周三（9月11日），美元兑日元明显走弱，日内最低报140.71，为去年12月29日以来的最低水平，低于去年年底时的141.01。 这意味着，日元汇率一度收复了年内对美元的所有跌幅。截至发稿，美元兑日元有所反弹，将日内跌幅从1.2%收窄至0.5%附近，现报141.80。 美元兑日元日线图 日内，日本央行审议委员中川顺子（Junko Nakagawa）表示，如果通胀的发展与该行预期一致，将进一步加息。但她提到，在考虑是否加息时，也必须考虑到市场波动可能对经济和物价前景产生的影响。 分析认为，这表明上个月的金融市场波动并未打乱日本央行逐步提高借贷成本的计划。日本的紧缩预期和美国的宽松预期，叠加美国总统辩论结果的影响，共同打压了美元兑日元的走势。 在日本央行9位政策制定者中，中川顺子被认为是较为“鸽派”的成员。她说道：“鉴于当前的实际利率非常低，如果我们的经济和物价预测符合预期，将从可持续且稳定实现2%通胀目标的角度，调整货币支持的程度。” 数据显示，日本7月份核心通胀率为2.7%，已连续28个月保持在2%的目标上方。目前，市场预计日本央行将在本月会议上保持利率不变，但有媒体调查显示，超一半经济学家认为年底之前还会继续收紧货币政策。 “从7月会议以来发布的数据来看，经济和物价条件似乎符合预期，但市场仍然不稳定，”中川顺子说道，虽然稳健的经济基本面没有发生重大变化，但“必须回顾（金融）市场的发展”。 今年7月时，日本央行年内第二次加息——将基准利率从0%至0.1%的区间上调至0.25%。再结合美国的衰退预期，日元的反弹势头加速，8月5日时带崩了全球市场，日经225指数在当天暴跌超12%。 中川顺子警告称，海外的不确定性是日本经济面临的风险。她还表示，由于日本较紧绷的就业市场和进口价格的持续上涨，日本的价格前景存在上行风险，“我们需要注意通胀可能超过我们目标的风险。”

随着日元汇率持续走高以及日本央行不断释放加息的信号，多位分析师感到惴惴不安，他们警告称，大规模日元套利交易平仓可能重演，从而导致全球风险资产(如股票)再次遭到抛售。 摩根士丹利首席美股策略师迈克·威尔逊最新发布报告称，如果美联储本月大幅降息，美国股市可能面临日元套利交易进一步平仓的风险。 他指出，如果最初降息幅度超过25个基点，可能会支撑日元。这将促使日本外汇交易员在国内利率走高后撤出美国资产，令上月导致全球市场陷入动荡的模式重演。 在8月份的全球性恐慌性抛售中，日元套利交易的解除被认为是市场崩溃的核心原因。套利交易是指投资者借入日本等利率较低国家的货币，然后用这些资金投资于其他地方的高收益资产(如股票)。 套利交易有赖于借入货币利率保持在低位，以及市场波动性保持在低位。但随着日本央行加息，推动日元汇率上涨，借入日元的投资者被要求追加保证金。这些投资者被迫买入日元以平掉之前的头寸，从而进一步推高日元汇率，并引发进一步的追加保证金，然后引发了全球性抛售。 威尔逊在报告中写道：“日元套利交易的平仓可能仍是一个不可忽视的风险因素，美国短期利率的快速下降可能令日元进一步走强，从而促使美国风险资产做出负面反应。” 自7月中旬以来，由于越来越多的人担心美国经济将出现硬着陆，美国股市的涨势受挫。标普500指数上周再次遭遇抛售，因数据显示就业市场降温。 威尔逊精准预测了上月美国股市的回调，他指出，美债市场已经反映出，美联储在放松政策方面等待的时间太长了。 这位策略师预计，在下周美联储会议之前，市场波动性将继续上升，且美股短期内不会反弹。 与此同时，资管巨头BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien表示，随着市场避险情绪升温，日元交易员将密切关注全球股市，预计日元套利交易的平仓将继续，全球股市或将再次面临一段时期的激进抛售。 Lien预测，美债收益率和美元的下行趋势将继续推动日元走高。