SMM4月1日讯：美国2月核心PCE同比增速放缓至2.8%，符合市场预期，也是近三年来的最低水平，这也被市场强化了美联储可能会在今年降息的预期。而俄乌冲突以及巴以冲突等地缘政治紧张的局面也支撑了贵金属避险需求的上升，使得金价用创新高的表现开启了其二季度的旅程。截至4月1日下午17:08，沪金报534.04元/克，涨1.69%，盘中最高触及535.16元/克；COMEX黄金报2278.2美元/盎司，涨1.73%，盘中最高触及2286.4美元/盎司；沪银报6495元/千克，涨1.11%；COMEX白银报25.24美元/盎司，涨1.3%。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。金价如坐火箭，频创新高之后，首饰金的价格也“水涨船高”，直逼700元/克的大关。不管是资本市场的金价还是首饰金价都让不少人感叹太高了！而不少分析人士也提醒，注意金价短期回调的风险。
A股市场方面：上周五遥遥领先并最终以5.63%的涨幅收官的贵金属指数，4月1日的涨幅有所收窄。截至1日收盘，贵金属板块涨1.85%，个股方面：赤峰黄金涨5.69%，山东黄金涨4.46%。恒邦股份、中润资源、银泰黄金等均出现上涨。
上周五数据显示，美联储首选的基本通胀指标在2月有所下降，这被市场进一步理解成美联储可能会在今年降息。黄金今年迄今一直是表现较好的主要大宗商品之一，第一季度的涨幅超过8%，除了主要央行放宽货币政策的前景之外，中东和乌克兰持续的紧张局势也增强了其作为避险资产的吸引力。
消息面
美联储2月核心PCE同比增速放缓至2.8% 为2021年3月以来最低水平
2月美联储最青睐的通胀指标有所降温，而家庭支出激增。3月29日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%；2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。与整体指数相比，核心指数是衡量潜在通胀的更好指标。受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE（个人消费支出）物价指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次回升，与市场预期的一致；环比0.3%，前值和市场预期为0.4%。在CPI、PPI等数据显示通胀加剧后，核心PCE降温令美联储松了一口气。有分析指出，PCE数据或强化交易员对美联储的降息押注。据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为93.4%，累计降息25个基点的概率为6.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为33.1%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为4.3%。
美联储主席鲍威尔在旧金山联储的耶伦会议中心出席活动时被问及周五刚出炉的通胀数据。鲍威尔表示，最新出炉的数据大致上符合美联储的预期，所以数据朝着预期的方向进展是一件好事。鲍威尔也进一步阐述了“美联储降息的信心从何而来”：需要看到越来越多的“好数据”，就像去年下半年那样。但经历年初通胀数据反弹后，现在美联储决策者们仍处于对通胀能持续、稳定回归2%积攒信心的阶段。对于“这套说辞已经讲了大半年”的质疑，鲍威尔也回应称“这代表美联储的政策很稳定”——既没有对去年好于预期的通胀数据过分反应，也没有对年初通胀回潮大惊小怪。他也强调美联储首次降息的决策存在两方面的风险——降得太早或太晚。美联储主席补充称，目前美国的经济增速维持相对强劲的状态，这意味着美联储并不用急着降息，可以等待对通胀路径更有信心时再行动。美联储现在的政策处在一个相对比较好的位置，可以对一系列数据变化的风向作出反应。假设通胀未能依照预期“在崎岖的道路上下降到2%”，那么美联储当然可以在更长的时间里保持利率不变。而且对于未来长期利率“会朝着哪儿走”，鲍威尔也直白地表示“不知道”，只表示他的猜测是不会回到疫情前的极低水平。对于持续进行的美联储资产负债表缩减，鲍威尔也表示，缩表这件事情的核心在于提供高度透明和可预测的信息。利率才是货币政策的主要故事，缩表不是。》点击查看详情
首饰金价水涨船高 31日逼近700元/克的大关
金价的水涨船高，推动了金饰价格一路上扬，3月31日，更是逼近700元/克的大关。还有业内人士称，金饰价格未来一个月内有望突破700元/克。
近期，中国珠宝玉石首饰行业协会发布《2023年中国珠宝行业发展报告》。报告显示，2023年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约8200亿元，同比增长14%，创历史新高。在国际金价屡创新高的背景下，中国也成为全球黄金市场重要的增长引擎。2023年我国黄金产品市场规模约为5180亿元，同比增长26%。有黄金饰品销售商表示，销量跟5年前比翻了好几番。
据财联社记消息，随着金价的上涨，国内黄金品牌店足金饰品零售价迎来普涨，如周大福、周大生、潮宏基、六福珠宝的挂牌价格从3月30日的673元/克上调至3月31日的686元/克，周生生价格则调高至688元/克。
而据扬子晚报消息，金价再创历史新高，国内品牌金饰品的价格也水涨船高，从南京多家品牌黄金饰品门店的报价也可以看出这一点，3月31日，在中央商场新街口店周大福柜台，店内的首饰类足金的价格为686元/克、投资类金条的价格为616元/克。老庙黄金基础金价688元/克，活动价每克减60元，此外可享受120元美团券；周大福基础金价686元，每克减30元（同时可以购美团券，在总价基础上再优惠一两百元）；老凤祥基础金价686元，优惠活动每克减60元，加上店铺推出的促销活动，最终优惠幅度是每克减99元。太平南路一家老庙黄金店铺基础金价688元/克，每克优惠75元，工钱另算。
金价的飙升让不少人选择落袋为安，也让拥有很多黄金的人引来了市场的瞩目。杭州85后囤9斤金条坚决不卖，登上了多家媒体平台的热议榜。据潮新闻消息：赵先生是“厂二代”，从事纺织出口生意，从2020年开始，他的生意逐渐红火，连续三年，销售都大幅增长。也是从2020年起，他开始购买金条。2020年上半年，他就买了三根金条，第一条买入的金价是350元/克。这两年，赵先生陆续买入几次金条，他也没有计划性，想买的时候，觉得价格合适，就入手一根，克重基本以200克左右居多，也买过一根1000克的金条，这是今年基础金价爬上500元/克时买的。现在，赵先生总计有4600多克金条。赵先生表示，在能力范围内，他会继续买入金条，直到央行不再购金，他也停止买金条。
多家贵金属企业发喜报 山东黄金、赤峰黄金净利增幅可观
除了此前公布业绩的紫金矿业、山东黄金以及湖南黄金业绩报喜之外，赤峰黄金和四川黄金的净利润也出现增加。
