盘面：夜盘美元触底反弹，触发外盘有色整体调整。沪铜低开300-400点后窄幅震荡，白天再创日内新低后，继续窄幅波动直至收盘，主力2月收68920，跌0.83%，成交略减，总持仓减少超过2.1万手。同期沪铝夜盘走势与铜同步，但白天盘在氧化铝持续上涨并创新高的带动下，转入反弹收敛了跌幅，主力2月收19505，跌0.23%，成交和持仓均略减，氧化铝主力2月收3348，涨2.32%。 分析： 2023年收官日，沪铜调整，未能守住69000大关，昨日冲高临近7万大关后，显示了上方较强阻力，两日调整，高低已超千点，但整体上升趋势尚未改变，下方注意68500一线支撑，我们判断市场若要重新测试7万整数关，需要在持仓上进一步恢复，否则冲高即减仓，价格上方的空间受限，目前沪铜震荡式的上涨，趋势性不清晰的特点，也是高估值对市场交易心理的反应，需要通过时间来消化。而今天铝虽然夜盘与铜一起调整，但铝得益于氧化铝的强势上涨，调整幅度有限，后续需要继续关注进口铝土矿供应搅动对氧化铝价格的影响，乃至对铝的影响。总体维持铜铝做多策略，但基于铜的高估值，交易上更重视节奏，追高不宜，最佳选择是回调后确认安全边际，而铝维持做多思路，同时关注氧化铝的价格弹性对盘中铝的影响。

策略摘要 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端近日河南地区受环保管控影响加工企业开工下滑。当前铝价受矿端干扰及低库存格局支撑，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。 氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。 核心观点 铝现货方面：LME铝现货贴水48美元/吨。SMMA00铝价录得19570元/吨，较前一交易日上涨290元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-40元/吨，SMM中原铝价录得19450元/吨，较前一交易日上涨230元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降80元/吨至-160元/吨，SMM佛山铝价录得19560元/吨，较前一交易日上涨280元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-50元/吨。 铝期货方面：12月28日沪铝主力合约开于19430元/吨，收于19520元/吨，较前一交易日涨255元/吨，全天交易日成交261053手，较前一交易日增加142755手，全天交易日持仓219553手，较前一交易日增加9558手。日内价格偏强震荡，最高价达到19675元/吨，最低价达到19420元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19445元/吨，收于19475元/吨，较昨日午后涨跌45元/吨，夜间价格震荡。 近日国内铝社会库存去库速度有所放缓，随着西北铝锭的陆续到货，华南及华东现货流通偏紧局面或改善。供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，需重点关注云南、新疆、青海地区电解铝企业生产情况。需求方面，近日巩义、长葛等地铝下游加工企业受河南地区环保管控等因素影响，开工下滑，部分小型铝板带箔厂及再生铝加工企业出现停产及减产的情况，下游接货减少。 库存方面，截止12月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存43.4万吨，较上周同期减少1.2万吨。截止12月28日，LME铝库存较前一交易日增加27325吨至551050吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3072元/吨，较前一交易日上涨28元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：12月28日氧化铝主力合约开于3233元/吨，收于3304元/吨，较前一交易日涨86元/吨，全天交易日成交247618手，较前一交易日增加18683手，全天交易日持仓38754手，较前一交易日增加4184手，日内价格偏强震荡，最高价达到3330元/吨，最低价达到3220元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3302元/吨，收于3303元/吨，较昨日午后收盘跌1元/吨，夜间价格震荡。 近日氧化铝供应端干扰频发。12月28日12时郑州开始重污染天气红色预警一级响应影响，当地氧化铝企业环保管控到1月4日，停产一台焙烧炉，日产降至3300吨左右，折算日产下降千吨左右。受矿石供应、采暖季等因素影响。此外，河南、山西部分氧化铝厂减压产运行，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大。需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求。海外方面，几内亚油库爆炸事件对市场情绪的干扰减弱，但由于中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，仍需持续关注几内亚矿山生产运输情况。考虑到近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，预计氧化铝价格重心或抬升，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

周五，氧化铝早间继续走高，再创上市以来新高，目前主力合约涨幅2%左右。 短期需求端相对维持稳定，氧化铝供应紧张的情况暂难缓解，氧化铝期现偏强运行。

据外电12月27日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球11月氧化铝产量为1185.8万吨，日均产量为39.53万吨。10月全球氧化铝产量修正为1,208.8万吨。 IAI表示，中国11月氧化铝预估产量为680万吨。

周四，氧化铝偏强运行，午后涨幅扩大，目前主力合约涨超3%。 美元走软，乐观情绪的推动下有色板块普涨，从基本面来看，几内亚铝土矿干扰仍存，叠加国内氧化铝炼厂扰动，氧化铝期现价格持续上行。

供给端扰动较明显，氧化铝期货夜盘高开高走，主力2402合约收高于3259元/吨。 早间现货市场少量成交，下游电解铝厂接货较少，偏谨慎观望，贸易商之间有一定流转，仍有零星高价成交货。现货价格继续上调，重心攀升至3060元/吨上下。当前北方受环保、矿石供应下降影响有一定减产，供应有所收紧，不过氧化铝供应尚未出现明显短缺的情况，因下游电解铝企业多有相对充裕的库存。虽然近期北方减产一定程度引发长单保供担忧，但实际供应变化仍待观察。当前期货价格已有一定升水，继续上涨需要更多利好支撑。 操作上不建议追高，建议回调做多思路为主。