“市场上充斥着避险情绪，如果股市真的出现大规模抛售，可能会出现更为激进的平仓，就像8月份那样。” 虽然日元套利交易总额已经有所缩减，但Lien警告称，"我确实认为，本月全球股市可能出现相当剧烈的抛售，尤其是在美国经济正朝着许多央行官员担心的方向发展之际。" Fed Watch Advisors首席投资官兼创始人Ben Emons表示，杠杆型对冲基金一段时间以来重新增加了日元期货的空头头寸，显示出新的套利交易已重新活跃起来。但与此同时，日元兑美元继续走强至接近年内最高位，可能令这些日元套利交易再次解除。

有分析师指出， 随着日元走强，日元套利交易平仓可能会在9月持续，并导致8月初的混乱局面重现。 数据显示，9月以来，美元兑日元汇率已下跌超2%。截至发稿，美元兑日元汇率报1美元兑142.93日元。 一方面， 日本央行近日释放继续加息信号。 日本政策研究大学院大学特任教授、日本央行原行长黑田东彦日前参加活动时表示，日本央行决定于2024年3月开始货币政策正常化，表明日本央行将在未来几年非常谨慎地逐步提高政策利率，继续这种逐步正常化的进程——逐步提高政策利率，使其趋向中性利率。 黑田东彦表示：“日本央行正试图逐步接近的名义中性利率可能低于2%。”“短期名义利率可能低于2%，可能在1.5%左右，甚至更低。”值得注意的是，日本央行今年已经加息两次，但也仅仅将其基准利率提高到0.25%，距离1.5%左右的中性利率水平还相差甚远。 前日本央行官员、东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe也于近期表示，日本央行的升息速度可能比大家预期得要快，今年还有可能再采取两次加息行动。他认为，日本央行应努力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。 另一方面， 日本经济数据也提振了对日本央行进一步加息的预期。 日本厚生劳动省数据显示，7月经通胀调整的实质工资同比升0.4%，是连续2个月上升，主要是受春季劳资谈判加薪和夏季奖金所推动;期内，名义工资增加3.6%，连续31个月增加。此外，日本多地自7月开始出现“大米荒”，大米价格的上涨使日本通胀也可能继续上升。 BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien表示，日元套利交易的平仓预计将在9月继续，存在再次出现大规模抛售的风险。Kathy Lien认为，美债收益率和美元的下行趋势将继续推动日元走高。她表示：“金融市场已经普遍出现避险情绪，这将导致我们已经看到过的套利交易平仓持续下去。”她补充称，日元交易员将密切关注证券价格，并从中获取线索。 道明证券全球战略主管Richard Kelly此前也曾表示：“如果股市真的出现大规模抛售，可能会出现更为激进的套利交易平仓，就像8月初那样。”“我认为还有很多套利交易尚未平仓，尤其是如果你看看日元被低估的程度。这将改变未来一到两年的估值，并产生溢出效应。” 日本央行在过去很长一段时间内实施的超宽松货币政策使日元相对其他货币大幅贬值，这使得日元成为全球最常见的融资货币。然而，随着美联储即将开启降息周期，而日本央行正推动政策正常化，美日货币政策一松一紧截然相反的政策走向直接推动了日元的飙涨。 7月底至8月初，日元在短时间内的快速升值重创了以日元为基础的套利交易。在这类套利交易中，投资者往往借入较低利率的日元(在利率长期处于最低水平的情况下，借入日元几乎是免费的)，并投资于高收益资产。但随着日元迅速升值，许多此前进行此类套利交易的投资者现在则要同时赔上高收益资产(例如美股等)的跌幅和日元汇率的升幅(交易结束时需要还回日元)。这种惊人的逆转引发了全球套利交易的“大清盘”。 