当地时间周五（9月13日），欧洲央行管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约（Francois Villeroy de Galhau）表示，欧洲央行在逐步下调利率的同时，必须小心避免通胀低于或高于目标。 兼任法国央行行长的维勒鲁瓦说道：“与美国不同，我们没有物价和就业的双重使命。但我们围绕2%的通胀目标有一个明确的对称性任务。我们必须既关注低于目标的风险，也要关注超出目标的风险。” 前一天，欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.5%，这是该行今年6月宣布降息后再次下调利率。但欧银并未明确表示未来的政策方向，行长拉加德也没有在新闻发布会上承诺任何货币政策路径。 欧洲央行存款机制利率 目前，货币市场预计欧洲央行在10月会议上再次降息的可能性为20%，低于本周早些时候的约40%。有知情人士表示，尽管10月份降息的潜在行动并未完全排除，但可能性较小。 维勒鲁瓦表示，“我们应继续逐步地、适当地减少货币政策的限制程度，步伐必须高度务实：我们不会预先承诺任何特定的利率路径，在未来的会议上也将保留充分的灵活性。” 维勒鲁瓦承认，欧元区最新的经济活动数据“有些令人失望”，增长主要来自公共支出和出口。关于通胀，他表示欧洲央行并未改变对整体数据的展望，但市场预期显著降低。 在昨日的决议中，欧洲央行公布了对通胀和经济的预测。通胀方面，2024年为2.5%，2025年为2.2%，2026年为1.9%；核心通胀率的三个预测数字则分别为2.9%、2.3%和2.0%。 来源：欧洲央行官方社交媒体账号 欧央行最新认为，欧元区这三年的经济增速分别为0.8%、1.3%和1.5%，均较上一次预测值下调了0.1个百分点。 日内，欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长卡扎克斯（Martins Kazaks）表示，只有欧元区经济出现衰退，欧洲央行才会在下个月的会议上降低利率。 “如果看金融市场，10月降息的可能性并不大，” 卡扎克斯说道，“如果经济受到意外冲击，经济表现比当前预期显著疲软，且通胀也显著下降，那么我们当然可能会考虑降息。” 卡扎克斯指出，服务业价格依然居高不下，通胀尚未完全得到抑制。不过，经济增长速度低于预期，“逐步开始降低利率的决定是完全合理的。今年我们已经采取了两次行动，当然今年还没结束。”

美国高盛集团最新预计，由于经济增长疲软，欧洲央行和英国央行将以比先前预期更快的速度下调利率。 高盛首席经济学家扬·哈丘斯（Jan Hatzius）在报告中写道，该行目前预计欧洲央行将从今年12月份开始连续降息，而不是每隔一次会议降息一次，哈丘斯的团队还将欧银的终端利率预测下调了0.25个百分点至2%。 对于英国央行，高盛预计其将从11月份开始连续降息，降幅比之前预计的更大。尽管哈丘斯维持终端利率预期在3%不变，但这已经低于市场预期的3.25%。 “近期的通胀数据有点顽固，这似乎增强了鹰派官员们的决心，让他们更慢行动，”哈丘斯写道，“但随着通胀进一步下降且增长继续乏力，我们现在预计从12月开始连续降息。” 哈丘斯表示，由于制造业（尤其是德国）表现疲软，他们下调了欧元区的增长预期。月初时公布的报告显示，欧元区8月制造业PMI终值为45.8，略高于初步统计的45.6，但远低于50的荣枯分水岭。 欧元区制造业PMI & 工业产出年率 分析认为，欧洲和英国的通胀比预期更为顽固，主要是因为工资增长较强。这抑制了今年激进宽松政策的预期，官员们也采取了更为谨慎的立场。但随着经济疲软的证据不断出现，这种叙述似乎正在改变。 本周早些时候的数据显示，英国薪资增长降至两年来的最低水平，经济连续第二个月停滞，从衰退中快速复苏的势头正在减弱。在欧洲，经济增长步履蹒跚，制造业活动依旧低迷，家庭需求不足以弥补这一缺口。 值得一提的是，高盛的预测是在欧洲央行公布决议前几小时发布的。哈丘斯预计欧洲央行日内将把存款利率下调25个基点至3.5%，这与经济学家的整体预期一致。 英国央行最近的一次会议将在9月19日举行，经济学家预计，在上个月降息25个基点后，决策者将在本月会议上维持关键利率在5%不变。

