进入5月，镍价仍然未见跌势。昨日晚间在宏观与产业链基本面消息的共振下，镍价突破15万关卡，截至17日早间收盘镍价来到xxx元/吨，这是自去年10月下旬之后的又一新高。本文将从基本面与宏观消息面分析当下及未来镍价走势。   本轮镍价上涨的背后原因仍然是印尼镍矿RKAB审批持续发酵影响为根基，再加上本周爆发的新喀事件作为助燃剂将镍价推向更高的位置。外部宏观情绪在本周则继续保持看好有色的观点。   宏观情绪方面，商品大周期开启，在当前国际局势下，原有的以经济贸易模式遭到破坏，全球各大国、经济体开始寻求完整的制造业。简单来说，未来的大环境下商品逻辑也会转向到供应链上，资源=价值=钱。因此其实可以看到最近两个月来镍价走势其实是与整个有色板块相似的。铜的强势是因为铜矿端资源的问题，铝则是因为电解铝的产量问题。镍的问题则是较为多样的，LME制裁、RKAB的审批、新喀的暴乱均是基本面能够基于镍价的支撑因素。另一方面美联储的降息预期在美国最新CPI数据的影响下开始回暖，降息预期的频繁变动也会给到市场操作机会，造成价格的波动,而镍本身就是一种非常吃宏观情绪的品种。而其中全球通胀则会导致大宗商品价格中枢往上移动的问题，这会导致未来镍价很难回落到23年下半年市场所预期的价格水平。   基本面方面来看，首先是印尼RKAB审批进展，自24年3月中旬后，印尼官方已有两个月的时间没有更新镍矿配额审批情况。但在SMM分析团队的调研下，我们了解到印尼当地实际仍有少量镍矿配额得到审批，但这部分批复量也远不能满足一级镍、二级镍在2024年的产能需求。作为全球最主要的镍资源供应国，印尼政府换届后长时间对镍矿开采配额的较慢审批速度导致全球镍原料过剩预期受到人为的限制，导致目前无法用镍产品的供需来判断其过剩幅度。政策的不确定性让镍原料供给过剩的预期大打折扣。   另一方面则需要聚焦到近期关于法属南太平洋领地——新喀里多尼亚（下简称“新喀”。当地时间2024年5月13日，由当地土著卡纳克人发起的针对一项宪法改革动议的抗议演变成骚乱，事件经过发酵最终影响到当地生产企业的正常开工。而这一暴乱对镍价的影响主要是由于新喀拥有丰富的镍资源。新喀拥有全球近8%的镍矿资源并且新喀是我国第二大镍矿进口国。当地镍冶炼企业主要生产Feni与镍中间品，当地Feni产能约为11万镍吨，占全球Feni产能的20%；而当地中间品产能约为5万镍吨，仅占全球中间品产能的3%左右。因此从实际镍供应量来看，新喀当地镍企停产对于全球镍资源供给的影响十分有限，镍资源过剩并不集中在新喀地区。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内高镍生铁较电解镍平均贴水481.3元/镍点，较上周贴水幅度扩大22.6元/镍点。周内镍铁价格继续上涨，当前不锈钢下游和终端需求较为疲弱，社会库存去库较为缓慢，钢厂远期预期并不乐观，周内采购部分零散少量成交，周五华南钢厂采购需求释放，较上期价格涨幅有限。周内新喀里多尼亚爆发30年内最大骚乱，导致镍盘面从周三夜盘开始震荡上行，叠加当前印尼RKAB仍是扰动印尼镍矿端的主要因素，纯镍价格拉涨，高镍生铁较电解镍贴水幅度走扩，当前新喀扰动仍会延续，预计下周二者价差或继续走扩。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

