沪锡早盘快速反弹，主力合约升逾2%。 据SMM调研，截止10月13日，SMM锡锭三地社会库存总量为8202吨，较10月9日大幅去库1194吨。国内多数冶炼企业挺价意愿较强，而下游企业普遍采购情绪高涨，贸易企业经过上周大量出货后，部分贸易反馈剩余库存较少，市场中流动货源逐渐趋紧。

周一，氧化铝早间震荡上行，目前主力合约涨超2%。 近期西南检修减产较多影响，且矿石不充裕使得氧化铝企业很难提产，复产积极性也不高，氧化铝产量仍受限。 需求增量空间不大，但在高利润下对氧化铝需求维持。短期氧化铝供需紧平衡的状态将维持，对氧化铝价格有一定支撑。

【铜】周五沪铜收回盘中低点，临近交割期现平水，周内洋山铜溢价与精废价差支持沪铜抗跌。SMM铜社库周内增加3000吨至11.73万吨。隔夜，美国CPI数据依然高位，租房及燃油成本上涨，再次加大联储11月初升息概率，当前下次会议加息概率约10%。另外，美汽车罢工扩大范围，对供应链的负面影响越来越大。国内四季度铜供应整体冲产，但需要平衡废铜端的紧俏。观望。 【铝】今日沪铝偏弱震荡，临近交割华东现货对次月合约升水维持在百元附近。节假日期间铝锭和铝棒库存累库量高于往年同期，昨日较周一去库约0.5万吨，四季度需求仍待评估，预计累库压力不大。沪铝高位震荡中暂时观望等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧制约产能回升。近期氧化铝成本抬升，利润有所压缩。在现货价格不断上调支撑下氧化铝震荡中关注3000元以下的买入机会。 【锌】外盘库存降至8.7万吨，海外需求仍偏弱，进口窗口延续打开；SMM预计10月国内精炼锌产量环比增加5.03万吨至59.42万吨，供应端维持宽松预期。 【铅】伦铅库存8.8万吨高位，LME铅投资基金净多头大举减仓，价格重心承压下移。国内节后短期供大于求，市场流通货源增加，持货商积极出货，报价偏向贴水。铅出口窗口关闭，国内江西地区再生铅新增产能投放有望带来更多供应增量，需求旺季渐近尾声，10月基本面存在转弱预期，铅价仍承压。但铅精矿偏紧、废电瓶价格居高不下，成本端对价格支撑仍存，精废价差维持百元，废电瓶价格能否跟随铅价有效下跌，是铅进一步下行的关键，仍有待观察，前期高位空单暂持。 【镍及不锈钢】周末沪镍稍有回落，市场交投一般，持仓几无变化。现货方面，金川升水调至5250元，俄镍贴水150元，交割品充裕状况预计中长期持续。高镍生铁均价1137.5元/镍点大幅下调，供给端，受印尼矿事件冲击国内铁厂原料成本较高导致生产利润空间缩窄部分企业产量下调；海外高冰镍转产镍生铁，9月期间镍铁产量出现抬升。下游钢厂需求呈弱背景下，上游报价普遍下调。技术上看，镍价维持低位整理，反弹沽空思路。 【锡】沪锡连续三个交易日收阳，印尼9月精锡出口整体转低，但LME0-3月贴水330美元，海外锡供应宽松。国内精锡9月产出因云南大厂复产快、回升明显，四季度普遍认为精矿供应形势将因缅矿、北方季节性影响转紧，市场认为佤邦上月基本无矿端贸易。沪锡周K线尝试稳在MA40周均线，但技术形态有一定不确定性，耐心观望。