有分析指出，套利交易的前提是无法对该交易实施汇率对冲，因此当日元升值时，利差所获得的利润会迅速被汇率所带来的损失给消耗殆尽，需要通过“卖出高收益资产、买回日元”来平仓，平仓的同时会带来进一步的日元升值压力，进而带来更多的日元平仓，从而循环往复。 一些分析师预计，在8月日元涨势有所缓解之后，日元套利交易的总额可能高达4万亿美元。虽然全球股市在8月初的下跌后收复部分失地，但Kathy Lien警告称，随着投资者关注股市和美国经济面临的越来越大的逆风，8月初的金融市场动荡有重演的风险。 普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain表示，2024年初，日元兑美元汇率跌至20世纪80年代中期以来的低位。然而，由于美联储有意减息，加上欧洲央行已经开始放宽政策，日本央行所面临的加息压力或相对较小。Arif Husain解释称，8月初出现的市场震荡尚未划上句号，日本央行收紧政策及其对全球资本流动的影响非同小可，可能在未来几年带来巨大影响。

今日人民币对美元中间价报7.0925，近一段时间以来，人民币对美元汇率出现较快反弹，8月人民币对美元汇率单边上涨。机构预计9月人民币或宽幅波动。专家指出，货币政策对汇率也有明显影响，货币政策实施需兼顾内外均衡，因此需要把汇率作为重要因素。 专家还表示，美联储年内降息预期充足，我国货币政策内外部约束相对有限，稳汇率对宽货币的制约边际缓解。昨日央行最新发声也表示，降准仍有空间。多位专家预计，降准有望在三季度落地，如果降准幅度在25bp，将释放5000亿流动性，还可以提振投资者信心，稳定资本市场。 人民币汇率压力减轻 今日，人民币对美元中间价报7.0925，较前一交易日调升64个基点。前一交易日，人民币对美元中间价为7.0989。今日美元对人民币汇率开盘价报7.0860。 在刚过去的8月，人民币对美元汇率单边上涨，总体在7.0881至7.2481区间内呈震动上涨态势。其中，在岸人民币对美元从7.2261涨至7.0881，累计上涨1380个基点；人民币对美元中间价从7.1346调升至7.1124，累计调升222个基点；离岸人民币兑美元从7.2277涨至7.0906，累计上涨1371个基点。 北大国民经济研究中心指出，当前影响人民币走势的最主要因素就是9月美联储降息这件事。综合而言，当前影响人民币单边升值的主要因素是美元指数的波动，9月份受美联储降息预期影响，人民币或宽幅波动，预计9月人民币汇率在7.03~7.20区间双向波动。 “从外部环境看，美国可能在9月份实施降息，人民币汇率压力将可能减轻”，招联首席研究员董希淼也对财联社记者表示。 中信证券首席经济学家明明对财联社记者表示，美联储年内开启降息周期的预期较为充足，我国货币政策的内外部制约相对有限，稳汇率对宽货币的制约边际缓解。总的来看，宽货币政策仍有空间。 “货币政策的一个重要目标是保持货币币值稳定，这不仅是货币在国内购买力稳定，还包括开放经济条件下货币在国外购买力稳定，这就需要汇率稳定在一个合理均衡水平区间”，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，就汇率而言，在经济基本面决定的同时，货币政策特别是利率变化对汇率也有明显影响，因此货币政策实施中兼顾内部和外部均衡，需要把汇率作为一个重要因素考虑。 光大银行金融市场部研究员周茂华指出，人民币汇率稳定有助于降低外贸部门交易成本和风险，促进全球贸易投资发展；人民币汇率稳定表现有助于提振外资信心，促进资本趋势流入；有助于防范输入型物价波动，稳定企业生产成本。人民币回落稳定、弹性增强，将发挥国际收支自动稳定器功能。 三季度可能迎来降准 内部环境方面，董希淼表示，货币政策是宏观政策的重要部分。从央行相关表态看，稳健的货币政策应更加精准有力，综合运用多种货币政策工具，进一步加大逆周期调节力度，更有效地提振市场信心和预期。