盘面：隔夜伦铜开于8543美元/吨，盘初摸高于8534美元/吨，而后一路走低，盘中呈现M走势，盘尾摸低于8484.5美元/吨，最终收于8489美元/吨，成交量至1.5万手，持仓量至28.4万手，跌幅达0.42%。隔夜沪铜主力2404合约开于69090元/吨，盘初摸低于68980元/吨，而后震荡上行，盘中宽幅震荡摸高于69200元/吨，盘尾再次回落至低位最终收于69000元/吨，成交量至1.2万手，持仓量至14.8万手，跌幅达0.25%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中国利好政策持续释放，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，要求有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应，这将带动基本金属的需求。（2）美国制造业数据意外疲软和美联储官员讲话令市场的货币宽松预期升温，美元指数稍有走弱。美国2跃ISM制造业指数意外降至7个月新低，美联储多位官员态度软化。 现货：（1）上海：3月5日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水120元 /吨-贴水80元/吨，均价报贴水100元/吨，环比跌15元/吨。受夜盘铜价上扬影响，昨日早市消费再度受抑，升水重心下沉。据SMM调研显示年后社会隐性库存有超预期类库的情况，预计后续升水仍将承压。 （2）广东：3月5日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比持平。总体来看，库存6连涨，现货升水震荡下跌，整体交投不佳。 （3）进口铜：3月5日今日仓单价格50-65美元/吨，QP3月，均价环比持平；提单价格48-62美元/吨，QP4月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）15-20美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。昨日国内现货市场至贴水百元每吨附近，进口比价表现疲弱，市场交投活跃度有所下降。近期到港货源报盘依旧坚挺，Contango结构下持货压力较轻，暂未出现折让premium出货现象，以4月Date报盘为主，市场成交清淡。 （4）再生铜：3月5日再生铜原料价格环比保持不变。广东光亮铜价格63400-63600元/吨，环比保持不变，精废价差1653元/吨，环比上升95元/吨，精废杆价差920元/吨。据SMM了解，由于再生铜原料供应紧张，各地不少再生铜杆厂纷纷开始抢购再生铜原料，今日利废企业收购光亮铜主流价格在63600-63700元/吨，但调研情况来看，再生铜杆厂采购光亮铜实际成交价在63750-63950元/吨。 （5）库存：3月5日LME铜库存减少2700吨至114075吨；3月5日上期所仓单库存增加4473吨至137061吨。 价格：宏观方面，美元指数昨夜走高，但随后由于美国2月份的PMI数据不及预期，美元指数上演“高台跳水”，使得铜价跟随宽幅波动。本周将陆续公布美国一系列重要经济数据，市场处于等待中。基本面方面，从供应端来看，进口铜持续流入内贸市场，对现货升贴水造成冲击，国产铜与进口铜目前供应都处于较为宽松状态。消费方面，市场需求恢复仍低于预期，叠加铜价走高，对需求恢复形成拖累。据SMM了解，部分大型加工企业仓库里存在大量原料库存，预计短期内难以消化。整体来看，供大于求的市场格局短期内将持续维持。价格方面，市场关注美国关键经济数据，预计近期铜价维持当前重心运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8565美元/吨，盘初摸高于8574美元/吨，而后回落，盘中横盘整理，盘尾继续走低，摸低于8506美元/吨，最终收于8625美元/吨，成交量至1.5万手，持仓量至28.6万手，涨幅达0.04%。隔夜沪铜主力2404合约开于69300元/吨，盘初窄幅震荡，盘中走低摸低于69170元/吨，而后震荡上行，盘尾摸高于69350元/吨，最终收于69210元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至15万手，涨幅达0.32%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储官员表示将于三季度首次降息，不太会连续降息，继续为市场降息预期降温，但软着陆预期下市场风险偏好持续偏暖，这与美股表现一致，海外乐观情绪继续支撑铜价。（2）美国政府日前发布公告，将对中国制造联网汽车开展国家安全风险审查。 现货：（1）上海：3月4日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水100元 /吨-贴水70元/吨，均价报贴水85元/吨，环比跌15元/吨。昨日现货升水较昨日仍然走跌，主因需求未见增长。据SMM调研线缆等终端企业因铜价高企，目前需求有后置倾向，预计升水修复进度将继续放缓，持货商亦将部分头寸移至远月，预计今日升水难有回升。