7月29日讯： 氧化铝早间增仓下跌，空头氛围较浓，目前主力合约跌超2%。 氧化铝供应逐渐增加，据悉，国内氧化铝运行产能保持增长态势，目前已达到8560万吨/年左右高位。

氧化铝期货夜盘跟随铝价高开低走，主力合约小幅收低于3707元/吨。 早间现货市场活跃度依旧较低，零星成交为主，下游电解铝厂接货热情不高，压价采购，但持货商、氧化铝厂挺价，报价仍坚挺在3900元/吨上下。短期买卖双方拉锯的情况将延续，虽然氧化铝产量总体趋增，但增量较小，且爬坡缓慢。铝土矿供应跟不上的情况未得到实质性改善。消费虽然平稳，因电解铝产能投放暂告一段落。但电解铝厂氧化铝库存下降，有较强的刚需。因此短期氧化铝供应难有宽松，氧化铝现货价格坚挺势头不改，并给予期货价格下方强支撑。 短线建议逢低做反弹及正套操作。

7月24日讯： 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格小幅反弹，AO2409合约涨1.23%至3717元/吨。 2.现货市场：现货方面仍旧以零星小幅升水成交为主。山东地区成交0.5万吨现货氧化铝，成交价格3930元/吨。山西地区成交0.5万吨现货氧化铝，成交价格3900元/吨。 【相关资讯】 1.几内亚进入雨季后，当地7月的雨水几乎没有间断，给铝土矿的发货带来影响，尤其一些路况不佳的矿石运输道路更为明显，给集港带来一些阻碍，也导致海上装船境况不佳，矿企装船效率下降。从发货数据来看，7月前两周几内亚共发货541万吨，日均发货量38.6万吨，相比于6月单日发货量减少6.4万吨/天。 【逻辑分析】 沪铝略有企稳的迹象，氧化铝便明显反弹。目前现货价格仍处于僵持状态，氧化铝厂并不过剩的情况下挺价，近月震荡波动。 【交易策略】 1.单边：暂时观望。 2.套利：暂时观望。

