SMM数据显示，本周（2026年3月16日-3月20日）进入“金三”传统消费旺季的下半场，不锈钢主力合约（SS2605）在宏观承压与现实需求偏弱的双重作用下，呈现高位回落走势。截至3月20日10:15收盘，合约报价回撤至14150元/吨，较上周五收盘价14275元/吨下跌125元/吨。本周市场的核心特征在于前期支撑盘面的利多因素边际减弱：海外宏观释放偏鹰信号，原料端上行动能暂缓，而旺季终端需求的实质性复苏力度依然欠佳，导致期价在上行受阻后理性回调。 从宏观层面来看，海内外经济数据与政策导向出现显著分化。海外方面，美联储本周迎来“超级央行周”，决议维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变。受中东局势发展及通胀韧性影响，美联储公布的最新点阵图虽维持今明两年各降息一次的预期，但分布形态明显转鹰，市场对今年全年降息的押注被大幅削减至不足11个基点。美元流动性宽松预期的落空，对有色金属板块整体估值形成压制。国内方面，国家统计局公布的1-2月国民经济数据显示开局平稳，其中规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额增长2.8%，但房地产开发投资同比依然下降11.1%。结构性分化的宏观数据表明，国内制造业存在一定韧性，但地产端的拖累依然限制了终端消费的向上弹性。 从基本面来看，社会库存维持去化趋势，但现货市场成色依然不足。SMM最新数据显示，本周社会库存继续回落至97.93万吨，较上周99.81万吨去化1.88万吨。库存的连续回落释放了积极的产业信号，在一定程度上稳定了市场军心。然而，现货市场的体感依然偏冷，整体报价持稳运行，终端采购严格维持刚需跟进，尚未显现出旺季应有的全面热络景象，市场观望情绪较为浓厚。当前，虽然去库趋势得以保留，但在绝对库存量依然偏高、且3月钢厂复产带来供给增量预期的双重制约下，贸易商出货节奏保持稳健，暂未出现激进的降价抛售行为。 成本端亦呈现高位松动迹象。截至3月20日，高镍生铁报价结束了前期的单边上扬，小幅回落至1084元/镍点；高碳铬铁价格则持稳于8650元/50基吨。随着盘面价格的回调以及钢厂对高价原料采购的持续谨慎，NPI向上突破1100元关口遇阻。原料价格的高位企稳与小幅让利，使得钢厂的成本重心上移压力得到阶段性缓解，前期强劲的“成本驱动”逻辑暂告一段落。 总体研判，本周不锈钢市场进入了旺季预期被现实反复验证的“深水区”。美联储的偏鹰表态施压宏观情绪，而终端刚需的“温吞”状态则让基本面缺乏向上的内生动力。不过，连续两周的平稳去库以及持稳的现货报价，有效限制了盘面的回调深度。展望下周，市场将继续在“高位库存+供给增量”与“持续去库+刚需托底”之间寻找平衡。重点关注下周去库斜率是否会因钢厂集中到货而发生逆转，预计短期内SS主力合约将转入宽幅震荡整理阶段。

芝加哥商品交易所集团（CME Group）负责人日前警告特朗普政府， 如果在与伊朗的冲突期间试图通过干预衍生品市场来压低油价，恐将引发“灾难性后果” 。 CME Group首席执行官Terry Duffy本周在一次会议上表示，若 美国政府介入期货市场以遏制油价上涨，将挫伤市场信心 。 美国原油期货在CME Group旗下的交易所交易。 “市场不喜欢政府干预定价。”Duffy说道。他表示，此举可能会引发“灾难性的后果”，因为届时投资者可能会对市场决定关键商品价格的能力失去信心。 在Duffy发表此番言论之前， 有报道称，美国财政部正在考虑采取措施压低油价，包括干预期货市场 。 特朗普政府周三宣布，将释放1.72亿桶战略石油储备，以防油价冲击——这是其为遏制原油价格上涨所采取的最新举措。 分析人士称，特朗普政府还可以采取其它措施来保护美国消费者，比如暂停征收联邦汽油税、放宽燃油环保规定或临时禁止美国原油出口。 美财政部已出手干预？ 但近日油价的大幅波动已经引发了能源交易员们的猜测，即美国财政部可能已经出手干预期货市场 。