银泰黄金近日发布2023年三季报显示，公司前三季度实现营业收入70.95亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润11.18亿元，同比增长20.24%。基本每股收益0.4028元。 　　 银泰黄金日前接受机构调研时介绍：公司三季度生产经营平稳，业绩符合预期。银泰黄金三季度实现营收 25.23 亿元，归母净利润 3.84 亿元，同比增长 5.36%。1-9 月公司矿产金产量 5.43 吨，销量 6.08 吨，实现总营收 70.95亿元，净利润 12.35 亿元，归母净利润 11.18 亿元，同比增长20.24%。截至 2023 年 9 月末，公司总资产 159.03 亿元，净资产 131.07 亿元，资产负债率 17.58%，公司财务经营状况极其稳健。 银泰黄金在三季报里公告其他重要事项时提到：2022年12月9日，公司原实际控制人沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金矿业股份有限公司签署了《股份转让协议》，中国银泰投资有限公司将其持有公司401,060,950股股份、沈国军先生将其持有公司180,120,118股股份（合计581,181,068股股份，占公司总股本的20.93%）转让给山东黄金矿业股份有限公司。2023年1月19日，公司原实际控制人沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金矿业股份有限公司签署《股份转让协议之补充协议》。2023年7月20日，上述股份转让双方办理完成股份转让过户登记手续。 公司控股股东变更为山东黄金矿业股份有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。 中邮证券点评其三季报的研报显示：整体来看，公司生产经营保持稳定。公司1-9月份，矿产金产量5.43吨，销量6.08吨，符合预期。前三季度，公司整体克金成本和去年相比变化不大。黑河银泰同比因品位下降，成本略有上升，青海大柴旦的成本目前为三个金矿中最低，克金成本114元/克。公司持续跟进探矿步伐，增储前景可期。公司正在积极推进青龙沟金矿采矿权证（扩大矿区范围）、细晶沟金矿（新立）采矿权证的审查办理，根据正常办证审查时间预测，今年年底办理完成。2023年3月23日，黑河银泰与黑龙江省第七地质勘查院签署了《探矿权转让合同》，黑河银泰受让黑龙江省第七地质勘查院持有的黑龙江省逊克县东安岩金矿床5号矿体外围详查探矿权。受让该探矿权将有利于提升公司资源储备，保证黑河银泰的资源接续。山东黄金入主，迈向新征程。2023年第三季度，山东黄金入主银泰黄金；到目前为止，核心管理团队没有出现变动情况，新股东没有对整体架构进行调整，更多的是夯实基础，稳定生产经营秩序，规划未来发展方向。并于10月25号，公司召开了内部战略研讨会，目前正在根据讨论结果对战略规划进行修订完善。待战略规划确定，履行相关程序后对外披露。由此，公司将正式开启背靠山金集团，迈向新阶段的征程。风险提示：宏观经济不及预期；美联储加息超预期；产能建设不及预期。 中泰证券的研报指出：金价上涨推升业绩，成本上行扰动单季度盈利。华盛金矿与大柴旦采矿证办理及黑河增储顺利推进，公司主营产品产量有望持续提升。华盛金矿资源评审备案有序推进，该金矿具备金金属量70.67吨，同时地质条件类似美国卡林型金矿，地表开采完成后，预计金矿深部或具备较强增储潜力。根据公司公告，目前公司正办理芒市华盛金矿资源储量评审备案工作，截止23年1月，评审机构组织专家及第三方机构完成了野外核查。青海大柴旦细晶沟及青龙沟探转采顺利推进，根据公司公告，2020年公司完成对细晶沟和青龙沟金矿的资源储量评审备案，分别提交备案金金属量14.24吨、7.22吨，截止2022年底，细晶沟新立采矿权审查申请已提交，预计2023年将取得细晶沟金矿（新立）和青龙沟金矿采矿权证（Ⅱ、Ⅲ矿带），“探转采”完成后，细晶沟金矿、青龙沟金矿的矿石处理能力将分别为60万吨/年、80万吨/年。黑河银泰东安金矿外围及深部增储可能性较大，有望逐步扩大矿山产量，延续矿山服务年限。目前，公司已收购黑河银泰现有采矿权周边的探矿权，黄金资源接续工作稳步进行。 控股股东变更，公司进入发展新时期。2023年7月，山东黄金完成对银泰黄金20.93%股权的过户登记手续，银泰黄金控股股东变更为山东黄金，实际控制人变更为山东省国资委。根据山东黄金披露，银泰黄金将实行“以贵金属为主、优质有色金属并举”的发展战略，保证银泰黄金现有矿山生产经营的稳定，未来2家上市公司将实行一体两翼的发展战略，达到“1+1＞2”的目标。贵金属上行趋势加速。目前美联储已处于加息尾声，中期看随着居民超额储蓄的消耗及高利率的维持，美国经济周期性回落难以避免，贵金属有望进入降息预期驱动的上涨阶段。随着金价β行情的展开，公司作为黄金板块内高成长标的或将充分受益。风险提示：宏观经济政策波动风险、疫情反复风险、项目建设不及预期风险、金属价格波动超预期风险、生产安全检查力度超预期风险、控制权变更进度不及预期以及研报使用信息更新不及时风险等。 此外，银泰黄金今年半年度业绩报告显示：2023年上半年，公司实现营业收入457,222.42万元，比去年同期增长14.48%，其中有色金属矿采选业收入243,684.09万元，比去年同期增加35.74%；实现营业利润114,340.64万元，比去年同期增加了43.48%；实现归属于上市公司股东的净利润73,461.79万元，同比增加29.83%。银泰黄金表示：公司净利润同比上涨的主要原因为矿产品销售收入的增加。2023年上半年金价呈现震荡上行趋势，公司合质金销售单价较上年同期增长了约10.67%，合质金销售数量较上年同期增加了约14.68%。锌精矿和铅精矿（含银）销售收入也较上年增加了约85%。 