普京周四表示，价格上限不会对俄罗斯经济造成任何损失，将于下周一或周二签署法令，回应西方对俄罗斯石油出口的价格上限。 诺瓦克表示，这项法令将禁止向加入价格上限的国家和要求遵守价格上限的公司销售石油和石油产品。 普京还斥责称，为俄罗斯油价设定上限是“通往世界能源毁灭之路”。 他表示，“可能有一天，投资不足的产业将不再向市场提供所需的产品数量。然后价格就会飞涨。这将会伤害那些试图实施这些（限价）手段的人”。 上周，国际能源署（IEA）表示，西方国家实施的制裁将迫使俄罗斯削减产量。该机构预测，俄罗斯的石油产量预计将在明年第一季度末暴跌14%，从目前约1120万桶/日跌至960万桶/日。

德国否认了计划明年初购买俄罗斯石油的说法，称将从哈萨克斯坦进口原油。 德国此前曾表示，在俄乌冲突之后，计划在今年年底前停止进口俄罗斯原油。然而，当俄罗斯石油管道运营商的首席执行官表示，该公司已收到2023年第一季度的供应请求时，这一点受到了质疑。 德国炼油厂Leuna和Schwedt历来依赖从俄罗斯进口管道石油。现在，欧洲最大的原油管道德鲁日巴(Druzhba)管道将从哈萨克斯坦输油，不过该协议尚未最终敲定。 德国经济部发言人表示，“有关德国订购俄罗斯原油的报道是不实的，”“在新的一年里，Leuna和Schwedt炼油厂的矿物油公司将不再订购俄罗斯原油。” 她补充说，截至1月份，位于波兰边境附近Schwedt的PCK炼油厂“在管道系统中保留了哈萨克斯坦石油的产能”。 来自俄罗斯的管道石油不受欧盟从12月5日开始的大部分海运进口禁令的限制。德国和波兰通过德鲁日巴(Druzhba)管道的北段接收俄罗斯原油，两国承诺将在12月前摆脱对俄罗斯原油的依赖。 Transneft首席执行官Nikolay Tokarev周二表示，“他们宣布从1月1日起不再从俄罗斯进口石油，但我们收到了波兰消费者的要求：明年给我们300万吨石油，12月给我们36万吨石油，”“德国已经发出了第一季度的请求，也给我们吧。” Tokarev说，德国炼油厂很难用哈萨克斯坦的原油取代俄罗斯的所有产量，虽然从技术上讲，可以进行所谓的互换操作来部分取代俄罗斯的石油，但这是一个政治决定。 哈萨克斯坦石油出货量 哈萨克斯坦外交部长 Mukhtar Tileuberdi 上周表示，该国每年可以通过管道输送 200-500 万吨石油。 哈萨克斯坦原油被泵送到俄罗斯的萨马拉，与俄罗斯的供应品混合，然后通过 Ust-Luga 和新罗西斯克港口出口。哈萨克斯坦 KazTransOil 拥有的货物现在被标记为 KEBCO，以区别于俄罗斯拥有的 REBCO，它们不受欧盟制裁，石油可以从港口转移到 Druzhba 管道，但这需要俄罗斯管道的参与操作员。 在德国发表声明后，Transneft 发言人 Igor Dyomin 表示，“我们没有就哈萨克斯坦的石油流经俄罗斯、白俄罗斯和波兰流向德国进行谈判。” “没有签订任何合同。” 波兰炼油商 PKN Orlen, SA 上个月表示，波兰向 Transneft 提出的要求是预订潜在运输能力的“标准程序”。该公司准备停止进口俄罗斯石油，但需要政府做出决定才能实现。

