金价飙涨在贵金属市场引发了强烈的多米诺效应，其中，现货白银今年以来累计涨幅已达到18%，势头比同期涨幅在14%的现货黄金还要凶猛。 瑞银策略师Joni Teves在周二发布的研报中指出，由于许多投资者对黄金价格上涨的速度和幅度感到措手不及，这时候，白银为投资者提供了一个追赶的机会。 白银本身供需确实偏紧，但并不足以支撑银价大涨，但在金价飞涨的情况下，白银作为更便宜且波动性更高的黄金替代物，自然受到投资者的青睐。 瑞银认为，目前金银比一直徘徊在较高水平，这意味着相对于黄金，白银更具吸引力。 尽管白银今年迄今为止的表现与其历史表现相比还相对温和，但预计随着时间的推移，特别是在美联储下半年开始降息的情况下，白银的表现将进一步改善。 白银未来走势如何？ 瑞银预计，白银相对黄金的表现将在未来几个季度进一步改善，主要由两方面因素推动： 一是追涨交易，二是寻求更低价且波动性更高的黄金替代品的投资者兴趣日益增长，特别是在美联储下半年开始降息的背景下。 此外，风险偏好回升、大宗商品价格上涨以及市场对通胀的担忧，也可能推动白银上涨。 最后，白银基本面供需偏紧，加上在绿色技术趋势中的风险敞口，可能吸引更多投资者积极参与白银市场。 值得注意的是，瑞银指出， 白银供需偏向紧张有利于银价上行，但这本身不足以推动银价大幅上涨。 相反，瑞银将这种紧张视为金价上涨环境中的一个有利因素。 报告预计，未来白银市场将持续出现实物赤字，投资兴趣的改善可能会加剧这种短缺。白银的净多头头寸和ETF已经开始上升，中国和印度的白银净流入显示出触底迹象，交易活动增加，溢价保持高位。 瑞银指出，白银在绿色技术和可再生能源转型中的作用，将进一步提振市场对白银的长期需求。 从中期来看，我们预计太阳能行业对白银的需求将继续增长，这将抵消其他工业需求应用的潜在疲软。 我们预计，太阳能行业对白银的需求最终将占到总消费的20%以上，而这一比例在十年前仅为5%左右。 虽然更高且更波动的价格可能会对实物需求产生拖累，但这种影响很可能会被投资者兴趣的增加所抵消。瑞银指出，许多投资者被白银相对较低的价格、与金价的相关性以及更高的波动性所吸引，这为交易提供了机会。

在金价不断创历史新高后，作为“金银不分家”的另一品种——白银也正迎头赶上，截至今日盘中沪银主连一度突破7200元/千克关口，创近11年新高。 财联社记者多方采访获悉，本轮银价的大幅上涨，主要受市场情绪影响，有受访者甚至表示，“不能用基本面，也不能用技术面去分析行情，情绪完全占据了上风”。 对于未来银价走势，包括盛达资源（000603.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）在内的业内人士基本持较乐观态度。也有分析师发出“目前市场情绪狂热，要注意回落风险”的提示。 “情绪占据上风” 白银暴力拉涨 清明节后的前两个交易日，沪银气势长虹，在一度涨停后仍维持上扬态势。 “这一轮涨停，让很多从业者都懵了，我们业内朋友之间也做了一些交流，现在看来主要还是市场情绪起到主导作用。”上海彤庭国际贸易有限公司总经理、上海市普陀白银协会常务副会长姚冰冰向记者表示。 对于情绪的驱动，有业内人士向记者感慨道，受黄金持续创历史新高的带动，资金在目前高金银比率的背景下涌向白银，“现在不能用基本面，也不能用技术面去分析行情，情绪完全占据了上风”。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青则告诉记者，清明假期期间，外盘白银延续上涨行情，因此国内开盘白银即迎来一轮补涨。此外，因近期美国公布制造业PMI数据向好以及非农就业数据超预期，显示其经济韧性，一定程度上对白银的商品属性带来支撑，进一步带动白银上涨。 此外，有产业链人士向记者表示，最近几年国际白银其实涨得并不多，国内的价格目前已比国际价格高很多，说明国内看涨情绪更强。 截至4月9日，纽约银主连盘中一度站上28.44美元/盎司高位，换算成国内计价方式约6520元/千克，较近日沪银主连7284元/千克的价格相差超10%。 从基本面来看，库存的持续回落也为白银的上涨提供一定的支撑。据Choice数据，截至4月3日上海期货白银库存为847.92吨，较2023年初下降超五成。 “万吨级”白银“三剑客”成色几何？ 公开信息显示，目前A股白银龙头为盛达资源、兴业银锡、国城矿业（000688.SZ），资源储量均在“万吨”级别。 公告显示，截至2022年底，兴业银锡拥有银储量9988 金属吨，其中公司旗下的银漫矿业贡献最高，约8600金属吨。 记者以投资者身份从兴业银锡证券部获悉，“银漫矿业是公司非常重要的矿产资源，截至去年三季报，净利润为4.5亿元”，占公司当期净利润超八成。 据了解，兴业银锡正在进行银漫矿业的增储工作，公司董事会秘书孙凯在2022年业绩说明会上表示，从2017年-2021年，在该矿的勘探上已累计投入1.56亿元。同时，他也提醒投资者，鉴于有色金属矿业行业的特点，未来探矿工作及探矿结果仍存在不确定性。 再来看盛达资源，公司近年来均在相关公告中表示，其控制的白银资源储量接近万吨。 事实上，盛达资源所称的“接近万吨”这一数据具有滞后性。 “经评审备案的全部加起来银资源量是接近万吨级别，但有些评审报告是早些年出具的，在近几年的连续生产消耗后，实际储量会有所下滑。”财联社记者以投资者身份从公司证券部获悉。 据盛达资源2022年财报数据，财联社记者将公司旗下六大矿山中白银储备量累加得出约6240吨。 在增储上，盛达资源表现的较为积极，公司证券部工作人员表示，今年银都矿业北部矿区的资源储量已备案通过，接下来去做探矿权和采矿权的整合，以及后续金山矿业的持续探矿工作，但是最终在落地生产兑现上可能还需要一定的时间。 资料显示，银都矿业近日完成了拜仁达坝（北矿区）银多金属矿矿产资源储量备案，查明资源量（探明+控制+推断）银金属量219吨。 此外，盛达资源在3月份接受机构调研时曾表示：公司重点推进银、金等优质贵金属原生矿产资源项目的并购，以收购在产或拟在产矿山并实现控股的投资预期，今年计划至少完成一个并购项目。 至于国城矿业，据2022年财报数据，公司控股子公司宇邦矿业所拥有的银多金属矿为国内目前备案储量最大的银矿，该矿的银金属量排名亚洲第一、全球第七，银金属量17980.9吨。 公告显示，2022年下半年，宇邦矿业采矿许可证的生产规模已由此前的60万吨提升至 825 万吨/年，目前处于逐步技改阶段。 后市易涨难跌 对于未来银价，受访者均保持较乐观态度。 姚冰冰表示，长期来看，未来银价仍维持上涨趋势，如果现在手上没有仓位，一般情况下从业者会选择观望态势，一旦价格向下回调就会出现买入的机会，未来不排除银价会进一步走高的可能性。 有业内人士向记者直言，现在行情已经看不懂，“大跌就大买，小跌就小买。” 上市公司方面，兴业银锡、盛达资源证券部工作人员均对未来白银市场持较乐观态度，但受制于开采限额与增产周期较长等因素影响，未来短期内白银产量难有较大增量。 SMM白银分析师郭映彤也基本持同样观点，她告诉财联社记者，目前银价的大幅波动已逐渐脱离了基本面，在黄金涨势强劲，美联储降息预期和国际地缘政治冲突等宏观情绪的不断推动下，引发投资和避险需求大幅提升，从宏观情绪来看未来银价易涨难跌，“但目前市场情绪狂热，要注意回落风险”。 银价的暴涨也引发了产业链人士的担忧，有从业者告诉记者，从3月份开始银价的不断上涨给下游工业需求带来较大压力，现在的价格涨得太疯狂，希望价格能有所回落，才敢放心的去采购。 据悉，工业领域长期占据白银总需求的一半左右。近年来，随着全球新能源的蓬勃发展，光伏成为白银下游需求的重要增量。据国金证券测算数据，在光伏用银的带动下，2024年-2025年，白银供需的缺口分别为7834吨、8464吨。 也有业内人士持较谨慎态度，王彦青表示，从全球白银供需来看，目前供需相对平稳，海外仍有大量白银库存。整体来看，美联储降息预期收敛，地缘政治稍有波动但变化仍待观察，白银大涨的利多支撑相对不足。长期来看，美国经济总体呈走弱趋势，货币政策由紧转松大势所趋，叠加地缘政治风险加大，白银长期仍将易涨难跌。