当地时间周四，欧洲央行如期降息25个基点，这也是该央行年内第二次降息，标志着欧洲央行的货币政策逐渐正常化。但该央行几乎没有提供下一步行动的线索，尽管投资者押注欧洲央行未来几个月将稳步放松政策。 具体来看，欧洲央行下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%。 今年6月，欧洲央行把三大关键利率均下调25个基点，为去年10月停止加息以来首次降息。7月，欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变。 欧洲央行表示：“基于管委会对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，现在采取进一步措施缓和货币政策限制程度是合适的。” 由于本次降息被广泛预期，投资者的注意力已经转移到下一步会发生什么，但欧洲央行并没有给出明确的指引，它坚持其一贯的指导原则，即决策将逐次会议进行，不会对任何特定的利率路径做出预先承诺。 欧洲央行发布声明称，管理委员会将继续遵循依赖于数据和逐次会议的方法，来确定适当的限制水平和持续时间，并未预先承诺特定的利率路径。 通胀方面，欧洲央行预计，今年的通胀率维持在2.5%，明年的通胀率为2.2%，高于欧洲央行2%的目标，但预测轨迹表明通胀将在明年下半年触及目标。而欧盟统计局的数据显示，8月份欧元区通胀率为2.2%，已降至三年来最低水平。 欧洲央行认为，由于工资仍在高速增长，通胀仍居高不下，但劳动力成本压力正在缓和，利润正在部分缓冲工资上涨对通胀的影响。 不过，一些欧洲央行官员认为，经济衰退风险正在上升，高利率目前对经济增长的限制远远超过了需要的程度，这加大了通胀可能低于目标的风险。 但占多数的鹰派官员表示，劳动力市场仍太热，欧洲央行不能坐视不管，而顽固的服务业成本表明，潜在的价格压力加大了通胀可能再次飙升的风险。 此外，欧洲央行下调了2024年经济增长预测，预计欧元区20个国家的国内生产总值(GDP)今年将增长0.8%，低于三个月前的0.9%预测。 10月降息未定 金融市场已经完全消化了欧洲央行12月再次降息的预期，但10月是否降息仍是未定之事，降息的可能性在30%到50%之间。 Tressis首席经济学家Daniel Lacalle评论称，欧洲央行很可能在12月再次降息，但交易员们不应期望在年底前降息三次，这种大幅度的降息将表明经济衰退即将到来，但目前这种风险较低。 Quilter Investors投资策略师Lindsay James表示，今天的降息肯定会让消费者和企业松一口气，这可能会帮助欧洲大陆走向更好的经济复苏，但欧洲央行今年是否会再次降息仍有待观察。与其他央行相比，欧洲央行的回旋余地要小得多，因此，尽管10月进一步降息并非完全不可能，但欧洲央行将一如既往地严重依赖从现在到那时公布的数据。 在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，利率决策是一致通过的，关于十月份的会议，没有任何形式的预先承诺；随着我们逐渐采取行动，将更清楚地了解我们的利率水平。

目前全球货币周期正倾向于更加同步的宽松政策。欧洲央行或在周四降息，为美国下周降息做铺垫。此外，美国消费者价格指数(CPI)将于周三重磅来袭，或进一步显示通胀正逐步企稳，为美联储降息扫清障碍。 欧元区官员已经暗示，继7月降息后将实施第二次降息，此前投资者曾密切关注7月降息以了解决策者今年晚些时候将采取进一步举措的意图，预计2024年至少还会有一次降息。 随着加拿大银行9月4日的利率变动，由于官员们认为当前通胀风险已经消退，转而支持经济增长，在美联储预计9月18日首次降息的几天前，欧洲央行强调了大型发达经济体当前将如何更加协调转变。 衡量欧元区第二季度工资增长的一项关键指标放缓，将有助于鼓励央行本周降息。