       周内SMM8-12%高镍生铁均价969.5元/镍点（出厂含税），较上周均价上调5.79元/镍点，镍生铁本周价格仍维持稳中偏强运行。供给端来看，国内方面，5月国内镍生铁部分检修冶炼厂恢复生产，但受限于当前镍矿价格高企，成本高位下爬坡较为乏力。另外国内仅剩1家EF产线的镍生铁厂开始检修停产，复产时间未明，国产镍生铁可流通量仍较为有限。印尼方面，受印尼镍矿矿山开采受限，镍矿外采比例上升，镍生铁品味由于低品位矿补给有所下滑，金属量下滑。加之，资源税票的审批受限同样给印尼镍生铁出口至国内带来影响。需求端来看，本周逐步进入5月中下旬，不锈钢市场成交较为疲弱，300系现货价格较承压远不及期货盘面价格上行幅度，但钢厂远期原料采购周期临近，短期内采购成交较为活跃。综上，短期内镍生铁供给较为紧张，叠加成本驱动仍有上行可能，预计短期镍铁价格稳中偏强运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

近期硫酸镍价格实现反弹。需求走弱阶段，原因何在？ 从原料端来看，MHP端，系数价格持稳运行，维持对LME79-80系数。自上周六开始，MHP企业放出部分三季度货，下游盐厂对原料供应紧张担忧情绪的弥漫市场，致整体MHP采购活跃度较强。尽管材料产业链受下游调配库存影响引发一定程度减产，但下半年整体车终端预期仍较乐观的情况下，盐厂对MHP价格让步，接受高系数MHP。整体MHP出售货量仍较为有限，本周MHP三季度上旬到港量基本出尽。后续预期海外湿法冶炼项目停产事件或会继续推涨市场对原料供应的担忧情绪，预计MHP系数短期仍偏强运行。但受下游盐厂处于亏损阶段，系数继续上行空间有限。 高冰镍端，随着新投产项目逐步放量，后续高冰镍供需逐步宽松。系数仍呈阶梯式下行趋势。近月维持（对LME镍）84系数，远月维持83系数不变。但受MHP三季度买货难度仍较大影响，后续高冰替代MHP使用量或会进一步提升，或使高冰镍价格下行承压。 那我们回到镍盐基本面来看，仍处供需双弱阶段。供应端来看，二季度原料供需紧张仍未缓解，叠加利润倒挂，整体供应不及预期。需求端来看，五一期间购车热情下降，在5月第二周恢复此前水平，销量表现符合预期增速。终端表现仍相对乐观。但从电芯端来看，终端仍面临一定去库压力，进行库存调配，整体订单量走弱。引发了材料产业链的排产下降。传导至镍盐端，整体需求有所走弱。当前镍盐价格主要驱动力在成本端。系数高位运行，叠加近期宏观及产业链双重提振引发镍价大幅上行。盐厂亏损程度加深使得盐厂挺价情绪走强。盐厂成品库存低位叠加下游仅保有刚需库存，临时订单带来的原料增量需求或迫使下游前驱体企业接受高价镍盐。预计后市，由于镍价短期仍持强势运行预期，镍盐或因下游临时性补货需求得到部分利润空间的修复，维持高位运行状态。

SMM4月28日讯： 近期镍价仍然强势，镍价突破14万元关卡后最高涨至148270元/吨，随后价格回落但仍在14万元上方。本文将分享SMM对于镍价影响因素的分析。 近期镍价为什么会涨？一句话总结： 矿端作为成本支撑叠加宏观情绪推动价格上涨。 事实上进入2024年以来，纯镍自身基本面对于镍价的影响较为有限。因此SMM认为在判断镍价方向的时候应该将60%的重心放在宏观层面上，将30%的重心放在产业链也就是最终的镍元素供需结构上，最后10%的影响因子给到纯镍。 基于以上，我们可以简单的梳理一下近期及短期未来的镍价走势，首先是宏观情绪，受到多重因素的叠加影响，当前有色宏观十分强劲，铜铝领涨有色金属；而产业链供需结构则受到RKAB事件的影响短期影响着镍过剩的预期；另一方面，纯镍自身基本面虽然国内库存持续累库，但海外俄镍受到英美制裁交割属性受阻，且24年纯镍过剩主要集中在下半年的新增产能投放后，因此上半年来看纯镍过剩幅度有限。综合以上，这是镍在进入2月至今一直以来能够维持上行趋势的原因。 而对于后市的预期我们也需要着重关注于宏观以及RKAB的审批进展。