4月8日，沪银主力合约触及涨停，涨幅6.99%，报7128元/千克。现货白银短线上涨近0.2美元，日内涨超1%，现报27.77美元/盎司。 供给受主金属变化影响 白银生产主要包括矿产银和再生银两种，目前矿产银占比约82%。区别于其他金属，白银矿产资源多数是伴生，其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关，近十年来保持在2.4-2.8万吨之间。2022年，全球矿产白银供应为2.56万吨，较2021年小幅下降0.63%，秘鲁社会动荡以及俄乌冲突造成较大影响。 按照矿产银供给结构来看，独立银矿供应占比27.8%，铅锌伴生30.2%、铜伴生25.8%、金伴生15.7%。2023年，锌价表现低迷，锌矿项目减产不断；铜矿仍处于扩产周期，但这一轮扩张幅度较小。主金属产量的变动在一定程度上约束着白银供应增长。 再生银主要从含银固体废弃物，如有价废渣、废件等和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收，2022年供应量为0.56万吨。其中工业、摄影、珠宝、银器、银币来源占比分别为55.1%、10.2%、19.1%、13.5%、2.0%。22年回收增量主要来自于工业用途的增长，特别是废环氧乙wan催化剂的增长。其供应变化受银价走势影响，银价上涨会刺激再生银供应增加。 优质白银矿山主要集中在美洲，墨西哥是全球最重要的白银供应国。2022年，墨西哥、中国、秘鲁分别生产白银6195吨、3476吨、3330吨，合计占到全球总矿产供应的50.83%。再生银生产主要集中在一些白银消费大国，2022年东亚、北美、欧洲产生的再生银占到全球的73.85%。 近年来，矿产白银生产成本有所上涨。2022年，受通胀影响，能源、人工等费用大幅增加，白银开采费用上涨，TCC上涨19.0%至4.91美元/盎司，AISC上涨15.8%至13.36美元/盎司。此外，因为白银通常作为伴生金属，其成本计算也受到主金属价格影响，通常来说，主金属价格上涨会摊薄副产品现金成本。 银价对供需缺口的敏感性有望增强 复盘银价变化，白银价格走势与商品供需缺口变化趋势并不一致，但与投资性需求的变化趋势相近。 白银投资包括实物投资和ETF，波动剧烈。2020年，全球经济陷入衰退，避险需求叠加流动性宽松，白银投资需求大幅抬升，净实物投资升至6368吨，ETPS净投资达到10299吨。对应银价均值同比增长26.8%至20.55美元/盎司。2022年在地缘政治因素以及对未来经济增长的担忧下，白银实物投资创下历史新高10356吨，其中美国增长4%至4169吨，印度大幅增长188%至2470吨，德国下降3%至1521吨。但ETF持有量在不断上升的实际利率背景下出现净流出。ETPS净投资为-3912吨，白银均价同比下跌13.6%至21.73美元/盎司。 银价对供需缺口的敏感性有望增强。以商品属性为主导的金属价格受到供求关系影响，供不应求时会刺激价格上涨。但从白银价格过往走势来看，供需变化对价格的影响并不突出。一方面因为白银的贵金属属性占据定价的主导地位，白银价格变化与黄金价格变化逻辑趋势相似。另一方面，按照白银协会统计，近年来白银虽然存在供需缺口，但因全球保有大量白银库存，超过白银一年的供应量，导致供需缺口并未引起价格波动。但2021年来，白银显性库存持续下降，2023年底LBMA、Comex、上金所、上期所合计库存已降至不到3.8万吨，处于近年来较低水平，较21年库存高点下降1.6万吨。并且LBMA库存中大部分白银都由ETF持有，可自由流动的白银库存较低。库存下降或导致价格对供需变化的敏感性增加，持续增长的工业需求对价格的正向影响边际加强。 白银在光伏领域需求快速增长 银是所有金属中导电性和导热性最好的金属，具有良好的柔韧性、延展性和反射性等，特殊的金属性质决定了其在工业领域的广泛应用，在一些需要高可靠性、高精度的行业内具有不可替代性。在电气工业中，银被用作电接触材料；在电子浆料领域，银浆是制造与开发电子元件器件、厚膜混合电路和触摸元件的基础材料；在化学与化工材料领域，银在催化剂中有许多特别的应用，此外还作为银钎焊合金材料。 白银工业需求占比远高于黄金。按照世界白银协会口径，白银需求分为实物需求和ETP库存。从实物需求结构来看，工业占比长期超过40%。2022年，全球白银需求量为38643吨，其中工业、实物投资、珠宝、其他需求占比分别为44.8%、26.8%、18.8%、9.6%。黄金作为贵金属，拥有商品属性、金融属性及货币属性，兼具抗通胀功能和避险功能，在需求结构中工业占比很低。2022年，全球黄金需求量为4712.5吨，其中金饰、投资、各国央行和其他机构、科技需求占比分别为46.6%、23.9%、23.0%、6.6%。 白银的工业需求受经济周期影响，近年来光伏产业高速发展带动工业需求持续增长。光伏银浆是光伏电池的重要原材料，主要通过丝网印刷技术制成栅线，作为光伏电池的电极。根据位置及功能的不同，光伏银浆可分为正面银浆和背面银浆。正面银浆（含银量约90%）主要起到汇集、导出光生载流子的作用，常用在P型电池的受光面以及N型电池的双面；背面银浆（含银量约70%）主要起到粘连作用，对导电性能的要求相对较低，常用在P型电池的背光面。 随着光伏产业的高速发展，光伏行业用银保持快速增长。2022年，全球光伏电池片产量加速增长至366.1GW，同比增长63.5%，带动银浆市场需求持续扩大。此外，N型电池市占率的提升也将增加银浆用量。以N型晶硅太阳能电池技术为例，其是天然的双面电池，N型硅基体的背光面亦需要通过银浆来实现如P型晶硅电池正面的电极结构；同时，N型晶硅电池的正面P型发射极需要使用相对P型晶硅电池更多的银浆，才能实现量产可接受的导电性能。因此，N型电池除转换效率要显著高于P型晶硅电池外，对银浆的需求量也要高于P型晶硅电池。根据中国光伏行业协会数据，N型电池中HJT电池对银浆的单位耗量（mg/片）是普通P型电池的2倍左右，从每瓦银浆耗量的角度上来说，N型电池每瓦耗量仍高于P型电池，随着N型硅电池的未来市场占有率增加，正面银浆市场需求量有望进一步增加。2022年，光伏用银达到4365吨，同比增长27.5%，按照白银协会预期，在2023年将增长14.8%至5011吨，占到工业需求的27.9%。 珠宝需求在2022年出现大幅反弹，达到7280吨。其中最主要的增量来自印度，主要因此前受疫情抑制银饰消费恢复，叠加零售商大量补充库存以及更高纯度的925银的普及。 白银兼具金融属性 作为贵金属，白银兼具金融属性与商品属性。虽然白银的工业需求占比远高于黄金，但其历史价格变动方向不由供需决定，而与黄金走势相似，呈现出与实际利率的负相关关系。从金融属性出发，贵金属定价逻辑可简化理解为名义利率与通胀的相对运行节奏变化，而实际利率=名义利率-通胀预期，是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。在美元为主导的国际货币体系下，金银不生息，而美国国债有息，美债收益率下跌会提升贵金属吸引力。同时贵金属是抗通胀的，而美元会随通胀贬值，高通胀预期会提升金银吸引力。 在分析银价变化时，除了对于实际利率等因素的分析外，金银比是另一个重要考量，用来衡量白银与黄金之间的差别。金银比指黄金价格与白银价格之比，按每金衡盎司的黄金价格除以白银价格计算。黄金通常被视为全球通货，在市场走向不明时期可充当通胀对冲和避险资产，因此在经济或地缘政治不明朗的时期，金银比或扩张。比如2008年，金融危机爆发，白银价格回落幅度远超黄金，金银比突破80。而白银的工业应用更为广泛，对经济周期比较敏感，因此在经济复苏时期，由于工业需求上升，金银比或缩窄。比如2011年，随着量化宽松政策效果显现，美国经济进入上行周期，PMI持续处于扩张区间，白银工业需求强劲，价格涨幅明显高于黄金，金银比回落至32。 金银比中枢呈现上移趋势。从长期趋势上看，因为黄金具有更强的货币属性，被各国央行视作重要的储备资产，2010年来央行增持黄金行为对金价形成推力，对应金银比中枢呈现上移趋势。1968年来金银比均值为58.01，2010年来均值为71.78。 在金融属性之外，因为叠加投机影响以及工业需求变化，银价波动通常较金价更为剧烈。