7月24日讯： 氧化铝的价格最近表现得非常稳定，在整个有色板块出现明显向下调整的情况下依然能坚定在3600-3700元/吨之间徘徊，主要也得益于氧化铝自身基本面还是偏强的，但是架不住前期涨幅过大、美联储降息时间可能提前这两个利空，导致盘面向上有点压力，价格始终在盘旋，并且有阴跌的迹象。 现在市场关心的点主要有二：1）去年年底市场一直在提的矿端问题预计什么时候才能解决；2）铝跌了之后，氧化铝会不会选择跟跌。今年上半年盘面能到达4266元/吨的高点其实是“降息预期 地产利好政策频发 内外矿同时出问题 下游需求增量”，从宏观和基本面两个角度去推动得，再加上现货确实是缺的，铝厂自己盈利能力很强（上半年20000 元/吨的价格，能盈利3500元/吨），愿意让利给氧化铝，这波属于期现货的互相成就。但从5月底开始氧化铝就出现明显的高位回调，一方面是欧元区从6月开始降息，部分宏观利好褪去，价格向上的驱动减弱；另一方面是6月也进入了云南的丰水期，电解铝厂的复产如期进行，需求增长预期兑现后同样失去了这部分向上驱动；最重要的一点是，由于进口外矿数量大量增加，在内矿产量没有较大起色的情况下，4月国内铝土矿总供给（产量 进口）迅速恢复至近五年同期最高位，氧化铝产量也是节节走高。但是5月进入几内亚雨季（几内亚是我国最大的铝土矿进口来源国，占比可以达到70%），当地矿石开采受到影响，导致我国进口数量即刻回落，国内铝土矿总供给也跟随滑落。况且几内亚要到10月才能出雨季，至少可以预见三季度没有足够的外矿去进行补充，从图中也可以看出季节性特点来。而内框方面依然面临着旧矿品味不足、新矿审批手续严格且繁琐的现象，并且河南矿产量堪堪恢复到2022年同期水平，并列近五年最低位，山西矿虽有明显抬头也依然是近年最低。从现在的利润角度来看，吨氧化铝收益在1000元/吨附近，国内能用外矿的企业基本做到产线全开，不能用外矿的企业也在想尽办法参配一点外矿，但内矿跟外矿的铝硅比不一样，导致了生产工艺也有一定差异，外矿并不能实现100%替代，导致国产线的产能依然被压制，所以现在来看，国内矿石短缺的问题没有彻底解决、外矿的补充又出现下滑，而下游需求已经达到年内最大值，并且预计能保持到10月结束（11月云南进入枯水期），目前基本面依然是强势的，还能抗住不跌。而且铝的电解槽重启成本比较高，不到万不得已不会选择停产，考虑到目前成本仅17900元/吨，盈利空间在现在价格还很可观，暂时不会有电解铝厂压价氧化铝的现象出现，氧化铝不具备明显的下跌条件，所以跟跌这个可能性还不是现在需要谈论的。 至于氧化铝的后市怎么走，我们的观点可以总结如下：1）10月份之前基本面依然保持强势的可能新比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际是在走弱的，意味着现在盘面能抗住不跌的支撑也在逐渐走弱，对应盘面价格持续小幅走低。现在月间也是比较明显的back结构，短期内出现大跌的可能性比较小，考虑到中间可能涉及美联储提前降息问题，从基本面角度可以顺应趋势长线做空至10月；2）矿端问题在10月之前依然是核心交易逻辑，期间若出现内矿大规模停产或外矿供应受到较大扰动等突发重大事件，可跟随资金及热度一起短暂做多，扭转10月前的长空逻辑，但考虑到宏观范围不及上半年，预计价格不会超过今年年内高点；3）10月后基本面转变为供增需减，这个时候对于价格的判断需要看价格的绝对位置。若美联储已开始降息，配合基本面利空预期，预计三季度会有较大程度的回调，但回调力度不及电解铝，价格回到3000元/吨附近即出现安全边际，可轻仓试多；若仍未降息，价格可能没有调整到位的情况下，新资金不会进场，价格也不宜看多。

周二氧化铝小幅回落。现货氧化铝全国均价3912元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格478美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存19.9万吨，较前日持平，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝基本面供需仍表现僵持，期货价格被动跟随近期宏观偏空氛围走弱，持仓保持偏高水平，预计氧化铝期货近期或都将保持偏弱状态。现货坚挺，对期货升水走高，套利空间即将出现，届时现货交仓积极性上升，货源紧缺将给到氧化铝底部支持，因此氧化铝底部空间我们认为比较有限。 操作建议：单边观望，跨期正套。

今年上半年，在矿端资源偏紧支撑下，氧化铝期价逐步上涨，到了五月末，期价走势有所转变，本月氧化铝期价重心继续下移，而氧化铝现货价格仍然维持高位，基差逐渐走强。 7月氧化铝期价下移主要受宏观与基本面两方面影响。宏观方面，美联储降息预期下，市场从之前的乐观情绪转为对实质性衰退的担忧，加上海外政治担忧升温，风险偏好开始降低，7月有色板块在宏观压力下回调，氧化铝期价下行。 受印尼消息面干扰，氧化铝期价一度大跌，根据外网报道，印尼能源和矿产资源部正在考虑一项恢复铝土矿出口的计划，此前众议院呼吁取消禁令，作为发展矿区经济的努力的一部分。若该消息能顺利兑现，则四季度矿石供应紧张有望开始缓解，基于利润等原因，远期供应端复产预期较强。加上四季度枯水期云南地区电解铝炼厂或开启季节性减产，届时氧化铝供需格局或将从紧张转向宽松。另外，未来两个月仓单到期压力大，过期仓单流入现货市场打压氧化铝价格。 在多重因素影响下，近期氧化铝期价有所下滑。然而，氧化铝现货价格仍然保持坚挺，主要由于流通现货紧张。 7月氧化铝现货价格高位运行而期价下跌，导致氧化铝基差走强，体现出来较多的悲观预期，不过，在现货价格依然保持高位的情况下，期货盘面的下行幅度预计有限，短期或维持反复波动走势。银河期货表示，仍需观察现货动向，否则近月端合约仍有基差收敛的操作性。目前基差较大，追空存在一定的风险。

