》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27121/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较昨日持稳。 从成本端来看，受湿法生产成本支撑，伦镍价格有所反弹，但近期镍盐生产即期成本仍处于低位；从供应端来看，原料成本使部分企业有上抬报价的倾向，但由于近期镍价表现较弱且下游原料需求相对较弱，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐备货情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，若镍价能有所反弹，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

华尔街正等待周四发布的11月消费者价格指数（CPI）报告，这将是自上个月创纪录的美国政府停摆结束以来， 投资者获得的首份通胀数据 。 北京时间周四21:30，美国将公布11月未季调CPI年率、11月季调后核心CPI月率、美国11月未季调核心CPI年率， 这是2025年最后一份主要经济报告 。 同一时间还将发布美国12月费城联储制造业指数、美国至12月13日当周初请失业金人数。 根据道琼斯对经济学家的调查，这份追踪人们为各类商品和服务所支付价格平均变化的报告， 预计将显示12个月通胀率为3.1% 。剔除食品和能源后， 核心CPI预计将录得3.0%的年率 。 美国劳工统计局曾表示，由于该机构在美联储今年最后一次会议前数周的11月底取消了10月通胀报告， 此次发布“将不包括2025年11月的月度百分比变化数据，因为缺少2025年10月的数据”。 9月的CPI数据是停摆期间发布的最后一份通胀报告，也是唯一发布的经济数据，其整体和核心通胀年率均为3.0%。 “2字头和3字头的心理区别将是至关重要的，”盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）在接受CNBC采访时表示。 尽管市场普遍预测本月年率将达到3%的门槛，但托雷斯预计整体和核心读数将低于预期，均为2.9%，不过他认为整体通胀的可能结果范围可能在2.9%至3.1%之间。 如果报告显示为2.9%，可能会为2026年的股市带来一些积极动能。事实上，托雷斯认为这样的数据将为所谓的“圣诞老人行情”扫清道路。 他还认为这将对明年的利率前景产生影响——美联储预计在此期间将进行一次降息。 “如果我们能让通胀保持在2字头而不是上升到3字头，这确实会强化在2025年最后一份CPI通胀报告中体现的货币政策宽松预期，因为这将为明年更多的降息创造条件，”托雷斯补充道。 并非一份“干净”的报告 尽管这份报告的发布可能有助于为年末行情铺路，但要实现这一点还需要其他催化剂，因为像Crossmark全球投资的维多利亚·费尔南德斯（Victoria Fernandez）这样的分析师并不认为0.1个百分点的波动会导致某种“巨大”的市场反应。她也认为，即使通胀率为2.9%，美联储政策制定者仍将处于观望模式。 “我认为情况会比较复杂。这不会是一份‘干净’的CPI数据，”这位首席市场策略师表示，她列举的原因之一是缺少月度环比数据，其二是劳工统计局具体何时能够开始收集11月数据。 特朗普于11月12日正式签署了一项拨款法案，使之成为法律，在经历了43天的停摆后重新开放政府——这是美国历史上持续时间最长的一次停摆。这促使劳工统计局将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟。 “等到政府真正重新开放、他们开始收集数据时，我们已经快到11月中旬了，所以你只能得到下半个月的数据，”费尔南德斯说。“你不得不开始怀疑，价格走势以及事物在每月的后半段与月初的运行方式是否存在某种偏差？” 最终， 这位策略师认为整体主题将是通胀“保持在高位”，并且不会像一些人预期的那样回落至2%。 “我们对未来的走向有巨大的不确定性，因为我们面临相互矛盾的情况，”费尔南德斯说。“我们可能有疲弱的失业趋势、疲弱的家庭收入、疲弱的消费者支出，然后又可能预期明年盈利增长14%以及强劲的收入。所有的拼图碎片并不完全吻合。” “我们需要更多信息，才能对长期前景做出真实的判断，”她继续说道。 摩根士丹利预警：CPI数据料确认通胀压力持续顽固 据摩根士丹利分析，周四发布的CPI数据预计将证实，潜在通胀压力依然顽固，尽管数据发布的局限性使得对最新数据的解读变得复杂。 摩根士丹利表示， 预计核心通胀将显示出持续的韧性 ，这主要受住房成本回升以及商品价格持续坚挺的推动。