数据显示，第二季度员工人均薪酬增长4.3%，低于今年第一季度的4.8%。今年6月，欧洲央行曾预测这一时期的薪资增长率为5.1%。 同样，将于本周三公布的美国消费者价格指数或令美联储官员对正逐步企稳的通胀压力感到宽慰。上周五公布的数据显示，美国就业人数低于预期。 对投资者来说，本月会议上的悬而未决的问题在于，这样的降息将在多大程度上预示着更深入的宽松周期，这不仅可能消除主要经济体的经济紧缩，还可能开始对其产生刺激。 Bloomberg Economics高级经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)称, “我们预计欧洲央行将在12月再降息25个基点。然而，较高的工资增长率和粘性服务通胀可能导致管理委员会避免提前做出这一承诺。” 欧洲央行行长拉加德周四发表讲话之际，经济增长前景将成为焦点，尤其考虑到刚刚公布的数据显示，第二季度欧洲经济增长弱于最初公布的数据。 由于欧洲央行管委手头掌握着最新季度预测，官员们被认为更倾向于在即将召开的会议上调整利率。这也使得12月进一步降息的可能性大于10月17日的下次会议。 此外，本周，中国的通胀数据、英国的工资数据以及巴基斯坦和秘鲁等国的利率决议也都是亮点。 美国和加拿大 美联储官员正在进入会议前公开活动的静默期。在此之前，州长克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在上周五的就业报告发布后表示，开始降息很重要。沃勒还指出，他对更大幅度削减的可能性持“开放态度”。他说:“当前这批数据不再需要耐心，而是需要行动。” 随着物价压力降温，就业市场成为美联储政策制定者关注的首要问题。8月CPI报告预计将显示核心通胀(剔除食品和能源)连续第二个月上升0.2%。在同比基础上，核心CPI可能增长3.2%，与7月年度数据相符，这是自2021年以来的最低水平。 未来一周将公布的其他美国数据包括8月生产者价格指数(PPI)、周度初请失业金人数以及密歇根大学9月消费者信心调查初值。 加拿大央行行长麦克林(Tiff Macklem)将在伦敦就加拿大视角下的全球贸易和投资变化发表讲话，并回答记者提问。与此同时，加拿大国家资产负债表数据将揭示第二季度家庭净值和债务收入比。 亚洲 中国消费者价格指数预计将略有回升，涨幅仍将为0.7%，而工业品出厂价格(PPI)的降幅预计将进一步加深。8月工业产出、零售销售和固定资产投资的增长可能放缓，而房地产投资预计将连续第四个月以两位数的速度下降。 在其他方面，考虑到第二季度强劲的资本投资数据，日本第二季度的经济反弹或被略微上调。 Bloomberg Economics预计，印度周四公布的8月通胀数据可能会促使印度央行在10月降息。此外，预计印度物价增长将连续第二个月放缓。 中国、印度、台湾和菲律宾本周将公布贸易数据，澳大利亚周二将公布消费者和企业信心指数。 在货币政策方面，巴基斯坦央行预计将在周四的会议上连续第三次下调基准利率。乌兹别克斯坦央行也将在当天进行政策决议。 欧洲，中东，非洲 英国的经济数据或将引起投资者的注意。周二公布的工资数据或将显示出较弱的薪资压力，不过年涨幅仍是英国央行2%通胀目标的两倍多。 经济学家预计，周三公布的英国7月国内生产总值(GDP)将呈现出温和增长并预示第三季不温不火的开局。此外，英国央行将于周五公布最新的通胀预期调查结果。 意大利、西班牙和整个欧元区的工业生产数据也将反映出该地区下半年伊始的经济状况。从周五公布的德国和法国经济数据来看，整体经济的基础可能较弱。 在德国国内，财政部长林德尔(Christian Lindner)周二将向议会提交该国2025年的预算，次日总理肖尔茨(Olaf Scholz)和其他政府部长将发表讲话。 在欧洲其他地区，因央行决策者将评估物价压力的持续强度，周二挪威和捷克以及周四瑞典的通胀数据将受到密切关注。 周二，交易员还将关注埃及通胀是否会连续第六个月放缓。今年2月，这一比例达到36%，但此后降至26%以下，这在很大程度上要归功于巨额的国际救助。 