》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（2.14-2.20）开工率如期增长至74.25%，环比增加12.15个百分点，较预期值高1.01个百分点，按农历时间春节后第三周开工率同比小幅下滑0.09个百分点。随着排除春节假期停产影响，精铜杆企业周度开工率环比回升，但本周消费仍明显受制于铜价的波动和终端消费的疲软，仅在周一至周二铜价走低时，下游提货有较明显恢复，但铜价抬升后新增订单再度受抑，同时终端消费恢复缓慢，抑制精铜杆下游企业提货节奏，因此精铜杆企业去库过程仍不顺畅。从具体库存来看，交割后现货跌至贴水，在部分大型企业原材料备库下，国内主要精铜杆厂原料库存环比增加9.61%，录得53050吨，在逐渐去库下，精铜杆厂成品库存环比继续减少7.26%，录得58800吨。展望后市，当前精铜杆企业去库过程受阻，企业成品垒库压力及生产计划不一，预计下周精铜杆周度开工率相对持平，录得74.55%，环比上升0.30个百分点，同比上升3.23个百分点。

国家发展改革委于2月9日发布消息，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革　促进新能源高质量发展的通知》（下称《通知》）。《通知》明确提出“ 新能源项目（风电、太阳能发电，下同）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。” 以及 “ 不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。 ”， 推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全面进入电力市场参与市场交易，电力价格市场化，并取消强制配储政策。     1. 电力市场化与取消强制配储对储能供需端影响 新能源电力价格市场化 变革意味着新能源发电价格机制将从固定价格保障制转化为市场交易机制 ，新能源项目的收益的波动性风险增加，新能源项目资方或将通过配置储能参与市场调节来调整投资回报率，间接刺激储能需求。新政还将按照 存量和增量项目分类施策， 以2025年6月1日为节点划分， 存量项目的新能源机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的新能源机制电价通过市场化竞价方式确定。存量和增量项目分类施策将带动时间节点前的新能源项目抢装潮，同步传导至储能抢装热潮，而时间节点之后储能项目因新能源项目的经济性存在不确定性风险，配储需求或有所下降。 与此同时，在发电侧，强制配储政策的取消使新能源项目摆脱了政策负担，可自由按需配储，短期内储能项目装机需求将会承压或下滑，但通过 风光配储以解决持续增长的风光发电项目导致的弃风弃光、电量消纳问题的刚需仍在且将持续释放，储能项目长期需求仍将缓慢增长。   2. 电力市场化与取消强制配储对储能商业模式的影响 《通知》 提出建立可持续发展价格机制合理保障新能源收益，新能源参与电力市场交易后，在市场外建立“多退少补”的差价结算机制。在电网侧，储能可以参与实时市场和中长期市场，通过峰谷价差获取充放电收益，也可以参与辅助服务市场（如深度调峰、一次调频、二次调频、黑启动）获取额外收益，拓宽盈利模式。在用户侧，储能可以通过充放电形式实现电负荷的削峰填谷，利用峰谷价差套利。储能系统灵活性价值将凸显，需求从“被动配储”转向“主动调节”，辅助服务市场以及峰谷套利将来或成为储能收益的主要模式。   3. 电力市场化与取消强制配储对储能企业的影响 此前强制配储政策带动储能装机高增长，新政发布后，因新能源项目自身经济效益存在不确定性，新能源资方对储能的关注点由“并网门槛”向“高性价比竞争工具”转变，低效储能项目需求大幅减少，储能行业竞争将从价格转向技术和价值，储能企业将主动聚焦技术、成本和服务三位一体的整体效益，而不是被动依赖政策扶持和财政补贴来维持自身的经济性。此次政策变革或将推动储能实现行业洗牌，头部企业将凭借自身技术、成本和服务优势占据有利地位并扩大市场份额，尾部企业因技术落后和高制造成本面临出清压力，储能行业的市场集中度将提高，行业优胜劣汰进程加速，为储能产业的长期繁荣与资源的高效整合奠定基础。   结论：储能行业将进入分化与价值重塑阶段  在短期阵痛后，储能行业将向“高效技术主导、市场化需求驱动”的结构转变，行业分化加剧（高效头部企业市占率提升、低效尾部企业逐渐出清），储能供需关系从政策依赖转向市场平衡，储能商业模式将发生变化。    