SMM4月8日讯：地缘政治紧张形势升级、投资避险需求旺盛，央行连续17个月增持黄金、国际金价清明假期期间再创历史新高给假期未开盘的内盘贵金属带来的补涨需求等多种因素加持，沪金和沪银在4月8日开盘就出现了强势的上涨行情，沪银更是在开盘一个多小时的时间里便触及了涨停。截至8日上午10:42，沪金报557.94元/克，涨3.79%，盘中刷新历史新高至560.78元/克；沪银涨停，报7128元/千克，这一价格刷新了自2012年10月以来的高点；COMEX黄金报2350.5美元/盎司，涨0.22%，COMEX黄金在前一个交易日刷新了2350美元/盎司的历史新高之后，8日早盘开盘小幅低开然后出现翻红；COMEX白银报27.965美元/盎司，涨1.68%。 A股市场方面：贵金属板块的涨幅遥遥领先于其他板块，截至8日上午10:23，贵金属板块涨7.8%，个股方面：金贵银行、中润资源涨停，晓程科技涨18.04%、四川黄金涨超9%，西部黄金、湖南黄金、恒邦股份、赤峰黄金以及山东黄金等均涨超6%。 此外，基金市场中，“涉金”品种密集走高，黄金股ETF更是独领风骚，连续三个交易日涨停。今年以来，布局贵金属及有色金属的基金表现普遍优异。有公募人士称，受贵金属强势表现提振，矿业资源的上下游产业链个股受捧，“涉金”品种后市仍有空间。 消息面 央行数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。多位专家认为，中国国际储备中黄金占比相对较低，后期央行增持黄金还是大方向。当前金价屡创新高，专家指出黄金已成为避险资产的首要选择，未来一段时间黄金价格可以得到支撑，最高金价每盎司或达到2500美元。“央行今年3月份只增持了5吨黄金，是过去17个月中增持量最少的一个月”，汇管信息科技研究院副院长赵庆明对财联社记者表示，今年以来金价持续攀升，已经有些高估。但他还认为，中国国际储备中黄金占比远低于美、德、法等国，也低于俄罗斯，因此，适度增持很有必要，既有利于国际储备多元化，实现保值增值，也有利于支持人民币国际化。 》点击查看详情 2023年全球央行黄金储备调研结果显示，超过70%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加，利率、通胀水平、地缘政治风险、全球储备货币体系的多极化趋势等因素是驱动各国央行未来持续购金的主要因素。 世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。现货黄金价格近来飙升，周三触及每盎司2,288.40美元的历史新高。得益于央行购买等长期利好因素，黄金价格在3月之前已经处于历史高位。 晓程科技此前发布的2023年业绩预告显示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损2500万元~3750万元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损8288.78万元。公司持有的加纳光伏电站，由于加纳电力公司支付电费较慢，基于谨慎性原则考虑计提预期信用损失约3500万元。非经常性损益对净利润的影响约500万元，主要是收到法院执行款。晓程科技的2022年年报显示：2022年1至12月份，晓程科技的营业收入构成为：黄金销售占比64.7%，太阳能发电占比16.74%，电子信息产业占比14.66%，精准扶贫光伏发电占比1.02%，其他业务占比0.02%。 而在金价上涨之际，据证券时报消息：近日不少黄金饰品批发商云集山东招远。在终端销售门店，进货商对购进黄金首饰显得尤为谨慎。在选择款式方面，进货商的选择由传统工艺转为以国潮文化为元素的时尚饰品。 而线下大批量黄金原料的回购也成为重头戏，不少囤金大户选择在金价高点出售。 在线下黄金原料回购火热的同时，不少金店开通了线上回购模式。 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，4月2日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加20,493手合约，至178,213手合约。 据国际文传电讯社报道，俄罗斯可能暂时对黄金征收额外的税。 澳洲珀斯铸币局（The Perth Mint）周五表示，3月黄金产品销售量降至近五年来最低位水平，因金价上涨导致消费者的需求下降。珀斯铸币局公布的数据显示，3月金币和金条销售量较前月下降65%至16,442盎司，为2019年5月以来最低位水平。3月销售量较上年同期减少近80%。白银产品销售量为860,672盎司，环比减少15%，同比下降53%。珀斯铸币局的Neil Vance表示，3月份黄金需求的下降与全球黄金产品销售的持续疲软相一致，因为客户对贵金属投资产品价格上涨做出了反应。 1#银均价8日狂飙399元/克 市场采购情绪较弱 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受沪银涨停带动，SMM1#银的上午出厂参考价为7080-7082元/千克，均价为7081元/千克，较前一日上调了399元/千克。据SMM了解，银价近期持续高企此前吓退了不少市场需求，部分企业选择白银震荡调整时补货。据SMM最新调研，随着银价的剧烈波动，目前市场采购情绪较弱，刚需询价，下游企业也在博弈未来银价是否上涨，犹豫是否刚需下单。 各方声音 机构分析师Richard Snow表示，上周尽管美国国债收益率不断上升，但金价一直走强。因其避险属性，近期中东局势的升级提升了黄金的吸引力。但市场已回到大规模超买区域，这意味着在局势没有进一步升级的情况下， 本周初可能会有一段降温期。 美国顶级经济学家、罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）认为， 黄金的涨势还未完结。他说，这种势头可能会在下一个商业周期转变之前将金价推升至3,000美元， 较当前水平上涨30%。 北京国华首饰总经理、黄金投资分析师王祎对财联社记者表示，全球央行集体进入增持黄金的赛道，这并非我国独有。作为“货币的货币”，黄金在目前阶段扮演的角色，已经超越一般的“消费品”或者“投资标的”，成为避险资产的首要选择。王祎认为，由于没有先前的高点或内部波动低点来标记金属上涨的潜在阻力位，下一个可能发挥这种作用的区域可能是2023年5月至10月下跌的200%延伸水平，约为2340美元。突破更高可能会鼓励交易者瞄准2500美元的心理水平。赵庆明则认为，如果今年地缘政治没有大的变化，金价每盎司冲过2400甚至2500美元也有可能。 基金市场中，“涉金”品种密集走高，黄金股ETF更是独领风骚，连续三个交易日涨停。今年以来，布局贵金属及有色金属的基金表现普遍优异。有公募人士称，受贵金属强势表现提振，矿业资源的上下游产业链个股受捧，“涉金”品种后市仍有空间。 中粮期货研报指出：目前的金价上涨趋势虽然确定，但连创历史新高后，重要的不再是绝对价格的高度，而是节奏。预计在趋势上涨的过程中，有可能出现两次回调，第一次是基于宏观的观点，美联储大概率在8月开启降息，远于目前市场的6月，预期调整中，金价回调；但参考年初3月降息转到6月，整体回调幅度不大。第二次是8月1日开启第一次降息，靴子落地、利多出尽，预计出现回调，幅度会略大于第一次，但由于中长期的利多逻辑不改，回调不足以形成趋势。预计沪金价格区间[500,570]元/克，纽金价格区间[2080,2450]美元/盎司。 目前，即将进入第一次回调的实际，即市场再调整降息开始时间，金价短期承压。并未进入主升浪，而大概率要进入主升浪前的短期回调。 中长期（年内）多头趋势延续，预计8月开启降息，年内降息2-3次，对黄金为主的贵金属中长期利多（2024-205年）。 华闻期货题为《风水轮流转：黄金热潮创纪录后 白银或大放异彩》的研报指出： 过去几年，黄金的表现普遍超过白银，但这种现象可能会发生转变，趋势转向有利于白银。世界白银协会称，全球白银供应将连续第四年出现短缺，其 预计2024年白银供应短缺为1.76亿盎司， 而需求将上升至有纪录以来的第二高水平，这增加了白银价格上涨的潜力，甚至在2024年底前上涨约一倍。SilverSeek.com的创始人兼总裁彼得·斯皮纳 (Peter Spina) 表示，“金价越高，人们对白银的兴趣自然会越来越大。金价已经突破历史新高，白银已经落后了，且这种情况已经持续了一段时间。” Everstream Analytics信息解决方案高级经理杰娜·桑托罗（Jena Santoro）表示，自2016年以来，黄金的表现一直优于白银。这是一个长期趋势，可能是由最终用途应用及其相对价值驱动的。然而，黄金跑赢白银的趋势总有可能逆转，因为白银的工业用途比黄金更广泛。桑托罗表示，根据黄金和白银期货价格的表现，目前情况并非如此，但白银期货今年可能会超过黄金，并且由于工业用途对白银的新需求，白银期货可能会触及10年高点每盎司30美元左右。她表示，今年“ 可能是白银出现逆转的一年 ”。 最新的Kitco News Weekly黄金调查显示，华尔街对本周市场的乐观情绪甚至超过了散户投资者的无法被打击的乐观情绪，因为对地缘政治动荡的更大担忧淹没了对金价从最新新高回落的担忧。本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的反应表明，看涨情绪完全抓住了机构的想象力。九位专家（占75%）预计下周金价将进一步攀升，而只有一位分析师（仅占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（17%）表示，多空因素都存在，无法预测下周走势。与此同时，Kitco的在线调查投出了240张选票，75%的散户投资者预计金价会进一步上涨或震荡。159位散户交易者（占65%）预计下周金价将上涨。另有41人（17%）预测金价会下跌，而40位受访者（17%）对黄金的近期前景持中立态度。 