7月13日晚间，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。 纪要显示，委员们普遍认为， 目前还没有足够的证据来确认核心通胀已经出现拐点，货币政策还有更多工作要做。 通胀方面， 会议强调，除能源外，物价上涨的势头依然强劲。核心通胀十分顽固，并且继续高于预期， 表明具有更强的持久性。 另外，委员们普遍同意， 工资压力日益成为通胀的重要来源。 2023 年第一季度，实际工资平均上涨了5.2%，协议工资上涨了4.3%。两者之间较大的差距，表明劳动力市场较为紧张。 委员们担心，长期的工资压力会导致国内价格压力更加持久，特别是在经济增长疲软和企业持续维持定价能力的情况下，单位劳动力成本不断上升。 经济方面， 纪要显示，随着经济尾部风险消退，全球市场状况进一步正常化，金融市场波动性均显着下降，表明系统性压力风险目前已得到遏制。 委员们还强调，欧元区银行业相对较好地经受住了3月份的动荡。与此同时，银行的融资条件已经收紧，企业和家庭的信贷成本变得越来越高。总体而言，自5月份货币政策会议以来，融资状况有所收紧，过去的加息有力地传导到了金融和融资领域。 委员们同意随着能源危机消退，欧洲经济正在逐渐走出泥沼，但鉴于俄乌冲突等外部压力以及持续紧缩的货币政策，欧洲经济前景仍然面临高度的不确定性，制造业活动非常疲弱，而且可能会在未来几个月蔓延到服务业。 基于以上背景，委员们一致认为， 有必要进一步提高利率来收紧货币政策。 纪要显示， 鉴于高通胀风险变得更加持久（too high for too long），委员们起初倾向于加息50基点，不过，过去的加息正在有利传导至金融环境并对整个经济产生影响，最终委员一致同意加息25基点。 此外，欧央行认为，必须向外界传达以下信息： 货币政策还有更多工作要做，以便及时将通胀拉回到目标水平。

克罗地亚央行行长、欧洲央行管理委员会成员 Boris Vujcic 表示，9月份利率会议的结果仍然“非常开放”。9月份的利率会议是欧洲央行本月预期加息后的下一个利率会议。  Vujcic 表示，“从现在开始，我不会说我将在9月份做什么。”“我们需要更多的数据，我真的不知道我会怎么想，这将取决于我们从现在到9月之间的情况。 Vujcic在一个虚拟活动中说，官员们将研究经济和通胀前景、实际价格数据以及迄今为止货币政策传导的力度。他个人认为数据比预测更重要。 市场的注意力都集中在欧洲央行何时会暂停其紧缩政策上。一年以来，欧洲央行紧缩政策已将存款利率从低于零的水平拉至3.5%。虽然一些鹰派人士暗示升息应延续至秋季，但其他人担心欧元区在冬季陷入衰退后经济扩张受到损害，暗示他们希望7月标志着周期的结束。 Vujcic说，服务业的疲软现在是显而易见的，过去两到三年积累的家庭过剩储蓄已经“基本耗尽”。“这可能会影响需求和企业的定价权。”

德国央行行长、欧洲央行管理委员会委员内格尔(Joachim Nagel)表示，由于通胀前景的上行风险占主导地位，欧洲央行历史性的一系列加息行动尚未结束。 内格尔周一在法兰克福的一次演讲中表示，尽管本月计划中的加息以外的决定仍取决于数据，但“在我看来，我们仍有一段路要走。”“价格前景的上行风险占主导地位，” 内格尔表示，“从预测来看，预计通胀率会更高，而不是更低。例如，强于预期的工资增长或利润率可能导致通胀在中期内加速。” 由于7月27日再次加息几乎已成定局，欧洲央行官员正试图确定此后利率必须上升多少才能控制住通胀。内格尔一直直言不讳地表示有必要进一步收紧政策。 欧元区的潜在通货膨胀在6月份再次加速，这对政策制定者来说是一个挫折，他们正在观察迄今为止实施的400个基点的加息是否开始产生影响的迹象。尽管越来越多的证据表明，这些措施正在抑制制造业活动，但对服务业的需求依然强劲。 内格尔还表示，欧洲央行的资产负债表将在未来几年“大幅”收缩。 "未来的货币政策挑战可能需要更多的操作空间，"内格尔称。“未来央行对市场的影响将变得更加可控，这一点有很多可说的。特别是，这将意味着资产负债表规模大幅缩小。”

欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）周二（6月27日）称，他认为欧洲央行不会在未来两年快速降息，并警告市场不要过多押注这一预期。 莱恩周二在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上接受采访时表示，欧元区经济正处于“调整阶段”，目前因利率上升，薪资试图赶上物价上涨。 本月早些时候，欧洲央行将其主要利率上调了25个基点，至3.5%。政策制定者仍在努力遏制欧元区创纪录的高通胀，这是欧洲央行自2022年7月以来的最新一次加息。 5月份欧元区整体通胀率折合成年率为6.1%，低于4月份的7%；剔除波动较大的食品和能源价格，5月欧元区核心通胀率同比为5.3%。不过两者都远高于欧洲央行2%的目标。 对此，莱恩认为市场应该对限制性政策转向的时机和速度有自己的判断，“几年内我们（通胀）都不会回到2%的水平。即使我们今年会取得良好进展，特别是在今年下半年，但依旧不会在几个月内急速降至2%。” “维持限制性政策很重要” 他的言论呼应了欧洲央行行长拉加德的观点。拉加德同在周二提出，欧洲央行已经取得了“重大进展”，但“还不能宣布胜利”。 自2022年7月以来，欧洲央行已将利率累计上调了400个基点。市场目前普遍预计，下月再升息25个基点，并在考虑9月进一步升息。不过一些分析师认为，欧洲央行可能不得不逆转货币紧缩政策，因为升息将推动欧元区经济逆转。 不过，莱恩却建议，政策制定者需要坚持到底，在一段时间内保持货币环境的限制性。 他指出，“在一段持续的时间里，我们需要保持利率限制，以确保不会出现任何新的冲击，使我们偏离2%的目标，而这种限制的持久性非常重要。” “当我展望未来几年的前景时，我认为不会出现快速降息，因此我认为将快速降息纳入预期是不合适的。”

欧洲央行副行长德金多斯(Luis de Guindos)表示，虽然下个月再次加息几乎是板上钉钉的事，但下一次会议的结果仍不明朗，将由中期公布的经济数据决定。金多斯称："我认为7月加息是既成事实。9月份加息与否，我认为它是开放的选择。”不过，金多斯周三表示，核心通胀压力可能比目前预期的更为顽固，夏季旅游旺季可能会推高服务成本。 欧洲央行官员之间关于何时暂停其加息进程的辩论正在升温。一些官员暗示，在7月份的计划行动之后可能是进行评估暂停加息的好时机，但另一些着眼于核心通胀粘性的官员则表示，秋季可能需要进一步收紧政策。 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)周二称，欧洲央行不太可能很快“充满信心”地宣布利率已经达到峰值。她描述了“通货膨胀过程的第二阶段”，工人们正在寻求工资的“追赶”，以弥补失去的收入。 本周通胀形势将变得更加明朗，德国、法国与意大利将公布一系列经济数据，欧元区6月通胀数据将于周五公布。情况看起来喜忧参半：虽然欧盟20国集团的总体通胀预计有所下降，但核心通胀指标可能会小幅走高。在成员国层面上，基数效应将加速德国的价格上涨，但西班牙的通胀可能在两年多以来首次低于欧洲央行2%的目标。 在经济增长方面，金多斯指出，欧洲最近出现的经济放缓可能会在2023年下半年持续下去。他说:“我认为，其中一些经济下行风险已经开始成为现实，并且变得更加明显。我们收到的有关经济增长的数据不太好。”