当前，我国经济下行压力仍然较大，市场对降息、降准呼声较高，降息、降准既有必有也有空间。在整治“手工补息”、降低存款利率等措施落地生效之后，银行负债成本有所下降，下一步降低LPR、推动贷款实际利率下行的可能性仍然存在。 财信研究院副院长伍超明向财联社记者表示，未来降准概率或依旧不低。一是配合财政政策发力需求，二是缓解银行资本约束和息差约束的需求。此外，降息概率也在增大，美联储大概率将于9月首次降息，且年内多次降息的概率提升，打开了国内降息空间。 降准幅度方面，董希淼认为，三季度央行将可实施全面降准0.25-0.50个百分点；四季度将可能降低政策利率10—15个基点，推动LPR同步下行，助力社会融资成本稳中有降。 明明认为，通过降准释放流动性在三季度具备落地可能，降准幅度可能在25bp，释放5000亿流动性，具体时点可能会结合政府债发行节奏以及市场资金情况进行适度的前置或后移。 “降准可以提振投资者信心，从而稳定资本市场，尤其是权益市场的表现。由于全球投资者系统性的减少风险资产的配置，加之国内基本面依然面临一定的压力，境内投资者左侧布局意愿很低，缺乏增量资金成为当前权益市场面临的一大问题。降准不仅可以向市场提供流动性，也可以释放稳增长的强烈信号，有助于提振信心、提振股市”，明明还表示。

在日本央行7月加息和美联储最近发出降息信号之后，外汇策略师对日元的走势进行了彻底反思。 在日本央行7月31日做出利率决议之前，许多策略师仍警告称，陷入困境的日元将进一步走弱。今年上半年，日元兑美元汇率已经下跌了约12%。就在6月，美国银行、ATFX Global Markets和RBC都曾警告称，日本对市场的干预可能无法阻止跌势，日元兑美元汇率可能再次突破160。 但在过去几周，日元观察人士的观点已经坚定地转向支持日元将保持近期涨幅，并可能在今年继续上涨。这些预测变化的核心是美国和日本之间利率差距缩小的前景。 美联储主席鲍威尔上个月在杰克逊霍尔央行年会上表示，降息的“时机已经到来”，而日本央行在两篇研究报告中暗示有可能进一步加息，行长植田和男在国会发表讲话时也做出了同样的表态。 华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示：“这些事件的发生让我们更有信心下调美元兑日元的预测。”该策略师将该货币对的年终预期从141调整至138。“美联储开始降息周期将意味着美联储-日本央行的政策从背离转向趋进。” 麦格理是最看多日元的机构之一，该机构将年终预测从142调整至135，上一次达到这一水平还是在2023年5月。其他人也预测日元很快就会突破140。渣打银行目前预计，美元兑日元汇率今年年底将达到140，2025年第一季度将达到136。 目前，日元从7月初的约38年来最低水平迅速回升，已经导致全球市场上的许多套利交易崩溃。这也给日本出口商的盈利带来了风险，直到最近，这些出口商还在推动该国股市的强劲上涨。 对于日元未来走势的预测者来说，美国经济数据和美联储的货币政策仍然是关键。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表演讲后，日元汇率在美元普遍下跌的情况下上涨至143.45，这是自8月5日大幅飙升以来的最高水平。掉期交易员押注美联储将在9月降息至少25个基点，有四分之一的可能性会进一步降息50个基点。 新加坡策略师Gareth Berry表示，“杰克逊霍尔事件”导致麦格理的预测发生了90%的变化。“鲍威尔实际上预先承诺降息，甚至暗示如果劳动力市场恶化，可能会采取更激进的宽松政策”。 投资者对日本央行下一次可能加息的时间分歧更大，但普遍认为将会加息，这对日元构成支撑。 尽管植田和男没有表示即将加息，但他在国会强调，如果经济和物价与预期相符，日本央行仍计划加息。渣打银行表示，在9月27日日本执政党领导人选举后，日本央行行长的言论强化了进一步收紧货币政策的预期，这将决定谁将成为下一任首相。 