隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2407收于3818元/吨，涨幅1.09%，持仓减仓32手至5.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2407收于20600元/吨，跌幅0.72%。持仓减仓2010手13.1万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回涨至3907元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价跌至20520元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨，下游铝棒加工费新疆广东南昌临沂河南持稳，无锡下调40元/吨，包头上调30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调164元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。 随着上下游双双复产、氧化铝进入供需双增阶段。但值得注意的是西南电解铝复产已近尾声，铝厂对原料备货需求下滑。内矿复产叠加外矿到港，现货贴水空间消化后氧化铝弱预期或逐步兑现，盘面存在回调压力。淡季将至，电解铝需求边际转弱，去库停滞后盘面向上驱动有限。近期市场再度出现宏观情绪与基本面背离预期，现阶段资金观望态势再起、预计铝价高位整理为主。

周三氧化铝期货反弹。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期所仓单库存24.1万吨，较前日增加608吨，厂库9000吨，较前日持平。 国内消费近两日依旧比较观望，氧化铝现货价格未见上行，不过海外氧化铝价格保持连续上涨，国内出口窗口几近打开，后续消费有一定增加预期，加上供应端前几日的检修影响，供需基本面偏好，氧化铝预计震荡偏强，上方再挑4000元关口压力。 操作建议：轻仓逢低做多。

周二氧化铝期货震荡小跌。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格483美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存24万吨，较前日增加3899吨，厂库9000吨，较前日持平。 昨日广西重庆等地接连传出氧化铝厂检修消息，氧化铝价格底部受支撑，不过几家氧化铝厂检修量有限，影响时间短，尚不足以支持氧化铝大幅反弹，预计氧化铝保持区间震荡近期运行3750-3900元/吨。 操作建议：观望。

6月12日讯：氧化铝早间震荡上涨，目前主力合约涨超2%。 氧化铝企业部分检修，据悉，南北方多家氧化铝企业因设备检修或天然气供应紧张导致短期减产，而电解铝整体复产节奏不变，支撑氧化铝上涨。

随着矿端供应恢复，叠加高利润刺激超产，氧化铝产量进一步上升，虽然消费仍维持稳步回升态势，但供应总体趋于宽松。而近期现货转为升水，部分仓单流向市场，增加供应，氧化铝现货价格承压，有阶段性回落可能。期价目前贴水较大，在现货价格未有大幅下跌的情况下，短期下跌空间或有限。 操作上建议暂且观望。 关注宏观面对市场情绪的影响。

【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格日盘回落，氧化铝主力AO2407合约涨0.6%至3828元/吨。 2.现货市场：近日中国国产氧化铝市场成交氛围较为平淡，市场现货成交较为有限，目前氧化铝现货市场整体观望气氛浓厚，市场人士看法相对分歧，现货市场流动性明显下降。市场主要现状为氧化铝工厂无货，电解铝工厂缓采，产业贸易商多数前期获利退场，少数产业贸易商入场偏空操作，金融贸易商期现套利条件暂不充分。 【相关资讯】 1.贵州其亚年产60万吨铝土矿选矿综合利用项目投产，2023年12月，贵州其亚铝业有限公司规划建设两条年处理60万吨低品位铝土矿，为快速实现项目投产见效，“校、院、企”综合体全力以赴，经一个月的研究、设计，于2024年2月初启动第一条总投资1.5亿元的年产60万吨低品位铝土矿选矿综合利用生产线建设，并于2024年5月31日建成投产。 【逻辑分析】 原本预期2季度末3季度初国内供应端快速恢复会带来较大的供应压力，但是近期海外市场氛围偏紧带动国内氧化铝进口减少甚至有一定的可能性会出口（即便不出口，外盘高价也会拖着国内价格高位企稳），导致后续国内的供应偏紧的时间或将被迫延长，导致盘面价格再度向现货收敛，期现价格短期内共振处于高位，叠加有色金属氛围改善，氧化铝价格同样明显的反弹。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格反弹，空单暂时减仓规避。 2.套利：暂时观望。

