镍价夜盘走势震荡偏弱，日盘快速下跌后再度走强，2309合约尾盘收于164980元/吨。宏观方面政策不断出台，但出口和社融数据低于预期，房地产市场又出金融风险，市场情绪低迷，今日公布的7月经济数据不佳，但是利空出尽后市场氛围略有好转。产业方面，周末印尼矿山反腐的消息刺激镍价上冲，但据了解主要是小矿山受到配额限制，对总产量和出货量基本没有影响。印尼中高品镍矿资源量不足的担忧并非一朝一夕，主要影响镍铁相关政策，MHP和硫酸镍暂时未受波及，关注后续能否发酵。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。8月三元前驱体和正极材料价格普跌，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行较长时间，现货流通领域持货待涨起到支撑作用，叠加镍矿镍铁消息刺激，今日不锈钢继续增仓上行。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑。据称8月某大型钢厂原料采购不足，可能影响粗钢/热轧产量。短期钢厂仍在陆续采购，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力。今日08合约最后交易日，基差收敛，观望后市期限结构变化。目前价格坚挺的主要原因是排产虽然高，但实际流通量低于预期，价格有望上探16000元/吨，关注后市在途库存到港后货源能否有大规模增加。

周一沪镍冲高回落，日内跌0.02%，报收164710元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.94%报20050美元/吨。 现货方面8月14日，金川公司板状金川镍报170500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，国家能源局发布数据显示，7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。其中，第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%。纽约联储7月份调查显示，一年后预期通胀率为3.5%，是自2021年4月以来的最低水平，而6月份的预期通胀率为3.8%。 上周美国通胀好坏参半，美联储利率路径扑朔迷离，市场等待更多数据指引。基本面消费端镍价近期在调整中，现货消费意愿偏弱，成交较淡。宏观及基本面驱动不强，镍价维持区间震荡。 操作建议：观望。

今日沪镍冲高回落，NI2309合约整体收于昨日结算价附近，跌40元至164710元/吨；宏观方面，社融数据远低于预期和前值，地产也有潜在风险，不断出台的稳增长政策尚未明显改善经济数据，市场担忧情绪渐起。产业方面，基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外纯镍产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。7月三元电池装车量环比回暖，但前驱体产量环比下滑，硫酸镍需求没有支撑，8月三元前驱体价格普跌后，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。现货市场金川镍刚需仍存，升水维持坚挺，俄镍被国产电积镍替代，升水不足2000元/吨。短线宏观政策没有超预期，资金风险偏好下降，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢今日继续维持强势，目前在高位运行了较长时间，现货流通领域持货待涨起到支撑作用。产业方面，钢厂订单增加，积极采购原料生产。原料端成本支撑，且需求旺盛，价格易涨难跌。钢厂利润维持在400元/吨附近，给出高排产的动力。不锈钢淡季去库，主要因部分交割品被注册成仓单，从流通领域减少，后续在途库存增加，或将补充现货货源。短期宏观情绪转弱暂时还未能影响不锈钢的囤货热情，毕竟金九银十传统旺季就在眼前，然而通常淡季不淡，旺季也难旺，若9月市场热度达不到预期，可能会重演今年较为常见的“预期落空”的行情。建议等待右侧沽空的时机。

宏观方面，美国7月CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，7月CPI同比增速转负，国内进出口数据均呈下行趋势，社融数据亦不及预期，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。 基本面看，国内外交割品扩容，供应端扰动仍存。 1）全球镍库存仍在低位，进口窗口近期持续关闭，国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。 2）镍铁方面，镍铁贸易商报价仍较坚挺，8月钢厂排产延续高位，对镍铁刚需仍存，印尼铁产量小幅下滑，市场对印尼镍矿供应政策仍有担忧，镍铁价格短期获支撑。 3）不锈钢方面，国内地产政策预期升温，不锈钢期货偏强运行，现货表现坚挺，而期货仓单库存仍维持增加。当前钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。不锈钢两地库存回落，市场对旺季预期仍存，观察到货增加后两地库存的去化情况。 4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。 总体而言，美国7月CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强。国内方面，7月CPI同比增速转负，社融数据亦不及预期，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。 全球纯镍库存仍在低位，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链旺季预期回升，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。 短期来看，美联储9月暂停加息预期走强，国内稳增长政策陆续出台，但政策落地情况仍待观察，宏观情绪有所反复。当前硫酸镍转产电积镍成本在15.5万附近，或成为镍价阶段性支撑，在国内外库存仓单趋势性累库前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。 中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险！ 重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息。

8月11日讯：镍价震荡整理。宏观方面，美国7月CPI为3.2%，高于前值低于预期，美元跳水后重新拉起，市场对美联储9月不加息的预期已经反映在价格中。产业方面，基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外纯镍产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。7月三元电池装车量环比回暖，但前驱体产量环比下滑，硫酸镍需求没有支撑，8月三元前驱体价格普跌后，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。现货市场今日金川镍刚需仍存，升水上调50元/吨，俄镍升水下调200元/吨，反映电积镍替代效应。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行了较长时间，现货流通领域持货待涨起到支撑作用。据称8月某大型钢厂铬铁采购不足，可能影响产量，铬铁价格继续上涨。目前铬铁主流成交价上调至8900元/50基吨。菲律宾镍矿雨季前开始挺价，中品矿小幅上涨，支撑高镍铁价格维持在1120元/镍点，今日9月交期有1130元/镍点成交，废不锈钢10500元/吨(不含税)，冷轧现金成本近14900元/吨。短期钢厂仍在陆续采购，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力，情绪可能支撑到月中交割日。目前价格坚挺的主要原因是排产虽然高，但实际流通量低于预期，关注后市货源能否有大规模增加。