谈到矿产资源储量丰富，银泰黄金的半年报显示：玉龙矿业拥有的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿的保有矿石储量、银金属量、铅金属量、锌金属量均达到大型矿山标准。截至2022年末，玉龙矿业采矿权和探矿权合计保有资源量矿石量5,385.68万吨，银金属量6,832.49吨，铅金属量60.85万吨，锌金属量105.86万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨，伴生金152千克。花敖包特银铅矿采矿权深部发现的铜锡矿正在勘探，目前未进行资源量估算，未来将在采矿权深部勘探报告中详细估算铜锡资源量情况。截至2022年末，吉林板庙子保有资源量为矿石量540.5万吨，金金属量20.59吨。青海大柴旦保有资源量矿石量1,637.37万吨，金金属量65.95吨。另有堆存矿石量131.44万吨，金金属量6.85吨。黑河银泰保有资源量矿石量106.27万吨，金金属量8.99吨，银金属量72.39吨。另有存货矿石量21.41万吨，金金属量0.70吨，银金属量16.32吨。华盛金矿根据SRK出具的独立技术报告保有控制加推断的资源量矿石量2,322.50万吨，金金属量70.67吨。 截至2022年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石量10,145.17万吨，金金属量173.9吨，银金属量6,921.2吨，铅+锌金属量166.71万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨。（上述资源储量中部分储量尚未经评审）

中金黄金10月27日发布2023年三季度报告显示：公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，比上年同期调整后增长51.71%；基本每股收益0.15元，比上年同期调整后增长66.67%。从前三季度的业绩情况来看，公司实现归属于上市公司股东的净利润20.72亿元，比上年同期调整后增长32.50%；基本每股收益0.43元，比上年同期调整后增长34.38%。截至2023年9月30日，中金黄金总资产540.63亿元，较2022年末调整后下降2.26%；归属于上市公司股东的净资产249.04亿元，较2022年末调整后增长2.50%。 对于三季度和前三季度净利润增加的原因，中金黄金表示：主要因为公司积极组织生产经营， 降本增效，趁着金铜价格优势，公司业绩实现增长。 中金黄金还在三季报中公告了矿产金属的产销量情况： 2023年前三季度，公司生产矿产金13.91吨、冶炼金30吨，与上年同期相比分别变动了-6.64%、5.14%；生产矿山铜60675.35吨、电解铜313482.68吨，与上年同期相比分别变动了1.48%、11.32%。公司矿产金销量13.33吨、冶炼金销量29.57吨，与上年同期相比分别变动了-7.74%、6.06%；矿山铜销量68043.14吨、电解铜销量302373.82吨，与上年同期相比分别变动了22.7%、13.38%。 中金黄金10月12日曾在投资者互动平台表示，金铜价格上涨对公司利润有积极正向的作用。公司利润具体受年均销售价格、产量、成本等多重因素影响。公司严格遵守法律规定，坚持规范运作，接受有关部门监管，截至目前未有应披露而未披露的重大事项。 中金黄金此前公布的半年报的数据显示：中金黄金2023年上半年实现营业收入约295.17亿元，同比增加15.23%；归属于上市公司股东的净利润约14.72亿元，同比增加22.03%；基本每股收益0.3元，同比增加20%　2023年上半年，公司生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨，与上年同期比较分别变动了-7.10%、16.35%、2.78%；生产矿山铜41352.74吨、电解铜212663.19吨，与上年同期比较分别变动了3.48%、23.96%。公司矿产金销量8.65吨、冶炼金销量20.15吨、精炼金销量32.05吨，与上年同期比较分别变动了-9.82%、15.92%、1.18%；矿山铜销量42311.20吨、电解铜销量200443.75吨，与上年同期比较分别变动了14.56%、33.21%。 中金黄金7月27日曾在投资者互动平台回应：根据公司2022年年度报告，公司2023年计划生产电解银304,771.61千克，矿山银62,602.13千克。 德邦证券点评中金黄金三季度业绩的研报显示：公司23年Q1-Q3矿产金略有下滑，矿山铜略有上升，黄金价格维持高位推动公司业绩上涨。公司2023年Q1-Q3产量中自产金13914.89千克，同比-6.64%；矿山铜60675.35吨，同比+1.48%。2023年Q1-Q3单季度国内黄金现货均价分别为420.45、447.71、459.69元/克，且从10月来看金价仍维持高位，对比22年均价392.21元/克有较大幅度上涨。公司为唯一央企控股矿业上市公司，黄金储量超507.3吨。公司已完成西和矿业注入、内蒙古金陶39%股权收购，未来集团层面仍有望持续注入。中国黄金集团持股45.84%股权，公司是目前国内唯一一家由央企控股的黄金上市公司。2022年公司矿产金销量19.47吨，冶炼金销量39.77吨。至2022年底，公司自有矿山共计34家，保有资源储量金金属量507.3吨。其中公司2022年完成了中国黄金集团西和矿业有限公司的注入工作。2023年一季度收购了内蒙古金陶股份有限公司39%股权。此外还有另外一类拟注入企业共17家，由中国黄金集团孵化，待满足条件后12个月内启动注入程序。其中莱州中金已启动收购程序。盈利预测与估值。预计公司2023-2025年营业收入分别为609.31/630.04/647.15亿元，归母净利润分别为29.21/31.31/33.06亿元，对应PE18.50/17.26/16.35倍。公司估值仍有上行空间，维持“买入”评级。 风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期