该行估计，10月和11月核心CPI通胀平均环比增速约为0.28%，这一速度将推动11月核心通胀同比增速升至约3.0%。 整体通胀预计也将保持高位，同期两个月平均环比增速约为0.26%，反映出相似的内在强度。摩根士丹利指出， 这些数据表明通胀势头持续存在 ，与美联储2%目标水平的快速回归仍不一致。由于市场将只收到11月的价格水平数据，这显著降低了关于月度通胀动态的透明度。尽管这限制了数据的精细度，但摩根士丹利表示， 更宏观的信号依然指向坚实的潜在压力 。 住房通胀在经过一段时间的缓和后预计将出现反弹，这反映了市场租金与官方通胀指标之间众所周知的滞后性。此前曾助推通胀放缓的商品价格预计也将保持韧性，这表明通胀压力并不仅限于服务领域。 摩根士丹利警告称，细节的缺失可能会在一定程度上缓和市场的反应，但整体信息应会强化美联储在政策宽松方面的谨慎态度。 随着核心通胀率徘徊在3%左右，这些数据不太可能为政策制定者提供足够的信心，以发出继续降息的信号。 在摩根士丹利看来，即使是一项技术上受限的CPI数据发布，也可能印证通胀依然顽固的说法，从而继续对美联储施加压力，要求其将限制性政策立场维持到2026年初 。 美元惊现“死叉”警报！黄金能否再冲历史高位？ Fxempire分析称，美元面临劳动力市场持续疲软以及美联储可能在2026年初进行鸽派政策调整带来的阻力。随着位于99.264的200日移动均线即将下穿位于99.222的50日移动均线形成 “死叉” ，交易员正为周四发布的11月CPI数据可能引发的市场波动做好准备。 若跌破98.307至97.814的关键回撤区间，可能引发向96.218的加速抛售。然而，如果周四的CPI数据意外上行，美元可能迎来一波释然性反弹。 在通胀形势明朗之前，美元的下跌趋势依然完好，持续复苏的动能有限 。 现货黄金价格在周四亚洲交易时段小幅走低，回落至每盎司4330美元附近。这一贵金属在部分获利了结的影响下，从七周高位有所回落。然而，近期美国就业数据强化了市场对美联储进一步降息的预期，并拖累美元走低，这可能限制黄金的潜在下行空间。 FXstreet分析称，黄金日内走势偏弱，但根据四小时图，这一贵金属仍保持积极的技术前景，价格持稳于关键的100日指数移动平均线上方。由于布林带扩大且14日相对强弱指数位于中线之上， 表明阻力最小的路径仍是上行，进一步上涨前景向好。 如果动量在布林带上轨4352美元上方积聚，现货黄金可能准备再次上探4381美元的历史高位，并向4400美元心理关口迈进。另一方面，如果价格维持在12月17日低点4300美元下方，这可能吸引卖家看向12月16日低点4271美元。需要关注的下一个关键支撑位是100日指数移动平均线4233美元。

北京时间今晚21:30，因美国政府停摆而延迟发布的美国11月消费者物价指数（CPI）报告将出炉。在过去几年的时间里，由于美国通胀居高不下，美股交易者最为关注的联邦经济数据之一当属CPI报告。 而如今，投资者对于即将发布的通胀报告，已不再如往常般提心吊胆，反而大多持漠然态度。 据巴克莱银行收集的数据显示，期权交易员押注标普500指数当日（周四）的涨跌幅度将在0.7%以内。这远低于截至今年9月的过往12份CPI报告引发的1%平均实际波动幅度。 市场情绪的转变有其道理。美联储近期更关注劳动力市场疲软的信号，而非通胀率的小幅波动。周二公布的数据显示，美国就业市场依然低迷，这为明年降息留下了空间。 原定于12月10日发布、后推迟至本周四发布的11月CPI报告，不仅时效性较以往更差，还因政府停摆导致的调查工作中断，存在数据可靠性下降的风险。值得注意的是，美国10月CPI报告已取消发布。 “市场已消化这样一种预期，这份数据要么无关紧要，要么从数据收集角度来看质量存疑，不会被过分关注，”巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示。 美国劳工统计局指出，由于缺失10月数据，本次通胀报告只能呈现通胀的部分情况，无法提供整体通胀指数和核心通胀指数的月度对比数据。 难以左右美联储决策 即将公布的CPI报告也不太可能改变美联储明年1月政策会议的结果——投资者目前预计，政策制定者们届时将维持利率不变，并等待更多能够反映经济状况的有力数据出炉。 上周三，美联储一如预期，宣布降息25基点，为连续三次降息。 “可能的结果对股市的影响极为有限，”法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票和衍生品策略主管Greg Boutle表示，“CPI数据要产生影响的门槛非常高，必须出现大幅偏离预期的结果。” 这在很大程度上是因为，美联储正密切关注就业市场的下行风险，不亚于甚至超过了对消费者物价指数的关注。