渣打银行策略师Steven Englander和Nicholas Chia在一份报告中写道，“市场可能低估了日本央行在第四季采取更鹰派立场的前景”。 澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong表示，她没有改变对今年年底日元兑美元汇率达到145的预测，不过她预计到2025年底将升值至139。 不过，部分策略师仍坚持认为日元将会下跌。 “我们不认为仅仅因为美联储降息，日元就会走强，因为这不是过去一些降息周期的模式，”美国银行证券日本公司驻东京日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示。 美国银行预计，到今年年底，日元汇率将跌至150-155之间。 巴克莱证券日本有限公司日本外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota等其他人现在也认为日元将进一步升值。 短期来看，他关注的是美联储9月政策决定前的就业数据。 Kadota表示：“如果美国就业数据走弱，那么美元可能会进一步下跌。”他在6月曾认为日元在年底左右可能会跌至160。

美东时间周三，纽约银行市场策略师表示，随着越来越多美国经济数据走向负面，他预计美元将持续走弱。 而同时，日元可能会在后续几个月持续走强，特别随着日元的“套利交易"可能还有大量待平仓合约，这将给日元后续带来上涨动力。 美元将持续走弱 纽约银行高级新兴市场策略师Geoffrey Yu在接受采访时表示，美元兑一些主要货币的弱势预计将持续到年底。 在他发表此番言论之前，美国才刚刚公布了大幅的就业数据下修。美国劳工统计局周三宣布，在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人。此前公布的非农数据显示，涉及调整的报告期内总共新增290万个就业岗位，平均下来每个月24.2万人。扣掉81.8万人后，月平均增速将下降至17.4万人。 在这一消息影响下，市场对美联储加速降息的押注提高，美元再度遭遇抛售。荷兰国际集团（ING）的分析师表示，这些数据可能给美元带来“下行风险”。 截至发稿，美元兑日元日内涨0.23%至145.44日元。自7月初以来，日元一度大幅上涨，带动日元从161日元一度升回145关口上方。不过过去两周，日元涨势有所回落，如今仍在145关口附近徘徊。 当被问及日元后续走势时，Yu回答说：“我们预计将看到美元兑日元走到130日元的关口，至少在年底前会是这样，因此会有更多的下行空间…根据我们的数据，日元实际上仍处于非常低的水平。” 假如日元兑美元升至130日元的水平，意味着较现在145日元的水平上涨11%以上。 套利交易平仓还未结束 本月早些时候，随着日本央行加息，日元走强，日元套利交易开始大举平仓，并导致全球市场出现大幅抛售。 尽管近两周来，日元涨势有所放缓，但华尔街策略师们仍不愿对套利交易的平仓冲击解除警报。他们警告投资者，这种平常那个趋势还远未结束。 纽约银行的Yu也表达了类似观点。 “在我们的数据中，我们仍然看到大量未被平仓的日元空头头寸，尤其是来自跨境投资者的头寸。在8月的前几周，我们确实看到了日元现金需求和流动性需求的激增，但它也在某种程度上趋于稳定。” 他表示：“我认为，在美联储降息路径的影响被市场消化后，接着我们会遇到日本政府换届的问题，在那之后我们就会制定美元兑日元的中期策略。后续可能会有进一步的套利交易平仓，但不会像我们两周前看到的那样波动。”

