港股煤炭板块在经历连续调整后，今日迎来反弹。截止14时40分，蒙古焦煤(00975.HK)涨近12%，兖矿能源(01171.HK)涨近10%，伊泰煤炭(03947)均涨超8%，中国秦发(00866.HK)涨超6%，中煤能源(01898.HK)、中国神华(01088.HK)均涨超5%。 消息面上，近期多家媒体报道，有关部门与部分电力和钢铁企业开会，讨论了恢复澳大利亚煤炭进口事宜。市场经过一段时间的消化后形成共识，按照现在澳洲煤的进口成本，并不适合大量进口，放开后短期内对国内市场影响较小。 此外，国际能源机构(IEA)在最近的一份报告中指出，除非加快向更清洁替代品的过渡，否则煤炭消费量预计将达到历史最高水平，并在2022年至2025年间保持稳定。2022年煤炭消费量增长1.2%左右，创历史最高水平。而俄乌局势的不确定性，也将令欧洲陷入能源安全思考，或增加对煤炭等传统能源的依赖。 国内方面，来自国海证券的数据显示，临近春节煤炭市场供需平稳，动力煤价格出现企稳迹象。截至1月6日港口动力煤报价在1190-1220元/吨，环比下降约10元/吨。 部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧。榆林等产地价格出现反弹，动力煤市场有企稳迹象。需求方面，元旦后冶金企业燃料用煤年前补库开启，有一定好转。但电厂补库积极性偏弱，本周沿海八省及内地17省电厂日耗煤量分别环比下降6.4、6.4万吨。 信达证券发布研报称，2023年新开工4亿吨煤炭产能目标明确，目前国内煤炭产能现已步入新一轮投资建设周期。但随着煤炭行业处于产能周期驱动的高景气，煤炭一级市场股权并购投资和二级市场股票价格出现了分叉现象，一级市场煤炭并购较二级市场煤炭股出现明显的溢价行情，煤炭行业或能迎来估值重置。 据信达证券统汇总，陕西煤业以143.16亿元收购彬长矿业99.56%股权，收购估值为8.04倍市盈率和1.45倍市净率；以204.52亿元现金收购神南矿业，收购估值为3.67倍市净率。中国神华以99.65亿元收购锦界能源30%股权，收购估值分别为5.89倍市盈率和2.22倍市净率。 相对而言，截至2022年末，申万煤炭行业的平均市盈率和市净率分别为6.31倍和1.3倍。由此看国内煤炭行业龙头企业在一级市场的收购意愿，在估值方面仍有上浮空间，也代表了产业资本对未来煤炭产业景气的正面态度。 值得注意的是，信达证券认为虽然短期国内通过保供政策，煤炭供需平衡。但长期来看，高强度保供难以长期持续，我国未来的煤炭供需形势仍然紧张。2021年以来大型煤企生产作业效率大幅高于往年同期，导致接续回采面准备不达标、安全煤量不足，极易造成生产接续紧张问题。 数据显示，当前我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古、黑龙江、四川、贵州、陕西、新疆等22个省（自治区），已超过正常生产矿井的10%，实际情况可能要比数据反馈更严峻。一旦出现采掘失调，极有可能导致煤炭产量“断崖式”下降的潜在风险。 另据山西省应急管理厅公布，2022年下半年的专项检查中，各级部门检查煤矿共计788座，发现各类安全隐患和问题20722条，其中重大隐患26条，责令停产整顿煤矿33座。 开源证券表示，2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前已经临近布局时点。煤炭行业受供需双向影响，但一季度同时也将面临供给的弱现实，供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位。此外，2022年是煤炭行业盈利高速增长的一年，超预期的业绩也有望催化板块行情。