11月美国就业增长依然低迷，失业率升至四年高点，表明劳动力市场在经历了疲弱的10月后持续降温。 并非所有美联储官员都更关注央行双重使命中的就业方面。上周有两名官员投票反对降息，理由是担忧关税对物价的影响。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，政策制定者应继续聚焦通胀问题，预计高物价压力将在明年大部分时间持续。 投资者上一次获得完整的CPI报告是在10月底，当时数据显示整体通胀率为3%——略高于美联储目标，但符合市场预期。投资者预计11月数据将与之相近。 “我们预计此次数据不会出现异常值，”Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示。他指出，市场预期CPI同比涨幅仍在3%左右。若数据达到3.5%，可能会让交易员措手不及，同样，若数据大幅好于预期——比如2.7%或更低——也可能让人意外，但会是积极的意外。 CPI报告重要性降低的另一个原因是，美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。其继任者预计将强烈支持大幅降息，以顺应美国总统特朗普非常规的大幅降息要求——无论经济数据表现如何。 “今年以来，所有与通胀相关的报告都很重要，但随着时间的推移，以及特朗普总统即将任命新的美联储主席，这些报告的重要性有所下降，”芝加哥做市商Simplex Trading的指数期权交易员Jason Coogan表示。 交易者还可能出于季节性因素，淡化即将发布的通胀数据的影响——毕竟美股即将进入传统意义上的牛市周期。 “在我看来，当前的交易头寸释放出明确信号，市场正押注美股将一路走高，创下历史新高。” Coogan表示。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12715美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47877美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85.5-86,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为12990元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商因下游采购意愿较低调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅波动。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12764美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47836美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为84.5-85,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为13041元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商因下游采购意愿较低调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅波动。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27129/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较昨日有所下降。 从成本端来看，受湿法生产成本支撑，伦镍价格有所反弹，但近期镍盐生产即期成本仍处于低位；从供应端来看，原料成本使部分企业有上抬报价的倾向，但由于近期镍价表现较弱且下游原料需求相对较弱，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐备货情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，若镍价能有所反弹，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