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比涨10元/吨。总体来看，铜价和库存均上升，下游采购欲一般，整体交投不佳。 （3）进口铜：3月4日今日仓单价格50-65美元/吨，QP3月，均价环比上涨3美元/吨；提单价格48-62美元/吨，QP4月，均价环比上涨2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）15-20美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。实际进口比价未见好转，国内仍处于累库阶段，现货升水表现低迷，但多数卖方本就看好美金铜市场后市预期。上周铜精矿现货TC跌破20美元/吨关口后，引发市场对国内炼厂减产预期，是否使去库拐点提前来临。供应端紧张情绪传导叠加消费逐步季节性修复，美金铜报盘水涨船高。目前买卖双方分歧较大，市场实际成交仍低于报盘10美金左右。 （4）再生铜：3月4日今日再生铜原料价格环比上升100元/吨。广东光亮铜价格63400-63600元/吨，环比上升100元/吨，精废价差1558元/吨，环比下降101元/吨，精废杆价差850元/吨。据SMM了解，佛山市大沥镇雅瑶社区当地的废旧回收企业于3月1日接到通知起，必须在本月15日前全部搬迁，目前当地商户已经全部实施断水断电，仍开门营业企业，将被强制关停并贴封条处理。鉴于再生铜原料供应紧张情况下，雅瑶作为大沥再生铜原料集散地，现今被关停，对于后市再生铜原料供应，将更为紧张。 （5）库存：3月4日LME铜库存减少4600吨至116775吨；3月4日上期所仓单库存增加226吨至132588吨。 价格： 宏观方面，由于美国经济数据走弱，美股亦大跌，美指低位运行，利好铜价。此外，国内十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，市场对于国内刺激政策推出期待较高。基本面方面，截至3月4日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.55万吨至32.12万吨，较去年同期的30.82万吨高1.31万吨，创下近四年来同期最高。从供应端来看，库存持续增加，部分持货商开始后置头寸，导致市场流通货源开始收缩，但整体供应并不紧张。消费方面，铜价高位运行对于需求仍存压制，据SMM了解，目前市场需求复苏不及预期，短期内仍偏弱。价格方面，市场等待两会释放利好消息，预计铜价近期维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于8445.5美元/吨，盘初摸低于8445.5美元/吨，而后一路上行，盘尾摸高于8634美元/吨，最终收于8522美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至28.5万手，涨幅达0.51%。隔夜沪铜主力2404合约开于68870元/吨，盘初摸低于68840元/吨，而后震荡上行，盘尾摸高于69240元/吨，最终收于69060元/吨，成交量至1.8万手，持仓量至14.7万手，涨幅达0.15%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国ISM制造业PMI不及预期，前值49.1，公布值47.7，市场对美联储降息预期有所修正。（2）今日15时，全国政协十四届二次会议将在人民大会堂开幕，2024年全国两会正式开启。此外，今日12时，十四届全国人大二次会议将举行新闻发布会。 现货：（1）上海：3月1日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水90元 /吨-贴水50元/吨，均价报贴水70元/吨，环比跌30元/吨。上周五主流平水铜报贴水90元/吨-贴水60元/吨，好铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨。步入三月第一个现货交易日，升水重心意外回落。早市升水仍高报低走，但据调研大部分持货商对后市升水仍持看多期望，部分贸易商低价收货情绪较高，上周五成交较前几日有所回升。然下游成交重心较报盘仍然较低，消费端目前恢复速度仍然较慢。预计下周升水将缓慢回升。 （2）广东：3月1日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，月初下游采购增加，现货升水小幅上升，整体交投好于上周四。 （3）进口铜：3月1日仓单价格47-62美元/吨，QP3月，均价环比上涨2美元/吨；提单价格45-60美元/吨，QP4月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）13-18美元/吨，QP4月，均价环比上涨2美元/吨，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。上周五进口比价对沪铜04合约-330元/吨附近，伦铜3M-Apr为-32.5美元/吨。从进口比价表现来看，并无大起色，但市场报盘依旧坚挺。