7月6日讯：2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%，全国电解镍产量6月延续爬坡基本符合预期。中长期供应过剩预期仍将压制镍价，整体走势仍偏空。短期受国内小金属出口管制消息影响，及在低库存的支撑下，价格低位反弹。操作上，仍建议反弹过程中逐步布局空单。 当前不锈钢基本面矛盾不突出，整体价格跟随宏观情绪波动，短期区间震荡行情或延续，SS2308参考14200-15000。7月为国内传统消费淡季，供应无明显减量下，库存存累积预期。原料方面，镍铁价格阴跌，成本端对不锈钢价支撑不强。操作上，SS反弹至区间上沿尝试空单。

周四沪铜反弹回落，市场交投回暖。外围关于美联储7月加息的预期引导美元再度走强。现货来看，上海升水继续走弱至60元，或与昨夜盘期价反弹有关，也显示现货缺乏挺价动力。技术上看，铜价未摆脱回落态势，等待明朗。 沪铝回落，华东现货快速降至平水附近。云南产能恢复速度较快且存在全部复产可能，消费边际向弱，去库进入尾部阶段。沪铝震荡中重心有下移空间，维持逢高沽空思路。今日氧化铝期货震荡偏强，现货没有调整。长期产能过剩背景下的晋豫高成本2850-2900元区域理论上形成氧化铝价格上限，当前盘面价格已高于现货，一旦高成本产能获得持续利润则考虑偏空参与。 日内沪锌延续震荡，SMM现货报价回调，贸易商挺价一般，锌升水再走弱。基本面上，国内7月炼厂减产预期增多，但进口锭补充下，供应端预期仍宽松。梅雨季7月中上旬结束，后市关注南方需求复苏节奏和炼厂检修落地情况。短期需求仍处淡季，基本面仍难以支撑价格走强。美ADP就业和非农数据公布在即，市场观望情绪依然存在，维持震荡判断。 伦铅0-3价差转负，逼仓结束，伦铅继续回调，内外价差收敛，铅锭出口窗口关闭。07合约临近交割，现货维持大贴水，精废价差150元高位，沪铅0-1价差拉大到-40元。基本面上，炼厂复产供应端增长预期不改，需求暂无明显改善。基本面仍难以提供进一步上行动能。暂时观望，静待高位做空机会。 沪镍大幅反弹，市场交投活跃，一方面，反弹仍以宏观情绪的波动为主要因素；另一方面，进入交割月沪镍再度增仓，不过我们认为镍软挤仓的难度越来越大。高镍生铁库存累积开始转化为价格压力，并进一步会削弱镍产业链价格支撑，镍元素过剩仍以各种形式体现。不锈钢方面，沪不锈钢下游需求即将进入消费淡季，市场氛围不佳，商家补货意愿低。技术上看，关注MA60均线阻力。规避交割风险，逢高延续空配思路。 沪锡日内增仓，单日涨幅再次扩大，技术上，沪锡越过23万后将测试年初高点。今日现锡跟调万元至234500元/吨。市场仍在交易结合了缅矿题材的夏季检修减产，同时，国内半导体消费偏淡。后市需要关注内外锡库存，海外多地仍在增库，国内社库即将迎来拐点，但供需双弱博弈后，库存水平仍可能高于前两年。多单持有，灵活兑现收益。

今日市场情绪好转，商品整体反弹，纯镍镍低库存为其提供波动弹性，沪镍盘中涨幅超5%。 当前镍价下有成本支撑，上有供应压力，供需矛盾不突出，短期跟随情绪波动。

镍： 昨夜沪镍大涨，电积镍利润扩大。6月中国精炼镍产量21380吨，同比增长28.76%，环比增长13.66%。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段。目前纯镍过剩还未完全体现，趋势性下跌需待过剩到来，且低库存下在电积镍成本附近存在一定支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，过剩到来后向下的空间才会再度打开。利润扩大后中长期难以维持，中长期空单逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 策略：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考155000-170000。 不锈钢： 冷轧300系社会库存累库情况继续，但因市场到货量有限，累库幅度变缓，库存水平中性。需注意下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补，但下游厂商订单也很少叠加传统淡季到来，下游厂商购货积极性降低。中期受需求偏弱影响钢价持续上行驱动不足，供给增多需求偏弱挤压钢厂利润，然当前虽成本略有下移但利润有限，若钢厂亏损易有减产可能，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。 策略：偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14400-15300。

周三沪镍延续弱势日内跌2.37%，报收158290元/吨。夜盘沪镍反弹，LME期镍涨3.33%报21190美元/吨。 现货方面7月5日，广东现货1#镍报价170750-171150元/吨，均价报170950元/吨，较上一交易日跌700元/吨。今日金川公司板状金川镍报169500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。 宏观面，6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，亦为2月以来最低，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。 美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。 欧元区6月服务业PMI终值52，预期52.4，初值52.4。 英国6月服务业PMI终值53.7，预期53.7，初值53.7。 联储会议纪要延续鹰派，中国综合PMI下行，显示宏观仍有压力。不过夜盘镍价出现近期以来较大的上涨，基本面尚无太大变化和突发事件，近期金川镍近期市场供应偏少，消费合金表现尚可，不锈钢仍然弱势，镍价主要跟随情绪波动，预计短期难逃震荡。 操作建议：观望。