当地时间8月21日晚，美联储公布了7月份货币政策会议纪要。纪要显示，美联储官员上月强烈倾向于在9月的政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降息。 受到消息影响，美元指数昨日震荡下行，一度失守101.00关口并刷新8个月低位，现汇价交投于101.20附近。 相比之下，人民币汇率波动幅度低于美元指数，在岸和离岸报价一直在7.1300上下波动。 多家机构认为，自7月开始的快速升值行情或已经达到阶段性高点，须警惕短期调整风险。南华期货表示，人民币快速升值后，7月跨境资金净流出压力有所缓解，企业结汇率有所提高，但是市场对后市还存在分歧，需进一步观察变量因素。 对于人民币快速升值，中银证券全球首席经济学家管涛近日接受媒体访问表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。一方面中国企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，虽然出口商结汇意愿有所松动，但人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 为此，管涛建议，即使美联储开始减息、进一步打开中国货币政策空间，中国也要视自身需要，不一定要跟着美联储走。 人民币快速升值，更多企业在观望最高点结汇 中金公司分析师丁雅洁认为，7月货物贸易顺差846.5亿美元，虽然较6月环比有所回落，不过其仍会对人民币汇率形成支撑，一是当前货物贸易顺差绝对水平仍高，二是即便后续贸易顺差可能回落，但在美联储即将开启降息、美元可能逐步走弱的背景下，前期积累的未结汇资金可能会逐步转向结汇、进而可能对人民币汇率形成支撑。 iFinD数据显示，过去一年来，中国银行代客结汇率逐月下降，从2023年8月阶段性高点73%开始一路下降至2024年6月的57%，7月份反弹至61%；与此同时，售汇率从2024年2月65%上升到7月的75%。 两者差额（结汇率-售汇率）从2023年8月的2%，大幅下降到今年7月的-14%。 8月22日，华泰期货研究院报告认为，7月份市场出现逢低结汇的现象。从远期交易的角度来看，7月份银行代客远期结汇签约额环比增加了44.7亿美元，而远期售汇签约额则增加了12.2亿美元，企业对人民币汇率前景保持较为乐观的预期。同时，远期结汇套保比率环比上升了1.2个百分点至6.8%，而远期购汇套保比率则环比下降了0.05个百分点至6.29%，进一步证实了企业在远期交易中对人民币汇率的信心增强。 财联社记者注意到，上市公司对人民币升值信心回暖，在陆续择机结汇。 如科思股份（300856.SZ）8月15日在投资者互动平台表示，公司出口收入占比较高，一直积极关注外汇市场变化，在合适的时点做好结汇工作。另外，公司会根据实际情况开展外汇衍生品交易业务以降低汇率波动对公司经营业绩的影响。 结汇率敞口达到7年来高点，集中结汇有叠加风险？ 管涛指，中国企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，但人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 兴证研究报告也认为，当前结汇率敞口处于历史高位。报告表示，2024年7月，CarryTrade平仓致使日元大幅升值，人民币跟随短线快速升值。三大人民币指数回落，同时，购汇率与结汇率缺口来到2017年后高位。 对于市场主体而言，兴证研究研究员张梦表示，尽管基本面尚不支持人民币趋势性升值，但伴随美联储即将开启降息周期，境内美元流动性紧张亦边际缓解，美元兑人民币第三峰形态逐渐清晰。当前购汇与结汇敞口都需要积极灵活进行套保，特别是结汇敞口不应再像前两年那样过度裸露。 与科思股份一样，胜利精密（002426.SZ）8月13日在投资者互动平台表示，公司大部分业务以美元等外币进行结算，汇率波动会对公司汇兑损益有一定影响，公司会根据实际情况开展外汇衍生品交易业务以降低汇率波动对公司经营业绩的影响。 管涛认为，如果人民币能够升3%至4%，市场就没有兴趣去拿美元赚利差，因汇率波动能把利差全部抹掉，这契机既可能是类似日元套息交易平仓带来的有利市场条件，也可能是在关键时刻监管层采取类似日本央行的干预措施。 对于人民币汇率与结汇率的关联，浙商证券首席经济学家李超认为，当前外储距离其经验警戒线3万亿美元有一定的安全边际，但国际收支仍需密切关注，7月末以来人民币汇率升值可能对实体部门结汇情绪有带动，但其持续性仍有赖汇率确定性企稳回升，这个过程可能还有较大不确定性。