继港股迎来首个开门红之后，周三内地房地产股再度走强，其中旭辉控股集团(00884.HK)、龙湖集团(00960.HK)、绿城中国(03900.HK)、宝龙地产(01238.HK)分别上涨12.28%、9.32%、8.95%、8.70%。 注：内地房地产股表现 消息方面，融创中国向珠海华发出售位于深圳市宝安区的冰雪文旅综合体项目-深圳融华置地51%股权，总代价35.8亿人民币。估计出售亏损约5.1亿人民币。所得净额主要用于偿还当时为获取项目而获得的融资约20.94亿人民币。 同时更为值得的关注的是，根据今日融创官微，2022年底融创中国与中国华融、以浦发银行牵头的6家银行（上海银行、上海农商行、交通银行、兴业银行、北京银行）组成的银团、中信信托就上海董家渡项目达成融资合作，合作方将携手对该项目注资。本次合作总规模超120亿元，首笔资金已于近日完成投放。 为何董家渡项目备受市场关注？ 融创也在官微中提及，上海董家渡项目整体盘活后产生的现金流也将有助于公司缓释信用危机，实现稳主体、提信心，为公司回归良性发展打开新局面。 上海董家渡项目地处上海外滩金融聚集带核心腹地，目前项目现有3个待开发地块，占地面积合计9.98万平方米，其中未售部分对应货值超过500亿元。项目一期为融创TOP级产品系“壹号院”，业已成为上海楼市地标性的高端住宅之一。 受以上消息影响，多数房地股大幅走强，然而融创中国(01918.HK)因未公布2021年度业绩而停牌，根据此前公告，该公司自2022年4月1日起暂停交易。 注：融创中国停牌公告 此前利好房地产政策频出 事实上，2022年年初以来，我国持续出台利好房地产政策。例如国务院副总理刘鹤于2022年12月15日在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤指出，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。 中央财办有关负责同志表示，要充分认识到房地产行业的重要性。房地产链条长、涉及面广，是国民经济支柱产业，占GDP的比重为7%左右，加上建筑业则占到14%；土地出让收入和房地产相关税收占地方综合财力接近一半，占城镇居民家庭资产的六成，房地产贷款加上以房地产作押品的贷款，占全部贷款余额的39%，对于金融稳定具有重要影响，是外溢性较强、具有系统重要性的行业 对于后市展望，中指研究院测算认为2023年全国房地产市场特点为：“销售量价趋稳，新开工面积调整态势难改，投资或继续下行”。 中指研究院报告显示，短期来看，宏观经济恢复较为缓慢，购房者收入预期、置业信心修复仍需时间，预计销售市场最快或在明年二季度企稳。

港股电力板块逆势走强，截至发稿四川能投发展(01713.HK)涨超3%，伟能集团(01608.HK)涨超2%，华润电力(00836.HK)、华能国际电力股份(00902.HK)跟涨。 消息面上，近期江苏、广东公布2023电力市场年度交易结果显示，交易电量基准价格均出现上浮。市场判断，政策支持电力企业盈利复苏或带动行业进入上行周期。 江苏省12月22日发布的交易结果显示，年度总成交电量为3389.89亿千瓦时，加权均价为466.64元/兆瓦时，较省内燃煤基准价391元/兆瓦时上浮19.35%。其中，绿电成交电量17.74亿千瓦时，加权均价468.58元/兆瓦时，较燃煤基准价上浮19.8%。 广东省发布的信息则显示，2023年年度协商交易电量2426.5亿千瓦时，成交均价为553.88元/兆瓦时。年度成交均价较基准价上浮19.6%，接近成交价格上限，较2022年年度成交均价497.04元/兆瓦时上涨11.4%。其中，可再生能源成交电量为15.63亿千瓦时，成交均价为529.94元/兆瓦时。 东莞证券称，未来市场交易电价将更加充分反映发电企业成本变化，发电企业成本压力有望通过向下游传导缓解。 东莞证券指出，近日国家发改委、国家能源局联合发布关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知。通知要求，充分考虑燃料成本和发电企业承受能力，鼓励设立交易电价与煤炭、 天然气价格挂钩联动条款，引导形成交易电价随煤炭、天然气市场价格 变化合理浮动机制。 