美东时间周二，美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口录得6.4万人，高于市场普遍预期的4.5万人。而10月则减少了10.5万个，预期为下降2.5万人。 美国11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高。 此外，8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。 由于美国政府停摆影响了10月的数据采集，10月数据被纳入本次就业报告中。10月非农就业下降主要源于政府部门大幅裁员，今年早些时候推迟实施的裁员计划开始生效。10月政府部门岗位减少16.2万，11月又减少6000个。 这份延迟已久的就业报告，为近几个月明显降温的美国劳动力市场提供了新的线索。通胀回升以及关税政策的不确定性，抑制了企业扩大用工规模的意愿；与此同时，特朗普政府针对移民的政策也减少了劳动力供给，使得潜在求职者数量下降。这意味着，在劳动力供给受限的情况下，即便就业需求增长不快，也未必会立刻推高失业率。 此外，数据显示，11月平均时薪环比仅增长0.1%，远低于市场预期的0.3%；同比增长3.5%，为2021年5月以来的最小年度涨幅。 总体来看，经济学家将当前的劳动力市场形容为一种“低裁员、低招聘”的状态。大多数企业并未大规模裁员，但同样也不愿意大量招聘新员工——部分原因在于，企业认为许多工作任务可以由人工智能(AI)完成。往年此时通常会加快招聘临时工的企业，今年也选择按兵不动。 在过去数月中，由于官方数据发布受阻，经济学家不得不主要依赖滞后性的政府指标以及私营部门的替代数据来判断就业形势，因此，这份报告此前备受市场期待。 此次公布的就业数据虽然被延迟，但仍将是美联储1月下旬议息会议前决策层参考数据的一部分。劳动力市场降温正是美联储上周决定降息的重要背景之一。 不过，美联储主席鲍威尔上周警告称，鉴于10月及11月上半月未能完整采集数据，政策制定者将以“相对审慎的态度”解读未来一段时间的数据。 鲍威尔还表示，官方统计数据可能每月高估非农就业增长多达6万人。若这一判断成立，自4月以来，美国经济实际上可能每月减少约2万个岗位。 他的担忧在于：劳工部在统计就业时，必须估算新公司成立带来的新增岗位，以及公司倒闭造成的岗位消失。但这部分数据无法实时准确统计，只能依靠模型推算，而在当前经济环境下，这种模型很可能把真实的就业情况算得过于乐观。 周二同时公布的还有零售销售数据，10月零售销售环比持平，显示美国经济增长确实存在放缓迹象。 尽管消费支出整体偏弱，但美国人并未因低迷的消费者信心和特朗普广泛实施的关税而大幅削减开支。这意味着，消费支出仍可能在短期内支撑经济增长，毕竟消费约占美国经济的三分之二。 不过，经济学家表示，劳动力市场放缓与关税引发的高通胀双重冲击，仍对消费者支出构成潜在风险。 推荐阅读： 》昨夜非农对美联储降息究竟影响几何？华尔街这么认为……

北京时间今晚21:30，美国将公布因政府关门而推迟发布的11月非农就业报告。摩根士丹利策略师迈克尔•威尔逊在非农报告发布前夕表示， 若美国就业数据温和疲软，可能会助推美股走高，因为这加大了美联储进一步降息的可能性 。 威尔逊周一在一份报告中指出，市场目前已回到经济好消息即股市坏消息、反之经济坏消息即股市好消息的状态。他解释称， 劳动力市场强劲固然对经济有利，但会降低美联储明年降息的可能性 。 上周三，美联储一如预期，宣布降息25基点，为连续三次降息。在美联储宣布降息后，MSCI全球市场指数创下历史新高。受AI热潮和宽松货币政策前景提振，今年以来，标普500指数和纳斯达克100指数分别累涨约16%和20%。 然而，由于人工智能（AI）概念股承压，周一美股三大指数连续两个交易日集体收跌。 投资者眼下将目光转向即将发布的非农就业报告，试图从中寻找线索，以判断美联储的宽松货币政策是否已接近尾声。 经济学家预计，美国11月非农就业岗位将新增5万个，失业率为4.5%。这一数据组合意味着劳动力市场虽显疲软，但并未出现快速恶化。 除非农数据外，美国本周还将公布多项经济数据，包括通胀数据和零售销售数据，这将在很大程度上填补此前政府停摆造成的数据空白，并有可能重塑美联储的降息预期。 尽管美联储上周发布的点阵图显示，决策者预计明年仅进行一次幅度为25基点的降息，但多数华尔街投行依然维持此前判断，认为美联储明年将降息两次，累计降息50个基点，尽管他们在降息时间表上存在分歧。摩根士丹利预测，美联储将分别在明年1月和4月降息。 与此同时，花旗集团的策略师们最新预测，明年美国股市将出现两位数的涨幅。Scott Chronert领导的团队预计，到2026年底，标普500指数将上涨12%，达到7700点， 核心理由是强劲的企业盈利和宽松货币政策预期。 “一个总体上支持市场的美联储是我们投资策略的一个关键假设，”花旗策略师在报告中写道。