近期在岸和离岸人民币对美元汇率均升破7.2，8月1-12日累计涨幅分别为0.6%和0.7%。专家今日表示，人民币汇率压力进一步减轻。 当前，发达经济体政策外溢影响减弱，国内宏观政策实施力度加大，该专家强调，我国保持人民币汇率稳定的外部环境是在好转的。随着国内外货币政策周期差趋于收敛，未来人民币汇率有望继续保持基本稳定。 发达经济体政策外溢影响减弱 近年来，高美元利率和强美元指数对全球产生明显的外溢性影响。2022年以来，美国政策利率累计上调525个基点达到5.25%-5.5%，处于历史高位，目前美元指数在103附近，也位于近年高点。 受此影响，今年以来非美货币普遍贬值，但人民币对美元汇率仅贬值1.3%，幅度小于多数主要货币，相较而言是比较稳定的。 上述专家今日表示，观察人民币汇率不仅要看中美双边汇率，也要关注人民币对一篮子货币汇率的变化。受发达经济体政策外溢影响减弱和国内宏观政策实施力度加大，近期人民币汇率持续走高。总体看，人民币汇率在动态变化中实现了均衡和稳定。 人民币汇率将在合理均衡水平上继续保持基本稳定 “我国保持人民币汇率稳定的外部环境是在好转的。”专家解读称，从国际环境看，欧央行、英格兰银行已率先降息，美联储降息预期也在升温。近期在岸和离岸人民币对美元汇率均升破7.2，8月1-12日累计涨幅分别为0.6%和0.7%，汇率压力进一步减轻。 “随着国内外货币政策周期差趋于收敛，未来人民币汇率有望继续保持基本稳定。”该专家强调。 此外，上述专家还表示，去年以来人民币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定，人民币汇率市场化改革也持续深化。未来，人民币汇率改革的市场化方向不会改变，我国始终坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率弹性，推动外汇市场发展。

周三（7月31日），美元兑日元一度走低至149.63，创3月19日以来的最低水平，跌幅最高达310点或1.9%，现小幅反弹至150.52。 美元兑日元日线图 经计算，这意味着日元对美元的汇率上涨了1.5%，本周已累涨2.2%。本月，日元汇率的累计涨幅达到了7%左右，上一次有这样的月涨幅还是在2022年11月份。 一天前，三家日本媒体率先刊登了“日本央行正在考虑将短期利率目标上调至0.25%”的报道，导致市场在决议前一天就部分消化了该行意外紧缩的决定，而最终也证实日媒的说法无误。 7月31日中午，日本央行宣布再次加息，将原本0至0.1%的短期利率提高至0.25%。同时敲定了一项方针，到2026年第一季度，把国债购买规模从当前的每月6万亿日元缩减至3万亿日元。 这意味着，该行原则上每季度需要缩减购债规模约4000亿日元。由于缩表政策不及预期，有分析师一度认为“日本央行并没有突然转鹰”，只是对过度宽松的政策进行纠正。 不过，听完行长植田和男的新闻发布会，分析师可能就不会这样想了。植田和男说道， 日本的实际利率可能仍为负值 ，宽松的金融条件将继续支撑经济。 植田和男指出，年内是否继续加息将取决于数据表现，“如果实现当前的经济和物价预期， 将再次加息 ，调整政策宽松程度。”他还透露， 0.5%并不被视为一个特别的利率上限。 