10月12日讯： 【铜】周四沪铜震荡收阳，今日华东现货升水缩至50元/吨，广东升水升至150元/吨，洋山铜溢价升至72美元，精废价差缩窄到320元/吨，再生供应紧张。市场持续跟踪伦铜增库形势，昨日已近18万吨。美债收益率虽然下滑，但9月美国PPI因能源成本推升同比增幅超过预期，美联储会议纪要也表示再加息一次可能是适当的，晚间关注美CPI数据。沪铜相对抗跌，国内四季度铜供应整体冲产，但需要平衡废铜端的紧俏。观望。 【铝及氧化铝】今日沪铝窄幅波动，临近交割华东现货升水收窄至平水，对次月合约升水百元。节假日期间铝锭和铝棒库存累库量高于往年同期，今日去库较周一去库约0.5万吨，节后继续测试需求成色。沪铝高位震荡中暂时观望等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧。近期氧化铝成本抬升，利润有所压缩。今日现货指数继续上调至2960元以上，现货支撑下氧化铝震荡中可考虑逢低买入。 【锌】沪锌日内窄幅震荡，未有效跌破前高支撑位。美元指数延续回落，外盘库存持续走低至8.9万吨，伦锌下行压力减弱。LME0-3月贴水28美元，海外需求仍偏弱，进口窗口延续打开状态；SMM预计因10月国内精炼锌产量环比增加5.03万吨至59.42万吨，供应端延续宽松。 【铅】沪铅窄幅震荡，跌势暂止。节后短期供大于求，市场流通货源增加，持货商积极出货，报价偏向贴水。外盘库存维持8.5万吨高位，LME铅投资基金净多头持仓大幅调降，伦价下探2100美元前低支撑。铅出口窗口关闭，国内江西地区再生铅新增产能投放有望带来更多供应增量，需求旺季渐近尾声，10月基本面存在转弱预期，铅价仍承压。但铅精矿偏紧、废电瓶价格居高不下，成本端对价格支撑仍存，精废价差维持百元，沪铅在1.63万元/吨附近有支撑。废电瓶价格能否跟随铅价有效下跌，是铅进一步下行的关键，仍有待观察，前期高位空单暂持。 【镍及不锈钢】周四沪镍小幅反弹，市场交投一般。就中长期而言，交割品走向宽松，印尼矿下调，不锈钢累库，促成了镍价走弱。下方的支撑力量主要还是镍铁调价总体较为缓慢，此外年内竣工数据总体有韧性，加之国内房地产相关政策持续出台，国内政策预期是很重要的支撑。后续关注海外宏观可能的变化，包括美元动向，美元意外冲高是可能的风险点。当前价格水平下镍铁还不能构成稳固支撑，价格曲线转变还需要镍价来到更低水平，我们倾向于镍价重心在接下来的三个季度达到13-15万元区间。 【锡】沪锡连续第二个交易日小幅上涨，印尼9月精锡出口环比略增至5834吨，但出口整体转低。国内精锡9月产出因云南大厂复产快回升明显，四季度普遍认为精矿将因缅矿、北方季节性影响转紧进而影响排产。沪锡周K线尝试稳在MA40周均线，短线支撑20.8-21万有效，但技术形态有一定不确定性，耐心观望。

【铜】周三沪铜反弹，今日电铜升水走扩到75元，洋山铜溢价70美元元，精废价差低位震荡。隔夜美联储官员相继看淡加息选项，带动风险偏好。IMF下调全球经济增速1%至2.9%，而美国汽车行业大罢工进入第四周。伦铜增库到2022年5月高点，0-3月现货贴水加深。LME年会市场警惕中国房地产需求下滑，并对明年铜市做过剩预期。今晚关注美国9月PPI数据。国内四季度铜供应整体冲产，但需要平衡废铜端的紧俏。观望。 【铝及氧化铝】今日沪铝略有反弹，指数继续减仓市场观望氛围浓，华东现货升水收窄至50元。产能和进口量增加后，节假日期间铝锭和铝棒库存累库量高于往年同期，节后将考验旺季需求成色。沪铝高位震荡中暂时观望等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧。氧化铝成本有所抬升，利润有所压缩。今日现货指数仍在上调至2960元附近，氧化铝震荡中可考虑逢低买入。 【锌】周三沪锌围绕日内均线震荡，尾盘上修。下游逢低少量刚需采购，整体现货成交仍显清淡。进口窗口延续打开，市场担忧国内需求，ILZSG表示今年锌锭过剩，多头继续减仓。但冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，目前锌完全生产成本上沿在2.08万元/吨附近，料沪锌下方空间有限。10月合约交割临近，暂时观望，静待空头情绪释放。 【铅】沪铅继续回落，临近交割，期现价格进一步回归，SMM原生铅报价对交割月贴水进一步收窄至135元/吨。节后市场氛围整体转空，挤仓氛围缓解，沪铅加权持仓降至15.7万手。伦铅库存延续增长态势，铅出口窗口关闭，SMM预计10月原生铅产量稳定，再生铅因新增产能投产继续放量，消费旺季渐近尾声，铅基本面存在转弱预期。精废价差100元/吨，废电瓶价格居高不下，再生铅成本端获支撑。后市废电瓶价格随铅价一起调降是铅能否顺畅下跌的关键，仍有待验证，回调关注1.63万元/吨附近支撑，前期高位空单继续持有。 【镍及不锈钢】周三沪镍小幅跌落，市场交投一般，持仓小幅增至12.6万手。现货来看，金川升水6100元，俄镍小幅升水50元，节前贸易商现货备库不充足，且下游对金川大板需求仍存。高镍生铁报价继续滑落至1152.6元每镍点，印尼矿事件结束后矿端缺乏炒作点。不锈钢来看，青山及德龙节后报价下调，成交较不理想，300系现货累积严重。技术上看，沪镍处于低位整理，围绕15万的偏弱震荡格局。 【锡】日内沪锡震荡收阳，市场消息平淡。伦锡库存增至7560吨、三年半高点，现货贴水300美元，海外现货供应宽松。市场关注国内消费强度，等待集成电路产量数据。节前国内锡社库去库明显，但进口锡锭流入预期强，社库可能转向，压制锡价。沪锡短线支撑20.8-21万，但技术形态有一定不确定性，耐心观察调整低点。

