周二，沪铜主力下跌0.72%，报收64360元/吨，沪铝主力上涨0.44%，报收18115元/吨。 现货方面，5月16日上海地区电解铜价格上涨520元/吨至65230元/吨；华南18330元/吨，涨200元/吨；中原18160元/吨，涨210元/吨。 今日国家统计局发布数据显示，1-4月，全国房屋竣工面积为2.4亿平方米，同比增长18.8%，较1-3月提升4.1个百分点；1-4月份，全国商品房销售面积同比增速为-0.4%，相比1-3月份数据继续改善。 铜方面，前期铜价震荡下跌后，下游逢低补库，但终端订单增长乏力，对整体现货交投氛围有所抑制，本周铜价回调上涨，市场观望情绪重。目前铜矿及精铜供应稳定，逐渐转入淡季，去库速度有所放缓。 铝方面，根据国家统计局数据，中国4月份铝产量同比增长0.8%，至333万吨，中国1-4月份铝产量1330万吨，同比增长3.9%，近期电解铝产能整体表现为增长，预计5月产量仍将有所上涨。成本方面，氧化铝价格持续下跌，可能带动成本进一步下行。随着未来云南供应放量以及淡季需求回落，铝基本面短或有转弱迹象。 总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议震荡偏空思路对待。

铝市供应小幅上修，关注云南供应变动情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行。 市场分析 现货方面：LME铝现货升水3.5美元/吨。SMMA00铝价录得18240元/吨，较前一交易日上涨210元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至80元/吨，SMM中原铝价录得18150元/吨，较前一交易日上涨210元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至-10元/吨，SMM佛山铝价录得18330元/吨，较前一交易日上涨210元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至170元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2880元/吨，较前一交易日下降5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价窄幅震荡，现货成交有所好转，基本面暂无较大变动。供应方面，电解铝企业持稳运行为主，云南地区暂无复产情况发生，预计6月底或7月初云南会有少量产能复产。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本下移。需求方面，需求淡季氛围逐渐升温，加之终端新增订单不足的问题影响下，部分中小型加工企业出现减停产，预计短期铝加工开工率难以出现明显好转。 库存方面：截止5月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存74万吨，较周一减少1.9万吨。截止5月16日，LME铝库存较前一交易日减少5750吨至562450吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。

周一沪铝反弹回升至万八上方，主力2306合约收18115元/吨，涨1.26%。夜盘沪铝继续小幅回升，伦铝涨1.11%，收2269元/吨。 现货，南储现货均价18120元/吨，涨160元/吨，对当月 90元/吨。现货市场采购较好，成交有一定改善。 宏观面，美国财政部长耶伦：如果不提高债务上限，美国最早在6月1日就可能违约。美国5月纽约联储制造业指数-31.8，创3年多来最大跌幅，预期为-2.5，前值为10.8。欧元区3月工业产出环比降4.1%，创2020年4月以来最大降幅，预期降2.5%，前值升1.5%；同比降1.4%，预期升0.9%，前值升2%。 产业消息，据SMM中国4月铝板带箔企业开工率67.69较上月下行1.68%。 前期浓厚的担忧情绪缓和，铝价从激进下跌中情绪修复，基本面铝锭库存延续较好的大幅去库，仓单库存持续去化，铝价止跌反弹之际现货市场消费有所好转升水走高，铝价暂时止跌。中期云南复产脚步渐近消费步入淡季，铝价上方压力仍大。 操作建议：关注反弹之后抛空机会。