最新数据显示，在截至12月16日的一周，俄罗斯的海运石油出口量环比减少了一半以上。 先前，G7、欧盟和澳大利亚于12月5日正式对海运俄油实施限价措施，价格上限设在每桶60美元。西方国家希望以此削弱俄能源盈利的能力，同时又不至于影响全球的供应。 但最新的数据可能让他们设计的理想状态落空。据统计，在12月10日至16日限价俄油完整的一周内，俄罗斯海运石油出口量报160万桶，创下年内新低，较前一周减少了186万桶，降幅高达54%；该数据的四周平均值也明显走低，也创下年内最低水平。 多重因素致俄油运量走低 海运俄油出口量显著走低有多方面的原因。首先，俄罗斯面向波罗的海的Primorsk港口正在进行维护工作，使得当周货运量仅有三艘，低于每周约8艘的常规装载率。 另外，土耳其自本月月初起要求通过土耳其海峡的油轮提供新的有效保险证明，以加强海峡沿岸的海上安全，此举一度导致拥堵油轮数达到近30艘。 除此以外，俄罗斯东部主要港口Kozmino的流量也在急剧下降，当周装船的油轮仅有两艘，远低于过去三个月内平均的8艘货运量。分析指出，Kozmino港的石油价格高于60美元，因此无法获得西方国家的保险。 限价措施还能撑多久？ 俄罗斯副总理、前能源部长亚历山大·诺瓦克多次重申，即使不得不减少产量，该国也不会接受“价格上限”。他还指出，这种限制是对市场的干涉，俄罗斯只准备与在市场条件下开展工作的那些消费国合作。 事实也正是如此，在截至12月16日的一周内，俄罗斯黑海石油只流入了保加利亚，而北欧国家更是切断了几乎所有的俄油。 上周，国际能源署（IEA）表示，俄罗斯的石油产量预计将在明年第一季度末暴跌14%，从目前约1120万桶/日跌至960万桶/日。届时如果这一预测属实，可能会扭转原油期货价格近期走弱的趋势。 媒体分析称，如果俄油出口量继续大幅下降，未来势必会推升国际油价，乌拉尔油价将不得不超过60美元的上限，引发一系列混乱。届时一些国家甚至可能会考虑退出制裁。

据报道，TC Energy将其Keystone输油管道的全面重启时间推迟了一周，此前1.4万桶原油泄漏导致这条关键管道关闭。知情人士表示，该公司原本预计在12月20日开始全面恢复运营，但现在推迟至12月28日或29日。 尽管知情人士没有具体说明推迟的原因，但TC Energy此前曾表示，寒冷的天气可能会妨碍清理漏油。该公司已经向美国联邦政府提交了一份重启计划，在恢复运营之前必须得到联邦政府的批准。 TC Energy早些时候表示，公司还没有确定管道重启的时间表。 这条从加拿大西部到美国中西部的重质原油管道关闭，扰乱了石油市场，限制了俄克拉荷马州库欣储存中心的供应。库欣是美国基准原油的交割点。泄漏发生地堪萨斯州华盛顿县的一名官员表示，TC Energy已经拆除了损坏的管道。 据了解，一条分支上周恢复运营，但运输量较低，而破裂的管道区段仍然处于关闭状态。连接库欣和美国墨西哥湾沿岸的Marketlink管道也在降速运行。 美国管道与危险品安全管理局(PHMSA)的初步数据显示，自2010年该系统开始运行以来，Keystone管道泄漏的石油比美国其他任何管道都多。在最近一次发生泄露的当晚，由于该公司提高运输量以测试系统的运行效率，Keystone管道上的原油流量达到了每天近65万桶。

当地时间周二（12月20日），德国政府否认了明年初继续购买俄罗斯石油的说法，并表示将从哈萨克斯坦进口原油。 此前，俄罗斯国家石油管道运输公司（Transneft）总裁Nikolay Tokarev表示，该公司已收到波兰和德国2023年的石油需求。 欧盟从12月5日起禁止进口海运俄罗斯石油，并且西方国家也对俄油设定了价格上限，但德鲁日巴输油管道未受到制裁。德鲁日巴是由俄罗斯向中欧和东欧输送原油的大型输油管道系统，是全球最长的输油管道，由Transneft管理。德国和波兰此前通过德鲁日巴管道的北段接收俄罗斯原油。 Tokarev周二在接受采访时称：“他们宣布从1月1日起不再从俄罗斯进口原油，但我们收到了波兰消费者的需求：‘明年给我们300万吨原油，12月给我们36万吨石油’。德国也提交了明年一季度的（原油购买）请求。” 据Tokarev介绍，Transneft处理的原油占俄罗斯原油总产能的80%以上，今年的原油出口增加了1/5。 然而，德国经济部发言人回应称，有关德国订购俄罗斯原油的消息是不实的，在新的一年里，位于德国东部的洛伊纳和施韦特炼油厂将不再订购俄罗斯原油。 该发言人表示，施韦特炼油厂已在管道系统中为哈萨克斯坦原油预留了明年1月份的产能，但这不构成订单。 哈萨克斯坦上周表示，该国每年可通过管道向德国输送200万到500万吨原油。 在德国政府发表声明后，Transneft发言人Igor Dyomin表示：“关于哈萨克斯坦原油通过俄罗斯、白俄罗斯和波兰运往德国的问题，我们没有进行任何谈判，没有签订任何合同。”