Pavilonis表示，尽管本周多位美联储官员发表了源源不断的鹰派言论，但市场上没有抛售。“现在又加上中东正在发生的一些地缘政治问题有可能升级，在这种情况下，这在短期内对黄金来说是利多的。如果周末无事发生，他认为大宗商品可能会在下周早些时候出现回调。他说：“如果什么都没有，能源价格就会下跌，然后你可能会看到黄金稍作喘息。我认为黄金可能会回到一个不错的整数价位，比如2000美元。” 花旗称，我们将黄金和白银的0-3个月价格目标分别上调9%和16%，为每盎司2400美元和每盎司28美元； 上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到每盎司3000美元和32美元；看涨情景下，认为黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，且白银达到每盎司30美元的均价的可能性提高。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“虽然美元表现强势，但黄金价格已三周连涨。推动金价走强的关键因素便是人们对美联储放松货币政策的押注增强，以及中东地区地缘政治局势不断恶化。另一个提振金银价格的官员因素便是中国近几周的大举买入。央行持续买入以及今年主要经济体大选前存在的不确定性也增强了黄金作为避险工具的魅力。此外，印度卢比贬值亦支撑该国国内黄金价格。”其在谈及美联储放宽货币政策时表示： “尽管美联储官员本周就降息发出了不同的信号，但由于美国经济的物价压力正在消退，市场情绪倾向于6月降息的预期。” 东方金诚首席宏观分析师王青认为，以美元计价的国际金价持续攀升有三方面原因：一是当前正处于美联储降息的预期升温阶段，黄金需求增加是正常的市场反应；二是年初以来多国央行仍在继续增持黄金，地缘政治风险的上升及全球贸易环境的高不确定性，让各国央行更加重视黄金储备，数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右；三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨，除了季节性消费需求释放外，也与资本市场波动性加大、黄金投资属性凸显等因素有关。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。 国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。建议关注盛达资源、兴业银锡、银泰黄金、金贵银业等标的。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 推荐阅读： 》投资和避险需求狂热 白银涨涨涨【SMM分析】

今日上午，白银期货主力合约开盘便跳空上涨2.37%。上周五国内休盘时段，纽交所COMEX白银期货也出现上涨，黄金期货更是无视美联储鹰派言辞及美元强势表现，仍上涨超2%。 图片来源：文华财经 财联社整理 截至上午10点15分，白银期货主力合约报7128元/千克，涨6.99%，封死涨停板，共有13700多手在买一价位，其余远期合约也均涨停。 有大宗商品专家认为，金银价格本周上涨是受到美联储不久将结束高利率时代的预期支撑。其中有五个因素是在美元强劲之际仍保持攀升的主要因素，分别是美联储降息押注、地缘政治风险升温、中国大举买入、主要经济体大选前的不确定性，以及印度卢比贬值。 宏观数据上，最近数据显示，美国3月非农就业人数增加30.3万人，创2023年5月以来最大增幅，预估为增加21.4万人。互换市场下调2024年降息预期，将充分消化的美联储首次降息时间从7月推迟到9月。 从常理逻辑来看，由于美国宏观数据的火热或降低降息预期，黄金白银理应下跌，但市场似乎无视了这一切。 弘业期货研报表示，虽然3月非农数据表现强劲，但资产端的表现有些特殊，贵金属价格在周五晚间大幅上涨，显示出市场对于非农数据“信任”程度降低。美联储主席鲍威尔在近期的讲话中倾向于认为经济的动力来源于供给侧，3月非农数据也印证了这样的想法。整体接近充分就业，失业率维持较低水平(3月3.9%，前值3.9%，连续26分月保持在4%下方)，劳动供给增加，工资增速下降(平均时薪同比增速4.1%，前值4.3%不变为2021年6月以来的最低水平)。 市场持仓量持续攀升，市场或早有预备 市场成交的火热，也令资金不断的涌入。 截至今日上午，白银期货共计沉淀资金192.88亿元，仅上午流入资金14.73亿元。 此外，据全球最大白银ETF——iShares Silver Trust公布，截至上周五，其白银持仓量为13728.48吨，增加9.95吨。 南华期货分析称，贵金属市场忽视美联储鹰派立场及强劲就业报告，一方面可能因数据可靠性问题，另一方面，也因“鹰王”卡什卡利提前释放鹰派信号，令市场有所准备，美股周五亦收复失地上涨。对于贵金属而言，通胀走高风险虽一定程度削弱美联储降息预期，但提升资金对黄金的抗通胀需求，以及高利率下金融市场泡沫破裂担忧的对冲避险需求，美国市场黄金与白银ETF持仓自3月中旬以后出现净流出现象，其中白银市场净流入显著。 南华期货认为，上周白银强势且放量上涨，周内预计仍有进一步冲高需求，首先关注27.4附近支撑有效性，如企稳，则短线可进一步看高至28.4附近，回调强支撑在26区域附近。

对于贵金属市场的投资者而言，黄金或许并非他们眼下唯一、也并不是最好的选择——因为白银近来闪耀的星光，甚至要比黄金更为“夺目”…… 行情数据显示，现货白银价格日内早间一度升穿28美元/盎司关口，刷新了近三年来的最高位。而在国内市场，银价走势甚至要更为疯狂——沪银日内高开高走，开盘后不久便一路直接封死了7%的涨停位。 事实上，尽管去年全年白银还出现了下跌——表现远远不能与黄金相提并论，但在今年年初黄金开始加速上涨的阶段里，白银却呈现了奋勇直追的强劲势头。 年初至今，现货白银价格已累计上涨了逾16%，涨幅要明显更强于创下历史新高的现货金价(+13.5%)。而类似的表现差异，也同样出现在了纽约期金/期银和沪金/沪银的价格对比上。 WisdomTree研究总监Mobeen Tahir认为，白银似乎正在为其周期性强于黄金的表现做好准备。他在本月早些时候的一份分析报告中写道，鉴于这两种金属之间的强关联性，黄金强劲且持续的反弹对白银来说也是个好兆头。 “白银经常会发现自身处于与黄金的竞赛中。这种竞争往往会吸引投资者下注。而最近几周，这种竞赛似乎正又一次形成一种动力——把人们带到观赛区，”他说。 在三月份，现货白银价格累计飙升了逾10%，而本月迄今尽管才刚刚过去短短几个交易日，银价便又进一步飙升了逾11%。毫无疑问，这已令许多原本仅仅关注到黄金的投资者，开始把更多注意力转向了白银。 Tahir表示，一些历史和结构性因素结合在一起，使眼下的市场对贵金属投资者来说呈现了“一个有趣的景象”。 Tahir指出，历史上长期来看，白银与黄金的关联系数接近0.92。这意味着，当黄金强劲上涨时，投资者往往预计白银也会如此，但数据也往往显示，黄金的上涨与白银随后的上涨之间会略微有一段间隔。 而 眼下似乎正是白银度过这段间隔期开始追赶起黄金的时刻。从金银比表现来看，当前伦敦现货市场金银比价位于90附近，仍处于历史中位偏高水平——其长期平均值约为52。 如果金银比在未来逐渐向长期历史均值修正，那么可能意味着白银接下来的涨幅将远远超过黄金。 白银基本面并不缺乏上涨动力？ 对于不少贵金属投资者而言，眼下对买入白银可能会比买入黄金感到更为顾虑的一点是——当前黄金的利好是相对比较明确的：全球地缘冲突引发着黄金避险买需、各国央行又因去美元化等原因纷纷增持黄金储备。 而相比之下，上述利好因素对于金融属性相对黄金更弱的白银来说，其实倒是并不那么明显。 毫无疑问，这些顾虑确实是真实存在的，也是人们进行贵金属投资时无法回避的。然而，这也并不意味着白银就没有其独特的一些优势。 由于严重依赖工业需求，白银往往比黄金与经济的联系更为紧密。换句话说，虽然黄金通常被视为经济衰退期间的避风港，但白银的价值更有可能随着经济的变化而波动。而眼下，美国经济数据的持续火热和全球制造业PMI的全面复苏，其实就对白银颇为有利。 白银总实物需求的50%以上来自电子、太阳能电池板和电动汽车等工业应用。在此之前，白银市场已经连续几年出现了供应短缺。 特别是光伏产业的高速发展，持续推动白银需求增长。一组业内统计显示，预计2024年和2025年，光伏用银量将分别增加26%和8%。此外，AI技术的发展也将成为白银需求增长的重要驱动力。预计AI服务器和交换机的出货量将持续增长，从而带动含银元器件需求。 国际白银协会今年1月发布的报告预计，到2024年，全球白银需求将达到12亿盎司，这将是有史以来第二高的水平，原因是工业需求预计将达到创纪录的高位，以及珠宝和银器的需求将出现好转。 