对于“中金莱州金纱岭矿业建设到什么程度，什么时侯可以正式投入生产。”的问题，中金黄金10月26日在投资者互动平台表示，山东纱岭金矿项目四条千米竖井已全部实现落底，地表工程顺利开工。预计2025年底投产。 中金黄金10月12日曾在投资者互动平台表示，金铜价格上涨对公司利润有积极正向的作用。公司利润具体受年均销售价格、产量、成本等多重因素影响。公司严格遵守法律规定，坚持规范运作，接受有关部门监管，截至目前未有应披露而未披露的重大事项。 中金黄金目前尚未公布三季度的业绩报告情况，其半年报的数据显示：中金黄金2023年上半年实现营业收入约295.17亿元，同比增加15.23%；归属于上市公司股东的净利润约14.72亿元，同比增加22.03%；基本每股收益0.3元，同比增加20%　2023年上半年，公司生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨，与上年同期比较分别变动了-7.10%、16.35%、2.78%；生产矿山铜41352.74吨、电解铜212663.19吨，与上年同期比较分别变动了3.48%、23.96%。公司矿产金销量8.65吨、冶炼金销量20.15吨、精炼金销量32.05吨，与上年同期比较分别变动了-9.82%、15.92%、1.18%；矿山铜销量42311.20吨、电解铜销量200443.75吨，与上年同期比较分别变动了14.56%、33.21%。 中金黄金7月27日曾在投资者互动平台回应：根据公司2022年年度报告，公司2023年计划生产电解银304,771.61千克，矿山银62,602.13千克。

在国庆假期休盘的五个交易日里，外盘黄金出现持续的下跌。 纽约金属交易所黄金主力合约自9月25日开始大幅下行，截至10月6日，共连续下跌9个交易日。按最低点来算，共跌去112美元/盎司，跌幅超5%。 图片来源：文华财经 财联社整理 此外，国内黄金在节日前的两个交易日也出现小幅度下跌，尤其是9月28日，收盘后跌幅超1.58%。 基本面上，假期间美国多项重要数据公布。其中二季度GDP年化季率终值上升2.1%，符合市场预期，保持稳健。9月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为49，高于前值47.6，显著好于预期47.7。通胀方面，8月核心PCE物价指数年率上升3.9%，低于前值的4.2%。最新公布的9月非农就业数据则在度印证劳动力市场的强劲，季调后增加33.6万人，大超市场预期。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在近期的报告中写道，随着债券收益率和美元最近的反弹，很难为黄金建立看涨的理由。此后金价再次上涨的时机在很大程度上取决于美国经济数据，等待联邦公开市场委员会将重点从加息转向降息。 在CME内的Fedwatch工具上，交易员们认为美联储今年再次加息的概率约为29%，而利率上升会增加持有非孳息黄金的机会成本。 国内黄金首饰价格已出现回落，客流生意较为清淡 虽然国内期货市场尚未开盘，但现货市场的交投情况似已给出答案。 据金投网数据显示，多个品牌金价自9月27日起出现回落，截至10月7日，每克普遍降价15至30元不等，多数降至590元以下。10月5日，周大福饰品金价报585元/克，六福珠宝饰品金价报586元/克，较9月份最高价下跌35元左右。 此外，有媒体报道称，全国黄金珠宝交易集散地深圳水贝多位商家表示，10月6日金价在每克450到455元之间，较9月份每克470元左右的价格有所回落。 “9月27日上午，472元/克不到拿的料，结果当天下午料商就放假了。”深圳水贝的一位经销商回忆到，27日当天，水贝交易市场的黄金报价开始异动，从最高474元/克下跌到464元/克。 有去过现场的业内人士表示，与假期前相比，品牌店金首饰柜台前并不热闹。虽然有不少人趁假期来看黄金，但客流比起假期前冷清了许多。 若美元继续走高，则黄金价格还有下跌空间 对于金价的未来走势，芝加哥商品交易所前战略规划总监黄劲文向媒体表示，美联储加息路径的变化，促使投资者调整他们的基准判断，抛弃近期降息的幻想，把长期维持高利率作为新的基本假设。这就引发了大类资产的重新定价，造成了国际金融市场这两周的异动。由于黄金与美债收益率负相关，黄金又是无息资产，美债收益率上涨，投资者买入美债，卖出黄金，造成黄金价格下跌。 由于黄金与美元指数呈现负相关，作为竞争类资产，美元走强，投资者会买入美元资产，卖出黄金，造成黄金价格下跌。黄劲文分析到，另外，美元走强，对持有非美货币的投资者来说，买入黄金的成本上升。因此，对黄金的需求减弱也是造成黄金价格下跌的原因。今后美联储利率政策依旧是影响黄金未来价格走势的最主要因素，如果美元指数继续走高，美债收益率继续上扬，则国际黄金价格还有下跌空间。