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2025年初，全球铜市出现多重异动。由于LME 2月交割日临近，大量空头从2月合约向3月合约移仓，导致LME铜2月与3月之间的价差从2月13日时约36美元/吨的Contango结构骤降至接近0美元/吨，基本走平。同时，COMEX、LME与SHFE三市铜价普遍上扬，使沪铜2502合约进口亏损持续扩大。 自2025年1月下旬起，刚果（金）东部爆发地缘冲突，反政府武装“M23运动”在北基伍省发动攻势并控制戈马，已造成约3000人死亡。至2月12日暂时停火。据SMM透露，尽管冲突距离主要铜矿区约1500公里，但当地冶炼企业表示，生产和电解铜运输暂未受到明显影响。刚果（金）目前电解铜年产量约占全球总量的10%，且预计2025年将持续增加产量。 截至2月14日收盘，沪铜2502和2503合约对比LME进口盈利分别跌至近-1000元/吨和-700元/吨，显示出口窗口即将打开。然而，国内主要冶炼厂反馈，由于LME 3M合约波动剧烈，目前尚难确定出口窗口的幅度与持续时间，暂无明确增加出口至保税库及LME亚洲仓库的计划；保税区主要仓库亦表示，目前未收到大量新增交仓需求。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（2.7-2.13）开工率如期增长至62.10%，环比增加44.36个百分点，较预期值低0.53个百分点，按农历时间开工率仍同比下滑4.1个百分点。假期结束精铜杆企业陆续复工带动开工率如期回升，目前虽处于去库周期，但自节后复工始，精铜杆企业普遍表示下游提货节奏始终较慢，本周仅较上周略微恢复，但仍未到正常消费水平。而其根源仍需追因至铜价冲高，年后铜价持续走高，终端消费未见起色，下游企业复工情况也不及预期，新增订单疲软，同时在铜价的压制下，下游补库欲望也相对较弱。从库存来看，随年后开工及部分进口铜货源、长单到货，国内主要精铜杆厂原料库存，环比增加43.41%，录得48400吨，精铜杆厂成品库存逐渐消化，环比减少17.12%，录得63400吨。展望后市，预计精铜杆企业开工率继续排除假期影响，下周（2.14-2.20）开工率回升至73.24%，同比仍下滑1.1个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年1月2日至2025年2月11日起LME、SHFE铜收盘价两周涨幅约6.31%与5.28%，值得关注的是COMEX铜主力合约，涨幅高达超15.26%，大幅领跑SHFE主力合约与LME铜 3M合约。继2024年5月之后，COMEX主力合约与LME 3M合约之间价差再度拉大，2025年2月11日盘中价差近950美元/吨。不同于2024年时COMEX的挤仓行情，本次价差窗口期更长，波动幅度更大。以下为具体分析。          从库存来看，本次COMEX与LME价差拉大并非挤仓所致。自2024年5月后，COMEX电解铜库存持续攀升，目前库存接近9万吨，处于近6年以来历史高位。究其原因，2025年1月以来，特朗普政府频繁调整关税政策，针对墨西哥、加拿大、中国及欧洲等多个国家采取加征或威胁加征关税的措施。1月20日宣布考虑对加拿大、墨西哥加征收25%关税，并签署行政令加强进口商品管控。随后，威胁对欧盟加税，并计划对加拿大、墨西哥商品加征关税，后又对两国关税推迟执行。2月初，撤回对华小额贸易关税豁免，并在2月10日宣布计划对钢铁、铝产品加征25%关税。整体关税政策充满不确定性，加剧全球贸易紧张局势。这种政策的不确定性促使美国市场参与者提前为未来可能更高的进口成本定价，从而使COMEX铜价显著走高。           供应端的结构性变化也起到关键作用。