SMM1月9日讯： 首先回顾12月再生铝合金价格走势： 期货市场上， 12月上旬，铸造铝合金主力合约维持震荡整理格局；中旬强势突破均线压制后，开启加速上行通道。元旦后市场延续单边上涨趋势，价格频创历史新高，并于1月7日触及23490元/吨的峰值水平。 现货市场方面， 12月SMM ADC12价格整体随A00铝价上行，但多数时间维持贴水，仅在月末短暂转为升水。进入1月后，伴随铝价大幅冲高，ADC12再度回归贴水状态。截至1月9日，SMM ADC12报价报23700元/吨，较12月初累计上涨2200元/吨；12月均价环比上涨1.5%。 近 年A00与ADC12价格走势及价差情况：   成本方面， 据SMM最新数据，12月ADC12行业理论总成本达到21428元/吨，环比11月抬升1.4个百分点。2025全年行业理论总成本为20444元/吨，同比2024年增加3.4个百分点。12月废铝市场呈现“易涨难跌”格局，贸易商“跌时惜售、涨时紧跟”，加之铜价破位上行的情绪带动，使得生铝系原料价格居高不下。12月ADC12废铝单吨成本升至19256元，占综合成本比重接近90%。 1月成本压力进一步传导： 在铝、铜双重飙涨的拉动下，废铝与铜的单吨成本分别升至20647元与849元，占比分别达到90.2%和3.7%。仅硅成本呈下行趋势，单吨成本降至488元，占比回落至2.1%。成本端对ADC12价格仍有支撑，但由于成品合金锭涨幅高于原料，行业盈利空间有所改善，成本支撑力度相应松动。 全国ADC12理论盈亏走势： 供应方面，12月再生铝合金行业开工率为56.2%，环比下滑3.5个百分点，同比上升2.1个百分点。 当月开工率走弱主要受以下因素制约：一是中旬后需求转弱，铝价创新高加剧下游畏高情绪，抑制采购，导致生产端承压；二是原料供应紧张与成本高企侵蚀利润，年底废铝供应持续收紧，且铝价、铜价上涨带动废铝价格快速跟涨，企业面临采购困难与成本压力；三是多地环保管控致部分企业限产停产，叠加部分省份财政奖补细则未明，部分企业持续停产拖累开工恢复。1月以来，市场需求持续走弱，叠加铝价快速上涨导致成本传导受阻，迫于经营压力，下游减产停产现象增加。临近春节，市场备库预期显著降温，若铝价持续高位运行，再生铝行业产销节奏可能进一步放缓。预计1月行业开工率将呈现明显回落态势。   进入1月份，价格呈现加速冲高态势，ADC12价格单周暴涨1250元/吨至23700元/吨，但产业链矛盾凸显：一方面受益于宏观利好释放与废铝供应偏紧的双重支撑，成本驱动价格加速上涨；另一方面需求端畏高情绪加剧，下游普遍推迟采购，部分甚至计划提前停产，市场呈现“有价无市”格局。预计1月ADC12价格将维持高位震荡，运行区间位于23000-24200元/吨。成本支撑与供应偏紧仍构成底部支撑，但下游节前备库意愿减弱及企业减产风险将制约价格上行空间。短期来看，高价与季节性因素共同压制产销节奏，市场活跃度可能进一步下降。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜现货升水从周初高位持续滑落至周尾止跌企稳，有以下几点因素。元旦归来考虑资金成本等因素持货商高报升水但市场成交疲软，随着周初铜价上涨，升贴水回归理性价格至贴水成交。本周社会面库存持续增加，多为北方冶炼厂发货至上海及常州仓库。因现货持续贴水，多数货源被注册为交割仓单。展望下周，交割临近预计现货贴水将持续收敛，换月后仍将高开低走。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

         下周，经济数据方面主要是美国12月未季调CPI年率、美国11月零售销售月率等数据即将公布，同时美联储公布经济状况褐皮书。近期市场不断围绕美国关税、地缘政治问题等风险事件交易，尤其是白银等资金狂欢行情暂时结束后，市场对宏观风险事件的关注更盛。 伦铅方面，元旦假期后，除去资金因素带来的大涨行情，海外铅市场亦是在假期后恢复正常交易，LME铅库存较节前降幅超过1.5万吨。同时海外矿山生产与运输出现一些不确定因素，铅精矿价格坚挺，依然支持铅价运行。下周伦铅预计呈震荡整理态势，运行于1980-2065美元/吨。 国内沪铅方面，国内铅消费弱势凸显，铅冶炼企业厂库与社会仓库库存同步上升，铅现货贴水扩大，又因下周沪铅进入交割时段，持货商移库交仓，铅锭显性库存预计仍有一定上升空间，或拖累铅价呈偏弱走势。预计下周沪铅主力合约运行于17050-17500元/吨。 现货价格预测：17000-17350元/吨。原生铅方面，铅冶炼企业生产恢复，且成品库存偏高，现货普遍以贴水交易。下周沪铅交割，交仓或在一定程度上缓和持货商出货压力，预计现货贴水扩幅有限。而再生铅方面无法参与交割，只能依靠实际消费，铅库存偏高的背景下，再生精铅将延续大贴水交易。铅消费方面，下游市场消费分歧较大，铅需求分散，若下周铅价止跌企稳，将带来一些刚需补库的需求。    