在SMM举办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，芷水投资总经理韩骁介绍了“经济战争”时代下全球市场发展趋势以及大类资产最优配置。他认为，2023年下半年和2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素，预计2023年下半年是个宽幅震荡上行的行情，2024年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。 2023年宏观货币环境 美国 美国2022年GDP增长率2.7%，符合市场预期。 美国经济逐渐恢复，通胀逐渐回落，金融环境风险仍在。 2023年影响因素：经济恢复程度，货币政策，金融环境风险。 IMF预计美国2023年全年GDP增长1.3%，2024年全年GDP增长1.4%。 欧元区 欧元区2022年GDP增长率3.5%。 2023年欧洲经济可能恢复差于预期。 IMF预计欧元区2023年全年GDP增长0.8%，2024年全年GDP增长1.4%。 中国 中国2022年GDP增长率3.0%，当前维持经济稳健是重中之重。 IMF预计2023年GDP增长5.2%，2024年GDP增长4.5%。 新兴经济体 金砖国家GDP季度增长情况与同比变化。 2023年价格影响因素 黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 影响：贵金属价格何去何从 美联储经济政策依然是价格影响主线！ 1.价格影响机制 美元指数和现货黄金价格的走势曲线。 重点关注美国通胀和经济！ 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策： 仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。 4.贵金属头寸与持仓 价格分析 ► 2023年下半年和2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。 ► 结合基本面与技术面的综合因素，预计2023年下半年是个宽幅震荡上行的宽幅震荡行情，2024年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。 ►2023年黄金价格上方压力位位于2100美元/盎司附近，下方低位位于1800美元/盎司附近； ►2024年黄金价格上方压力位位于2300美元/盎司附近，下方低位位于2000美元/盎司附近。 ►2023年白银价格上方压力位位于28.0美元/盎司附近，下方低位位于21.0美元/盎司之间； ►2024年白银价格上方压力位位于34.0美元/盎司附近，下方低位位于24.0美元/盎司之间。 ►2023年白银TD价格区间在5000元/千克-6000元/千克； ►2024年白银TD价格区间在5500元/千克-7000元/千克。 资产配置策略 资产配置：贵金属、股市、汇率 贵金属 套期保值策略： 预计2023年下半年贵金属价格是一个宽幅震荡向上过程 对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。 对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。 对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。 投资策略： 中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，1850以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。 股市 中国股市指数： 1.估值偏低 2.政策市 3.注册制 配置策略：成长性股票、指数工具以及基金混合配置。 汇率 投资策略： 美元/人民币汇率预计仍会在6.0-7.5来回震荡，可以考虑做人民币升值逻辑。

在SMM举办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，北京中科纳通电子技术有限公司总经理殷文钢对 导电银浆/胶产品和应用进行了介绍。 随着电子产业需求的增长，导电材料市场也将持续稳定增长。全球导电胶行业市场规模稳健增长，预计至2026年将超过30亿美元。 导电高分子材料的研究 让塑料导电 白川英树：全球首次发明出名为聚乙炔的导电塑料 塑料具有重量远远轻于金属的优点，成型比较简单，也容易增加功能，所以导电塑料被广泛应用，为产业界做出了巨大贡献。 2000年的诺贝尔奖技术首次应用于新型有机电池，代替昂贵金属，造价便宜，性能更优于金属电池，让有机电池从实验室到产业化成为首个规模的应用。 关于导电高分子材料 一类具有导电功能（包括半导电性、金属导电性和超导电性）、电导率在10-6S/m以上的聚合物材料。 高分子导电材料具有密度小、易加工、耐腐蚀、可大面积成膜以及电导率可在十多个数量级的范围内进行调节等特点，不仅可作为多种金属材料和无机导电材料的代用品，而且已成为许多先进工业部门和尖端技术领域不可缺少的一类材料。 导电高分子材料 高分子导电材料具有密度小、易加工、耐腐蚀、可大面积成膜以及电导率可在十多个数量级的范围内进行调节等特点，不仅可作为多种金属材料和无机导电材料的代用品，而且已成为许多先进工业部门和尖端技术领域不可缺少的一类材料。 导电高分子材料的分类 复合型：导电塑料、导电橡胶、导电纤维织物、导电涂料、导电胶粘剂以及透明导电薄膜等。 结构型： 按电导率大小分：高分子半导体、高分子金属和高分子超导体。 按导电机理分：电子导电高分子材料、离子导电高分子材料。 导电高分子材料前景广阔 整体行业向好 随着电子产业需求的增长，导电材料市场也将持续稳定增长。全球导电胶行业市场规模稳健增长，预计至2026年将超过30亿美元。 市场空间巨大 中国市场对进口产品的依赖仍较高，国产化市场空间巨大。全球的低温银浆市场主要被日本京瓷、德国汉高、美国杜邦、贺利氏等占据，市场占有率80%以上。 国产化进程参差不齐 不同材料产业的进入壁垒、中国企业进入该产业的时间早晚以及参差不齐的技术积累导致国产化进程参差不齐。国内专业技术研究资源稀缺，材料与应用二者需结合，技术门槛较高。 国材历史机遇 高端导电复合高分子材料主要欧美企业主导，科技战下进口替代和中国电子产业升级，及密集出台的产业支持政策，是中国电子新材料企业历史机遇。 