6月7日讯：隔夜氧化铝震荡上涨，早间偏强运行，目前主力合约涨超2%。 在加拿大央行降息之后，隔夜欧央行如预期一致降息25个基点，市场对美联储降息预期上升，美元指数走弱，有色金属全线上涨，氧化铝走强。

降息预期带动多头情绪，氧化铝期货夜盘跟随铝价走强，主力合约收高于3890元/吨。 早间现货市场交投相对平淡，下游电解铝企业现货采购积极性不高，维持长单供应，贸易商接货也不甚积极，部分贸易商接货多为交付长荡。氧化铝企业由于库存低，多挺价出货。现货市场有一定博弈，仅零星成交为主。现货报价波动不明显。当前供应增加预期强，晋豫两地随矿石供应回升而继续提产，其他地区也有部分产能恢复运行，产量有加速上升势头。下游电解铝运行产能稳步回升支撑消费继续增加。供需双增，现货涨跌均有一定抑制，短期或维持高位坚挺。期货价格处于贴水状态，且近日宏观面乐观情绪回归，刺激期价反弹。短期氧化铝期货或反复震荡。 短线建议观望为主。

铝土矿：矿端紧缺压力放缓 但仍存不确定性 进口矿方面，下半年几内亚铝土矿产量仍有增量，但预计5-10月雨季将降低几内亚铝土矿发运，对下半年铝土矿到港量产生影响。从最近几周几内亚铝土矿发运量观察，截止5月31日最新一周，几内亚主要港口发运量219万吨，环比减少3万吨，仍未见明显的下行趋势。依据weather atlas统计的历史降雨量数据显示，几内亚主要港口城市科纳克里降雨高峰期为7-9月。从历史几内亚铝土矿进口量数据看，过去两年6、7、8、9月的进口量分别环比-17.06%、8.01%、-7.44%、-20.75%，整体呈现明显下降趋势。因此，预计下半年进口铝土矿的供应仍存不确定性，需进一步跟踪几内亚发运量。 供应端：冶炼厂复产投产积极 在高利润刺激和矿端供应转松的预期下，氧化铝冶炼厂复产投产积极，下半年供应端或持续宽松。 进出口：海外氧化铝厂停产不断 进口窗口关闭 受天然气紧缺影响，澳洲氧化铝冶炼厂频繁减产，复产时间推迟至9月份，尽管印度和牙买加地区有新增投产预期，但预计三季度海外氧化铝价格仍将维持高位，四季度需关注澳洲冶炼厂复产进度，中国氧化铝净进口量下半年预计将保持低位。 SMM调研显示美铝Kwinana氧化铝厂因运营成本及矿山供应因素于5月31日全面关停年产量达230万吨的装置，美铝主要通过Wagerup和Pinjarra工厂弥补Kwinana的产量缺口，但整体产量仍将呈下降趋势预计美铝澳洲的氧化铝厂总产量在2024年为778万吨，2025年将为758万吨，届时将仅比2023年减少58万吨。 新投产方面，2024年4月4日，印度最大的铝生产商Vedanta Aluminium宣布其位于奥里萨邦的兰吉加尔氧化铝厂新的150万吨氧化铝扩建项目调试成功，顺利投产。此外，牙买加氧化铝生产公司Jamalco表示将要提高产量，预计4季度氧化铝的运行产能将增加约30万吨。 总结：供应端边际转宽 但供应缺口仍存 在高利润刺激下，氧化铝冶炼厂下半年投产压力较大，但铝土矿供应仍存不确定性。此外，预计云南电解铝厂复产稳步推进、海外冶炼厂停产对氧化铝进口量形成抑制仍将导致氧化铝供应存在缺口。根据供需平衡表推算，氧化铝5-9月份供应小幅紧缺，四季度供应将转为过剩。 考虑高估值、宏观情绪走弱和供应端预期转暖的影响，氧化铝价格短期走弱，但供应偏紧预计驱动氧化铝价格维持高位震荡，国内主力合约参考运行区间：3550-4200元/吨。