卖方认为3月现货市场可流通提单货源较为紧俏，消费在季节性修复下将逐渐回归，而买方则面临实际疲弱的比价，高溢价接受程度偏低，买卖双方分歧较大，成交显现胶着。 （4）再生铜：3月1日再生铜原料价格环比保持不变。广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1659元/吨，环比上升60元/吨，精废杆价差840元/吨。据SMM了解，安徽地区目前主流票点5-5.3%，虽然政策十分优惠，但当地企业反映政府财政趋紧，对于返税时间不能有很好的保证。 （5）库存：3月4日LME铜库存减少1300吨至121375吨；3月4日上期所仓单库存增加498吨至132362吨。 价格：宏观方面，美国上周五公布的消费者信心指数低于市场预期，叠加其2月ISM制造业PMI亦低于市场预期回落，巩固了美联储6月降息的预期。此外，LME库存下跌亦对铜价起到支撑作用。基本面方面，截至2月29日上周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.74万吨志30.57万吨，较春节节前增加13.74万吨，为近四年来增量最多。从供应端来看，节后两周大部分炼厂已消化节中积累的大部分库存，但由于当前消费需求恢复不足，持货商手中仍有大量货源，因而整体供应仍处于相对宽裕状态。消费方面，进入3月加工企业需求将持续恢复，预计电解铜需求将强于上周。价格方面，在中国两会召开之际，市场对国内经济政策存有乐观预期，叠加美指走低，预计铜价近期易涨难跌。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8458.5美元/吨，盘初即摸底于8448.5美元/吨，随后重心抬升，盘初及盘尾在8480美元/吨上下维持震荡，盘尾再次上抬摸高于8520美元/吨，最终收于8478.5美元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至29万手，涨幅达0.28%。隔夜沪铜主力2404合约开于69140元/吨，并摸底于68860元/吨，随后重心抬升，全程在69025元/吨上下震荡，并在震荡过程中摸高于69140元/吨，最终收于69050元/吨。成交量至1.8万手，持仓量至14.9万手，涨幅达0.38%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国至2月24日当周初请失业金人数(万人)录得21.5万人，前值20.2万人。 （2）美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，前值2.9%。 （3）北京时间2月29日深夜至3月1日凌晨，多位美联储高官密集发表讲话，其中，旧金山联储主席戴利称，美联储官员们已准备好根据需要降低利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，夏季开始降息合适；芝加哥联储主席古尔斯比表示，根据1月PCE通胀数据推断未来形势时应当保持谨慎；克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储在通胀方面仍然还有更多工作要做，感觉2024年降息三次是合适的。 现货：（1）上海：2月29日主流平水铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨，好铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨。受市场对下月升水看涨情绪影响，今日现货升水重心较昨日小幅抬升，但早市成交重心较报盘仍然较低。今日现货流通仍较冷清，现货升水如期持稳运行。各家企业普遍关注三月升水变动情况，在对消费看好的预期下，预计现货升水表现将有恢复。预计今日升水将有所上扬。 （2）广东：2月29日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-0元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报贴水190-贴水150元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价68695元/吨较上一交易日跌70元/吨，湿法铜均价为68565元/吨较上一交易日跌40元/吨。尽管库存增加，但即将进入3月，持货商不愿低价出货积极挺价，下游虽然不愿意也只能接受，但仅少量采购，整体交投不活跃。 （3）进口铜：2月29日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）13-18美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考2月底3月上旬到港货源。即将要进入3月份，国内社会库存幅度如期放缓，沪期铜05-06合约呈现百元每吨BACK，多数持货商看好后市旺季预期，报盘居于高位。 （4）再生铜：2月29日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1599元/吨，较上一交易日上升15元/吨，精废杆价差855元/吨。据SMM了解，由于终端消费年后表现一直平淡，目前再生铜杆厂有大量待提订单，若进入三月份，提货速度没有改变，再生铜杆企业会考虑优先将库存待提订单作为零单交付发货。 （5）库存：2月29日LME铜库存减少2150吨至122675吨；2月29日上期所仓单库存增加1299吨至131864吨。 价格：宏观方面，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对铜价起支撑作用。但PCE月率数据创新高，且近期数据显示商品和服务成本上涨，可能推动通胀趋势重新加速，需要持续关注2月数据，以验证通胀速度。基本面方面，供应端来看，在进口铜的补充之下，仍然维持较充足状态。消费方面，即将进入3月长单交付，且铜价再次冲高，下游消费情况与之前持平。整体来看供需情况变动较小，市场等待进入3月消费复苏。价格方面，综合来看，PCE数据拉动铜价走高，预计铜价维持高位震荡。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8475.5美元/吨，盘初小幅震荡，并在震荡过程中摸高于8489美元/吨，盘中一路下行摸底于8427美元/吨，盘尾持续震荡后小幅抬升最终收于8455美元/吨。成交量至1.5万手，持仓量至29.6万手，涨幅达0.41%。隔夜沪铜主力2404合约开于68630元/吨，全程维持窄幅震荡，并在震荡过程中数次摸低于68580元/吨，在盘尾摸高于68720元/吨，最终收于68700元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至15万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国第四季度实际GDP年化季率修正值录得3.2%，前值3.3%。 （2）欧元区2月工业景气指数录得-9.5，前值-9.3。 现货：（1）上海：2月28日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水60元/吨，好铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨。受进口货源流入内贸影响，日内升水承压下行。叠加持货商出货换现意愿较强等因素，成交重心连连走低。部分下游为满足刚需亦逢低补库，日内成交情绪交前日有所回升。但整体来看铜价与订单预期未表现明显好转。预计明日升水将持稳运行。 （2）广东：2月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴30元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水250-贴水230元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价68765元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为68605元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东库存已经连续2天大幅增加，再度刷新节后新高。库存走高再加上铜价上升，下游厂家补货欲不高，另外适逢月末企业资金紧张也不愿意多买货，市场买货氛围十分惨淡，持货商只能不断下调升水出货。 （3）进口铜：2月28日今日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格43-58美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）11-16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月底3月上旬到港货源。日内比价虽小幅走弱，但市场询盘热度不减。由于昨日现货进口窗口打开，市场于下午盘、夜盘均有一定量成交，3月Date货源基本售罄，而4月Date宣货未至，市场可流通提单略显紧俏。 （4）再生铜：2月28日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比上升200元/吨，精废价差1584元/吨，较上一交易日下降217元/吨，精废杆价差835元/吨。据SMM了解，安徽有关再生铜杆企业生产新政落实后，有客户反映安徽再生铜杆价格要比各地低300-500元/吨，外地企业负责人对于如此优惠的政策，也表示有很大兴趣在安徽建设新厂。 （5）库存：2月28日LME铜库存减少1700吨至124825吨；2月28日上期所仓单库存增加6173吨至130565吨。 价格：宏观方面，美联储官员一致称需结合数据，考虑今年晚些时候降息。美国第四季度GDP增长从3.3%下修至3.2%。今日即将公布美国关键PCE数据，若接近通胀目标，将有利于美联储尽早降息，届时数据将对铜价产生指引。基本面方面，供应端来看，陆续有进口铜到港补充库存，供应有一定增加。消费方面，月末贸易商存在资金回笼需求，低价甩货，实际成交价较低，下游企业逢低补库。但下游整体消费情况并未见明显起色，开工率尚待恢复。整体来看，供应增加下游逢低补库，但实际消费增量不及预期，下游等待铜价继续下行。价格方面，综合来看，美联储官员强调不宜过早降息打压铜价，国内市场也尚未复苏，预计在PCE数据公布前维持低位震荡，数据公布后若接近通胀目标，预计将对铜价形成支撑。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