12月25日讯：自12月中上旬氧化铝、铝同步出现止跌反弹行情，近几日氧化铝在消息面扰动及供应端减产影响下，期价连续大涨，屡创阶段性高位，上周五迎来了上市后首个涨停，上周五夜盘氧化铝期价延续日盘强势走势，跳空高开上行，创上市来新高，但今日涨幅缩窄，录得长上影阴线，主力合约收涨2.16%。本轮氧化铝期价大涨的根本原因是矿端及供应端扰动，今日期价冲高回落，氧化铝下方还有支撑吗？氧化铝期价将如何演绎？ 海外矿端消息扰动 刺激氧化铝强势上行 我国铝土矿对外依赖度逐年提高，目前逾65%的铝土矿需要进口，而几内亚、澳大利亚是中国铝土矿最重要的两个进口国，截至到11月，中国共计进口铝土矿量约1.3亿吨，从几内亚进口铝土矿量占总进口量的70.2%，因此，几内亚局势变动对我国氧化铝价格影响较大。 本轮氧化铝价格上涨，其中较为重要的推动为几内亚首都储油罐爆炸事故引发铝土矿开采受限的预期。12月18日，当天凌晨在首都科纳克里发生的燃油仓库爆炸事件造成13人死亡，另有170余人受伤。据SMM表示，当地铝土矿山油库被征用，导致铝土矿产出受影响，部分矿山停产。几内亚政府对于12月18号发生的油料库爆炸事件暂未出台明确的应对方案，为保证国内发电需求，几内亚政府暂时恢复了柴油供应，但汽油供应还处于中断状态。 几内亚油库爆炸事件引发了市场对铝土矿进口中断的担忧，虽然该事故可能短期会影响到当地矿山开工，但原料断供的可能性不大，据悉，中国沿海地区氧化铝企业进口矿库存储备相对充裕，其中山东地区氧化铝企业矿石储备普遍于60-90天，且仍有在途矿源，短期难以影响到中国氧化铝企业正常生产，几内亚事件更多是对市场情绪带动盘面做多热情提振氧化铝期价上扬。从最新情况来看，23日凌晨几内亚政府宣布通过对邻国的进口改善了油气的供应，并于23日恢复汽油分销，预期此次事件的影响或暂时告一段落。就长期而言，需关注几内亚油库建设和燃油供给恢复情况。 国内供给端产量受限 提振氧化铝走势 虽然国内氧化铝产能过剩，但由于矿端资源受限，环保限产等多重问题影响，近几个月氧化铝炼厂复产不畅，产量始终未有明显提升，且近期由于降温雨雪等，出现区域性偏紧局面，目前国内供应端表现对氧化铝价格仍有一定支撑。 近几个月来，由于国内矿端开采受限，矿端供应偏紧扰动，氧化铝炼厂复产进度受限，山西地区由于煤矿事故导致孝义周边部分矿山停产整顿，河南三门峡地区环保整治限制当地矿山开工，晋豫地区国产矿山保供能力不断下降，导致当地部分氧化铝厂被迫减停产，据悉，目前涉及产能约190万吨/年，且部分当地企业表示目前矿石库存紧张，随时有断供的风险，减产规模有进一步扩大的趋势。 另外，进入冬季采暖期之后，环保限产再次影响氧化铝供应情况，近日北方多地开启重污染天气响应。滨州地区发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》，预计于2023年12月22日至2024年1月4日期间当地氧化铝厂焙烧炉减产运行，涉及产能约750万吨/年。 整体来看，红海危机对铝土矿船运影响较小，但集运指数连日走强带来一定投机情绪，加上几内亚矿端干扰，使市场情绪短期内较为亢奋，盘面受情绪主导，氧化铝价格连续大涨，能否进一步上涨需看事件解决进度，当前存在较大不确定性，盘面给予相应风险溢价，在市场情绪降温后，氧化铝或面临回调。从基本面来看，目前需求表现平稳，国产矿资源紧张，加上环境污染导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，产量受限，供应端干扰因素短期难以扭转，且年关将至铝厂采购备库动作将持续，使氧化铝下方仍有支撑。

周二，氧化铝主力合约早间于昨日收盘价附近高位震荡，目前主力02合约跌超2%。 氧化铝期价受市场紧张情绪缓和及资金获利离场影响涨势暂歇。

盘面：夜盘沪铜低开后反弹，之后转入震荡，周一白天盘维持窄幅波动，主力2月收69080，涨0.04%，成交大幅缩减，总仓略减。同期夜盘沪铝在氧化铝强势上涨带动下，创下10月份以来新高，但周一早盘，受红海危机有所缓解，集运指数盘中大跌，导致上周炒作航运费提高波及的一些商品，如氧化铝、乙二醇等均出现了调整，氧化铝下行使铝价回落，夜盘涨幅悉数抹去，主力2月收19110，成交总量略放大，总持仓减少7千余手。 分析：弱美元支持铜价强势震荡，近期外盘数据显示，COMEX铜基金自8月1日以来首次转入净多，而LME铜净多持仓继续回升。铝价新高后调整，短期缘于氧化铝，后者受到炒作降温的波及，铝目前产能和产能利用率均临近“天花板”，同时铝材产量保持高位，铝库存和下游铝棒库存处于低位，铝价中期有望延续强势。继续维持铜铝做多策略。