       本周不锈钢现货价格震荡运行，存货及当期原料利润倒挂程度同步加深。本月印尼RKAB审核速度放缓，矿端仍未放量，下游成交当前受镍矿价格高位运行成交情绪较弱，本周镍矿价格暂稳为主。本周部分钢厂原料采购需求释放，采购价格出现新高，但总量有限，上下游博弈情绪渐起，高镍生铁成交价格涨幅收窄，本周高镍生铁指数上涨13.9元/镍点。现货价格本周随盘面震荡运行，存货原料利润倒挂加深，镍系原料本镍系原料价格均偏强运行，而现货价格窄幅震荡，当期原料利润重回倒挂。本周RKEF工艺成本在14325.20 /吨左右，非RKEF工艺成本在14616.95元/吨左右。高碳铬铁方面，临近月底，由于4月钢招涨幅扩大，月内供给过剩，市场观望情绪较浓，成交清淡，短期内高碳铬铁价格偏弱运行。综上，本周现货价格震荡运行，镍系原料价格上涨成本线上抬，利润倒挂程度加深。预计下周现货价格继续高位运行下，镍铁价格强势，存货原料及当期原料利润倒挂延续。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

本周不锈钢现货价格震荡走高，存货及当期原料利润倒挂程度同步修复。由于4月印尼RKAB审核受斋月以及开斋节放假影响，审批进度放缓。矿端开采仍未放量，本周镍矿价格暂稳为主。周末英美制裁俄镍金属事件情绪发酵，镍盘带动不锈钢主力震荡走高，叠加当前钢厂原料采购需求释放，镍铁市面可流通现货偏紧，高镍生铁成交价格上抬，本周高镍生铁指数上涨16.23元/镍点。现货价格本周随盘面跟涨，存货原料利润快速修复，镍系原料本周除外采高镍生铁成本上抬外其他原料价格较稳，但受现货价格涨幅扩大，当期原料利润倒挂收窄。本周RKEF工艺成本在14218.86/吨左右，非RKEF工艺成本在14372.88元/吨左右。高碳铬铁方面，临近月底，由于4月钢招涨幅扩大，月内供给过剩，市场观望情绪较浓，成交清淡，短期内高碳铬铁价格偏弱运行。综上，本周现货价格震荡走高，镍系原料价格虽涨但成本线上抬有限，利润倒挂缓解。预计下周现货价格继续高位运行下，镍铁价格强势，存货原料利润倒挂继续修复，当期原料利润修复较为承压。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