国内材料技术正在快速发展 半导体产业的核心技术多年来掌握在美国、日本韩等业发展较早的国家手中，企投入与积累略显薄弱。 近几年中国集成电路产业的快速发展，半导体材料方面也实现了部分重要的技术突破。 2022年中国公司申请的半导体相关专利数量达到了全球一以上，占全球总量的55%，其次是美国，占全球半导体材料专利总申请量的26%。 导电高分子材料的应用 材料：①导电浆料②导电胶③导电弹性体…… 工艺：丝网印刷、激光蚀刻、移印、点胶、喷墨打印、3D打印、镀膜、喷涂…… 应用：新型触控显示、通信电子、半导体封装、光伏新能源、柔性电子、汽车电子…… 在电子产业的新技术和新应用 柔性电子 消费电子解决方案 笔电键盘背光1.0（传统方案） 传统背光模组: 材料：PI＋铜箔＋绝缘膜＋白油＋锡膏＋灯珠 结构：三层结构，FPC＋导光板＋补强板 工艺：化学蚀刻非环保“减法工艺”（强酸强碱） ①环保问题 面临的问题： ②无法满足高端产品功能需求 笔电键盘背光1.5 传统背光模组: 材料：PI＋铜箔线路＋绝缘膜＋白油＋锡膏＋灯珠 结构：FPC＋补强板二合一，二层结构，背光＋补强板 工艺：化学蚀刻非环保“减法工艺”（强酸强碱） 面临的问题： ①效率较低 ②成本偏高 ③环保问题 笔电键盘背光2.0（进阶方案） 2.0方案 材料：PI＋印刷导电线路＋绝缘膜＋白油＋锡膏＋灯珠 结构：FPC＋补强板二合一，二层结构，背光＋补强板； 工艺：绿色环保、制成简单的“加法工艺” 价值 节约能耗、降低成本、ESG价值、创新性 笔电键盘背光3.0（先进方案） 3.0方案 材料: 补强板＋印刷导电线路＋绝缘膜＋白油＋锡膏＋灯珠 结构： 导光板＋FPC＋补强板三合一，一层结构； 工艺：仍采用绿色环保、制成简单的“加法工艺” 价值 节约能耗、降低成本、ESG价值、创新性、轻薄化 背光模组方案的价值 价值 1.制成成本下降约15%-30%；2.材料成本下降约10%-20%；3.产品厚度下降约15%-30%；4.ESG环保贡献，社会价值贡献。 第三代半导体 电子封装解决方案 无压烧结银胶 应用：第三代半导体氮化嫁、光电子芯片(激光芯片等)、大功率射频芯片 IC封装胶 应用：IC封装、IC固晶、LED芯片封装 SIP共形屏蔽银浆 应用：系统级封装、超低电阻5G天线 导电胶：大功率器件散热需求 痛点 近年来，大功率器件在新能源汽车、5G等市场广泛应用，随着器件的功率增加、小型化，半导体元件的发热量具有增大的倾向使其 性能和寿命受到影响 。 需求点 要求电子零件的结合材料具有 高散热性 。 市场广泛使用——无铅焊料或金锡焊料，然而无铅焊料的工作温度比较低（小于300度），导热率偏低（50W/m·K）并且可靠性低；金锡焊料可靠性高但成本高昂。有鉴于此市场需要一款具有 高可靠性，高导热性和成本适中 的产品。 解决方案：低温无压烧结银 传统方案： 传统半导体封装技术是采用焊接合金把器件的一个端面贴合在热沉衬底上，另外的端面与铝线或金线键合在一起。 缺点：在大功率、高温工作条件下缺乏可靠性，不适应当前功率型半导体芯片对散热的要求。 优化方案： 针对传统半导体工艺和材料在封装上的缺陷，低温烧结纳米银胶克服了传统工艺导热性差以及不能在极端条件下工作的缺陷，满足当前半导体封装工艺要求。 低温烧结银胶其原理是将银烧结到一起，提供导热通路，得到高导热系数。 低温烧结银胶主要应用于：第三代半导体氮化嫁、光电子芯片 ( 激光芯片等 ) 、大功率射频芯片 为什么选择烧结银 极高的可靠性 优异导电性能 较高导热性能 化学稳定性好 替代AuSn焊料、大幅降低成本 烧结银产品特点 有效控制孔隙率 : 通过改变烧结曲线和溶剂有效控制孔隙率 •芯片<5*5mm，基本无孔隙 •芯片＞5*5mm，孔隙率<3% 高粘结力 : •高触变（8~15）带来优良的可操作性 •可连续24小时点胶，opentime可达2小时， 高导热性: •为全烧结体系，烧结完成后不含树脂，具有超强烧结性 •导热系数高达261W/m·K 优异粘接强度 : •在银、金（镍钯金、镍金）上有很强的粘结强度 导热系数高达 261W/mK 孔隙率控制 孔隙率主要由配方，次要由烧结曲线决定，对导电性，导热性，粘接强度有较大影响。 应用案例：替代 Au80Sn20 可靠性测试： 产品经过稳定性烘焙、冷热冲击、通电加速实验后，测试器件性能变化，其导电性和导热性依然保持稳定。 新能源与汽车 导电屏蔽材料解决方案 导电胶条“客户价值” 产品性能 / 成本优势 涂层客户定制，有效控制降低成本 同样110dB屏蔽性能下，涂层导电层厚度仅为竞品的1/3,更节省材料，成本更低。 高精密器件定制化开发 可定制开发高精密胶条及弹性器件，如：1mm*1mm双峰胶条。（纯银胶条使用超细银粉＜1μm，常规复合粉体尺寸＜40μm，纯银可制备得到超薄涂层和超精密器件）。 抗老化，延长设备使用寿命 抗老化性能优异，纯银粉导电层中不含其他导电金属，不会在有湿度的环境下内部发生电化学腐蚀，电性能方面具有更优异的抗老化特性。 高密封，延缓水汽渗透 高回弹特性，导电粉体体积添加量小，可维持涂层的高力学强度，明显优于共混涂层的机械性能。 FIP导电胶产品性能 产品优势 屏蔽效能可达110dB 器件级屏蔽效能测试— 双腔隔离度测试 可适用于三角形点胶工艺 可以更好的弥补工件的配合公差。 适用于 复杂空间 和形状 电磁屏蔽处理 ，直接将导电胶挤在加工件上，无其他工序，可点胶成D形、三角形及波浪形等形状。不需昂贵的模具，设计 周期短 ， 费用低 。 导电弹性连接器行业方案对比 使用弹性导电材料 可长期于震动条件下使用，防止瞬断； 增多导电接触位点，稳定提高导电性； 兼容SMT贴片工艺，助力5G器件轻薄化。 客户案例分享—智能汽车领域