美国劳工统计局将于周二晚上九点半发布备受期待的综合了10月和11月数据的非农就业报告，但由于政府停摆阻碍了数据收集工作， 包括10月份失业率在内的多项关键细节将会缺失 ，这将是这一关键数据序列自编制以来 首次出现断档 。 这次史上最长的政府停摆也迫使劳工统计局取消了10月份消费者价格指数（CPI）报告的发布。目前尚不清楚，当11月份的CPI报告于周四发布时，10月份CPI的哪些组成部分数据能够一并提供。 为了计算10月份的失业率，本应进行的住户调查（以获取就业状况等详细信息）并未执行。政府工作人员也未走访超市和商店以收集计算10月份CPI及其他价格指标所需的信息。 非农和CPI报告对美联储官员制定货币政策决策、以及投资者、企业和试图评估经济健康状况的普通美国人而言都至关重要。劳工统计局已表示，住户调查数据和10月份的CPI数据无法进行追溯性补采。 以下是对即将发布报告的预期： 非农就业报告 劳工统计局取消了10月份的就业报告，但会将当月的非农就业人数和企业调查的其他细节一并纳入11月份的报告中。 就业报告由两项调查组成，这两项调查通常在包含当月12日的那一周内进行。 企业调查是计算非农就业人数、各行业工时和收入的数据来源。雇主以电子方式提交回复，并且在政府停摆期间持续提交，这使得政府在重新开门后，劳工统计局能够计算出10月份的非农就业人数。 11月份调查的数据收集期被延长，并分配了额外的处理时间。经济学家预计，政府停摆对10月和11月企业调查数据质量的影响有限，甚至预期回复率将高于正常水平。9月份企业调查的收集率为80.2%，远高于前12个月61.8%的平均水平。 除了政府停摆的影响外，10月份的就业人数可能还受到超过15万名联邦雇员离职的扭曲，他们接受了延期买断，这是特朗普推动缩减政府规模的一部分。他们中的大多数人于9月底从政府薪资名册中移除。 路透社对经济学家的调查预测，11月份非农就业人数将增加5万个工作岗位。 9月份非农就业人数增加了11.9万。 由于未能在10月的调查参考周内进行住户调查，这意味着 该月将没有失业率报告 。这将是政府自1948年开始编制该数据序列以来，首次未能发布失业率数据。 同样，其他住户调查指标，包括劳动参与率、就业人口比率、兼职工作人数、失业持续时间以及人口统计数据也将无法获得。 相比之下，11月份的就业报告将完整发布。 劳工统计局在周一的一份更新中表示，已对11月份住户调查估计值的统计权重进行了调整，这将导致11月份的劳动力估计值比往常具有“略高”的方差。 该机构表示：“12月份的估计值将不需要进行这种权重调整，届时将恢复使用通常的复合加权方法。其对标准误差的影响在未来几个月内将逐渐减小，直至变得可以忽略不计。” 路透社对经济学家的调查预测，11月份的失业率将为4.4%。 9月份的失业率从8月份的4.3%上升至4.4%。 消费者价格报告（CPI） 劳工统计局在整个月内主要通过实地走访零售商和电话访问来收集价格数据。少数指数使用非调查数据源代替调查数据来进行计算。劳工统计局还表示，无法追溯获取10月份大部分的非调查数据。 该机构表示：“在可能的情况下，劳工统计局将在发布2025年11月数据时，一并公布这些数据序列的2025年10月数值。” 它补充说，虽然仍在评估“哪些序列将满足10月份的发布标准”，但劳工统计局“预计可发布的指数数量将很少”。 该机构称， 将不会发布10月份的整体CPI数值或所谓的核心CPI （即剔除波动较大的食品和能源部分）。劳工统计局表示：“无法为数据使用者提供具体的指导来应对10月份数据的缺失。” 虽然11月份的报告将被发布，但劳工统计局表示，对于“缺失2025年10月数据的情况，报告中将不包含2025年11月的环比百分比变化”。 高盛警告CPI序列的波动性可能增加， 并指出“ 仅在当月下半月收集价格可能会导致价格偏低， 因为随着假日销售季在11月中旬左右开始，商品价格通常会大幅下降。” 该行估计， 迟来的数据收集可能拖累11月份整体核心CPI多达15个基点 。 高盛表示：“尽管如此，由于缺乏10月份的数据读数，这种拖累在连续两个月（10-11月）的环比基础上可能显得不那么明显，并且任何对11月价格的拖累将对应地提振12月的通胀。”