上周我国4月金融数据乏力，社会融资规模增量、新增人民币贷款等均大幅不及预期，预示经济复苏基础不牢，下行压力仍存。4月CPI环比下降0.1％，同比上涨0.1％，PPI环比下降0.5％，同比下降3.6％，通胀不断回落显示通缩担忧。叠加海外经济衰退前景，宏观层面对大宗商品形成压制。 成本端，上周国内氧化铝指数延续阴跌8元至2877元，海外价格下调3美元至345美元。近期成本要素均呈现不同程度跌势，电解铝平均成本降至16500元以下，后续仍有向下空间。 供应方面，5月供应端变化有限，四川、贵州继续缓慢复产，广西复产已经完成，随着南方降水增加，市场进入对于云南190万吨停产产能复产节奏的博弈，这也是年内国内供应的核心变量。需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.9个百分点至64.7%，假期影响结束铝下游开工率小幅回升，但需求淡季氛围逐渐升温，几乎所有板块都面临着订单不足的问题。库存上来看，上周四铝锭社会库存继续下降超3万吨但铝棒库存持平，五一后铝棒已经持续体现乏力，加工费低迷，虽然铝锭铝棒综合库存去库趋势依然会延续，但消费整体边际向弱。 总体来看，宏观氛围偏空，基本面边际上也呈现供增需减预期，叠加电解铝成本向下，当前不低的行业利润水平仍有压缩空间。技术面上看，上周沪铝指数大幅增仓下跌，去年七月17000元低点以来形成的趋势线关键支撑位被跌破形成大级别破位，沪铝运行于布林线中下轨之间且开口扩大显示跌势形成，短线虽有超跌修复可能，但中长期来看前期支撑变阻力，下方空间已经打开，沪铝或将陆续测试前期阶段性低点17700、17400、17000等位置寻求支撑。操作上，建议暂时观望，反弹沽空。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月19日伦铝库存增至近两个月新高573,575吨后库存开始回落，上周伦铝库存先降后增，最新库存水平为570,300吨。 上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续下降，目前库存已连降八周，5月12日当周，周度库存减少10.3%至204,421吨，降至近四个月最低位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年4月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

市场情绪缓解，上周五外盘铝价修复性反弹，LME三月期铝价涨1.4%至2244美元/吨。国内夜盘跳空高开，主力2306合约收高于18030元/吨。早间现货市场成交有所回暖，贸易商入市采购，下游也有一定补库。华东市场主力成交价格在17880元/吨上下，较期货贴水20左右。广东主流成交价格在17980元/吨上下。 国内消费整体趋弱，终端市场订单下降并向铝加工厂传导，不过短期消费仍有一定韧性，价格下跌刺激接货，显性库存维持降势，给予短期铝价一定支撑。不过后期随着消费进一步走弱，叠加成本下行拖累，铝价重心仍趋降。操作上建议反弹做空为主。

铝价重心继续下移，略破18000关口，考验前低。昨日去库3.2万吨至73.4万吨，现货报平水。市场担心近期去库放缓，铝承压。5月仍需关注需求侧的不利走向，以及原料成本下移的问题。整体趋势性的驱动上看，铝价依然身处大的横盘震荡格局中，短阶段边际需求表现对铝的定价偏弱。若持续下破前低，逢低买的格局暂缓。 原标题：《国泰君安期货：重心继续下移，略破万八附近支撑》

铝市供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云南供应变动情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。 现货方面：LME铝现货贴水8.25美元/吨。SMMA00铝价录得18320元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18220元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18350元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至30元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2889元/吨，较前一交易日下降2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 期货方面：昨日铝价偏弱震荡，社会库存延续去化，但市场悲观情绪较浓，下游接货冷清。供应方面，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况和电解铝生产情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本下移。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。 库存方面：截止5月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.7万吨，较周一减少1.9万吨。截止5月11日，LME铝库存较前一交易日减少175吨至569975吨。

美元指数大幅反弹，中国4月通胀下降也引发经济复苏力度不佳担忧，隔夜外盘金属全线下挫。LME三月期铝价跌2.49%至2213美元/吨。国内夜盘同样下跌，沪铝主力2306合约最低至17830元/吨，收于17940元/吨。 早间现货市场交投进一步走弱，持货商担忧价格进一步下跌而争相出货，下游谨慎观望居多，虽然库存继续去化，但流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18300元/吨上下，与期货基本平水。广东主流成交价格在18340元/吨上下。 当前国内消费整体趋弱，不过仍有一定韧性，下游加工企业开工率尚未全面下降。供给端压力暂有限，产量维持温和回升态势，进口有一定补充。显性库存仍维持去库状态，且处于相对低位。不过近日宏观面利空因素较多，引发悲观预期，对价格不利。中期则受复产预期及成本重心下降拖累。操作上建议短线空单适量减持。