周一，国际油价一度飙升至近120美元/桶水平，随后又大幅下跌，回落至100美元下方。 能源咨询机构Energy Aspects的衍生品主管Tim Skirrow表示，该机构本周接到大量电话，询问近期多笔难以解释的大宗交易背后是否有政府身影。 “客户不断追问我们，那个大卖家究竟是谁。”Skirrow称。 “市场猜测，抛售方可能是美国财政部。”他补充道，并指出美国政府曾干预过其它市场，如货币市场。 由前白宫能源顾问Bob McNally创立的咨询机构Rapidan Energy Group本周表示，尽管政府采取此类行动将是“前所未有的”，但很明显“美国财政部出售近月原油期货这一想法”正“比往常更受关注”。 “鉴于当前市场的恐慌局面，”Rapidan分析师在给客户的报告中写道，“我们无法完全排除这种可能性。” 不过，一名了解美财政部长贝森特想法的人士对媒体称， 财政部并未干预油市 。而美国能源部发言人表示， 该部门没有参与石油衍生品交易，也未曾就此类行动向政府其他部门提供建议 。 本周，美国政府官员的一些其他举动也在石油市场引发质疑。 周二，油价大幅下跌，因美国能源部长克里斯·赖特在社交媒体平台X上发布的一条帖子令交易员感到意外。他在帖子中称，美国海军已护送一艘油轮穿过霍尔木兹海峡。该帖子很快被删除，随后白宫否认海军已护送船只通过该水道。 石油经纪商PVM的分析师John Evans周四写道，目前尚不清楚赖特的帖子是否是“又一个纯粹无能的案例，还是更严重的弄虚作假”。 赖特周四表示，海军护航不太可能在3月底前开始。

SMM数据显示，本周（2026年3月9日-3月13日）进入“金三”传统消费旺季的中场阶段，不锈钢主力合约已平稳移仓至SS2605。在海外地缘风暴升级与国内去库拐点显现的交织下，期价呈现高位震荡运行。截至3月13日10:15收盘，合约报价上行至14275元/吨，较上周五主力收盘价微涨40元/吨。本周市场的核心矛盾高度集中于“供给放量与需求弱复苏的错配”，尽管基本面未现火热景象，但在地缘溢价与原料成本的强力托底下，盘面下方支撑极为坚实，未能形成趋势性下跌。 从宏观层面来看，外部黑天鹅肆虐与内部强刺激形成鲜明对比。海外方面，伊朗重申将维持霍尔木兹海峡的实质性关闭，受此避险情绪驱动，美元指数走强，对以美元计价的有色板块上方空间形成一定压制；同时，美国2月核心CPI同比温和增长2.5%符合预期，暂缓了短期通胀恐慌，但市场对3月能源项飙升的担忧依然浓厚。国内方面，财政部明确2026年财政政策继续坚持更加积极的基调，中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，重点发力居民消费与民间投资。国内宏观政策的温和发力，为大宗商品需求预期的修复提供了温床。 从基本面来看，市场终于迎来实质性“去库拐点”，但现货成交成色略显平庸。SMM最新数据显示，本周社会库存自高位回落至99.81万吨，较上周101.64万吨去化1.83万吨，成功跌破百万吨级心理关口。随着下游加工厂陆续复工，需求呈现逐步恢复态势。然而，现货成交虽较前期改善，却未显现旺季应有的热络景象。终端采购严格遵循刚需原则，主动囤货意愿偏低。当前，3月钢厂集中复产带来的供给增量正与缓慢爬坡的终端需求展开博弈，这种“弱复苏”的现实在一定程度上制约了市场对旺季向上突破的信心。 成本端延续强势上攻态势，成为现阶段抗跌的核心支柱。受地缘政治及印尼矿端供应偏紧的持续发酵影响，原料报价节节攀升。截至3月13日，高镍生铁（NPI）报价继续上探至1094.5元/镍点，较上周上涨6.5元；高碳铬铁亦同步跟涨至8650元/50基吨。在原料成本的不断推升下，钢厂生产成本线持续上移，尽管下游对高价资源的接受度有限，但在成本高企甚至倒挂的硬性约束下，让利出货的空间被极大压缩，成本端对期现价格的底部支撑力气愈发强劲。 总体研判，本周不锈钢市场处于“供给增量、需求弱复苏、成本强支撑、库存迎拐点”的复杂博弈期。霍尔木兹海峡危机带来的宏观避险与抗通胀逻辑，叠加NPI逼近1100大关的成本壁垒，有效限制了盘面的下行空间；而微弱的现货接单能力则限制了盘面的上冲动能。展望下周，市场将密切审视去库趋势的连续性。核心博弈点将转向钢厂复产后的实际到货压力与终端订单的跟进速度。预计短期内SS主力合约将维持高位震荡整理，建议产业客户密切跟踪地缘局势演变及镍矿价格波动，防范脉冲式单边风险。  