本周，美国经济数据扎堆发布，但定于北京时间周二晚9点30分公布的非农就业报告将占据“ 舞台中心。 ” 过去一个月里，被推迟的数据缓慢而稳定地解冻，本周将汇聚成一股洪流：在接下来的三天里，有关零售销售、通胀和劳动力市场的主要报告将陆续发布。 受 历史上持续时间最长的政府停摆带来的挥之不去的影响，美国的11月非农就业报告将在一个奇怪的时间点发布——12月中旬的一个周二，而不是通常情况下的每个月第一个周五。 根据市场预测， 11月非农就业人数可能增加5万人，失业率预计将达到4.4% 。 值得注意的是，这不仅仅一份普通的就业报告。其不仅将提供备受期待的美国劳动力市场现状，也将为明年的利率路径奠定基础。 另外，拜美国政府停摆所赐，数据周围的不确定性，以及那些怪异之处比平时更多。 “买一送半”的数据 11月的非农就业报告与美国的感恩节促销活动可以说“大同小异”。 因为前者在发布之际，还将“附赠”一半的数据，即10月非农就业人数。 因为劳工统计局无法追溯收集10月份的失业率数据，所以不会发布相关统计数据。 值得注意的是， 近几个月就业数据特别“颠簸” ，一直在下滑和稳健增长之间摇摆。周二的报告不太可能改变这一状况。经济学家也认为， 这一次的非农报告可能会有些混乱。 继9月就业增长强于预期后， 一些经济学家预测10月就业人数将转为负值 ， 因为数万名接受“延迟辞职计划”（Deferred Resignation Program）的政府工作人员在9月30日之后离开了政府。 人事管理办公室表示，约有14.4万人接受了该提议。高盛的经济学家预计， 这将拖累10月就业人数减少7万人，11月再减少1万人。 然而， 大多数经济学家预计11月就业人数将为正值 。尽管如此， 经济学家们对这一数据的预测范围很大，从减少2万人到增加12.7万人不等 。牛津经济研究院的首席美国经济学家Nancy Vanden Houten预计，医疗保健和私立教育服务将推动当月的就业增长。 Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao表示：“这种政府停摆并不常发生，因此当你面对像劳工统计局为就业报告所做的那样庞大的运作时，总会存在一点不确定性。所以， 我认为在看待这份报告时应保持谦逊，并为任何情况做好准备 。” “我认为报告最可能显示就业增长步伐平稳，”Zhao说。“当然， 这上面有一个大变数 。” 这是因为拥有健全透明度惯例的劳工统计局，会在重要的背景或技术问题需要说明时， 在报告中插入方框注释 。 美国银行经济学家Shruti Mishra在最近给投资者的一份报告中写道，尽管在43天的停摆期间有超过70万名联邦工作人员被迫休假，但 预计不会出现10月数据大幅负增长而随后的11月就业激增的情况 。 “机构调查将参考周内任何时间获得报酬或预计获得报酬的工人视为就业，”她写道。“事实上，停摆对2013年和2019年的就业人数影响微乎其微。” Zhao表示， 如果有影响的话，10月和11月的就业数据反而可能更完整，且不太可能被修正 ，因为提交和收集数据的时间框架更长。 虽然劳工统计局不会发布10月失业率，但 经济学家预计11月的数据将为4.4% 。 在截至9月的三个月里，由于招聘环境低迷和劳动力参与率上升，失业率每个月都在攀升。最近裁员公告也大幅增加，10月的裁员指标升至2023年初以来的最高水平。 机构指出，10月将没有失业率数据，而11月的数据收集时间比平时晚。这可能会引入美联储主席鲍威尔所说的“技术性问题”，比如季节性调整的问题。 一些预测人士表示，联邦政府就业人数的下降可能会给11月失业率带来一些上行压力， 有可能升至4.5%，甚至4.6%。 其他看点 经济学家表示，除了整体就业人数和11月失业率这些数据外， 上个月机构调查和家庭调查的内部细节，可能为了解美国经济支柱的表现提供更关键的视角。 经济与政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）高级经济学家Dean Baker指出，各行业的就业增长细分数据将是关注重点。 他预计商品相关部门的就业将再次下降，而医疗保健以及可能的餐饮业将继续引领就业增长。工资增长预计将放缓，这可能会给未来的消费者支出带来进一步压力。 Indeed Hiring Lab的经济学家Cory Stahle表示，劳动力参与率、就业人口比和失业数据的轨迹，将是了解美国人如何感受就业市场的重要路标。 “归根结底，如果你每个月创造10万个就业岗位，但失业率在上升，或者人们在说‘我就是找不到任何工作；我不打算再参与和找工作了’，这最终会反噬劳动力市场，”Stahle说。 另外，美国商务部也将于北京时间周二晚9点30分公布10月零售销售数据。 剔除汽车和汽油后，经济学家预测支出的加速将表明第四季度初消费者需求稳健。整体零售销售（未根据通胀调整）预计10月将温和增长0.1%。 本周晚些时候，劳工统计局还将发布11月消费者价格指数（CPI）。它看起来也会有点不同。由于政府停摆导致无法收集太多价格数据，该机构取消了10月的报告。 由于没有可比的10月数据，劳工统计局无法发布CPI或剔除食品和能源的核心指标环比数据。相反，投资者将不得不关注同比指标以获取通胀方向的信号。