除了植田和男“放鹰”，日内支撑日元还有另一个因素——日本财务省在官网披露了6月27日至7月29日《外汇平衡操作的实施情况》，证实日本当局在期间总共花费了5.53万亿日元（约合368亿美元）来支撑日元汇率。 本月月初，美元兑日元曾一度达到161.95，刷新了1986年以来日元的最低水平。一周后，该货币对在7月11日单日暴跌超400点，引发了外界对日本当局介入市场的猜测。 当时，日本财务省副大臣神田真人表示，“如果当局进行了干预，我们将在月底披露。”由于市场普遍认为日本和美国之间的利差将会继续缩小，日元可能已经在干预的帮助下度过最危险的时刻。

日元兑美元汇率周三升穿关键水准，带动全球套利交易进一步平仓。数据显示，美元兑日元汇率跌穿100日移动均线，为3月中旬以来首次，且同时跌破1美元兑155日元这一重要心理关口。此外，技术指标显示，日元升势可能将持续。 自7月3日跌至近40年低点以来，日元已累计上涨逾4.5%。 日本当局在7月11日及12日疑似再度干预汇市、日本政坛知名人物呼吁日本央行提高利率以提振日元、以及美国共和党总统候选人特朗普倾向于让美元贬值，这些因素都帮助推动了日元近期的反弹。 近年来，日本央行实施的超宽松货币政策令日元成为套利交易者青睐的资金来源。不过，由于投资者押注日本央行将进一步加息，且日本当局可能进一步干预汇市，借入日元并投资于收益率较高的货币的这类套利交易正在平仓。 据悉，日本自民党干事长茂木敏充本周早些时候表示，日本央行应更明确地表明其货币政策正常化的决心，包括稳步加息。茂木敏充补充称：“日元过度贬值显然对日本经济不利。” 日本数字大臣河野太郎上周强调了日元兑美元大幅贬值带来的问题，包括对日本国内物价的通胀效应。他表示，虽然日元贬值有利于提振出口，但由于许多日本企业在海外设有生产设施，目前这种优势已变得有限。 东京Resona Holdings的高级策略师Keiichi Iguchi表示：“茂木敏充与河野太郎的言论增加了人们对日本央行可能加息的谨慎感。再加上本月早些时候对日元的干预，日本央行加息可能将标志这日元疲软的结束。” 加息疑云笼罩，日本央行面临艰难抉择 随着日本央行政策会议的临近，所有的目光都集中在日本央行如何平衡其货币政策，以应对疲软的消费者支出和持续的通胀压力。 日本央行官员们必须在维持经济稳定和支持日元之间找到微妙的平衡点。他们的决策不仅将影响日本的经济前景，也可能对全球金融市场产生深远的影响。 据知情人士透露，日本央行官员认为，由于消费者支出疲软，他们在下周的政策会议上决定是否加息变得复杂。一些官员倾向于7月不加息，以便有更多时间检查即将公布的数据，以确认消费者支出是否会回升。但也有官员愿意在7月会议上加息，他们认为日本央行0%至0.1%的政策利率区间非常低，鉴于未来存在很多不确定性，可能会错过加息机会。 隔夜掉期交易暗示，日本央行在本月底的政策会议上加息15个基点的可能性为33%。此外， 一项媒体调查显示，只有约30%的日本央行观察人士预计日本央行将在本月底加息，但超过90%的受访者认为存在加息的风险。 值得一提的是，日本央行本月底的政策会议上的另一个关键点是日本央行将在多大程度上减少每月的债券购买量。调查显示，分析师预计日本央行将从8月份开始每月削减1万亿日元的购债规模，降至每月5万亿日元(合320亿美元);从长期来看，根据预估中值，日本央行将在两年内把每月购买量削减至3万亿日元。 在预计日本央行本月不会采取任何加息行动的分析师中，许多人表示，将加息与发布量化紧缩路径结合起来会造成太大冲击，而且市场对“双重行动”的反应也存在太多不确定性。三菱日联摩根士丹利证券公司首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示：“同时进行加息和宣布削减债券计划的可能性很小。很难想象日本央行在花了1.5个月时间敲定债券计划以传达其非常谨慎的立场后，会突然采取大胆行动。”