今年俄乌冲突爆发后，美国拜登政府为了缓和飙升的油价，大手一挥抛出1.8亿桶战略石油储备。这个决策也使得美国政府成为2022年最令人出乎意料的商品大赢家。 根据媒体推算， 美国战略原油抛储的平均售价为96.25美元/桶，与目前WTI原油接近75美元/桶相比，使得这一笔交易的账面浮盈就高达40亿美元。 （WTI原油日线图，来源：TradingView） 对于原油市场而言，拜登政府如何把这些库存买回来将成为接下来的重要动向。 据美国政府官员透露，今年10月的规则变动赋予美国能源部更大的灵活性，可以等待更好的价格再出手填满储备，而这个过程很可能会延续数月乃至数年时间。 能源咨询机构Rystad Energy分析部门的高级副主席Claudio Galimberti却表示， 到了某个时间点，他们（美国政府）将会无视市场环境买入石油。 总不能期待美国政府像交易员一样做事。 不过美国能源部目前并没有表现出匆忙的情绪，仅仅表示目前剩余的3.82亿桶原油足以应对潜在的冲击。今年初美国战略石油储备一度有5.93亿桶，而这项储备的历史高点为2009年时创下的7.27亿桶。不过随着美国成为原油净出口国，保留巨额石油储备的意义也显著变弱。 对于市场关心的出手时机，美国官员曾经说过 接近70美元的WTI合约可能是理想的买入价位 ，目前有不少2024至2025年交付的合约正在70美元附近交易。 除了价格以外，美国政府可能购买的原油数量也依然是个谜。美国能源部石油储备办公室副主任Doug MacIntyre仅表示，能源部正在评估缓和各种类型的供应冲击到底需要多少石油。 在本月出席参议院能源委员会的听证时，MacIntyre要求国会暂停或取消原定在2024至2027年间安排的战略石油出售计划，这些出售原本是准备用来给美国国立卫生研究院等机构和项目筹资。MacIntyre表示，如果这项提议获准，那么能源部希望能够在公开市场买入6000万桶原油。

12月19日，惠誉评级对2023年亚太地区石油和天然气公司的评级展望为中性，反映了其对该地区大部分受评发行人的业绩将保持稳定的预期。尽管与2022年的油价高点(100美元/桶)相比略有降幅，但相对强劲的布伦特原油价格假设(85美元/桶)仍将助力上游现金流保持高位，并对大多数上游及综合国有石油公司的信用指标构成支撑。 惠誉认为，中国市场需求有望自2022年疫情冲击下复苏、区域炼油利润率保持稳健及部分国家的零售燃油价格压力得到纾解等因素将继续支持下游盈利能力。惠誉预计印度国有石油销售公司的信用指标将得到改善。尽管如此，Hindustan Petroleum Corporation Limited(BBB-/稳定;独立信用状况：bb)和Bharat Petroleum Corporation Limited(BBB-/稳定;独立信用状况：bb+)的独立信用状况缓冲空间仍相对狭窄。 俄乌冲突加剧了全球能源安全的紧迫性，推动油气公司的核心业务投资在近期至中期内走高。惠誉预计，尽管基数较低，与能源转型和去碳化相关的投资料将加速。 惠誉预期，经济回暖将助力中国的天然气消费在2023年重回增长轨道，但天然气进口成本高企可能会导致国有石油公司继续承担进口损失，不过，中国国有石油公司的独立信用状况缓冲空间应能保持充裕。受益于审慎的财务政策，东南亚国有石油公司独立信用状况的缓冲空间亦相对充分。

对于动荡起伏的2022年原油市场而言，眼下还有最后一个不确定性因素尚未落地：俄罗斯如何回应12月初刚刚生效的G7俄油限价措施。 本周一，克里姆林宫发言人佩斯科夫在记者会上重申，未来几天内，有关反制措施的讨论将会得出结论，并将以总统令的形式制度化。 据媒体周三援引匿名知情人士报道称，这份即将出炉的法令不太可能会包含刺激市场的“重大反制手段”。其中最鲜明的一点是， 法令不会表明禁止哪些特定的国家购买俄罗斯原油，但会限制企业签订任何提到“俄油限价”措施的合同 。 反制措施将延续此前逻辑 这种操作也与今年初俄罗斯应对欧美金融制裁有着异曲同工之妙。在俄罗斯能源公司被禁止使用SWIFT金融系统后，克里姆林宫要求“不友好国家”的俄气买家开设“本币-卢比”关联账户，以莫斯科交易所挂牌价换汇支付天然气合同。 同样，俄罗斯对于石油限价的潜在回应，也避免了对国际原油市场造成实质性冲击。 虽然G7国家达成协议给俄油强制限定60美元/桶的上限价，但没有要求买家在合同中必须提到这项措施。同时俄罗斯乌拉尔原油目前的价格也远远低于60美元，也不会触及所谓的限价。 知情人士同时表示，与欧盟、G7商定每隔两个月调整一次限价措施相对， 俄罗斯也将观察明年一季度的原油市场和限价措施的影响，再决定是否要追加类似于“石油地板价”这样的回应措施 。 事实上，虽然俄罗斯已经多次强调过不会卖油给实施限价措施的国家，但实际上大多数参与禁令的国家已经禁止进口俄罗斯海运原油。目前只有德国、波兰、匈牙利、捷克和斯洛伐克等国有能力通过管道进口俄罗斯原油， 这种方式并不受欧盟贸易禁令和G7限价措施限制 。 总部位于法国的政府间组织国际能源署（IEA）周三报告称，俄罗斯11月的石油出口收入为158亿美元，虽然原油和石油产品出口量达到近8个月新高的810万桶/天，但由于出售价格折扣加大，所以实际营收为今年迄今为止第二低，仅高于9月的147亿美元。 IEA表示， 今年12月初俄罗斯乌拉尔原油的价格大约只有43美元/桶 ，同时受到最新制裁的影响石油产量可能会下降40万桶/天。