隔夜伦铜开于8462美元/吨，并摸底于8457.5美元/吨，盘初一路走高至盘中摸高于8511美元/吨，盘中震荡下行再次摸低，盘尾在震荡中小幅回升最终收于8490美元/吨。成交量至1.5万手，持仓量至29.8万手，涨幅达0.49%。隔夜沪铜主力2404合约开高于69070元/吨，盘初及盘中一路走低摸底于68790元/吨，盘尾小幅回升后再次震荡下行，最终收于68860元/吨。成交量至1.4万手，持仓量至15万手，涨幅达0.03%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得6.13%，前值5.4%，高于市场预期。 （2）美联储理事鲍曼重申她预期随着利率维持在当前水平，通胀将继续进一步下降，但现在开始降息还为时过早。鲍曼表示将密切关注即将发布的数据，以评估合适的政策路径，并指出了可能增加通胀压力的若干风险。 现货：（1）上海：2月27日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，好铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨。日内平水铜与好铜成交较昨日基本持平，下游虽有陆续开工但订单表现仍不尽人意。需关注到日内湿法铜货源流通较为活跃，升水表现亦较为坚挺。对于刚需采购的价格或有所指引。近日铜价连连下跌，预计消费将有小幅回暖，预计明日升水仍将持稳运行。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴50元/吨，均价贴水75元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水220-贴水200元/吨，均价贴水210元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价68660元/吨较上一交易日跌345元/吨，湿法铜均价为68525元/吨较上一交易日跌355元/吨。今日广东库存大幅增加，并创下节后以来的新高，到货大增是主因。虽然铜价下降，但在库存增加和仓单流出的背景下，持货商只能降价出货，然即便如此实际成交仍不佳。 （3）进口铜：2月27日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨4美元/吨；提单价格43-58美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨4.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）11-16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨3.5美元/吨，报价参考2月底3月上旬到港货源。现货进口窗口打开，洋山铜市场询盘活跃度明显提升。但目前国内仍处于累库阶段且升水未见起色，买卖双方分歧依旧，溢价重心虽有上移，因双方价差为5-10美元/吨，难闻大量成交。 （4）再生铜：2月27日广东光亮铜价格63100-63300元/吨，环比下降200元/吨，精废价差1801元/吨，较上一交易日下降73元/吨，精废杆价差845元/吨。据SMM了解，由于精废杆价差自春节假期结束后，仍处于优势线1100元下方，再生铜杆替代作用完全隐没，终端需求平平，再生铜持货商表示今日再生铜原料交投平淡。 （5）库存：2月27日LME铜库存减少1300吨至126525吨；2月27日上期所仓单库存增加310吨至124392吨。 价格：宏观方面，美联储理事鲍曼称：若太早降息之后可能还要加息，对铜价产生一定压制作用。但在油价的持续拉动下，预计仅小幅走低。基本面方面，供应端来看，此前库存连连上升预计库存仍维持充足。消费方面，开工率虽有所恢复，但消费未见明显增长，仅低价湿法铜表现较好，下游消费仍然受到一定铜价压制，多以长单流转为主。整体来看，供应维持充足，但消费增量不及预期。若铜价可实现持续走低，消费或将继续向好。价格方面，综合来看，美联储再现鹰派发言叠加下游消费增量始终不及预期，铜价承压，但油价延续涨势，预计仅小幅走低。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8537.5美元/吨，盘初横盘整理并在震荡过程中摸高于8545美元/吨，盘中及盘尾震荡下行在盘尾摸底于8444美元/吨，最终收于8449美元/吨。成交量至1.9万手，持仓量至29.7万手，跌幅达1.29%。