此外，据海通证券的研究显示，作为火电企业的主要成本，煤炭价格正进入下行趋势，或带动发电企业成本下降，电力股在经历调整后迎来投资机会。 海通证券认为，目前来看火电2021年四季度盈利底部已确认，政策支持下盈利好转是趋势。横向对比，海外电力龙头市盈率估值普遍在20倍左右，国内电力企业进入盈利上升期，或被低估。 数据显示，1-11月，全国全社会用电量78588亿千瓦时，同比增长3.5%，其中，11月份全国全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。可以看到，在今年宏观环境较弱的背景之下，电力需求仍在稳定增长。 民生证券发布研报称，随着寒潮天气增多，居民用电需求有望提升，电力供需“紧 平衡”下，区域性的“冷冬”仍易造成“拉闸限电”等状况，冬季保供问题也值得关注。

周二(12月20日)一早，两家内房企不约而同发布配股募资公告。 发布配股公告的分别是旭辉控股(00884.HK)及雅居乐集团(03383.HK)，它们的跌幅亦位内房板块TOP2。 截至10时10分，雅居乐跌近18%，报2.3港元；旭辉控股跌超15%，报1.13港元。内房股板块亦遭遇集体下跌。 旭辉募资9.46亿 雅居乐募资6.17亿港元 旭辉控股的发布了根据一般授权配售现有股份及先旧后新认购新股份的公告，联席整体协调人及联席配售代理为海通国际和摩根大通。 配售股份相当于公告日期的已发行股份总数约8.77%；及认购事项完成后经配发及发行认购股份扩大的已发行股份总数约8.07%。 配售价每股1.14港元较股份于最后交易日在联交所所报收市价每股1.33港元折让14.29%。 认购事项所得款项总额预期将为9.576亿港元。预期认购事项所得款项净额约为9.46亿港元。 该公司拟将配售事项所得款项净额用作偿还现有债务（包括应计利息）及用作一般企业用途。 雅居乐集团方面，也发布了以先旧后新方式配售现有股份及根据一般授权认购新股份的公告，整体协调人及配售代价为法国巴黎证券（亚洲）有限公司、瑞士信贷（香港）有限公司、J.P. Morgan。 配售股份占该公司于公告日期已发行股本约6.37%及经认购事项扩大后公司已发行股本约5.99%。 认购事项的所得款项净额估计约为6.17亿港元。雅居乐拟将认购事项所得款项净额用作偿还由远航金门国际有限公司发行2026年到期的有抵押及有担保可交换债券的尚未偿还票息付款、现有债项再融资及一般企业用途。 配售价为每股2.32港元，较股份于最后交易日在联交所所报的收市价每股2.81港元折让约17.4%。 机构：料更多刺激政策 行业在底部 虽然内房股缺钱的现状并未改变，销售额没有明显好转，但机构对行业前景较为乐观。 摩根大通发表研究报告指，中央经济工作会议重申将会有更多政策支持，尤其针对提高开发商流动性的措施，但该行认为刺激需求的力度或不如预期高，仍期待未来数月有更多支持内房措施。 中信证券最新观点指出，房地产行业正处于周期的底部，企业资产负债正得到改善，市场正走向复苏。建议投资人关注三条投资主线，即2021年四季度以来的拿地低谷期，企业拿地较为积极的货值主线；REITs市场不断发展背景之下，可供盘活的存量资产主线；企业优化资产负债表的再融资主线，看好优秀开发企业。

今日内房股多数下挫，其中合景泰富集团(01813.HK)、合生创展集团(00754.HK)、禹州集团(01628.HK)分别下跌12.29%、11.09%、7.27%。 注：内房股表现 内房股度多数走低，或许与近期内房股频繁配售募资相关，最新一例就是合景泰富集团，其在周日发布配售公告。 注：合景泰富集团配售公告 合景泰富集团在周日宣布，已就配售及认购事项订立协议，拟先旧后新配售2.35亿股，相当于已发行股本约7.38%；每股作价2.01港元，较上周五收报折让14.83%；所得净额4.67亿元，拟用于现有债务的再融资及一般企业用途。 