同样，周四将公布的通胀预期报告将为南非央行(South African Reserve Bank)决策者提供信息，该央行使用未来两年的数据来指导决策。央行倾向于将利率降至4.5%的中间值，这将为其自疫情最严重以来的首次降息增添动力。 除了欧洲央行，其他几项利率决定也将被公布: 周四，塞尔维亚国家银行(National Bank of Serbia)可能会将利率维持在6%不变，此前7月的通胀率出现了一年多来的首次上升。 接下来的一天，市场将关注俄罗斯央行(Bank of Russia)是否会在7月将借贷成本上调200个基点后继续收紧政策。周三公布的数据可能显示通胀已超过年度峰值。 最后，国际货币基金组织(IMF)将在下周完成对乌克兰经济和财政状况的评估，并将宣布该机构董事会是否应批准向这个饱受战争蹂躏的国家提供下一笔款项即156亿美元贷款。 拉丁美洲 拉美三大经济体将公布8月消费者价格数据，该地区央行将重新调整其货币政策。 周一，墨西哥国家统计局(national statistics institute)可能会公布通胀率从上月的5.57%降至5.05%。近几个月来，服务、水果和蔬菜价格的飙升推高了该国的生活成本。不过，目前预期的经济放缓将给央行更多空间考虑本月晚些时候再次降息以提振疲弱的经济。 周二，巴西预计将公布通胀从央行容忍范围4.5%的上限回落。任何下跌都将带来有限的缓解;由于公共支出增加、经济增长强劲和货币贬值等价格风险，政策制定者在9月面临提高借贷成本的压力。 最后，阿根廷将于周三公布其数据，总统哈维尔•米莱(Javier Milei)领导的政府正在大力宣传在控制生活成本方面取得的进展。物价的月度涨幅确实有所下降，从去年12月米莱政府上任时的25.5%降至今年7月的4%。年通胀率仍远高于200%。

据媒体援引消息人士报道，欧洲央行决策者对经济前景的分歧越来越大，一些人担心经济衰退，另一些人则关注通胀压力，这可能会影响未来的货币政策决定。 欧洲央行于6月开启了降息周期，市场普遍预计该央行会在9月再次降息。目前，欧元区三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.25%、4.50%和3.75%。 消息人士称，随着欧元区进入更加不稳定的状态，未来的政策决定可能会更加复杂。 鸽派官员仍占少数，他们认为经济比想象的更弱，衰退风险正在上升，这主要体现在企业开始减少招聘，使就业市场更加疲软。一旦就业下降，可支配收入也会随之下降，从而迅速侵蚀消费，造成自我强化的衰退。因此，这构成了加快降息的理由。 但鹰派官员认为，实际增长数据一直优于疲弱的调查结果，经济仍在保持增长。 他们的理由是，消费依然强劲，欧洲刚度过一个极佳的旅游旺季，建筑业也终于开始反弹，因此增长仍然可观。此外，工资增长仍远高于2%的通胀目标，这表明实际收入正在迅速反弹，并将继续为经济提供动力。 许多人认为，虽然工业正处于深度低迷，可能将德国拖入衰退，但这更多是一个结构性问题，可能需要数年时间才能解决，货币政策的作用不大。这些因素为缓慢降息提供了理由。 在鹰派官员看来，欧洲央行必须实现在2025年将通胀降至2%的目标，否则可能面临信誉受损的局面。 消息人士称，欧洲央行内部的分歧不太可能影响9月的政策决定，因为9月降息已经是普遍共识，但可能会影响欧洲央行行长拉加德传达决策的方式，从而改变市场对10月会议的预期。 鸽派希望拉加德强调经济增长风险，并发出不排除连续降息的信号。然而，鹰派担心这样的信息会过度加强市场对10月降息的预期，进而使欧洲央行陷入困境。 投资者目前认为，欧洲央行10月降息的可能性介于40%到50%之间。