在SMM主办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，中国电器工业协会电工合金分会秘书长王冲讲解了电工合金行业发展现状和趋势。他表示，随着我国经济的快速发展，我国电工合金生产企业也由高速增长阶段转向高质量发展阶段，用户对高品质产品的需求越来越强烈，倒逼国内行业企业加速自身战略调整、定位转变、技术创新、能力提升，以高端化、精品化产品加入到国内外高端产品市场竞争中。 一、电工合金行业介绍 行业介绍： 电工合金分类： 电工合金主要是指用于电工领域的功能性材料，主要包含电接触材料、磁性材料、热双金属材料和电热、电阻合金材料等。 1、电接触材料 电触头是开关电器中的接触元件,这样的接触统称为“电接触”，而制作电触头的材料统称为电接触材料。其作用是接通或断开电流,操作时因其相对运动而断开或闭合电路，因此,电触头是电传输过程的核心节点,其性能的优劣直接决定着电传输及电器设备的稳定性。理想的电接触材料应该具有良好的物理、力学和化学性能和优异的可加工性能及电性能。 2、电接触材料的发展 电接触材料已有近百年的发展历史，最初采用纯银、纯金、纯铂作为电触头材料，20世纪40年代开始采用 银、铜、金、铂、钯等纯金属或这些金属的合金，后来为了降低成本，20世纪50 年代以来发展出了银金属氧化物、多元贵金属、各种贵金属复合材料等，银作为便宜的贵金属，应用最为广泛。 3、磁性材料 磁性材料种类繁多，按磁性种类主要分为硬磁材料（又称永磁材料）和软磁材料，按材料种类又可分为金属磁性材料（钕铁硼、铝镍钴、钐钴、电工钢等）和氧化物磁性材料（主要为铁氧体）。 4、磁性材料的发展 公元前3世纪，中国发明了对世界文明有重要影响的司南，这就是利用了磁石在地球磁场中南北取向的原理，此时的磁石是天然铁氧体Fe3O4；18世纪金属镍、钴相继被提炼成功，开始了金属磁性材料的制造；20世纪初，铁基磁性材料进入鼎盛时期，广泛应用于电机、电力工业领域；20世纪中叶，由于无线电、雷达等工业的发展，需要中、高频的磁性材料，铁氧体软磁材料应运而生；1967年，第一代稀土永磁材料问世，之后慢慢改进金属成分，形成了今天稀土钕铁硼磁性材料。 磁性材料未来可能进入人工微结构磁性材料、自旋调控功能材料的发展新阶段。 5、热双金属材料 热双金属是指由两个(或多个)具有不同热膨胀系数的金属或合金组元层牢固地结合在一起的复合材料。 热双金属各组元的热膨胀系数不同，当温度变化时各组元的膨胀或收缩量不同，作为一个整体的热双金属元件将发生弯曲。这一热敏特性广泛用于温度测量、温度控制、温度补偿和程序控制等。电气工业中的热继电器和断路器等，仪表工业中的气象仪表和电流计等，家用电器中的电熨斗、电冰箱和空调装置等都广泛采用热双金属元件。 6、电热电阻合金 此类合金主要是利用物质的电阻特性制造发热体，主要有两大类：一类是铁素体组织的铁铬铝合金；另一类是奥氏体组织的镍铬合金。这两类合金由于组织结构不同，在性能上也不尽相同。但作为电热材料，它们都各自具备较多的优点，因而在各国得到大量的生产和广泛的使用。 二、电接触材料发展现状 1、行业经济规模平稳增长 近五年，电接触材料行业工业总产值起伏较大，但总体呈上升趋势，2020年下半年至2021年，因国外疫情严重，国内产品出口量增加超过100%，2021年行业工业总产值创新高接近200亿元。但是，2022年国内受疫情影响较为严重，行业工业总产值比2021年下降约15%。 2、行业用银量 从行业用银量来看，近几年低压电触头材料总产量不断增加，2019年行业用银量超过2000吨，2021年达到历史新高2355吨。环保型银氧化锡的产量2021年大幅增长77%，主要得益于新能源汽车及充电桩的发展，另外部分替代有毒产品银氧化镉也是增长的因素之一。2022年受国内疫情的影响，行业产量下降，用银量也下降约10%。 3、行业出口额 自从2013年银合金产品取消出口退税以来，行业出口量急剧减少，基本维持在每年6~7千万美元这个水平，这主要是由于国内外的银价差导致国内产品价格在国际市场上没有竞争优势。目前行业产品出口的主要表现形式为制成电器组件或者墙壁开关、断路器、接触器等产品后的出口。 但疫情三年，我国电工合金产品直接出口额连年增加，2022年达到17000万美元。 4、领军企业高速发展，行业集聚明显 因为行业的统计报表主要针对协会的理事单位进行统计，所以行业规模和增长速度均以协会的理事单位作为参考。经过调查，下游低压电器和继电器行业产业规模增长速度没有合金行业快，这反应了行业领军企业在加速发展，部分中小企业面临市场淘汰，这一趋势在近几年表现越来越明显，2022年，行业排名前十的企业已占到行业工业总产值的60%以上，而2020年这个数据不到50%。 三、发展趋势 1、 疫情给行业带来的影响 三年疫情给行业带来了巨大影响，2020年主要表现为开局不利，医疗资源的短缺导致许多单位无法复工复产。 2021年因国外疫情严重，国内合金产品大量出口，许多下游低压电器和继电器生产厂家也大量出口，带动合金行业快速发展，取得工业总产值近200亿的业绩。 2022年受上海及周边地区疫情影响，合金行业第一季度产量平均下降20%，但上海解封后并没有产生报复性的订单增加，这与整个国家房地产市场和汽车市场萧条有很大关系，2022年合金行业工业总产值比2021年下降约15%，行业用银量下降10%左右。 2、房地产带来的影响 从图上可以看出，2022年房地产行业下滑严重，这直接影响到墙壁开关和家用电器的销售，间接影响触头材料销售，这是行业产量下降的重要原因之一。 3、经济高质量发展提出新要求 随着我国经济的快速发展，我国电工合金生产企业也由高速增长阶段转向高质量发展阶段，用户对高品质产品的需求越来越强烈，倒逼国内行业企业加速自身战略调整、定位转变、技术创新、能力提升，以高端化、精品化产品加入到国内外高端产品市场竞争中。