白银多头已瞄准30美元大关 可以预见的是，如果今年晚些时候央行的货币政策背景变得更加有利——例如美联储正式启动降息周期，白银投资将会更为受益。 与已经屡次刷新纪录高位的黄金不同，当前白银价格仍要远低于2011年4月创下的每盎司49美元以上的历史峰值。 本月早些时候，花旗已将黄金和白银的3个月目标价分别上调9%和16%，至每盎司2400美元和每盎司28美元；并上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价上限，分别至每盎司3000美元和32美元。花旗表示，在看涨情景下，黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，白银达到每盎司30美元的均价的可能性均已有所提高。 22V Research技术分析师John Roque在上周的报告中也写道，“之前冷淡的白银似乎终于准备好加入黄金的上涨行列。30美元作为第一个目标，而一旦突破，第二个目标很可能将直指40美元。” 在技术面上，长期以来被许多贵金属分析师津津乐道的则当属白银过去40年所呈现出的“杯柄形态”。 知名业内技术分析师Chris Kimble就表示，白银花了31年时间才形成一个非常大的“杯形”形态，此后11年则形成了看似“柄”的形态。目前，白银正试图在 (1) 处形成突破。如果成功，这将是非常看涨的信号，有可能推动白银在40美元附近达到“杯顶”。 国金证券研报近期研报也指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。 光大期货则认为，若市场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，特别是从基本面来看，白银受益于光伏的快速发展，世界白银协会预期2024年白银仍将有一定供求缺口，所以当黄金不断创出新高，必然会带动白银的看涨情绪，当前白银已突破震荡区间上沿，确定性要比黄金更大一些。

上海黄金交易所公告，自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。 原文如下： 关于调整白银延期合约保证金比例和涨跌停板的通知 各会员单位： 根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下： 自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上海黄金交易所 2024年4月8日 推荐阅读： 》沪金狂刷新高 沪银涨停 白银刚需采购博弈加剧 贵金属板块遥遥领先【SMM快讯】

SMM4月7日讯：地缘政治风险带来的避险需求上升、多国央行购金等因素使得国际金价无视多位美联储官员的”鹰声“，在4月4日出现短暂调整后，在4月5日美国公布非农就业报告后，COMEX黄金虽然盘中短线转跌，但是随着美元涨势出现回落，COMEX黄金出现大幅上涨并又双叒叕创新高！ 截至5日隔夜行情收盘，COMEX黄金报2349.1美元/盎司，涨幅为1.76%，COMEX黄金盘中刷新历史新高至2350美元/盎司；COMEX白银报27.6美元/盎司，涨1.3%。截止4月6日04:55分，伦敦金现货收涨1.63%，报2328.14美元/盎司，盘中再次刷新历史新高至2330.36美元/盎司。伦敦银现货收涨2.01%，报27.43美元/盎司。 国内贵金属清明期间未开盘，回顾截至4月3日收盘的表现可以看出，沪金报541.52元/克，涨1.87%，盘中刷新历史新高至541.8元/克；沪银报6791元/千克，涨4.9%，创自2020年8月以来的新高。此外，伴随着金价的频刷新高， 国内的首饰金价也涨至近720元/克 。 而花旗将黄金和白银的0-3个月目标价分别上调至2400美元和28美元。当然，在花旗等多家机构调高国际金价目标价至3000美元/盎司之际，也有不少机构提示金价市场波动或加剧的风险。而受到投资和避险需求提振的白银现货，其下游的工业生产需求因银价高位受到不同程度的抑制。 消息面 美国劳工局4月5日发布的非农就业报告显示：美国3月非农就业人数增加30.3万人，创2023年5月以来最大增幅，预估为增加21.4万人，前值增加27.5万人修正为27万人。而今年前两个月，美国的通胀数据也持续高于预期。美联储内部鹰派的声音似乎也越来越响亮。美联储“鹰王”、明尼阿波利斯联储主席卡时卡里近来表示，在美国经济表现如此良好的情况下，美联储没必要降息。美联储理事鲍曼在周五表达了更为激进的观点。她表示，如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息，而不是降息。美国前财政部长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准，不应在6月采取任何降息行动。他指出，就业报告很强，说明经济正在重新加速，考虑到金融条件“史诗级”的宽松及其他一些因素，中性利率远远高于美联储以为的水平。萨默斯表示，“我不想为6月的货币政策开药方，但根据当前事实和趋势，我认为在那次会议上降息是不合适的”。萨默斯说，“我认为比较正确的做法是维持利率不变，要比点阵图显示的时间长的多，虽然下一次利率调整的方向很可能是向下，而且也应该向下，但加息的可能性同样真实存在”。3月非农报告发布后，互换市场下调2024年降息预期，将充分消化的美联储首次降息时间从7月推迟到9月。 包括央行在内的多国央行持续增持黄金。 央行数据显示，中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，为连续第16个月增持黄金储备。此外，世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。现货黄金价格近来飙升，周三触及每盎司2,288.40美元的历史新高。得益于央行购买等长期利好因素，黄金价格在3月之前已经处于历史高位。 据周大福官网显示，4月7日，周大福足金（饰品、工艺品类）的零售金价为718元/克。此外，据第一财经4月6日消息，六福足金项链的售价为718元/克，并表示工费另计；周生生、老庙黄金、老凤祥、潮宏基的足金饰品4月6日的零售挂牌价格也分别已经飙升到719元/克、717元/克、717元/克、718/克。 而在金价上涨之际，据证券时报消息：近日不少黄金饰品批发商云集山东招远。在终端销售门店，进货商对购进黄金首饰显得尤为谨慎。在选择款式方面，进货商的选择由传统工艺转为以国潮文化为元素的时尚饰品。而线下大批量黄金原料的回购也成为重头戏，不少囤金大户选择在金价高点出售。在线下黄金原料回购火热的同时，不少金店开通了线上回购模式。 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，4月2日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加20,493手合约，至178,213手合约。 据国际文传电讯社报道，俄罗斯可能暂时对黄金征收额外的税。 澳洲珀斯铸币局（The Perth Mint）周五表示，3月黄金产品销售量降至近五年来最低位水平，因金价上涨导致消费者的需求下降。珀斯铸币局公布的数据显示，3月金币和金条销售量较前月下降65%至16,442盎司，为2019年5月以来最低位水平。3月销售量较上年同期减少近80%。白银产品销售量为860,672盎司，环比减少15%，同比下降53%。珀斯铸币局的Neil Vance表示，3月份黄金需求的下降与全球黄金产品销售的持续疲软相一致，因为客户对贵金属投资产品价格上涨做出了反应。 1#银3月涨近10% 银价高企使其下游工业需求受抑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面：受宏观、避险情绪、投资需求、金价狂飙等因素带动的白银现货价格近来也出现了大幅飙升，SMM1#银均价3月的涨幅为9.87%。而进入4月，4月1日银价继续上涨，4月2日上午白银的价格有小幅回调，下游市场开始部分备货采购，由于绝对价格仍处于相对较高的位置，因此市场采购也以刚需和挂单为主，成交情况较前两周有所好转，随着周三白银价格的大幅上调，市场采购和销售的情绪转弱。而据SMM了解，下游的工业生产需求因银价高企受到不同程度的抑制。 光伏需求方面 ：本周光伏下游企业收到银价大幅上涨的影响，以观望和刚需为主，市场通过长单和库存维持刚需供应，下游采购情绪较弱。 首饰等其他下游需求方面 ：白银其他下游由于白银高价的影响，首饰行业需求受到明显抑制，而其他下游使用白银主要以白银的导电性为主，因此有其他贱金属替代，由于白银的价格较高，市场对白银的接受度明显减弱，以刚需和其他贱金属替代为主，因此其他下游本周挂单情况也较差。 