3月10日，上海期货交易所发布公告称，收到浙商中拓集团物流科技有限公司报送的相关申请。根据《上海期货交易所交割库管理办法》等有关规定，经研究决定： 一、同意浙商中拓集团物流科技有限公司放弃铝、锌期货交割仓库资格，取消存放地址为：广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容：铝2万吨、锌2万吨； 二、自公告之日起，浙商中拓集团物流科技有限公司不再开展我所铝、锌期货交割仓库各项业务。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 以下是具体原文： 关于同意浙商中拓集团物流科技有限公司放弃铝、锌期货交割仓库资格的公告 〔2026〕58号 近日，我所收到浙商中拓集团物流科技有限公司报送的相关申请。根据《上海期货交易所交割库管理办法》等有关规定，经研究决定： 一、同意浙商中拓集团物流科技有限公司放弃铝、锌期货交割仓库资格，取消存放地址为：广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容：铝2万吨、锌2万吨； 二、自公告之日起，浙商中拓集团物流科技有限公司不再开展我所铝、锌期货交割仓库各项业务。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 特此公告。 上海期货交易所 2026年3月10日 点击跳转原文链接： 关于同意浙商中拓集团物流科技有限公司放弃铝、锌期货交割仓库资格的公告

SMM数据显示，本周（2026年3月2日-3月6日）作为“金三”传统旺季的首周，不锈钢主力合约（SS2604）在海外地缘政治风暴与国内宏观政策定调的共振下，呈现高位震荡偏强走势。截至3月6日10:15收盘，合约报价上行至14235元/吨，较上周五收盘价14150元/吨上涨85元/吨（+0.60%）。本周盘面核心特征为“预期强、现实弱”，海外突发的供应链危机与坚挺的原料成本共同托底了盘面估值，但现货端高企的库存与即将到来的复产压力，使得期价在向上突破时仍显谨慎。 从宏观层面来看，本周可谓“超级宏观周”，内外部信号极其强烈。海外方面，地缘政治爆出“黑天鹅”，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭并威胁打击过往船只。这一极端事件直接引发全球供应链恐慌与能源价格飙升预期，美联储官员借此发声，担忧战争溢出效应与通胀反弹，导致降息预期大幅降温。但在大宗商品市场，地缘危机带来的“抗通胀”与“供应链阻断”交易提振了有色板块整体溢价。国内方面，“两会”政府工作报告将2026年经济增长目标定为4.5%-5%，并明确提出综合运用产能调控、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。这一政策导向为国内传统制造业的供给侧优化提供了强力预期支撑。 从基本面来看，社会库存见顶迹象初显，但即将面临供给放量的考验。SMM最新数据显示，本周社会库存为101.64万吨，较上周101.61万吨仅微增0.03万吨。春节前后的季节性累库完全符合产业规律，且未超出市场预期，贸易商并未出现恐慌性出货，短期库存压力处于可控区间。然而，供给端正酝酿变局：2月国内钢厂集中检修带来的供给减量即将结束，3月钢厂将进入集中复产阶段，预期排产量将大幅提升。届时，放量的供给将与“金三银四”的复苏需求正面交锋，市场供需格局将迎来阶段性重塑。 成本端持续表现出极强的向上韧性，为盘面构筑坚实底线。受印尼镍矿配额及溢价消息持续发酵影响，本周原料价格全线走高。截至3月6日，高镍生铁（NPI）报价攀升至1088元/镍点，高碳铬铁价格亦上调至8600元/50基吨。