隔夜沪铜主力2404合约开高于68800元/吨，盘初即摸高于68950元/吨，盘中窄幅震荡，盘尾重心有所下沉摸底于68690元/吨，最终收于68790元/吨。成交量至2.4万手，持仓量至15.1万手，跌幅达0.51%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国1月新屋销售总数年化(万户)录得66.1万套，前值65.1万套。 （2）美国2月达拉斯联储商业活动指数录得-11.3，前值-27.4，高于市场预期。 现货：（1）上海：2月26日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨，好铜报贴水30元/吨-平水价格。今日升水高报低走，市场对消费的乐观预期虽有一定落空，但从升水走势来看现货消费仍表现一定的复苏。下游陆续开工后受铜价影响目前订单预期仍然较弱，但下游长单签出仍对需求有提振作用，预计明日升水仍将小幅上扬。 （2）广东：2月26日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴30元/吨，均价贴水55元/吨较上一交易日涨50元/吨；湿法铜报贴水190-贴水170元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价69005元/吨较上一交易日跌285元/吨，湿法铜均价为68880元/吨较上一交易日跌275元/吨。周末归来广东库存重新下降，出库增加是主因。元宵过后下游更多的下游工厂恢复正常生产，再加上铜价下跌，持货商主动挺价出货，令今日升水较上周五有所上升。 （3）进口铜：2月26日仓单价格42-55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。日内市场报盘注册火法报盘基本围绕50美元/吨展开，报盘较前一交易日几乎持平，虽比价有所修复但未至盈利点且市场多数报盘为近港货源，优势较弱。在出口补贴政策下，另有一部分货源将离境,发往LME亚洲仓库，或将对国内比价修复做出一定贡献。 （4）再生铜：2月26日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1874元/吨，较上一交易日下降210元/吨，精废杆价差1010元/吨。据SMM了解，元宵结束后，全国再生铜杆厂已恢复正常生产、发货，新增订单方面较上一周有明显回暖，对于即将到来的3月传统消费旺季，再生铜杆厂目前抱以观望态度。 （5）库存：2月23日LME铜库存增加4925吨至127825吨；2月23日上期所仓单库存增加1173吨至124082吨。 价格：宏观方面，昨夜美元小幅走强叠加中国库存上升，压制铜价。但在制裁消息下，油价及天然气价格均走高，预计将对铜价起带动作用。需继续关注周四的关键通胀数据。基本面方面，供应端来看，截至2月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.19万吨至29.83万吨，主因是国内冶炼厂及进口铜均有到货，供应量继续增加。消费方面，本周下游开工率有所恢复，带动一定需求但消费整体增量有限，以长单及刚需补库为主。整体来看供应及消费皆持续见长。价格方面，综合来看，随着国内下游开工率逐渐恢复，消费陆续向好，预计铜价在油价及天然气的拉动下小幅上涨。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8600美元/吨，盘初即摸高于8607.5美元/吨而后小幅震荡，盘中一路走低摸底于8495美元/吨后小幅回升，盘尾继续震荡上行，最终收于8559美元/吨。成交量至2万手，持仓量至29.9万手，跌幅达0.57%。隔夜沪铜主力2404合约开高于69060元/吨，盘初小幅走高而后震荡下行，在盘中摸底于69040元/吨，盘尾一路走高摸高于69360元/吨，最终收于69240元/吨。成交量至2.3万手，持仓量至15.6万手，跌幅达0.19%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）上周五美联储理事丽莎•库克就短期和长期不确定性的来源发表讲话。表示：“在开始降低政策利率之前，希望对通胀趋于2%有更大的信心。将最终的降息视为调整政策以反映风险平衡的变化。” （2）美联储理事沃勒上周四表示，1月份消费者价格的飙升，需要谨慎决定何时开始降息，尽管他仍预计今年晚些时候将开始降息。 （3）2024年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。 现货：（1）上海：2月23日主流平水铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，好铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨。当日长单集中交付，早市现货升水虽较昨日上行，但需注意在高铜价下下游企业对新增订单量目前的预计仍不乐观，现货采购意愿受阻。持货商目前让价情绪较低，若铜价高企不下，预计下周归来升水重心虽仍将上抬，但下游消费难有明显恢复。 （2）广东：2月23日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴80元/吨，均价贴水105元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水250-贴水230元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价69290元/吨较上一交易日涨365元/吨，湿法铜均价为69155元/吨较上一交易日涨365元/吨。总体来看，铜价持续走高下游谨慎接货，整体交投不佳，本周需留意仓单的流出情况。 （3）进口铜：2月23日仓单价格42-55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单价格40-52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。日内比价再度走弱，令市场接货意愿低迷，交投活跃度持续下降。目前多数持货商资金压力不高，市场尚未出现甩货行情，买卖双方僵持难下 （4）再生铜：2月23日再生铜原料价格环比上升200元/吨。广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2084元/吨，较上一交易日上升53元/吨，精废杆价差1070元/吨。据SMM了解，本周美国光亮铜报价系数维持不变，期铜再生铜原料价格系数有所下调。 （5）库存：2月23日LME铜库存增加125吨至122900吨；2月23日上期所仓单库存增加5199吨至122909吨。 价格：宏观方面，在美联储不断的鹰派发言下，油价急跌，拉动铜价下滑。同时美国宣布对俄罗斯实施500多项新制裁，或将影响供应对铜价提供一定支撑。本周还需关注美国最新PCE数据。基本面方面，供应端来看，随着月末临近，冶炼厂存在清库存需求、并且进口铜也将陆续流入，预计供应量将在上周库存大增的基础上持续增加。消费方面，此前铜价持续冲高抑制下游消费，但元宵节过后，下游企业也将陆续复工复产，预计本周将在下游复工补库的带动下消费复苏。整体来看，预计供应消费皆有所增加。价格方面，综合来看，美国对俄制裁举措，以及元宵过后，下游陆续复工复产恢复采购，都将对铜价起到一定支撑作用，预计铜价维持高位震荡。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8551.5美元/吨，盘初短暂上行后回落，摸低于8540美元/吨，而后一路走高，盘尾摸高于8608.5美元/吨，最终收于8608美元/吨，成交量至2.2万手，持仓量至29.4万手，涨幅达0.73%。隔夜沪铜主力2404合约开于69260元/吨，盘初下行，摸低于69100元/吨，而后震荡上行至盘尾，摸高于69520元/吨，最终收于69410元/吨，成交量至2.8万手，持仓量至15.5万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）欧洲国家PMI表现分化，欧元处于近期高位，利空美指，提振铜价。（2）截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。 现货：（1）上海：2月22日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水130元 /吨-贴水900元/吨，均价报贴水110元/吨，较上一交易日涨20元/吨。昨日部分持货商开始执行2024年长单，市场可交单货源报盘较高，部分商家通过长单流转维持流动性，现货惜售挺价情绪较浓。但在仓单释放与进口货源流入双重冲击下，预计升水难以维持坚挺，今日升水预计仍将走跌。 （2）广东：2月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴90元/吨，均价贴水115元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，铜价持续上升下游补货欲下降，而且有非标铜冲击，令现货升水震荡走低。 （3）进口铜：2月22日仓单价格42-57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜03合约-500元/吨附近，难见起色，伦铜3M-Mar为-46.75美元/吨。昨日3月上旬到港两牌报盘65美元/吨，月内到港两牌报至58美元/吨，市场报盘已有所松动。但买方面对难有起色的比价、持续贴水的内贸市场，买兴低迷。另外两牌溢价于国内市场与主流平水铜相差无几，买方实盘仅为50美元/吨附近，市场成交显现胶着。 （4）再生铜：2月22日广东光亮铜价格63100-63200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2031元/吨，较上一交易日上升64元/吨，精废杆价差975元/吨。据SMM了解，由于节后铜价上涨不及预期，再生铜原料持货商捂货惜售，叠加部分再生铜原料持货商将于元宵后恢复收发货，因此本周市场上再生铜原料供应偏紧。 （5）库存：2月22日LME铜库存减少1300吨至122775吨；2月22日上期所仓单库存减少1041吨至117710吨。 