机构声音 最新的Kitco News Weekly黄金调查显示，华尔街对下周市场的乐观情绪甚至超过了散户投资者的无法被打击的乐观情绪，因为对地缘政治动荡的更大担忧淹没了对金价从最新新高回落的担忧。本周，12位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查，他们的反应表明，看涨情绪完全抓住了机构的想象力。九位专家（占75%）预计下周金价将进一步攀升，而只有一位分析师（仅占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（17%）表示，多空因素都存在，无法预测下周走势。与此同时，Kitco的在线调查投出了240张选票，75%的散户投资者预计金价会进一步上涨或震荡。159位散户交易者（占65%）预计下周金价将上涨。另有41人（17%）预测金价会下跌，而40位受访者（17%）对黄金的近期前景持中立态度。 Pavilonis表示，尽管本周多位美联储官员发表了源源不断的鹰派言论，但市场上没有抛售。“现在又加上中东正在发生的一些地缘政治问题有可能升级，在这种情况下，这在短期内对黄金来说是利多的。如果周末无事发生，他认为大宗商品可能会在下周早些时候出现回调。他说：“如果什么都没有，能源价格就会下跌，然后你可能会看到黄金稍作喘息。我认为黄金可能会回到一个不错的整数价位，比如2000美元。” 花旗称，我们将黄金和白银的0-3个月价格目标分别上调9%和16%，为每盎司2400美元和每盎司28美元； 上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到每盎司3000美元和32美元；看涨情景下，认为黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，且白银达到每盎司30美元的均价的可能性提高。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“虽然美元表现强势，但黄金价格已三周连涨。推动金价走强的关键因素便是人们对美联储放松货币政策的押注增强，以及中东地区地缘政治局势不断恶化。另一个提振金银价格的官员因素便是中国近几周的大举买入。央行持续买入以及今年主要经济体大选前存在的不确定性也增强了黄金作为避险工具的魅力。此外，印度卢比贬值亦支撑该国国内黄金价格。”其在谈及美联储放宽货币政策时表示： “尽管美联储官员本周就降息发出了不同的信号，但由于美国经济的物价压力正在消退，市场情绪倾向于6月降息的预期。” 东方金诚首席宏观分析师王青认为，以美元计价的国际金价持续攀升有三方面原因：一是当前正处于美联储降息的预期升温阶段，黄金需求增加是正常的市场反应；二是年初以来多国央行仍在继续增持黄金，地缘政治风险的上升及全球贸易环境的高不确定性，让各国央行更加重视黄金储备，数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右；三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨，除了季节性消费需求释放外，也与资本市场波动性加大、黄金投资属性凸显等因素有关。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。 国金证券研报指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。建议关注盛达资源、兴业银锡、银泰黄金、金贵银业等标的。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 推荐阅读： 》投资和避险需求狂热 白银涨涨涨【SMM分析】

SMM4月3日讯：随着中东冲突的再次升级，贵金属的避险属性再次大放光芒！金价进入4月的表现依然十分疯狂，沪金和COMEX黄金在1日刷新了历史高点之后；4月2日，市场投机资金的做多热情以及中东冲突的再次升级似乎抵消了美元一度走强和美国利率可能维持高位的影响，使得金价在4月2日继续刷新历史高点。美元周二盘中稍早曾触及近五个月最高之后，便出现走软下行，最终隔夜美元指数跌0.2%，4月3日早盘，金价又再次上演了历史新高的记录是用来打破的一幕，截至3日上午9:57，COMEX黄金报2302美元/盎司，涨0.89%，其历史最高纪录被刷新至2308.8美元/盎司；沪金报540.24元/克，涨1.63%，盘中创下540.76元/克的纪录新高；COMEX白银涨1.65%，沪银涨3.54%。金价不仅在3月疯狂刷新历史高点，在3月份甚至是一季度的都有不俗的表现。沪金的3月月线涨幅为10.29%，创2019年8月以来最佳月度表现；COMEX黄金3月月线涨幅为9.74%，创下自2020年7月以来的最佳月度表现。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。 除了在期货市场涨得欢，贵金属再次上演期股联袂拉升。3日早盘，贵金属、珠宝首饰均出现大幅上涨，截至3日上午10:04，贵金属板块涨4.24%，个股方面：中润资源涨9.89%，四川黄金、金贵银业以及西部黄金等均涨幅居前。截至3日上午10:05，珠宝首饰板块涨2.86%。 消息面 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为96%，累计降息25个基点的概率为4%。美联储到6月维持利率不变的概率为36.1%，累计降息25个基点的概率为61.4%，累计加息25个基点的概率为2.5%。当地时间周二（4月2日），旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，官员们上月重申的“年内降息三次”是一个合理的预期，只是目前还不急于降低借贷成本。克利夫兰联储主席梅斯特周二表示，如果数据支持，6月政策会议可能是宽松政策启动之时。“如果经济按照预期发展，通胀继续朝着2%回落，劳动力市场和经济增长依然稳健，那么我认为今年晚些时候开始降低联邦基金利率是合适的，”梅斯特称。她还预计下次会议（5月）之前不会获得足够的信息来做出降低利率的决定。“但到6月11-12日召开会议时，情况可能会发生变化，” 【商品期货中黄金“一骑绝尘” 3月成交额超3万亿环增225% 】 中期协4月2日发布的《2024年3月全国期货市场交易情况》统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。值得注意的是在所有商品中， 黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 》点击查看详情 美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。纽约联邦储备银行周一表示，2月核心通胀压力有所减弱。根据芝商所(CME Group)FedWatch Tool，交易员认为美联储在6月开始降息的可能性为57%。尽管美元受此消息影响出现上涨，但黄金仍继续走强。 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一，其黄金持仓量为826.98吨（26,588,275盎司），较前一交易日的830.15吨减少0.38%或3.17吨。 各方声音 对于金价再刷新高，金源期货表示：市场对贵金属的做多热情依然高涨。数据方面，美国2月职位空缺略高于预期，自主离职率为2020年以来最低，裁员数创近一年最高。美国2月JOLTS职位空缺875.6万人，略好于预期，1月前值下修至874.8万人。2月自主离职率为2.2%，为2020年以来的最低水平。由于休闲和酒店业解雇人数增加，裁员人数升至近一年来的最高水平。欧元区3月制造业PMI终值46.1，创三个月新低。欧元区各国制造业表现分化，德国、法国PMI继续萎缩，意大利、西班牙恢复增长。德国通胀连续三个月下降，德国3月CPI同比上涨2.3%，低于2月份的2.7%以及市场预测的2.4%，食品成本是通胀放缓的主要驱动力。欧央行6月降息概率加大。当前金价再创历史新高，银价也大幅拉涨。 我们维持对贵金属中长期走势看涨的观点，但国内小长假将至，海外将公布包括美国非农就业数据在内的重磅数据和鲍威尔讲话，市场波动或加剧，当前以观望为宜。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示：“跟随势头的投机者正在加入散户和央行的购买行列，这些投机者在金价突破2,200美元后增持已经处于高位的多头头寸。此外，毫无疑问，地缘政治紧张局势增加额外支撑。” 