受此影响，合景泰富集团股价早盘一度下挫近15%。截至发稿，合景泰富集团跌12.29%，报2.07港元。 注：合景泰富集团走势 事实上，房地产企业近期频频受利好影响，目前股价相较于此前低点已大幅反弹。与此同时，包括合景泰富、碧桂园等多家房地产相继开启融资渠道，市场对此就为关注。 海通国际近日指出，只要有足够的认购需求，大部分民企内房开发商都会考虑发行新股。虽然今年下半年配售募集资金规模非常小，但开发商仍希望继续配售，因令公司存续比每股资产净值大幅摊薄更重要，而开发商目前境外融资渠道有限，境外融资能够帮助开发商偿还境外美元债务。 对于房地产财务何时改善，海通国际指出，内地房地产投资仍然很低，在2022年剩余时间不太可能出现好转，虽然随着近期政策放松下，开发商的财务状况可能会有所改善，相信这种改善可能会从2023年首季度开始广泛出现。 房地产市场信心尚未修复 短期下行或将持续 虽然此前利好频发，令房地产公司回血。东方证券指出，市场化法治化原则下的纾困本身不创造信用，后续决定企业信用修复的关键是资产价格和销售去化速度。需求端政策亦在继续加码，认房认贷等政策放松进一步扩大至杭州、成都等核心城市，但由于当前居民对收入预期和房价预期转弱，疫情形势仍存在不确定性，房企在购房者端的信用也未完全修复，短期内销售惯性下行或会持续。 国家统计局也在15日公布房地产前11个月数据，其中全国房地产开发投资123863亿元，同比下降9.8%；其中住宅投资94016亿元，下降9.2%。房屋新开工面积111632万平方米，下降38.9%。其中，住宅新开工面积81734万平方米，下降39.5%。房屋竣工面积55709万平方米，下降19.0%。其中，住宅竣工面积40442万平方米，下降18.4%。 而在商品房销售和待售情况方面，1-11月份，商品房销售面积121250万平方米，同比下降23.3%，其中住宅销售面积下降26.2%。商品房销售额118648亿元，下降26.6%，其中住宅销售额下降28.4%。

SMM12月9日讯：政策面利好持续发力，中央会议仍有利好预期，带动港股内房股持续走高。截止13时10分，内房股板块涨至8.01%，个股方面，融信中国涨超40%领涨，佳源国际控股、合景泰富集团、上坤地产、龙光集团等涨幅超20%居前，建业地产、正荣地产、大发地产等纷纷拉涨。 A股房地产开发板块保持活跃，深物业A、格力地产涨停，万业企业、新湖中宝、大悦城等个股涨幅居前。 虽然12月6日召开的中共中央政治局会议未提及房地产，但有消息称，即将召开的中央经济工作会议房地产政策方面仍值得期待。 与此同时，近期房地产再迎利好，使得市场对于行业复苏预期再度增强。 12月8日，证监会副主席李超在首届长三角REITs论坛上致辞时表示，将推进多层次REITs市场建设，加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。 同日，上海召开金融支持房地产市场座谈会，提出要支持房地产融资合理增长，保持开发贷款稳定投放，支持房企到期债务合理展期;着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求;协助和支持房地产企业在资本市场融资。 广发证券表示，行业转型的阵痛使房地产行业遇到过去二十年的最大挑战。近一个月以来，供给端及需求端的支持政策力度显著提升，引导行业寻找新的发展模式，预计2023年行业政策将会有较好的持续性。 中信证券指出，2022年确认了地产的政策底，第一支箭支持信贷，第二支箭聚焦债券，第三支箭放开股权，三箭齐发将确认房企融资环境的拐点，房地产基本面已然具备复苏的前置条件。市场底最为重要的观察点将回到商品房销售，在需求侧和供给侧政策的共同推动下，商品房销售有望在明年二季度显著复苏，对应居民信贷修复、社融回暖和宽信用落地。 平安证券指出，年末信贷、债券、股权“三支箭”政策齐发，有望实质缓解房企资金压力、优化企业资产负债表、加速“保交楼”落地。收入、房价下行预期叠加交付担忧冲淡需求端政策效果，房价下行、需求不足或替代信用风险成为2023年主要挑战，从优化房企资产负债表到改善居民资产负债表，需求端政策宽松仍值得期待。 平安证券还指出，房地产行业洗牌出清或渐近尾声，但阵痛期业绩冲击预计仍将延续。考虑新出让土地潜在盈利提升，短期土储换仓、资产质量率先修复房企有望更好把握复苏机遇；中长期过往高杠杆、高周转模式不可延续，房企ROE驱动将主要回归净利率提升，更加考验房企运营、管控能力，重心转向内功比拼。