尽管当前主流钢厂对NPI高价接受度偏低，采购意愿谨慎，导致市场实际成交偏少，但在矿端供应偏紧预期及看涨情绪主导下，原料端让利空间极小。即期成本的节节攀升，客观上有效限制了不锈钢价格的下行空间。 总体研判，本周不锈钢市场在成本支撑与“百万库存+复产预期”的激烈博弈中寻找平衡。外部霍尔木兹海峡危机带来的宏观变局，叠加内部“两会”关于遏制内卷式竞争的定调，在宏观情绪上给予了多头极大的信心。展望下周，市场将深度切入“金三”旺季的现实验证期。核心博弈点将聚焦于3月钢厂复产落地情况与下游终端实质性订单的消化进度。预计短期内盘面将继续依托成本线维持高位宽幅震荡，建议产业客户密切跟踪地缘局势演变及现货去库斜率，合理利用期货工具锁定生产利润。

3月6日，上海期货交易所（下称上期所）发布修订后的《上海期货交易所铅期货合约》《上海期货交易所铅期货业务细则》，正式将再生铅纳入期货交割体系。PB2702合约交割完成后，将允许符合相关规定的再生铅锭作为替代品注册标准仓单，PB2703合约将是再生铅作为替代品参与期货交割的首个合约。 铅期货上市初期，注册品牌均为原生铅产品。近年来随着再生铅产量占比逐步增加，产业格局已明显变化，上游生产、中游贸易和下游铅酸蓄电池生产企业普遍呼吁尽快将再生铅纳入交割，为行业产销和贸易提供相匹配的期货交割标的。 中国有色金属工业协会副秘书长王吉位表示，将再生铅纳入期货交割体系，是顺应产业发展趋势的关键举措，不仅为铅产业链企业提供了更全面、高效的风险管理工具，也有助于推动全行业标准化水平提升和绿色低碳转型。 河南豫光金铅股份有限公司销售总监李晓东表示，本次修订顺应了铅产业“原生+再生”协同发展的趋势，实施方案中时间、合约月份及升贴水等设置科学合理，有利于铅期货市场平稳运行。 绿色低碳转型已成为有色金属行业的重要发展趋势，铅是有色金属中再生比例最高的品种，目前产业已基本建立起高效有序的回收循环体系。天能集团循环事业部期现业务总监表示，铅作为原料在铅酸蓄电池制造成本中占比较高，将再生铅纳入期货交割体系，有助于企业管理价格波动风险、稳定经营，丰富采销渠道。 上期所相关负责人表示，下一步，将稳步推进新规落地，做好市场服务和培育工作，促进期货市场更好地服务有色金属产业的绿色低碳转型升级与高质量发展。 点击跳转原文链接： 上期所引入再生铅期货交割 助力铅产业绿色转型

3月3日，碳酸锂期货价格震荡下跌，午后多合约封跌停板，主力合约2605收盘报150860元/吨，下跌12.99%。现货市场呈现同步下跌态势。 业内人士认为，多因素共振，引发市场对碳酸锂需求走弱的担忧，推动碳酸锂价格下跌。 银河期货分析师陈婧认为，受中东地缘局势影响，市场风险偏好下降，前期表现较为强势的部分品种出现大幅回调。 广发期货分析师林嘉旎表示，近期中东地缘局势持续紧张，加剧了市场对当地储能需求的担忧。“近日以色列和美国对伊朗发动大规模军事打击，战况持续升级，目前仍未有明确缓和预期，霍尔木兹海峡已被关闭，市场担忧后续受战争风险影响，货运通道可能受阻，储能向中东地区的出口需求减弱。”林嘉旎解释称，市场对中东地区储能项目的落地节奏和锂电需求产生了强烈担忧。 林嘉旎表示，今年储能需求爆发预期，带动碳酸锂需求整体上升，市场预期中东的储能装机规模在30Gwh至40Gwh。偏中性预期下，中东冲突可能带动需求预期下调10Gwh。若运输中断状况持续，出口完全受阻，后续储能需求的减量风险将进一步放大。整体来看，中东地区储能需求量减少，对应碳酸锂月度需求损耗量预计不超过2000吨，当前中东地缘局势对储能市场的影响或相对有限。 此外，近期国内新能源车终端市场陆续披露今年1—2月的细分数据，多家终端企业销售数据大幅走弱，引发市场对后续动力市场增长动能的担忧。今年2月，比亚迪新能源车销量为19.02万辆，今年1—2月同比累计下滑超40%；上汽新能源车2月销量为7.13万辆，同比下降17.18%。 关于新能源汽车销量同比大幅走弱的原因，创元期货分析师余烁解释称，一方面，受2026年新能源汽车购置税减免政策的影响，部分新能源汽车需求前置，在2025年四季度便得到释放。