独立分析师Ross Norman表示：“黄金上涨如此不寻常，因美元上涨、美国国债收益率上升、美国利率维持高位的可能性增加等重大传统阻力仍然存在。此外，我们正在进入季节性需求淡季。你无法想象比这更糟糕的背景了。” 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。”世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。 欧洲太平洋资产管理公司（Euro Pacific Asset Management）的CEO兼首席全球策略师彼得·希夫严肃指出，当前正面临重大事件，然而，多数投资者以及各国政府和央行却显得准备不足。他强调，美联储的降息政策可能会加剧通胀问题。金价上涨超过30美元的情况极为罕见，尤其是在没有相关消息推动的情况下。希夫再次强调，目前正发生重要事件，但投资者和各国政府及央行的准备明显不足。他观察到，大宗商品价格出现暴涨，而美联储却坚称通胀正在向2%的目标靠近，并且降息措施即将实施。这种情况无疑引人深思，他期待华尔街或金融媒体能够早日识破这种局面。希夫指出，金价上涨并非仅仅因为美联储的降息预期。实际上，金价的上升反映出降息决策的错误性。如果通胀率随着利率下降，那么实际利率将保持不变。然而，由于通胀正在上升，实际利率实际上在下降，这是金价上涨的根本原因。》点击查看详情 花旗分析师此前在一份报告中自称“中期看多黄金”，并预计 今年下半年金价有25%的可能性达到创纪录的每盎司2300美元。 不过，他们对金价的基本预测仍为2150美元，并重申在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。花旗认为，黄金是发达市场的“衰退对冲工具”，并越来越多地看到11月美国大选的不确定性带来的利好。 近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。 世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。 》点击查看详情 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情 今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。 》点击查看详情 截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。 兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。 东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示， 短期金价走势震荡，追高的风险较大， 中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时， 过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。 长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。

SMM4月1日讯：美国2月核心PCE同比增速放缓至2.8%，符合市场预期，也是近三年来的最低水平，这也被市场强化了美联储可能会在今年降息的预期。而俄乌冲突以及巴以冲突等地缘政治紧张的局面也支撑了贵金属避险需求的上升，使得金价用创新高的表现开启了其二季度的旅程。截至4月1日下午17:08，沪金报534.04元/克，涨1.69%，盘中最高触及535.16元/克；COMEX黄金报2278.2美元/盎司，涨1.73%，盘中最高触及2286.4美元/盎司；沪银报6495元/千克，涨1.11%；COMEX白银报25.24美元/盎司，涨1.3%。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。金价如坐火箭，频创新高之后，首饰金的价格 也“水涨船高”，直逼700元/克的大关 。不管是资本市场的金价还是首饰金价都让不少人感叹太高了！ 而不少分析人士也提醒，注意金价短期回调的风险。 A股市场方面：上周五遥遥领先并最终以5.63%的涨幅收官的贵金属指数，4月1日的涨幅有所收窄。截至1日收盘，贵金属板块涨1.85%，个股方面：赤峰黄金涨5.69%，山东黄金涨4.46%。恒邦股份、中润资源、银泰黄金等均出现上涨。 上周五数据显示，美联储首选的基本通胀指标在2月有所下降，这被市场进一步理解成美联储可能会在今年降息。黄金今年迄今一直是表现较好的主要大宗商品之一，第一季度的涨幅超过8%，除了主要央行放宽货币政策的前景之外，中东和乌克兰持续的紧张局势也增强了其作为避险资产的吸引力。 消息面 美联储2月核心PCE同比增速放缓至2.8% 为2021年3月以来最低水平 2月美联储最青睐的通胀指标有所降温，而家庭支出激增。3月29日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%； 2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。与整体指数相比，核心指数是衡量潜在通胀的更好指标。 受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE（个人消费支出）物价指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次回升，与市场预期的一致；环比0.3%，前值和市场预期为0.4%。在CPI、PPI等数据显示通胀加剧后，核心PCE降温令美联储松了一口气。 有分析指出，PCE数据或强化交易员对美联储的降息押注。 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为93.4%，累计降息25个基点的概率为6.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为33.1%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为4.3%。 美联储主席鲍威尔在旧金山联储的耶伦会议中心出席活动时被问及周五刚出炉的通胀数据。鲍威尔表示，最新出炉的数据大致上符合美联储的预期，所以数据朝着预期的方向进展是一件好事。鲍威尔也进一步阐述了“美联储降息的信心从何而来”：需要看到越来越多的“好数据”，就像去年下半年那样。但经历年初通胀数据反弹后，现在美联储决策者们仍处于对通胀能持续、稳定回归2%积攒信心的阶段。对于“这套说辞已经讲了大半年”的质疑，鲍威尔也回应称“这代表美联储的政策很稳定”——既没有对去年好于预期的通胀数据过分反应，也没有对年初通胀回潮大惊小怪。他也强调美联储首次降息的决策存在两方面的风险——降得太早或太晚。美联储主席补充称，目前美国的经济增速维持相对强劲的状态，这意味着美联储并不用急着降息，可以等待对通胀路径更有信心时再行动。美联储现在的政策处在一个相对比较好的位置，可以对一系列数据变化的风向作出反应。假设通胀未能依照预期“在崎岖的道路上下降到2%”，那么美联储当然可以在更长的时间里保持利率不变。而且对于未来长期利率“会朝着哪儿走”，鲍威尔也直白地表示“不知道”，只表示他的猜测是不会回到疫情前的极低水平。对于持续进行的美联储资产负债表缩减，鲍威尔也表示，缩表这件事情的核心在于提供高度透明和可预测的信息。利率才是货币政策的主要故事，缩表不是。 》点击查看详情 首饰金价水涨船高 31日逼近700元/克的大关 金价的水涨船高，推动了金饰价格一路上扬，3月31日，更是逼近700元/克的大关。还有业内人士称，金饰价格未来一个月内有望突破700元/克。 近期，中国珠宝玉石首饰行业协会发布《2023年中国珠宝行业发展报告》。报告显示，2023年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约8200亿元，同比增长14%，创历史新高。在国际金价屡创新高的背景下，中国也成为全球黄金市场重要的增长引擎。2023年我国黄金产品市场规模约为5180亿元，同比增长26%。有黄金饰品销售商表示，销量跟5年前比翻了好几番。 据财联社记消息，随着金价的上涨，国内黄金品牌店足金饰品零售价迎来普涨，如周大福、周大生、潮宏基、六福珠宝的挂牌价格从3月30日的673元/克上调至3月31日的686元/克，周生生价格则调高至688元/克。 而据扬子晚报消息，金价再创历史新高，国内品牌金饰品的价格也水涨船高，从南京多家品牌黄金饰品门店的报价也可以看出这一点，3月31日，在中央商场新街口店周大福柜台，店内的首饰类足金的价格为686元/克、投资类金条的价格为616元/克。