宏观方面，美国7月核心CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，7月CPI同比增速转负，国内进出口数据均呈下行趋势，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。 基本面看，国内外交割品扩容，下游需求仍显疲弱。 1）全球镍库存仍在低位，进口窗口近期持续关闭，国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。 2）镍铁方面，本周高镍铁均价上行至1100元/镍点，镍铁贸易商报价仍较坚挺，8月钢厂排产延续高位，对镍铁刚需仍存，印尼铁到港节奏短期受台风影响，中长期镍铁供应趋松。 3）不锈钢方面，不锈钢现货持稳，期货仓单库存仍维持增加。当前钢厂排产延续高位，溧阳项目近期投产，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。不锈钢两地库存持稳，需求缓慢回暖，市场对旺季预期仍存，观察到货增加后两地库存的去化情况。 4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。 总体而言，美国7月核心CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强。国内方面，7月CPI同比增速转负，国内进出口数据均呈下行趋势，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。 全球纯镍库存仍在低位，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链需求持稳，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。 短期来看，美联储9月暂停加息预期走强，国内稳增长政策陆续出台，但政策落地情况仍待观察，7月CPI转负，宏观情绪有所反复。当前硫酸镍转产电积镍成本在15.5万附近，或成为镍价阶段性支撑，在国内外库存仓单趋势性累库前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。 操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险！

8月10日讯：镍价延续弱势。宏观方面利空频传，中国进出口数据双双回落，地产公司暴雷隐忧仍存，前期政策预期带动的乐观氛围走弱。产业方面，基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外纯镍产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。现货市场今日金川镍刚需仍存，升水上调250元/吨，俄镍升水持平，下游成交略有好转。硫酸镍继续下跌200元/吨，现货实际成交低于smm报价，三元需求很差。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑。短期关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行了较长时间。据称8月某大型钢厂铬铁采购不足，可能影响产量，或者铬铁价格继续上涨。目前铬铁主流成交价上调至8900元/50基吨。菲律宾镍矿雨季前开始挺价，中品矿小幅上涨，支撑高镍铁价格维持在1120元/镍点，废不锈钢10500元/吨(不含税)，冷现金成本近14900元/吨。短期钢厂仍在陆续采购，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力，情绪可能支撑到月中交割日。后市观望钢厂增产是否再度低于预期。

周三沪镍低位回升日内小跌0.05%，报收166580元/吨。夜盘沪镍，LME期镍涨%报美元/吨。现货方面8月9日，长江现货1#镍报价168000-171800元/吨，均价报169900元/吨，较上一交易日跌200元/吨。广东现货1#镍报价172050-172450元/吨，均价报172250元/吨，较上一交易日跌200元/吨。今日金川公司板状金川镍报171000元/吨，与上一交易日持平。 宏观面，国家统计局数据显示，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。英国国家经济社会研究院预测，英国央行最早也要到2028年才能将通胀率恢复到2%的目标，英国经济正在陷入停滞。该机构预计，到2023年底英国通胀率将降至5.2%。 市场关注明日美国通胀数据，暂时市场情绪平稳。基本面供应端7月全国精炼镍产量2.15万吨，环比增5.39%，预计8月精炼镍产量延续上行。消费端镍重心连续下行，畏跌观望情绪抬头，消费稍有走弱。预计镍价重心继续小幅下调。 操作建议：观望。

镍品种 8月9日沪镍主力合约开于164600元/吨，收于166580元/吨，较前一交易日收盘上涨0.39%。当日成交量为106043手，持仓量为77076手。昨日夜盘沪镍主力合约开于164500元/吨，收于164150元/吨，较昨日午后收盘下跌1.46%。 昨日镍价震荡运行，精炼镍现货交投整体一般，其中金川镍成交稍好，现货升水走势分化，金川镍和俄镍升水小幅上调，镍豆现货升水降至平水状态。SMM数据，昨日金川镍升水上涨200元/吨至5600元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至1850元/吨，镍豆升水下降200元/吨至0元/吨。昨日沪镍仓单增加596吨至2296吨，LME镍库存减少96吨至36948吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 8月9日不锈钢主力合约开于15190元/吨，收于15325元/吨，较前一交易日收盘上涨0.43%，当日成交量为104682手，持仓量为57983手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15250元/吨，收于15290元/吨，较昨日午后收盘下跌0.23%。 昨日不锈钢期货价格先抑后扬，现货价格小幅下挫，市场成交略有好转，基差小幅下降维持低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降50元/吨至115元/吨，佛山市场不锈钢基差下降50元/吨至115元/吨，SS期货仓单增加2351吨至60414吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1100元/镍点。 观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

周二沪镍震荡日内跌0.32%，报收165940元/吨。夜盘沪镍小幅反弹，LME期镍跌1.27%报20835美元/吨。 现货方面8月8日，长江现货1#镍报价168400-171800元/吨，均价报170100元/吨，较上一交易日涨550元/吨。广东现货1#镍报价172250-172650元/吨，均价报172450元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。今日金川公司板状金川镍报171000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，中国7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段，将需要暂时保持利率稳定。 中国进出口数据疲软市场，避险情绪有所升温。基本面镍现货市场货源充裕现货升水下调，伴随价格下行下游刚需接货有一定好转。供应端近一个月沪镍库存小幅累积，不过还需观察累库持续性，预计镍价震荡区间下移。 操作建议：观望。