面对市场变革，企业正在加大研发投入，着力培育高质量发展新动能，如研发通信业用微异形触头、安全环保的智能电网开关、高可靠性的新能源汽车、5G基站用触点材料等等。 4、国际竞争对手 （1）欧洲地区 欧洲目前主要的合金产品生产企业是SAXONIA Group（萨索尼亚），他收购了行业熟知的大都克和优美科两家跨国公司，另外还有： 铆钉产品:P&B (英国)、 Bornbaum (德国)、 Simensa (西班牙) 元件产品: Conttek (德国)、 AMTE (德国)、 片材 (主要是单片压制): Italia Syntesalloy (意大利)、 M.S. Ambogrio (意大利) 、STL (英国) 带材: Thessco （若斯克）(英国+法国) （2）亚洲地区 印度：Hindustan Platinium（斯坦铂金）等。日本：TANAKA（田中），包含美泰乐；韩国：喜星电子 以上企业在电接触材料领域约占全球50%的市场份额，主要在汽车继电器、高端接触器、断路器领域的电接触材料方面拥有技术优势。国内外同行相比，国外大多数为中小企业，而国内企业的规模更大；国外企业发展时间长，技术水平高，但产品价格较高；国内企业既要在技术领域赶超国外同行，还要拥有一定的价格优势，才能在国际市场占有一定的份额。另外，印度作为新兴的电接触材料制造基地，发展迅速。

尊敬的与会嘉宾： 感谢支持由上海有色网信息科技股份有限公司主办“2023 SMM白银产业链高峰论坛”，会议将于9月20-22日在江苏·常州星河万丽酒店举行。 ▶会议签到时间：9月20日08:00-10:00 ▶会议签到地点：常州星河万丽酒店 2F序厅 ▶会议联系电话：张毛毛 18321269197 请各位代表准时出席，请携带本人名片或者报名确认短信在签到处领取代表证和会议资料袋。 以下是SMM精心为您提供的参会详细信息，以便您更便捷顺利地抵达会议现场，敬请了解保存！ 交通信息 会议酒店: 常州星河万丽酒店 酒店地址：中国常州市武进区揽月路689号 酒店电话：19996697186 》点击查看会议日程安排 扫描下图二维码查看参会嘉宾名片 并在线报名参会

截至9月8日，伦敦银价格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈现“倒N”形走势，整体偏弱，跌幅近4.3%。受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银，1—9月份，沪银价格整体在4756元~6008元/克震荡偏强运行，涨幅接近8.4%。三季度以来，伦敦银价格整体在22.21美元~~25.26美元/盎司震荡，涨幅为0.73%；沪银价格盘中一度突破6000元/千克，整体在5427元~6008元/千克偏强运行，涨幅为6.74%。 近3年白银供不应求 据世界白银协会数据，2011年—2021年，除2013年和2015年，白银需求因为投资需求大幅增加而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。2021年，全球白银供给量为997.2百万盎司，需求量为1049百万盎司，供应缺口达到5180万盎司。2022年，供应缺口进一步扩大至7150万盎司，2023年，供应缺口将会进一步扩大，库存偏低和供不应求的格局继续影响白银市场。 从商品属性和价格逻辑出发，供不应求将支撑白银价格持续上涨，但是，无论是2021年还是2022年，白银价格表现均偏弱，所以白银供需数据对白银价格趋势影响有限，货币属性和债券属性影响下的黄金价格走势成为白银价格走势的核心影响因素。 欧洲经济衰退难免 2023年，通胀高企增加生产生活成本，美国和欧洲货币政策持续收紧，在抑制通胀的同时，对经济产生负面影响。受能源危机、内生经济增长动力不足等因素影响，美国和欧洲经济持续下行，欧洲经济在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然较大。虽然美国经济仍偏下行，但是韧性较强，经济软着陆预期持续升温，对贵金属形成偏空影响。但是美国经济偏下行趋势难以避免，2023年四季度或者2024年初，美国经济依然存在陷入局部衰退的可能性。 美元指数上方空间有限 近期，美元指数或维持震荡略偏强行情，然而上方空间有限，突破105.88点前高位置可能性小。美元指数中长期弱势行情难改，再度跌破100点的可能性大，下方关注95点支撑。从中长线来看，美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策将逐步转向宽松，美国经济偏下行。受美国和欧洲政策差将会收窄预期、欧元及英镑表现偏强等因素影响，美元指数中长线的弱势行情将会持续。未来，美元指数将会维持高位震荡走势后再度走弱，不排除跌至100点的可能。 白银价格偏强 美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银价格趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而在通胀反弹下，美联储政策仍存在较大的不确定性，“鹰派”预期及节奏则形成利空影响。而经济衰退和有色金属价格走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响。美元指数和美债收益率短期维持强势，对白银形成短线偏空中长线利好影响。 预计白银价格整体将维持先调整后震荡偏强走势。伦敦银价格整体在22美元~26美元/盎司偏强运行可能性大，沪银价格在5400元~6200元/千克偏强运行可能性大。若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银价格可能进一步上涨，则上方阻力位调整为伦敦银28美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600元~6800元/千克。