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            1月9日SMM进口铜精矿指数（周）报-45.41美元/干吨，较上一期的-44.98美元/干吨减少0.43美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货询报盘活跃度有所上升，实际总体成交依然欠佳。据SMM了解，有冶炼厂从原料供应商处采购南美干净矿，装期为2026年一季度，价格为-40美元中位，QP为M+1/4。有贸易商对2/3月份装期的南美干净矿报盘，数量为1万吨，报盘价格为-40美元中高位，QP为M+1，Au 1g/t以下扣减0.3g部分全部计价。有贸易商计划对2月份装期的多笔Collahuasi（砷含量较高）铜精矿进行报盘。BHP将于下周对Escondida铜矿进行招标。 在部分冶炼厂与Antofagasta长单谈判完成后，国内冶炼厂开始与其他供应商的长单谈判，传统的矿山供应商更倾向于BM扣减体系，有BM下浮15%-20%，也有BM下浮10-15美元。但贸易商更倾向于报“指数再扣减”形式的长单，扣减范围是10-20美元依据卖方交付的品质而定，也有贸易商报固定数字长单，多为-50至-60美元，这两种形式令冶炼厂难接受，长单谈判举步维艰。据SMM了解，印尼冶炼厂Manyar或于2026年5月中下旬恢复生产。 据外媒报道，智利 Capstone Copper旗下Mantoverde铜矿工人未能达成集体谈判协议，上周五罢工开始，并且本周罢工继续进行，预计罢工将持续很长时间，矿山几乎完全停工。由于矿区铜矿库存将在几天内耗尽，目前选矿厂的产能只有30%。2025年Mantoverde铜产量为7.4万金属吨。 SMM十港铜精矿库存1月9日为64.04万实物吨，较上一期减少0.53万实物吨，主要减量来自于钦州港，本周青岛港铜精矿库存环比减少8万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存39.9万吨，环比-1.5万吨，-3.6%。钢厂焦炭库存252.9万吨，环比-0.7万吨，-0.3%。港口焦炭库存110.0万吨，环比+4万吨，+3.8%。焦企焦煤库存310.2吨，环比+4.3万吨，+1.4%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.6%，周环比+0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为72.1%，周环比+0百分点。  

本周周初铜价冲高上坡13000美元/吨大关，伦铜周中最高至13387.5美元/吨后震荡下行。沪铜亦自高位回落至101000元/吨关口。宏观层面，美委局势缓和使得市场紧张情绪放缓；12月ADP就业人数小幅增长，但增值不及预期。市场主要聚焦于1月9日非农报告数据上。贵金属价格回落后铜价有色多头情绪亦放缓，外盘等待更多宏观消息指引。国内方便，12月中国CPI同比小幅回暖，PPI虽仍在收缩区间，但通缩压力边际放缓。 基本面方面，智利Mantoverde铜矿事件谈判无果，罢工将持续，加剧市场对供应紧张担忧情绪。元旦节归来后铜精矿现货交易仍不活跃，成交价仍波动于-40美元/吨中位。电解铜仅贸易商间活动较为活跃，消费端负反馈仍然明显。1月预计在出口量维持高位的情况下，当前社会库存仍保持垒库。 展望下周，铜价回落至10万元/吨仍难掩消费颓势，加上美国对铜关税有推迟传闻，铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12400-12700美元/吨，沪铜波动于97500-101000元/吨。现货方面，沪期铜2401合约交割将近，高Contango月差下贸易商有集中交仓的预期，预计现货升水将按月差小幅波动。预计现货对沪铜2601合约在贴水100元/吨-升水100元/吨。

SMM1月9日讯：本周沪伦比值回升至7.6附近，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，美国12月ADP就业人数增加4.1万人，地缘政治风险加大，市场资金流动性增加，贵金属等带动伦锌上行，随后市场情绪转弱等待非农数据，伦锌重心下移。国内方面，宏观情绪转好贵金属有色金属价格带动沪锌上行，基本面来看供应端压力缓解，且需求走弱，沪锌承压下行。综合来看，沪伦比值上行。预计下周，沪伦比值或将持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

        节后，铅蓄电池市场终端消费差异较大。电动自行车蓄电池市场消费表现欠佳，经销商成品库存偏高，企业生产积极性一般。汽车蓄电池市场消费表现尚可，部分中大型企业生产稳中有升。而在面对节后铅价高企的行情，铅蓄电池企业普遍暂停或减少采购，仅少数企业进行刚需补库，铅现货市场交易活动度较节前稍好，但仅针对年底下游企业关账盘库或放假的时段而言。

        据了解，截至1月8日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.26万吨，较上周增加0.57万吨。 近期，原生铅冶炼企业生产稳中有升，供应增加的同时，铅消费表现偏弱，加之本周铅价冲高回落，下游企业采购较为谨慎。又因元旦假期时段，冶炼企业与下游企业放假时间不一，铅消费缺失后，铅冶炼企业厂库库存普遍上升。另下周沪铅2601合约将进入交割，持货商将移库交仓，预计冶炼企业库存增势或放缓，乐观的话将带来去库的可能性。