老庙黄金基础金价688元/克，活动价每克减60元，此外可享受120元美团券；周大福基础金价686元，每克减30元（同时可以购美团券，在总价基础上再优惠一两百元）；老凤祥基础金价686元，优惠活动每克减60元，加上店铺推出的促销活动，最终优惠幅度是每克减99元。太平南路一家老庙黄金店铺基础金价688元/克，每克优惠75元，工钱另算。 金价的飙升让不少人选择落袋为安，也让拥有很多黄金的人引来了市场的瞩目。 杭州85后囤9斤金条坚决不卖 ，登上了多家媒体平台的热议榜。据潮新闻消息：赵先生是“厂二代”，从事纺织出口生意，从2020年开始，他的生意逐渐红火，连续三年，销售都大幅增长。也是从2020年起，他开始购买金条。2020年上半年，他就买了三根金条，第一条买入的金价是350元/克。这两年，赵先生陆续买入几次金条，他也没有计划性，想买的时候，觉得价格合适，就入手一根，克重基本以200克左右居多，也买过一根1000克的金条，这是今年基础金价爬上500元/克时买的。现在，赵先生总计有4600多克金条。赵先生表示，在能力范围内，他会继续买入金条，直到央行不再购金，他也停止买金条。 多家贵金属企业发喜报 山东黄金、赤峰黄金净利增幅可观 除了此前公布业绩的紫金矿业、山东黄金以及湖南黄金业绩报喜之外，赤峰黄金和四川黄金的净利润也出现增加。 赤峰黄金3月30日披露2023年年报显示：2023年，公司实现营业总收入72.21亿元，同比增长15.23%， 2023年实现归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%； 扣非净利润8.66亿元，同比增长115.97%；赤峰黄金基本每股收益为0.49元，加权平均净资产收益率为14.61%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.5元（含税）。 赤峰黄金称： 营业收入较上年同期上升，主要系黄金销量和销售单价同比上涨所致。 》点击查看详情 四川黄金3月29日晚间披露2023年年报，2023年，公司实现营业收入6.29亿元，同比增长33.13%；净利润2.11亿元，同比增长6.16%；基本每股收益0.51元。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。四川黄金介绍： 2023年，公司原生矿石入选量为69.49万吨，同比增长4.81%；生产金精矿30,073.64吨，同比增长2.04%；生产金精矿金属量1,670.72千克。同时，生产合质金金属量154.19千克。 公司2023年销售金精矿29,942.80吨，同比增长3.26%，销售金精矿金属量1,653.46千克；销售合质金金属量103.66千克。 》点击查看详情 金价上涨金企受益明显，山东黄金2023年以23.28亿元的净利润，创下历史最佳业绩。28日晚间，山东黄金发布2023年业绩。财报显示，公司去年实现营收592.75亿元，同比增加17.83%； 归母净利润为23.28亿元，同比增加86.57%。 产量方面，2023年山东黄金矿产金产量41.78吨，同比增加3.10吨，增幅为8.03%。 》查看详情 湖南黄金3月26日发布2023年业绩报显示：2023年，公司实现营业收入233.03亿元，同比增长10.75%， 实现归母净利润4.89亿元，同比增长11.20%。 公司拟每10股派发现金红利1.3元（含税）。湖南黄金对主要控股参股公司情况说明时提及，报告期内，公司主要产品金、锑、钨价格有所上升，提升了公司业绩。 》查看详情 紫金矿业2023年业绩报显示：2023年营业收入约2934.03亿元，同比增加8.54%； 归属于上市公司股东的净利润约211.19亿元，同比增加5.38%； 基本每股收益0.8元，同比增加5.26%。业绩指标创历史新高。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派2元（含税）。对于营业收入增加的原因，紫金矿业表示主要是销售量增加所致。对于主要运营产品的产量方面，紫金矿业2023年年报显示：2023年，主要经济指标及矿产品资源量、产量连年增长，蝉联中国领先、全球前10位。实现矿产铜100.73万吨、矿产金67.73吨、矿产锌（铅）46.70万吨、矿产银412吨，分别同比增长11.13%、20.17%、2.89%、4.09%，新增当量碳酸锂2,903吨，为头部矿企中矿产铜、金产量增长最快的企业之一。 》查看详情 恒邦股份3月26日晚间发布2023年年度报告称，2023年，公司实现营业收入6,557,704.20万元，较上年同期增长31.03%， 主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致； 营业成本为6,379,316.04万元，较上年同期增长32.44%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为56,620.52万元，较上年同期减少9.32%；利润总额为55,640.63万元，较上年同期增长1.04%； 归属上市公司所有者净利润51,572.95万元，较上年同期增长3.33%。 恒邦股份2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.35元（含税）。 》查看详情 现货：避险属性使得银价水涨船高 白银工业属性因价格高企受抑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 3月初美联储理事沃勒呼吁提高美债占比，白银顺风而动，随后纽约社区银行暴雷、以及地缘政治风险等刺激白银上涨的消息频发，市场交易者对市场未来发展情况的不确定，提升了市场对贵金属避险需求的偏好，金价迭创新高，金银比支撑白银出现拉涨，而市场做多资金的涌入，使得白银现货用节节攀升的价格敲开了二季度的大门。 据SMM报价显示，4月1日，SMM1#白银的上午出厂参考价为6461-6463元/千克，均价为6462元/千克。这一均价较前一交易日上调25元/千克，涨幅为0.39%。白银现货逼近6500元/千克，这一价格也让白银现货的贸易商倍感压力。据SMM了解，随着银价的高企，白银的工业属性因价高受到抑制，市场参与者仅按刚需采购，市场成交情况比较一般。 各方声音 近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。 世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。 世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。 手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。 》点击查看详情 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情 今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。 》点击查看详情 截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。 兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。 东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示， 短期金价走势震荡，追高的风险较大， 中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时， 过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。 长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。 东方财富证券高博文等人在3月1日研报中还提到，黄金珠宝零售企业股价与国际金价高度相关，老凤祥是典型代表。老凤祥历年来黄金采购、库存量较大，2022年末库存提升34.1%至33吨，占总存货价值的80%以上，有望在加工期内受益于金价上行。此外，西南证券纺服研究团队在纺织服饰行业2024年投资策略研报中指出，黄金品类已经为黄金珠宝增长的主要拉动，去年前三季度周大生/潮宏基黄金产品收入分别同比增长51.7%/72.5%。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。