最新数据显示，欧元区通胀率已降至三年低位，强化了欧洲央行两周后再次降息的理由。 欧盟统计局周五（8月30日）公布的数据显示，欧元区8月份调和消费者物价指数（HICP）初值环比上升0.2%，同比增幅从2.6%降至2.2%，均与预期一致，其中2.2%的年率是2021年8月份以来的最低水平。 分项数据中，食品和烟酒价格同比上涨2.4%，上月为2.3%；非能源类工业产品价格涨0.4%，上月为0.7%；能源价格跌幅从1.2%扩大至3%。央行重点关注的服务价格有所加速，从上月的4%升至4.2%。 剔除能源、食品和烟酒的核心年通胀率降至2.8%，也与市场预期一致，先前连续三个月录得2.9%。分析认为，这将有助于延续杰克逊霍尔会议上的乐观情绪，会上美、欧、英央行官员都表示将会考虑降息。 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩当时提到，初步评估认为欧洲央行货币政策是有效的，正在推动通胀向目标区间回归。昨日莱恩指出，央行在降低潜在价格压力方面已经取得了“很大进展”。 今年6月份，欧洲央行分别将三大利率下调25个基点，是自2019年以来的首次降息。展望未来，投资者整体预计该行今年还将再降息两到三次，并将在2025年采取更多宽松措施。 NatWest Markets经济与市场战略主管Imogen Bachra评论道，“现在感觉欧洲央行9月份降息已成定局。我认为，今天早上（欧元区通胀报告）和接下来几个月的通胀数据都将为年内再次降息奠定基础。” 不过，日内早些时候，欧洲央行执委施纳贝尔表示，通胀势头仍保持高位，货币政策应聚焦于通胀目标，不应过早放弃反通胀政策。她强调，政策宽松的步伐不能机械化，必须基于数据和分析。 报告还显示，年通胀率居前的国家分别为比利时（+4.5%）和爱沙尼亚（+3.4%）。立陶宛涨幅最小，为0.7%，其次为拉脱维亚（+0.9%）。昨日欧洲最大的经济体——德国公布的数据为2.0%。 但德国央行行长纳格尔表示，“我们需要小心，不能过快降低政策利率。我们（欧洲央行）还没有达到目标。虽然2%的目标已经在望，但我们还没有实现。”

当地时间周四（8月29日），欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）表示，推动欧元区通胀的关键因素——工资增长将在2025年和2026年大幅放缓。 莱恩在法兰克福的一场会议上称，根据欧洲央行自己的薪资趋势追踪器，今年下半年仍会看到显著的增长，但“现在这种追赶的态势已达到顶峰”，未来两年的涨幅将明显减缓。 欧洲央行上周公布的数据显示，第二季度协议工资增幅从第一季度的4.74%放缓至3.55%，主要因德国的工资增长速度大幅放缓。长期以来，该行一直将协议工资作为政策的关键因素。 有投行分析师认为，协议工资已经在第一季度度过了峰值。这也确实缓解了欧银决策高层对“劳动力成本高涨可能推升通胀”的担忧，为9月份潜在的再次降息提供了支持。 今年6月份，欧洲央行将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调25个基点，至4.25%、4.5%和3.75%，是自2019年以来的首次降息。但当时行长拉加德强调通胀压力依然存在。 而现在，投资者整体预计，欧洲央行今年还将再降息两到三次，并将在2025年采取更多宽松措施。莱恩指出，央行在降低潜在价格压力方面已经取得了“很大进展”，并对工资增长放缓表示乐观。 莱恩说道：“这就是重返目标的信心所在。”需要指出的是，莱恩在欧洲央行决策者（执委+管委）中属于较为“鸽派”的成员，一些较“鹰派”的人士还在等待支持降息的更多信息。 本周五，欧盟统计局将公布8月份的通胀初值报告，市场预期欧元区的同比通胀率将从7月份的2.6%降至2.2%。发稿前不久发布的德国通胀率已经为这一乐观变化作了铺垫。 刚发布的数据显示，这个欧洲最大的经济体8月CPI年率初值录得1.9%，已低于2%的通胀目标，市场原先认为只会放缓至2.1%。日内早些时候，西班牙的通胀率也出现了超出预期的放缓。 荷兰国际经济学家Carsten Brzeski表示，德国通胀率出人意料地大幅下降，对欧洲央行来说是个好消息，“它显示出更广泛的反通胀趋势的初步迹象，这已经超出了能源价格影响的范畴。”