价格：宏观方面，美联储多位官员发表讲话，增强市场对于其延迟降息的预期，此外，美国初请失业金人数及PMI数据均显示美国经济具有较强韧性。红海局势仍处于紧张状态，叠加美国扩大对俄罗斯制裁，市场情绪较为紧张。基本面方面，从供应端来看，市场可交单货源需求增多，但由于仓单释放以及进口铜流入内贸市场，电解铜供应仍较为宽裕，但据SMM了解，由于较低的升贴水，持货商出货意愿并不高。消费方面，加工企业陆续复工并开始补充货源，但盘面价格走高，抑制了部分下游采购积极性，因而整体市场成交仍偏弱，预计更多需求将在元宵节后释放。此外，据SMM了解，截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。价格方面，国内需求陆续恢复，宏观情绪仍偏乐观，铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8541.5美元/吨，盘初摸低于8535美元/吨，而后一路走高，盘中摸高于8604.5美元/吨，而后回落，盘尾窄幅震荡最终收于8546美元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至28.9万手，涨幅达0.18%。隔夜沪铜主力2404合约开于69230元/吨，盘初上行，摸高于69530元/吨，而后一路下行至盘尾，摸底于69110元/吨，最终收于69160元/吨，成交量至3.1万手，持仓量至14.3万手，涨幅达0.44%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）1月30日至1月31日的会议纪要，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧。（2）国内方面：国企民企平等对待，民营经济促进法起草工作已经启动，立法进程将加快推进。 现货：（1）上海：2月21日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水150元 /吨-贴水110元/吨，均价报贴水130元/吨，较上一交易日跌40元/吨。昨日升水较上一交易日继续走跌，然实盘成交未表现明显好转。受铜价冲高影响，下游对后续订单增量持较悲观态度，采购意愿偏弱。开工企业多以交付年前剩余订单为主，现货采购需求亦有限，预计今日升水仍将小幅走跌。 （2）广东：2月21日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴50元/吨，均价贴水75元/吨较上一交易日涨50元/吨。总体来看，库存开始减少但铜价大涨，整体交投仍一般。 （3）进口铜：2月21日仓单价格42-57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；提单价格40-54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）6-10美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨0.5美元/吨，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜03合约-450元/吨附近，伦铜3M-Mar为-41.01美元/吨。昨日市场提单报盘重心略有下调，奈何比价难见起色，市场以观望为主。仓单方面则因下游刚需使得价格成交重心略有上移，而EQ A级铜也因其高价比成为下游首选，成交重心亦小幅上移。整体来看，淡季氛围下市场交投清淡，以为长单交付刚需为主，短期内难见起色。 （4）再生铜：2月21日广东光亮铜价格63000-63200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差1967元/吨，较上一交易日上升524元/吨，精废杆价差770元/吨。据SMM了解，部分再生铜杆厂由于新增订单减少，春节假期延后3-4天，湖北地区由于雨雪天气影响，将延迟至元宵（2月24日）后才恢复生产，叠加铜价下跌，春节假期回来后，再生铜杆厂表示再生铜原料市场供应较为紧张。 （5）库存：2月21日LME铜库存减少1850吨至124075吨；2月21日上期所仓单库存减少768吨至118751吨。 价格：宏观方面，在美联储会议纪要，多数官员注意到过快降息的风险，一些官员看到了通胀进展可能停滞的风险，与市场预期一致。然而美国零售销售等数据也显示出一些疲软现状，美元指数小幅走低。基本面方面，从供应端来看，由于前期大量货源发往仓库，周一换月交割后，预计大量仓单将于明日开始流入现货市场，预计电解铜供应持续呈现宽松状态。消费方面来看，昨日铜价走高在一定程度上抑制了下游采购意愿，虽企业陆续开始点火生产，但市场刚需采购仍需时间恢复。预计近期市场仍呈现供大于求的状态，升贴水难有回暖。价格方面，宏观情绪目前整体仍偏乐观，而国内市场需求也在陆续恢复，更多数据公布将给予铜价指导，预计近期维持相对高位。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】