氧化铝期货夜盘低开震荡反弹，主力合约最低3648元/吨，收于3677元/吨。现货市场交投未有明显放量，买卖双方拉锯态势不改，部分仓单进入市场流通，但市场流通量依旧有限。氧化铝厂依旧挺价。氧化铝产量继续小幅增长，增量仍受限于铝土矿供应不足。消费则趋于平稳，因电解铝产能释放阶段性结束。当前氧化铝库存总体偏低，电解铝厂内库存继续下降，刚性需求强。因此短期供应偏紧的格局暂难扭转，支撑现货价格高位盘整。期货价格则受铝价及宏观面情绪影响较大，短期或维持反复波动走势，但下方空间受强现货支撑。 操作上建议正套操作。

海关统计数据在线查询平台7月22日公布的数据显示，中国2024年6月氧化铝进口量为37,721.752吨，环比下降58.79%，同比减少13.86%。 澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口氧化铝31,500.38吨，环比减少0.00%，同比上升279.52%。 日本是第二大供应国，当月从日本进口氧化铝2,082.534吨，环比增加51.67%，同比上升1.06%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2024年6月氧化铝进口分项数据一览表： 数据还显示，中国2024年6月氧化铝出口量为157,113.681吨，环比增加54.72%，同比上升109.13%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝146,956.544吨，环比增加56.77%，同比增加121.12%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2024年6月氧化铝出口分项数据一览表：

氧化铝期货震荡偏弱，19日主力收至3713元/吨，周度跌幅1.1%；沪铝震荡偏弱，19日主力收至19615元/吨，周度跌幅2%。 1、供给：周内氧化铝开工率小幅上升1.17%至84.1%，由于山西氧化铝厂进口矿石后逐步提产，广西、贵州氧化铝厂结束焙烧检修恢复生产。西南电力供给继续恢复，云南和四川仍有9万吨电解铝待复产，内蒙新增产能17万吨，后续将有产量释出。据SMM预计7月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8424万吨，产量715.5万吨，同比上涨6.6%；7月国内电解铝运行产能修复至4340万吨，产量368万吨，同比增长5.2%。 2、需求：周内加工企业开工率上调0.1%至62.3%。其中铝型材开工率上调0.7%至50%，铝板带开工率下调1.6%至70.4%，铝箔开工率持稳在75.3%，铝线缆开工率持稳在67.6%。铝棒加工费河南持稳，临沂下调30元/吨，新疆包头无锡广东上调20-100元/吨；铝杆加工费各地上调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380下调200元/吨，ZLD102/104及A356下调500元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库2.37万吨至20.18万吨；沪铝周度累库0.36万吨至26.58万吨；LME周度去库1.8万吨至96.4万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.7万吨至5.4万吨；铝锭周度累库0.8万吨至79.7万吨；铝棒周度去库0.6万吨至14.1万吨。 4、观点：晋豫复产以及仓单高压引导back结构走扩，但长单集中成交、海运费和进口矿高企对现货仍有支撑，可维持近月逢低做多、阶段关注远月反套空间。近期电解铝随基本面引导下开始回撤，但下游对当前跌幅接受度有限，订单和开工亮点不多、社库延续累库。虽然基本面仍有向下驱动，仍需警惕美国大选风波以及降息信号频发，宏观干扰影响重归视野，铝价波动加剧，难以维持此前顺畅回调节奏，不建议过分追空。