据媒体援引消息人士报道，欧洲央行决策者正就9月降息接近达成一致，只有未来几周的数据出现重大意外，才可能推迟降息。 为了抑制高通胀，欧洲央行于2022年7月结束了长达八年的负利率时代，开启了有史以来最快的加息周期，一度连续10次加息，累计加息450个基点。 今年6月，欧洲央行终于开启了降息周期，随后在7月利率会议上按兵不动。目前，欧元起三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.25%、4.50%和3.75%。 尽管金融市场已经普遍预计欧洲央行下月将再次降息，但由于央行被指责在6月降息前就做出过多公开承诺，政策制定者对下一步行动持谨慎态度。 最近几周，随着多项有利经济数据的公布，许多决策者开始改变想法，并愿意谈论他们对下一步行动的看法，并认为降息的条件正在得到满足。 消息人士称，欧洲央行决策者对9月再次降息持开放态度，并列出了一系列理由：物价压力如预期般缓解，经济增长低于预期，工资增长放缓，以及美联储也即将降息让欧洲央行工作更容易。 私下的非正式谈话表明，9月降息得到了广泛支持，尽管大多数官员仍在等待进一步数据，然后才能最终确定他们的立场。 欧洲央行决策者很少进行正式投票，多数利率决定都是在广泛共识下通过的，这表明，如果鹰派官员也开始认可9月降息，那么这一决定就不太可能引起争议。 欧洲央行行长拉加德的态度将是关键，但她至今尚未对9月的决定发出任何信号，最近几周也没有就欧洲央行的政策发表公开评论。 一些决策者担心，9月降息可能会引发市场对10月继续降息的预期，他们希望能缓和投资者的押注，使市场定价与季度降息保持一致。 市场目前认为9月份降息的可能性超过90%，并预计今年剩余时间至少还会再降息一次，随后在2025年稳步降息。 决策者认为，通胀压力正在缓解，并且利率仍将维持在足以限制经济增长的高位，因此9月降息也只是适当放松刹车。 另一方面，官员也担心经济增长乏力，他们需要确保利率不会过度抑制经济增长，因为软着陆并非板上钉钉的事。

据受访经济学家们表示，欧洲央行现在可能会在明年年底前的每个季度都进行一次基准利率下调。若按照这个时间表，那么意味着欧洲央行的宽松周期将比此前预期的更早结束。 据媒体对预测者的一份调查显示，在2025年12月底前，欧洲央行将连续六次降息25个基点（累计150个基点），将存款利率调整至2.25%。而此前受访者预测，这一水平将在2026年第二季度才能达成。 截至目前，欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别维持在4.25%、4.5%和3.75%的水平。 后续存有不确定性 自今年6月份开始，欧洲央行5年来首次降低借贷成本，将欧元区三大关键利率均下调25个基点，因为人们对通胀将在适当的时候回落到2%的目标越来越有信心；7月的政策会议上，欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变。 接下来，欧洲央行势必还会有更多的降息，不过政策制定者们以不确定的经济背景为由，并未承诺一个具体的时间表，而是表示会更大程度依赖于数据。 目前来看，顽固的薪资压力似乎助长了通胀。欧元区7月通胀意外小幅上升，CPI年率初值录得2.6%，超过了6月份2.5%的增幅，市场预期为2.5%。 这无疑增加了欧洲央行在制定货币政策时所面临情况的复杂性。在欧洲央行管委会的上次会议上，一些官员怀疑年内是否只能再降息一次。 不过，随着经济前景趋于恶化，那些主张加快降息的人们似乎得到了数据上的支持。 上月数据显示，欧元区私营部门的增长在7月份陷入停滞，其中欧洲最大经济体德国仍是该地区其他国家的拖累。欧元区7月标普全球综合采购经理指数降至50.1，虽然这一数字高于预示经济增长阈值50，但这是2月以来最差的数据。这一数据可以归咎于德国，德国当月表现意外萎缩，且自3月以来首次跌破荣枯分界水平。 此外，在截至6月底的三个月里，欧元区的国内生产总值（GDP）较上一季度增长0.3%，与前值持平。然而，德国统计部门发布的初步数据显示，德国第二季度GDP收缩0.1%，这反映出欧元区增长的步伐的不均，也凸显了欧洲央行决策者面临的挑战。他们需要在9月就欧元区经济是否脆弱到需要再次降息做出判断。 目前，受访经济学家普遍下调了对德国的预期，并预计今年其经济增速仅为0.1%。