另一方面，每年的1—2月属于新能源汽车市场的消费淡季，加上新能源汽车技术迭代较快，3月众多车企会逐渐发布新车，目前消费者以观望为主。 余烁提醒，今年一季度，受出口退税政策影响，电池存在“抢出口”需求，中游正极和电池排产持续超预期，与终端汽车销量不佳的情况形成反差。 从供应端来看，当前市场也在逐步交易碳酸锂供应增加的预期。余烁认为，短期来看，基本面呈现边际走弱趋势。一方面，当前，津巴布韦暂停锂矿出口的消息基本被市场消化。另一方面，今年1月份，从智利发运至中国的锂盐为16949吨，硫酸锂为27834吨，预计于今年3月初抵达中国，当前偏紧的碳酸锂基本面格局或得到一定缓解。在此预期下，碳酸锂库存可能从此前的去化转为累积。据SMM数据，截至2月27日当周，碳酸锂库存为100089吨，环比下降2839吨。虽然库存持续下降，但库存可用天数已降至1个月以内，为近几年最低水平。 展望后市，余烁认为，虽然近期碳酸锂基本面呈现边际走弱态势，但当前市场库存较低，为价格提供较强支撑。在多重因素影响下，碳酸锂价格波动或加剧。后续来看，市场交易逻辑或从供给扰动转向需求落地情况，建议重点关注终端消费情况。 陈婧认为，当前碳酸锂价格受宏观情绪影响较大，下跌持续性有待观察。不过，碳酸锂市场旺季需求已经被充分定价，海外供应增量也有望兑现，短期价格或仍有下行空间。值得关注的是，碳酸锂价格下跌后，下游开始分批点价，表明需求仍有一定韧性。 林嘉旎提醒，当前地缘冲突令市场不确定性增加，宏观风险强化了资金避险心态，碳酸锂盘面短期或以偏弱震荡为主。 今日收盘后，广期所发布市场风险提示函。提示函称，近期影响市场的不确定性因素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与、合规交易，共同维护市场平稳运行。

港股锂电股普遍下挫。截至发稿，赣锋锂业(01772.HK)跌5.43%、天齐锂业(09696.HK)跌3.53%、理士国际(00842.HK)跌2.94%。 消息面上，碳酸锂期货主力合约盘中一度跌近13%，目前跌幅有所收窄。截至发稿，跌11.44%，报153560元。 华泰期货此前分析指出，碳酸锂价格前期的阶段性上行，主要受津巴布韦锂矿供应事件发酵及下游去库存进程加快等因素推动，市场情绪一度活跃。 但该机构同时提示，突发事件对供需格局的实际影响仍待验证，且后续储能领域需求释放存在不确定性，价格高位运行基础并不稳固。 市场需求疲软引发市场担忧 需求端显著承压。2026年1月，全球新能源汽车销量增速放缓，下游电池厂商及正极材料企业库存处于高位，采购策略趋于审慎。叠加2月春节后传统消费淡季影响，磷酸铁锂排产计划环比收缩，“持币观望”情绪蔓延，短期需求支撑进一步削弱。 终端市场表现也印证需求疲态。受史上最长9天春节假期及消费节奏放缓双重影响，2月国内造车新势力交付数据分化：零跑、理想、蔚来交付量均回升至月销2万辆左右区间，小鹏汽车则出现同比明显下滑。

SMM数据显示，本周（2026年2月24日-2月27日）作为春节长假后的首个交易周，不锈钢主力合约（SS2604）在原料成本显著上行的驱动下呈现高开偏强运行走势。截至2月27日收盘，合约报价上行至14150元/吨，较节前收盘价13765元/吨上涨385元/吨（+2.80%）。节后初期，盘面上行逻辑主要受供给端成本抬升主导，但随着价格重心快速上移，节间大幅累积的社会库存对上方空间形成实质性压制，期价在14100-14200区间维持震荡博弈。 从宏观层面来看，国内流动性维持合理充裕与海外贸易政策不确定性相互交织。国内方面，央行于2月25日开展6000亿元1年期MLF操作，继续保持银行体系流动性充裕，为节后“金三银四”传统消费旺季提供宏观支撑，稳定了市场预期。海外方面，美国贸易代表称将继续推进中美第一阶段经贸协议301调查，“全球进口关税”税率拟从10%升至15%或更高。潜在的关税政策变动加剧了宏观外围的不确定性，或对后续不锈钢及相关终端制品的出口预期产生一定负面影响。 