美国本土电解铜供应受限，进口主要来源大幅依赖于智利、加拿大、秘鲁及墨西哥 ，2024年进口占比超90%，而中国及欧洲的占比相对较小，仅0.1%-0.2%。而亚洲及欧洲市场供应相对充足，形成明显的市场分化与溢价套利空间。最后，套利交易和资金效应在此过程中被放大，套利资金纷纷介入利用两市之间的溢价差异，进一步推动COMEX铜期货价格上扬，这些因素共同作用下使得LME与COMEX两市价差不断扩大。 受此影响，电解铜国际贸易流向自2025年1月起发生以下变化：其一，LME亚洲仓库中可交割COMEX的电解铜持续cancel，注销仓单自1月起陆续发往北美； 其二，南美地区货源发往亚洲量减少，部分远洋货源船期后移，据市场消息部分一手长单签出方已经减少对中国发货量；其三，春节期间非洲地区部分货源亦发至北美。因上述原因，目前据估算预计发至北美在途总量为5.5到6.5万吨。           展望后市，价差窗口持续打开可能产生以下几点影响：首先，由于跨市套利活动活跃，套利资金大量流入美国市场，促使美国进口铜量显著上升，与此同时，中国市场的进口量呈现相对减少趋势，特别是来自南美地区的注册货源。这一套利行为使得大型贸易商与冶炼厂重新配置物流渠道，因美国关税政策悬而未决，2025年3-5月 减少的进口量将为洋山铜溢价提供支撑。由于套利资金的推动和美国市场对进口铜成本预期上升，未来美国进口铜的比价优势明显，美洲地区与亚太地区的贸易联系在短期升温后将逐渐转淡，加剧全球贸易结构的分化。        LME亚洲仓库持续cancel的情况将使得LME库存持续下降，进而导致伦铜Contango结构收窄。其意味着未来基于高基差的套利空间相应降低，推高美金铜持货成本，从而削弱跨市套利的驱动力并推高CIF提单溢价。因COMEX铜价持续高企，叠加对中国关税反制措施的预期，将导致中国企业特别是以COMEX合约计价的废铜进口商从美国进口废铜量大幅减少 ，直接使得国内铜原料供应趋紧，加剧铜元素在国内市场的平衡压力。在铜精矿TC降至负数的紧张时期，废铜进口量的下降可能持续推高下游冶炼厂的生产成本，促使国内市场在供应紧张的背景下保持较高的价格支撑。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM1月9日讯： 据SMM了解，2024年1月份铜板带行业整体开工率为58.34%，环比下降15.96个百分点，同比下降18.60个百分点。其中，大型企业开工率为50.57%，中型企业为51.21%，小型企业为58.34%。1月份铜板带行业开工率大幅走低，主要原因在于春节假期影响较大，部分企业提前调整生产节奏。从铜价走势来看，1月铜价整体较12月底呈现下行趋势，波动区间在72500-74000元/吨之间。1月份铜价整体呈现弱势调整，波动于72000-73500元/吨之间，部分企业为抢占出口退税政策红利，调整生产节奏，导致开工率呈现出局部分化现象。与此同时，出口退税新政自落地以来，出口企业陆续由传统出口模式转向进料、来料加工及深加工结转方式，短期内推动了订单回暖。从终端订单来看，1月份各终端行业在经历春节前后调整后，各自表现出不同程度的稳固与回暖迹象，其中电力和新能源领域订单表现较为活跃，而建筑和机械领域则呈现平稳或温和上行态势。企业应继续关注市场政策及需求动态 1月铜板带企业原料库存比为18.32% 据SMM统计，1月份铜板带企业原料库存比为18.32%，环比增加2.89个百分点。1月库存占比增加原因有以下几点：一是企业预备年后库存，保障节前节后订单交付增加了原料采购量，二是因为终端提货速度减慢，而设备关停成本较高，因此部分企业至春节放假前维持生产不停，厂内成品库存积压。（原料库存比=原料库存量/月产量）。 预计2025年2月铜板带开工率为60.58% 展望2025年2月，据SMM了解，大部分铜板带厂于农历正月初五至正月初八陆续开工，2月整体复工复产节奏符合预期。但短期内铜价冲高或将影响终端企业采购情绪，节后整体需求偏弱，这将影响大型铜板带企业的开工率回暖，而中小型企业受影响相对较小，预计开工率整体将快速回升。