当地时间周一（6月19日），欧洲央行管委会成员、斯洛伐卡央行行长卡齐米尔表示，欧洲央行应在7月再次加息，进一步收紧货币政策是唯一合理的出路。 欧洲央行上周宣布加息25个基点，三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别提高至4.00%、4.25%和3.50%。自去年7月启动加息周期以来，该央行已经累计加息了400个基点，以遏制处于历史高位的通胀水平。 卡齐米尔称：“我们需要在7月再次加息，并进一步进入限制性区域。”他补充称，继续收紧货币政策是唯一合理的出路，理由是通胀高企比利率上升对经济的威胁更大。 卡齐米尔指出，鉴于劳动力市场形势、食品价格以及企业利润率，通胀上升的风险依然很大。 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI同比上涨6.1%，较4月份的7.0大幅放缓，核心通胀亦从4月份的5.6%降至5.3%。尽管如此，5月份的整体通胀水平依然远高于欧洲央行2%的目标水平。 不过，卡齐米尔对7月后进一步加息持谨慎态度，他表示，9月份的政策行动需要进行新的分析，以衡量欧洲央行本轮加息周期的影响。 卡齐米尔称：“我在等待9月份，届时对通胀和经济采取的所有措施的累积影响会形成更全面的看法和分析。” 市场已基本消化了欧洲央行将在7月份加息的预期，并认为9月或10月进一步加息的可能性超过50%。 卡齐米尔强调，相较于过度紧缩，过早停止加息的风险要严重得多。

欧洲央行管委、德国央行行长Joachim Nagel表示，欧洲央行将需要进一步加息，以控制通胀。“货币政策紧缩进程尚未结束，”Nagel周二在柏林表示。“仍有必要加息几次以达到足够的限制性水平。然后我们必须在足够长的时间内保持这个水平。直到通胀下降。” 欧洲央行正处于有史以来最激进的紧缩周期中，该行已经将利率提高了375个基点，并可能在接下来的两次会议上分别加息25个基点。Nagel是欧洲央行最鹰派的利率制定者之一，他是首批表示夏季过后可能需要进一步加息的官员之一。 Nagel表示，保持高利率不一定受欢迎。 他表示:“特别是考虑到限制性利率水平不可避免地与抑制经济活动密切相关，否则就不会是限制性利率水平了。”“但货币政策制定者有时不得不做出不受欢迎的决定:对一些人来说，利率仍然太低，对另一些人来说，利率太高。”

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行抗击通胀的战斗尚未结束，还需要采取更多行动。拉加德表示:“我认为我们已经完成了控制通胀并使其回到目标水平的大部分工作。”“我们还没有结束，我们不会根据我今天得到的信息暂停加息，”她表示，并补充说，“通胀预期太高，持续时间太长。” 她表示:“很多事情都可能出错，我们无法提供所谓的前瞻性指引。”“我脑子里没有一个预定的数字。” 几位欧洲央行官员警告称，要抑制通胀，可能需要在夏季过后继续加息。在欧洲央行加息375个基点之后，经济学家预计到7月份还会有两次25个基点的加息，但欧洲央行历史上最激进的货币紧缩政策将持续更长时间的风险正在上升。 在欧洲央行成立25周年前夕，拉加德表达了对欧元将在“未来许多、许多年”占据主导地位的信心。 她表示:“我们有充分的理由庆祝，因为25年前我们的目标是保持价格稳定，更好地实现欧洲主权，并表现出更多的团结。我认为，在这三个方面，我们都做到了。”

欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)表示，欧洲央行已经完成了其历史性的货币紧缩行动的大部分工作，但仍有一些工作要做。 金多斯周三表示，欧洲央行未来的决定将取决于未来几个月的数据，但他没有透露他认为利率将在哪里见顶。这将包括潜在通胀数据，官员们越来越关注这一数据，他表示，潜在通胀比预期的更为持久。 金多斯在马德里的一次银行业会议上表示，“在紧缩之路上，我们还有很长的路要走。”“当然，我们已经完成了大部分任务，但还有很长的路要走。” 欧洲央行本月将加息步伐放缓至25个基点，其将通胀率降至2%的努力遭遇了近期银行业动荡的冲击。虽然市场预计还会有两次加息，但欧洲管理委员会的一些成员表示，紧缩政策可能需要持续到夏季之后。 根据金多斯的说法，欧元区的银行正在“经受住风暴的考验”。“然而，我们不应该自满，”他说。“脆弱性依然存在，我们需要密切关注形势，维护金融稳定。”