从基本面来看，节后市场面临库存大幅累积的现实压力，且终端需求尚处于恢复期。SMM最新数据显示，受春节长假因素影响，本周社会库存显著增加至101.61万吨，较节前的89.45万吨增加12.16万吨，突破百万吨关口。现货成交方面，市场正处于逐步重启阶段，下游终端加工厂尚未全面复工，当前现货流转多集中于贸易商间的资源调配。终端对当前高价资源的实际消化能力，仍需等待下周企业全面复工后进行验证。短期内，高位库存对价格形成较大压制，但在“金三银四”旺季预期支撑下，市场持货心态暂稳，未见规模性抛售。 成本端的显著走强是本周盘面高开的核心驱动力。节后受印尼镍矿配额收紧消息发酵及镍价震荡走高带动，原料端挺价意愿强烈。截至2月27日，高镍生铁（NPI）报价大幅上调，单周上涨33.5元至1085元/镍点；高碳铬铁暂稳于8550元/50基吨。矿端供应偏紧预期在节后迅速兑现，大幅抬升了钢厂的即期生产成本。成本重心的上移有效限制了盘面的回调空间，并促使现货成交重心被动稳步上抬。 总体研判，节后首周的不锈钢市场呈现“强预期与高成本”对抗“弱现实与高库存”的博弈格局。NPI价格的大幅上涨确立了盘面偏强震荡的基调；但突破百万吨的社会库存与尚待启动的终端需求，制约了期价进一步上行的空间。展望下周，市场交易逻辑将逐渐由“情绪驱动”转向“基本面验证”。短期内盘面预计维持高位偏强震荡，中长期走势将取决于下游全面复工后“金三银四”旺季需求的实际兑现情况。建议产业客户密切关注下周库存去化拐点及现货实际成交状况，谨慎评估追高风险，合理运用套期保值工具管理敞口。

SMM数据显示，本周（2026年2月9日-2月13日）作为春节假期前的最后交易周，不锈钢市场基本进入“休市”模式，行情主要由期货盘面资金博弈主导。主力合约正式切换至SS2604，截至2月13日10:30，合约报价为13765元/吨。周内受资金节前离场影响，盘面交投清淡，价格重心在13700-13800区间窄幅震荡。尽管缺乏现货端的即时指引，但原料价格的意外反弹为盘面提供了较强的底部防守，限制了价格在真空期的下行空间。 从宏观层面来看，中美政策信号定调了节后的宏观背景。国内方面，央行发布货政报告，明确继续实施适度宽松政策，保持流动性充裕，为节后经济复苏提供弹药。海外方面，美国1月非农就业新增13万人，失业率降至4.3%，经济数据强劲使得美联储短期降息概率骤降（3月降息概率不足20%），“紧缩维持更久”的预期对大宗商品估值构成一定压制。但在春节长假期间，市场更关注国内政策的累积效应与节后需求的复苏弹性。 从基本面来看，现货市场已全面进入假期状态，库存呈现季节性累积。SMM最新数据显示，本周社会库存上升至89.45万吨，较上周86.86万吨增加2.59万吨。这一累库幅度符合春节前后的季节性特征，主要因下游终端停工、货源流通停滞所致。现货成交方面，绝大多数贸易商已放假离场，仅有少量节后订单进行锁定，市场处于“有价无市”的冰点。尽管库存明显增加，但考虑到前期库存基数较低，目前总量仍处于合理区间，且市场对节后“金三银四”旺季预期普遍持乐观态度，持货商心态平稳，并未出现恐慌性抛压。 成本端的“逆势反弹”是本周最大的亮点。在成材交易停滞的背景下，原料端表现出人意料的坚挺。截至2月13日，高镍生铁（NPI）报价反弹至1051.5元/镍点，较上周回升11.5元，收复了部分跌幅；高碳铬铁持稳于8550元/50基吨。原料价格的回暖，一方面受印尼矿端政策预期的持续支撑，另一方面也反映了上游对节后需求的看好。成本重心的上移直接抬高了钢厂的盈亏平衡线，为节后归来的不锈钢价格构筑了更坚实的成本底。 总体研判，本周行情是典型的“节前收官”走势：资金撤离导致波幅收窄，现货休市导致基差失真。虽然89.45万吨的库存确立了累库趋势，但NPI的反弹表明产业基本面并未恶化。展望节后市场，博弈的核心将迅速从“资金避险”切换回“供需验证”。随着“金三银四”旺季临近，市场对需求复苏抱有强预期，若节后累库幅度在可控范围内，叠加1050元/镍点上方的原料成本支撑，不锈钢有望迎来“开门红”或企稳反弹行情。