综合各方因素，预计2025年2月份铜板带行业整体开工率将为60.58%，较前期环比上升降2.30个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        精铜杆：在春节期间，国内主要精铜杆企业周度（1.24-1.30）开工率环比下滑40.53个百分点至14.64%，节后首周精铜杆企业周度（1.31-2.6）开工率小幅微增3.11个百分点至17.75%，按农历时间同比，因春节周期不一致，以两周为春节周期对比平均开工率来看，2024年春节期间（2024.2.2-2.15即腊月二十三至大年初六）平均开工率为20.52%，2025年春节期间（2025.1.24-2.6即腊月二十五至大年初九）平均开工率为16.19%，同比下滑4.33个百分点。消费方面同比来看，下游提货明显不及去年同期水平，精铜杆企业放假时间同比延长，去库节奏同比放缓，下游节前备库及节日后补货动作均弱于同期。从具体库存来看，节后首周国内主要精铜杆厂成品库存环比节日内下滑8.05%，录得76500吨，较24年节后首周成品库存同比增加34.92%，原料库存环比增加7.14%，录得33750吨。可见今年精铜杆企业去库情况明显不及2024年。展望后市，预计下周（2.7-2.13）精铜杆企业周度开工率逐渐排除春节影响，开工率环比上升至62.64%，环比上升44.89个百分点，同比上升7.32个百分点（主因春节周期不同）。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2025年春节假期为1月28日至2月4日，期间SHFE市场休市。节前沪铜2503合约震荡走弱，1月27日收于75540元/吨。海外市场方面，LME铜价在春节前一周（1月21-27日）受美元指数持续冲高压制，一度下探至8914美元/吨，自节前9355美元/吨高位大幅回落。最终收于9153美元/吨，较1月27日开盘9230美元/吨累计下跌0.83%。 宏观方面： 海外风险聚焦“政策冲突”美联储降息预期再降温。 美国12月非农新增就业25.6万人（预期16万），数据全面超预期强化“通胀韧性”。市场对美联储2025年降息次数下调至1次，且首次降息时点延后至四季度。1月FOMC会议声明删除“考虑政策滞后性”措辞，暗示加息周期或已结束但降息门槛极高。欧央行“鹰派降息”扰动市场：欧元区1月CPI同比反弹至3.2%（预期2.9%），核心CPI同比4.1%居高不下，但欧央行仍宣布降息25bp至3.75%，主因四季度GDP环比萎缩0.2%凸显衰退压力。欧央行行长拉加德称“降息不预设路径”，市场对全年降息幅度从4次缩窄至2次。特朗普新政冲击供应链：特朗普于2月1日签署行政令，宣布对中国商品加征10%关税（涉及约3000亿美元商品），对加拿大、墨西哥加征25%汽车关税。美国财政部新部长贝森特表示“优先缩减赤字”，市场担忧财政扩张空间受限，十年期美债收益率上扬，风险资产承压下行。 国内政策“稳预期”与地缘风险并存。 节前政策力度弱于预期：中央经济工作会议后，市场对“超常规刺激”预期落空，节前财政增量聚焦消费券发放及设备更新补贴，未触及地产链需求端。1月社零同比增速回升至5.1%（前值4.6%），但地产销售面积同比仍下滑12%，政策托底效应尚未传导至大宗商品。国务院宣布自2月10日起对美煤炭、LNG加征15%关税，原油、农机等加征10%，或推升国内能源成本。特朗普对华关税落地后，中方表示“将采取必要反制”，若中美博弈升级至科技领域可能冲击市场风险偏好。 基本面方面： LME春节前库存小幅去化，与comex主力合约价差仍存，部分贸易商交仓意愿增强。国内库存维持低位，但市场年前备库情绪有限，下游消费呈现疲态，保税区库存亦维持低位。进口亏损收窄。清关货源增量有限。据SMM调研，精铜杆企业节前备货量同比小幅增长，主因为春节假期时间前移与电网订单前置支撑需求；但地产链线缆企业原料库存天数同比减少，终端需求呈现分化。 展望节后：海外利空因素对铜价存在压力，LME铜库存高位及美元强势（美债收益率+地缘避险）或压制伦铜反弹，若美联储进一步释放鹰派信号，铜价或下探9000美元关口。国内政策预期对内盘有托底：节后两会前“稳增长”政策博弈升温。现货方面国内春节垒库量增加将对现货升水起明显压制作用，但需警惕进口货源延迟到港导致的短期流动性紧张。