受新增产能年内投产影响，沪镍表现偏弱，呈现下跌趋势，近期价格回到前期盘整区间下沿，获得支撑后企稳，今日沪镍延续反弹，涨幅超3.6%。 纯镍供应压力较大，但需要注意是否已被充分交易，而且目前投产的产能多处于爬坡期，短期增量有限。 近期新能源汽车产业链复苏，硫酸镍价格企稳反弹，转产电积镍利润维持低位为镍价提供成本支撑。叠加库存仍处低位，月间价差维持高Back结构，沪镍短期下跌动能有所不足，但是趋势性上涨也难有驱动，或以区间震荡为主。

周二沪镍延续小反弹日内涨0.14%，报收159500元/吨。夜盘沪镍微幅回落，LME期镍跌0.34%报20510美元/吨。 现货方面7月4日，广东现货1#镍报价171450-171850元/吨，均价报171650元/吨，较上一交易日跌900元/吨。今日金川公司板状金川镍报170000元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。 宏观面, 澳洲联储暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位，符合市场预期。 昨日宏观消息清淡，市场关注本周五的非农数据对美联储利率态度指引，整体情绪稳定。基本面镍价反弹之后高升水无力为继纯镍升水走低，现货成交走弱，消费端不锈钢厂有小幅减产消费预计有所回落，合金及电镀稳定。基本面弱稳，宏观清淡的情况下镍价预计震荡为主。 操作建议：观望。

7月4日讯：周二沪铜窄幅波动，市场成交急剧缩量，持仓位于接近48万手的偏高位置。分析来看，市场对于六万八这个价位态度中性，多空双方介入意愿低，更多基于产业原因去持有偏中期的方向判断，后续一旦出现较大信息变化或带来较大价格波动。现货方面，上海升水突然跌至200元，盘面68500元上方下游买兴几无，叠加部分进口货源到港，现货升水表现下行，市场担忧后续现货表现。技术上看，沪铜短期处于整理，等待明朗。 今日沪铝回落，现货升水和月差继续收窄。周初铝锭铝棒库存继续小幅下降，铝锭低库存状态下现货高升水令沪铝具备韧性。云南产能恢复速度较快且存在全部复产可能，消费边际向弱，部分地区铝棒贴水铝锭，铝水比例开始下降，去库进入尾部阶段。上周沪铝短线向下破位，震荡中重心有下移可能，维持逢高沽空思路。今日氧化铝期货小幅回落，现货没有调整，广西连续多日上调后今日暂稳。长期产能过剩背景下的晋豫高成本2850-2900元区域理论上形成氧化铝价格上限，当前盘面价格跟随现货仍有小幅向上可能，一旦高成本产能获得持续利润则考虑偏空参与。 沪锌延续窄幅震荡，美元持坚，6月制造业活动放缓，艰难修复的乐观情绪再受挫。基本面上，海外集中交仓压力不减，国内7月炼厂有减产预期，但进口锭补充下，供应端预期仍宽松；梅雨季7月中上旬结束，关注南方需求复苏节奏和炼厂检修落地进度。短期基本面仍难以提供更多反弹空间。维持沪锌低位震荡看法。 日内沪铅高位回落，SMM现货报价回调50元，维持大贴水，精废价差处175元高位，贸易商和炼厂倾向交仓。下游畏高慎采，消费短期改善有限，7月炼厂复产后供应端增长预期不改，基本面难以支撑高铅价。沪铅延续高持仓，对铅的拉动暂难排除。观望以待逢高做空机会。 沪镍窄幅波动，市场成交持仓双低，近期由于华友新进交割品和俄镍流入市场，多头缺乏利用交割品问题进行短期博弈的兴趣，导致镍价处于低位运行，空头亦无发作空间，导致市场交投清淡。现货方面，金川升水11750元，进口镍升水跌破三千元，高镍生铁报价继续小幅下跌，报1065元每镍点，二季度产业链的主要变化是高镍生铁库存飙升至近年来高位，这两个月库存虽小幅回落，但仍处于高位区间，镍元素过剩仍以各种形式体现。不锈钢方面，沪不锈钢延续低位横盘态势，似酝酿新低，下游需求即将进入消费淡季，市场氛围不佳，商家补货意愿低。技术上看，沪镍短期处于低位横盘，中期或有新低可能。 日内沪锡震荡收阳，国内整体锡持仓缩量，拖累上涨动能。国内半导体产销进入季节性淡季，但年初高点也是在低仓量下实现的。今日现锡报22.55万元，下调1000元，近期加大现货报价跟踪。结合缅矿题材，6-8月能够实现累计减量。市场热衷预期交易，多单持有，关注利润兑现。