SMM4月13日讯： 4月13日市场消息，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。随后LME也发布公告，内容称LME将在4月14日11点前发布有关俄罗斯金属被英国制裁后的交易指南。本文将根据SMM现有数据梳理当前背景以及潜在风险。4月13日市场消息，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。随后LME也发布公告，内容称LME将在4月14日11点前发布有关俄罗斯金属被英国制裁后的交易指南。本文将根据SMM现有数据梳理当前背景以及潜在风险。   最值得市场关注的无外乎是本轮制裁的究竟有多大的影响？首先是美国目前公布的禁止从俄罗斯进口这三种金属。在俄乌冲突爆发后，美国对于俄罗斯的制裁一直存在，且制裁力度及范围在逐渐加大。但据SMM统计，自2023年3月后，俄罗斯出口至美国及相关盟友国的金属镍数量一直为0。从贸易流向来看，俄罗斯镍金属目前并不依赖于美国市场，且以目前的资料来看，美国个人及实体购买俄罗斯金属并不受到限制影响。另一方面，俄罗斯目前最主要的出口目的地依然是中国，其次是荷兰。出口至中国，因为中国是全球最大的镍金属消费国之一，出口至荷兰则是因为荷兰有欧洲最主要的LME镍交割仓库。   （数据来源SMM） 据SMM统计当前LME镍库存75516吨，而3月份俄罗斯镍占LME总仓单的36%，为LME库存占比最大。据SMM测算海外（不含中国）纯镍产量来自俄罗斯镍的占比超过30%，全球纯镍产量占比超过20%。这意味着俄罗斯镍是全球最主要的纯镍供应商之一。并且在LME所有可交割品牌当中，俄镍的可交割产能占20%左右。综上来看，其实美国市场对于俄罗斯镍的制裁影响较为有限，更值得关注的仍然是是否回影响到俄罗斯镍在LME的交仓。 （数据来源SMM） 回到交割品的话题上就不得不提到随着国产电积镍的投产爬产进度，目前LME新增的国产镍板交割品牌产能已扩大至12.16万吨，算上正在申请中的DX-CNGR牌镍板的5万吨产能，预计在今年23年至今的新增交割品产能将扩大至17.16万吨。表面上来看，这部分新增交割产能已经能够满足超过70%的俄罗斯镍的交割体量，但需要在意的是，新增的国产交割品面临着出口难题。尽管目前大部分国产电积镍生产企业都能够通过来料加工手册出口至海外，但是金属镍作为一种战略资源，是否后续能够长期、大量且稳定的对外出口是值得注意的问题。且另一方面，据目前SMM了解到的情报，部分企业所批的出口手册并不能匹配上LME的注册体量。 （数据来源SMM） 综上，目前仍然需要跟踪LME在14日11点前会公布的指导文件，是否影响俄罗斯镍的交割属性是目前需要关注的重点。后续SMM将持续追踪本轮欧美市场对俄罗斯金属的制裁。

本周不锈钢现货价格小幅反弹，存货原料利润继续修复，当期原料利润倒挂程度同步缓解。由于印尼RKAB审核速度加快但受当期海运集中，叠加印尼矿山未大幅度放量，冶炼厂成交清淡，本周镍矿价格暂稳为主。受本周节后沪镍及不锈钢主力筑底反弹，高镍生铁上游报价有所上抬，本周高镍生铁指数上涨2.5元/镍点。成品价格本周随盘面跟涨，存货原料利润小幅修复，镍系原料本周稳中偏强，但受成品价格涨幅扩大，当期原料利润同步修复。本周RKEF工艺成本在14150.14/吨左右，非RKEF工艺成本在14293.42元/吨左右。高碳铬铁方面，由于焦炭价格第8轮提降落地，冶炼成本下移，近期钢招价格有所下滑，零售货源宽松，短期内高碳铬铁价格偏弱运行。综上，本周成材价格反弹上修，镍系原料持稳成本支撑较强。预计下周不锈钢存货原料继续修复，当期原料利润倒挂同步改善。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

周内SMM8-12%高镍生铁均价930元/镍点（出厂含税），较上周内均价下调1.7元/镍点，周内镍铁价格呈现阴跌走势。供给端来看，虽近期镍矿配额审批速度已出现明显加快，但自矿山至冶炼厂仍需时间，从而预计3月期间镍铁产量预计仍于低位。需求端来看，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，不锈钢价格呈单边下行走势击穿成本线，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。综上，镍铁供需错配延续，预计当前镍铁价格呈弱。 另外，周内高镍生铁较电解镍平均贴水385.2元/镍点，较上周贴水幅度缩窄12.8元/镍点。虽周内镍铁价格持稳运行，纯镍价格反弹上修，从而导致二者价差的缩窄。周内菲律宾雨季结束，镍矿矿出现小幅成交，矿端资源扰动风险降温，镍价重心出现下行。后续来看，目前印尼矿价再度抬升导致镍铁及纯镍炼成本上行。预计下周二者价差震荡运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库