周三，氧化铝早间偏强运行，在资金推动下，主力合约连续上涨，重回3000一线上方，目前AO2312涨超2%。 从基本面来看，短期供需紧平衡状态延续，而冬季北方电解铝厂有一定备库需求，另外成本端烧碱价格因前期检修大幅上涨，对氧化铝有一定支撑。

10月10日讯：【铜】周二沪铜增仓跌破MA250日均线，今日现货升水75元/吨，精废价差缩至350元。伦铜增库到171525吨，2022年5月高点。外围关注巴以全面战争局势，对铜价直接影响小。周内主要关注美通胀指标及多位联储官员对加息意向的表态。基本面，沪铜供应保障度高:一方面，9月SMM供应量已达百万吨级，四季度整体冲产；另一方面，SMM社库节中较库存波段增幅为近三年来最大。不建议追空。 【铝及氧化铝】今日沪铝继续回落，华东现货升水收窄至百元附近。产能和进口量增加后，节假日期间铝锭和铝棒库存分别增加8.6万吨和3.4万吨，累库量高于往年同期，节后将考验旺季需求成色。海外宏观扰动不断，国内逆周期调节持续性信号依然较强，沪铝高位震荡中等待更好的盈亏比入场机会。氧化铝运行产能围绕8500万吨波动，矿石依然偏紧。烧碱价格上涨带动成本有所抬升。现货仍在上调，氧化铝跌破3000元后关注低位买入机会。 【锌】ILZSG修正其4月关于2023年锌锭供应短缺4.5万吨的表态，认为今年锌锭供应过剩24.8万吨且2024年供应过剩的情况将进一步加剧，多头减仓，沪锌单日跌幅超3%。ZN2310临近交割，期现价格进一步回归，现货对期货升水缩小至95元/吨。不过沪锌仍延续back市场，0-1价差285元/吨，进口打开，外盘库存向内盘转移，SMM锌锭社库快速回升，持仓库存比回落，挤仓风险降低。但是四季度锌精矿TC进一步回落，冬储背景下矿端预期转紧，锌远端成本支撑走强。同时外盘库存持续回落，LME投资基金持仓转向净多头，锌回调空间料有限。关注下方2.05万元/吨支撑。 【铅】沪铅继续回落，SMM原生铅报价对交割月贴水进一步收窄至160元/吨，挤仓缓解，期现逐步回归中。ILZSG表示2023年全球铅供应过剩3.5万吨，指向利空。SMM产量数据显示9月原生铅产出环比微降，再生铅贡献主要增量，10月铅精矿偏紧，原生铅提产预期不强，随着江西地区再生铅新增产能继续投放，再生精铅供应预增。消费端看，汽蓄电池受汽车板块向好拉动需求较好，但电动自行车用蓄电池逐渐度过旺季，消费存在转弱预期。精废价差100元/吨，废电瓶价格居高不下，再生铅成本端获支撑，后市废电瓶价格随铅价一起调降是铅能否顺畅下跌的关键，仍有待验证，回调关注1.63万元/吨附近支撑，前期高位空单继续持有。 【镍及不锈钢】周二沪镍反弹回落，市场交投活跃，持仓下降至12.1万手，新空缺乏更进一步打压的理由。现货来看，金川升水6100元有所回落，俄镍报平水，现货总体宽裕。高镍生铁报价继续下调至1155元每镍点，海外高冰镍转产镍生铁，9月镍铁产量抬升。下游不锈钢持续下行，部分钢厂开始减产，镍铁需求走弱打压镍价重心。技术上看，沪镍短期处于反弹，或在15万之上窄幅整理。 【锡】日内沪锡跌破21万，节前国内锡社库去库幅度明显，但进口锡锭流入预期强，节后社库可能转向。耐心观察调整低点。

周二，氧化铝继续走弱，目前氧化铝新主力合约跌超2%。 从盘面看，空头氛围较浓，氧化铝期价连续回落至3000一线下方。 从基本面来看，氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。

当前硫酸镍受中间品紧缺影响，价格保持坚挺，转产电镍成本约在14.8万元附近，也是昨天镍期货价格最低点，在成本支撑下，镍价迎来反弹。 今日早盘延续反弹格局，主力合约升逾2.2%。