随着国内以及香港特区逐步优化防疫措施，分析师对明年香港的经济前景更乐观，投资界亦对港股预期转为乐观。 国务院总理李克强8日在对话会的世界银行行长马尔帕时表示，中国致力于打造市场化法治化国际化营商环境。欢迎各国企业扩大对华投资合作。 他续称，中方根据疫情形势变化，公布了进一步优化落实防控的十条措施。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。 此前，国务院强调要迅速行动并落实防疫新10条，加上香港亦放宽防疫措施，港股在周四(12月8日)反弹635点，收复周三(12月7日)失地，投资界对港股前景看好。 投资界对中港股市预期有所提高 随着国内防疫优化消息尘埃落定，市场对中港股市看法转型乐观。野村认为，明年随着中国继续优化防疫、美国联储局紧缩周期接近尾声，料亚洲市场表现出色。 他们认为对比起美国，亚洲股市有自身利好因素、估值支持和更好基本面前景，故投资者应视明年首季的任何潜在波动为加仓良机，将MSCI香港的评级由“低配”上调至“中性”。 野村又表示，相对于东南亚和印度，维持中国股票“超配”评级。其中以价值股及防疫优化受益概念股较为看好，对科技股转持乐观看法，对电动汽车和可再生能源持中性观点，对金融股保持谨慎。 资管公司普徕仕（Thomas Rowe Price）最新给予中国市场“中性”评级，该行国际股票部中国新视野股票策略的基金经理郑闻立认为，“三支箭”助力内房解决融资问题后，便要解决市场需求问题，他们不预期内房股有另一个爆发，但至少可阻止内房股再度下跌。他认为，政策以扶助民营房企为主，然而部分民企未必有足够可售资源，反而国有房企拥有更稳定和可售资源支撑。 周四，摩根士丹利策略师再度唱多中国股票 。摩根士丹利称，中国股票的表现将跑赢广大新兴市场，甚至跑赢全球同行，因为中国政府优化防疫政策的果断举措将继续帮助市场情绪复苏。 星展估香港明年GDP增3.8% 对于香港经济方面，星展香港经济师谢家曦预期，明年香港经济转录增长3.8%，假若明年首季香港对外能实现入境检疫0+0，第二季香港能落实和内地全面通关，那么对明年香港经济增长预测会有上调空间。 东亚银行(00023.HK)首席经济师蔡永雄预期，相对今年香港经济料收缩约3%，明年香港经济将转录增长约3.5%，若疫情持续稳定，其负面影响将逐渐减退，但经济能否全面复苏仍取决于何时与内地通关，以及环球经济不明朗因素的变化，整体而言，相信明年香港经济表现较今年佳。 今年前三季，香港经济按年收缩3.3%，蔡永雄认为，香港经济受疫情、全球货币环境急收紧、地缘政治局势升温，以及环球需求转弱等影响，料今年第四季经济仍录按年收缩，考虑到防疫政策将慢慢放宽、香港逐步复常，明年首季香港的经济回复按年增长。 蔡永雄表示，随着美联储月中料再加息0.5%，香港最优惠利率（Prime Rate，P）届时料加0.25%，预期明年首季美联储再加息两次，联邦基金利率达5%，香港P息预计同时分两次上调，每次0.25%，令明年首季P息可达6.125%，之后余下季度P息或在该水平上下浮动。 对明年香港失业率和通胀方面，谢家曦认为，若香港与内地提早开关，令经济明显好转，失业率可能加快回落。星展料明年失业率最乐观可低至2.8%，而基于环球通胀开始减弱，输入通胀风险不高，明年香港通胀率料为2%。蔡永雄预计，明年香港失业率回落至平均3.2%，通胀率料为1.9%。