宏观方面，美国7月CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，7月CPI同比增速转负，国内进出口数据均呈下行趋势，社融数据亦不及预期，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。

基本面看，国内外交割品扩容，供应端扰动仍存。

1）全球镍库存仍在低位，进口窗口近期持续关闭，国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。

2）镍铁方面，镍铁贸易商报价仍较坚挺，8月钢厂排产延续高位，对镍铁刚需仍存，印尼铁产量小幅下滑，市场对印尼镍矿供应政策仍有担忧，镍铁价格短期获支撑。

3）不锈钢方面，国内地产政策预期升温，不锈钢期货偏强运行，现货表现坚挺，而期货仓单库存仍维持增加。当前钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。不锈钢两地库存回落，市场对旺季预期仍存，观察到货增加后两地库存的去化情况。

4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。

总体而言，美国7月CPI超预期放缓，美联储9月暂停加息预期较强。国内方面，7月CPI同比增速转负，社融数据亦不及预期，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。

全球纯镍库存仍在低位，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链旺季预期回升，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。

短期来看，美联储9月暂停加息预期走强，国内稳增长政策陆续出台，但政策落地情况仍待观察，宏观情绪有所反复。当前硫酸镍转产电积镍成本在15.5万附近，或成为镍价阶段性支撑，在国内外库存仓单趋势性累库前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。

中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险！

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息。