SMM9月8日讯：受中国央行黄金储备十连增；世界黄金协会报告显示继6月全球央行恢复净购金态势后，7月全球官方黄金储备继续增加；日本抢购黄金避险等的消息提振，贵金属板块早盘出现拉升，截至9月8日上午9:51，贵金属板块涨1.82%，个股方面：银泰黄金涨2.87%，中金黄金、恒邦股份、中润资源以及山东黄金等均涨超2%。期货市场方面：贵金属期货8日早盘均上行，截至8日上午10:10，沪金涨0.64%，沪银涨0.17%。COMEX黄金涨0.37%，COMEX白银涨0.67%。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面：央行黄金储备“十连增”截至8月末黄金储备市值约为1357亿美元 中国人民银行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨）。这也是央行连续第十个月增加黄金储备。以9月8日上午10:10分，COMEX黄金1949.7美元/盎司的价格来进行简单的估算的话，截至8月末，我国6962万盎司黄金储备的市值约为1357.38亿美元。 世界黄金协会9月5日发布的报告显示，继6月全球央行恢复净购金态势后，7月全球官方黄金储备继续增加。据各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨，长期购金的势头仍然坚挺。世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前指出，全球央行增持黄金，不是基于短期投资获利的需要，而是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考量。此外，过去数十年黄金提供了相对稳健的年化回报率，也是各国央行愿意长期配置黄金资产的一大因素。 》点击查看详情 据英国《金融时报》6号报道，受日元对美元持续贬值影响，民众寄希望于黄金来对冲通胀，日本黄金零售价格近期飙升至历史新高。根据日本最大黄金零售商之一的田中贵金属工业公司提供的数据，由于民众大量购买以日元计价的黄金，黄金零售成交价近日突破每克1万日元大关，并持续维持在高位，７号售价为每克10069日元，约合人民币499元。 白银现货价格此前连降五日依然未提振市场成交积极性 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，9月8日，SMM1# 白银上午出厂参考均价是5767元/千克，较前一交易日持平。从其均价的历史走势来看，自9月1日（含）至9月7日（含），白银现货价格连续5个交易日的下调依然未提振市场成交的积极性。 据SMM了解，市场上不少企业依然认为当前白银现货的价格高于自己采购的心理预期，此外，也有不少企业在六七月份进行了提前采购，仍有库存，所以即使白银现货价格连降五日，市场成交一般。 8月白银产量环比增加2.9% 同比基本持平 》点击查看SMM金属产业链数据库 从最新出炉的产量数据来看：据SMM统计，2023年8月中国1# 白银的实际产量是1388.854吨（其中矿产银的产量为974.854吨）。1# 白银环比增加2.9%，同比基本持平。本月产量有所的增加的原因是：一、铅价格上调，铅伴生白银的量增多；二、8月白银的价格较7月相对较高，因此原料端愿意出货给冶炼厂企业进行生产冶炼。产量减少的原因是：一、生产计划调整；二、原料矿中银含量变化。产量增加的量和企业比产量减少的量和企业多，因此8月白银产量整体呈现小幅上涨的趋势。 机构观点 中信建投期货研报认为：隔夜贵金属偏弱运行，继周三 ISM 非制造业指数体现服务业仍强劲之后，周四公布的上周初请失业金人数创半年新低也表明劳动力市场仍有韧性，再次强化市场对美联储的紧缩预期。美元指数以及美债利率均偏强运行，美元指数站上 105 点整数关口，权益类市场以及商品市场皆偏弱运行，实际利率小幅走强对贵金属形成双重利空效应。今晚将有诸多美联储官员讲话，关注对加息预期的进一步指引。 》点击查看详情 华福证券研报显示：贵金属避险情绪仍存，贵金属价格维持高位。短期，美就业数据不及预期提振贵金属价格，美国8月失业率为3.8%，创去年2月来新高，劳动力市场降温信号明显，市场预期美联储9月暂停加息的概率升至接近89%。长期，美联储加息尾声，支撑贵金属走势，11月加息25个基点的概率进一步降至42%以下，加息预期进一步放缓带动贵金属震荡走强，叠加全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块仍有投资价值。 平安证券策略团队表示，近期美元指数及美债收益率的上行形成对黄金价格的压制，金价处于短线向下调整阶段。展望后市，短期内金价走势仍或较为动荡，在后续整体通胀回落的趋势下，美债收益率可能迎来下行拐点，届时黄金有望受益。 广发证券研报指出，美国就业市场和实体经济韧性较强，金价短期承压，然高位通胀由于美联储加息带来的滞后放缓效应逐步体现，高利率和高债务下投资者对美国经济边际转弱预期不变，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行的趋势仍坚挺。 国信证券研报显示，黄金价格有望保持偏强震荡。随着经济降温，通胀回落，紧缩周期降温，黄金价格或保持景气。从历史情况来看，黄金在加息末期价格修复明显。从中长期看，地缘因素复杂，全球经济存在不确定性，高利率环境增加市场对未来经济展望的担忧，利率下行趋势确定性较强，叠加各国央行购金需求强劲，预计金价上行。 2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 》点击了解会议详情 推荐阅读： 》【重要数据】2023年8月SMM中国金属产量数据发布