据两名知情人士证实，俄罗斯当局已经就G7的俄罗斯石油价格上限的反击措施达成一致，相关的总统行政令草案获得了普遍共识。 据称，草案中将引入禁止销售俄罗斯石油的条件：若买家为参与俄油价格上限机制的国家，或买家在合同中要求或设定俄罗斯石油价格不得高于某个数字，类似于60美元/桶的话，俄罗斯能源公司将不得与其进行交易。 但草案中还将添加一个条款，即在俄罗斯政府的允许下，能源公司可以绕过上述的禁止规定与其它实体进行交易。消息人士并未对该条款做出更进一步的说明。 此外，这项总统行政令有豁免条款，并不适用于12月5日前签订的合同。该行政令将于公布之日开始生效，有效期至2023年的7月1日，并有可能继续延长。 而该法令的实施细节，特别是如何检测企业遵守禁令情况的流程、涉及的石油货物清单、禁止交易的国家名单将会由政府稍后详细说明。 消息人士称，文件已在总统行政部门进行最后确认。另有消息人士称，俄罗斯石油相较国际原油的边际折扣，也将在草案中加以说明，但目前还没有确定。 俄罗斯总统发言人佩斯科夫在周一的吹风会上承诺，反击措施即将迎来最终确定，并已经以总统命令的形式制度化，将在未来几天内公布。 俄能源公司更抱团 俄罗斯金融大学副教授Leonid Krutakov表示，反击措施必须与价格上限机制所带来的威胁和挑战的程度相匹配，不仅需要考虑俄罗斯本身，还要适用于所有的市场参与者。 阿尔法银行的高级分析师Nikita Blokhin认为，总统行政令的办法不会让俄罗斯石油公司更加弱势，大部分俄罗斯运往欧洲的石油已经被转到其他市场，且在2023年将更加明显。 他透露，10月份，俄罗斯所有海上石油运输中仅有五分之一运往欧洲市场，其中还有一些只是经过欧洲，但最终流向亚洲。他预计俄罗斯还要两到三个月的时间才能将剩余的出口完全转移到其他市场。到2023年底，石油禁运对俄罗斯石油产量的实际影响不会超过5.6%。 BCS投资专家Yevgeny Mironyuk则表示，不排除能源公司规避禁令的企图，但由于俄罗斯市场的整合和大能源公司的监督，俄罗斯生产商不会冒险违反俄罗斯法律。且根据俄罗斯和其他国家的海关等部门的数据，很容易追踪价格情况，追溯供应链也并不困难。 Blokhin还指出，有别于欧洲公司被迫遵守欧盟制裁不同，俄罗斯石油和天然气公司更愿意考虑国家利益并坚持官方的政策。 俄罗斯官方的价格展望 根据俄罗斯财政部的最新数据，2022年11月乌拉尔原油的均价为66.47美元/桶，同比降低了16.6%。今年前11个月的均价则为78.32美元/桶，同比上涨了14%。 而据俄罗斯财政部的预算，明年乌拉尔原油的价格预测在70.1美元/桶。 财政部也透露其能接受的最低价格是50美元/桶，但前提是俄罗斯的产能达到1100万桶/天，这将带来7.5万亿卢比的石油收入。 而在产量较低的情况下，如750万桶/天，这对俄罗斯能源部门来说也是可以接受的。俄财政部报告指出，在此产量基础上，俄罗斯石油的价格应不低于100美元/桶。