赤峰黄金3月30日披露2023年年报显示：2023年，公司实现营业总收入72.21亿元，同比增长15.23%，2023年实现归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%；扣非净利润8.66亿元，同比增长115.97%；赤峰黄金基本每股收益为0.49元，加权平均净资产收益率为14.61%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.5元（含税）。赤峰黄金称：营业收入较上年同期上升，主要系黄金销量和销售单价同比上涨所致。》点击查看详情
四川黄金3月29日晚间披露2023年年报，2023年，公司实现营业收入6.29亿元，同比增长33.13%；净利润2.11亿元，同比增长6.16%；基本每股收益0.51元。公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。四川黄金介绍：2023年，公司原生矿石入选量为69.49万吨，同比增长4.81%；生产金精矿30,073.64吨，同比增长2.04%；生产金精矿金属量1,670.72千克。同时，生产合质金金属量154.19千克。公司2023年销售金精矿29,942.80吨，同比增长3.26%，销售金精矿金属量1,653.46千克；销售合质金金属量103.66千克。》点击查看详情
金价上涨金企受益明显，山东黄金2023年以23.28亿元的净利润，创下历史最佳业绩。28日晚间，山东黄金发布2023年业绩。财报显示，公司去年实现营收592.75亿元，同比增加17.83%；归母净利润为23.28亿元，同比增加86.57%。产量方面，2023年山东黄金矿产金产量41.78吨，同比增加3.10吨，增幅为8.03%。》查看详情
湖南黄金3月26日发布2023年业绩报显示：2023年，公司实现营业收入233.03亿元，同比增长10.75%，实现归母净利润4.89亿元，同比增长11.20%。公司拟每10股派发现金红利1.3元（含税）。湖南黄金对主要控股参股公司情况说明时提及，报告期内，公司主要产品金、锑、钨价格有所上升，提升了公司业绩。》查看详情
紫金矿业2023年业绩报显示：2023年营业收入约2934.03亿元，同比增加8.54%；归属于上市公司股东的净利润约211.19亿元，同比增加5.38%；基本每股收益0.8元，同比增加5.26%。业绩指标创历史新高。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派2元（含税）。对于营业收入增加的原因，紫金矿业表示主要是销售量增加所致。对于主要运营产品的产量方面，紫金矿业2023年年报显示：2023年，主要经济指标及矿产品资源量、产量连年增长，蝉联中国领先、全球前10位。实现矿产铜100.73万吨、矿产金67.73吨、矿产锌（铅）46.70万吨、矿产银412吨，分别同比增长11.13%、20.17%、2.89%、4.09%，新增当量碳酸锂2,903吨，为头部矿企中矿产铜、金产量增长最快的企业之一。》查看详情
恒邦股份3月26日晚间发布2023年年度报告称，2023年，公司实现营业收入6,557,704.20万元，较上年同期增长31.03%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业成本为6,379,316.04万元，较上年同期增长32.44%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为56,620.52万元，较上年同期减少9.32%；利润总额为55,640.63万元，较上年同期增长1.04%；归属上市公司所有者净利润51,572.95万元，较上年同期增长3.33%。恒邦股份2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.35元（含税）。》查看详情
现货：避险属性使得银价水涨船高 白银工业属性因价格高企受抑
3月初美联储理事沃勒呼吁提高美债占比，白银顺风而动，随后纽约社区银行暴雷、以及地缘政治风险等刺激白银上涨的消息频发，市场交易者对市场未来发展情况的不确定，提升了市场对贵金属避险需求的偏好，金价迭创新高，金银比支撑白银出现拉涨，而市场做多资金的涌入，使得白银现货用节节攀升的价格敲开了二季度的大门。
据SMM报价显示，4月1日，SMM1#白银的上午出厂参考价为6461-6463元/千克，均价为6462元/千克。这一均价较前一交易日上调25元/千克，涨幅为0.39%。白银现货逼近6500元/千克，这一价格也让白银现货的贸易商倍感压力。据SMM了解，随着银价的高企，白银的工业属性因价高受到抑制，市场参与者仅按刚需采购，市场成交情况比较一般。
各方声音
近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。
世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。
世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。
手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。》点击查看详情
信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。》点击查看详情
今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底，铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。》点击查看详情
截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。
兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。
东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示，短期金价走势震荡，追高的风险较大，中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。
中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时，过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。
东方财富证券高博文等人在3月1日研报中还提到，黄金珠宝零售企业股价与国际金价高度相关，老凤祥是典型代表。老凤祥历年来黄金采购、库存量较大，2022年末库存提升34.1%至33吨，占总存货价值的80%以上，有望在加工期内受益于金价上行。此外，西南证券纺服研究团队在纺织服饰行业2024年投资策略研报中指出，黄金品类已经为黄金珠宝增长的主要拉动，去年前三季度周大生/潮宏基黄金产品收入分别同比增长51.7%/72.5%。
方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。
